🟡 «ТКС Холдинг»: совет директоров утвердил независимую оценку «Росбанка»
🔎 Мы ожидаем в 2025 г. снижение рентабельности капитала группы в процессе перестройки бизнеса, но считаем, что риски заложены в текущей цене.
🔹 Совет директоров «ТКС Холдинга» вчера одобрил независимую оценку «Росбанка» (129,4 руб. за акцию, мультипликатор — 1,05х P/B за 2023 год по МСФО). Эта оценка совпала с ранее озвученным менеджментом диапазоном и нашими ожиданиями.
🔹 Мы считаем оценку высокой относительно текущей рентабельности капитала «Росбанка» (16% против 33% у «Тинькофф»). Юридическая структура и новые цели развития группы будут представлены позднее.
🔹 Менеджмент ожидает закрытие сделки с «Росбанком» до конца 3-го кв. 2024 г. Таким образом, полный эффект от включения «Росбанка» мы, скорее всего, увидим в отчетности за 4-й кв. 2024 г.
🔹 В 2024 г. мы считаем, что «Тинькофф Банк» без «Росбанка» может показать сильный рост кредитного портфеля и чистой прибыли (более 30% г/г), как и ожидает менеджмент. При этом рентабельность капитала может остаться выше 30%.
🔹 После завершения сделки мы видим возможность синергии в розничном сегменте за счет оптимизации затрат и перехода на технологическую платформу «Тинькофф». В корпоративном бизнесе также возможно увеличение эффективности с применением экспертизы «Росбанка».
🔹 Мы оцениваем снижение рентабельности капитала в 2025 г. до 25% из-за издержек процесса слияния и ее восстановление до 26-28% в последующие годы по мере реализации синергетического эффекта. Мы рассчитываем, что публикация новой стратегии развития, запланированная на конец 2024-го — начало 2025 г., поможет более точно оценить потенциал роста «ТКС Холдинга».
🔹 В настоящее время акции «ТКС Холдинга» торгуются на мультипликаторах 2025 г. 5,4х P/E и 1,0х P/B или с дисконтом 65-74% к средним историческим уровням. По нашему мнению, текущая оценка может быть привлекательной в среднесрочном периоде.
#финансы $TCSG
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🔎 Мы ожидаем в 2025 г. снижение рентабельности капитала группы в процессе перестройки бизнеса, но считаем, что риски заложены в текущей цене.
🔹 Совет директоров «ТКС Холдинга» вчера одобрил независимую оценку «Росбанка» (129,4 руб. за акцию, мультипликатор — 1,05х P/B за 2023 год по МСФО). Эта оценка совпала с ранее озвученным менеджментом диапазоном и нашими ожиданиями.
🔹 Мы считаем оценку высокой относительно текущей рентабельности капитала «Росбанка» (16% против 33% у «Тинькофф»). Юридическая структура и новые цели развития группы будут представлены позднее.
🔹 Менеджмент ожидает закрытие сделки с «Росбанком» до конца 3-го кв. 2024 г. Таким образом, полный эффект от включения «Росбанка» мы, скорее всего, увидим в отчетности за 4-й кв. 2024 г.
🔹 В 2024 г. мы считаем, что «Тинькофф Банк» без «Росбанка» может показать сильный рост кредитного портфеля и чистой прибыли (более 30% г/г), как и ожидает менеджмент. При этом рентабельность капитала может остаться выше 30%.
🔹 После завершения сделки мы видим возможность синергии в розничном сегменте за счет оптимизации затрат и перехода на технологическую платформу «Тинькофф». В корпоративном бизнесе также возможно увеличение эффективности с применением экспертизы «Росбанка».
🔹 Мы оцениваем снижение рентабельности капитала в 2025 г. до 25% из-за издержек процесса слияния и ее восстановление до 26-28% в последующие годы по мере реализации синергетического эффекта. Мы рассчитываем, что публикация новой стратегии развития, запланированная на конец 2024-го — начало 2025 г., поможет более точно оценить потенциал роста «ТКС Холдинга».
🔹 В настоящее время акции «ТКС Холдинга» торгуются на мультипликаторах 2025 г. 5,4х P/E и 1,0х P/B или с дисконтом 65-74% к средним историческим уровням. По нашему мнению, текущая оценка может быть привлекательной в среднесрочном периоде.
#финансы $TCSG
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
✈️ «Аэрофлот» отчитался за 1-й квартал 2024 года. Разбираемся в результатах
🏆 Как мы и ожидали, выручка и EBITDA оказались рекордными для начала года и значительно выросли по сравнению с 2023 г. (+54% и 67%):
— выросли объемы перевозок (+22% г/г) и доходные ставки (+19% г/г);
— загрузка рейсов, ключевой показатель операционной эффективности, увеличилась с 86% до 88%;
— выросли выплаты по топливному демпферу (+7 млрд руб.), что частично компенсировало рост цен на топливо (+21% г/г).
❗️Впервые в истории компания завершила 1-й квартал с положительной чистой прибылью. Помимо высокой операционной прибыли снизилась амортизация, а также выросли процентные доходы.
💰 Чистый долг с учетом лизинга, по сравнению с концом 2023 г., практически не изменился и составил 632 млрд руб. FCF с учетом лизинговых платежей составил -1 млрд руб. на фоне высоких капитальных затрат в 28 млрд руб. для покупки запчастей для ремонта ВС.
💡Если «Аэрофлот» продолжит показывать положительную прибыль в 2024 г., то мы допускаем возврат к дивидендным выплатам уже по итогам этого года. Дивидендная доходность в таком случае может составить около 4%.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
🏆 Как мы и ожидали, выручка и EBITDA оказались рекордными для начала года и значительно выросли по сравнению с 2023 г. (+54% и 67%):
— выросли объемы перевозок (+22% г/г) и доходные ставки (+19% г/г);
— загрузка рейсов, ключевой показатель операционной эффективности, увеличилась с 86% до 88%;
— выросли выплаты по топливному демпферу (+7 млрд руб.), что частично компенсировало рост цен на топливо (+21% г/г).
❗️Впервые в истории компания завершила 1-й квартал с положительной чистой прибылью. Помимо высокой операционной прибыли снизилась амортизация, а также выросли процентные доходы.
💰 Чистый долг с учетом лизинга, по сравнению с концом 2023 г., практически не изменился и составил 632 млрд руб. FCF с учетом лизинговых платежей составил -1 млрд руб. на фоне высоких капитальных затрат в 28 млрд руб. для покупки запчастей для ремонта ВС.
💡Если «Аэрофлот» продолжит показывать положительную прибыль в 2024 г., то мы допускаем возврат к дивидендным выплатам уже по итогам этого года. Дивидендная доходность в таком случае может составить около 4%.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
🏁 Итоги дня: 30 мая
🔸 Акционеры МФК «Займер» одобрили дивиденд по итогам 1 кв. 2024 г. в размере 4,58 руб./акц., дивидендная доходность 2,3% (дата отсечки 9 июня 2024 г.). Коэффициент дивидендных выплат составил 100% чистой прибыли за 1 кв. 2024 г. Дивидендная политика компании предполагает ежеквартальную выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли.
МФК «Займер» демонстрирует высокую прибыльность (рентабельность капитала 40% за последние 12 месяцев по итогам 1 кв. 2024 г.) и уровень достаточности капитала (45,8% в 1 кв. 2024 г.). Считаем, что это повышает устойчивость компании к изменениям в макроэкономической среде и регулировании сектора.
🔸 «Транснефть» опубликовала сильную отчетность по итогам 1 кв. 2024 г. Cохраняем позитивный взгляд на акции «Транснефти», которые торгуются со значительным дисконтом по мультипликатору EV/EBITDA. Подробнее.
🔸 «Аэрофлот» опубликовал отчетность по итогам 1 кв. 2024 г. Выручка и EBITDA оказались рекордными для начала года и значительно выросли по сравнению с 2023 г. (+54% и 67%). Подробнее.
🔸 Минэнерго США сообщило, что за неделю до 24 мая коммерческие запасы нефти в США упали на 4,2 млн барр. Однако суммарные запасы с учетом госрезерва и нефтепродуктов выросли сразу на 13,2 млн барр., до 1632,5 млн барр. Новость привела к снижению котировок нефти до $82,6.
Дальнейшие перспективы нефти зависят от решения ОПЕК+ на встрече 2 июня. Полагаем, что страны ОПЕК+ договорятся о продлении сокращений, но «по факту» решения ОПЕК+, как это было в последние разы, будут наблюдаться продажи нефти. Цена Brent может упасть ниже $80.
$ZAYM $TRNFP $AFLT
#СольДня
🔸 Акционеры МФК «Займер» одобрили дивиденд по итогам 1 кв. 2024 г. в размере 4,58 руб./акц., дивидендная доходность 2,3% (дата отсечки 9 июня 2024 г.). Коэффициент дивидендных выплат составил 100% чистой прибыли за 1 кв. 2024 г. Дивидендная политика компании предполагает ежеквартальную выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли.
МФК «Займер» демонстрирует высокую прибыльность (рентабельность капитала 40% за последние 12 месяцев по итогам 1 кв. 2024 г.) и уровень достаточности капитала (45,8% в 1 кв. 2024 г.). Считаем, что это повышает устойчивость компании к изменениям в макроэкономической среде и регулировании сектора.
🔸 «Транснефть» опубликовала сильную отчетность по итогам 1 кв. 2024 г. Cохраняем позитивный взгляд на акции «Транснефти», которые торгуются со значительным дисконтом по мультипликатору EV/EBITDA. Подробнее.
🔸 «Аэрофлот» опубликовал отчетность по итогам 1 кв. 2024 г. Выручка и EBITDA оказались рекордными для начала года и значительно выросли по сравнению с 2023 г. (+54% и 67%). Подробнее.
🔸 Минэнерго США сообщило, что за неделю до 24 мая коммерческие запасы нефти в США упали на 4,2 млн барр. Однако суммарные запасы с учетом госрезерва и нефтепродуктов выросли сразу на 13,2 млн барр., до 1632,5 млн барр. Новость привела к снижению котировок нефти до $82,6.
Дальнейшие перспективы нефти зависят от решения ОПЕК+ на встрече 2 июня. Полагаем, что страны ОПЕК+ договорятся о продлении сокращений, но «по факту» решения ОПЕК+, как это было в последние разы, будут наблюдаться продажи нефти. Цена Brent может упасть ниже $80.
$ZAYM $TRNFP $AFLT
#СольДня
⏰ Доброе утро! 31 мая
🔸 Рынок акций США завершил день снижением на фоне падения акций ИТ-гигантов на 2-4%.
🔸 Акции Salesforce. com обвалились на 19% на прогнозе самого низкого квартального роста выручки (+7%). Это вызвало опасения, что искусственный интеллект снижает спрос на традиционные облачные сервисы.
🔸 Hang Seng и Nikkei открылись ростом на 1%, несмотря на то, что официальный индекс деловой активности в Китае за май снизился с 50,4 до 49,5.
🔸 ОПЕК+ обсуждает сохранение текущих квот до конца года, сообщают неназванные источники, на которые ссылается Reuters.
🔸 Саудовская Аравия подала заявку на SPO Aramco объёмом до 13,1 млрд $.
☕ Мысли с утра
В ходе вечерней сессии распродажа на российском рынке акций усилилась, а курс доллара поднялся выше 90 руб. Возможно, этому способствовало вынесение обвинительного приговора Д.Трампу. Кроме того, в американскую сессию начала дешеветь нефть.
Ожидаем частичное восстановление рынка сегодня.
$CRM #МыслиСУтра
🔸 Рынок акций США завершил день снижением на фоне падения акций ИТ-гигантов на 2-4%.
🔸 Акции Salesforce. com обвалились на 19% на прогнозе самого низкого квартального роста выручки (+7%). Это вызвало опасения, что искусственный интеллект снижает спрос на традиционные облачные сервисы.
🔸 Hang Seng и Nikkei открылись ростом на 1%, несмотря на то, что официальный индекс деловой активности в Китае за май снизился с 50,4 до 49,5.
🔸 ОПЕК+ обсуждает сохранение текущих квот до конца года, сообщают неназванные источники, на которые ссылается Reuters.
🔸 Саудовская Аравия подала заявку на SPO Aramco объёмом до 13,1 млрд $.
☕ Мысли с утра
В ходе вечерней сессии распродажа на российском рынке акций усилилась, а курс доллара поднялся выше 90 руб. Возможно, этому способствовало вынесение обвинительного приговора Д.Трампу. Кроме того, в американскую сессию начала дешеветь нефть.
Ожидаем частичное восстановление рынка сегодня.
$CRM #МыслиСУтра
🎙 В эфире. Прямой эфир с ТМК — обсудим SPO на Мосбирже
🏭 Трубная металлургическая компания (ТМК) — ведущий производитель труб для нефтегазового сектора, строительства, энергетики, машиностроения, химической промышленности и других секторов экономики. Компания входит в топ-3 производителей бесшовных труб по объему продаж в мире.
Выручка ТМК за 2023 год составила 544 млрд рублей, а скорр. EBITDA — 130 млрд рублей.
🗣Уже в следующий понедельник встретимся с представителями компании:
— Игорем Барышниковым, директором по стратегии и работе с инвесторами;
— Сергеем Алексеевым, директором по глобальному и стратегическому маркетингу;
— Екатериной Митькиной, начальником управления по работе с инвесторами.
💬 Обсудим SPO, цели и перспективы ТМК, дивидендную политику, финансовое положение компании и конкурентное положение на трубном рынке.
📅 3 июня, 14:00
❓Задавайте свои вопросы в комментариях к этому посту — отберем самые интересные и озвучим их в эфире!
#вэфире $TRMK
🏭 Трубная металлургическая компания (ТМК) — ведущий производитель труб для нефтегазового сектора, строительства, энергетики, машиностроения, химической промышленности и других секторов экономики. Компания входит в топ-3 производителей бесшовных труб по объему продаж в мире.
Выручка ТМК за 2023 год составила 544 млрд рублей, а скорр. EBITDA — 130 млрд рублей.
🗣Уже в следующий понедельник встретимся с представителями компании:
— Игорем Барышниковым, директором по стратегии и работе с инвесторами;
— Сергеем Алексеевым, директором по глобальному и стратегическому маркетингу;
— Екатериной Митькиной, начальником управления по работе с инвесторами.
💬 Обсудим SPO, цели и перспективы ТМК, дивидендную политику, финансовое положение компании и конкурентное положение на трубном рынке.
📅 3 июня, 14:00
❓Задавайте свои вопросы в комментариях к этому посту — отберем самые интересные и озвучим их в эфире!
#вэфире $TRMK
🔍 «Роснефть» опубликовала сильные результаты по итогам 1-го квартала 2024 года. Какие ждать дивиденды?
📊 Результаты «Роснефти» превзошли наши прогнозы по EBITDA и чистой прибыли на 13-14% на фоне роста выручки (+2% кв/кв) и за счет более значительного снижения расходов по НДПИ (-11% кв/кв).
Также сократились операционные затраты на 7% кв/кв. Снизились и капитальные вложения. В результате свободный денежный поток составит значительные 316 млрд руб.
💰 По нашим оценкам, вклад 1-го квартала 2024 г. в расчетный дивиденд составляет 18,8 руб. на акцию (доходность — 3,3% за квартал). Напомним, что «Роснефть» выплачивает дивиденды дважды в год.
Мы повышаем нашу оценку промежуточного дивиденда по итогам 1-го полугодия 2024 г. до 35 руб. на акцию. Напомним, что был объявлен финальный дивиденд по итогам 2023 г. в размере 29,01 руб. на акцию. В результате суммарный дивиденд мы оцениваем в 64 руб. на акцию с доходностью в 11,3%.
💡 Мы положительно оцениваем финансовые результаты и позитивно смотрим на акции компании на текущих уровнях. Ключевыми триггерами роста для акций остаются дивидендные выплаты.
Напомним, что ближайшая дата закрытия реестра — 9 июля 2024 г. Объявления промежуточных дивидендов мы ожидаем в ноябре.
#ВзглядНаКомпанию #нефтегаз $ROSN
#АндрейПолищук
📊 Результаты «Роснефти» превзошли наши прогнозы по EBITDA и чистой прибыли на 13-14% на фоне роста выручки (+2% кв/кв) и за счет более значительного снижения расходов по НДПИ (-11% кв/кв).
Также сократились операционные затраты на 7% кв/кв. Снизились и капитальные вложения. В результате свободный денежный поток составит значительные 316 млрд руб.
💰 По нашим оценкам, вклад 1-го квартала 2024 г. в расчетный дивиденд составляет 18,8 руб. на акцию (доходность — 3,3% за квартал). Напомним, что «Роснефть» выплачивает дивиденды дважды в год.
Мы повышаем нашу оценку промежуточного дивиденда по итогам 1-го полугодия 2024 г. до 35 руб. на акцию. Напомним, что был объявлен финальный дивиденд по итогам 2023 г. в размере 29,01 руб. на акцию. В результате суммарный дивиденд мы оцениваем в 64 руб. на акцию с доходностью в 11,3%.
💡 Мы положительно оцениваем финансовые результаты и позитивно смотрим на акции компании на текущих уровнях. Ключевыми триггерами роста для акций остаются дивидендные выплаты.
Напомним, что ближайшая дата закрытия реестра — 9 июля 2024 г. Объявления промежуточных дивидендов мы ожидаем в ноябре.
#ВзглядНаКомпанию #нефтегаз $ROSN
#АндрейПолищук
🔍 «Селигдар» сегодня провел День инвестора 2024. Что мы думаем в этой связи?
🏆 «Селигдар» подтвердил производственные планы на 2024 г. на уровне 2023 года: около 8 тонн золота и 3-4 тыс. тонн олова.
🏭 Сроки ввода в эксплуатацию среднесрочного проекта роста ЗИФ «Хвойное» остались без изменений — 2025 г. В 2026 г. ожидается выход актива на проектную мощность. После этого общее производство, в консервативном сценарии, достигнет 10 тонн.
Пик капитальных затрат, как и ожидалось, придется на 2024 г. — начало 2025 г. После этого наступит относительное «затишье» перед реализацией двух крупнейших долгосрочных проектов.
✅ Компания вновь подтвердила стратегические производственные планы: 20 тонн золота и 14-16 тыс. тонн олова в год — за счет ввода месторождения Кючус в золотом и Пыркакайских штокверков в оловянном дивизионах. Компания продолжает геологоразведку на Кючусе и в течение года планирует представить пред-ТЭО по проекту.
💰При текущем курсе и ценах на золото акции «Селигдара» торгуются на уровне EV/EBITDA 12М 3,8x, что на 15-20% ниже, чем у публичных российских золотодобытчиков. Также отмечаем сравнительно высокий уровень коммуникации с рынком у компании.
👀 Однако новый долгосрочный цикл капитальных затрат окажет давление на денежный поток в ближайшие годы, что, как мы считаем, снижает возможность выплаты компанией щедрых дивидендов. Это объясняет наш осторожный взгляд на «Селигдар».
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #золото $SELG
#НиканорХалин #ИванСальковский
🏆 «Селигдар» подтвердил производственные планы на 2024 г. на уровне 2023 года: около 8 тонн золота и 3-4 тыс. тонн олова.
🏭 Сроки ввода в эксплуатацию среднесрочного проекта роста ЗИФ «Хвойное» остались без изменений — 2025 г. В 2026 г. ожидается выход актива на проектную мощность. После этого общее производство, в консервативном сценарии, достигнет 10 тонн.
Пик капитальных затрат, как и ожидалось, придется на 2024 г. — начало 2025 г. После этого наступит относительное «затишье» перед реализацией двух крупнейших долгосрочных проектов.
✅ Компания вновь подтвердила стратегические производственные планы: 20 тонн золота и 14-16 тыс. тонн олова в год — за счет ввода месторождения Кючус в золотом и Пыркакайских штокверков в оловянном дивизионах. Компания продолжает геологоразведку на Кючусе и в течение года планирует представить пред-ТЭО по проекту.
💰При текущем курсе и ценах на золото акции «Селигдара» торгуются на уровне EV/EBITDA 12М 3,8x, что на 15-20% ниже, чем у публичных российских золотодобытчиков. Также отмечаем сравнительно высокий уровень коммуникации с рынком у компании.
👀 Однако новый долгосрочный цикл капитальных затрат окажет давление на денежный поток в ближайшие годы, что, как мы считаем, снижает возможность выплаты компанией щедрых дивидендов. Это объясняет наш осторожный взгляд на «Селигдар».
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #золото $SELG
#НиканорХалин #ИванСальковский
🏁 Итоги недели: 27–31 мая
🔸 Индекс Мосбиржи упал за неделю на 5,5% и составил 3217. Лидером среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Московской биржи» (+1,5%) — входят в «Горячую десятку» России. Все остальные бумаги индекса корректируются.
🔸 На этой неделе дивиденды рекомендовали:
— «Совкомфлот», 11,27 руб./акц. за 2023 г.;
— «Диасофт», 28,6 руб./акц. за 1-й кв. 2024 г.;
— «Фосагро», 4 варианта, вплоть до 309 руб./акц. за 1-й кв. 2024 г.;
— «АФК Система», 0,52 руб./акц. за 2023 г.;
— «Роснефть», 29,01 руб./акц. за 2023 г.;
— «Башнефть», 249,69 руб. по обыкновенным и привилегированным акциям за 2023 г.;
— «КАМАЗ», 4,49 руб./акц. за 2023 г.;
— «Группа Астра», 7,89 руб./акц. за 1-й кв. 2024 г.
🔸 Курс USD/RUB снижался до 88,25 за счет последних дней майского налогового периода, но затем вернулся к 90. Сохраняются риски ослабления курса рубля до 95 руб. за доллар в ближайшие месяцы. Снижение цен на нефть может ускорить это движение.
🔸 Минфин внес в правительство РФ пакет законопроектов об изменениях налоговой системы. В рамках реформы налог на прибыль предприятий вырастет на 5 п.п. до 25%, а ставки НДФЛ будут варьироваться от 13 до 22% — в зависимости от дохода.
По оценкам Минфина, в 2025 г. бюджетная система дополнительно получит от налоговой реформы 2,6 трлн руб., 1,6 трлн из которых придется на налог на прибыль.
#ИтогиНедели
🔸 Индекс Мосбиржи упал за неделю на 5,5% и составил 3217. Лидером среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Московской биржи» (+1,5%) — входят в «Горячую десятку» России. Все остальные бумаги индекса корректируются.
🔸 На этой неделе дивиденды рекомендовали:
— «Совкомфлот», 11,27 руб./акц. за 2023 г.;
— «Диасофт», 28,6 руб./акц. за 1-й кв. 2024 г.;
— «Фосагро», 4 варианта, вплоть до 309 руб./акц. за 1-й кв. 2024 г.;
— «АФК Система», 0,52 руб./акц. за 2023 г.;
— «Роснефть», 29,01 руб./акц. за 2023 г.;
— «Башнефть», 249,69 руб. по обыкновенным и привилегированным акциям за 2023 г.;
— «КАМАЗ», 4,49 руб./акц. за 2023 г.;
— «Группа Астра», 7,89 руб./акц. за 1-й кв. 2024 г.
🔸 Курс USD/RUB снижался до 88,25 за счет последних дней майского налогового периода, но затем вернулся к 90. Сохраняются риски ослабления курса рубля до 95 руб. за доллар в ближайшие месяцы. Снижение цен на нефть может ускорить это движение.
🔸 Минфин внес в правительство РФ пакет законопроектов об изменениях налоговой системы. В рамках реформы налог на прибыль предприятий вырастет на 5 п.п. до 25%, а ставки НДФЛ будут варьироваться от 13 до 22% — в зависимости от дохода.
По оценкам Минфина, в 2025 г. бюджетная система дополнительно получит от налоговой реформы 2,6 трлн руб., 1,6 трлн из которых придется на налог на прибыль.
#ИтогиНедели
⏰ Доброе утро! 3 июня
🔸 Продажи на российском рынке продолжаются. Индекс Мосбиржи снизился на 8% от максимума — еще даже нельзя говорить о технической коррекции на рынке (снижение на 10%+). Практически все акции в пятницу торговались с понижением, за исключением «Газпрома».
🔸 Индексы деловой активности в Китае за май выше консенсус-прогноза. Опубликованный сегодня промышленный PMI (51,7) указывает на самый быстрый рост производства в частном секторе с июня 2022 года. Гонконгский Hang Seng растет на 2,3%, а Shanghai Composite снижается на -0,5% — инвесторы разочарованы позитивными данными, поскольку это может отложить реализацию властями новых мер поддержки.
🔸 ОПЕК+ продлила до конца 2025 года объем обязательных ограничений. Добровольные сокращения на 2,2 млн б/д сохранятся до сентября 2024 г. и будут постепенно прекращены к сентябрю 2025 г. Целевой показатель для России — 9,4 млн б/д к августу 2025 года, по сравнению с 9 млн б/д в 3-м кв. 2024 г.
🔸 Aramco объявила SPO с дисконтом до 8% от рыночной цены. В воскресенье акции упали на 2%.
☕ Мысли с утра
Решение ОПЕК+, хотя и позитивно для прогноза добычи нефти в России в 2024-2025 гг., негативно для цен на нефть в среднесрочной перспективе.
#МыслиСУтра
🔸 Продажи на российском рынке продолжаются. Индекс Мосбиржи снизился на 8% от максимума — еще даже нельзя говорить о технической коррекции на рынке (снижение на 10%+). Практически все акции в пятницу торговались с понижением, за исключением «Газпрома».
🔸 Индексы деловой активности в Китае за май выше консенсус-прогноза. Опубликованный сегодня промышленный PMI (51,7) указывает на самый быстрый рост производства в частном секторе с июня 2022 года. Гонконгский Hang Seng растет на 2,3%, а Shanghai Composite снижается на -0,5% — инвесторы разочарованы позитивными данными, поскольку это может отложить реализацию властями новых мер поддержки.
🔸 ОПЕК+ продлила до конца 2025 года объем обязательных ограничений. Добровольные сокращения на 2,2 млн б/д сохранятся до сентября 2024 г. и будут постепенно прекращены к сентябрю 2025 г. Целевой показатель для России — 9,4 млн б/д к августу 2025 года, по сравнению с 9 млн б/д в 3-м кв. 2024 г.
🔸 Aramco объявила SPO с дисконтом до 8% от рыночной цены. В воскресенье акции упали на 2%.
☕ Мысли с утра
Решение ОПЕК+, хотя и позитивно для прогноза добычи нефти в России в 2024-2025 гг., негативно для цен на нефть в среднесрочной перспективе.
#МыслиСУтра
📆 #Календарь недели: 3–7 июня
Понедельник, 3 июня
• ТМК: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (9,51 руб./акц.)
• Сбор заявок на облигации «Фосагро» БО-П01-USD в долларах (ориентир доходности — не выше 6,5%)
• Первый день сбора заявок на замещение облигаций МКБ ЗО-2021 (ориентир купона — 7,625%)
• Россия, США, еврозона, Китай: индекс деловой активности в производственном секторе в мае 2024 г.
Вторник, 4 июня
• «Селигдар»: ГОСА по вопросу дивидендов за 2023 г. (2 руб./акц.)
• Мосбиржа опубликует объем торгов за май 2024 г.
• Сбор заявок на облигации «Икс 5 Финанс» 003Р-05 (ориентир доходности — КС ЦБ + не более 130 б.п.)
Среда, 5 июня
• Россия: Петербургский международный экономический форум (ПМЭФ) – первый день
• Россия: розничные продажи в мае 2024 г.
• Россия, США, еврозона, Китай: индекс деловой активности в сфере услуг в мае 2024 г.
Четверг, 6 июня
• АФК «Система» опубликует отчетность по МСФО за 1 кв. 2024 г.
• «Займер»: последний день торгуется с дивидендом (4,58 руб./акц.)
• Сбор заявок на облигации ГТЛК 002Р-05 в юанях (ориентир купона — не выше 8,75%)
• Еврозона: решение ЕЦБ по процентной ставке
Пятница, 7 июня
• Россия: решение ЦБ по ключевой ставке
• «Северсталь»: ГОСА по вопросу дивидендов за 2023 г. (191,51 руб./акц.) и 1 кв. 2024 г. (38,3 руб./акц.)
• Еврозона: ВВП в 1 кв. 2024 г.
Понедельник, 3 июня
• ТМК: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (9,51 руб./акц.)
• Сбор заявок на облигации «Фосагро» БО-П01-USD в долларах (ориентир доходности — не выше 6,5%)
• Первый день сбора заявок на замещение облигаций МКБ ЗО-2021 (ориентир купона — 7,625%)
• Россия, США, еврозона, Китай: индекс деловой активности в производственном секторе в мае 2024 г.
Вторник, 4 июня
• «Селигдар»: ГОСА по вопросу дивидендов за 2023 г. (2 руб./акц.)
• Мосбиржа опубликует объем торгов за май 2024 г.
• Сбор заявок на облигации «Икс 5 Финанс» 003Р-05 (ориентир доходности — КС ЦБ + не более 130 б.п.)
Среда, 5 июня
• Россия: Петербургский международный экономический форум (ПМЭФ) – первый день
• Россия: розничные продажи в мае 2024 г.
• Россия, США, еврозона, Китай: индекс деловой активности в сфере услуг в мае 2024 г.
Четверг, 6 июня
• АФК «Система» опубликует отчетность по МСФО за 1 кв. 2024 г.
• «Займер»: последний день торгуется с дивидендом (4,58 руб./акц.)
• Сбор заявок на облигации ГТЛК 002Р-05 в юанях (ориентир купона — не выше 8,75%)
• Еврозона: решение ЕЦБ по процентной ставке
Пятница, 7 июня
• Россия: решение ЦБ по ключевой ставке
• «Северсталь»: ГОСА по вопросу дивидендов за 2023 г. (191,51 руб./акц.) и 1 кв. 2024 г. (38,3 руб./акц.)
• Еврозона: ВВП в 1 кв. 2024 г.
🛒 Совет директоров «Магнита» рекомендовал дивиденды. Насколько большое разочарование?
✂️ Совет директоров «Магнита» принял решение рекомендовать выплату дивидендов на уровне 412 руб. на акцию по итогам 2023 г., что составляет 42% нераспределённой прибыли на балансе компании. Общая сумма выплаты составит 42 млрд руб. Дата закрытия реестра — 15 июля, а собрание акционеров пройдет 27 июня.
📌 Дивидендная доходность на момент объявления составила 5,1%. После публикации рекомендации дивидендных выплат бумага упала на 9%. По итогам 2023 г., «Магнит» сохранил высокий уровень ликвидности при более чем 220 млрд руб. денежных средств на балансе.
💡Бумага скорректировалась на 19% за последние 2 недели при общем снижении индекса Мосбржи полной доходности на 8%. Акции «Магнита» торгуются по 4,9 EV/EBITDA 2024.
Рекомендация выплаты дивидендов на уровне существенно ниже нераспределённой прибыли создает дополнительную неопределённость в дальнейшем использовании денежных средств компании, а операционные улучшения несут неясные перспективы. Ожидаем продолжения давления на цену акции.
$MGNT
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
✂️ Совет директоров «Магнита» принял решение рекомендовать выплату дивидендов на уровне 412 руб. на акцию по итогам 2023 г., что составляет 42% нераспределённой прибыли на балансе компании. Общая сумма выплаты составит 42 млрд руб. Дата закрытия реестра — 15 июля, а собрание акционеров пройдет 27 июня.
📌 Дивидендная доходность на момент объявления составила 5,1%. После публикации рекомендации дивидендных выплат бумага упала на 9%. По итогам 2023 г., «Магнит» сохранил высокий уровень ликвидности при более чем 220 млрд руб. денежных средств на балансе.
💡Бумага скорректировалась на 19% за последние 2 недели при общем снижении индекса Мосбржи полной доходности на 8%. Акции «Магнита» торгуются по 4,9 EV/EBITDA 2024.
Рекомендация выплаты дивидендов на уровне существенно ниже нераспределённой прибыли создает дополнительную неопределённость в дальнейшем использовании денежных средств компании, а операционные улучшения несут неясные перспективы. Ожидаем продолжения давления на цену акции.
$MGNT
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
⏰ Уже через час, в 14:00, состоится прямой эфир с ТМК
🗣Встретимся с представителями компании:
— Игорем Барышниковым, директором по стратегии и работе с инвесторами;
— Сергеем Алексеевым, директором по глобальному и стратегическому маркетингу;
— Екатериной Митькиной, начальником управления по работе с инвесторами.
💬 Обсудим SPO, цели и перспективы ТМК, дивидендную политику, финансовое положение компании и конкурентное положение на трубном рынке.
🎙 Подключиться к трансляции можно уже сейчас: https://t.me/omyinvestments?livestream
🗣Встретимся с представителями компании:
— Игорем Барышниковым, директором по стратегии и работе с инвесторами;
— Сергеем Алексеевым, директором по глобальному и стратегическому маркетингу;
— Екатериной Митькиной, начальником управления по работе с инвесторами.
💬 Обсудим SPO, цели и перспективы ТМК, дивидендную политику, финансовое положение компании и конкурентное положение на трубном рынке.
🎙 Подключиться к трансляции можно уже сейчас: https://t.me/omyinvestments?livestream
❗️Прямой эфир с ТМК отменен
К сожалению, не удастся провести прямой эфир с ТМК сегодня в 14:00. Приносим свои искренние извинения всем подписчикам канала.
Следите за анонсами — скоро вас ждут новые интересные эфиры!
#вэфире
К сожалению, не удастся провести прямой эфир с ТМК сегодня в 14:00. Приносим свои искренние извинения всем подписчикам канала.
Следите за анонсами — скоро вас ждут новые интересные эфиры!
#вэфире
🎙 В эфире. Обсудим с Segezha Group, что происходит на ключевых рынках продаж и что ждет владельцев акций и облигаций в 2024 году
🎄Segezha Group — российская вертикально-интегрированная компания лесопромышленного сектора, лидер по производству бумаги (доля в производстве в РФ – более 75%) и бумажных мешков (около 65%), а также крупный производитель пиломатериалов и фанеры.
🗣 Завтра в прямом эфире с IR-директором Segezha Group Еленой Романовой мы обсудим:
— динамику и факторы изменения цен на ключевые виды продукции;
— перспективы поставок на новые рынки;
— планы по рефинансированию долга;
— а также что ждет компанию дальше.
📅 4 июня, 17:00
❓Задавайте свои вопросы в комментариях к этому посту — отберем самые интересные и озвучим их в эфире!
#вэфире $SGZH
🎄Segezha Group — российская вертикально-интегрированная компания лесопромышленного сектора, лидер по производству бумаги (доля в производстве в РФ – более 75%) и бумажных мешков (около 65%), а также крупный производитель пиломатериалов и фанеры.
🗣 Завтра в прямом эфире с IR-директором Segezha Group Еленой Романовой мы обсудим:
— динамику и факторы изменения цен на ключевые виды продукции;
— перспективы поставок на новые рынки;
— планы по рефинансированию долга;
— а также что ждет компанию дальше.
📅 4 июня, 17:00
❓Задавайте свои вопросы в комментариях к этому посту — отберем самые интересные и озвучим их в эфире!
#вэфире $SGZH
🏁 Итоги дня: 3 июня
🔸 ТМК отменила SPO из-за неблагоприятных рыночных условий. На прошлой неделе основной акционер ТМК объявил о размещении ~2% акций в рамках SPO. Ценовой диапазон был объявлен в 180-190 рублей за акцию. Однако в ходе сегодняшней торговой сессии акции достигали нижней границы диапазона (-20% с момента объявления SPO), что, на наш взгляд, побудило акционера отменить размещение.
🔸 Согласно опубликованным поправкам в закон о федеральном бюджете, в 2024 г. дефицит составит 2,1 трлн руб. против запланированных 1,6 трлн руб. Считаем, что объем заимствований скорее всего останется прежним, а прирост расходов финансируется бóльшими ненефтегазовыми доходами — ожидания по ним выросли с 23,6 до 24,3 трлн руб.
#СольДня
$TRMK
🔸 ТМК отменила SPO из-за неблагоприятных рыночных условий. На прошлой неделе основной акционер ТМК объявил о размещении ~2% акций в рамках SPO. Ценовой диапазон был объявлен в 180-190 рублей за акцию. Однако в ходе сегодняшней торговой сессии акции достигали нижней границы диапазона (-20% с момента объявления SPO), что, на наш взгляд, побудило акционера отменить размещение.
🔸 Согласно опубликованным поправкам в закон о федеральном бюджете, в 2024 г. дефицит составит 2,1 трлн руб. против запланированных 1,6 трлн руб. Считаем, что объем заимствований скорее всего останется прежним, а прирост расходов финансируется бóльшими ненефтегазовыми доходами — ожидания по ним выросли с 23,6 до 24,3 трлн руб.
#СольДня
$TRMK
⏰ Доброе утро! 4 июня
🔸 Индекс деловой активности в США в мае упал с 49,2 до 48,7 пункта — ниже прогнозов. Субиндекс занятости вырос, а количество новых заказов резко сократилось. Также снизился субиндекс оплаты труда. Это привело к снижению доходности гособлигаций США. S&P500 мало изменился из-за 5%-го роста Nvidia, хотя большинство акций торговались в минусе.
🔸 Нефть дешевеет на утренних торгах. Вероятно, стоит ждать повторное тестирование 27-месячного минимума в 73,5 $ за барр. по Брент.
🔸 Минфин РФ предлагает надбавку к НДПИ на золото в размере 10% от цены выше 1900 $ за унцию.
☕ Мысли с утра
За последние 2 месяца цена золота лишь краткосрочно опускалась ниже 2300 $. Диапазон 2300-2400 $ выглядит равновесным для золота в отсутствие новых катализаторов.
Чтобы цена вышла наверх, вероятно, потребуется эскалация геополитических рисков или внезапный обвал макроданных по США.
Если говорить о рисках выхода вниз, то следует внимательно следить за ценами на нефть. Их заметное ослабление может поддержать экономический рост в США и продлить период высоких ставок — потенциально негативно для золота.
Хотя инвестиции в золото не приносят дохода уже 2 месяца, мы продолжаем с оптимизмом смотреть на драгметалл в долгосрочной перспективе из-за неконтролируемого роста долга и инфляции в крупнейших экономиках.
#МыслиСУтра
🔸 Индекс деловой активности в США в мае упал с 49,2 до 48,7 пункта — ниже прогнозов. Субиндекс занятости вырос, а количество новых заказов резко сократилось. Также снизился субиндекс оплаты труда. Это привело к снижению доходности гособлигаций США. S&P500 мало изменился из-за 5%-го роста Nvidia, хотя большинство акций торговались в минусе.
🔸 Нефть дешевеет на утренних торгах. Вероятно, стоит ждать повторное тестирование 27-месячного минимума в 73,5 $ за барр. по Брент.
🔸 Минфин РФ предлагает надбавку к НДПИ на золото в размере 10% от цены выше 1900 $ за унцию.
☕ Мысли с утра
За последние 2 месяца цена золота лишь краткосрочно опускалась ниже 2300 $. Диапазон 2300-2400 $ выглядит равновесным для золота в отсутствие новых катализаторов.
Чтобы цена вышла наверх, вероятно, потребуется эскалация геополитических рисков или внезапный обвал макроданных по США.
Если говорить о рисках выхода вниз, то следует внимательно следить за ценами на нефть. Их заметное ослабление может поддержать экономический рост в США и продлить период высоких ставок — потенциально негативно для золота.
Хотя инвестиции в золото не приносят дохода уже 2 месяца, мы продолжаем с оптимизмом смотреть на драгметалл в долгосрочной перспективе из-за неконтролируемого роста долга и инфляции в крупнейших экономиках.
#МыслиСУтра
❗️Предложены новые параметры налогообложения для сектора металлургии и горной добычи с 2025 года. Как это повлияет на компании?
📃 Вчера, 3 июня 2024 г., Минфин внес в Госдуму законопроект, предполагающий увеличение НДПИ сразу для нескольких категорий сырья, начиная с 2025 г. По нашим оценкам, дополнительные сборы по сектору составят около 100 млрд руб. в год при текущих ценах и курсе.
💎 Так, налог на добычу алмазов предложено увеличить с 8,0% до 8,4%. Считаем, что эффект на EBITDA «Алросы» составит порядка 1%.
Воспринимаем новость для компании как нейтральную: на фоне увеличения налогов в секторе скромный дополнительный налог на «Алросу» не снижает инвестиционной привлекательности акций компании.
🏆 Также рекомендовано ввести надбавку к НДПИ на золото в размере 10% от превышения мировой цены над уровнем 1,900 $ за унц. По нашим оценкам, дополнительная нагрузка может составить 3-5% от EBITDA золотодобытчиков, что выше, чем у «Алросы», однако также не критично.
🪨 Минфин предложил ввести надбавку к НДПИ в размере 10% от превышения цены в портах Дальнего Востока над пороговыми значениями. Для публичных угольщиков, по нашим оценкам, мера обойдется в порядка 1% EBITDA, что также весьма скромно.
⛏ НДПИ на железную руду планируется увеличить с 4,8% до 6,7% вместо ранее обсуждаемых 5,5%. По нашим оценкам, негативный эффект в денежном выражении составит ~2$/т руды, что несущественно для публичных сталеваров (на Мосбирже не торгуются акции добытчиков руды).
👀 Мы ожидали изменения параметров налогообложения в секторе. Озвученное ужесточение наиболее существенно для золотодобытчиков, но и для них не превышает 5% от EBITDA. По нашим оценкам, предложенные параметры не окажут большого влияния на финансовые показатели компаний сектора.
#металлургия
#НиканорХалин #ИванСальковский #АлександрМосин
📃 Вчера, 3 июня 2024 г., Минфин внес в Госдуму законопроект, предполагающий увеличение НДПИ сразу для нескольких категорий сырья, начиная с 2025 г. По нашим оценкам, дополнительные сборы по сектору составят около 100 млрд руб. в год при текущих ценах и курсе.
💎 Так, налог на добычу алмазов предложено увеличить с 8,0% до 8,4%. Считаем, что эффект на EBITDA «Алросы» составит порядка 1%.
Воспринимаем новость для компании как нейтральную: на фоне увеличения налогов в секторе скромный дополнительный налог на «Алросу» не снижает инвестиционной привлекательности акций компании.
🏆 Также рекомендовано ввести надбавку к НДПИ на золото в размере 10% от превышения мировой цены над уровнем 1,900 $ за унц. По нашим оценкам, дополнительная нагрузка может составить 3-5% от EBITDA золотодобытчиков, что выше, чем у «Алросы», однако также не критично.
🪨 Минфин предложил ввести надбавку к НДПИ в размере 10% от превышения цены в портах Дальнего Востока над пороговыми значениями. Для публичных угольщиков, по нашим оценкам, мера обойдется в порядка 1% EBITDA, что также весьма скромно.
⛏ НДПИ на железную руду планируется увеличить с 4,8% до 6,7% вместо ранее обсуждаемых 5,5%. По нашим оценкам, негативный эффект в денежном выражении составит ~2$/т руды, что несущественно для публичных сталеваров (на Мосбирже не торгуются акции добытчиков руды).
👀 Мы ожидали изменения параметров налогообложения в секторе. Озвученное ужесточение наиболее существенно для золотодобытчиков, но и для них не превышает 5% от EBITDA. По нашим оценкам, предложенные параметры не окажут большого влияния на финансовые показатели компаний сектора.
#металлургия
#НиканорХалин #ИванСальковский #АлександрМосин