📕 22 мая «Московская биржа» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2024 года. Что мы ожидаем?
🔹По нашим оценкам, в 1-м квартале 2024 г. чистая прибыль Мосбиржи выросла на 34% г/г до 19,2 млрд руб. за счет роста совокупного операционного дохода на 47% г/г — несмотря на увеличение операционных расходов на 89% г/г в соответствии с озвученным прогнозом менеджмента.
🔹Ожидаем сохранение сильной динамики комиссионного дохода (+47% г/г) в 1-м квартале 2024 г. на фоне сильной динамики объемов торгов: в 1-м квартале 2024 г. объем торгов увеличился на 27% г/г за счет сегментов фондового рынка (+81% г/г), валютного рынка (+41% г/г) и денежного рынка (+17% г/г).
🔹Следующим триггером может стать повторное ГОСА 31 мая 2024 г., на котором может быть одобрен дивиденд за 2023 г. Ранее Набсовет Мосбиржи рекомендовал дивиденд в размере 17,35 руб. на акцию, дивидендная доходность — 7,3%.
🔹В 2024 г. мы сохраняем позитивный взгляд на акции Мосбиржи на фоне благоприятной конъюнктуры и ожидаем рост чистой прибыли по итогам года на 5% г/г до 64 млрд руб. с рекордных уровней прошлого года — за счет сильной динамики операционного дохода на фоне роста комиссионного дохода (+16% г/г) и процентного дохода (+17% г/г).
Акции Мосбиржи торгуются по мультипликаторам 8,2х P/E 2024E, что предполагает дисконт 42% к историческим уровням.
#финансы
#СветланаАсланова
🔹По нашим оценкам, в 1-м квартале 2024 г. чистая прибыль Мосбиржи выросла на 34% г/г до 19,2 млрд руб. за счет роста совокупного операционного дохода на 47% г/г — несмотря на увеличение операционных расходов на 89% г/г в соответствии с озвученным прогнозом менеджмента.
🔹Ожидаем сохранение сильной динамики комиссионного дохода (+47% г/г) в 1-м квартале 2024 г. на фоне сильной динамики объемов торгов: в 1-м квартале 2024 г. объем торгов увеличился на 27% г/г за счет сегментов фондового рынка (+81% г/г), валютного рынка (+41% г/г) и денежного рынка (+17% г/г).
🔹Следующим триггером может стать повторное ГОСА 31 мая 2024 г., на котором может быть одобрен дивиденд за 2023 г. Ранее Набсовет Мосбиржи рекомендовал дивиденд в размере 17,35 руб. на акцию, дивидендная доходность — 7,3%.
🔹В 2024 г. мы сохраняем позитивный взгляд на акции Мосбиржи на фоне благоприятной конъюнктуры и ожидаем рост чистой прибыли по итогам года на 5% г/г до 64 млрд руб. с рекордных уровней прошлого года — за счет сильной динамики операционного дохода на фоне роста комиссионного дохода (+16% г/г) и процентного дохода (+17% г/г).
Акции Мосбиржи торгуются по мультипликаторам 8,2х P/E 2024E, что предполагает дисконт 42% к историческим уровням.
#финансы
#СветланаАсланова
📈 «Ренессанс Страхование» опубликовала сильные результаты за 1-й квартал 2024 года: рост премий ускорился
🔹Чистая прибыль выросла на 7,6% г/г до 2,5 млрд руб. при росте страховых премий на 39% г/г до 33 млрд руб., рентабельность собственного капитала — 32,8%.
🔹Чистая прибыль оказалась выше наших ожиданий на 4%, объем страховых премий — на 3%.
🔹Главными драйверами роста стали премии по накопительному страхованию (+116% г/г), ДМС (+30% г/г) и автострахованию (+16% г/г). Инвестиционный портфель увеличился на 5% г/г до 191 млрд руб.
🔹Коэффициент достаточности капитала составил 164%, существенно превысив регуляторный уровень в 105% и таргет менеджмента (около 130%).
🔹Менеджмент отмечает, что сильные результаты за 1-й квартал 2024 г. опережают его ожидания, и прогнозирует сохранение высоких темпов роста в 2024 г. Сегодня компания проведет встречу для аналитиков с топ-менеджментом.
🔹Сохраняем позитивный взгляд на акции «Ренессанс Страхования» на фоне наших ожиданий по росту чистой прибыли на 12% г/г в 2024 г. и сохранения дивидендных выплат. По нашей оценке, дивиденд за 1-е полугодие 2024 г. может составить 6,2 руб. на акцию, дивидендная доходность — 5,5%. Акции компании торгуются по мультипликатору 5,2 Р/Е 2024.
#финансы
#СветланаАсланова
🔹Чистая прибыль выросла на 7,6% г/г до 2,5 млрд руб. при росте страховых премий на 39% г/г до 33 млрд руб., рентабельность собственного капитала — 32,8%.
🔹Чистая прибыль оказалась выше наших ожиданий на 4%, объем страховых премий — на 3%.
🔹Главными драйверами роста стали премии по накопительному страхованию (+116% г/г), ДМС (+30% г/г) и автострахованию (+16% г/г). Инвестиционный портфель увеличился на 5% г/г до 191 млрд руб.
🔹Коэффициент достаточности капитала составил 164%, существенно превысив регуляторный уровень в 105% и таргет менеджмента (около 130%).
🔹Менеджмент отмечает, что сильные результаты за 1-й квартал 2024 г. опережают его ожидания, и прогнозирует сохранение высоких темпов роста в 2024 г. Сегодня компания проведет встречу для аналитиков с топ-менеджментом.
🔹Сохраняем позитивный взгляд на акции «Ренессанс Страхования» на фоне наших ожиданий по росту чистой прибыли на 12% г/г в 2024 г. и сохранения дивидендных выплат. По нашей оценке, дивиденд за 1-е полугодие 2024 г. может составить 6,2 руб. на акцию, дивидендная доходность — 5,5%. Акции компании торгуются по мультипликатору 5,2 Р/Е 2024.
#финансы
#СветланаАсланова
🌱«Акрон» — юаневый дебют
📨 Завтра производитель удобрений «Акрон» откроет книгу заявок на первый юаневый выпуск облигаций (БО-001P-04) объемом не более 1,5 млрд юаней с ежеквартальным фиксированным купоном. Срок обращения — 2 года, предусмотрена амортизация в размере 50% от номинала в дату 6-го купона. Эмитент ориентирует на купон не выше 8% (YTM 8,24%).
✔️Акрону присвоен рейтинг АА/Стабильный От «Эксперт РА».
🎯 Вероятно, выпуск привлекается с целью рефинансирования краткосрочной части долга и финансирования предстоящего дивидендного оттока в размере 15,7 млрд руб.
⚗️ Компания профилируется на производстве азотных и сложных удобрений, экспортируя около 80% продукции, в частности в Латинскую Америку (24% выручки в 2023 году), Азию (28%), США и Канаду (16%).
🔹 В 2024 году EBITDA компании может скорректироваться на фоне слабой ценовой динамики и утвержденных экспортных пошлин — 10% от таможенной стоимости при курсе выше 80 руб. за доллар.
💰На конец 2023 года Чистый долг/EBITDA находился на низком уровне 0,4х, что поможет компании удерживать умеренную долговую нагрузку даже при снижении EBITDA в 2024 году.
🔍 Мы оцениваем привлекательную доходность по новому выпуску на уровне не ниже 7,7% YTM (купон 7,5%).
💡Подробнее о компании
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова #МаргаритаЯковлева #МаргаритаМаремукова
📨 Завтра производитель удобрений «Акрон» откроет книгу заявок на первый юаневый выпуск облигаций (БО-001P-04) объемом не более 1,5 млрд юаней с ежеквартальным фиксированным купоном. Срок обращения — 2 года, предусмотрена амортизация в размере 50% от номинала в дату 6-го купона. Эмитент ориентирует на купон не выше 8% (YTM 8,24%).
✔️Акрону присвоен рейтинг АА/Стабильный От «Эксперт РА».
🎯 Вероятно, выпуск привлекается с целью рефинансирования краткосрочной части долга и финансирования предстоящего дивидендного оттока в размере 15,7 млрд руб.
⚗️ Компания профилируется на производстве азотных и сложных удобрений, экспортируя около 80% продукции, в частности в Латинскую Америку (24% выручки в 2023 году), Азию (28%), США и Канаду (16%).
🔹 В 2024 году EBITDA компании может скорректироваться на фоне слабой ценовой динамики и утвержденных экспортных пошлин — 10% от таможенной стоимости при курсе выше 80 руб. за доллар.
💰На конец 2023 года Чистый долг/EBITDA находился на низком уровне 0,4х, что поможет компании удерживать умеренную долговую нагрузку даже при снижении EBITDA в 2024 году.
🔍 Мы оцениваем привлекательную доходность по новому выпуску на уровне не ниже 7,7% YTM (купон 7,5%).
💡Подробнее о компании
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова #МаргаритаЯковлева #МаргаритаМаремукова
🏁 Итоги дня: 20 мая
🔸 Совет директоров «Газпром нефти» 20 мая рассматривает вопрос о финальных дивидендах за 4-й кв. 2023 г. Ждем выплаты в размере 75% от чистой прибыли — 19,7 руб. на акцию (доходность — 2,6%). Далее по итогам 2024 г. ждем две выплаты в сумме 100+ руб. на акцию.
🔸 «Ренессанс Страхование» опубликовала финансовые результаты за 1-й кв. 2024 г. Чистая прибыль выросла на 7,6% г/г до 2,5 млрд руб. при росте страховых премий на 39% г/г до 33 млрд руб. Сохраняем позитивный взгляд на акции компании на фоне наших ожиданий по росту чистой прибыли на 12% г/г в 2024 г. и сохранения дивидендных выплат. Подробнее
🔸 Стоимость активов ГК «Самолет» превысила 1 трлн руб. по итогам 2023 г., рост на 39% г/г. Количество проектов выросло с 89 до 123, а благодаря развитию «Самолет Плюс» стоимость недевелоперских активов оказалась больше 150 млрд руб. Девелопер торгуется по 0,26x Капитализация / Стоимость чистых активов — близко к историческим минимумам.
$SMLT $SIBN $RENI
#СольДня
🔸 Совет директоров «Газпром нефти» 20 мая рассматривает вопрос о финальных дивидендах за 4-й кв. 2023 г. Ждем выплаты в размере 75% от чистой прибыли — 19,7 руб. на акцию (доходность — 2,6%). Далее по итогам 2024 г. ждем две выплаты в сумме 100+ руб. на акцию.
🔸 «Ренессанс Страхование» опубликовала финансовые результаты за 1-й кв. 2024 г. Чистая прибыль выросла на 7,6% г/г до 2,5 млрд руб. при росте страховых премий на 39% г/г до 33 млрд руб. Сохраняем позитивный взгляд на акции компании на фоне наших ожиданий по росту чистой прибыли на 12% г/г в 2024 г. и сохранения дивидендных выплат. Подробнее
🔸 Стоимость активов ГК «Самолет» превысила 1 трлн руб. по итогам 2023 г., рост на 39% г/г. Количество проектов выросло с 89 до 123, а благодаря развитию «Самолет Плюс» стоимость недевелоперских активов оказалась больше 150 млрд руб. Девелопер торгуется по 0,26x Капитализация / Стоимость чистых активов — близко к историческим минимумам.
$SMLT $SIBN $RENI
#СольДня
⏰ Доброе утро! 21 мая
🔸 Американские рынки и валютные рынки были малоактивны.
🔸 Индекс Hang Seng открылся снижением на 2% на фоне динамики акций технологических компаний. Акции на материке упали примерно на 0,4%. Li Auto отложила запуск своего внедорожника EV из-за нехватки электрических зарядных устройств – акции упали на 13%. Офшорный юань сегодня был стабилен по отношению к доллару США.
🔸 Курс Ethereum вырос на 16% после того, как Coinbase сообщила, что SEC потребовала от трех бирж обновить документацию по листингу Ethereum ETF. Крайний срок, когда SEC должна одобрить или отклонить спотовые ETF Ethereum, наступает в этот четверг. Аналитики Bloomberg повысили свою оценку вероятности одобрения на этой неделе до 75% с 25% до появления этой новости.
🔸 Это также поддержало курс биткоина, который вчера вырос на 5%. Золото, с другой стороны, отступило от исторических максимумов.
🔸 Правительство РФ опубликовало распоряжение «Газпрому» об удержании дивидендов по чистой прибыли за 2023 г.
🔸 Коррекция в «Газпроме» на 6,5% стала одним из факторов снижения индекса Мосбиржи на 1%. Из крупных компаний только «Полюс» и «Алроса» торговались несколько выше. Из более малых компаний выше торговались Банк «Санкт-Петербург» и «Селигдар».
🔸 Курс USD/RUB остался на нижней границе 3-месячного диапазона. Экспортерам осталось менее двух недель до перечисления ежеквартального платежа по налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ).
☕️ Мысли с утра
В июне 2022 года акционеры «Газпрома» решили не выплачивать дивиденды по чистой прибыли за 2021 г. На этой новости акции компании упали примерно на 40%. Однако в конце августа компания объявила о том, что акционеры одобрили выплату дивидендов из чистой прибыли за 1-е пол. 2022 г., размер которых составил около 25% див. доходности по отношению к цене акций до этого объявления.
Может ли повториться тот же ход? Не стоит ничего исключать, особенно после событий 2022 г.
Однако большее беспокойство вызывает отсутствие ясности в отношении сроков, когда «Газпром» начнет генерировать значимый положительный свободный денежный поток. Мы исключали «Газпром» из подборки «Горячая десятка» России уже более девяти месяцев назад, и продолжаем осторожно смотреть на акции компании.
#МыслиСУтра
🔸 Американские рынки и валютные рынки были малоактивны.
🔸 Индекс Hang Seng открылся снижением на 2% на фоне динамики акций технологических компаний. Акции на материке упали примерно на 0,4%. Li Auto отложила запуск своего внедорожника EV из-за нехватки электрических зарядных устройств – акции упали на 13%. Офшорный юань сегодня был стабилен по отношению к доллару США.
🔸 Курс Ethereum вырос на 16% после того, как Coinbase сообщила, что SEC потребовала от трех бирж обновить документацию по листингу Ethereum ETF. Крайний срок, когда SEC должна одобрить или отклонить спотовые ETF Ethereum, наступает в этот четверг. Аналитики Bloomberg повысили свою оценку вероятности одобрения на этой неделе до 75% с 25% до появления этой новости.
🔸 Это также поддержало курс биткоина, который вчера вырос на 5%. Золото, с другой стороны, отступило от исторических максимумов.
🔸 Правительство РФ опубликовало распоряжение «Газпрому» об удержании дивидендов по чистой прибыли за 2023 г.
🔸 Коррекция в «Газпроме» на 6,5% стала одним из факторов снижения индекса Мосбиржи на 1%. Из крупных компаний только «Полюс» и «Алроса» торговались несколько выше. Из более малых компаний выше торговались Банк «Санкт-Петербург» и «Селигдар».
🔸 Курс USD/RUB остался на нижней границе 3-месячного диапазона. Экспортерам осталось менее двух недель до перечисления ежеквартального платежа по налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ).
☕️ Мысли с утра
В июне 2022 года акционеры «Газпрома» решили не выплачивать дивиденды по чистой прибыли за 2021 г. На этой новости акции компании упали примерно на 40%. Однако в конце августа компания объявила о том, что акционеры одобрили выплату дивидендов из чистой прибыли за 1-е пол. 2022 г., размер которых составил около 25% див. доходности по отношению к цене акций до этого объявления.
Может ли повториться тот же ход? Не стоит ничего исключать, особенно после событий 2022 г.
Однако большее беспокойство вызывает отсутствие ясности в отношении сроков, когда «Газпром» начнет генерировать значимый положительный свободный денежный поток. Мы исключали «Газпром» из подборки «Горячая десятка» России уже более девяти месяцев назад, и продолжаем осторожно смотреть на акции компании.
#МыслиСУтра
📗 24 мая ЛК «Европлан» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2024 года. Что мы ожидаем?
🔹По нашим оценкам, в 1 кв. 2024 г. чистая прибыль ЛК «Европлан» выросла на 24% г/г до 4,1 млрд руб. на фоне роста чистого процентного дохода на 35% г/г и роста комиссионных доходов на 25% г/г.
🔹Ранее компания объявила операционные результаты, согласно которым объем нового бизнеса вырос на 35% г/г до 56 млрд руб. По нашей оценке, чистые инвестиции в лизинг за 1к24 увеличились на 43% г/г до 243 млрд руб.
🔹Мы прогнозируем, снижение чистой процентной маржи до 9,0% (-30 б.п. к/к, -39 б.п. г/г) на фоне высоких ставок. Стоимость риска увеличилась на 40 б.п. г/г до 87 б.п., но в целом остается на невысоком уровне.
🔹В 2024 г. мы сохраняем позитивный взгляд на акции ЛК «Европлан», так как ожидаем рост лизингового портфеля на 34% г/г в 2024 г., что позволит компании расти опережая рынок (+21% г/г).
🔹Считаем, что высокая рентабельность капитала (36% в 2024П, по нашей оценке) позволит компании продолжить выплачивать дивиденды, несмотря на высокие темпы роста: дивиденд за следующие 12 месяцев может составить 81 руб./акция, дивдоходность 7,7%. Акции торгуются по мультипликаторам 6,4х P/E 2024E.
#финансы
#СветланаАсланова
🔹По нашим оценкам, в 1 кв. 2024 г. чистая прибыль ЛК «Европлан» выросла на 24% г/г до 4,1 млрд руб. на фоне роста чистого процентного дохода на 35% г/г и роста комиссионных доходов на 25% г/г.
🔹Ранее компания объявила операционные результаты, согласно которым объем нового бизнеса вырос на 35% г/г до 56 млрд руб. По нашей оценке, чистые инвестиции в лизинг за 1к24 увеличились на 43% г/г до 243 млрд руб.
🔹Мы прогнозируем, снижение чистой процентной маржи до 9,0% (-30 б.п. к/к, -39 б.п. г/г) на фоне высоких ставок. Стоимость риска увеличилась на 40 б.п. г/г до 87 б.п., но в целом остается на невысоком уровне.
🔹В 2024 г. мы сохраняем позитивный взгляд на акции ЛК «Европлан», так как ожидаем рост лизингового портфеля на 34% г/г в 2024 г., что позволит компании расти опережая рынок (+21% г/г).
🔹Считаем, что высокая рентабельность капитала (36% в 2024П, по нашей оценке) позволит компании продолжить выплачивать дивиденды, несмотря на высокие темпы роста: дивиденд за следующие 12 месяцев может составить 81 руб./акция, дивдоходность 7,7%. Акции торгуются по мультипликаторам 6,4х P/E 2024E.
#финансы
#СветланаАсланова
Какие акции предпочитали телеграм-каналы на прошлой неделе
На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.
Почему каналы выбрали эти акции
📗 Выпущенные отчеты
• Softline нарастил валовую прибыль в 1-м квартале 2024 г. в 3 раза г/г
• HeadHunter нарастила скорр. чистую прибыль по МСФО в 2,3 раза в 1-м квартале 2024 г.
• Whoosh — количество поездок в начале 2024-го выросло на 67% г/г
• «Ренессанс Страхование» (див. доходность 2,0%) нарастил чистую прибыль в 1-м квартале 2024 г. на 7,6% г/г
• «Аэрофлот» нарастил перевозки в апреле на 21,7% г/г
• «Сбербанк» увеличил чистую прибыль по РПБУ в апреле на 8,6% г/г
• «ТКС Холдинг» увеличил чистую прибыль по МСФО в 1-м квартале 2024 г. на 37,7% г/г
• «Совкомбанк» увеличил чистую прибыль по МСФО за 1-й квартал 2024 г. на 11% г/г
• Банк «Санкт-Петербург» снизил чистую прибыль по МСФО на 11% г/г в 1-м квартале 2024 г. — лучше ожиданий
• Henderson (див. доходность 4,0%) нарастил выручку в апреле на 24% г/г
🛢Нефтяные компании
• «Роснефть» может получить новые контракты после переговоров глав РФ и Китая, также на фоне ожиданий дивидендов
• «Сургутнефтегаз» рекомендовал дивиденды, див. доходность 17,1%
• «Башнефть» — из-за ожиданий отчетности и объявления дивидендов 22 мая
• «Транснефть» может перейти на выплату дивидендов дважды в год
• «Татнефть» (див. доходность 3,4%) может построить НПЗ в Ливии
• «Лукойл» — на фоне ожиданий закрытия див. гэпа
💸 Утвержденные дивиденды
• Positive Technologies утвердила 2-ю часть дивидендов за 2023 г. (див. доходность 1,7%). Также перед киберфестивалем с 23 по 26 мая компания может объявить количество отгрузок и подробности про новые продукты
• МТС — див. доходность 11,3%, также компания начнет разрабатывать аналог TikTok и YouTube
• «Соллерс» — див. доходность 8,7%
⚙️ Металлургические компании
Из-за возможного роста цен на металлы вслед за поддержкой рынка недвижимости в Китае.
• НЛМК — утверждены дивиденды, див. доходность 10,1%
• ММК — из-за ожиданий сильных результатов за 2-й квартал 2024 г.
• «Норильский никель» — из-за роста цен на никель на фоне беспорядков в Новой Каледонии, тг-каналы скорее не ждут дивидендов 22 мая
• «Русал» может объявить выкуп акций
• «Северсталь» — без новостей, див. доходность 9,7%
🟡 Золотодобывающие компании
На фоне роста цен на золото.
• «Селигдар» (див. доходность 2,6%), «Полюс» — без новостей
📰 Другие новости
• «Циан» — из-за ожиданий хорошей отчетности за 1-й квартал 2024 г. по МСФО 24 мая
• «Ростелеком» выведет на IPO облачный бизнес
• «Алроса» (див. доходность 3,3%) — санкции против алмазов могут быть упрощены
На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.
Почему каналы выбрали эти акции
📗 Выпущенные отчеты
• Softline нарастил валовую прибыль в 1-м квартале 2024 г. в 3 раза г/г
• HeadHunter нарастила скорр. чистую прибыль по МСФО в 2,3 раза в 1-м квартале 2024 г.
• Whoosh — количество поездок в начале 2024-го выросло на 67% г/г
• «Ренессанс Страхование» (див. доходность 2,0%) нарастил чистую прибыль в 1-м квартале 2024 г. на 7,6% г/г
• «Аэрофлот» нарастил перевозки в апреле на 21,7% г/г
• «Сбербанк» увеличил чистую прибыль по РПБУ в апреле на 8,6% г/г
• «ТКС Холдинг» увеличил чистую прибыль по МСФО в 1-м квартале 2024 г. на 37,7% г/г
• «Совкомбанк» увеличил чистую прибыль по МСФО за 1-й квартал 2024 г. на 11% г/г
• Банк «Санкт-Петербург» снизил чистую прибыль по МСФО на 11% г/г в 1-м квартале 2024 г. — лучше ожиданий
• Henderson (див. доходность 4,0%) нарастил выручку в апреле на 24% г/г
🛢Нефтяные компании
• «Роснефть» может получить новые контракты после переговоров глав РФ и Китая, также на фоне ожиданий дивидендов
• «Сургутнефтегаз» рекомендовал дивиденды, див. доходность 17,1%
• «Башнефть» — из-за ожиданий отчетности и объявления дивидендов 22 мая
• «Транснефть» может перейти на выплату дивидендов дважды в год
• «Татнефть» (див. доходность 3,4%) может построить НПЗ в Ливии
• «Лукойл» — на фоне ожиданий закрытия див. гэпа
💸 Утвержденные дивиденды
• Positive Technologies утвердила 2-ю часть дивидендов за 2023 г. (див. доходность 1,7%). Также перед киберфестивалем с 23 по 26 мая компания может объявить количество отгрузок и подробности про новые продукты
• МТС — див. доходность 11,3%, также компания начнет разрабатывать аналог TikTok и YouTube
• «Соллерс» — див. доходность 8,7%
⚙️ Металлургические компании
Из-за возможного роста цен на металлы вслед за поддержкой рынка недвижимости в Китае.
• НЛМК — утверждены дивиденды, див. доходность 10,1%
• ММК — из-за ожиданий сильных результатов за 2-й квартал 2024 г.
• «Норильский никель» — из-за роста цен на никель на фоне беспорядков в Новой Каледонии, тг-каналы скорее не ждут дивидендов 22 мая
• «Русал» может объявить выкуп акций
• «Северсталь» — без новостей, див. доходность 9,7%
🟡 Золотодобывающие компании
На фоне роста цен на золото.
• «Селигдар» (див. доходность 2,6%), «Полюс» — без новостей
📰 Другие новости
• «Циан» — из-за ожиданий хорошей отчетности за 1-й квартал 2024 г. по МСФО 24 мая
• «Ростелеком» выведет на IPO облачный бизнес
• «Алроса» (див. доходность 3,3%) — санкции против алмазов могут быть упрощены
🔍 Правительство готовит директиву «Газпрому» о невыплате дивидендов по итогам 2023 года. Когда стоит ждать возобновления выплат?
Мы считаем, что, в отличие от 2022 г., «Газпром» не будет выплачивать промежуточные дивиденды, а следующие выплаты более вероятны в 2026 г.
📊 «Газпром» в 2024 году: мы ждем увеличения EBITDA до 2,3 трлн руб. При этом вероятно снижение капитальных вложений на 15-20% до 1,9-2,0 трлн руб. В сумме это должно позволить «Газпрому» показать положительный свободный денежный поток. Скорректированная чистая прибыль вырастет до 1 трлн руб.
❗️Но улучшения результатов, вероятно, будет недостаточно для возобновления дивидендных выплат. «Газпром» продолжит выплату дополнительного НДПИ в размере 50 млрд руб. ежемесячно. Долговая нагрузка сохранится выше 2,5х (чистый долг/EBITDA). А свободные средства могут понадобиться на реализацию крупных проектов.
🔭 Заметно ситуация изменится в 2026 г., когда «Газпром» прекратит дополнительные выплаты НДПИ. EBITDA компании приблизится к 2,8 трлн руб., а свободный денежный поток составит 500 млрд руб.
Часть этих средств может быть выплачена акционерам на базе прибыли 2025 г., но, вероятно, все еще с пониженным коэффициентом в размере 25% от прибыли. В результате дивиденд по итогам 2025 г. может составить 12,5 руб. с доходностью в 8,9%.
❌ На основе нашего прогноза акции компании торгуются с мультипликатором PE’24 – 3,5х, что предполагает дисконт в 20% к оценкам нефтяных компаний, предлагающих дивидендные выплаты. Мы считаем, что этот дисконт может расшириться до 25-30% при сохранении нулевых дивидендов в будущем.
#ВзглядНаКомпанию #нефтегаз $GAZP
#АндрейПолищук
Мы считаем, что, в отличие от 2022 г., «Газпром» не будет выплачивать промежуточные дивиденды, а следующие выплаты более вероятны в 2026 г.
📊 «Газпром» в 2024 году: мы ждем увеличения EBITDA до 2,3 трлн руб. При этом вероятно снижение капитальных вложений на 15-20% до 1,9-2,0 трлн руб. В сумме это должно позволить «Газпрому» показать положительный свободный денежный поток. Скорректированная чистая прибыль вырастет до 1 трлн руб.
❗️Но улучшения результатов, вероятно, будет недостаточно для возобновления дивидендных выплат. «Газпром» продолжит выплату дополнительного НДПИ в размере 50 млрд руб. ежемесячно. Долговая нагрузка сохранится выше 2,5х (чистый долг/EBITDA). А свободные средства могут понадобиться на реализацию крупных проектов.
🔭 Заметно ситуация изменится в 2026 г., когда «Газпром» прекратит дополнительные выплаты НДПИ. EBITDA компании приблизится к 2,8 трлн руб., а свободный денежный поток составит 500 млрд руб.
Часть этих средств может быть выплачена акционерам на базе прибыли 2025 г., но, вероятно, все еще с пониженным коэффициентом в размере 25% от прибыли. В результате дивиденд по итогам 2025 г. может составить 12,5 руб. с доходностью в 8,9%.
❌ На основе нашего прогноза акции компании торгуются с мультипликатором PE’24 – 3,5х, что предполагает дисконт в 20% к оценкам нефтяных компаний, предлагающих дивидендные выплаты. Мы считаем, что этот дисконт может расшириться до 25-30% при сохранении нулевых дивидендов в будущем.
#ВзглядНаКомпанию #нефтегаз $GAZP
#АндрейПолищук
🏁 Итоги дня: 21 мая
🔸 Правительство РФ выпустило директиву, которая предполагает невыплату дивидендов «Газпрома» за 2023 г. Мы также не ждем дивидендов по итогам 2024 года. Возврат к выплатам вероятен в 2026 г. На текущих уровнях мы считаем акции «Газпрома» непривлекательными. Подробнее.
🔸 Совет директоров «Газпром нефти» рекомендовал финальный дивиденд в размере 19,49 руб. на акцию (доходность — 2,6%), что говорит о сохранении выплат в размере 75% от прибыли. Консенсус был 19,24 руб. на акцию. Мы ждем, что повышенный коэффициент сохранится и далее. По итогам 2024 г. ждем дивиденд выше 100 руб. на акцию (доходность — 13,2%).
🔸 Совет директоров Whoosh принял решение не выплачивать дивиденды по итогам 2023 г. Напомним, что это формальное требование для проведения собрания акционеров, которое ничего не меняет в дивидендной политике компании. Ранее менеджмент отмечал, что рекомендация по дивидендам за сезон будет представлена в сентябре на основе результатов первого полугодия текущего года. Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию.
🔸 Пара USD/RUB снизилась до 90 впервые с 1 февраля. Движение может быть связано как с общим ослаблением доллара на мировых рынках, так и с отложенным эффектом от крупного профицита торгового баланса РФ в марте — 18,8 млрд $ — максимум с января 2022 года. Укрепление рубля идет вопреки наблюдающемуся в последние недели значительному снижению цен на нефть Brent, с 92 до 82 $. Мы не видим существенного потенциала для дальнейшего укрепления рубля.
🔸 «Магнит» созвал ГОСА на 27 апреля, но не раскрыл рекомендацию по дивидендам. Ожидаем рекомендацию по дивидендам в материалах к собранию акционеров. Размер нераспределенной прибыли предполагает потенциал дивидендов до 970 руб./акция, что транслируется в 11,8% дивдоходность.
$MGNT $GAZP $SIBN #WUSH
#СольДня
🔸 Правительство РФ выпустило директиву, которая предполагает невыплату дивидендов «Газпрома» за 2023 г. Мы также не ждем дивидендов по итогам 2024 года. Возврат к выплатам вероятен в 2026 г. На текущих уровнях мы считаем акции «Газпрома» непривлекательными. Подробнее.
🔸 Совет директоров «Газпром нефти» рекомендовал финальный дивиденд в размере 19,49 руб. на акцию (доходность — 2,6%), что говорит о сохранении выплат в размере 75% от прибыли. Консенсус был 19,24 руб. на акцию. Мы ждем, что повышенный коэффициент сохранится и далее. По итогам 2024 г. ждем дивиденд выше 100 руб. на акцию (доходность — 13,2%).
🔸 Совет директоров Whoosh принял решение не выплачивать дивиденды по итогам 2023 г. Напомним, что это формальное требование для проведения собрания акционеров, которое ничего не меняет в дивидендной политике компании. Ранее менеджмент отмечал, что рекомендация по дивидендам за сезон будет представлена в сентябре на основе результатов первого полугодия текущего года. Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию.
🔸 Пара USD/RUB снизилась до 90 впервые с 1 февраля. Движение может быть связано как с общим ослаблением доллара на мировых рынках, так и с отложенным эффектом от крупного профицита торгового баланса РФ в марте — 18,8 млрд $ — максимум с января 2022 года. Укрепление рубля идет вопреки наблюдающемуся в последние недели значительному снижению цен на нефть Brent, с 92 до 82 $. Мы не видим существенного потенциала для дальнейшего укрепления рубля.
🔸 «Магнит» созвал ГОСА на 27 апреля, но не раскрыл рекомендацию по дивидендам. Ожидаем рекомендацию по дивидендам в материалах к собранию акционеров. Размер нераспределенной прибыли предполагает потенциал дивидендов до 970 руб./акция, что транслируется в 11,8% дивдоходность.
$MGNT $GAZP $SIBN #WUSH
#СольДня
⏰ Доброе утро! 22 мая
🔸На рынках акций, облигаций и валют вновь было спокойно, а азиатские рынки открылись смешанно. Ралли криптовалют, возможно, ослабило энтузиазм в отношении золота, которое торгуется ниже второй день.
🔸Китай выпустил первый транш сверхдлинных (20, 30 и 50-летних) специальных казначейских облигаций. Доходность 30-летних облигаций составила 2,57%. Спрос был высоким, выпуск был перевыпущен. На открытии торгов 30-летние облигации выросли в цене на 13%, что вызвало 30-минутную приостановку торгов.
🔸Alibaba снизила цену за единицу обработки в своей облачной модели LLM на 97%. Вслед за ней Baidu объявила, что ее предложения, не относящиеся к премиум-версии, теперь будут бесплатными.
🔸На конференции разработчиков Microsoft объявила, что 1,8 млн разработчиков используют Github Copilot, ее набор инструментов для программирования на основе искусственного интеллекта. В понедельник Microsoft запустила линейку персональных компьютеров с функциями искусственного интеллекта Copilot+.
🔸Алюминий подорожал на 3% после того, как Rio Tinto объявила форс-мажор на отгрузку глинозема с двух заводов в Квинсленде из-за нехватки природного газа. Может пострадать глиноземный завод Queensland мощностью 3,7 млн т (80% принадлежат компании) и завод Yarwun мощностью 3 млн т (100% принадлежат компании). Это может оказать дополнительное давление на мировые поставки глинозема и поддержать цены на алюминий.
🔸Российские акции упали до 6-недельных минимумов, в результате снижения акций «Газпрома», «Новатэка» и «Норильска».
🔸ГАЗ представил новую линейку «Волги», включающую седан С40 и кроссоверы К30 и К40.
☕️ Мысли с утра
Что может стать катализатором движения российских акций к новым максимумам?
1) снижение инфляции,
2) значительный рост пары USD/RUB,
3) отсутствие изменений в корпоративных налогах.
Если ничего этого не произойдет, доходность акций, скорее всего, не сможет превзойти денежный рынок.
#МыслиСУтра
🔸На рынках акций, облигаций и валют вновь было спокойно, а азиатские рынки открылись смешанно. Ралли криптовалют, возможно, ослабило энтузиазм в отношении золота, которое торгуется ниже второй день.
🔸Китай выпустил первый транш сверхдлинных (20, 30 и 50-летних) специальных казначейских облигаций. Доходность 30-летних облигаций составила 2,57%. Спрос был высоким, выпуск был перевыпущен. На открытии торгов 30-летние облигации выросли в цене на 13%, что вызвало 30-минутную приостановку торгов.
🔸Alibaba снизила цену за единицу обработки в своей облачной модели LLM на 97%. Вслед за ней Baidu объявила, что ее предложения, не относящиеся к премиум-версии, теперь будут бесплатными.
🔸На конференции разработчиков Microsoft объявила, что 1,8 млн разработчиков используют Github Copilot, ее набор инструментов для программирования на основе искусственного интеллекта. В понедельник Microsoft запустила линейку персональных компьютеров с функциями искусственного интеллекта Copilot+.
🔸Алюминий подорожал на 3% после того, как Rio Tinto объявила форс-мажор на отгрузку глинозема с двух заводов в Квинсленде из-за нехватки природного газа. Может пострадать глиноземный завод Queensland мощностью 3,7 млн т (80% принадлежат компании) и завод Yarwun мощностью 3 млн т (100% принадлежат компании). Это может оказать дополнительное давление на мировые поставки глинозема и поддержать цены на алюминий.
🔸Российские акции упали до 6-недельных минимумов, в результате снижения акций «Газпрома», «Новатэка» и «Норильска».
🔸ГАЗ представил новую линейку «Волги», включающую седан С40 и кроссоверы К30 и К40.
☕️ Мысли с утра
Что может стать катализатором движения российских акций к новым максимумам?
1) снижение инфляции,
2) значительный рост пары USD/RUB,
3) отсутствие изменений в корпоративных налогах.
Если ничего этого не произойдет, доходность акций, скорее всего, не сможет превзойти денежный рынок.
#МыслиСУтра
🚢 В пятницу «Совкомфлот» опубликует результаты за 1-й квартал 2024 года. Что мы ожидаем от отчета?
❗️Результаты несколько снизятся по сравнению с прошлым кварталом, однако все еще останутся сильными, учитывая санкционное давление:
— выручка сократится (-6% кв/кв) — несмотря на то, что ставки фрахта оставались стабильными, скажется негативный эффект от февральских санкций на танкеры;
— EBITDA при этом снизится не так сильно (-2%) — вырастет маржинальность за счет сокращения эксплуатационных расходов;
— чистая прибыль снизится до 200 млн $ (-17%) — в прошлом квартале были разовые положительные эффекты от курсовых разниц (28 млн $), также может вырасти амортизация.
📉 В этом году мы ожидаем снижение финансовых результатов — скажется эффект высокой базы и спотовых ставок в 2023 г., переход на долгосрочные контракты, а также рост санкционного давления, который еще не полностью отразится в результатах за 1кв.
💡Осторожно смотрим на акции «Совкомфлота». Компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 24 = 3,5х.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
❗️Результаты несколько снизятся по сравнению с прошлым кварталом, однако все еще останутся сильными, учитывая санкционное давление:
— выручка сократится (-6% кв/кв) — несмотря на то, что ставки фрахта оставались стабильными, скажется негативный эффект от февральских санкций на танкеры;
— EBITDA при этом снизится не так сильно (-2%) — вырастет маржинальность за счет сокращения эксплуатационных расходов;
— чистая прибыль снизится до 200 млн $ (-17%) — в прошлом квартале были разовые положительные эффекты от курсовых разниц (28 млн $), также может вырасти амортизация.
📉 В этом году мы ожидаем снижение финансовых результатов — скажется эффект высокой базы и спотовых ставок в 2023 г., переход на долгосрочные контракты, а также рост санкционного давления, который еще не полностью отразится в результатах за 1кв.
💡Осторожно смотрим на акции «Совкомфлота». Компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 24 = 3,5х.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
🏠 Cian представит 24 мая результаты за I кв. 2024 года. Что происходит с бизнесом в условиях охлаждения рынка недвижимости?
🔹 По нашим оценкам, выручка выросла на 30% г/г до 3,1 млрд руб. за счет активной лидогенерации и роста медийной рекламы на платформе. Положительный эффект на рост транзакционного бизнеса могла оказать консолидация SmartDeal.
🔹 Скорр. EBITDA, на наш взгляд, увеличилась более чем в 2 раза г/г до 802 млн руб. благодаря более сдержанной динамике маркетинговых расходов. В результате рентабельность могла увеличиться до 25,5% против 23% в предыдущем квартале и 15% годом ранее.
🔹 Чистая прибыль, по нашим расчетам, выросла более чем в 3 раза г/г до 703 млн руб.
📉 На наш взгляд, ситуация на рынке недвижимости остается неоднозначной для Cian. Заметное сокращение количества объявлений об аренде и продаже вторичной недвижимости может сдерживать рост доходов от размещения объявлений, а снижение доступности ипотеки может замедлять лидогенерацию. В то же время повышение тарифов в марте 2024 г. должно частично нивелировать этот негативный эффект.
🔎 Мы считаем текущую оценку Cian, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 12х, справедливой. Однако завершение корпоративной реструктуризации и сохранение устойчивого роста могут способствовать положительной переоценке компании в среднесрочной перспективе.
📝 Ожидаем, что в ближайшее время Cian раскроет подробности обмена акций в рамках реструктуризации.
#ВзглядНаКомпанию $CIAN
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🔹 По нашим оценкам, выручка выросла на 30% г/г до 3,1 млрд руб. за счет активной лидогенерации и роста медийной рекламы на платформе. Положительный эффект на рост транзакционного бизнеса могла оказать консолидация SmartDeal.
🔹 Скорр. EBITDA, на наш взгляд, увеличилась более чем в 2 раза г/г до 802 млн руб. благодаря более сдержанной динамике маркетинговых расходов. В результате рентабельность могла увеличиться до 25,5% против 23% в предыдущем квартале и 15% годом ранее.
🔹 Чистая прибыль, по нашим расчетам, выросла более чем в 3 раза г/г до 703 млн руб.
📉 На наш взгляд, ситуация на рынке недвижимости остается неоднозначной для Cian. Заметное сокращение количества объявлений об аренде и продаже вторичной недвижимости может сдерживать рост доходов от размещения объявлений, а снижение доступности ипотеки может замедлять лидогенерацию. В то же время повышение тарифов в марте 2024 г. должно частично нивелировать этот негативный эффект.
🔎 Мы считаем текущую оценку Cian, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 12х, справедливой. Однако завершение корпоративной реструктуризации и сохранение устойчивого роста могут способствовать положительной переоценке компании в среднесрочной перспективе.
📝 Ожидаем, что в ближайшее время Cian раскроет подробности обмена акций в рамках реструктуризации.
#ВзглядНаКомпанию $CIAN
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🏗 «Самолет» провел стратегическую сессию по технологическому направлению «Самолет Плюс». Какой рост и экономику может предложить новое направление?
📱Сервис был создан два года назад и предоставляет широкий спектр услуг, связанных с недвижимостью. Ключевыми стали продажи первичной и вторичной недвижимости, аренда, ремонты, финансовые продукты и обслуживание.
🌏 В 2023 г. оборот платформы достиг 472 млрд руб. Франчайзинговая модель покрывает 1 574 офиса и 15 тыс. агентов. «Самолет Плюс» уже входит в топ-5 сервисов недвижимости в стране и имеет более 5,9 млн активных клиентов в месяц.
🏢 Оборот рынков недвижимости, мебели и ЖКХ оценивается в 23 трлн руб. Компания планирует занять 6,5% с оборотом 1,5 трлн руб. в 2024 г. Направление вышло в плюс, и менеджмент ожидает EBITDA в 1,6 млрд руб. в 2024 г.
📈 Трехлетняя стратегия предполагает рост оборота платформы до более чем 5 трлн руб. в 2026 г. и доли рынка в 35%. Это может позволить зарабатывать 17 млрд руб. EBITDA, по прогнозам компании.
💡Оценка активов «Самолета» составляет 1,1 трлн руб., из которых 62 млрд руб. приходится на технологические стартапы (6%), включая «Самолет Плюс». Текущий мультипликатор капитализации к стоимости чистых активов составляет 0,25х.
Считаем акции недооцененными на фоне лидирующих позиций в секторе и потенциальную переоценку новых вертикалей и их органический рост важными позитивными факторами для акции.
#ВзглядНаКомпанию $SMLT
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
📱Сервис был создан два года назад и предоставляет широкий спектр услуг, связанных с недвижимостью. Ключевыми стали продажи первичной и вторичной недвижимости, аренда, ремонты, финансовые продукты и обслуживание.
🌏 В 2023 г. оборот платформы достиг 472 млрд руб. Франчайзинговая модель покрывает 1 574 офиса и 15 тыс. агентов. «Самолет Плюс» уже входит в топ-5 сервисов недвижимости в стране и имеет более 5,9 млн активных клиентов в месяц.
🏢 Оборот рынков недвижимости, мебели и ЖКХ оценивается в 23 трлн руб. Компания планирует занять 6,5% с оборотом 1,5 трлн руб. в 2024 г. Направление вышло в плюс, и менеджмент ожидает EBITDA в 1,6 млрд руб. в 2024 г.
📈 Трехлетняя стратегия предполагает рост оборота платформы до более чем 5 трлн руб. в 2026 г. и доли рынка в 35%. Это может позволить зарабатывать 17 млрд руб. EBITDA, по прогнозам компании.
💡Оценка активов «Самолета» составляет 1,1 трлн руб., из которых 62 млрд руб. приходится на технологические стартапы (6%), включая «Самолет Плюс». Текущий мультипликатор капитализации к стоимости чистых активов составляет 0,25х.
Считаем акции недооцененными на фоне лидирующих позиций в секторе и потенциальную переоценку новых вертикалей и их органический рост важными позитивными факторами для акции.
#ВзглядНаКомпанию $SMLT
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🌲 В пятницу «Сегежа» опубликует результаты за 1-й квартал 2024 года. Что мы ожидаем от отчета?
📉 Мы ожидаем, что выручка снизится на 7% кв/кв при росте EBITDA на 11%. Рост цен на пиломатериалы (+7%) и бумагу (+10%) может быть нивелирован снижением объемов продаж.
🤔 Скорр. чистый убыток может увеличиться на 4% кв/кв на фоне роста процентных платежей (+14%). В ноябре и январе у «Сегежи» были оферты по облигациям, для прохождения которых компания привлекла более дорогое финансирование.
💰FCF по итогам 1-го кв. 2024 г. может снизиться до -9 млрд руб. по сравнению с -3 млрд в 4-м кв. 2023 г. В первом квартале у компании сезонно проходит заготовка леса, что приводит к накоплению оборотного капитала, также скажется рост процентных платежей.
💡Осторожно смотрим на акции «Сегежи» в условиях большой долговой нагрузки и высоких процентных ставок.
#ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH
#ДмитрийОвчинников
📉 Мы ожидаем, что выручка снизится на 7% кв/кв при росте EBITDA на 11%. Рост цен на пиломатериалы (+7%) и бумагу (+10%) может быть нивелирован снижением объемов продаж.
🤔 Скорр. чистый убыток может увеличиться на 4% кв/кв на фоне роста процентных платежей (+14%). В ноябре и январе у «Сегежи» были оферты по облигациям, для прохождения которых компания привлекла более дорогое финансирование.
💰FCF по итогам 1-го кв. 2024 г. может снизиться до -9 млрд руб. по сравнению с -3 млрд в 4-м кв. 2023 г. В первом квартале у компании сезонно проходит заготовка леса, что приводит к накоплению оборотного капитала, также скажется рост процентных платежей.
💡Осторожно смотрим на акции «Сегежи» в условиях большой долговой нагрузки и высоких процентных ставок.
#ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH
#ДмитрийОвчинников
🔭 Что ждет рынок микрофинансирования в 2024 году?
🎢 В 2023 г. выдачи микрозаймов выросли на 30% г/г, несмотря на введение макропруденциальных лимитов (МПЛ) и снижение предельной процентной ставки (ППС) займа с 1,0% до 0,8% в день. Чистая прибыль сектора выросла на 40% г/г до 57 млрд руб.
🔎 В 2024 г. мы ожидаем, что рост выдач в 2024 г. составит 15% г/г (прогноз «Эксперт РА» — 25% г/г). Спрос на микрозаймы слабо чувствителен к изменению ключевой ставки, однако ужесточение регулирования (увеличение резервирования с 1 октября и возможное ужесточение МПЛ) может замедлить темпы роста сектора.
📌 Рост прибыли сектора в 2024 г. также может замедлиться за счет высокой конкуренции за клиента и ужесточения регулирования.
✂️ Возможным ограничением роста прибыли в следующем 2025 году может стать снижение ППС до 0,5%. При этом снижение ставки может увеличить спрос на займы, улучшить качество активов и снизить отчисления в резервы, что будет способствовать росту чистой прибыли в среднесрочном периоде.
🔜 Мы считаем, что в 2024 г. консолидация в секторе продолжится и в выигрыше окажутся лидеры с высокой рентабельностью и достаточностью капитала.
✔️ Публичными компаниями микрофинансового сектора являются CarMoney (ПАО «СТГ») и МФК «Займер».
🚘 CarMoney выдает займы под залог автомобиля, — залоговая модель не предполагает повышенных ограничений со стороны регулятора — но также наращивает выдачи беззалоговых займов (8% портфеля в 1-м кв. 2024 года).
По итогам 2023 г. CarMoney — №14 по размеру рабочего портфеля в рэнкинге «Эксперт РА». Рентабельность капитала мы оцениваем в 16% за последние 12 месяцев. Достаточность капитала на конец 2023 г. -15% (против минимума 6%).
📱МФК «Займер» выдает краткосрочные (80% выдач) и среднесрочные онлайн-займы. В 2023 г. компания — лидер по объему выданных займов и чистой прибыли в рэнкинге «Эксперт РА».
По итогам 1-го кв. 2024 года рентабельность капитала МФК «Займер» (за последние 12 месяцев) — 40%, уровень достаточности капитала — 46%. Это повышает устойчивость компании к изменениям в макроэкономической среде и регулировании сектора, а также делает одним из бенефициаров консолидации.
Акции CarMoney торгуются по мультипликатору 7,8х 2024 P/E, МФК «Займер» — по 3,3х 2024 P/E.
#финансы #ВзглядНаСектор
#CARM #ZAYM
#СветланаАсланова
🎢 В 2023 г. выдачи микрозаймов выросли на 30% г/г, несмотря на введение макропруденциальных лимитов (МПЛ) и снижение предельной процентной ставки (ППС) займа с 1,0% до 0,8% в день. Чистая прибыль сектора выросла на 40% г/г до 57 млрд руб.
🔎 В 2024 г. мы ожидаем, что рост выдач в 2024 г. составит 15% г/г (прогноз «Эксперт РА» — 25% г/г). Спрос на микрозаймы слабо чувствителен к изменению ключевой ставки, однако ужесточение регулирования (увеличение резервирования с 1 октября и возможное ужесточение МПЛ) может замедлить темпы роста сектора.
📌 Рост прибыли сектора в 2024 г. также может замедлиться за счет высокой конкуренции за клиента и ужесточения регулирования.
✂️ Возможным ограничением роста прибыли в следующем 2025 году может стать снижение ППС до 0,5%. При этом снижение ставки может увеличить спрос на займы, улучшить качество активов и снизить отчисления в резервы, что будет способствовать росту чистой прибыли в среднесрочном периоде.
🔜 Мы считаем, что в 2024 г. консолидация в секторе продолжится и в выигрыше окажутся лидеры с высокой рентабельностью и достаточностью капитала.
✔️ Публичными компаниями микрофинансового сектора являются CarMoney (ПАО «СТГ») и МФК «Займер».
🚘 CarMoney выдает займы под залог автомобиля, — залоговая модель не предполагает повышенных ограничений со стороны регулятора — но также наращивает выдачи беззалоговых займов (8% портфеля в 1-м кв. 2024 года).
По итогам 2023 г. CarMoney — №14 по размеру рабочего портфеля в рэнкинге «Эксперт РА». Рентабельность капитала мы оцениваем в 16% за последние 12 месяцев. Достаточность капитала на конец 2023 г. -15% (против минимума 6%).
📱МФК «Займер» выдает краткосрочные (80% выдач) и среднесрочные онлайн-займы. В 2023 г. компания — лидер по объему выданных займов и чистой прибыли в рэнкинге «Эксперт РА».
По итогам 1-го кв. 2024 года рентабельность капитала МФК «Займер» (за последние 12 месяцев) — 40%, уровень достаточности капитала — 46%. Это повышает устойчивость компании к изменениям в макроэкономической среде и регулировании сектора, а также делает одним из бенефициаров консолидации.
Акции CarMoney торгуются по мультипликатору 7,8х 2024 P/E, МФК «Займер» — по 3,3х 2024 P/E.
#финансы #ВзглядНаСектор
#CARM #ZAYM
#СветланаАсланова
🟥 «Московская биржа»: сильные финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2024 года
🔹 В 1-м кв. 2024 г. чистая прибыль выросла на 35% г/г до 19,4 млрд руб., оказавшись на 2% ниже консенсуса, но в соответствии с нашим прогнозом.
🔹 Комиссионный доход увеличился на 46% г/г благодаря росту комиссий на рынке акций (+103% г/г), денежном рынке (+46% г/г) и рынке деривативов (+57% г/г). Чистый процентный доход вырос на 47% г/г и 3% кв/кв за счет высоких процентных ставок.
🔹 Операционные расходы выросли на 80% г/г за счет роста расходов на маркетинг и персонал с низкой базы 1-го кв. 2023 г. Прогноз менеджмента на 2024 г. предполагает рост расходов на 35-48% г/г.
📣 31 мая 2024 г. состоится повторное ГОСА, на котором может быть одобрен дивиденд за 2023 г. Ранее Набсовет Мосбиржи рекомендовал дивиденд в размере 17,35 руб. на акцию, дивидендная доходность — 7,3%.
🔹 В 2024 г. мы сохраняем позитивный взгляд на акции Мосбиржи как на одного из бенефициаров высоких процентных ставок и волатильности на рынках. Ожидаем рост чистой прибыли по итогам года на 6,5% г/г до 65 млрд руб. с рекордных уровней прошлого года — за счет сильной динамики операционного дохода на фоне роста процентного дохода (+26% г/г) и комиссионного дохода (+15% г/г).
🔹 Акции Мосбиржи торгуются по мультипликаторам 8,3х P/E 2024E, что предполагает дисконт 41% к историческим уровням.
#финансы #MOEX
#СветланаАсланова
🔹 В 1-м кв. 2024 г. чистая прибыль выросла на 35% г/г до 19,4 млрд руб., оказавшись на 2% ниже консенсуса, но в соответствии с нашим прогнозом.
🔹 Комиссионный доход увеличился на 46% г/г благодаря росту комиссий на рынке акций (+103% г/г), денежном рынке (+46% г/г) и рынке деривативов (+57% г/г). Чистый процентный доход вырос на 47% г/г и 3% кв/кв за счет высоких процентных ставок.
🔹 Операционные расходы выросли на 80% г/г за счет роста расходов на маркетинг и персонал с низкой базы 1-го кв. 2023 г. Прогноз менеджмента на 2024 г. предполагает рост расходов на 35-48% г/г.
📣 31 мая 2024 г. состоится повторное ГОСА, на котором может быть одобрен дивиденд за 2023 г. Ранее Набсовет Мосбиржи рекомендовал дивиденд в размере 17,35 руб. на акцию, дивидендная доходность — 7,3%.
🔹 В 2024 г. мы сохраняем позитивный взгляд на акции Мосбиржи как на одного из бенефициаров высоких процентных ставок и волатильности на рынках. Ожидаем рост чистой прибыли по итогам года на 6,5% г/г до 65 млрд руб. с рекордных уровней прошлого года — за счет сильной динамики операционного дохода на фоне роста процентного дохода (+26% г/г) и комиссионного дохода (+15% г/г).
🔹 Акции Мосбиржи торгуются по мультипликаторам 8,3х P/E 2024E, что предполагает дисконт 41% к историческим уровням.
#финансы #MOEX
#СветланаАсланова
🏁 Итоги дня: 22 мая
🔸 «Акрон» опубликовал финансовые результаты за 1 кв. 2024 г. EBITDA «Акрона» в 1 кв. 2024 г. снизилась на 48% г/г на фоне действия экспортной пошлины (4 млрд руб.), роста себестоимости и расходов на логистику. Показатель «Чистый долг/EBITDA» увеличился до 1,2х (против 0,4x на конец 2023 г.) после выкупа 30% в Талицком калийном проекте.
Сохраняем осторожный взгляд на акции «Акрона», который остается одним из самых дорогих производителей удобрений с EV/EBITDA 2024 = 12х.
🔸 Менеджмент «Ростелекома» рекомендовал дивиденды по итогам 2023 г. в размере 6,06 руб. на каждую обыкновенную и привилегированную акции – доходность 6% и 7% соответственно. Размер дивиденда соответствует дивидендной политике компании, но немного ниже наших ожиданий (6,54 руб./акция).
Другими позитивными катализаторами в ближайшие месяцы могут стать представление новой стратегии и возможное IPO «РТК-ЦОД». Сохраняем позитивный взгляд на акции компании.
🔸 «Московская биржа» опубликовала сильные финансовые результаты за 1 кв. 2024 г. Сохраняем позитивный взгляд на акции «Мосбиржи». Подробнее.
$AKRN $RTKM $MOEX
#СольДня
🔸 «Акрон» опубликовал финансовые результаты за 1 кв. 2024 г. EBITDA «Акрона» в 1 кв. 2024 г. снизилась на 48% г/г на фоне действия экспортной пошлины (4 млрд руб.), роста себестоимости и расходов на логистику. Показатель «Чистый долг/EBITDA» увеличился до 1,2х (против 0,4x на конец 2023 г.) после выкупа 30% в Талицком калийном проекте.
Сохраняем осторожный взгляд на акции «Акрона», который остается одним из самых дорогих производителей удобрений с EV/EBITDA 2024 = 12х.
🔸 Менеджмент «Ростелекома» рекомендовал дивиденды по итогам 2023 г. в размере 6,06 руб. на каждую обыкновенную и привилегированную акции – доходность 6% и 7% соответственно. Размер дивиденда соответствует дивидендной политике компании, но немного ниже наших ожиданий (6,54 руб./акция).
Другими позитивными катализаторами в ближайшие месяцы могут стать представление новой стратегии и возможное IPO «РТК-ЦОД». Сохраняем позитивный взгляд на акции компании.
🔸 «Московская биржа» опубликовала сильные финансовые результаты за 1 кв. 2024 г. Сохраняем позитивный взгляд на акции «Мосбиржи». Подробнее.
$AKRN $RTKM $MOEX
#СольДня
⏰ Доброе утро! 23 мая
🔸 Протоколы заседания ФРС США от 30 апреля – 1 мая показали, что регулятор опасается устойчивой инфляции. Новость привела к росту доходностей по госдолгу США на 2 б.п.
🔸 Индекс деловых настроений PMI Японии поднялся выше 50 впервые за год. Доходность 10-летних гособлигаций Японии выросла на 2 б.п. до 11-летнего максимума в 1%.
🔸 Акции Nvidia выросли на постторгах на 6%, до нового исторического максимума, после публикации отчета компании. Компания прогнозирует выручку во 2-м кв. в 28 млрд $ против прогноза 26,7 млрд $ и объявила о дроблении акций 10 к 1.
🔸 JD.com продала 5-летние конвертируемые облигации на сумму 1,75 млрд $. Облигации имеют купон в размере 0,25% и могут быть конвертированы в акции по цене 45,70 $ за акцию, что примерно на 35% выше цены закрытия в Гонконге. Изначально размещался объем в 1,5 млрд $, он был переподписан на 20%, и компания решила удовлетворить весь спрос. Таким образом, инвесторы смотрят на перспективы Китая позитивнее, чем в прошлом году.
🔸 По сообщению Минэнерго РФ, Россия в апреле немного превысила свой уровень добычи, установленный соглашением ОПЕК+, и представит план компенсации.
🔸 Коммерческие запасы нефти в США выросли за последнюю неделю на 1,4 млн барр., совокупные запасы с учетом нефтепродуктов и госрезерва — сразу на 8,5 млн барр., до 1619,3 млн барр.
☕️ Мысли с утра
Котировки Brent упали еще на 1 $ на фоне:
— жесткой риторики ФРС;
— увеличения запасов нефти в США;
— усиления признаков замедления темпов роста как в США, так и в Китае;
— а также негативных геополитических новостей в регионе, который является крупнейшим мировым нетто-импортером нефти.
Brent торгуется на нижней границе трехмесячного диапазона. Этот диапазон, возможно, устоит, но в данный момент мы предпочитаем выжидательную тактику.
#МыслиСУтра
🔸 Протоколы заседания ФРС США от 30 апреля – 1 мая показали, что регулятор опасается устойчивой инфляции. Новость привела к росту доходностей по госдолгу США на 2 б.п.
🔸 Индекс деловых настроений PMI Японии поднялся выше 50 впервые за год. Доходность 10-летних гособлигаций Японии выросла на 2 б.п. до 11-летнего максимума в 1%.
🔸 Акции Nvidia выросли на постторгах на 6%, до нового исторического максимума, после публикации отчета компании. Компания прогнозирует выручку во 2-м кв. в 28 млрд $ против прогноза 26,7 млрд $ и объявила о дроблении акций 10 к 1.
🔸 JD.com продала 5-летние конвертируемые облигации на сумму 1,75 млрд $. Облигации имеют купон в размере 0,25% и могут быть конвертированы в акции по цене 45,70 $ за акцию, что примерно на 35% выше цены закрытия в Гонконге. Изначально размещался объем в 1,5 млрд $, он был переподписан на 20%, и компания решила удовлетворить весь спрос. Таким образом, инвесторы смотрят на перспективы Китая позитивнее, чем в прошлом году.
🔸 По сообщению Минэнерго РФ, Россия в апреле немного превысила свой уровень добычи, установленный соглашением ОПЕК+, и представит план компенсации.
🔸 Коммерческие запасы нефти в США выросли за последнюю неделю на 1,4 млн барр., совокупные запасы с учетом нефтепродуктов и госрезерва — сразу на 8,5 млн барр., до 1619,3 млн барр.
☕️ Мысли с утра
Котировки Brent упали еще на 1 $ на фоне:
— жесткой риторики ФРС;
— увеличения запасов нефти в США;
— усиления признаков замедления темпов роста как в США, так и в Китае;
— а также негативных геополитических новостей в регионе, который является крупнейшим мировым нетто-импортером нефти.
Brent торгуется на нижней границе трехмесячного диапазона. Этот диапазон, возможно, устоит, но в данный момент мы предпочитаем выжидательную тактику.
#МыслиСУтра
🌾 27 мая «Фосагро» опубликует результаты за 1-й квартал 2024 года. Что мы ожидаем от отчета?
❗️Результаты могут несколько улучшиться по сравнению с прошлым кварталом, однако FCF останется слабым.
— в 1-м кв. 2024 г. «Фосагро» увеличила общие продажи на 13% кв/кв — основной рост за счет сложных NPK-удобрений с меньшим содержанием фосфора;
— цены на фосфорные удобрения в течение квартала снижались, однако их средний уровень оказался близок к значениям 4-го кв. 2023 г. В то же время цена на карбамид снизилась на 9% кв/кв;
— в течение квартала продолжали действовать курсовые пошлины (~8 млрд руб.), которые оказывают давление на рентабельность по EBITDA;
— ожидаем, что FCF будет небольшим и составит 2 млрд руб. из-за роста оборотного капитала.
🤔 Размер дивиденда за 1-й кв. 2024 года, по нашим оценкам, может составить 82 руб. на акцию (1,2% дивдоходность) в случае выплаты 50% от скорр. чистой прибыли.
💡Сохраняем осторожный взгляд на «Фосагро», которая торгуется с премией к зарубежным аналогам.
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR
#ДмитрийОвчинников
❗️Результаты могут несколько улучшиться по сравнению с прошлым кварталом, однако FCF останется слабым.
— в 1-м кв. 2024 г. «Фосагро» увеличила общие продажи на 13% кв/кв — основной рост за счет сложных NPK-удобрений с меньшим содержанием фосфора;
— цены на фосфорные удобрения в течение квартала снижались, однако их средний уровень оказался близок к значениям 4-го кв. 2023 г. В то же время цена на карбамид снизилась на 9% кв/кв;
— в течение квартала продолжали действовать курсовые пошлины (~8 млрд руб.), которые оказывают давление на рентабельность по EBITDA;
— ожидаем, что FCF будет небольшим и составит 2 млрд руб. из-за роста оборотного капитала.
🤔 Размер дивиденда за 1-й кв. 2024 года, по нашим оценкам, может составить 82 руб. на акцию (1,2% дивдоходность) в случае выплаты 50% от скорр. чистой прибыли.
💡Сохраняем осторожный взгляд на «Фосагро», которая торгуется с премией к зарубежным аналогам.
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR
#ДмитрийОвчинников
🎙 В эфире. Прямой эфир с ПАО «Элемент» в преддверии IPO на СПБ Бирже
🛰 ПАО «Элемент» — лидер среди российских производителей микроэлектроники с полным циклом разработки и производства микроэлектронной и радиоэлектронной продукции. Компания занимает более 50% российского рынка электронной компонентной базы, усиливает присутствие в сегменте электронных блоков и модулей и сегменте точного машиностроения.
🚀 Продукция ПАО «Элемент» имеет широкое применение в различных отраслях экономики: радиоэлектронной промышленности, информационных технологий, связи и телекоммуникаций, городской инфраструктуры и ЖКХ, транспорта, космической отрасли, банковского сектора и государственных услуг.
📈 В 2023 г. выручка компании выросла на 46% г/г до 35,8 млрд руб., а EBITDA — на 68% г/г до 8,7 млрд руб. с рентабельностью 24%.
🗣 Уже в эту пятницу встретимся с президентом ПАО «Элемент» Ильей Иванцовым и вице-президентом по финансам и инвестициям Олегом Хазовым.
💬 Обсудим:
— перспективы развития микроэлектроники в России,
— положение компании на рынке и ее основные конкурентные преимущества,
— планы развития бизнеса и реализации новых проектов,
— возможность международной экспансии,
— параметры проведения IPO на СПБ Бирже.
📅 24 мая, 17:00
❓Задавайте свои вопросы в комментариях к этому посту — отберем самые интересные и озвучим их в эфире!
#вэфире
🛰 ПАО «Элемент» — лидер среди российских производителей микроэлектроники с полным циклом разработки и производства микроэлектронной и радиоэлектронной продукции. Компания занимает более 50% российского рынка электронной компонентной базы, усиливает присутствие в сегменте электронных блоков и модулей и сегменте точного машиностроения.
🚀 Продукция ПАО «Элемент» имеет широкое применение в различных отраслях экономики: радиоэлектронной промышленности, информационных технологий, связи и телекоммуникаций, городской инфраструктуры и ЖКХ, транспорта, космической отрасли, банковского сектора и государственных услуг.
📈 В 2023 г. выручка компании выросла на 46% г/г до 35,8 млрд руб., а EBITDA — на 68% г/г до 8,7 млрд руб. с рентабельностью 24%.
🗣 Уже в эту пятницу встретимся с президентом ПАО «Элемент» Ильей Иванцовым и вице-президентом по финансам и инвестициям Олегом Хазовым.
💬 Обсудим:
— перспективы развития микроэлектроники в России,
— положение компании на рынке и ее основные конкурентные преимущества,
— планы развития бизнеса и реализации новых проектов,
— возможность международной экспансии,
— параметры проведения IPO на СПБ Бирже.
📅 24 мая, 17:00
❓Задавайте свои вопросы в комментариях к этому посту — отберем самые интересные и озвучим их в эфире!
#вэфире