🏁 Итоги дня: 18 апреля

🔸 ММК опубликовал операционные результаты за 1-й кв. 2024 года. ММК снизил производство стали на 5% кв/кв (-3% г/г), общие продажи металлопродукции сезонно сократились на 6% кв/кв (-1% г/г) на фоне продолжающейся ремонтной программы. На наш взгляд, устойчивая динамика продаж говорит о стабильно высоком внутреннем спросе. Сохраняем среднесрочный позитивный взгляд на ММК на фоне привлекательной оценки. Подробнее.

🔸 Совет директоров АО «МГКЛ» (сеть «Мосгорломбард») рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2023 года в размере 8 копеек на обыкновенную и привилегированную акции, дивидендная доходность — 2,6% к текущей цене. На дивиденды направят 101,5 млн руб., что соответствует 38,7% от чистой прибыли.

🔸 Первоначальные заявки по безработице в США за последнюю неделю вышли на уровне 212 тыс. Заявки 22-ю неделю подряд ниже 230 тыс., что свидетельствует о продолжающемся перегреве на рынке труда США. Новость поддерживает ожидания более позднего начала снижения ставки ФРС США.

$MAGN $MGKL
#СольДня

🏁 Доброе утро! 19 апреля

🔸Акции в США снижаются 5-й день подряд. Особенно слабые — акции технологических компаний. Фьючерсы на S&P500 снижаются на 1% утром на обострении геополитической напряжённости на Ближнем Востоке и новостей из Азии.

🔸Акции TSMC упали на 5% после того, как инвесторы были разочарованы неизменными прогнозами компании по годовой выручке и капвложениям. Прогноз по продажам чипов (кроме памяти) был понижен до 10% с «более 10%».

☕ Мысли с утра

Новости по TSMC очень значимы, т.к. именно сектор полупроводников «тянул» рынки акций наверх в этом году. Мировые фондовые индексы, вероятно, продолжат снижаться из-за ухудшения настроений и технических факторов.

Один из факторов негативных настроений на мировых рынках в том, что инфляция снижается не так быстро, как ожидалось. Это заставляет инвесторов корректировать свои ожидания в отношении динамики процентных ставок.

«Ралли» в России, в отличие от США, было более широким по числу секторов. При этом текущая оценка акций не выглядит завышенной. Полагаем, что индекс Мосбиржи может продолжить рост даже в условиях ухудшения настроений на глобальных рынках, если только не появится очевидный негатив.

📝 Подводим итоги эфира с «Группой Астра»

18 апреля поговорили с Еленой Бородкиной, финансовым директором, и Владиславом Аншаковым, IR-директором.

🖍 Что интересного мы узнали

🔸 В рамках SPO основной акционер компании — Денис Фролов — продает акции в размере 10% от текущего объема всех выпущенных акций (~21 млн бумаг). В результате доля акций в свободном обращении увеличится до 15%, что позволит «Группе Астра» повысить ликвидность и войти в состав основного индекса Московской биржи.

🔸 Компания является лидером среди российских разработчиков операционных систем и по итогам 2023 г. увеличила свою долю рынка до 76%. Такие сильные рыночные позиции «Группа Астра» достигает за счет:

— широкого портфеля совместимых программных и аппаратных решений (>2,5 тыс.);

— а также благодаря активному развитию собственных инфраструктурных решений, число которых уже насчитывает 21 продукт — 17 на момент IPO.

🔸 По итогам 2023 г. рынок операционных систем вырос на 57% г/г. Сохраняется существенный потенциал для его дальнейшего роста на фоне активного импортозамещения.

Ожидается, что к 2030 г. парк инсталляций в B2G-сегменте будет замещен на 90%, а в B2B — только на 40-50%, что предполагает сохранение высокого спроса в корпоративном сегменте и после 2030 г. Как лидер рынка «Группа Астра» будет главным бенефициаром такого замещения.

🔸 В совокупности с хорошим потенциалом монетизации своих экосистемных продуктов это будет способствовать высоким темпам роста бизнеса.

В частности, на горизонте двух лет компания планирует в 3 раза увеличить чистую прибыль. В более долгосрочной перспективе менеджмент не ожидает какого-то существенного замедления темпов роста, а рентабельность по EBITDA будет сохраняться на комфортном уровне около 40%.

🔸 Дивиденды за 2023 г. будут рекомендованы в размере не менее 50% от скорректированной чистой прибыли, которая по итогам прошлого года составила 3,3 млрд руб.

🎧 Еще больше интересных деталей — в записи эфира.

⏰ Уже через час, в 17:00, состоится прямой эфир с «МТС Банком» в преддверии IPO на Мосбирже

🗣Встретимся с представителями банка:
— Ильей Филатовым, председателем правления;
— Сергеем Ульевым, вице-президентом и руководителем daily banking.

💬 Обсудим IPO «МТС Банка», перспективы развития бизнеса и планы менеджмента.

🎙 Подключиться к трансляции можно уже сейчас: https://t.me/omyinvestments?livestream

🏁 Итоги недели: 15–19 апреля

🔸 Индекс Мосбиржи вырос на 0,34% и составил 3469. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции Ozon (+9,82%), «Сургутнефтегаза» (+8,8%), АФК «Система» (+7,35%), «Юнипро» (+5,6%) и МТС (+4,8%). Акции Ozon входят в подборку «Горячая десятка» России.

🔸 После ослабления в начале недели рубль затем начал укрепляться и показывает рост по итогам недели. Пара USD/RUB возвращается в диапазон 90-93,3, в котором находилась с февраля по начало апреля. Вероятная причина укрепления рубля — наступление очередного налогового периода (выплаты НДПИ и НДД в конце апреля). Нерешенность вопроса о продлении действия указа об обязательной продаже валютной выручки, истекающего 30 апреля, создает дополнительную неопределенность для курса рубля.

🔸 Цены на нефть Brent упали ниже 88$ на фоне динамики уровня геополитической напряженности на Ближнем Востоке. Также нефть могла попасть под давление ввиду общего сворачивания аппетитов к риску на рынках и сообщений СМИ о возможности начала продаж нефти из госрезерва США летом. Негативом для цен на нефть являются новости о том, что страны ОПЕК+ в марте недовыполняли сокращения добычи на 0,5 млн б/д — ОАЭ, Ирак и Казахстан перепроизводят нефть третий месяц подряд.

🔸 Данные по розничным продажам и промпроизводству США на неделе выходили сильными, свидетельствуя о возврате экономики к перегреву. Представители ФРС заявляли, что прогресса в достижении цели по инфляции нет. В таких условиях, считают в ФРС, ставка может остаться на текущих уровнях до конца года или быть повышена. На данный момент рынок фьючерсов закладывает два снижения ставки ФРС в этом году.

#ИтогиНедели

⏰ Доброе утро! 22 апреля

🔸 Акции в Гонконге растут на 1,8% в ходе утренних торгов, после объявления регулятора о расширении возможностей китайских инвесторов по доступу к Гонконгской бирже. Акции многих компаний с двойным листингом торгуются в Гонконге с 40%-й скидкой относительно цен в Шанхае.

🔸 Нефть продолжает дешеветь, золото упало в цене на 1,3% после относительного затишья на Ближнем Востоке в выходные. Биткойн вырос до 7-дневного максимума — вряд ли на халвинге, скорее на геополитическом факторе.

В последнее время биткойн и золото торговались с обратной корреляцией, при этом золото использовалось как безрисковый актив, а биткойн — в качестве рискового актива.

🔸 В марте Китай импортировал из РФ на 12,5% больше нефти, чем в прошлом году — максимум с июня 2023 года.

🔸 Китай обязал Apple удалить приложения для социальных сетей из своего китайского App Store.

☕ Мысли с утра

Ставка по программе семейного ипотечного кредитования для семей с детьми старше 6 лет может быть повышена до 12%, пишут «Ведомости». Если это предложение будет принято, спрос на недвижимость со стороны семейной ипотеки может сократиться.

Однако в краткосрочной перспективе анонс ужесточения ипотечной программы способен вызвать всплеск отложенного спроса и поддержать продажи девелоперов во 2-м кв. 2024 г.

📆 Календарь недели: 22–27 апреля
 
Понедельник, 22 апреля
• «Русагро»: операционные результаты за 1-й кв. 2024 г.
• «Норникель»: операционные результаты за 1-й кв. 2024 г.
• Базовая процентная ставка Народного Банка Китая
 
Вторник, 23 апреля
• «Северсталь»: операционные и финансовые результаты за 1-й кв. 2024 г.
• Последний день сбора заявок на замещение облигаций МКБ ЗО-2026-01 (ориентир купона — 3,1%)
• Индекс деловой активности в США от S&P
• Продажи нового жилья в США за март
• Сбор заявок на облигации «НоваБев групп» БО-П06 (ориентир доходности — не выше 240 б.п. ОФЗ (2 года))
• Сбор заявок на облигации «Элемент лизинг» 001Р-08 (ориентир купона — 16,25%)
 
Среда, 24 апреля
• Уровень запасов сырой нефти в США
• Последний день сбора заявок на замещение облигаций РЖД: ЗО25-2-Р (ориентир купона — 8,8%), ЗО28-1-Р (ориентир купона — 6,6%), ЗО28-3-Р (ориентир купона — 7,45%), ЗО28-2-ФР (ориентир купона — 1,2%)
• Сбор заявок на облигации «РЕСО-Лизинг» БО-П-25 (ориентир доходности — не выше 240 б.п. к ОФЗ (3 года))
 
Четверг, 25 апреля
• X5 Group: финансовые результаты за 1-й кв. 2024 г.
• Группа «Самолет»: финансовые результаты за 2023 г.
• O’key: операционные результаты за 1-й кв. 2024 г.
• Henderson: день инвестора
• Последний день сбора заявок на участие в IPO «МТС Банка»
• Сбор заявок на облигации «ГТЛК» 001Р-21 (ориентир доходности — КС ЦБ + не выше 240 б.п.)
• ВВП США за 1-й кв. 2024 г.
 
Пятница, 26 апреля
• Решение по ключевой ставке ЦБ РФ
• «Сбербанк»: финансовые результаты за 1-й кв. 2024 г.
• МКПАО «Яндекс»: финансовые результаты за 1-й кв. 2024 г.
• Fix Price: финансовые результаты за 1-й кв. 2024 г.
• Positive Technologies: финансовые результаты за 1-й кв. 2024 г.
• ГК «Мать и Дитя» : операционные результаты за 1-й кв. 2024 г.

🌻 «Русагро» раскрыла сильные операционные результаты за 1-й квартал 2024 года. Как выглядит оценка на мультипликаторах нового с/х года?

💥Выручка выросла на 45% г/г до 72 млрд руб. Покупка НМЖК существенно увеличила долю масложирового направления (62% от выручки), а сам актив внес 20% в консолидированный результат.

📈Средние цены по операционным сегментам показывают 7% восстановление г/г за 1-й кв. 2024 г., но находятся в районе нуля с начала года. Последнее отражает высокое предложение с/х культур текущего сезона и представляет потенциал к восстановлению.

🍬Сахарный дивизион порадовал ростом объемов реализации (+26% г/г) на фоне высокой уборки и переработки свеклы. Рыночные цены на сахар выросли на 13% г/г за 1-й кв. 2024 г. и дают возможность компании сохранять высокую EBITDA рентабельность (30% за 2023 г.).

🐷 Продажи продукции свиноводства сократились на 19% г/г до 58 тыс. тонн, отразив отложенный эффект АЧС в Приморской крае в прошлом году. Преодоление последствий и начало экспорта в Китай с площадок центральной части страны станут главными драйверами органического роста в 2024-2025г.

🔭Расписки выросли на 7% с начала года, отставая от среднего роста акций потребительского сектора в 27%. Компания торгуется на мультипликаторе EV/EBITDA следующего с/х года в 4х, что близко к нижней границе исторического диапазона и представляет привлекательный уровень.

#ВзглядНаКомпанию $AGRO
#НиколайКовалев #АнтонСоловкин

🔵 «Норникель» — нейтральные операционные результаты за 1-й квартал 2024 года

📑 Сегодня, 22 апреля, «Норникель» показал нейтральные операционные результаты за 1-й кв. 2024 г. и подтвердил свой прогноз по производству металлов на 2024 г.

📉 Выпуск никеля в 1-м кв. 2024 г. сократился на 10% г/г в связи с увеличением незавершенного производства, которое будет переработано во 2-м кв. 2024 г. Производство МПГ и меди осталось практически без изменений г/г.

🏭 Напомним, что компания консервативно ожидает снижения производства никеля в 2024 г. на 9% г/г до 184-194 тыс. т из-за планового ремонта печи «Надеждинского металлургического завода». Выпуск МПГ также может снизиться на 12% г/г до 2,9-3,1 млн унций.

🌏 По словам компании, рудники Норильского дивизиона продолжили наращивать добычу руды после ввода в эксплуатацию горного оборудования от новых поставщиков в конце 2023 г.

👀 Сохраняем негативный взгляд на бумаги «Норникеля». При текущих ценах на металлы и курсе рубля акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2024 7,0x (на ~35% выше исторического уровня) — самая высокая оценка в горно-металлургическом секторе. Также отмечаем скромную ожидаемую доходность по FCF на 2024 г. (3-5%).

#металлургия $GMKN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

🛒Х5: сильные финансовые цифры за 1-й квартал 2024 года. Какие перспективы восстановления торгов?

💥 Компания заранее опубликовала высокий рост выручки (+27% г/г до 882 млрд руб.), создав позитивные предпосылки для финансовых результатов за счет благоприятного операционного рычага.

✔️Валовая рентабельность осталась на сопоставимом г/г уровне в 23,7%, а рост выручки привел к снижению доли коммерческих и административных расходов от оборота (-20 б. п. г/г до 13,9%).

💸 Рентабельность EBITDA улучшилась на 50 б. п. г/г до 6,2%, а номинальный показатель вырос на 40% до 55 млрд руб. за квартал. Дополнительно компания отчиталась о сокращении на треть процентных расходов и смогла удвоить чистую прибыль г/г до 24 млрд руб.

💼 Операционный денежный поток составил 29 млрд руб. за 1-й кв. 2024 г., а на капитальные инвестиции было направлено 36 млрд руб. Чистый долг/EBITDA достиг 0,85х на март.

⛔️ С 4 апреля торги приостановлены до завершения переезда юридической структуры. На завтра назначено заседание суда, и после решения еще потребуется до 4-5 месяцев. Мы оптимистично смотрим на 2024П, ожидая более 2,5 тыс. новых открытий, рост оборота 23% и сохранение рентабельности близко к 7%.

#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев

📝 Подводим итоги эфира с «МТС Банком»

19 апреля поговорили с председателем правления Ильей Филатовым и вице-президентом, руководителем daily banking Сергеем Ульевым.

🖍 Что интересного мы узнали

🔸 «МТС Банк» — один из лидеров необеспеченного розничного кредитования, который является частью экосистемы МТС. Банк активно растет: за последние три года его активы увеличились в среднем на 29% в год.

При этом банк прикладывает усилия для увеличения эффективности операций (коэффициент расходы/доходы в 2023 г. снизился до 31%) и рентабельности капитала (в 2023 г. она выросла до 20%).

🔸 Деньги, привлеченные на IPO, позволят «МТС Банку» развивать бизнес. Банк видит потенциал роста в 2024 г. Он ожидает рост кредитного портфеля на 15-20%. При этом по планам банка на горизонте трех лет чистая процентная маржа вырастет на 3-4 п. п. до 13%, а рентабельность капитала — до 25-26%.

🔸 Банк видит потенциал роста своей чистой прибыли за счет снижения стоимости риска, роста комиссионных доходов (в том числе за счет транзакционного бизнеса для розничных клиентов и МСП и дополнительных услуг) и снижения стоимости пассивов.

🔸 Использование цифровых каналов — преимущество банка. «МТС Банк» использует витрины экосистемы для продвижения своих продуктов, что значительно сокращает его затраты. По словам менеджмента, 85% продаж кредитов наличными происходит именно в цифровых каналах.

🔸 Клиентская база «МТС Банка» насчитывает 3,8 млн активных клиентов. Однако банк имеет доступ к данным клиентов МТС (81 млн человек), что дает ему возможность сократить расходы на привлечение клиентов, а также более взвешенно предлагать услуги банка.

🔸 Дивидендная политика позволяет банку выплачивать 25-50% чистой прибыли в виде дивидендов. Первые дивиденды могут быть выплачены в 2025 г. по результатам текущего года.

🎧 Еще больше интересных деталей — в записи эфира и презентации компании.