⏰ Уже через час, в 16:00, состоится прямой эфир с «Полюсом».
🗣 Вместе с Сергеем Бертяковым, руководителем направления по связям с инвесторами ПАО «Полюс», мы обсудим:
— что происходит на рынке золота сейчас;
— почему металл дорожает;
— кто, как и зачем использует золото;
— какие факторы влияют на стоимость золота;
— а также недавние результаты «Полюса» и новые проекты компании.
🎙 Подключиться к трансляции можно уже сейчас: https://t.me/omyinvestments?livestream
🗣 Вместе с Сергеем Бертяковым, руководителем направления по связям с инвесторами ПАО «Полюс», мы обсудим:
— что происходит на рынке золота сейчас;
— почему металл дорожает;
— кто, как и зачем использует золото;
— какие факторы влияют на стоимость золота;
— а также недавние результаты «Полюса» и новые проекты компании.
🎙 Подключиться к трансляции можно уже сейчас: https://t.me/omyinvestments?livestream
Telegram
Мои Инвестиции
Инвестидеи, обзоры рынка и многое другое от лучших аналитиков рынка
🤖 Наш бот: @My_invest1bot
🎙 Наш подкаст: https://myinvestments.mave.digital
❗️Канал не покупает и не продает рекламу. Запрещен мат и спам.
🤖 Наш бот: @My_invest1bot
🎙 Наш подкаст: https://myinvestments.mave.digital
❗️Канал не покупает и не продает рекламу. Запрещен мат и спам.
🟡 Совет директоров МКПАО «ТКС Холдинг» объявил параметры допэмиссии в рамках возможной интеграции «Росбанка». Что мы думаем?
✔️ Цена допэмиссии составит 3462,62 рубля за акцию. Максимальный объем планируемой дополнительной эмиссии — 130 млн акций, включая резерв для преимущественного права выкупа существующими акционерами. ВОСА состоится 8 мая 2024 года.
🏦 «Росбанк» занимает 11-место по активам, является универсальным банком с равномерным фокусом на розничный (55% портфеля) и корпоративный бизнес (45% портфеля). По итогам 2023 года рентабельность капитала составила 16% — против 34% у ТКС.
🔭 По нашей оценке, в рамках сделки акционерный капитал «Росбанка» может быть оценен около 0,9-1,0х P/B — против текущей оценки ТКС около 2,0х и оценки «Хоум Банка» для сделки с «Совкомбанком» по 0,8х.
Вся сделка, включая вечный и субординированный долг, может составить 223-242 млрд руб. Это означает, что допэмиссия акций для приобретения банка может составить 65-71 млн акций или 33-35% от текущего количества акций ТКС.
📌 Менеджмент ожидает, что ТКС войдет в топ-5 игроков по итогам интеграции. При этом после интеграции «Росбанк» сохранит свой бренд и лицензию, а также продолжит развитие в сегментах корпоративного бизнеса и private banking.
🔸Мы видим возможность синергии в розничном бизнесе за счет оптимизации персонала, интеграции цифровых решений, однако не ожидаем моментального эффекта. Напротив, мы полагаем, что период адаптации и оптимизации может оказать негативное влияние на рентабельность объединенного банка в конце 2024 г. и в 2025 г.
🔸При этом без деталей по стратегии развития и принципа приятия решений объединенного банка сложно оценить, в какие сроки ТКС сможет вернуться к целевой рентабельности капитала 30%+.
Осенью менеджмент представит более детальную стратегию развития и обновленную дивидендную политику, в которой, мы надеемся, он представит все основные цели и возможности объединения.
#финансы
#СветланаАсланова
✔️ Цена допэмиссии составит 3462,62 рубля за акцию. Максимальный объем планируемой дополнительной эмиссии — 130 млн акций, включая резерв для преимущественного права выкупа существующими акционерами. ВОСА состоится 8 мая 2024 года.
🏦 «Росбанк» занимает 11-место по активам, является универсальным банком с равномерным фокусом на розничный (55% портфеля) и корпоративный бизнес (45% портфеля). По итогам 2023 года рентабельность капитала составила 16% — против 34% у ТКС.
🔭 По нашей оценке, в рамках сделки акционерный капитал «Росбанка» может быть оценен около 0,9-1,0х P/B — против текущей оценки ТКС около 2,0х и оценки «Хоум Банка» для сделки с «Совкомбанком» по 0,8х.
Вся сделка, включая вечный и субординированный долг, может составить 223-242 млрд руб. Это означает, что допэмиссия акций для приобретения банка может составить 65-71 млн акций или 33-35% от текущего количества акций ТКС.
📌 Менеджмент ожидает, что ТКС войдет в топ-5 игроков по итогам интеграции. При этом после интеграции «Росбанк» сохранит свой бренд и лицензию, а также продолжит развитие в сегментах корпоративного бизнеса и private banking.
🔸Мы видим возможность синергии в розничном бизнесе за счет оптимизации персонала, интеграции цифровых решений, однако не ожидаем моментального эффекта. Напротив, мы полагаем, что период адаптации и оптимизации может оказать негативное влияние на рентабельность объединенного банка в конце 2024 г. и в 2025 г.
🔸При этом без деталей по стратегии развития и принципа приятия решений объединенного банка сложно оценить, в какие сроки ТКС сможет вернуться к целевой рентабельности капитала 30%+.
Осенью менеджмент представит более детальную стратегию развития и обновленную дивидендную политику, в которой, мы надеемся, он представит все основные цели и возможности объединения.
#финансы
#СветланаАсланова
🏦 Чего мы ждем от пятничного заседания Банка России
💡Сохранения ключевой ставки на уровне 16,00% и повторения сигнала с прошлого заседания:
«Возвращение инфляции к цели в 2024 году [...] предполагает продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий».
❓Что изменилось с прошлого заседания
1️⃣ Инфляционное давление не изменилось: текущие темпы инфляции в феврале совпали с январскими 6,3% SAAR.
Накопленная инфляция уже отклоняется вверх от прогноза ЦБ на конец 2024 года, а по мартовским недельным данным преждевременно судить о текущем ценовом давлении;
2️⃣ Напряженность на рынке труда выросла — безработица вернулась к историческому минимуму, рост номинальных зарплат ускорился до 16,6% г/г
Прошлое суждение ЦБ о том, что напряженность на рынке труда перестала нарастать, оказалось преждевременным.
3️⃣ Инфляционные ожидания снизились у населения, выросли — у предприятий розничной торговли.
4️⃣ Распродажа в ОФЗ самоужесточила денежно-кредитную политику, динамика кредитования в феврале была сдержанной.
5️⃣ Бюджет в феврале потратил много: планы Минфина на год не поменялись, поэтому нейтрально для денежно-кредитной политики. Среднесрочно прибавились расходы на обозначенные президентом меры — скорее всего, будут профинансированы повышением налогов, поэтому тоже нейтрально для ДКП.
6️⃣ Ужесточилась санкционная риторика, возникли риски для сокращения предложения нефтепродуктов на внутреннем рынке, но об их эффекте судить преждевременно.
💡Набор индикаторов, за которыми следит совет директоров Банка России, гораздо шире, чем перечислено выше.
Но тем не менее считаем, что предпосылки для изменения риторики с предыдущего заседания поменялись мало.
#ЦБделает #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
💡Сохранения ключевой ставки на уровне 16,00% и повторения сигнала с прошлого заседания:
«Возвращение инфляции к цели в 2024 году [...] предполагает продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий».
❓Что изменилось с прошлого заседания
1️⃣ Инфляционное давление не изменилось: текущие темпы инфляции в феврале совпали с январскими 6,3% SAAR.
Накопленная инфляция уже отклоняется вверх от прогноза ЦБ на конец 2024 года, а по мартовским недельным данным преждевременно судить о текущем ценовом давлении;
2️⃣ Напряженность на рынке труда выросла — безработица вернулась к историческому минимуму, рост номинальных зарплат ускорился до 16,6% г/г
Прошлое суждение ЦБ о том, что напряженность на рынке труда перестала нарастать, оказалось преждевременным.
3️⃣ Инфляционные ожидания снизились у населения, выросли — у предприятий розничной торговли.
4️⃣ Распродажа в ОФЗ самоужесточила денежно-кредитную политику, динамика кредитования в феврале была сдержанной.
5️⃣ Бюджет в феврале потратил много: планы Минфина на год не поменялись, поэтому нейтрально для денежно-кредитной политики. Среднесрочно прибавились расходы на обозначенные президентом меры — скорее всего, будут профинансированы повышением налогов, поэтому тоже нейтрально для ДКП.
6️⃣ Ужесточилась санкционная риторика, возникли риски для сокращения предложения нефтепродуктов на внутреннем рынке, но об их эффекте судить преждевременно.
💡Набор индикаторов, за которыми следит совет директоров Банка России, гораздо шире, чем перечислено выше.
Но тем не менее считаем, что предпосылки для изменения риторики с предыдущего заседания поменялись мало.
#ЦБделает #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
www.cbr.ru
Резюме обсуждения ключевой ставки | Банк России
🏁 Итоги дня: 21 марта
🔸 VK представила финансовые результаты за 2023 г. — выручка выросла до 132,8 млрд руб. (+36% г/г). Cкорр. EBITDA сократилась до 0,5 млрд руб. (-98% г/г), рентабельность 0,4% (-20,1 п.п. г/г). Придерживаемся осторожного взгляда на компанию. Подробнее
🔸 Набсовет банка «Санкт-Петербург» рекомендовал дивиденды за 2-е полугодие 2023 г. в размере 23,37 рубля на акцию. Дивидендная доходность — 7,5%. ГОСА состоится 25 апреля 2024 г., дата отсечки — 6 мая 2024 г.
Набсовет банка утвердил новую редакцию див. политики — она предполагает выплату дивидендов «от 20% до 50%» чистой прибыли по МСФО (ранее «не менее 20%»). Сохраняем нейтральный взгляд на акции банка. Подробнее
🔸 Банк России зарегистрировал дробление акций «Норникеля». Согласно решению ВОСА, конвертация акций с коэффициентом 1 к 100 будет осуществлена 4 апреля 2024 г. На время конвертации — с 3 апреля — биржевые торги будут приостановлены, возобновление торгов запланировано на 8 апреля.
Считаем, что сплит может не оказать значимого влияния на ликвидность и котировки акций.
#СольДня
$VKCO $BSPB $GMKN
🔸 VK представила финансовые результаты за 2023 г. — выручка выросла до 132,8 млрд руб. (+36% г/г). Cкорр. EBITDA сократилась до 0,5 млрд руб. (-98% г/г), рентабельность 0,4% (-20,1 п.п. г/г). Придерживаемся осторожного взгляда на компанию. Подробнее
🔸 Набсовет банка «Санкт-Петербург» рекомендовал дивиденды за 2-е полугодие 2023 г. в размере 23,37 рубля на акцию. Дивидендная доходность — 7,5%. ГОСА состоится 25 апреля 2024 г., дата отсечки — 6 мая 2024 г.
Набсовет банка утвердил новую редакцию див. политики — она предполагает выплату дивидендов «от 20% до 50%» чистой прибыли по МСФО (ранее «не менее 20%»). Сохраняем нейтральный взгляд на акции банка. Подробнее
🔸 Банк России зарегистрировал дробление акций «Норникеля». Согласно решению ВОСА, конвертация акций с коэффициентом 1 к 100 будет осуществлена 4 апреля 2024 г. На время конвертации — с 3 апреля — биржевые торги будут приостановлены, возобновление торгов запланировано на 8 апреля.
Считаем, что сплит может не оказать значимого влияния на ликвидность и котировки акций.
#СольДня
$VKCO $BSPB $GMKN
Telegram
Мои Инвестиции
📗 VK представила финансовые результаты за 2023 год. Рентабельность существенно сократилась, стоит ли ждать восстановления?
📉 VK представила слабые результаты за 2023 г. Несмотря на хорошие темпы роста выручки, рентабельность оказалась существенно ниже…
📉 VK представила слабые результаты за 2023 г. Несмотря на хорошие темпы роста выручки, рентабельность оказалась существенно ниже…
⏰ Доброе утро! 22 марта
🔸 S&P 500 вырос несмотря на то, что акции Apple — номер 2 по весу в индексе — упали на 4% на антимонопольном иске к компании.
🔸 Акции в Гонконге упали на 3% из-за опасений очередной волны регуляторных ужесточений. По данным СМИ, начались выездные проверки взаимных фондов.
За последние 5 лет в Китае были изменения регулирования, которые негативно сказались на различных отраслях, начиная с онлайн-образования, игровой индустрии и заканчивая финтехом.
🔸 ЦБ Швейцарии неожиданно снизил ставку на 25 б.п. до 1,5%. Это первое снижение ставки мировым центробанком в этом цикле. Швейцарский франк ослаб на 1% к евро.
🔸 ЦБ Турции, наоборот, повысил ставку с 45% до 50%. Год назад она была 8,5% в рамках неудачного эксперимента по борьбе с инфляцией путем снижения, а не повышения процентных ставок.
☕ Мысли с утра
«Мягкая» риторика ФРС лишь ненадолго поддержала рост валют, золота и сырьевых товаров. Сегодня утром евро и золото отыграли назад большую часть роста. Нефть дешевеет.
Отчасти это может быть результатом решения ЦБ Швейцарии, которое подтверждает, что другие центробанки, вероятно, будут снижать ставки ещё быстрее, чем Федрезерв. В этом случае локальная слабость доллара и «ралли» по золоту могут быть уже исчерпаны.
$AAPL
🔸 S&P 500 вырос несмотря на то, что акции Apple — номер 2 по весу в индексе — упали на 4% на антимонопольном иске к компании.
🔸 Акции в Гонконге упали на 3% из-за опасений очередной волны регуляторных ужесточений. По данным СМИ, начались выездные проверки взаимных фондов.
За последние 5 лет в Китае были изменения регулирования, которые негативно сказались на различных отраслях, начиная с онлайн-образования, игровой индустрии и заканчивая финтехом.
🔸 ЦБ Швейцарии неожиданно снизил ставку на 25 б.п. до 1,5%. Это первое снижение ставки мировым центробанком в этом цикле. Швейцарский франк ослаб на 1% к евро.
🔸 ЦБ Турции, наоборот, повысил ставку с 45% до 50%. Год назад она была 8,5% в рамках неудачного эксперимента по борьбе с инфляцией путем снижения, а не повышения процентных ставок.
☕ Мысли с утра
«Мягкая» риторика ФРС лишь ненадолго поддержала рост валют, золота и сырьевых товаров. Сегодня утром евро и золото отыграли назад большую часть роста. Нефть дешевеет.
Отчасти это может быть результатом решения ЦБ Швейцарии, которое подтверждает, что другие центробанки, вероятно, будут снижать ставки ещё быстрее, чем Федрезерв. В этом случае локальная слабость доллара и «ралли» по золоту могут быть уже исчерпаны.
$AAPL
🚢 Что ждет ДВМП в ближайшее время? Менеджмент компании озвучил планы в рамках выставки «ТрансРоссия-2024»
❗За 5 лет ВМТП, ключевой актив компании, планирует увеличить перевалку контейнеров на 40%. Только это предполагает среднегодовой рост EBITDA всей группы на 4% в 2024-2028 гг.
💡 Планы по расширению бизнеса включают:
— увеличение численности флота, уже в апреле будет получен новый контейнеровоз из Китая;
— строительство новых сухопутных терминалов, которые на 70% увеличат текущую пропускную мощность группы;
— возможное приобретение действующей авиакомпании для грузоперевозок;
— расширение парка ж/д платформ, в ближайшее время должна быть закрыта сделка, которая увеличит действующий парк на 25%;
— открытие новых морских линий: к недавно открывшимся линиям в Индию, Египет и Китай планируется добавить Саудовскую Аравию и ОАЭ.
🤔 На наш взгляд, ДВМП — интересная и быстрорастущая компания. Ждем результаты по МСФО, чтобы понять насколько сильно сократились премии в линейно-логистическом дивизионе вслед за падением мировых ставок фрахта.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FESH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
❗За 5 лет ВМТП, ключевой актив компании, планирует увеличить перевалку контейнеров на 40%. Только это предполагает среднегодовой рост EBITDA всей группы на 4% в 2024-2028 гг.
💡 Планы по расширению бизнеса включают:
— увеличение численности флота, уже в апреле будет получен новый контейнеровоз из Китая;
— строительство новых сухопутных терминалов, которые на 70% увеличат текущую пропускную мощность группы;
— возможное приобретение действующей авиакомпании для грузоперевозок;
— расширение парка ж/д платформ, в ближайшее время должна быть закрыта сделка, которая увеличит действующий парк на 25%;
— открытие новых морских линий: к недавно открывшимся линиям в Индию, Египет и Китай планируется добавить Саудовскую Аравию и ОАЭ.
🤔 На наш взгляд, ДВМП — интересная и быстрорастущая компания. Ждем результаты по МСФО, чтобы понять насколько сильно сократились премии в линейно-логистическом дивизионе вслед за падением мировых ставок фрахта.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FESH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
🌲 «Сегежа» рассматривает докапитализацию для решения проблем с долгом. Сколько денег может понадобиться?
📑 Сегодня «Сегежа» выпустила результаты за 4-й квартал 2023 г. Чистый долг на конец года увеличился до 123 млрд руб., коэффициент ND/EBITDA вырос с 10х до 13х.
🤔 В интервью «Интерфаксу» генеральный директор компании сообщил, что проблема с долгом будет решена в 2024 г., в качестве возможного варианта ее решения рассматривается докапитализация.
На текущий момент:
— Общий долг составляет 133 млрд руб., средняя ставка — 16%;
— График погашения в 2024-2026 гг.: 55, 45, 31 млрд руб.;
— В 2024 г. мы оцениваем операционный денежный поток до уплаты процентов в 15 млрд руб., проценты к уплате — в 20 млрд руб.
❗️Мы считаем, что для решения проблем с долгом компании нужна докапитализация на 100 млрд руб. При этом текущая рыночная капитализация составляет около 60 млрд руб.
💡Сегодня в 13:00 менеджмент проведет звонок для инвесторов и аналитиков. Будем следить и позднее опубликуем ключевые итоги вместе с разбором финансовых результатов.
#ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
📑 Сегодня «Сегежа» выпустила результаты за 4-й квартал 2023 г. Чистый долг на конец года увеличился до 123 млрд руб., коэффициент ND/EBITDA вырос с 10х до 13х.
🤔 В интервью «Интерфаксу» генеральный директор компании сообщил, что проблема с долгом будет решена в 2024 г., в качестве возможного варианта ее решения рассматривается докапитализация.
На текущий момент:
— Общий долг составляет 133 млрд руб., средняя ставка — 16%;
— График погашения в 2024-2026 гг.: 55, 45, 31 млрд руб.;
— В 2024 г. мы оцениваем операционный денежный поток до уплаты процентов в 15 млрд руб., проценты к уплате — в 20 млрд руб.
❗️Мы считаем, что для решения проблем с долгом компании нужна докапитализация на 100 млрд руб. При этом текущая рыночная капитализация составляет около 60 млрд руб.
💡Сегодня в 13:00 менеджмент проведет звонок для инвесторов и аналитиков. Будем следить и позднее опубликуем ключевые итоги вместе с разбором финансовых результатов.
#ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
⚡️Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16,00%
Сигнал: «Возвращение инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике».
Сигнал: «Возвращение инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике».
www.cbr.ru
Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 16,00% годовых | Банк России
Ключевая ставка Банка России
🛒 Х5 не удивила финансовыми результатами за 4-й квартал 2023 г. Какие перспективы 2024 года?
✔️ Операционные цифры были раскрыты заранее с сильным ростом выручки в 25% г/г. EBITDA и чистая прибыль вышли в соответствии с нашими ожиданиями.
📈 Валовая рентабельность восстановилась на 170 б. п. г/г до 24,1%. Мы связываем это с улучшением коммерческой рентабельности, оптимизации ассортимента в «Пятерочке» и лучшим управлением потерями.
Падение на 30 б. п. кв/кв случилось на фоне ускорения промо в высоком сезоне и роста менее маржинального формата «жесткого» дискаунтера «Чижик».
✂️ Ключевое давление на результаты оказывает рост зарплат (+50 б. п. от выручки). Подчеркиваем конкуренцию за персонал в сегменте, что сказывается на росте зарплат — на уровне 15%, по нашим оценкам — и удорожании вновь привлеченного персонала.
💸 Операционный денежный поток увеличился на 29% г/г до 200 млрд руб. за 2023 год, а на инвестиции было использовано 129 млрд руб. (+1,7х г/г). Чистый долг/EBITDA сократился ниже 1х.
💡Расписки Х5 выросли на 20% за месяц на фоне включения в список экономически значимых организаций (ЭЗО) и потенциального запуска редомициляции. Компания предлагает лидирующий операционный профиль в розничной торговле, качественный отрыв от ключевого конкурента и привлекательные мультипликаторы (3х EV/EBITDA и 6x P/E).
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
✔️ Операционные цифры были раскрыты заранее с сильным ростом выручки в 25% г/г. EBITDA и чистая прибыль вышли в соответствии с нашими ожиданиями.
📈 Валовая рентабельность восстановилась на 170 б. п. г/г до 24,1%. Мы связываем это с улучшением коммерческой рентабельности, оптимизации ассортимента в «Пятерочке» и лучшим управлением потерями.
Падение на 30 б. п. кв/кв случилось на фоне ускорения промо в высоком сезоне и роста менее маржинального формата «жесткого» дискаунтера «Чижик».
✂️ Ключевое давление на результаты оказывает рост зарплат (+50 б. п. от выручки). Подчеркиваем конкуренцию за персонал в сегменте, что сказывается на росте зарплат — на уровне 15%, по нашим оценкам — и удорожании вновь привлеченного персонала.
💸 Операционный денежный поток увеличился на 29% г/г до 200 млрд руб. за 2023 год, а на инвестиции было использовано 129 млрд руб. (+1,7х г/г). Чистый долг/EBITDA сократился ниже 1х.
💡Расписки Х5 выросли на 20% за месяц на фоне включения в список экономически значимых организаций (ЭЗО) и потенциального запуска редомициляции. Компания предлагает лидирующий операционный профиль в розничной торговле, качественный отрыв от ключевого конкурента и привлекательные мультипликаторы (3х EV/EBITDA и 6x P/E).
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
Audio
📝 Подводим итоги эфира с компанией «Полюс»
21 марта мы поговорили с IR-руководителем «Полюса» Сергеем Бертяковым.
🏆 Рынок золота
🔸 За последние дни цена на золото превысила 2200 $ за унцию, в очередной раз в этом году побив рекорд. Такая восходящая динамика обусловлена сразу несколькими благоприятными факторами:
— рынок ожидает снижения ключевой ставки США, при которой инвестиции в золото станут более привлекательными;
— устойчиво сильным спросом со стороны мировых ЦБ, которые стараются обезопасить и диверсифицировать свои резервы;
— устойчиво сильным спросом со стороны домохозяйств в Китае и Индии, которые традиционно проявляют интерес к металлу;
— а также общей геополитической неопределенностью в мире.
Параллельно с этим, по мере роста определенности в денежно-кредитной политике ФРС, может также добавиться спрос со стороны биржевых фондов (ETF) и иных институциональных инвесторов, следующих за трендом на рост цен.
🔸 По мнению представителя «Полюса», инвестиции в биткоин не станут настоящей заменой для золота как защитного актива: криптовалюты традиционно склонны к высокой волатильности, в отличие от более устойчивой динамики цен на золото.
🔭 Бизнес компании и планы на будущее
🔸 По итогам 2023 года «Полюс» достиг рекордного для себя уровня производства золота >2,9 млн унций. Однако прогноз на 2024 год предполагает корректировку объемов производства до 2,7-2,8 млн унций на фоне снижения содержания золота в руде на ключевом активе компании — Олимпиаде.
🔸 В 2024 году компания планирует опубликовать обновлённое технико-экономическое обоснование (ТЭО) по Сухому Логу — одному из крупнейших неосвоенных месторождений золота в мире. Кроме того, компания продолжает реализацию ряда объявленных ранее проектов на действующих активах — браунфилдах.
21 марта мы поговорили с IR-руководителем «Полюса» Сергеем Бертяковым.
🏆 Рынок золота
🔸 За последние дни цена на золото превысила 2200 $ за унцию, в очередной раз в этом году побив рекорд. Такая восходящая динамика обусловлена сразу несколькими благоприятными факторами:
— рынок ожидает снижения ключевой ставки США, при которой инвестиции в золото станут более привлекательными;
— устойчиво сильным спросом со стороны мировых ЦБ, которые стараются обезопасить и диверсифицировать свои резервы;
— устойчиво сильным спросом со стороны домохозяйств в Китае и Индии, которые традиционно проявляют интерес к металлу;
— а также общей геополитической неопределенностью в мире.
Параллельно с этим, по мере роста определенности в денежно-кредитной политике ФРС, может также добавиться спрос со стороны биржевых фондов (ETF) и иных институциональных инвесторов, следующих за трендом на рост цен.
🔸 По мнению представителя «Полюса», инвестиции в биткоин не станут настоящей заменой для золота как защитного актива: криптовалюты традиционно склонны к высокой волатильности, в отличие от более устойчивой динамики цен на золото.
🔭 Бизнес компании и планы на будущее
🔸 По итогам 2023 года «Полюс» достиг рекордного для себя уровня производства золота >2,9 млн унций. Однако прогноз на 2024 год предполагает корректировку объемов производства до 2,7-2,8 млн унций на фоне снижения содержания золота в руде на ключевом активе компании — Олимпиаде.
🔸 В 2024 году компания планирует опубликовать обновлённое технико-экономическое обоснование (ТЭО) по Сухому Логу — одному из крупнейших неосвоенных месторождений золота в мире. Кроме того, компания продолжает реализацию ряда объявленных ранее проектов на действующих активах — браунфилдах.
🏦 Déjà vu с нюансами
ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 16,00%, сигнал, как мы и ожидали, остался прежним:
«Возвращение инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике»
Хотя пресс-релиз очень похож на февральский, в нем появились ряд особенностей, в которых нет намеков на смягчение:
— жесткость на рынке труда, по мнению ЦБ, вновь усилилась
— в розничном сегменте наблюдалось ускорение необеспеченного потребительского кредитования
— отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается значительным
— высокий внутренний спрос способствует сохранению повышенного инфляционного давления
— ЦБ обращает внимание на ускорение текущих темпов инфляции в услугах, а показатель базовой инфляции в феврале увеличился до 7.7% в пересчете на год
Мы по-прежнему считаем, что снижение ключевой ставки начнется в 2П24 (скорее, в сентябре), а на конец текущего года ключевая ставка будет не ниже 13,00%
Больше подробностей будет на пресс-конференции в 15:00 и в обсуждении решения, которое будет опубликовано 1 апреля.
#ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 16,00%, сигнал, как мы и ожидали, остался прежним:
«Возвращение инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике»
Хотя пресс-релиз очень похож на февральский, в нем появились ряд особенностей, в которых нет намеков на смягчение:
— жесткость на рынке труда, по мнению ЦБ, вновь усилилась
— в розничном сегменте наблюдалось ускорение необеспеченного потребительского кредитования
— отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается значительным
— высокий внутренний спрос способствует сохранению повышенного инфляционного давления
— ЦБ обращает внимание на ускорение текущих темпов инфляции в услугах, а показатель базовой инфляции в феврале увеличился до 7.7% в пересчете на год
Мы по-прежнему считаем, что снижение ключевой ставки начнется в 2П24 (скорее, в сентябре), а на конец текущего года ключевая ставка будет не ниже 13,00%
Больше подробностей будет на пресс-конференции в 15:00 и в обсуждении решения, которое будет опубликовано 1 апреля.
#ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
🌲 Разбираем результаты «Сегежи». Что интересного сообщил менеджмент на звонке с инвесторами?
📉 Результаты «Сегежи» за 4-й квартал 2023 года оказались ожидаемо слабыми:
— упали цены на бумагу (-10% кв/кв) и фанеру (-19% кв/кв);
— EBITDA снизилась на 24% кв/кв — второй худший результат в публичной истории компании.
❗️Прошлый год оказался хуже 2022 г.:
— в первой половине 2022 г. для российской продукции еще был открыт европейский рынок;
— произошло падение цен на 25-40% г/г в трех ключевых сегментах: бумага, пиломатериалы и фанера;
— процентные платежи в 5 раз превысили операционный денежный поток до их уплаты.
📞 Во время звонка с инвесторами менеджмент озвучил следующие ключевые вещи:
— До конца года компания намерена решить проблему с долгом, но финальный вариант решения пока не принят. Ранее мы писали про это.
— Рынок постепенно восстанавливается — компания ждет, что результаты в 1-м квартале 2024 года будут значительно лучше, чем в 1-м квартале 2023-го (самый слабый квартал за публичную историю компании).
— В 4-м квартале 2023 года выросли цены в сегменте пиломатериалов (+14% кв/кв), на который приходится половина выручки компании.
💡Учитывая все риски, связанные с большой долговой нагрузкой и высокими процентными ставками, мы сохраняем осторожный взгляд на акции «Сегежи».
#ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
📉 Результаты «Сегежи» за 4-й квартал 2023 года оказались ожидаемо слабыми:
— упали цены на бумагу (-10% кв/кв) и фанеру (-19% кв/кв);
— EBITDA снизилась на 24% кв/кв — второй худший результат в публичной истории компании.
❗️Прошлый год оказался хуже 2022 г.:
— в первой половине 2022 г. для российской продукции еще был открыт европейский рынок;
— произошло падение цен на 25-40% г/г в трех ключевых сегментах: бумага, пиломатериалы и фанера;
— процентные платежи в 5 раз превысили операционный денежный поток до их уплаты.
📞 Во время звонка с инвесторами менеджмент озвучил следующие ключевые вещи:
— До конца года компания намерена решить проблему с долгом, но финальный вариант решения пока не принят. Ранее мы писали про это.
— Рынок постепенно восстанавливается — компания ждет, что результаты в 1-м квартале 2024 года будут значительно лучше, чем в 1-м квартале 2023-го (самый слабый квартал за публичную историю компании).
— В 4-м квартале 2023 года выросли цены в сегменте пиломатериалов (+14% кв/кв), на который приходится половина выручки компании.
💡Учитывая все риски, связанные с большой долговой нагрузкой и высокими процентными ставками, мы сохраняем осторожный взгляд на акции «Сегежи».
#ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
🏁 Итоги недели: 18—22 марта
🔸 Индекс Мосбиржи снизился на 0,9% до 3270. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Яндекса» (+7,0%), депозитарные расписки X5 Group (+6,6%), акции Positive Technologies (+5,6%), депозитарные расписки Ozon (+5,5%) и акции «Северстали» (+4,2%). Акции «Яндекса», депозитарные расписки X5 Group и Ozon входят в «Горячую десятку» России.
🔸Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16,00%, сигнал остался прежним. Мы считаем, что снижение ключевой ставки может начаться во 2-м полугодии 2024 г. (скорее, в сентябре 2024 г.), а на конец текущего года ожидаем ключевую ставку на уровне не ниже 13,00%. Подробнее.
🔸 Президент России В. Путин подписал изменения в Указ №520, разрешающие управляющим ПИФов совершать сделки с акциями стратегических предприятий.
По нашей оценке, их вес в Индексе Мосбиржи составляет 44%, а объем средств ПИФов, для которых было снято ограничение — около 1 трлн руб. После публикации новости акции компаний нефтегазового сектора скорректировались.
#ИтогиНедели
🔸 Индекс Мосбиржи снизился на 0,9% до 3270. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Яндекса» (+7,0%), депозитарные расписки X5 Group (+6,6%), акции Positive Technologies (+5,6%), депозитарные расписки Ozon (+5,5%) и акции «Северстали» (+4,2%). Акции «Яндекса», депозитарные расписки X5 Group и Ozon входят в «Горячую десятку» России.
🔸Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16,00%, сигнал остался прежним. Мы считаем, что снижение ключевой ставки может начаться во 2-м полугодии 2024 г. (скорее, в сентябре 2024 г.), а на конец текущего года ожидаем ключевую ставку на уровне не ниже 13,00%. Подробнее.
🔸 Президент России В. Путин подписал изменения в Указ №520, разрешающие управляющим ПИФов совершать сделки с акциями стратегических предприятий.
По нашей оценке, их вес в Индексе Мосбиржи составляет 44%, а объем средств ПИФов, для которых было снято ограничение — около 1 трлн руб. После публикации новости акции компаний нефтегазового сектора скорректировались.
#ИтогиНедели
Telegram
Мои Инвестиции
🚀 Обновленная подборка лучших акций России
📈 За месяц +4,8% (+1,8%*)
📈 С 27.01.2023 +128,8% (+63,9%*)
*Индекс Мосбиржи полной доходности
📌 С момента последнего обновления подборка «Горячая десятка» России выросла на 3,3% против роста индекса на 3,2%.…
📈 За месяц +4,8% (+1,8%*)
📈 С 27.01.2023 +128,8% (+63,9%*)
*Индекс Мосбиржи полной доходности
📌 С момента последнего обновления подборка «Горячая десятка» России выросла на 3,3% против роста индекса на 3,2%.…
⏰ Доброе утро! 25 марта
🔸 Акции в Гонконге растут на 0,5% во главе с Sinopec (+2%), который объявил о росте дивидендов. Большинство азиатских рынков снижаются.
🔸 Индийская рупия обновила исторический минимум по отношению к доллару США после 6 месяцев торговли в узком диапазоне. Золото и нефть незначительно укрепились.
🔸 Запасы меди в Шанхае выросли до 286 тыс. т по сравнению с 30 тыс. т в начале января. Рост запасов похож на тот, что случился в 2020 г. в результате падения промышленного спроса из-за пандемии.
☕ Мысли с утра
Десять лет назад курс евро начал стремительное снижение, в результате чего он снизился на 22% за год по отношению к доллару США примерно до отметки 1,08. Тогда экономика еврозоны скатывалась в рецессию, продолжая бороться с долговым кризисом.
Сейчас Европейская комиссия прогнозирует рост ВВП на 0,9% и 1,7% в 2024 и 2025 годах. Картина остается прежней: экономика со слабыми темпами роста и скрытыми долговыми проблемами.
На этом фоне евро остается непривлекательным для долгосрочных инвесторов.
🔸 Акции в Гонконге растут на 0,5% во главе с Sinopec (+2%), который объявил о росте дивидендов. Большинство азиатских рынков снижаются.
🔸 Индийская рупия обновила исторический минимум по отношению к доллару США после 6 месяцев торговли в узком диапазоне. Золото и нефть незначительно укрепились.
🔸 Запасы меди в Шанхае выросли до 286 тыс. т по сравнению с 30 тыс. т в начале января. Рост запасов похож на тот, что случился в 2020 г. в результате падения промышленного спроса из-за пандемии.
☕ Мысли с утра
Десять лет назад курс евро начал стремительное снижение, в результате чего он снизился на 22% за год по отношению к доллару США примерно до отметки 1,08. Тогда экономика еврозоны скатывалась в рецессию, продолжая бороться с долговым кризисом.
Сейчас Европейская комиссия прогнозирует рост ВВП на 0,9% и 1,7% в 2024 и 2025 годах. Картина остается прежней: экономика со слабыми темпами роста и скрытыми долговыми проблемами.
На этом фоне евро остается непривлекательным для долгосрочных инвесторов.
📆 #Календарь недели: 25—29 марта
Понедельник, 25 марта
• «Новатэк»: последний день торгуются с дивидендом (44,09 руб./акц.) за 2023 г.
• Henderson опубликует операционные результаты за февраль 2024 г. и проведет день инвестора
• Первый день сбора заявок на замещение облигаций ВТБ ЗО-Т1 (купон — 9,5%)
• Первый день сбора заявок на замещение облигаций ВТБ ЗО-24 (купон — 4,073%)
• Первый день сбора заявок на замещение облигаций ВТБ ЗО-35 (купон — 6,25%)
Вторник, 26 марта
• Сбор заявок на облигации «Сэтл групп» 002Р-03 (ориентир доходности — не выше 15,9%)
• Сбор заявок на облигации «Росагролизинг» 001Р-05 (ориентир доходности — RUONIA + не выше 200 б.п.)
Среда, 27 марта
• Whoosh опубликует финансовые результаты по МСФО за 2023 г.
• HeadHunter: ГОСА Headhunter Group PLC по вопросу редомициляции компании в Калининградский САР
• Сбор заявок на облигации О'КЕЙ 001Р-06 (ориентир доходности — не выше 16%)
Четверг, 28 марта
• «Роснефть»: совет директоров по вопросу реализации программы приобретения акций на открытом рынке
Пятница, 29 марта
• «Русагро»: ГОСА по вопросу выплаты дивидендов (рекомендация совета директоров: не выплачивать дивиденды по результатам 2023 г.)
• «Европлан»: ожидаемый старт торгов на Мосбирже
• США: выходной день
#КалендарьСобытий
Понедельник, 25 марта
• «Новатэк»: последний день торгуются с дивидендом (44,09 руб./акц.) за 2023 г.
• Henderson опубликует операционные результаты за февраль 2024 г. и проведет день инвестора
• Первый день сбора заявок на замещение облигаций ВТБ ЗО-Т1 (купон — 9,5%)
• Первый день сбора заявок на замещение облигаций ВТБ ЗО-24 (купон — 4,073%)
• Первый день сбора заявок на замещение облигаций ВТБ ЗО-35 (купон — 6,25%)
Вторник, 26 марта
• Сбор заявок на облигации «Сэтл групп» 002Р-03 (ориентир доходности — не выше 15,9%)
• Сбор заявок на облигации «Росагролизинг» 001Р-05 (ориентир доходности — RUONIA + не выше 200 б.п.)
Среда, 27 марта
• Whoosh опубликует финансовые результаты по МСФО за 2023 г.
• HeadHunter: ГОСА Headhunter Group PLC по вопросу редомициляции компании в Калининградский САР
• Сбор заявок на облигации О'КЕЙ 001Р-06 (ориентир доходности — не выше 16%)
Четверг, 28 марта
• «Роснефть»: совет директоров по вопросу реализации программы приобретения акций на открытом рынке
Пятница, 29 марта
• «Русагро»: ГОСА по вопросу выплаты дивидендов (рекомендация совета директоров: не выплачивать дивиденды по результатам 2023 г.)
• «Европлан»: ожидаемый старт торгов на Мосбирже
• США: выходной день
#КалендарьСобытий
🎙 В эфире. Прямой эфир с «Европланом» в преддверии IPO на Мосбирже
🏦 «Европлан» — крупнейший независимый лизингодатель на российском рынке автолизинга. Лизинговый портфель составляет около 230 млрд рублей на начало января 2024 года.
🚗 Компания обладает наиболее широким на рынке набором дополнительных клиентских сервисов — полезных автоуслуг, которые занимают около 42% в операционном доходе компании.
📈 На протяжении 25 лет «Европлан» демонстрирует высокие темпы роста:
— CAGR лизингового портфеля в 2020–2023 гг. достиг 37%;
— CAGR капитала 2020–2023 гг. составил 38%.
При этом компания поддерживает высокий уровень рентабельности: рентабельность капитала (ROE) находилась в диапазоне 38-40% в 2019-2023 гг.
🗣 Уже в эту среду встретимся в прямом эфире и обсудим дальнейшие планы развития компании:
— с Сергеем Мизюрой, генеральным директором «Европлана»;
— Ильей Ноготковым, первым заместителем генерального директора по развитию бизнеса;
— Анатолием Аминовым, заместителем генерального директора по финансам;
— Олегом Андриянкиным, заместителем генерального директора SFI (единственный акционер «Европлана»);
📅 27 марта, 17:00
❓Задавайте свои вопросы в комментариях к этому посту — отберем самые интересные и озвучим их в эфире!
#вэфире $LEAS
🏦 «Европлан» — крупнейший независимый лизингодатель на российском рынке автолизинга. Лизинговый портфель составляет около 230 млрд рублей на начало января 2024 года.
🚗 Компания обладает наиболее широким на рынке набором дополнительных клиентских сервисов — полезных автоуслуг, которые занимают около 42% в операционном доходе компании.
📈 На протяжении 25 лет «Европлан» демонстрирует высокие темпы роста:
— CAGR лизингового портфеля в 2020–2023 гг. достиг 37%;
— CAGR капитала 2020–2023 гг. составил 38%.
При этом компания поддерживает высокий уровень рентабельности: рентабельность капитала (ROE) находилась в диапазоне 38-40% в 2019-2023 гг.
🗣 Уже в эту среду встретимся в прямом эфире и обсудим дальнейшие планы развития компании:
— с Сергеем Мизюрой, генеральным директором «Европлана»;
— Ильей Ноготковым, первым заместителем генерального директора по развитию бизнеса;
— Анатолием Аминовым, заместителем генерального директора по финансам;
— Олегом Андриянкиным, заместителем генерального директора SFI (единственный акционер «Европлана»);
📅 27 марта, 17:00
❓Задавайте свои вопросы в комментариях к этому посту — отберем самые интересные и озвучим их в эфире!
#вэфире $LEAS
🏗 «Эталон» отчитался за 2023 год. Какие причины чистого убытка?
🌏 Выручка увеличилась на 10% до 89 млрд руб. за 2023 год. Темп существенно отстал от роста продаж (+87% г/г до 547 тыс. кв. м.), что мы связываем с ростом сделок на начальных этапах строительства, особенно в регионах. Прогресс стройки должен оказать позитивное влияние на выручку в будущие периоды.
✂️ Компании удалось удержать рентабельности на высоком уровне (20% по EBITDA), несмотря на рост региональных проектов в продажах и давления на среднюю цену реализации (-4% за 2023 год). Связываем это с оптимизацией регионального продукта и привлекательными условиями приобретения проектов.
✔️ Чистый убыток составил 954 млн руб. за 2023 год против скорректированной прибыли в 4 млрд руб. годом ранее. Выделяем рост процентных расходов на 20% г/г на фоне высоких процентных ставок и удорожания проектного финансирования, особенно по новым региональным проектам.
💼 С учетом проектного финансирования и средств на эскроу-счетах чистый долг/EBITDA составил 1,7х на конец года. Компания отметила полное покрытие проектного финансирования эскроу-счетами.
💡Расписки «Эталон» выросли на 20% с начала года, отражая оптимизм сектора недвижимости в целом. Мы скептически относимся к таким результатам на фоне негативного взгляда на сектор в 2024 году и жесткого сворачивания льготной программы ипотек.
Мы ожидаем потенциальное завершение редомициляции до конца 2024 года, но видим неясные дивидендные перспективы на фоне чистых убытков.
#ВзглядНаКомпанию $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🌏 Выручка увеличилась на 10% до 89 млрд руб. за 2023 год. Темп существенно отстал от роста продаж (+87% г/г до 547 тыс. кв. м.), что мы связываем с ростом сделок на начальных этапах строительства, особенно в регионах. Прогресс стройки должен оказать позитивное влияние на выручку в будущие периоды.
✂️ Компании удалось удержать рентабельности на высоком уровне (20% по EBITDA), несмотря на рост региональных проектов в продажах и давления на среднюю цену реализации (-4% за 2023 год). Связываем это с оптимизацией регионального продукта и привлекательными условиями приобретения проектов.
✔️ Чистый убыток составил 954 млн руб. за 2023 год против скорректированной прибыли в 4 млрд руб. годом ранее. Выделяем рост процентных расходов на 20% г/г на фоне высоких процентных ставок и удорожания проектного финансирования, особенно по новым региональным проектам.
💼 С учетом проектного финансирования и средств на эскроу-счетах чистый долг/EBITDA составил 1,7х на конец года. Компания отметила полное покрытие проектного финансирования эскроу-счетами.
💡Расписки «Эталон» выросли на 20% с начала года, отражая оптимизм сектора недвижимости в целом. Мы скептически относимся к таким результатам на фоне негативного взгляда на сектор в 2024 году и жесткого сворачивания льготной программы ипотек.
Мы ожидаем потенциальное завершение редомициляции до конца 2024 года, но видим неясные дивидендные перспективы на фоне чистых убытков.
#ВзглядНаКомпанию $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев