⏰ Доброе утро! 20 марта
🔸 Индекс Мосбиржи снизился на 1% с акциями «Роснефти» и «Новатэка» в числе аутсайдеров. Примечательно, что российский рынок снизился на фоне ослабления рубля (-0,6%) и цен на нефть вблизи максимума с начала года.
🔸 Заседание ФРС США пройдет сегодня. Комментарии по его итогам будут важны для всех рисковых активов, включая российские акции, из-за его влияния на глобальные аппетиты к риску.
☕ Мысли с утра
🔸 С осени политика ФРС США перестала быть нейтральной и стала более стимулирующей экономику в преддверии президентских выборов в США. Это дало импульс роста для рынка акций.
Однако уже в январе-феврале показатели инфляции перестали снижаться, а некоторые из них возобновили рост. Несмотря на это, рынок закладывает первое снижение ставки уже в начале лета.
Ключевой вопрос сегодняшнего заседания ФРС — будет ли регулятор в основном игнорировать негативные данные по инфляции. Это укрепило бы веру в то, что приоритет Федрезерва — поддержка экономики. В этом случае «пузырь» на рынке акций США, вероятно, продолжит раздуваться, а глобальный аппетит к риску сохранится на высоком уровне.
Альтернатива — смещение акцента в сторону борьбы с инфляцией. Это могло бы стать катализатором распродаж на рынках.
🔸 В России ситуация с политикой Центробанка более понятная. Ожидается, что в пятницу Банк России продолжит придерживаться «жесткой» политики. Вопрос лишь в том, насколько жёсткими будут сигналы и приведут ли они к дальнейшему подъёму кривой ОФЗ или нормализация доходностей уже завершается.
🔸 Индекс Мосбиржи снизился на 1% с акциями «Роснефти» и «Новатэка» в числе аутсайдеров. Примечательно, что российский рынок снизился на фоне ослабления рубля (-0,6%) и цен на нефть вблизи максимума с начала года.
🔸 Заседание ФРС США пройдет сегодня. Комментарии по его итогам будут важны для всех рисковых активов, включая российские акции, из-за его влияния на глобальные аппетиты к риску.
☕ Мысли с утра
🔸 С осени политика ФРС США перестала быть нейтральной и стала более стимулирующей экономику в преддверии президентских выборов в США. Это дало импульс роста для рынка акций.
Однако уже в январе-феврале показатели инфляции перестали снижаться, а некоторые из них возобновили рост. Несмотря на это, рынок закладывает первое снижение ставки уже в начале лета.
Ключевой вопрос сегодняшнего заседания ФРС — будет ли регулятор в основном игнорировать негативные данные по инфляции. Это укрепило бы веру в то, что приоритет Федрезерва — поддержка экономики. В этом случае «пузырь» на рынке акций США, вероятно, продолжит раздуваться, а глобальный аппетит к риску сохранится на высоком уровне.
Альтернатива — смещение акцента в сторону борьбы с инфляцией. Это могло бы стать катализатором распродаж на рынках.
🔸 В России ситуация с политикой Центробанка более понятная. Ожидается, что в пятницу Банк России продолжит придерживаться «жесткой» политики. Вопрос лишь в том, насколько жёсткими будут сигналы и приведут ли они к дальнейшему подъёму кривой ОФЗ или нормализация доходностей уже завершается.
🌲 В пятницу «Сегежа» опубликует результаты за 4-й квартал 2023 года. Что мы ожидаем от отчета?
📉 Мы ожидаем, что выручка сохранится на уровне прошлого квартала, а EBITDA сократится на 21%.
Положительный эффект от роста цен на пиломатериалы (+12% кв/кв) может быть нивелирован снижением цен на бумагу (переориентация экспорта на внутренний рынок) и фанеру (после роста на 16% в 3-м квартале).
🤔 Снижение EBITDA и рост процентных расходов, по нашим оценкам, могли увеличить скорр. чистый убыток до 4,7 млрд рублей (+12% кв/кв).
❗️Компания находится под высокой долговой нагрузкой — на конец 3-го квартала ND/EBITDA > 10x. По нашим оценкам, операционный денежный поток после выплаты процентов будет отрицательным, что не позволяет обслуживать долг.
💡Осторожно смотрим на акции «Сегежи» в условиях большой долговой нагрузки и высоких процентных ставок.
#ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
📉 Мы ожидаем, что выручка сохранится на уровне прошлого квартала, а EBITDA сократится на 21%.
Положительный эффект от роста цен на пиломатериалы (+12% кв/кв) может быть нивелирован снижением цен на бумагу (переориентация экспорта на внутренний рынок) и фанеру (после роста на 16% в 3-м квартале).
🤔 Снижение EBITDA и рост процентных расходов, по нашим оценкам, могли увеличить скорр. чистый убыток до 4,7 млрд рублей (+12% кв/кв).
❗️Компания находится под высокой долговой нагрузкой — на конец 3-го квартала ND/EBITDA > 10x. По нашим оценкам, операционный денежный поток после выплаты процентов будет отрицательным, что не позволяет обслуживать долг.
💡Осторожно смотрим на акции «Сегежи» в условиях большой долговой нагрузки и высоких процентных ставок.
#ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
🛴 Whoosh опубликует 27 марта отчетность за 2023 год. Какие краткосрочные драйверы остаются у акций?
🔹 Финансовые результаты Whoosh — входит в нашу подборку «Компаний малой капитализации» — за 2023 год вряд ли станут сюрпризом для рынка: бизнес компании является сезонным, поэтому четвертый квартал не сильно влияет на годовые результаты.
🔹 По итогам года мы ожидаем рост выручки кикшеринга на 68% г/г до 10,7 млрд руб. благодаря росту количества поездок, увеличению парка и локаций присутствия, а также росту числа пользователей.
Вместе с тем определенный сдерживающий эффект могло оказать снижение среднего чека на фоне дальнейшего роста доли поездок по транспортному сценарию.
🔹 EBITDA кикшеринга, по нашим оценкам, выросла на 36% г/г до 4,5 млрд руб., что предполагает маржинальность на уровне 42% по сравнению с 52% в 2022 г. Снижение маржинальности обусловлено ростом расходов на обслуживание растущего парка средств индивидуальной мобильности (СИМ)
🔹 Чистая прибыль по итогам 2023 г. могла вырасти более чем в два раза до 1,9 млрд руб.
🤔 Есть ли потенциал для дальнейшего роста акций?
#ВзглядНаКомпанию $WUSH
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
🔹 Финансовые результаты Whoosh — входит в нашу подборку «Компаний малой капитализации» — за 2023 год вряд ли станут сюрпризом для рынка: бизнес компании является сезонным, поэтому четвертый квартал не сильно влияет на годовые результаты.
🔹 По итогам года мы ожидаем рост выручки кикшеринга на 68% г/г до 10,7 млрд руб. благодаря росту количества поездок, увеличению парка и локаций присутствия, а также росту числа пользователей.
Вместе с тем определенный сдерживающий эффект могло оказать снижение среднего чека на фоне дальнейшего роста доли поездок по транспортному сценарию.
🔹 EBITDA кикшеринга, по нашим оценкам, выросла на 36% г/г до 4,5 млрд руб., что предполагает маржинальность на уровне 42% по сравнению с 52% в 2022 г. Снижение маржинальности обусловлено ростом расходов на обслуживание растущего парка средств индивидуальной мобильности (СИМ)
🔹 Чистая прибыль по итогам 2023 г. могла вырасти более чем в два раза до 1,9 млрд руб.
🤔 Есть ли потенциал для дальнейшего роста акций?
#ВзглядНаКомпанию $WUSH
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
🏁 Итоги дня: 20 марта
🔸 Совет директоров МКПАО «ТКС Холдинг» раскрыл параметры допэмиссии акций в рамках сделки по покупке «Росбанка». Предполагается размещение дополнительных 130 млн акций по цене 3413,62 рубля за акцию, что соответствует объему допэмиссии в размере 445 млрд рублей. Собрание акционеров по допэмиссии назначено на 8 мая 2024 года.
🔸 «Транснефть» — привилегированные акции входят в «Горячую десятку» России — представила финансовые результаты по МСФО за 2023 год. Чистая прибыль на 11,6% ниже наших ожиданий, но на 11,5% выше консенсуса. По нашим оценкам, дивиденд может составить 165,74 рубля на акцию, див. доходность 10,3% при выплате 50% от скорр. прибыли.
🔸 «Сегежа» объявила, что 22 марта опубликует финансовые результаты за 4-й квартал 2023 года. Ожидаем, что выручка сохранится на уровне прошлого квартала, а EBITDA сократится на 21% кв/кв. Осторожно смотрим на акции компании. Подробнее
🔸 Совет директоров «Интер РАО» рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2023 года в размере 0,326 рубля на акцию — в рамках наших ожиданий. Дивидендная отсечка — 3 июня. Мы сохраняем осторожный взгляд на акции компании на фоне увеличения капитальных вложений на 2024-2025 гг., что может создать риск снижения дивидендов за 2024 год.
#СольДня
$TCSG $TRNFP $SGZH $IRAO
🔸 Совет директоров МКПАО «ТКС Холдинг» раскрыл параметры допэмиссии акций в рамках сделки по покупке «Росбанка». Предполагается размещение дополнительных 130 млн акций по цене 3413,62 рубля за акцию, что соответствует объему допэмиссии в размере 445 млрд рублей. Собрание акционеров по допэмиссии назначено на 8 мая 2024 года.
🔸 «Транснефть» — привилегированные акции входят в «Горячую десятку» России — представила финансовые результаты по МСФО за 2023 год. Чистая прибыль на 11,6% ниже наших ожиданий, но на 11,5% выше консенсуса. По нашим оценкам, дивиденд может составить 165,74 рубля на акцию, див. доходность 10,3% при выплате 50% от скорр. прибыли.
🔸 «Сегежа» объявила, что 22 марта опубликует финансовые результаты за 4-й квартал 2023 года. Ожидаем, что выручка сохранится на уровне прошлого квартала, а EBITDA сократится на 21% кв/кв. Осторожно смотрим на акции компании. Подробнее
🔸 Совет директоров «Интер РАО» рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2023 года в размере 0,326 рубля на акцию — в рамках наших ожиданий. Дивидендная отсечка — 3 июня. Мы сохраняем осторожный взгляд на акции компании на фоне увеличения капитальных вложений на 2024-2025 гг., что может создать риск снижения дивидендов за 2024 год.
#СольДня
$TCSG $TRNFP $SGZH $IRAO
Telegram
Мои Инвестиции
🚀 Обновленная подборка лучших акций России
📈 За месяц +4,8% (+1,8%*)
📈 С 27.01.2023 +128,8% (+63,9%*)
*Индекс Мосбиржи полной доходности
📌 С момента последнего обновления подборка «Горячая десятка» России выросла на 3,3% против роста индекса на 3,2%.…
📈 За месяц +4,8% (+1,8%*)
📈 С 27.01.2023 +128,8% (+63,9%*)
*Индекс Мосбиржи полной доходности
📌 С момента последнего обновления подборка «Горячая десятка» России выросла на 3,3% против роста индекса на 3,2%.…
⏰ Доброе утро! 21 марта
🔸 Риторика Федрезерва США осталась мягкой:
1) Медианный прогноз членов Комитета по открытым рынкам остался на уровне 3 снижений процентной ставки в 2024 г.
2) Дж. Пауэлл на пресс-конференции преуменьшил возможность повторного возникновения инфляции как проблемы.
🔸 Рынок акций США вырос на 1% до нового исторического максимума. Золото также на максимуме. Биткоин подскочил на 4000 $.
🔸 Представитель ЦБ Китая заявил, что есть возможность снизить норму обязательных резервов.
Потребление электроэнергии в Китае в январе-феврале выросло на 11% г/г. Мы внимательно следим за потреблением электроэнергии как надежным показателем экономической активности.
🔸 Micron вырос на 18% на пост-торгах после отчёта о квартальной выручке на 10% выше консенсуса и более высокого прогноза на текущий квартал.
☕ Мысли с утра
Рынки, вероятно, продолжат «ралли» на фоне мягкой риторики настроя Федрезерва. Это, по всей видимости, окажет поддержку и российским акциям.
$MU
🔸 Риторика Федрезерва США осталась мягкой:
1) Медианный прогноз членов Комитета по открытым рынкам остался на уровне 3 снижений процентной ставки в 2024 г.
2) Дж. Пауэлл на пресс-конференции преуменьшил возможность повторного возникновения инфляции как проблемы.
🔸 Рынок акций США вырос на 1% до нового исторического максимума. Золото также на максимуме. Биткоин подскочил на 4000 $.
🔸 Представитель ЦБ Китая заявил, что есть возможность снизить норму обязательных резервов.
Потребление электроэнергии в Китае в январе-феврале выросло на 11% г/г. Мы внимательно следим за потреблением электроэнергии как надежным показателем экономической активности.
🔸 Micron вырос на 18% на пост-торгах после отчёта о квартальной выручке на 10% выше консенсуса и более высокого прогноза на текущий квартал.
☕ Мысли с утра
Рынки, вероятно, продолжат «ралли» на фоне мягкой риторики настроя Федрезерва. Это, по всей видимости, окажет поддержку и российским акциям.
$MU
🌉 Банк «Санкт-Петербург» объявил дивиденд за 2023 год. Что мы думаем?
💸 Набсовет рекомендовал дивиденд за 2-е полугодие 2023 г. в размере 23,37 рубля на обыкновенную акцию, дивидендная доходность — 7,5%. Дата отсечки — 6 мая 2024 года, ГОСА состоится 25 апреля 2024 года.
🔝 Таким образом, за весь 2023 год банк направит на дивиденды 42,45 рубля на обыкновенную акцию, что соответствует коэффициенту выплаты 40% от чистой прибыли.
🆕 Набсовет утвердил новую редакцию дивидендной политики, которая предполагает выплату дивидендов «в пределах от 20% до 50%» чистой прибыли по МСФО (ранее «не менее 20%).
🔎 Отмечается, что новая редакция отражает возможность выплаты промежуточных дивидендов, а также содержит прозрачный и понятный механизм расчета размера дивидендов по итогам отчетного года при условии выплаты промежуточных дивидендов.
🔭 Мы сохраняем прогноз коэффициента выплат на уровне 35% от чистой прибыли в дальнейшем, что предполагает дивидендную доходность 8,5% по итогам 2024 года. При этом видим возможность увеличения нашего прогноза.
✔️ Сохраняем нейтральный взгляд на акции банка на фоне наших ожиданий по снижению чистой прибыли в этом году на 24% г/г на фоне нормализации стоимости риска.
Акции торгуются на мультипликаторе Р/Е 2024 года 4,1х против 3,7х у «Сбербанка», чья прибыль, по нашим прогнозам, вырастет в этом году на 17% г/г.
#финансы
#СветланаАсланова
💸 Набсовет рекомендовал дивиденд за 2-е полугодие 2023 г. в размере 23,37 рубля на обыкновенную акцию, дивидендная доходность — 7,5%. Дата отсечки — 6 мая 2024 года, ГОСА состоится 25 апреля 2024 года.
🔝 Таким образом, за весь 2023 год банк направит на дивиденды 42,45 рубля на обыкновенную акцию, что соответствует коэффициенту выплаты 40% от чистой прибыли.
🆕 Набсовет утвердил новую редакцию дивидендной политики, которая предполагает выплату дивидендов «в пределах от 20% до 50%» чистой прибыли по МСФО (ранее «не менее 20%).
🔎 Отмечается, что новая редакция отражает возможность выплаты промежуточных дивидендов, а также содержит прозрачный и понятный механизм расчета размера дивидендов по итогам отчетного года при условии выплаты промежуточных дивидендов.
🔭 Мы сохраняем прогноз коэффициента выплат на уровне 35% от чистой прибыли в дальнейшем, что предполагает дивидендную доходность 8,5% по итогам 2024 года. При этом видим возможность увеличения нашего прогноза.
✔️ Сохраняем нейтральный взгляд на акции банка на фоне наших ожиданий по снижению чистой прибыли в этом году на 24% г/г на фоне нормализации стоимости риска.
Акции торгуются на мультипликаторе Р/Е 2024 года 4,1х против 3,7х у «Сбербанка», чья прибыль, по нашим прогнозам, вырастет в этом году на 17% г/г.
#финансы
#СветланаАсланова
📗 VK представила финансовые результаты за 2023 год. Рентабельность существенно сократилась, стоит ли ждать восстановления?
📉 VK представила слабые результаты за 2023 г. Несмотря на хорошие темпы роста выручки, рентабельность оказалась существенно ниже наших прогнозов и консенсуса.
🔹В 2023 г. выручка выросла на 36% г/г до 132,8 млрд руб. — в рамках наших ожиданий и консенсуса. Позитивная динамика наблюдалась во всех ключевых сегментах.
🔹В 2023 г. выручка сегмента «Социальные платформы и медиконтент» выросла на 35% г/г до 84,6 млрд руб. Ключевым драйвером были растущие рекламные доходы и увеличение вовлеченности аудитории. Некоторое замедление роста во II пол. 2023 г. (до 31% г/г) обусловлено нормализацией базы сравнения.
🔹 Выручка «Экосистемных сервисов» — новый сегмент, включающий сервисы Mail.ru, RuStore, VK Play и другие сервисы — выросла на 21% г/г до 23 млрд руб.
🔹 Доходы от образовательных сервисов за 2023 г. выросли на 42% г/г до 3,6 млрд руб., что на уровне наших ожиданий. В основе роста лежали устойчивый спрос на образовательные курсы Skillbox Holding и положительный эффект от консолидации детских образовательных сервисов «Учи.ру» и «Тетрика». Во II полугодии 2023 г. рост выручки ускорился до 54% г/г.
🔹 Выручка сегмента «Технологии для бизнеса» за 2023 г. выросла на 68% г/г до 9,7 млрд руб. на фоне развития VK Cloud и коммуникационных сервисов.
🔹 При этом скорр. EBITDA за 2023 год сократилась на 98% г/г до 0,5 млрд руб. — на 80% ниже консенсуса и хуже наших ожиданий. А рентабельность составила всего 0,4% против 20% в 2022 году.
Во II полугодии 2023 г. убыток по скорр. EBITDA составил 3,4 млрд руб. Такое снижение было обусловлено инвестициями в развитие социальных сетей и создание медиаконтента, а также усилением команды и продвижением сервисов.
💸 В IV квартале 2023 г. VK приобрела 25% в банке «Точка» за 11,6 млрд руб., что, на наш взгляд, может дать позитивный синергетический эффект для социальных сетей и контентных сервисов.
🤔 Когда ждать восстановления рентабельности и стоит ли сейчас покупать акции VK
VK находится в активной фазе инвестирования в свои социальные сети, создание развлекательного контента, развитие образовательных технологий и новых направлений — VK Play и RuStore.
Полагаем, что этот тренд сохранится в ближайшее время, а в 2024 г. рентабельность по скорр. EBITDA также будет оставаться низкой, хотя выручка продолжит расти двузначными темпами.
Кроме этого, сохраняется неопределенность в подходе компании к созданию стоимости для миноритарных акционеров.
Учитывая все эти факторы, мы пока не видим привлекательного потенциала роста стоимости акций VK. Придерживаемся осторожного взгляда на компанию.
#ВзглядНаКомпанию #VKCO
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
📉 VK представила слабые результаты за 2023 г. Несмотря на хорошие темпы роста выручки, рентабельность оказалась существенно ниже наших прогнозов и консенсуса.
🔹В 2023 г. выручка выросла на 36% г/г до 132,8 млрд руб. — в рамках наших ожиданий и консенсуса. Позитивная динамика наблюдалась во всех ключевых сегментах.
🔹В 2023 г. выручка сегмента «Социальные платформы и медиконтент» выросла на 35% г/г до 84,6 млрд руб. Ключевым драйвером были растущие рекламные доходы и увеличение вовлеченности аудитории. Некоторое замедление роста во II пол. 2023 г. (до 31% г/г) обусловлено нормализацией базы сравнения.
🔹 Выручка «Экосистемных сервисов» — новый сегмент, включающий сервисы Mail.ru, RuStore, VK Play и другие сервисы — выросла на 21% г/г до 23 млрд руб.
🔹 Доходы от образовательных сервисов за 2023 г. выросли на 42% г/г до 3,6 млрд руб., что на уровне наших ожиданий. В основе роста лежали устойчивый спрос на образовательные курсы Skillbox Holding и положительный эффект от консолидации детских образовательных сервисов «Учи.ру» и «Тетрика». Во II полугодии 2023 г. рост выручки ускорился до 54% г/г.
🔹 Выручка сегмента «Технологии для бизнеса» за 2023 г. выросла на 68% г/г до 9,7 млрд руб. на фоне развития VK Cloud и коммуникационных сервисов.
🔹 При этом скорр. EBITDA за 2023 год сократилась на 98% г/г до 0,5 млрд руб. — на 80% ниже консенсуса и хуже наших ожиданий. А рентабельность составила всего 0,4% против 20% в 2022 году.
Во II полугодии 2023 г. убыток по скорр. EBITDA составил 3,4 млрд руб. Такое снижение было обусловлено инвестициями в развитие социальных сетей и создание медиаконтента, а также усилением команды и продвижением сервисов.
💸 В IV квартале 2023 г. VK приобрела 25% в банке «Точка» за 11,6 млрд руб., что, на наш взгляд, может дать позитивный синергетический эффект для социальных сетей и контентных сервисов.
🤔 Когда ждать восстановления рентабельности и стоит ли сейчас покупать акции VK
VK находится в активной фазе инвестирования в свои социальные сети, создание развлекательного контента, развитие образовательных технологий и новых направлений — VK Play и RuStore.
Полагаем, что этот тренд сохранится в ближайшее время, а в 2024 г. рентабельность по скорр. EBITDA также будет оставаться низкой, хотя выручка продолжит расти двузначными темпами.
Кроме этого, сохраняется неопределенность в подходе компании к созданию стоимости для миноритарных акционеров.
Учитывая все эти факторы, мы пока не видим привлекательного потенциала роста стоимости акций VK. Придерживаемся осторожного взгляда на компанию.
#ВзглядНаКомпанию #VKCO
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
⏰ Уже через час, в 16:00, состоится прямой эфир с «Полюсом».
🗣 Вместе с Сергеем Бертяковым, руководителем направления по связям с инвесторами ПАО «Полюс», мы обсудим:
— что происходит на рынке золота сейчас;
— почему металл дорожает;
— кто, как и зачем использует золото;
— какие факторы влияют на стоимость золота;
— а также недавние результаты «Полюса» и новые проекты компании.
🎙 Подключиться к трансляции можно уже сейчас: https://t.me/omyinvestments?livestream
🗣 Вместе с Сергеем Бертяковым, руководителем направления по связям с инвесторами ПАО «Полюс», мы обсудим:
— что происходит на рынке золота сейчас;
— почему металл дорожает;
— кто, как и зачем использует золото;
— какие факторы влияют на стоимость золота;
— а также недавние результаты «Полюса» и новые проекты компании.
🎙 Подключиться к трансляции можно уже сейчас: https://t.me/omyinvestments?livestream
Telegram
Мои Инвестиции
Инвестидеи, обзоры рынка и многое другое от лучших аналитиков рынка
🤖 Наш бот: @My_invest1bot
🎙 Наш подкаст: https://myinvestments.mave.digital
❗️Канал не покупает и не продает рекламу. Запрещен мат и спам.
🤖 Наш бот: @My_invest1bot
🎙 Наш подкаст: https://myinvestments.mave.digital
❗️Канал не покупает и не продает рекламу. Запрещен мат и спам.
🟡 Совет директоров МКПАО «ТКС Холдинг» объявил параметры допэмиссии в рамках возможной интеграции «Росбанка». Что мы думаем?
✔️ Цена допэмиссии составит 3462,62 рубля за акцию. Максимальный объем планируемой дополнительной эмиссии — 130 млн акций, включая резерв для преимущественного права выкупа существующими акционерами. ВОСА состоится 8 мая 2024 года.
🏦 «Росбанк» занимает 11-место по активам, является универсальным банком с равномерным фокусом на розничный (55% портфеля) и корпоративный бизнес (45% портфеля). По итогам 2023 года рентабельность капитала составила 16% — против 34% у ТКС.
🔭 По нашей оценке, в рамках сделки акционерный капитал «Росбанка» может быть оценен около 0,9-1,0х P/B — против текущей оценки ТКС около 2,0х и оценки «Хоум Банка» для сделки с «Совкомбанком» по 0,8х.
Вся сделка, включая вечный и субординированный долг, может составить 223-242 млрд руб. Это означает, что допэмиссия акций для приобретения банка может составить 65-71 млн акций или 33-35% от текущего количества акций ТКС.
📌 Менеджмент ожидает, что ТКС войдет в топ-5 игроков по итогам интеграции. При этом после интеграции «Росбанк» сохранит свой бренд и лицензию, а также продолжит развитие в сегментах корпоративного бизнеса и private banking.
🔸Мы видим возможность синергии в розничном бизнесе за счет оптимизации персонала, интеграции цифровых решений, однако не ожидаем моментального эффекта. Напротив, мы полагаем, что период адаптации и оптимизации может оказать негативное влияние на рентабельность объединенного банка в конце 2024 г. и в 2025 г.
🔸При этом без деталей по стратегии развития и принципа приятия решений объединенного банка сложно оценить, в какие сроки ТКС сможет вернуться к целевой рентабельности капитала 30%+.
Осенью менеджмент представит более детальную стратегию развития и обновленную дивидендную политику, в которой, мы надеемся, он представит все основные цели и возможности объединения.
#финансы
#СветланаАсланова
✔️ Цена допэмиссии составит 3462,62 рубля за акцию. Максимальный объем планируемой дополнительной эмиссии — 130 млн акций, включая резерв для преимущественного права выкупа существующими акционерами. ВОСА состоится 8 мая 2024 года.
🏦 «Росбанк» занимает 11-место по активам, является универсальным банком с равномерным фокусом на розничный (55% портфеля) и корпоративный бизнес (45% портфеля). По итогам 2023 года рентабельность капитала составила 16% — против 34% у ТКС.
🔭 По нашей оценке, в рамках сделки акционерный капитал «Росбанка» может быть оценен около 0,9-1,0х P/B — против текущей оценки ТКС около 2,0х и оценки «Хоум Банка» для сделки с «Совкомбанком» по 0,8х.
Вся сделка, включая вечный и субординированный долг, может составить 223-242 млрд руб. Это означает, что допэмиссия акций для приобретения банка может составить 65-71 млн акций или 33-35% от текущего количества акций ТКС.
📌 Менеджмент ожидает, что ТКС войдет в топ-5 игроков по итогам интеграции. При этом после интеграции «Росбанк» сохранит свой бренд и лицензию, а также продолжит развитие в сегментах корпоративного бизнеса и private banking.
🔸Мы видим возможность синергии в розничном бизнесе за счет оптимизации персонала, интеграции цифровых решений, однако не ожидаем моментального эффекта. Напротив, мы полагаем, что период адаптации и оптимизации может оказать негативное влияние на рентабельность объединенного банка в конце 2024 г. и в 2025 г.
🔸При этом без деталей по стратегии развития и принципа приятия решений объединенного банка сложно оценить, в какие сроки ТКС сможет вернуться к целевой рентабельности капитала 30%+.
Осенью менеджмент представит более детальную стратегию развития и обновленную дивидендную политику, в которой, мы надеемся, он представит все основные цели и возможности объединения.
#финансы
#СветланаАсланова
🏦 Чего мы ждем от пятничного заседания Банка России
💡Сохранения ключевой ставки на уровне 16,00% и повторения сигнала с прошлого заседания:
«Возвращение инфляции к цели в 2024 году [...] предполагает продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий».
❓Что изменилось с прошлого заседания
1️⃣ Инфляционное давление не изменилось: текущие темпы инфляции в феврале совпали с январскими 6,3% SAAR.
Накопленная инфляция уже отклоняется вверх от прогноза ЦБ на конец 2024 года, а по мартовским недельным данным преждевременно судить о текущем ценовом давлении;
2️⃣ Напряженность на рынке труда выросла — безработица вернулась к историческому минимуму, рост номинальных зарплат ускорился до 16,6% г/г
Прошлое суждение ЦБ о том, что напряженность на рынке труда перестала нарастать, оказалось преждевременным.
3️⃣ Инфляционные ожидания снизились у населения, выросли — у предприятий розничной торговли.
4️⃣ Распродажа в ОФЗ самоужесточила денежно-кредитную политику, динамика кредитования в феврале была сдержанной.
5️⃣ Бюджет в феврале потратил много: планы Минфина на год не поменялись, поэтому нейтрально для денежно-кредитной политики. Среднесрочно прибавились расходы на обозначенные президентом меры — скорее всего, будут профинансированы повышением налогов, поэтому тоже нейтрально для ДКП.
6️⃣ Ужесточилась санкционная риторика, возникли риски для сокращения предложения нефтепродуктов на внутреннем рынке, но об их эффекте судить преждевременно.
💡Набор индикаторов, за которыми следит совет директоров Банка России, гораздо шире, чем перечислено выше.
Но тем не менее считаем, что предпосылки для изменения риторики с предыдущего заседания поменялись мало.
#ЦБделает #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
💡Сохранения ключевой ставки на уровне 16,00% и повторения сигнала с прошлого заседания:
«Возвращение инфляции к цели в 2024 году [...] предполагает продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий».
❓Что изменилось с прошлого заседания
1️⃣ Инфляционное давление не изменилось: текущие темпы инфляции в феврале совпали с январскими 6,3% SAAR.
Накопленная инфляция уже отклоняется вверх от прогноза ЦБ на конец 2024 года, а по мартовским недельным данным преждевременно судить о текущем ценовом давлении;
2️⃣ Напряженность на рынке труда выросла — безработица вернулась к историческому минимуму, рост номинальных зарплат ускорился до 16,6% г/г
Прошлое суждение ЦБ о том, что напряженность на рынке труда перестала нарастать, оказалось преждевременным.
3️⃣ Инфляционные ожидания снизились у населения, выросли — у предприятий розничной торговли.
4️⃣ Распродажа в ОФЗ самоужесточила денежно-кредитную политику, динамика кредитования в феврале была сдержанной.
5️⃣ Бюджет в феврале потратил много: планы Минфина на год не поменялись, поэтому нейтрально для денежно-кредитной политики. Среднесрочно прибавились расходы на обозначенные президентом меры — скорее всего, будут профинансированы повышением налогов, поэтому тоже нейтрально для ДКП.
6️⃣ Ужесточилась санкционная риторика, возникли риски для сокращения предложения нефтепродуктов на внутреннем рынке, но об их эффекте судить преждевременно.
💡Набор индикаторов, за которыми следит совет директоров Банка России, гораздо шире, чем перечислено выше.
Но тем не менее считаем, что предпосылки для изменения риторики с предыдущего заседания поменялись мало.
#ЦБделает #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
www.cbr.ru
Резюме обсуждения ключевой ставки | Банк России
🏁 Итоги дня: 21 марта
🔸 VK представила финансовые результаты за 2023 г. — выручка выросла до 132,8 млрд руб. (+36% г/г). Cкорр. EBITDA сократилась до 0,5 млрд руб. (-98% г/г), рентабельность 0,4% (-20,1 п.п. г/г). Придерживаемся осторожного взгляда на компанию. Подробнее
🔸 Набсовет банка «Санкт-Петербург» рекомендовал дивиденды за 2-е полугодие 2023 г. в размере 23,37 рубля на акцию. Дивидендная доходность — 7,5%. ГОСА состоится 25 апреля 2024 г., дата отсечки — 6 мая 2024 г.
Набсовет банка утвердил новую редакцию див. политики — она предполагает выплату дивидендов «от 20% до 50%» чистой прибыли по МСФО (ранее «не менее 20%»). Сохраняем нейтральный взгляд на акции банка. Подробнее
🔸 Банк России зарегистрировал дробление акций «Норникеля». Согласно решению ВОСА, конвертация акций с коэффициентом 1 к 100 будет осуществлена 4 апреля 2024 г. На время конвертации — с 3 апреля — биржевые торги будут приостановлены, возобновление торгов запланировано на 8 апреля.
Считаем, что сплит может не оказать значимого влияния на ликвидность и котировки акций.
#СольДня
$VKCO $BSPB $GMKN
🔸 VK представила финансовые результаты за 2023 г. — выручка выросла до 132,8 млрд руб. (+36% г/г). Cкорр. EBITDA сократилась до 0,5 млрд руб. (-98% г/г), рентабельность 0,4% (-20,1 п.п. г/г). Придерживаемся осторожного взгляда на компанию. Подробнее
🔸 Набсовет банка «Санкт-Петербург» рекомендовал дивиденды за 2-е полугодие 2023 г. в размере 23,37 рубля на акцию. Дивидендная доходность — 7,5%. ГОСА состоится 25 апреля 2024 г., дата отсечки — 6 мая 2024 г.
Набсовет банка утвердил новую редакцию див. политики — она предполагает выплату дивидендов «от 20% до 50%» чистой прибыли по МСФО (ранее «не менее 20%»). Сохраняем нейтральный взгляд на акции банка. Подробнее
🔸 Банк России зарегистрировал дробление акций «Норникеля». Согласно решению ВОСА, конвертация акций с коэффициентом 1 к 100 будет осуществлена 4 апреля 2024 г. На время конвертации — с 3 апреля — биржевые торги будут приостановлены, возобновление торгов запланировано на 8 апреля.
Считаем, что сплит может не оказать значимого влияния на ликвидность и котировки акций.
#СольДня
$VKCO $BSPB $GMKN
Telegram
Мои Инвестиции
📗 VK представила финансовые результаты за 2023 год. Рентабельность существенно сократилась, стоит ли ждать восстановления?
📉 VK представила слабые результаты за 2023 г. Несмотря на хорошие темпы роста выручки, рентабельность оказалась существенно ниже…
📉 VK представила слабые результаты за 2023 г. Несмотря на хорошие темпы роста выручки, рентабельность оказалась существенно ниже…
⏰ Доброе утро! 22 марта
🔸 S&P 500 вырос несмотря на то, что акции Apple — номер 2 по весу в индексе — упали на 4% на антимонопольном иске к компании.
🔸 Акции в Гонконге упали на 3% из-за опасений очередной волны регуляторных ужесточений. По данным СМИ, начались выездные проверки взаимных фондов.
За последние 5 лет в Китае были изменения регулирования, которые негативно сказались на различных отраслях, начиная с онлайн-образования, игровой индустрии и заканчивая финтехом.
🔸 ЦБ Швейцарии неожиданно снизил ставку на 25 б.п. до 1,5%. Это первое снижение ставки мировым центробанком в этом цикле. Швейцарский франк ослаб на 1% к евро.
🔸 ЦБ Турции, наоборот, повысил ставку с 45% до 50%. Год назад она была 8,5% в рамках неудачного эксперимента по борьбе с инфляцией путем снижения, а не повышения процентных ставок.
☕ Мысли с утра
«Мягкая» риторика ФРС лишь ненадолго поддержала рост валют, золота и сырьевых товаров. Сегодня утром евро и золото отыграли назад большую часть роста. Нефть дешевеет.
Отчасти это может быть результатом решения ЦБ Швейцарии, которое подтверждает, что другие центробанки, вероятно, будут снижать ставки ещё быстрее, чем Федрезерв. В этом случае локальная слабость доллара и «ралли» по золоту могут быть уже исчерпаны.
$AAPL
🔸 S&P 500 вырос несмотря на то, что акции Apple — номер 2 по весу в индексе — упали на 4% на антимонопольном иске к компании.
🔸 Акции в Гонконге упали на 3% из-за опасений очередной волны регуляторных ужесточений. По данным СМИ, начались выездные проверки взаимных фондов.
За последние 5 лет в Китае были изменения регулирования, которые негативно сказались на различных отраслях, начиная с онлайн-образования, игровой индустрии и заканчивая финтехом.
🔸 ЦБ Швейцарии неожиданно снизил ставку на 25 б.п. до 1,5%. Это первое снижение ставки мировым центробанком в этом цикле. Швейцарский франк ослаб на 1% к евро.
🔸 ЦБ Турции, наоборот, повысил ставку с 45% до 50%. Год назад она была 8,5% в рамках неудачного эксперимента по борьбе с инфляцией путем снижения, а не повышения процентных ставок.
☕ Мысли с утра
«Мягкая» риторика ФРС лишь ненадолго поддержала рост валют, золота и сырьевых товаров. Сегодня утром евро и золото отыграли назад большую часть роста. Нефть дешевеет.
Отчасти это может быть результатом решения ЦБ Швейцарии, которое подтверждает, что другие центробанки, вероятно, будут снижать ставки ещё быстрее, чем Федрезерв. В этом случае локальная слабость доллара и «ралли» по золоту могут быть уже исчерпаны.
$AAPL
🚢 Что ждет ДВМП в ближайшее время? Менеджмент компании озвучил планы в рамках выставки «ТрансРоссия-2024»
❗За 5 лет ВМТП, ключевой актив компании, планирует увеличить перевалку контейнеров на 40%. Только это предполагает среднегодовой рост EBITDA всей группы на 4% в 2024-2028 гг.
💡 Планы по расширению бизнеса включают:
— увеличение численности флота, уже в апреле будет получен новый контейнеровоз из Китая;
— строительство новых сухопутных терминалов, которые на 70% увеличат текущую пропускную мощность группы;
— возможное приобретение действующей авиакомпании для грузоперевозок;
— расширение парка ж/д платформ, в ближайшее время должна быть закрыта сделка, которая увеличит действующий парк на 25%;
— открытие новых морских линий: к недавно открывшимся линиям в Индию, Египет и Китай планируется добавить Саудовскую Аравию и ОАЭ.
🤔 На наш взгляд, ДВМП — интересная и быстрорастущая компания. Ждем результаты по МСФО, чтобы понять насколько сильно сократились премии в линейно-логистическом дивизионе вслед за падением мировых ставок фрахта.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FESH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
❗За 5 лет ВМТП, ключевой актив компании, планирует увеличить перевалку контейнеров на 40%. Только это предполагает среднегодовой рост EBITDA всей группы на 4% в 2024-2028 гг.
💡 Планы по расширению бизнеса включают:
— увеличение численности флота, уже в апреле будет получен новый контейнеровоз из Китая;
— строительство новых сухопутных терминалов, которые на 70% увеличат текущую пропускную мощность группы;
— возможное приобретение действующей авиакомпании для грузоперевозок;
— расширение парка ж/д платформ, в ближайшее время должна быть закрыта сделка, которая увеличит действующий парк на 25%;
— открытие новых морских линий: к недавно открывшимся линиям в Индию, Египет и Китай планируется добавить Саудовскую Аравию и ОАЭ.
🤔 На наш взгляд, ДВМП — интересная и быстрорастущая компания. Ждем результаты по МСФО, чтобы понять насколько сильно сократились премии в линейно-логистическом дивизионе вслед за падением мировых ставок фрахта.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FESH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
🌲 «Сегежа» рассматривает докапитализацию для решения проблем с долгом. Сколько денег может понадобиться?
📑 Сегодня «Сегежа» выпустила результаты за 4-й квартал 2023 г. Чистый долг на конец года увеличился до 123 млрд руб., коэффициент ND/EBITDA вырос с 10х до 13х.
🤔 В интервью «Интерфаксу» генеральный директор компании сообщил, что проблема с долгом будет решена в 2024 г., в качестве возможного варианта ее решения рассматривается докапитализация.
На текущий момент:
— Общий долг составляет 133 млрд руб., средняя ставка — 16%;
— График погашения в 2024-2026 гг.: 55, 45, 31 млрд руб.;
— В 2024 г. мы оцениваем операционный денежный поток до уплаты процентов в 15 млрд руб., проценты к уплате — в 20 млрд руб.
❗️Мы считаем, что для решения проблем с долгом компании нужна докапитализация на 100 млрд руб. При этом текущая рыночная капитализация составляет около 60 млрд руб.
💡Сегодня в 13:00 менеджмент проведет звонок для инвесторов и аналитиков. Будем следить и позднее опубликуем ключевые итоги вместе с разбором финансовых результатов.
#ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
📑 Сегодня «Сегежа» выпустила результаты за 4-й квартал 2023 г. Чистый долг на конец года увеличился до 123 млрд руб., коэффициент ND/EBITDA вырос с 10х до 13х.
🤔 В интервью «Интерфаксу» генеральный директор компании сообщил, что проблема с долгом будет решена в 2024 г., в качестве возможного варианта ее решения рассматривается докапитализация.
На текущий момент:
— Общий долг составляет 133 млрд руб., средняя ставка — 16%;
— График погашения в 2024-2026 гг.: 55, 45, 31 млрд руб.;
— В 2024 г. мы оцениваем операционный денежный поток до уплаты процентов в 15 млрд руб., проценты к уплате — в 20 млрд руб.
❗️Мы считаем, что для решения проблем с долгом компании нужна докапитализация на 100 млрд руб. При этом текущая рыночная капитализация составляет около 60 млрд руб.
💡Сегодня в 13:00 менеджмент проведет звонок для инвесторов и аналитиков. Будем следить и позднее опубликуем ключевые итоги вместе с разбором финансовых результатов.
#ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
⚡️Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16,00%
Сигнал: «Возвращение инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике».
Сигнал: «Возвращение инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике».
cbr.ru
Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 16,00% годовых | Банк России
Ключевая ставка Банка России
🛒 Х5 не удивила финансовыми результатами за 4-й квартал 2023 г. Какие перспективы 2024 года?
✔️ Операционные цифры были раскрыты заранее с сильным ростом выручки в 25% г/г. EBITDA и чистая прибыль вышли в соответствии с нашими ожиданиями.
📈 Валовая рентабельность восстановилась на 170 б. п. г/г до 24,1%. Мы связываем это с улучшением коммерческой рентабельности, оптимизации ассортимента в «Пятерочке» и лучшим управлением потерями.
Падение на 30 б. п. кв/кв случилось на фоне ускорения промо в высоком сезоне и роста менее маржинального формата «жесткого» дискаунтера «Чижик».
✂️ Ключевое давление на результаты оказывает рост зарплат (+50 б. п. от выручки). Подчеркиваем конкуренцию за персонал в сегменте, что сказывается на росте зарплат — на уровне 15%, по нашим оценкам — и удорожании вновь привлеченного персонала.
💸 Операционный денежный поток увеличился на 29% г/г до 200 млрд руб. за 2023 год, а на инвестиции было использовано 129 млрд руб. (+1,7х г/г). Чистый долг/EBITDA сократился ниже 1х.
💡Расписки Х5 выросли на 20% за месяц на фоне включения в список экономически значимых организаций (ЭЗО) и потенциального запуска редомициляции. Компания предлагает лидирующий операционный профиль в розничной торговле, качественный отрыв от ключевого конкурента и привлекательные мультипликаторы (3х EV/EBITDA и 6x P/E).
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
✔️ Операционные цифры были раскрыты заранее с сильным ростом выручки в 25% г/г. EBITDA и чистая прибыль вышли в соответствии с нашими ожиданиями.
📈 Валовая рентабельность восстановилась на 170 б. п. г/г до 24,1%. Мы связываем это с улучшением коммерческой рентабельности, оптимизации ассортимента в «Пятерочке» и лучшим управлением потерями.
Падение на 30 б. п. кв/кв случилось на фоне ускорения промо в высоком сезоне и роста менее маржинального формата «жесткого» дискаунтера «Чижик».
✂️ Ключевое давление на результаты оказывает рост зарплат (+50 б. п. от выручки). Подчеркиваем конкуренцию за персонал в сегменте, что сказывается на росте зарплат — на уровне 15%, по нашим оценкам — и удорожании вновь привлеченного персонала.
💸 Операционный денежный поток увеличился на 29% г/г до 200 млрд руб. за 2023 год, а на инвестиции было использовано 129 млрд руб. (+1,7х г/г). Чистый долг/EBITDA сократился ниже 1х.
💡Расписки Х5 выросли на 20% за месяц на фоне включения в список экономически значимых организаций (ЭЗО) и потенциального запуска редомициляции. Компания предлагает лидирующий операционный профиль в розничной торговле, качественный отрыв от ключевого конкурента и привлекательные мультипликаторы (3х EV/EBITDA и 6x P/E).
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев