❄️ Итоги года: транспорт

©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников

Уходящий год стал успешным для большинства транспортных компаний, поэтому их акции росли в цене быстрее рынка. Акции «Совкомфлота» показали наилучшую доходность за 2023 год, опередив «Мечел» на более чем 100 п. п.

🚢  Морские перевозки:
— несмотря на продолжительную коррекцию, среднегодовая спотовая ставка составила около $40-50 тыс. в сутки, что в два раза выше 10-летней средней. На российском рынке сохранялись премии на фоне дефицита флота и усиления санкционного давления на западных перевозчиков;

— «Совкомфлот» (+301% общая доходность) вернулся к публикации отчетности и за 9 месяцев 2023 года заработал исторически рекордную EBITDA — более $1,2 млрд. На фоне этого компания впервые в своей истории выплатила промежуточные дивиденды с дивидендной доходностью 4%.

🚇 Железнодорожные перевозки:
— в 2023 году погрузка на сети РЖД осталась на уровне 2022 года. Двузначные темпы роста перевозок наблюдались в зерне и коксе, наибольшее падение продемонстрировали лесные грузы (-15%), на 4-5% сократились перевозки железной руды и нефтяных грузов;

— несмотря на рекордный парк грузовых вагонов в 1,3 млн, по сравнению с 1,1 млн в 2019 году, ставки аренды полувагонов (+23% с начала года) и нефтебензиновых цистерн (+30%) продолжили уверенно расти. Основные причины — рост дальности перевозок, загруженность Восточного полигона.

— выделяем Globaltrans (+138% общая доходность), который продолжил демонстрировать сильные финансовые результаты, а также объявил о редомициляции из Кипра в ОАЭ.

✈️  Авиаперевозки:
— отрасль продолжала восстанавливаться после тяжелого прошлого года: открывалось сообщение с новыми странами, компании выводили самолеты из зарубежных реестров — около 300 самолетов, или 50% всего зарубежного парка;

— несмотря на сокращение объема государственной поддержки со 172 млрд руб. в 2022-м до 60 млрд руб. в 2023 году, финансовое положение авиаперевозчиков остается стабильным;

— по объемам перевозок «Аэрофлот» (+43% общая доходность) рос быстрее рынка, пассажиропоток: +15% vs +11%. Основным драйвером стали международные перевозки на фоне расширения парка воздушных судов, доступных для полетов за границу. По итогам года компания перевезет 47 млн пассажиров — на 1 млн больше, чем в 2021 году. Пик перевозок — 2019 год, 61 млн человек;

— несмотря на изменение бизнес-модели, пиковые цены на топливо, отсутствие пролетных денег и меньшее количество пассажиров, компания в 3-м квартале 2023 года смогла заработать EBITDA, почти сравнимую с аналогичным периодом 2019 году (-8%).

#ВзглядНаСектор #транспорт $FLOT $GLTR $AFLT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников

🔭 Взгляд на 2024 год: транспорт

©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников

📊 В следующем году мы ожидаем снижение ставок на морские и железнодорожные перевозки, что приведет к снижению финансовых показателей компаний относительно пиковых уровней 2023 года. Меняем наш взгляд на сектор с позитивного на нейтральный.

🚢 Морские перевозки:
— ставки фрахта на транспортировку нефти и нефтепродуктов продолжат корректироваться после рекордных уровней прошлого года;
— ждем снижение финансовых показателей с пиковых значений 2023 года;
— акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 24 = 3,5x, что выше среднего уровня 2023-го (2,0х) на фоне почти четырехкратного роста котировок за прошедший год;
— дивидендная доходность в 2024 году — 10%.

🚇 Железнодорожные перевозки:
— ставка на аренду полувагонов вернулась к рекордным значениям весны 2022 года и превысила 2 тыс. рублей в день;
— в следующем году мы ожидаем снижения ставок за счет восстановления перевозок через порты северо-запада;
— ожидаем снижения финансовых показателей Globaltrans со 2-го полугодия;
— расписки Globaltrans торгуются по EV/EBITDA 24 = 2x, в 2 раза ниже исторического уровня;
— на середину 2023 года компания накопила на балансе более 30 млрд рублей деньгами — треть от капитализации;
— Globaltrans планирует завершить переезд из Кипра в ОАЭ в первой половине 2024 года. Пока это не решает проблему выплаты дивидендов акционерам в периметре НРД. Сохраняется риск сделок с заинтересованностью.

✈️ Авиаперевозки:
— основным драйвером отрасли станет восстановление объемов перевозок на международных линиях. В конце 2023 года авиакомпании завершили страховое урегулирование сразу по 92 самолетам, которые теперь могут быть использованы для полетов за границу;
— нейтрально смотрим на акции «Аэрофлота»: сокращается господдержка, нормализуются доходности на международных направлениях;
— мультипликатор EV/EBITDA 24 = 5,0x близок к историческим значениям.

#ВзглядНаСектор #транспорт $GLTR $AFLT $FLOT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников

⏰ Доброе утро! 9 января

🌎 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Прошлая неделя была худшей для акций США за 2 месяца. Однако в понедельник отыграли большую часть потерь с начала года: S&P 500 вырос на 1,4%, Nasdaq 100 — на 2%. Что стало катализатором?

Во-первых, объявление на выходных о том, что достигнут компромисс по бюджету на 2024 год. Это снимает риск шатдауна.  Кроме того, согласованный бюджет практически не претерпел сокращений по сравнению с предыдущим планом.

Во-вторых, представитель Федрезерва США заявил, что ФРС должна снизить темпы покупки облигаций в рамках программы количественного ужесточения, которая реализуется с мая 2022 года. За это время баланс ФРС сократился примерно на 1 трлн до 7,9 трлн $ — все ещё вдвое больше допандемийного уровня в 4 трлн $.

📱 Акции Samsung снижаются на 2% сегодня утром после того, как чистая прибыль за квартал оказалась на 24% ниже консенсус-прогноза.

🚢 Движение нефтяных танкеров в Красном море в декабре оставалось на нормальном уровне, сообщил Reuters, в то время как движение контейнеровозов снизилось на 28% м/м. За последний месяц ставки фрахта танкеров выросли примерно вдвое.

☕ Мысли с утра
Цены на нефть остаются низкими. Это означает, что покупки российских акций будут в основном сосредоточены в других секторах. Спекулятивно настроенные инвесторы могли бы рассмотреть возможность парных сделок — покупку ETF на индекс Мосбиржи с открытием «шорта» по акциям нефтяных компаний.

#НочноеДежурство #МыслиСУтра

📆 #Календарь недели: 9 января — 12 января

Вторник 9 января
• Минэнерго США: краткосрочные прогнозы по рынку нефти

Среда 10 января
• Акции «Роснефти» последний день торгуются с дивидендом (30,77 руб.) за 9 мес. 2023 г.
• Акции «Магнита» последний день торгуются с дивидендом (412,13 руб.) за 2022 г.
• Первый день сбора заявок на замещение облигаций ТМК ЗО-2027 (купон – 4,3%)

Четверг 11 января
• «Лукойл»: совет директоров — подведение итогов 2023 г. и обозначение задач на 2024 г. по исполнению стратегии 2022-2031 гг.
• Первый день сбора заявок на замещение облигаций ЧТПЗ ЗО-2024 (купон – 4,5%)
• США: потребительская инфляция в декабре 2023 г.

Пятница 12 января
• Россия: потребительская инфляция в декабре 2023 г.
• Китай: потребительская инфляция и инфляция производителей в декабре 2023 г.

#КалендарьСобытий
$ROSN $MGNT $LKOH

🪨 Взгляд на компанию: «Мечел» — эффект от отмены экспортных пошлин на уголь

©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский

🇷🇺 Правительство России приняло решение вывести энергетический и коксующийся угли, а также антрациты из-под действия курсовых экспортных пошлин, согласно постановлению от 27 декабря 2023 г. Напомним, что пошлины вступили в силу 1 октября 2023 г. и должны были продлиться до конца 2024 г.

👍 По нашим оценкам, при текущих ценах и курсе рубля, в отсутствие экспортной пошлины EBITDA '24 «Мечела» оказывается на 4% выше по сравнению со сценарием повышенной налоговой нагрузки. Кроме того, благодаря этой мере ожидаемый размер объявленного дивиденда на привилегированную акцию за 2024 г. оказывается на 7% выше (87 руб., что предполагает 23% див. доходности).

🚀 Сохраняем позитивный взгляд на «Мечел»: при текущих ценах и курсе рубля акции компании торгуются на привлекательном уровне EV/EBITDA ‘24 3,0х, предлагая ~35% доходности FCF на горизонте года, в то время как восстановление объемов производства компании и высокие цены на уголь в мире в совокупности ведут к стремительному снижению долговой нагрузки. Отдаем предпочтение привилегированным акциям.

#металлургия #уголь $MTLR $MTLRP
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

🏁 Итоги дня: 9 января

🇷🇺 Правительство России приняло решение вывести антрациты, энергетический и коксующийся угли из-под действия курсовых экспортных пошлин, согласно постановлению от 27 декабря 2023 г. По нашим оценкам, при текущих ценах и курсе рубля, в отсутствие экспортной пошлины EBITDA «Мечела» за 2024 г. может оказаться на 4% выше по сравнению со сценарием повышенной налоговой нагрузки. Сохраняем позитивный взгляд на «Мечел»: обыкновенные акции компании входят в «Горячую десятку» России, а привилегированные — в подборку акций малой капитализации. Подробнее

📝 TCS Group объявила о намерении провести делистинг ГДР с Лондонской биржи с 31 января 2024 г. Также компания перенесла внеочередное собрание акционеров, на котором будет рассмотрен вопрос о редомициляции холдинга в Россию, с 8 на 15 января 2024 г. Тактически сохраняем нейтральный взгляд на депозитарные расписки TCS Group, так как в случае прогресса в редомициляции существует риски формирования навеса.

👫 Согласно данным Mediascope, VK остается лидером по размеру аудитории — месячный охват в октябре 2023 г. достиг 89,2 млн. На фоне публикации данных акции компании выросли на 5,5%. Считаем, что текущая оценка VK может не предполагать привлекательного потенциала роста. Также существует неопределённость в отношении стратегии создания акционерной стоимости для миноритариев. В этой связи сохраняем нейтральный взгляд на компанию.

#СольДня
$MTLR $MTLRP $TCSG $VKCO

⏰ Доброе утро! 10 января

🌎 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Рынки в США практически без изменений. Alphabet и Amazon выросли в цене, но большинство акций из S&P 500 завершили день снижением.

🇯🇵 Японский Nikkei 225 растёт на 2% в ходе утренних торгов на спекуляциях, что январское землетрясение позволит Банку Японии ещё дальше отложить начало повышения процентных ставок.

🚗 Tesla упала на 2% после того, как компания понизила оценки пробега по всему модельному ряду примерно на 7% в соответствии с новыми правилами раскрытия данных, основанных на «стандартном», а не «экономичном» режиме вождения.

💸 Нефть подорожала на $2 после того, как Ливия объявила форс-мажор по поставкам с крупнейшего месторождения (300 тыс. барр./д).

🛢 Запасы нефти в США за неделю сократились на 5 млн барр., нефтепродуктов — выросли на 12 млн барр.

☕ Мысли с утра
Перебои с поставками тепла в Подмосковье и других регионах во время новогодних праздников, по нашему мнению, увеличивает вероятность ужесточения проверок коммунальных предприятий со стороны регулирующих органов.
Это может повлечь необходимость проведения дополнительных работ по техническому обслуживанию и увеличить капитальные затраты генерирующих компаний.

$TSLA
#НочноеДежурство #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 10 января

💸 Fix Price объявила о разрешении Правкомиссии на выплату дивидендов своей дочерней компании в России в размере 9,8 млрд руб. Размер означает див. доходность 4% и распределение 45% чистой прибыли за 2022 г. на уровне головной компании. Fix Price проводит редомициляцию с Кипра в Казахстан, которая может завершиться в 1-м полугодии 2024 г. В 2022-2023 гг. компания не выплачивала дивиденды, а чистые денежные средства составляли 16,4 млрд руб. по состоянию на сентябрь 2023 г.

📈 «Транснефть» — входит в «Горячую десятку» России — опубликовала операционные результаты за 2023 г. в урезанном формате. Результаты оказались незначительно лучше наших оценок в разрезе прокачки нефти на экспорт, что может положительно сказаться на финансовых результатах компании за 4-й кв. 2023 г. и полный 2023 г. По нашей оценке, дивиденды за 2023 г. могут составить 17,753 рубля на акцию (12,1% див. доходность).

📝 Мосбиржа подвела итоги торгов за 2023 г. По итогам года объем торгов показал рост 24% г/г, впервые с 2016 г., и достиг 1,3 квадрлн руб. Основной вклад внесли сегменты фондового (+69%), денежного (+25%) и валютного (+23%) рынков.

Считаем, что по итогам 4-го кв. 2023 г. компания может показать рост как комиссионного, так и процентного дохода благодаря ожидаемому росту объемов торгов (на 66% г/г и 13% кв/кв) и высоким процентным ставкам. Мосбиржа остается бенефициаром положительного эффекта от высоких процентных ставок, однако мы придерживаемся нейтрального взгляда на акции компании ввиду отсутствия катализаторов. Акции «Московской биржи» торгуются по мультипликатору 9,5х P/E 2024 с дисконтом 32% к историческому значению.

#СольДня
$FIXP $TRNFP $MOEX

⏰ Доброе утро! 11 января

🌎 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
💼 Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила запуск ETF на биткоин. Одобрены сразу 11 заявок. Старт торгов ожидается сегодня.

Комиссия за управление фондами — в диапазоне 0,2-0,25%. BlackRock установил 0,12% на первые 5 млрд $ в первый год, далее 0,25%. Эта беспрецедентная война комиссий для ETF на новый класс активов во многом обусловлена большим числом фондов, запускаемых одновременно.

Биткоин не вырос по факту события. Основная причина — рост на 70% с осени, когда появились новости о рассмотрении заявок на биткоин-ETF. Участники рынка хотят увидеть новые притоки на рынок, чтобы оценить, будет ли их достаточно для продолжения роста BTC. Многие крупные инвесторы, которые купили биткоин под запуск ETF, могут начать фиксировать прибыль теперь.

☕ Мысли с утра
Биткоин занимает особое положение среди всех классов активов и даже среди криптовалют. Его часто называют «цифровым золотом», но в равной степени можно было бы назвать и «антидолларом/евро/иеной»: его основной инвестиционный тезис — обесценение фиатных валют.

США вступают в 2024 г. с дефицитом бюджета в 6-7% ВВП при полной занятости, в то время как Федрезерв сигнализирует о снижении ставок и сворачивании количественного ужесточения.

Бюджетная и монетарная политики согласованы в виду рисков замедления экономического роста перед президентскими выборами в США в ноябре, но такое сочетание выглядит явно проинфляционно.
Это будет поддерживать инвестиционную привлекательность биткоина, по крайней мере, в течение 2024 года.

#НочноеДежурство #МыслиСУтра

🚂 Взгляд на сектор. 2023 год: падающие объемы, растущие ставки. 2024 год — наоборот?

©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова  
  
📉 В 2023 г. погрузка на сети РЖД снизилась на 2 млн т (-0,2% г/г), несмотря на ожидаемый РЖД рост (+0,8%) — подробности в таблице. 5 основных секторов показали падение. Рост наблюдался в трех. Погрузка — это один из лидирующих индикаторов состояния экономики РФ.

🛢6 млн т потеряли по нефти и нефтепродуктам на фоне добровольного сокращения добычи нефти и действия ограничений на экспорт нефтепродуктов в конце года.

🔻 В трех категориях объемы снизились на 4 млн т:
— уголь: в конце года начали действовать курсовые пошлины и погрузка просела сразу на 7%;
— пиломатериалы сильно просели в 1-м полугодии 2023-го (-22%), так как в 1-м полугодии 2022-го все еще был открыт европейский рынок. Во 2-м полугодии 2023 года наблюдаем постепенное восстановление;
— стройка: двузначное падение в последние месяцы года из-за завершения крупных инфраструктурных проектов.

🔺 Наибольший рост погрузки отмечается в зерне (+9 млн т) на фоне второго рекордного года по сбору урожая.

🚇 Считаем, что потеря 10 млн тонн грузов в полувагонах на фоне роста парка и роста перевалки в западных портах указывает, что мы проходим пик арендных ставок. Это, также как и падение объемов нефтяного рынка, негативно для Globaltrans. Этот негатив, однако, транслируется в финансовые показатели лишь во 2-м полугодии. Результаты 1-го полугодия будут сильными.

💡В следующем году РЖД оптимистичен по погрузке (+2,7% г/г) за счет расширения провозных способностей на Восточном полигоне и развития транспортного коридора «Север-Юг».

#ВзглядНаСектор #транспорт
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова

💎 Взгляд на сектор: Продажи алмазов возобновляются

©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский

📃 De Beers объявил о возобновлении реализации алмазов на своих аукционах (исторически ~10% всех продаж компании) после приостановки с сентября 2023 г. Напомним, что в конце 2023 г. «Алроса» и De Beers (60% мировой добычи) приняли решение временно приостановить продажи, чтобы очистить цепочку от лишних запасов и поддержать цены на алмазы.

📆 Между тем в ближайшие недели будут опубликованы важные индустриальные данные, а также операционные результаты крупных ювелирных ретейлеров за 4-й кв. 2023 г. Ожидаем, что представители сектора прокомментируют улучшение конъюнктуры рынка и предоставят сильные прогнозы на 2024 г.

❗️В частности, мы будем внимательно следить за результатами продаж De Beers в 1-м цикле 2024 г. (31 января), которые, в случае восстановления, станут триггером для роста акций «Алросы». Кроме того, мы считаем, что даже устойчивая динамика продаж ювелиров будет положительным фактором для настроений рынка алмазов, который выходит из кризиса.

👍 Продолжаем положительно смотреть на «Алросу» и отмечаем привлекательную оценку: при текущем курсе рубля и восстановлении цен на алмазы акции компании торгуются на уровне EV/EBITDA '24 1,9-2,6х (дисконт >60% к историческому уровню). Доходность FCF на 2024 г. может составить 17-23% в случае восстановления цен и 13%, если цены не восстановятся.

#ВзглядНаСектор #металлургия $ALRS
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

🔗 Взгляд на сектор: Сталевары возвращаются к выплате дивидендов?

©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский

📄 Совет директоров «Северстали» рассмотрит возможность выплаты дивидендов по итогам 2023 г. на ближайшем заседании (ожидается в феврале), сообщил в интервью генеральный директор компании Александр Шевелев, также отметив достаточно высокую вероятность выплаты. Напомним, что компания последний раз выплачивала дивиденды по итогам 9 мес. 2021 г. в размере 86 рублей на акцию.

💰 Новость совпала с нашими ожиданиями на 2024 г. — считаем, что НЛМК и ММК могут аналогично рассмотреть вопрос о выплатах, учитывая, что сталевары не распределяли прибыль с 2021 г. и, по нашим оценкам, смогли выйти на чистую денежную позицию: ~20% капитализации ММК, «Северстали» и НЛМК по итогам 2023 г.

❗️Отдельно отметим, что до конца января 2024 г. ФАС продолжит обсуждение условий заключения мировых соглашений с ММК, НЛМК и «Северсталью» по делу о завышении цен на прокат в 2021 г. Ожидаем, что итоговый штраф не окажет существенного влияния на финансы компаний, а разрешение спора станет позитивным триггером для возобновления выплаты дивидендов.

💰 Позитивно смотрим на акции сталеваров и отдаем предпочтение ММК ввиду наиболее низкой оценки при текущих ценах и курсе рубля (1-y fwd EV/EBITDA 2,0x против 3,4х у «Северстали» и 2,8х у НЛМК). Хотя акции НЛМК торгуются на привлекательных уровнях и предлагают высокую потенциальную доходность, компания остается самой непрозрачной в секторе.

#ВзглядНаСектор #металлургия $MAGN $NLMK $CHMF
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

🏁 Итоги дня: 11 января

💵 Банк России возобновит продажи валюты по бюджетному правилу. В рамках бюджетного правила с 15 января по 6 февраля 2024 г. планируется направить на продажу иностранную валюту / золото объемом 69,1 млрд руб., ежедневный объём операций составит эквивалент 4,1 млрд руб.

Таким образом, с учетом «нерегулярных» операций ЦБ с 15 января до конца месяца будет осуществлять чистые продажи на 16,7 млрд рублей в день, с 1 по 6 февраля — 15,9 млрд рублей в день. При этом с 9 по 12 января чистые продажи составляли 0,9 млрд рублей в день. Считаем, что увеличение чистых продаж валюты может оказать поддержку рублю.

🧮 Согласно заявлению генерального директора «Северстали» А. Шевелева, совет директоров компании рассмотрит возможность выплаты дивидендов по итогам 2023 г. на ближайшем заседании. Также А. Шевелев отметил достаточно высокую вероятность выплаты. Новость совпала с нашими ожиданиями на 2024 г. Позитивно смотрим на акции сталеваров, «Северсталь» входит в «Горячую десятку» России. Подробнее.

🏭 Стоимость модернизации Владивостокской ТЭЦ-2 «РусГидро» за пять лет выросла почти втрое, до 66,3 млрд руб., что на 28% выше обновлённых максимальных типовых затрат на модернизацию. Согласно заявлению компании, стоимость проекта выросла в том числе из-за необходимости полной замены главного корпуса ТЭЦ, а также изношенных восьми котлоагрегатов. Ожидаем дальнейшее увеличение затрат на программу модернизации «РусГидро» на фоне высоких темпов инфляции и процентных ставок. Сохраняем осторожный взгляд на акции компании.

#СольДня
$CHMF $HYDR

⏰ Доброе утро! 12 января

🌎 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Инфляция в США в декабре ускорилась до 3,4% г/г — выше прогнозов. Первая реакция рынка — подъем кривой гособлигаций США на 5 базисных пунктов, а падение акций почти на 1%.

Представители Федрезерва США заявили, что инфляция соответствует их ожиданиям, а предполагаемое рынком снижение ставок в марте требует дополнительных доказательств замедления инфляции. Базовый индекс потребительских цен (3,9% г/г) значительно выше целевого показателя ФРС, но он снизится в начале 2024 года из-за эффекта базы.

🌊 Геополитические события в Красном море сдвинули кривую доходности гособлигаций США на 7 базисных пунктов вниз и подняли цены на нефть примерно на 1,5 $.

🇨🇳 Индекс потребительских цен Китая за декабрь упал на 0,3% г/г — ниже консенсус-прогноза. Дефляция наблюдается третий месяц подряд. Внутренний спрос в Китае, по-видимому, ослаб, основываясь на декабрьском импорте на 0,2% г/г ниже консенсуса. Однако экспорт незначительно восстановился до +2,3% г/г.

💸 Суммарный объём торгов биткоин-ETF вчера составил 4,6 млрд $ — 12% дневного объёма торгов BTC.

🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
«Делимобиль» готовится получить листинг на Мосбирже.

☕ Мысли с утра
Акции «Магнита» и «Роснефти» вчера упали на 3,6% — меньше размера дивидендов.
Удержание дивидендных акций после «отсечки» продолжает оставаться выигрышной стратегией.

#НочноеДежурство #МыслиСУтра $MGNT $ROSN

🏁 Итоги недели: 9 января — 12 января

📈 Индекс Мосбиржи вырос на 1,6% до 3185. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции VK (+10,2%), обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» (+9,1%), НЛМК (+8,3%), ММК (+8,3%) и «Северстали» (+7,9%). Акции «Северстали» входят в «Горячую десятку» России.

💸 Банк России возобновит продажи валюты по бюджетному правилу. Ежедневный объём операций в рамках бюджетного правила с 15 января по 6 февраля 2024 г. составит эквивалент 4,1 млрд руб. С учетом «нерегулярных» операций ЦБ с 15 января до конца месяца будет осуществлять чистые продажи на 16,7 млрд рублей в день, с 1 по 6 февраля — 15,9 млрд рублей в день. При этом с 9 по 12 января чистые продажи составляли 0,9 млрд рублей в день. Считаем, что увеличение чистых продаж валюты может оказать поддержку рублю.

🏭 Сталевары могут вернуться к выплате дивидендов впервые с 2021 года: генеральный директор «Северстали» А. Шевелев отметил высокую вероятность выплаты дивидендов по итогам 2023 г. Новость совпала с нашими ожиданиями на 2024 г. — считаем, что НЛМК и ММК могут аналогично рассмотреть вопрос о выплатах. Позитивно смотрим на акции сталеваров. Подробнее

🟢 Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила запуск ETF на биткоин. После появления новостей о рассмотрении заявок на биткоин-ETF, курс биткоина уже вырос на 70%, поэтому на фоне одобрения запуска рост оказался незначительным. Считаем, что инвестиционная привлекательность биткоина может получить поддержку на фоне ожидаемого снижения ставки ФРС и завершения политики количественного ужесточения. Подробнее

#ИтогиНедели
$VKCO $SNGS $NLMK $MAGN $CHMF

⏰ Доброе утро! 15 января

🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🏭 Индекс цен производителей в США в декабре снизился третий месяц подряд (-0,1% м/м).

🇺🇸 Доходность гос. облигаций США резко упала на 7-10 б.п. на длинном конце кривой. Рынки оценивают вероятность снижения ставки в марте с вероятностью 75%, закладывают снижения более чем на 150 б.п. до конца 2024 года. Акции США не изменились, несмотря на резкое снижение доходности облигаций.

🧐 Снижение доходности гос. бумаг в пятницу, по-видимому, обусловлено не данными по инфляции, а внутриполитическими факторами договорённостями по бюджету и финансированию правительства. Рынок считает, что Федрезерв будет вынужден начать снижать ставку как можно раньше, чтобы максимально снизить риск рецессии перед выборами.

🇨🇳 Рост стоимости доставки в мире — удвоилась за последние шесть недель — может ускорить инфляцию в развитых странах. Но этот эффект для потребителей сдерживается дефляцией в Китае. Тема дефляции в КНР получила дополнительное развитие после выхода слабых данных по объему социального финансирования и новым кредитам в Китае за декабрь.

🏦 Четыре ведущих банка США отчитались о результатах за 4-й квартал. Wells Fargo прогнозирует резкое снижение чистого процентного дохода в 2024 году. Bank of America и JPM отчитались хуже консенсуса из-за единовременных расходов.

☕️ Мысли с утра
В 2023 году мы ожидали более решительных мер властей Китая по стабилизации в секторе недвижимости. Сейчас дефляция в КНР усиливается.
По-прежнему считаем вероятным объявление мер поддержки экономики во время китайского Нового года в феврале. Но это будет, наверное, последняя возможность в этом году.
Если этого не случится, то 2024 год может стать еще одним потерянным годом для китайских акций.

$JPM $WFC $BAC
#НочноеДежурство #МыслиСУтра

📆 #Календарь недели: 15 января – 19 января

Понедельник 15 января
• TCS Group: ВОСА по вопросу редомициляции с Кипра в РФ
• Novabev опубликует операционные результаты за 2023 г.
• США: выходной (Martin Luther King, Jr. Day)
• Всемирный экономический форум – день 1

Вторник 16 января
• Всемирный экономический форум – день 2

Среда 17 января
• Сбербанк опубликует сокращенные результаты по РПБУ за 2023 г.
• Еврозона: потребительская инфляция в декабре 2023 г.
• США: розничные продажи в декабре 2023 г.
• Китай: ВВП в 4-м кв. 2023 г.
• Всемирный экономический форум – день 3

Четверг 18 января
• Всемирный экономический форум – день 4

Пятница 19 января
• Последний день сбора заявок на замещение облигаций ТМК ЗО-2027 (купон – 4,3%)
• США: потребительские инфляционные ожидания в январе 2024 г.
• Всемирный экономический форум – день 5

#КалендарьСобытий

🥃 Взгляд на компанию: «НоваБев» (ex-«Белуга») успешно отчиталась о продажах высокого сезона. Что ждать в 2024 году и какие дивидендные перспективы?

©️ Николай Ковалев

📈В 4-м кв. 2023 года отгрузки алкоголя выросли на 5% и обновили исторический квартальный максимум. Импорт развивается опережающими темпами (+10%) с 20% вкладом в общий результат производства и дистрибьюции.

✔️В 2023 году компании удалось удержать продажи на сопоставимом уровне с 2022-м, что стало сильным показателем на фоне ажиотажного спроса и продажи экспортного бизнеса бренда Beluga.

🛒Сеть «ВинЛаб» нарастила оборот за год на 35%, превысив наш прогноз в 30%. Этого удалось достичь за счет сильных продаж зрелых магазинов (+12%) и новых открытий (306).

📱Менеджмент отметил двузначные темпы роста брендов из сегмента «премиум», что окажет дополнительную поддержку финансовым показателям (публикация в марте). Компания продолжает развитие электронной коммерции (click & collect), показав рост заказов на 124% до 2,7 млн.

💡В 2024 году мы ожидаем роста оборота на уровне 20%, а долю розничного направления — близкой к 60% от общего. При сохранении 100% распределения чистой прибыли на дивиденды, годовая доходность может составить 16%, делая акцию одной из самых интересных в потребительском секторе.

#ВзглядНаКомпанию $BELU
#НиколайКовалев

✍️ Акции каких компаний рекомендовали ТГ-каналы для покупки в 2024 году?

🔛 Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:

🪨 Угольщиков освободили от уплаты курсовых пошлин:

$MTLR чистый долг/EBITDA может достигнуть исторического минимума

$RASP из-за ожиданий участниками рынка редомициляции EVRAZ

🟡 На фоне возможного роста цен на золото из-за рекордного спроса от мировых ЦБ и геополитических рисков: $UGLD и $POLY

$PLZL может начать разработку Сухого Лога (одного из крупнейших неосвоенных месторождений в мире) в 2024

⚙️ Металлурги могут вернуться к выплате дивидендов: $MAGN, $NLMK

🗣$CHMF обсудит выплату на ближайшем заседании

💎 $ALRS из-за восстановления продаж алмазов

🛴$WUSH может сохранить высокие темпы роста

🌐 От импортозамещения ПО выигрывают IT-компании:

$RTKM поставит Генпрокуратуре автоматизированные рабочие места почти на 1 млрд руб.

$ASTR и $POSI разработают ПО для РЖД

$VKCO остаётся самой популярной соцсетью в РФ, также на фоне слухов о покупке доли OZON у Baring Vostok

$SFTL купила разработчика платежных терминалов

Переезд в РФ в 2024 ожидается от: 🧳

$YNDX, $GLTR, $FIVE, $OZON, $TCSG, $QIWI

🚪$CIAN — бенефициар усиления конкуренции на рынке недвижимости

🛒$FIXP разрешили выплату дивидендов

👔$HHRU бенефициар низкой безработицы

🛢Среди нефтяников: $ROSN, $SIBN

$SNGSP д.д.* около 20%

$TRNFP повысила тарифы, проведёт сплит акций

$TATN, $TATNP может перейти на выплату 100% от чистой прибыли в виде дивидендов

$LKOH возможен выкуп 25% акций

🟢 $SBER из-за дальнейшего роста прибыли (за 11 мес. 2023 заработал почти 1,4 трлн руб.)

📊 $MOEX из-за роста объема торгов (в 2023 составил 1,3 квадрлн руб.)

🏗 $SMLT стал лидером по объему строительства и объявил выкуп акций на 2024 (размером не более 10 млрд руб.), может вывести "Самолет+" на Pre-IPO

🐷$AGRO на фоне начала поставок свинины в Китай

💸 Высокая д. д.* ожидается от $BELU, $MGNT и $BANEP

🤔 Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? Да

*д.д. = дивидендная доходность

🏁 Итоги дня: 15 января

🥃 «НоваБев» (ex-«Белуга») — входит в подборку акций малой капитализации — опубликовала операционные результаты за 4 кв. 2023 г. Отгрузки алкоголя выросли до 5,6 млн декалитров (+4,7%), а сеть «ВинЛаб» нарастила оборот за год на 35%, превысив наш прогноз в 30%. В 2024 г. мы ожидаем роста оборота на уровне 20%, а долю розничного направления — близкой к 60% от общего. При сохранении распределения 100% чистой прибыли, годовая див. доходность может составить 16%, что делает акцию одной из самых интересных в потребительском секторе. Подробнее.

🛴 МТС приобрела сервис кикшеринга «Юрент», увеличив долю в компании с 12% до 81%. Сумма сделки на текущий момент не раскрывается и будет зависеть от итогов деятельности сервиса в 2024-2025 гг. «Юрент» является вторым игроком на рынке кикшеринга в России по объему выручки и численности парка. МТС планирует развивать сервис, расширив парк самокатов в 2024 г. до 150 тыс. шт. Считаем приобретение сервиса хорошим дополнением для экосистемы МТС — оно может способствовать ускорению темпов роста бизнеса в долгосрочной перспективе. Сохраняем позитивный взгляд на акции МТС.

📝 ВОСА TCS Group Holdings приняло решение о перерегистрации компании с Кипра в РФ и одобрило все необходимые для этого действия, но компания не сообщает детали. Считаем, что на прохождение всех этапов редомициляции компании потребуется минимум два месяца. Отметим риск навеса избыточного предложения после возобновления торгов, но на данном этапе сложно оценить его размер. С точки зрения развития бизнеса мы смотрим позитивно на акции TCS Group, прогнозируя в 2024-2025 гг. дальнейший рост активов «Тинькофф Банка» на 30% и чистой прибыли до 88-136 млрд руб. (рентабельность капитала 35-36%). Ожидаем, что компания вернется к выплате дивидендов после завершения редомициляции (ожидаемая дивдоходность 4-5%), но считаем, что основной целью останется рост активов.

🏭 Нижегородский НПЗ «Лукойла» из-за аварии полностью остановил одну из двух установок каталитического крекинга, ключевых для производства бензина. Выбывшая из строя установка производит ~200 тыс. т бензина в месяц, что составляет 5,6% от общего объема выпуска в РФ. В случае незапуска установки потеря EBITDA в годовом выражении может составить 300 млн $ в 2024 г. (~1,6% от прогнозируемой нами), а снижение дивидендных выплат — 25 руб./акц. (0,36% DY). Мы нейтрально смотрим на акции нефтяного сектора, но «Лукойл» выделяем, как одну из самых привлекательных бумаг в секторе. Считаем, что див. доходность в 2024 г. может составить 11,7%.

💼 Компания Aqniet Capital LLP, подконтрольная Кайрату Итемгенову, приобрела 26% акционерного капитала Globaltrans у трех основателей компании. До конца года планируется закрыть еще одну сделку, благодаря чему доля Aqniet Capital может вырасти до 32%. Новый акционер заявил о поддержке менеджмента и текущей стратегии компании. Позитивно смотрим на расписки Globaltrans — входит в подборку акций малой капитализации — на фоне привлекательной оценки: EV/EBITDA 24 на уровне 2x.

#СольДня
$BELU $MTSS $TCSG $LKOH $GLTR