🎙В эфире: Итоги недели 4 - 8 сентября на фондовом рынке с Андреем Кузнецовым
📰 Еженедельный подкаст, в котором мы рассказываем о том, что происходит на мировом и российском фондовых рынках, а также самое интересное из мира экономики.
🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-430
#подкаст
📰 Еженедельный подкаст, в котором мы рассказываем о том, что происходит на мировом и российском фондовых рынках, а также самое интересное из мира экономики.
🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-430
#подкаст
🔮На рынке: Литературный прогноз математической модели NNL на 11 – 15 сентября от Марата Беришева
©️Марат Беришев
Строфа «Hex:C80 p(A)=0,655»
Влеченный резами высокими на рынке,
Инвестор попроворнее — делает кульбит.
Но страсть к деньгам, как яркие картинки,
Пока еще неопытных манит.
👀 Ждем ваши комментарии. Автор тоже участвует.
#НаРынке
#МаратБеришев
©️Марат Беришев
Строфа «Hex:C80 p(A)=0,655»
Влеченный резами высокими на рынке,
Инвестор попроворнее — делает кульбит.
Но страсть к деньгам, как яркие картинки,
Пока еще неопытных манит.
👀 Ждем ваши комментарии. Автор тоже участвует.
#НаРынке
#МаратБеришев
✍️ Какие акции выбирают телеграм-каналы?
©️Егор Постолит, Родион Латыпов, Елена Ахмедова
🔛Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:
📰Динамику рынка на прошлой неделе во многом определяли:
i) Возможное повышение ключевой ставки на заседании в пятницу 15 сентября
ii) Временное ускорение продаж валюты из-за погашения валютного выпуска еврооблигаций РФ 16 сентября
iii) Ожидания запуска механизма обмена заблокированными активами в 2023 г
🏆 На неделе по сентименту выделялись:
🌐IT компании продолжают уходить из РФ, что позитивно для: $POSI, $SOFL
🔸$YNDX представил YandexGPT 2 (которая, по оценкам самого «Яндекса», не хуже ChatGPT на русском языке)
🔹$VKCO запустила "VK Видео", а месячная аудитория VK ID выросла почти на 14%
🏦Прибыль банков за 2023 превысит рекорд 2021 (по оценкам Банка России), от чего выигрывают $SBER, $TCSG и $VTBR (за август выдал ипотеки на 20% больше, чем в июле)
🛢Нефтяники на фоне ожиданий дальнейшего роста цен из-за возможного продолжения снижения добычи и экспорта: $BANEP, $SNGS, $TATN (д.д. 4.6%), $SIBN, $ROSN
🔍$TRNFP может провести дробление акций
🇲🇽$LKOH открыл офис в Мехико, также может выкупить часть акций
🔵$NVTK европейцам пока трудно заменить российский газ
🛒$FIVE открыла тысячу "Чижиков", также запустила лабораторию искусственного интеллекта
🟥$MOEX на фоне роста объемов торгов в августе (почти на 57% г/г) и скорого объявления новой стратегии и див. политики
🏗$SMLT потратил 3.1 млрд руб. из запланированных 10 млрд руб. на выкуп акций
📲$OZON продолжает расширять сеть логистических центров, а доля онлайн-торговли достигла 12% от общего товарооборота
💊$AFKS "Медси" может начать работать в Дубае и СНГ, также расширяет отельную сеть
🇷🇺$RUAL бенефициар ослабления рубля и возможного разворота цен на алюминий
💸$RTKM правительство может одобрить выплату дивидендов
🤔 Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок?Да
д.д. = дивидендная доходность
#ПроРынок
#ЕгорПостолит #РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова
©️Егор Постолит, Родион Латыпов, Елена Ахмедова
🔛Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:
📰Динамику рынка на прошлой неделе во многом определяли:
i) Возможное повышение ключевой ставки на заседании в пятницу 15 сентября
ii) Временное ускорение продаж валюты из-за погашения валютного выпуска еврооблигаций РФ 16 сентября
iii) Ожидания запуска механизма обмена заблокированными активами в 2023 г
🏆 На неделе по сентименту выделялись:
🌐IT компании продолжают уходить из РФ, что позитивно для: $POSI, $SOFL
🔸$YNDX представил YandexGPT 2 (которая, по оценкам самого «Яндекса», не хуже ChatGPT на русском языке)
🔹$VKCO запустила "VK Видео", а месячная аудитория VK ID выросла почти на 14%
🏦Прибыль банков за 2023 превысит рекорд 2021 (по оценкам Банка России), от чего выигрывают $SBER, $TCSG и $VTBR (за август выдал ипотеки на 20% больше, чем в июле)
🛢Нефтяники на фоне ожиданий дальнейшего роста цен из-за возможного продолжения снижения добычи и экспорта: $BANEP, $SNGS, $TATN (д.д. 4.6%), $SIBN, $ROSN
🔍$TRNFP может провести дробление акций
🇲🇽$LKOH открыл офис в Мехико, также может выкупить часть акций
🔵$NVTK европейцам пока трудно заменить российский газ
🛒$FIVE открыла тысячу "Чижиков", также запустила лабораторию искусственного интеллекта
🟥$MOEX на фоне роста объемов торгов в августе (почти на 57% г/г) и скорого объявления новой стратегии и див. политики
🏗$SMLT потратил 3.1 млрд руб. из запланированных 10 млрд руб. на выкуп акций
📲$OZON продолжает расширять сеть логистических центров, а доля онлайн-торговли достигла 12% от общего товарооборота
💊$AFKS "Медси" может начать работать в Дубае и СНГ, также расширяет отельную сеть
🇷🇺$RUAL бенефициар ослабления рубля и возможного разворота цен на алюминий
💸$RTKM правительство может одобрить выплату дивидендов
🤔 Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок?
#ПроРынок
#ЕгорПостолит #РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова
⏰ Доброе утро! 11 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇭🇰 Акции в Гонконге утром снижаются на 1,4% во главе с сектором недвижимости (-3%). Золото дорожает на 0,3%.
🇮🇳 Индия предложит перспективные отрасли, куда можно инвестировать накопившиеся рупии, сообщил С. Лавров.
🧐 Это заявление, хоть и не сообщает объём "зависших рупий", подтверждает, что
1) проблема актуальна
2) вероятное решение - сохранение части этих средств в Индии в качестве инвестиций.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🗣 В.Путин подписал указ, который позволит использовать средства на счетах "И" для выплат российским инвесторам доходов по "замороженным" в НРД иностранным бумагам.
👛 Пик ослабления рубля пройден, заявил «Интерфаксу» помощник Президента РФ М. Орешкин. Дефицит бюджета в 2023 году, по его оценкам, составит менее 2%, а в 2024 году возможен профицит бюджета.
☕️ Мысли с утра
💱 Курс рупии к рублю с начала года вырос с 0,85 руб. до 1,17 руб.
Компании с денежными остатками в рупиях выиграли на фоне ослабления рубля, но, возможно, испытывают сложности с их конвертацией.
Если, например, нефтяные компании смогут приобрести на эти рупии профильные индийские активы, которые обеспечивают должный возврат на капитал, такое решение может быть позитивно воспринято рынком.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇭🇰 Акции в Гонконге утром снижаются на 1,4% во главе с сектором недвижимости (-3%). Золото дорожает на 0,3%.
🇮🇳 Индия предложит перспективные отрасли, куда можно инвестировать накопившиеся рупии, сообщил С. Лавров.
🧐 Это заявление, хоть и не сообщает объём "зависших рупий", подтверждает, что
1) проблема актуальна
2) вероятное решение - сохранение части этих средств в Индии в качестве инвестиций.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🗣 В.Путин подписал указ, который позволит использовать средства на счетах "И" для выплат российским инвесторам доходов по "замороженным" в НРД иностранным бумагам.
👛 Пик ослабления рубля пройден, заявил «Интерфаксу» помощник Президента РФ М. Орешкин. Дефицит бюджета в 2023 году, по его оценкам, составит менее 2%, а в 2024 году возможен профицит бюджета.
☕️ Мысли с утра
💱 Курс рупии к рублю с начала года вырос с 0,85 руб. до 1,17 руб.
Компании с денежными остатками в рупиях выиграли на фоне ослабления рубля, но, возможно, испытывают сложности с их конвертацией.
Если, например, нефтяные компании смогут приобрести на эти рупии профильные индийские активы, которые обеспечивают должный возврат на капитал, такое решение может быть позитивно воспринято рынком.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
📆 #Календарь недели: 11 сентября — 15 сентября
Понедельник 11 сентября
• Сбербанк опубликует финансовые результаты по РПБУ за август 2023 г.
• Группа «Мать и Дитя» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г.
• Восточный экономический форум во Владивостоке – 2 день
Вторник 12 сентября
• ГОСА «Инарктика»: в повестке утверждение дивидендов за 1П2023 г.
• ОПЕК опубликует ежемесячный отчет по рынку нефти
• Восточный экономический форум во Владивостоке – 3 день
Среда 13 сентября
• США: потребительская инфляция в августе
• Восточный экономический форум во Владивостоке – 4 день
Четверг 14 сентября
• ЦБ РФ увеличит операции по продаже валюты с 2,3 млрд руб. до 21,4 млрд руб. в день до 22 сентября 2023 г.
• Заседание ЕЦБ по процентной ставке
• США: число первичных заявок на получение пособия по безработице
• США: инфляция производителей в августе
Пятница 15 сентября
• Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке
#КалендарьСобытий
Понедельник 11 сентября
• Сбербанк опубликует финансовые результаты по РПБУ за август 2023 г.
• Группа «Мать и Дитя» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г.
• Восточный экономический форум во Владивостоке – 2 день
Вторник 12 сентября
• ГОСА «Инарктика»: в повестке утверждение дивидендов за 1П2023 г.
• ОПЕК опубликует ежемесячный отчет по рынку нефти
• Восточный экономический форум во Владивостоке – 3 день
Среда 13 сентября
• США: потребительская инфляция в августе
• Восточный экономический форум во Владивостоке – 4 день
Четверг 14 сентября
• ЦБ РФ увеличит операции по продаже валюты с 2,3 млрд руб. до 21,4 млрд руб. в день до 22 сентября 2023 г.
• Заседание ЕЦБ по процентной ставке
• США: число первичных заявок на получение пособия по безработице
• США: инфляция производителей в августе
Пятница 15 сентября
• Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке
#КалендарьСобытий
🟢 Финансы. Сбербанк: результаты по РПБУ в августе: рекордная прибыль и высокие отчисления в резервы
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
👍 За 8мес 2023 года Сбербанк показал хорошие результаты: чистая прибыль выросла до 999 млрд руб., а рентабельность капитала сохранилась на уровне 25%. При этом в августе, несмотря на рост отчислений в резервы из-за обесценения рубля, банк заработал рекордные 141 млрд руб., что обеспечило рентабельность капитала 28%.
📈Среди положительных моментов мы отмечаем рост чистой процентной маржи (трехмесячная скользящая маржа увеличилась на 9бп м/м, скорее всего из-за разницы в лаге переоценки активов и пассивов), а также поступательный рост комиссионного дохода на 20% г/г за 8мес.
🧐 Рост операционных расходов остается высоким – 26% г/г за 8мес. Однако это обусловлено низкой базой 2022 года.
✍️ Доля просроченной задолженности — по-прежнему 2,1%. В то же время по итогам 8мес стоимость риска (без влияния изменения валютных курсов) остается на уровне 140бп против ожидания 110-130бп по МСФО в 2023 году. Это может свидетельствовать о консервативном подходе менеджмента и/или разнице между МСФО и РПБУ. Мы надеемся, что менеджмент озвучит свою позицию и цели по году во время объявления результатов 3кв2023 в октябре.
💼 С начала года ипотека выросла на 20%, потребительские кредиты на 12%, а корпоративные кредиты (без валютной переоценки) на 11%. За август портфель увеличился на 3% м/м, включая рост розничных кредитов на 4%. При этом мы считаем, что темпы роста портфеля значительно снизятся в четвертом квартале, учитывая меры регулятора по охлаждению роста розничных кредитов, увеличения процентных ставок и перераспределения спроса в ожидании роста ставок.
🔝Достаточность общего капитала остается на высоком уровне – 13,0%.
💸 Мы сохраняем свой позитивный взгляд на акции Сбербанка и прогноз прибыли в 2023 на уровне 1,5 трлн руб. Мы считаем, что банк выплатит дивиденд за 2023 год в размере 38 руб. (дивидендная доходность 15%) Сейчас акции торгуются на 2023 P/E 3,5х и P/BV 0,8х или с 37-42% дисконтом к историческим средним.
#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
👍 За 8мес 2023 года Сбербанк показал хорошие результаты: чистая прибыль выросла до 999 млрд руб., а рентабельность капитала сохранилась на уровне 25%. При этом в августе, несмотря на рост отчислений в резервы из-за обесценения рубля, банк заработал рекордные 141 млрд руб., что обеспечило рентабельность капитала 28%.
📈Среди положительных моментов мы отмечаем рост чистой процентной маржи (трехмесячная скользящая маржа увеличилась на 9бп м/м, скорее всего из-за разницы в лаге переоценки активов и пассивов), а также поступательный рост комиссионного дохода на 20% г/г за 8мес.
🧐 Рост операционных расходов остается высоким – 26% г/г за 8мес. Однако это обусловлено низкой базой 2022 года.
✍️ Доля просроченной задолженности — по-прежнему 2,1%. В то же время по итогам 8мес стоимость риска (без влияния изменения валютных курсов) остается на уровне 140бп против ожидания 110-130бп по МСФО в 2023 году. Это может свидетельствовать о консервативном подходе менеджмента и/или разнице между МСФО и РПБУ. Мы надеемся, что менеджмент озвучит свою позицию и цели по году во время объявления результатов 3кв2023 в октябре.
💼 С начала года ипотека выросла на 20%, потребительские кредиты на 12%, а корпоративные кредиты (без валютной переоценки) на 11%. За август портфель увеличился на 3% м/м, включая рост розничных кредитов на 4%. При этом мы считаем, что темпы роста портфеля значительно снизятся в четвертом квартале, учитывая меры регулятора по охлаждению роста розничных кредитов, увеличения процентных ставок и перераспределения спроса в ожидании роста ставок.
🔝Достаточность общего капитала остается на высоком уровне – 13,0%.
💸 Мы сохраняем свой позитивный взгляд на акции Сбербанка и прогноз прибыли в 2023 на уровне 1,5 трлн руб. Мы считаем, что банк выплатит дивиденд за 2023 год в размере 38 руб. (дивидендная доходность 15%) Сейчас акции торгуются на 2023 P/E 3,5х и P/BV 0,8х или с 37-42% дисконтом к историческим средним.
#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
🩺 Взгляд на компанию: «Мать и дитя» опубликовала отчетность за 1П23. Как будут использованы накопленные денежные средства?
©️ Мария Колбина, Николай Ковалев
📈 Выручка компании выросла на 6% до 12,9 млрд руб, госпитальный сегмент является ключевым, как и в прошлом году, и составляет 75% от общего оборота, поэтому его тренды являются ключевыми. Региональные госпитали выросли на 15% год к году (около 27% общего оборота или 35% от госпитального), госпитали в московском регионе в динамике общей выручки упали на 3% год к году (50% от общего оборота и 65% от госпитального). Напомним, что по итогу 1 пол 2023 компания продемонстрировала очень уверенную статистику по всем основным линиям бизнеса, в отличие от EMC, которая показала падение от 14 до 20% по основным направления бизнеса.
✔️EBITDA рентабельность вышла на свои справедливые уровни (32%) с заметным улучшением год-к-году (+300бп). Компании прошла период волатильности связанной с пандемийным лечением и оттоком клиентов в прошлом году, вернувшись к органическому росту и восстановив прибыльность.
💼 На июнь у компании не было долга, а денежные средства составили 6,7 млрд руб. За полугодие, на инвестиции было направлено 2 млрд руб. – практически все на приобретение готового госпиталя в Москве.
💡Мы ожидаем, что свободные средства будут направлены на открытие двух новых госпиталей и станут основой среднесрочного роста выручки (10-15% в год). 31 августа было принято решение о редомициляции на остров Октябрьский, Калининградская область. По завершению, мы видим возможность восстановления дивидендных выплат с доходностью 6% на 50% распределении чистой прибыли, делая акции справедливо оцененными. Мы ставим в приоритет компанию Мать и Дитя над ключевым публичным конкурентом EMC, так как считаем падение клиентской базы существенным и видим риски для сохранения ее хотя бы на уровне статистики 1 пол 2023.
#ВзглядНаКомпанию $MDMG
#МарияКолбина #НиколайКовалев
©️ Мария Колбина, Николай Ковалев
📈 Выручка компании выросла на 6% до 12,9 млрд руб, госпитальный сегмент является ключевым, как и в прошлом году, и составляет 75% от общего оборота, поэтому его тренды являются ключевыми. Региональные госпитали выросли на 15% год к году (около 27% общего оборота или 35% от госпитального), госпитали в московском регионе в динамике общей выручки упали на 3% год к году (50% от общего оборота и 65% от госпитального). Напомним, что по итогу 1 пол 2023 компания продемонстрировала очень уверенную статистику по всем основным линиям бизнеса, в отличие от EMC, которая показала падение от 14 до 20% по основным направления бизнеса.
✔️EBITDA рентабельность вышла на свои справедливые уровни (32%) с заметным улучшением год-к-году (+300бп). Компании прошла период волатильности связанной с пандемийным лечением и оттоком клиентов в прошлом году, вернувшись к органическому росту и восстановив прибыльность.
💼 На июнь у компании не было долга, а денежные средства составили 6,7 млрд руб. За полугодие, на инвестиции было направлено 2 млрд руб. – практически все на приобретение готового госпиталя в Москве.
💡Мы ожидаем, что свободные средства будут направлены на открытие двух новых госпиталей и станут основой среднесрочного роста выручки (10-15% в год). 31 августа было принято решение о редомициляции на остров Октябрьский, Калининградская область. По завершению, мы видим возможность восстановления дивидендных выплат с доходностью 6% на 50% распределении чистой прибыли, делая акции справедливо оцененными. Мы ставим в приоритет компанию Мать и Дитя над ключевым публичным конкурентом EMC, так как считаем падение клиентской базы существенным и видим риски для сохранения ее хотя бы на уровне статистики 1 пол 2023.
#ВзглядНаКомпанию $MDMG
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🔌 Облигации+: "ТГК-14" - кредитный взгляд на свежую отчетность
©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова
👀 Мы просмотрели опубликованную в конце августа отчетность компании за 1П23 по МСФО.
🧐 Наши основные наблюдения и выводы из отчетности - далее по ссылке.
💡 У компании в обращении два выпуска облигаций - ТГК-14 1Р1 и ТГК-14 1Р2, которые на текущий момент предлагают доходности 13.5-14.1% YTM. На наш взгляд, на текущей карте рынка они смотрятся переоцененными: облигации эмитентов с более высокими рейтингами - такие как Whoosh, "Делимобиль" и "О'КЕЙ" - предлагают такие же/более высокие доходности на сопоставимом сроке. Спреды к ОФЗ по обоим выпускам "ТГК-14" находятся на минимальных значениях с момента размещения (150-200бп). Напомним, у эмитента действует рейтинг ВВВ+/Стабильный от Эксперт РА, АКРА и НКР.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова
©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова
👀 Мы просмотрели опубликованную в конце августа отчетность компании за 1П23 по МСФО.
🧐 Наши основные наблюдения и выводы из отчетности - далее по ссылке.
💡 У компании в обращении два выпуска облигаций - ТГК-14 1Р1 и ТГК-14 1Р2, которые на текущий момент предлагают доходности 13.5-14.1% YTM. На наш взгляд, на текущей карте рынка они смотрятся переоцененными: облигации эмитентов с более высокими рейтингами - такие как Whoosh, "Делимобиль" и "О'КЕЙ" - предлагают такие же/более высокие доходности на сопоставимом сроке. Спреды к ОФЗ по обоим выпускам "ТГК-14" находятся на минимальных значениях с момента размещения (150-200бп). Напомним, у эмитента действует рейтинг ВВВ+/Стабильный от Эксперт РА, АКРА и НКР.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова
🏁 Итоги дня: 11 сентября
🟢 Чистая прибыль Сбербанка – входит в «Горячую десятку» России – за 8 мес. 2023 г. выросла до 999 млрд руб., рентабельность капитала сохранилась на уровне 25%, согласно опубликованным результатам компании по РПБУ. За август 2023 г. банк заработал рекордные 141 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала в 28%. С начала года портфель ипотечных кредитов вырос на 20%, потребительских и корпоративных – на 12% и 11% соответственно. Сохраняем позитивный взгляд на акции компании. Ожидаем выплату дивидендов за 2023 г. в размере 38 руб. на акцию, что соответствует доходности 15%. Подробнее
🩺 Группа «Мать и дитя» опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г. – выручка выросла до 12,9 млрд руб. (+5,7% г/г). Рентабельность EBITDA достигла 32% (+300 б.п.). На инвестиции было направлено 2 млрд руб., большая часть из которых использована для приобретения готового госпиталя в Москве. При этом на июнь 2023 г. у компании не было долга, а денежные средства составили 6,7 млрд руб. Ожидаем, что свободные средства могут быть направлены на открытие двух новых госпиталей, что станет основой роста выручки на 10-15% в год в среднесрочной перспективе. Подробнее
✈️ Группа «Аэрофлот» опубликовала операционные результаты за август 2023 г.: общее число перевезенных пассажиров увеличилось на 7,5% г/г при небольшом (-2,0% г/г) сокращении объемов на внутренних линиях и почти двукратном росте на международных. Занятость кресел – важный показатель операционной эффективности – увеличился на 1 п.п. и составил 91,7%. Сохраняем нейтральный взгляд на «Аэрофлот»: компания торгуется с 30% премией по EV/EBITDA 23 = 7,0x к доковидным уровням мультипликатора (5,4x в 2012-2019 гг.).
#СольДня
$SBER $MDMG $AFLT
🟢 Чистая прибыль Сбербанка – входит в «Горячую десятку» России – за 8 мес. 2023 г. выросла до 999 млрд руб., рентабельность капитала сохранилась на уровне 25%, согласно опубликованным результатам компании по РПБУ. За август 2023 г. банк заработал рекордные 141 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала в 28%. С начала года портфель ипотечных кредитов вырос на 20%, потребительских и корпоративных – на 12% и 11% соответственно. Сохраняем позитивный взгляд на акции компании. Ожидаем выплату дивидендов за 2023 г. в размере 38 руб. на акцию, что соответствует доходности 15%. Подробнее
🩺 Группа «Мать и дитя» опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г. – выручка выросла до 12,9 млрд руб. (+5,7% г/г). Рентабельность EBITDA достигла 32% (+300 б.п.). На инвестиции было направлено 2 млрд руб., большая часть из которых использована для приобретения готового госпиталя в Москве. При этом на июнь 2023 г. у компании не было долга, а денежные средства составили 6,7 млрд руб. Ожидаем, что свободные средства могут быть направлены на открытие двух новых госпиталей, что станет основой роста выручки на 10-15% в год в среднесрочной перспективе. Подробнее
✈️ Группа «Аэрофлот» опубликовала операционные результаты за август 2023 г.: общее число перевезенных пассажиров увеличилось на 7,5% г/г при небольшом (-2,0% г/г) сокращении объемов на внутренних линиях и почти двукратном росте на международных. Занятость кресел – важный показатель операционной эффективности – увеличился на 1 п.п. и составил 91,7%. Сохраняем нейтральный взгляд на «Аэрофлот»: компания торгуется с 30% премией по EV/EBITDA 23 = 7,0x к доковидным уровням мультипликатора (5,4x в 2012-2019 гг.).
#СольДня
$SBER $MDMG $AFLT
⏰ Доброе утро! 12 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
💳 Вышедшие вчера данные по объему новых кредитов и общему объему социального финансирования в КНР за август — значительно выше консенсуса. Вчера акции в Гонконге отыграли 2%-ное снижение на открытии торгов, юань вырос на 0,7%. Сегодня азиатские рынки торгуются без заметных изменений.
🚙 Акции Tesla выросли на 10% после того, как компания анонсировала суперкомпьютер собственной разработки и чип искусственного интеллекта. Аналитики Morgan Stanley подняли целевой уровень по акциям компании до $400 (+46% потенциал). Аналитики утверждают, что разработки позволят Tesla доминировать в технологии автономного вождения.
🇺🇸 Палата представителей США возвращается с летних каникул. В течение 12 рабочих дней она должна утвердить бюджет на 2024 год, который уже одобрен Сенатом. Если этого не произойдет, с 1 октября произойдет автоматическое сокращение госрасходов. Это, вероятно, спровоцирует рецессию в США и во всем мире.
☕️ Мысли с утра
🗣 Вероятно, часть ультраконсерваторов в Палате представителей откажутся поддержать сделку, это может задержать принятие бюджета в срок. В этом случае, скорее всего, будет принято решение о временных расходах, чтобы дать больше времени для достижения соглашения по бюджету на 2024 год.
📈 Акции США в ближайшее время могут вырасти, т.к. Федрезерв, вероятно, будет менее решителен в ужесточении политики на заседании в следующую среду.
$TSLA
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
💳 Вышедшие вчера данные по объему новых кредитов и общему объему социального финансирования в КНР за август — значительно выше консенсуса. Вчера акции в Гонконге отыграли 2%-ное снижение на открытии торгов, юань вырос на 0,7%. Сегодня азиатские рынки торгуются без заметных изменений.
🚙 Акции Tesla выросли на 10% после того, как компания анонсировала суперкомпьютер собственной разработки и чип искусственного интеллекта. Аналитики Morgan Stanley подняли целевой уровень по акциям компании до $400 (+46% потенциал). Аналитики утверждают, что разработки позволят Tesla доминировать в технологии автономного вождения.
🇺🇸 Палата представителей США возвращается с летних каникул. В течение 12 рабочих дней она должна утвердить бюджет на 2024 год, который уже одобрен Сенатом. Если этого не произойдет, с 1 октября произойдет автоматическое сокращение госрасходов. Это, вероятно, спровоцирует рецессию в США и во всем мире.
☕️ Мысли с утра
🗣 Вероятно, часть ультраконсерваторов в Палате представителей откажутся поддержать сделку, это может задержать принятие бюджета в срок. В этом случае, скорее всего, будет принято решение о временных расходах, чтобы дать больше времени для достижения соглашения по бюджету на 2024 год.
📈 Акции США в ближайшее время могут вырасти, т.к. Федрезерв, вероятно, будет менее решителен в ужесточении политики на заседании в следующую среду.
$TSLA
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🛢Взгляд на сектор: Цены на моторные топлива растут – какими могут быть последствия для нефтяных компаний?
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
👛 Оптовые цены на бензин и дизель на СПбМТС за месяц увеличились на 7-8% (с начала года: +82% по бензину, +47% по дизелю). В рознице также происходит инфляция: согласно Росстату, цены АИ-92 на АЗС в ЦФО за четыре недели выросли на 1,4%, а дизеля – на 5,3%.
🧐 Причинами повышения можно назвать снижение демпферной субсидии в два раза с сентября, а также рост глобальных цен на нефтепродукты и ослабление рубля в августе.
📈 В 2022-23 произошел рост спроса на дизель внутри РФ на ~30% к уровню 2021 или >10 млн т в год. Это объясняется ростом грузооборота, военными нуждами и присоединением территорий. Однако в 2021 г. РФ экспортировала более 40 млн т дизеля, а нефтепереработка за 7м23 не падает. Таким образом, производство более чем перекрывает внутренний спрос.
🧮 Однако после снижения демпфера прибыльность поставок на внутренний рынок упала. По нашим оценкам, в сентябре при поставках дизеля внутри РФ средний НПЗ зарабатывает на 112 долл./т меньше, чем при экспорте (на 167 долл./т для бензина).
⛽ Опережающий рост оптовых цен также практически обнулил премию розницы, что делает АЗС нерентабельными по топливным продажам.
⚠️ При текущих соотношениях внутренних и экспортных цен в наименее выгодном положении оказываются НК с высокой долей продаж топлив внутри РФ, а именно — «Татнефть» и «Газпром нефть».
✍️ Правительство обсуждает варианты поддержки внутренних продаж топив, по словам министра энергетики Н.Г. Шульгинова, в его интервью РИА Новости. Например, возвращение прежнего уровня демпфера, по нашим оценкам, могло бы увеличить субсидию на 190-200 долл./т в сентябре. Это сделало бы поставки на внутренний рынок выгодными и было бы позитивно для всех НК (кроме «Сургутнефтегаза»).
💡Правительство также допускало введение ограничений на экспорт. В этом случае эффект на НК будет зависеть от распределения квот, которое сложно предсказать. Отметим, что исторически доля экспорта дизельного топлива была выше у «Сургутнефтегаза» (85%) и «Лукойла» (59%) и ниже у «Газпром нефти» (29%).
#ВзглядНаСектор
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
👛 Оптовые цены на бензин и дизель на СПбМТС за месяц увеличились на 7-8% (с начала года: +82% по бензину, +47% по дизелю). В рознице также происходит инфляция: согласно Росстату, цены АИ-92 на АЗС в ЦФО за четыре недели выросли на 1,4%, а дизеля – на 5,3%.
🧐 Причинами повышения можно назвать снижение демпферной субсидии в два раза с сентября, а также рост глобальных цен на нефтепродукты и ослабление рубля в августе.
📈 В 2022-23 произошел рост спроса на дизель внутри РФ на ~30% к уровню 2021 или >10 млн т в год. Это объясняется ростом грузооборота, военными нуждами и присоединением территорий. Однако в 2021 г. РФ экспортировала более 40 млн т дизеля, а нефтепереработка за 7м23 не падает. Таким образом, производство более чем перекрывает внутренний спрос.
🧮 Однако после снижения демпфера прибыльность поставок на внутренний рынок упала. По нашим оценкам, в сентябре при поставках дизеля внутри РФ средний НПЗ зарабатывает на 112 долл./т меньше, чем при экспорте (на 167 долл./т для бензина).
⛽ Опережающий рост оптовых цен также практически обнулил премию розницы, что делает АЗС нерентабельными по топливным продажам.
⚠️ При текущих соотношениях внутренних и экспортных цен в наименее выгодном положении оказываются НК с высокой долей продаж топлив внутри РФ, а именно — «Татнефть» и «Газпром нефть».
✍️ Правительство обсуждает варианты поддержки внутренних продаж топив, по словам министра энергетики Н.Г. Шульгинова, в его интервью РИА Новости. Например, возвращение прежнего уровня демпфера, по нашим оценкам, могло бы увеличить субсидию на 190-200 долл./т в сентябре. Это сделало бы поставки на внутренний рынок выгодными и было бы позитивно для всех НК (кроме «Сургутнефтегаза»).
💡Правительство также допускало введение ограничений на экспорт. В этом случае эффект на НК будет зависеть от распределения квот, которое сложно предсказать. Отметим, что исторически доля экспорта дизельного топлива была выше у «Сургутнефтегаза» (85%) и «Лукойла» (59%) и ниже у «Газпром нефти» (29%).
#ВзглядНаСектор
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
🏁 Итоги дня: 12 сентября
🗣 Глава «Новатэка» Л. Михельсон заявил, что компания ведет переговоры о привлечении партнеров в «Обский СПГ», в частности из числа акционеров других своих СПГ-проектов. «Обский СПГ» будет в три раза меньше Мурманского завода: две линии по 3,0 млн т против трех линий по 6,8 млн т на «Мурманском СПГ». Это может положительно сказаться на сроках реализации проекта. Однако мы с осторожностью смотрим на возможности компании запустить первую линию проекта «Мурманского СПГ» в 2027 г. в условиях текущего санкционного давления. Считаем положительным драйвером для акций «Новатэка» запуск первой очереди «Арктик СПГ 2», который запланирован к концу 2023 г.
💻 VK сообщила о прекращении листинга депозитарных расписок на Лондонской бирже в рамках процесса редомициляции в Россию. Также с сегодняшнего дня Московская биржа ввела ограничения на торги расписками компании (с 21 сентября торги будут полностью приостановлены) в преддверии предстоящей конвертации ценных бумаг на акции МК ПАО «ВК». Сроки конвертации и возобновления торгов пока не объявлялись, но компания планирует завершить процесс переезда до конца года. Подробнее про редомициляцию VK
🛢В отчёте за август 2023 г. ОПЕК сообщила, что оставила прогноз роста спроса на нефть в 2023 г. на уровне 2,4 млн барр./д. Прогноз роста предложения в 2023 г. со стороны стран вне ОПЕК повышен с 1,5 до 1,6 млн барр./д. Добыча стран ОПЕК в августе выросла на 113 тыс. барр./д: главный вклад в прирост добычи дал Иран, который нарастил ее на 143 тыс. барр./д, до 3,0 млн барр./д. Прогнозы ОПЕК указывают на потенциальное образование дефицита на рынке нефти в размере 2,8 млн барр./д в 4 кв. 2023 г. Ожидаем средний уровень цены на нефть марки Brent в 4 кв. 2023 г. около $95/барр.
#СольДня
$NVTK $VKCO
🗣 Глава «Новатэка» Л. Михельсон заявил, что компания ведет переговоры о привлечении партнеров в «Обский СПГ», в частности из числа акционеров других своих СПГ-проектов. «Обский СПГ» будет в три раза меньше Мурманского завода: две линии по 3,0 млн т против трех линий по 6,8 млн т на «Мурманском СПГ». Это может положительно сказаться на сроках реализации проекта. Однако мы с осторожностью смотрим на возможности компании запустить первую линию проекта «Мурманского СПГ» в 2027 г. в условиях текущего санкционного давления. Считаем положительным драйвером для акций «Новатэка» запуск первой очереди «Арктик СПГ 2», который запланирован к концу 2023 г.
💻 VK сообщила о прекращении листинга депозитарных расписок на Лондонской бирже в рамках процесса редомициляции в Россию. Также с сегодняшнего дня Московская биржа ввела ограничения на торги расписками компании (с 21 сентября торги будут полностью приостановлены) в преддверии предстоящей конвертации ценных бумаг на акции МК ПАО «ВК». Сроки конвертации и возобновления торгов пока не объявлялись, но компания планирует завершить процесс переезда до конца года. Подробнее про редомициляцию VK
🛢В отчёте за август 2023 г. ОПЕК сообщила, что оставила прогноз роста спроса на нефть в 2023 г. на уровне 2,4 млн барр./д. Прогноз роста предложения в 2023 г. со стороны стран вне ОПЕК повышен с 1,5 до 1,6 млн барр./д. Добыча стран ОПЕК в августе выросла на 113 тыс. барр./д: главный вклад в прирост добычи дал Иран, который нарастил ее на 143 тыс. барр./д, до 3,0 млн барр./д. Прогнозы ОПЕК указывают на потенциальное образование дефицита на рынке нефти в размере 2,8 млн барр./д в 4 кв. 2023 г. Ожидаем средний уровень цены на нефть марки Brent в 4 кв. 2023 г. около $95/барр.
#СольДня
$NVTK $VKCO
⏰ Доброе утро! 13 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
👨🏻💻 Акции крупных технологических компаний снизились на 1-2%, в то время как цикличные и стоимостные сектора, такие как банковский, энергетический и медицинский, выросли.
🍎 Акции Apple скорректировались на уровне с крупными технологическими компаниями после презентации новой линейки iPhone и наушников. Компания перешла на зарядку через порт USB-C, что связано c изменением европейского законодательства. Также телефоны стали на 10% легче благодаря новым титановым и алюминиевым компонентам.
🚛 По данным источников Reuters, «Объединение рабочих автопромышленности» завтра в полночь может начать забастовку в качестве целевой, а не всеобщей. Начав с целевых забастовок, профсоюз сможет поддерживать более длительную забастовку за счет своего забастовочного фонда в $825 млн. По имеющимся данным, стороны относительно близки к соглашению по вопросу повышения базовой заработной платы, но не по вопросу о требуемых новых льготах.
🇺🇸 Спикер Палаты представителей США анонсировал запуск расследования в рамках импичмента президента Байдена. Это политическое решение, главная цель которого – заручиться поддержкой ультраконсервативных представителей республиканцев, что может повлиять на решение по бюджету 2024 г.
☕️ Мысли с утра
🛢Цена нефти марки Brent выросла еще на $1/барр., в то время как цена золота скорректировалась на 0,5%. Мы по-прежнему отдаем предпочтение нефти в сырьевом секторе: в подборку «Горячая десятка» Мира включены акции Chevron.
👛 В опубликованном сегодня отчете по инфляции в США, вероятно, будет отражён рост месячной инфляции на фоне роста цен на энергоносители. Однако ключевыми данными будут базовая и так называемая «супербазовая» инфляция, относительно которых рынок ожидает снижения. Такая динамика может увеличить вероятность сохранения ставки на заседании ФРС в среду неизменной.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
$AAPL $CVX
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
👨🏻💻 Акции крупных технологических компаний снизились на 1-2%, в то время как цикличные и стоимостные сектора, такие как банковский, энергетический и медицинский, выросли.
🍎 Акции Apple скорректировались на уровне с крупными технологическими компаниями после презентации новой линейки iPhone и наушников. Компания перешла на зарядку через порт USB-C, что связано c изменением европейского законодательства. Также телефоны стали на 10% легче благодаря новым титановым и алюминиевым компонентам.
🚛 По данным источников Reuters, «Объединение рабочих автопромышленности» завтра в полночь может начать забастовку в качестве целевой, а не всеобщей. Начав с целевых забастовок, профсоюз сможет поддерживать более длительную забастовку за счет своего забастовочного фонда в $825 млн. По имеющимся данным, стороны относительно близки к соглашению по вопросу повышения базовой заработной платы, но не по вопросу о требуемых новых льготах.
🇺🇸 Спикер Палаты представителей США анонсировал запуск расследования в рамках импичмента президента Байдена. Это политическое решение, главная цель которого – заручиться поддержкой ультраконсервативных представителей республиканцев, что может повлиять на решение по бюджету 2024 г.
☕️ Мысли с утра
🛢Цена нефти марки Brent выросла еще на $1/барр., в то время как цена золота скорректировалась на 0,5%. Мы по-прежнему отдаем предпочтение нефти в сырьевом секторе: в подборку «Горячая десятка» Мира включены акции Chevron.
👛 В опубликованном сегодня отчете по инфляции в США, вероятно, будет отражён рост месячной инфляции на фоне роста цен на энергоносители. Однако ключевыми данными будут базовая и так называемая «супербазовая» инфляция, относительно которых рынок ожидает снижения. Такая динамика может увеличить вероятность сохранения ставки на заседании ФРС в среду неизменной.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
$AAPL $CVX
🏁 Итоги дня: 13 сентября
🇺🇸 Потребительская инфляция в США в августе ускорилась до 3,7% г/г с 3,2% г/г в июле (против консенсуса в 3,6%г/г). Главный вклад в динамику инфляции внес рост цен на топливо. Базовая инфляция ускорилась впервые за несколько месяцев и составила 4,3% г/г или 0,3% м/м. В июне-июле она находилась около целевого уровня ФРС в 0,2% м/м. Ускорение базовой инфляции, вероятно, отражает сильную потребительскую активность на фоне мягкой бюджетной политики. Руководство ФРС уже указывало ранее, что сильная экономика создает риски нового ускорения инфляции. Последние опубликованные данные делают более вероятным новое повышение ставки на одном из следующих заседаний ФРС.
🇷🇺 Правительство РФ повысило минимальный размер первоначального взноса по ипотечным программам с государственной поддержкой с 15% до 20%, следует из опубликованного на официальном интернет-портале правовой информации постановления. Напомним, что ипотека занимает 80% от продаж масс-маркет девелоперов, а программы с гос. поддержкой (семейная под 6% и льготная под 8%) составляют 90% от общего объема продаж. Изменение параметров наиболее массовых ипотечных продуктов может оказать давление на продажи застройщиков.
#СольДня
🇺🇸 Потребительская инфляция в США в августе ускорилась до 3,7% г/г с 3,2% г/г в июле (против консенсуса в 3,6%г/г). Главный вклад в динамику инфляции внес рост цен на топливо. Базовая инфляция ускорилась впервые за несколько месяцев и составила 4,3% г/г или 0,3% м/м. В июне-июле она находилась около целевого уровня ФРС в 0,2% м/м. Ускорение базовой инфляции, вероятно, отражает сильную потребительскую активность на фоне мягкой бюджетной политики. Руководство ФРС уже указывало ранее, что сильная экономика создает риски нового ускорения инфляции. Последние опубликованные данные делают более вероятным новое повышение ставки на одном из следующих заседаний ФРС.
🇷🇺 Правительство РФ повысило минимальный размер первоначального взноса по ипотечным программам с государственной поддержкой с 15% до 20%, следует из опубликованного на официальном интернет-портале правовой информации постановления. Напомним, что ипотека занимает 80% от продаж масс-маркет девелоперов, а программы с гос. поддержкой (семейная под 6% и льготная под 8%) составляют 90% от общего объема продаж. Изменение параметров наиболее массовых ипотечных продуктов может оказать давление на продажи застройщиков.
#СольДня
⏰ Доброе утро! 14 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
💻 Компания ARM, специализирующаяся на разработке мобильных чипов, которую Softbank приобрел семь лет назад, вновь стала публичной. Компания провела IPO на бирже Nasdaq с рыночной стоимостью $54 млрд. Оценка ARM по форвардному PE, возможно, является одной из самых высоких среди крупных компаний NASDAQ. Одна из причин такой высокой оценки заключается в том, что многие крупнейшие технологические компании, такие как Apple, Alphabet, Nvidia, Samsung, AMD, Intel и TSMC, выразили желание принять участие в размещении.
🇺🇸 Темп роста индекса потребительских цен в США в августе составил 0,6% м/м — максимум за 14 месяцев. Причиной мог стать рост цен на бензин, на долю которого пришлось более половины месячного прироста. Базовый индекс потребительских цен вырос на 0,3% м/м. Опубликованные данные оставили вчера большинство рынков без изменений.
🇪🇺 Агентство Reuters, опираясь на неназванные источники, сообщило, что ЕЦБ прогнозирует темп роста ИПЦ в 2024 г. более 3%, что значительно выше рыночного консенсуса в 2,7% и выше предыдущего квартального прогноза. На фоне этого ожидания вероятности повышения ставки ЕЦБ на 25 б.п. до 4% на сегодняшнем заседании выросли до 65%. Евро не укрепился на фоне опубликованных данных. Возможной причиной могли стать ожидания аналитиков комментария ЕЦБ, в случае повышения ставки на 25 б.п., сигнализирующего что это, скорее всего, последнее повышение ставки в данном цикле.
🇨🇳 Железная руда для поставки в Китай подорожала до 5-месячного максимума в $121/т с многомесячного минимума в $103/т, достигнутого шесть недель назад.
☕️ Мысли с утра
Из основных торгуемых сырьевых товаров в последние месяцы хорошо торговались нефть и железная руда. Мы по-прежнему ожидаем, что в этом году цена нефти марки Brent преодолеет уровень $95/барр.
Одним из факторов роста цен железной руды стали сильные данные по росту кредитования в Китае в августе. Степень роста свидетельствует о том, что инвесторы ожидают объявления правительством новых значимых мер поддержки сектора недвижимости.
👍 Longfor — входит в «Горячую десятку» Китая — остается нашим фаворитом в секторе в качестве более безопасной ставки. Мы можем рассмотреть другие компании сектора на фоне возможного приближения новых мер поддержки.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
$ARM.F $0960HK
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
💻 Компания ARM, специализирующаяся на разработке мобильных чипов, которую Softbank приобрел семь лет назад, вновь стала публичной. Компания провела IPO на бирже Nasdaq с рыночной стоимостью $54 млрд. Оценка ARM по форвардному PE, возможно, является одной из самых высоких среди крупных компаний NASDAQ. Одна из причин такой высокой оценки заключается в том, что многие крупнейшие технологические компании, такие как Apple, Alphabet, Nvidia, Samsung, AMD, Intel и TSMC, выразили желание принять участие в размещении.
🇺🇸 Темп роста индекса потребительских цен в США в августе составил 0,6% м/м — максимум за 14 месяцев. Причиной мог стать рост цен на бензин, на долю которого пришлось более половины месячного прироста. Базовый индекс потребительских цен вырос на 0,3% м/м. Опубликованные данные оставили вчера большинство рынков без изменений.
🇪🇺 Агентство Reuters, опираясь на неназванные источники, сообщило, что ЕЦБ прогнозирует темп роста ИПЦ в 2024 г. более 3%, что значительно выше рыночного консенсуса в 2,7% и выше предыдущего квартального прогноза. На фоне этого ожидания вероятности повышения ставки ЕЦБ на 25 б.п. до 4% на сегодняшнем заседании выросли до 65%. Евро не укрепился на фоне опубликованных данных. Возможной причиной могли стать ожидания аналитиков комментария ЕЦБ, в случае повышения ставки на 25 б.п., сигнализирующего что это, скорее всего, последнее повышение ставки в данном цикле.
🇨🇳 Железная руда для поставки в Китай подорожала до 5-месячного максимума в $121/т с многомесячного минимума в $103/т, достигнутого шесть недель назад.
☕️ Мысли с утра
Из основных торгуемых сырьевых товаров в последние месяцы хорошо торговались нефть и железная руда. Мы по-прежнему ожидаем, что в этом году цена нефти марки Brent преодолеет уровень $95/барр.
Одним из факторов роста цен железной руды стали сильные данные по росту кредитования в Китае в августе. Степень роста свидетельствует о том, что инвесторы ожидают объявления правительством новых значимых мер поддержки сектора недвижимости.
👍 Longfor — входит в «Горячую десятку» Китая — остается нашим фаворитом в секторе в качестве более безопасной ставки. Мы можем рассмотреть другие компании сектора на фоне возможного приближения новых мер поддержки.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
$ARM.F $0960HK
🏡 Взгляд на сектор: Как скажется ухудшение условий льготных ипотек на девелоперах?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
📈 С 9 сентября 2023 года Правительство изменило условия жилищного (ипотечного) кредитования граждан РФ. Самое существенное – это увеличение минимального размера первоначального взноса по льготной ипотеке с 15% до 20%. Учитывая среднюю цену квартиры у публичных застройщиков около 10 млн руб., мы считаем рост первоначального взноса на 500 000 руб. заметным ухудшением доступности для клиента.
🔍 Напомним, что ипотека занимает 80% от продаж массмаркет застройщиков, а программы с господдержкой закрывают до 90% от общего. Ключевые льготные программы — семейная ипотека по ставке 6% годовых, льготная — по ставке 8% годовых, для IT специалистов ипотека начинается от 5% годовых, дальневосточная ипотека по 2% годовых. Новые условия льготной ипотеки могут существенно повлиять на спрос со стороны покупателей нового жилья и на бизнес девелоперов.
✂️ Мы оцениваем это негативное влияние в 10-15% от объёмов продаж при остальных неизменных факторах спроса. Потенциальными компенсирующими факторами могут стать увеличивающаяся промо-активность застройщиков за счет собственной рентабельности и рост номинальных зарплат в экономике (15% г\г в сентябре, по нашим оценкам).
✔️ Повышение ставок по льготным программам представляет основной операционный риск для застройщиков. А на прошедшем Восточном экономическом форуме глава «ДомРФ» Виталий Мутко выступил с еще одной инициативой, которая в случае принятия окажет дополнительное давление на сектор строительства. Мутко предложил рассмотреть отключаемые программы льготной ипотеки, которые бы действовали исключительно в периоды ключевой ставки выше 10%.
💡 Считаем негативное влияние применимым для всех публичных застройщиков и сектора в целом. Наиболее защищенной историей для нас выглядит компания «Самолет», цена акций которой получает защиту от программы выкупа акций (остаток 7 млрд руб. на 6 сентября 2023 года).
#ВзглядНаСектор $PIKK $SMLT $LSRG $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
📈 С 9 сентября 2023 года Правительство изменило условия жилищного (ипотечного) кредитования граждан РФ. Самое существенное – это увеличение минимального размера первоначального взноса по льготной ипотеке с 15% до 20%. Учитывая среднюю цену квартиры у публичных застройщиков около 10 млн руб., мы считаем рост первоначального взноса на 500 000 руб. заметным ухудшением доступности для клиента.
🔍 Напомним, что ипотека занимает 80% от продаж массмаркет застройщиков, а программы с господдержкой закрывают до 90% от общего. Ключевые льготные программы — семейная ипотека по ставке 6% годовых, льготная — по ставке 8% годовых, для IT специалистов ипотека начинается от 5% годовых, дальневосточная ипотека по 2% годовых. Новые условия льготной ипотеки могут существенно повлиять на спрос со стороны покупателей нового жилья и на бизнес девелоперов.
✂️ Мы оцениваем это негативное влияние в 10-15% от объёмов продаж при остальных неизменных факторах спроса. Потенциальными компенсирующими факторами могут стать увеличивающаяся промо-активность застройщиков за счет собственной рентабельности и рост номинальных зарплат в экономике (15% г\г в сентябре, по нашим оценкам).
✔️ Повышение ставок по льготным программам представляет основной операционный риск для застройщиков. А на прошедшем Восточном экономическом форуме глава «ДомРФ» Виталий Мутко выступил с еще одной инициативой, которая в случае принятия окажет дополнительное давление на сектор строительства. Мутко предложил рассмотреть отключаемые программы льготной ипотеки, которые бы действовали исключительно в периоды ключевой ставки выше 10%.
💡 Считаем негативное влияние применимым для всех публичных застройщиков и сектора в целом. Наиболее защищенной историей для нас выглядит компания «Самолет», цена акций которой получает защиту от программы выкупа акций (остаток 7 млрд руб. на 6 сентября 2023 года).
#ВзглядНаСектор $PIKK $SMLT $LSRG $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🔮 ЦБ делает: Повысить, нельзя сохранить
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
📆 В пятницу 15 сентября Банк России примет решение по ключевой ставке и обновит прогноз
💡Наш базовый сценарий – повышение ключевой ставки на 100 бп до 13.00% и возможный пересмотр прогноза по инфляции на конец 2023 до 5.5-7.0% г/г с текущих 5.0-6.5% г/г
❔Что произошло с августовского внеочередного заседания?
🧐 Восстановим хронологию:
i) Сначала для рынков было велико искушение проводить аналогии с эпизодами декабря 2014 и февраля 2022 и ждать скорого снижения ставки – например, кривая ОФЗ оставалась заметно ниже ключевой ставки.
ii) В ответ Банк России ужесточил коммуникацию...
iii) ... и это сработало – доходности ОФЗ значительно выросли, в higher-for-longer à la russe поверил и денежный рынок.
iv) Затем появились альтернативные мнения – стали звучать голоса в пользу того, что сохранение ставки на высоком уровне «не очень длинная история».
❔Что делать Банку России в такой ситуации?
👨💻 На наш взгляд, более вероятный вариант сейчас – повышение ставки на 100 бп до 13.00%.
i) Оно поможет окончательно убедить всех в серьезности намерений регулятора сохранить жесткость ДКП.
ii) Проинфляционное давление сохраняется – в первую очередь, со стороны рынка труда, текущие темпы инфляции остаются значительно выше целевых, а ценовые ожидания предприятий растут.
iii) Из доклада Банка России о денежно-кредитных условиях нельзя сделать вывод об их ужесточении даже после внепланового повышения ключевой ставки.
iv) Доходности ОФЗ-ИН, которые регулятор может считать прокси для ожидаемой реальной ставки, сейчас близки к 3.3–3.5% – такой уровень может не являться достаточно жестким.
v) Наконец, динамика курса рубля остается волатильной.
❔Могло бы быть достаточным сохранение ставки на уровне 12.00%?
❗️Возможно – но при условии веры рынков в сохранение жесткой ДКП продолжительное время – аргументы здесь могли бы быть следующими:
i) Текущие темпы инфляции в августе во многом определились компонентами, где часть роста цен со спросом не связана, и замедлились до 9.3% SAAR с 12.2% SAAR в июле.
ii) Курс рубля лучше реагирует на обсуждение контроля за движением капитала, а не на ставку – к тому же, рост цен на нефть в большей степени повлияет на курс к октябрю, когда будет выплачиваться квартальный НДД.
❔Может ли регулятор повысить ключевую ставку больше, чем на 100 бп?
➕Да
i) Важно, чтобы рынки сразу воспринимали коммуникацию регулятора должным образом.
ii) Денежно-кредитные условия в представлении СД Банка России на самом деле могут быть мягче, чем их воспринимают консенсус, рынки или мы, основываясь на публичных доступных данных.
#ЦБделает
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
📆 В пятницу 15 сентября Банк России примет решение по ключевой ставке и обновит прогноз
💡Наш базовый сценарий – повышение ключевой ставки на 100 бп до 13.00% и возможный пересмотр прогноза по инфляции на конец 2023 до 5.5-7.0% г/г с текущих 5.0-6.5% г/г
❔Что произошло с августовского внеочередного заседания?
🧐 Восстановим хронологию:
i) Сначала для рынков было велико искушение проводить аналогии с эпизодами декабря 2014 и февраля 2022 и ждать скорого снижения ставки – например, кривая ОФЗ оставалась заметно ниже ключевой ставки.
ii) В ответ Банк России ужесточил коммуникацию...
iii) ... и это сработало – доходности ОФЗ значительно выросли, в higher-for-longer à la russe поверил и денежный рынок.
iv) Затем появились альтернативные мнения – стали звучать голоса в пользу того, что сохранение ставки на высоком уровне «не очень длинная история».
❔Что делать Банку России в такой ситуации?
👨💻 На наш взгляд, более вероятный вариант сейчас – повышение ставки на 100 бп до 13.00%.
i) Оно поможет окончательно убедить всех в серьезности намерений регулятора сохранить жесткость ДКП.
ii) Проинфляционное давление сохраняется – в первую очередь, со стороны рынка труда, текущие темпы инфляции остаются значительно выше целевых, а ценовые ожидания предприятий растут.
iii) Из доклада Банка России о денежно-кредитных условиях нельзя сделать вывод об их ужесточении даже после внепланового повышения ключевой ставки.
iv) Доходности ОФЗ-ИН, которые регулятор может считать прокси для ожидаемой реальной ставки, сейчас близки к 3.3–3.5% – такой уровень может не являться достаточно жестким.
v) Наконец, динамика курса рубля остается волатильной.
❔Могло бы быть достаточным сохранение ставки на уровне 12.00%?
❗️Возможно – но при условии веры рынков в сохранение жесткой ДКП продолжительное время – аргументы здесь могли бы быть следующими:
i) Текущие темпы инфляции в августе во многом определились компонентами, где часть роста цен со спросом не связана, и замедлились до 9.3% SAAR с 12.2% SAAR в июле.
ii) Курс рубля лучше реагирует на обсуждение контроля за движением капитала, а не на ставку – к тому же, рост цен на нефть в большей степени повлияет на курс к октябрю, когда будет выплачиваться квартальный НДД.
❔Может ли регулятор повысить ключевую ставку больше, чем на 100 бп?
➕Да
i) Важно, чтобы рынки сразу воспринимали коммуникацию регулятора должным образом.
ii) Денежно-кредитные условия в представлении СД Банка России на самом деле могут быть мягче, чем их воспринимают консенсус, рынки или мы, основываясь на публичных доступных данных.
#ЦБделает
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
🏁 Итоги дня: 14 сентября
🇪🇺 ЕЦБ повысил ключевую ставку на 25 б.п.: теперь ставка рефинансирования составит 4,5%, по депозитам – 4,0%. Согласно заявлениям ЕЦБ, ставка достигла уровня, который позволит привести инфляцию к цели, при условии, что эта ставка будет удерживаться длительное время. Главным для рынков стал сигнал, что цикл повышения ставки подошел к концу. После публикации решения ЕЦБ доходности по долгосрочным облигациям Еврозоны снизились на несколько базисных пунктов, а пара EUR/USD упала на 0,7%.
🏗 «Самолет» запустил сервис аренды готовых квартир с последующим выкупом. Ежемесячная арендная плата идет в счет первоначального взноса на ипотеку, при этом стоимость квартиры фиксируется. Так компания предлагает инновационные механизмы стимулирования спроса. Подробнее
⛏ По решению суда, в одной из лав на шахте «Распадская», принадлежащей компании «Распадская», была приостановлена добыча угля на 90 суток. Добыча на второй лаве шахты продолжается. По нашим оценкам, в худшем случае потери компании составят ~2-3% от годового производства. При этом компания рассчитывает устранить замечания и возобновить производство в ближайшие дни. Не ожидаем значимого влияния на операционные и финансовые показатели компании ввиду небольшого масштаба, а также планов компании по скорой ликвидации нарушений.
🇺🇸 Цены производителей в США в августе выросли на 0,7% м/м, что существенно превышает ожидания в 0,4% м/м. Основным драйвером роста ИЦП стали цены на энергоносители. При этом розничные продажи в США увеличились на 0,6% м/м против консенсуса в 0,1% м/м. Частично расхождение фактического значения с консенсусом вызвано пересмотром июльской цифры с 0,7% до 0,5%. Однако даже с корректировкой на это рост розничных продаж является значительным.
#СольДня $SMLT $RASP
🇪🇺 ЕЦБ повысил ключевую ставку на 25 б.п.: теперь ставка рефинансирования составит 4,5%, по депозитам – 4,0%. Согласно заявлениям ЕЦБ, ставка достигла уровня, который позволит привести инфляцию к цели, при условии, что эта ставка будет удерживаться длительное время. Главным для рынков стал сигнал, что цикл повышения ставки подошел к концу. После публикации решения ЕЦБ доходности по долгосрочным облигациям Еврозоны снизились на несколько базисных пунктов, а пара EUR/USD упала на 0,7%.
🏗 «Самолет» запустил сервис аренды готовых квартир с последующим выкупом. Ежемесячная арендная плата идет в счет первоначального взноса на ипотеку, при этом стоимость квартиры фиксируется. Так компания предлагает инновационные механизмы стимулирования спроса. Подробнее
⛏ По решению суда, в одной из лав на шахте «Распадская», принадлежащей компании «Распадская», была приостановлена добыча угля на 90 суток. Добыча на второй лаве шахты продолжается. По нашим оценкам, в худшем случае потери компании составят ~2-3% от годового производства. При этом компания рассчитывает устранить замечания и возобновить производство в ближайшие дни. Не ожидаем значимого влияния на операционные и финансовые показатели компании ввиду небольшого масштаба, а также планов компании по скорой ликвидации нарушений.
🇺🇸 Цены производителей в США в августе выросли на 0,7% м/м, что существенно превышает ожидания в 0,4% м/м. Основным драйвером роста ИЦП стали цены на энергоносители. При этом розничные продажи в США увеличились на 0,6% м/м против консенсуса в 0,1% м/м. Частично расхождение фактического значения с консенсусом вызвано пересмотром июльской цифры с 0,7% до 0,5%. Однако даже с корректировкой на это рост розничных продаж является значительным.
#СольДня $SMLT $RASP
⏰ Доброе утро! 15 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇨🇳 Китай объявил о снижении нормы обязательного резервирования на 25 б.п. до 7,4%. Ранее на это указывалось в государственной газете Китая, но сроки были неизвестны.
🇺🇸 В США показатели розничных продаж и промышленного производства за август превысили июльские уровни и оказались выше консенсуса, что свидетельствует о возможном развороте экономики в августе. Однако инвестиции в основной капитал и развитие сектора недвижимости несколько ослабили динамику показателей в месячном выражении, которая отстала от ожиданий. Еще одним признаком расхождения между неимущественным и имущественным секторами в США в августе стало снижение цен на новое жилье на 0,3%, что стало самым значительным месячным снижением за последние 10 месяцев.
📊 Индекс Hang Seng вырос на 1,7% на утренних торгах, а курс китайского юаня открылся на 0,3% сильнее – на отметке 7,25.
🛢 Нефть марки Brent продолжила рост до уровня $94,5/барр., приближаясь к нашей цели в $95/барр. Считаем, что движение к отметке $100/барр. будет более сложным и потребует дополнительных катализаторов.
✋ Профсоюз United Autoworkers объявил о забастовках на заводах General Motors, Ford и Stellantis. Стратегия профсоюза заключается в проведении забастовок на небольшом количестве заводов, чтобы продлить период использования средств забастовочного фонда профсоюза. Несмотря на растущий рынок, акции автопроизводителей остались на прежнем уровне.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🇮🇳 «Русал» увеличил импорт глинозема из Индии в 1П2023 г. до 189 млн. т против 0 т за аналогичный период предыдущего года. Согласно источникам агентства Reuters, ожидается, что в 2023 г. Россия закупит более 350 тыс. т глинозема. При этом прогнозируемая потребность в импорте глинозема составляет около 2,5 млн т.
☕️ Мысли с утра
Неделю назад мы добавили «Русал» в «Горячую десятку» России на фоне ожиданий, что рост EBITDA и чистой прибыли в 2П2023 г. будет одним из лучших среди крупных российских экспортеров. Помимо более высокой рублевой цены на алюминий во 2П2023 г., диверсификация поставок глинозема из Индии, по нашему мнению, может стать одним из нескольких факторов снижения затрат.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
$GM $F $STLA $RUAL
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇨🇳 Китай объявил о снижении нормы обязательного резервирования на 25 б.п. до 7,4%. Ранее на это указывалось в государственной газете Китая, но сроки были неизвестны.
🇺🇸 В США показатели розничных продаж и промышленного производства за август превысили июльские уровни и оказались выше консенсуса, что свидетельствует о возможном развороте экономики в августе. Однако инвестиции в основной капитал и развитие сектора недвижимости несколько ослабили динамику показателей в месячном выражении, которая отстала от ожиданий. Еще одним признаком расхождения между неимущественным и имущественным секторами в США в августе стало снижение цен на новое жилье на 0,3%, что стало самым значительным месячным снижением за последние 10 месяцев.
📊 Индекс Hang Seng вырос на 1,7% на утренних торгах, а курс китайского юаня открылся на 0,3% сильнее – на отметке 7,25.
🛢 Нефть марки Brent продолжила рост до уровня $94,5/барр., приближаясь к нашей цели в $95/барр. Считаем, что движение к отметке $100/барр. будет более сложным и потребует дополнительных катализаторов.
✋ Профсоюз United Autoworkers объявил о забастовках на заводах General Motors, Ford и Stellantis. Стратегия профсоюза заключается в проведении забастовок на небольшом количестве заводов, чтобы продлить период использования средств забастовочного фонда профсоюза. Несмотря на растущий рынок, акции автопроизводителей остались на прежнем уровне.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🇮🇳 «Русал» увеличил импорт глинозема из Индии в 1П2023 г. до 189 млн. т против 0 т за аналогичный период предыдущего года. Согласно источникам агентства Reuters, ожидается, что в 2023 г. Россия закупит более 350 тыс. т глинозема. При этом прогнозируемая потребность в импорте глинозема составляет около 2,5 млн т.
☕️ Мысли с утра
Неделю назад мы добавили «Русал» в «Горячую десятку» России на фоне ожиданий, что рост EBITDA и чистой прибыли в 2П2023 г. будет одним из лучших среди крупных российских экспортеров. Помимо более высокой рублевой цены на алюминий во 2П2023 г., диверсификация поставок глинозема из Индии, по нашему мнению, может стать одним из нескольких факторов снижения затрат.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
$GM $F $STLA $RUAL
🚀 Обновленная подборка лучших акций России
📈За месяц +0,6% (+0,3%*)
📈С 27.01.2023 +70,7% (+51,3%*)
*Индекс МосБиржи полной доходности
📉С момента последнего обновления подборка «Горячая десятка» России снизилась на 2,2% против падения индекса на 3,3%.
🟢 Мы тактически фиксируем прибыль по акциям Сбербанка, которые с начала года выросли на 84% против роста индекса Мосбиржи на 45%. Видим риски замедления темпов роста кредитования и роста стоимости фондирования в последующих кварталах на фоне повышения ключевой ставки.
🟥 Добавляем акции Мосбиржи, так как считаем, что повышение ключевой ставки может оказать позитивное влияние на рост чистого процентного дохода во 2П2023 г. При этом комиссионный доход также может сохранить сильную динамику благодаря тарифной политике и высокой волатильности (в августе объем торгов вырос на 57%). Дополнительным катализатором для акций Мосбиржи может стать объявление новой стратегии и обновленной дивидендной политики, запланированное на конец сентября 2023 г.
#Top10 $SBER $MOEX
📈За месяц +0,6% (+0,3%*)
📈С 27.01.2023 +70,7% (+51,3%*)
*Индекс МосБиржи полной доходности
📉С момента последнего обновления подборка «Горячая десятка» России снизилась на 2,2% против падения индекса на 3,3%.
🟢 Мы тактически фиксируем прибыль по акциям Сбербанка, которые с начала года выросли на 84% против роста индекса Мосбиржи на 45%. Видим риски замедления темпов роста кредитования и роста стоимости фондирования в последующих кварталах на фоне повышения ключевой ставки.
🟥 Добавляем акции Мосбиржи, так как считаем, что повышение ключевой ставки может оказать позитивное влияние на рост чистого процентного дохода во 2П2023 г. При этом комиссионный доход также может сохранить сильную динамику благодаря тарифной политике и высокой волатильности (в августе объем торгов вырос на 57%). Дополнительным катализатором для акций Мосбиржи может стать объявление новой стратегии и обновленной дивидендной политики, запланированное на конец сентября 2023 г.
#Top10 $SBER $MOEX
⚡️Банк России повысил ключевую ставку на 100 бп до 13.00%
Сигнал: "Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях"
#ЦБговорит
Сигнал: "Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях"
#ЦБговорит