🎙В эфире. Итоги недели 31 июля - 4 августа на фондовом рынке с Андреем Кузнецовым

📰 Еженедельный подкаст, в котором мы рассказываем о том, что происходит на мировом и российском фондовых рынках, а также самое интересное из мира экономики.

🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-423

#вэфире #подкаст

✍️ Какие акции выбирают телеграм-каналы?

©️Егор Постолит, Родион Латыпов, Елена Ахмедова

🔛 Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:

💸Из-за ослабления рубля: $MAGN, $CHMF

🛢На фоне продолжающегося роста цен на нефть и снижения дисконта Urals:
$SIBN, $LKOH (отчетность), $ROSN, $SNGS, $TATN (отчетность)

📔После отчетностей:
$RTKM нарастил выручку (по МСФО) за 2кв23 на 14% г/г

🛴 $WUSH число поездок выросло на 95% г/г за первые семь месяцев 2023

🩺 $MDMG увеличила выручку на 11% во 2кв23

🍾 $ABRD заработал 383 млн руб. чистой прибыли за 1П2023

📔На фоне возвратa к публикации отчётностей в будущем: $RASP (МСФО 10 августа), $MTLR

🌾 $AGRO (МСФО 7 августа), страны продолжают закупать пшеницу у РФ после окончания зерновой сделки (например, Египет и Индия)

💻$VKCO (МСФО 10 августа) получила контракт на разработку ПО для госслужащих

🥃 $BELU Минфин может понизить минимальную цену на этиловый спирт

🏦 Восстановление рынка кредитования позитивно для банков: $VTBR, $TCSG,

🟢 $SBER заработал 380 млрд чистой прибыли по МСФО во 2кв23 (736 млрд в 1П23), по 2023 г ожидает рекордную прибыль

🌉 $BSPB созовет ВОСА (26 сентября) по дивидендам за 1П23 (может выплатить до 30% от прибыли по МСФО)

🛳 Увеличение экспорта дизтоплива по морю позитивно для $FLOT и $NMTP, $FESH (совместно с РЖД увеличит пропускную способность ВМТП)

🛒$FIVE приобрел сети компании "Виктория" и "Дешево"

🟥 $MOEX после отчетности, объем торгов продолжил рост в июле на +6.6% м/м

🏗 $SMLT построит 170 тыс. кв. м. в Новой Москве

👾 $POSI на фоне ожиданий роста рынка кибербезопасности на 24% г/г в среднем

📲$OZON один из лидеров мира среди маркетплейсов по приросту трафика

🛒$MGNT может выплатить дивиденды после выкупа акций

🔋$HYDR прорабатывает 15 проектов в Африке

🪨 $POLY завершит редомициляцию и на фоне рекордного спроса на золото от мировых ЦБ в 1П23

🤔 Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? Да

#ПроРынок
#ЕгорПостолит #РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова

⏰ Доброе утро! 7 августа

🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
👔 Количество созданных рабочих мест в США в июле ниже 200 тыс. второй месяц подряд. Такого не было с начала пандемии весной 2020 г.
🤔 Похоже, повышение ставки ФРС США начинает отражаться на реальной экономике. Это повышает уверенность инвесторов, что цикл роста ставки ФРС завершëн.
🇨🇳 Если это так, то стоит покупать акции Китая и развивающихся стран в целом.

🏨 Акции Booking Holdings выросли на 8% на фоне роста выручки во 2 кв. 2023 г. на 27% - выше ожиданий. Отмечается энергичное восстановление спроса на бронирования, особенно в Азии

☕️ Мысли с утра
🧳 Постковидное восстановление туризма - один из факторов сезонного увеличения спроса на нефтепродукты.
В этом году туризм может оказать более заметное влияние на сезонный спрос.

🛢МЭА оценило сезонное увеличение спроса на нефть в 1,6 млн б/д.
По нашему мнению, в сочетании с действиями ОПЕК+ по ограничению предложения, это приведёт к обновлению ценовых максимумов года по Brent.

$BKNG
#НочноеДежурство #МыслиСУтра

📆 #Календарь недели: 7 августа — 11 августа

Понедельник 7 августа
• Завершение редомициляции Polymetal
• «РусАгро» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г.
• «Россети Ленэнерго» опубликует финансовые результаты по РСБУ за 2 кв. 2023 г.
• «Инарктика»: СД по дивидендам за 1П2023 г.

Вторник 8 августа
• «Детский мир»: последний день подачи заявки нерезидентами по продаже акций по 60,77 руб./акцию
• Первый день сбора заявок на облигации «ФЭС-Агро» (ориентир доходности — 15,3-15,9%)
• Китай: Объем экспорта и импорта в июле
• США: Сальдо торгового баланса

Среда 9 августа
• Polymetal опубликует операционные результаты за 2 кв. 2023 г. и 1П2023 г.
• Сбербанк опубликует финансовые результаты по РПБУ за 7 мес. 2023 г.
• Россия: Потребительская инфляция в июле
• Китай: Потребительская инфляция в июле

Четверг 10 августа
• Beluga Group опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г.
• VK опубликует финансовые результаты за 2 кв. 2023 г.
• «Распадская» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г.
• «Магнит»: Объявление о завершении Тендерного предложения
• «Русснефть»: Решение о распределении прибыли, решение о созыве ВОСА
• Первый день сбора заявок на облигации «Новые технологии» (ориентир доходности — 13,4-14,0%)
• Размещение облигаций «ФЭС-Агро» (ориентир доходности — 15,3-15,9%)
• США: Потребительская инфляция в июле
• США: Ежемесячный отчет ОПЕК

Пятница 11 августа
• «Русал» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г.
• Акции ТГК-14 последний день торгуются с дивидендом (0,00044 руб.) за 1П2023 г.
• Россия: ВВП 2 кв. 2023 г.
• США: Производственная инфляция в июле (15:30 мск)

#КалендарьСобытий $POLY $AGRO $LSNG $AQUA $DSKY $SBER $BELU $VKCO $RASP $MGNT $RNFT $RUAL $TGKN

🏗 Взгляд на компанию: Застройщик «Эталон» раскрыл сильные результаты 2кв23. Какие драйверы и дальнейшие перспективы наращивания продаж?

©️Мария Колбина, Николай Ковалев

🏢 Во 2кв23 площадь реализации удвоилась год к году до 110 тыс. кв.м. За 1п23 продажи увеличились на 28% до 184 тыс. кв.м. Несмотря на низкую базу для последнего квартала, мы подчеркиваем оптимистичный тренд, который также применим и для сектора, и для публичных застройщиков («Самолет», ЛСР).

🔍 Относительно 2021 года результаты ниже на 10% по кварталу и на 17% по полугодию. В последние несколько лет мы видели замедление предложения от компании и сокращение продаж. Считаем, что региональные проекты поспособствуют развороту (32% от общих продаж 2кв23 и 8% год назад).

📌 Региональная экспансия негативно сказывается на средней цене реализации на квартиры (-24% до 223 тыс. руб./кв.м.). Сопоставимые цены находятся в районе нуля, по нашим оценкам.

💡Расписки удвоились в цене с начала года, а мультипликатор капитализации к стоимости чистых активов остается невысоким (0,1х). Потенциальное изменение корпоративной структуры и возобновление дивидендов остается основным катализатором истории.

#ВзглядНаКомпанию $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев

🚀 Обновленная подборка лучших акций России
 
📈 За месяц +16,8% (+11,4%*)
📈 С 27.01.2023 +69,8% (+49,0%*)
*Индекс МосБиржи полной доходности
 
🔝С момента последнего обновления подборка «Горячая Десятка» России выросла на 12,2% против роста индекса на 7,0%.
 
💰Мы тактически фиксируем прибыль в акциях «Яндекса» и депозитарных расписках Ozon на фоне роста котировок на 37% и 35% с момента добавления в подборку.

✍️ Мы добавляем обыкновенные акции «Татнефти» на фоне возможного повышения ожиданий по финансовым показателям компании ввиду высоких рублевых цен на нефть и потенциального увеличения коэффициента диввыплат.

🏗 Добавляем депозитарные расписки Группы «Эталон» на фоне публикации сильных операционных результатов за второй квартал и в ожидании новостей о возможной редомициляции. Денежные поступления по итогам второго квартала выросли на 35% м/м или 42,1% г/г. Мы видим, что ряд эмитентов, зарегистрированных на Кипре, объявили о проведении ВОСА с целью одобрения редомициляции. Ожидаем, что компания может объявить новости о редомициляции в среднесрочной перспективе.
 
$TATN $ETLN
#Top10

🌾 Взгляд на компанию: «Русагро» раскрыла результаты 2кв23, закрыв слабый сезон. Что ждет компанию в новом с/х году?

©️Николай Ковалев

📈Выручка сократилась на 10% до 59 млрд руб., несмотря на распродажу запасов в конце сезона. Среднее падение цен составило 20% год к году на фоне рекордных урожаев, экспортных пошлин и стабилизации глобальных рынков.

📌 EBITDA упала на 38% до 8,5 млрд руб. Рентабельность составила 14% — значительно ниже 21% прошлого года и среднецикличного уровня (17% в нашей модели). Сегмент мяса разочаровал (2% EBITDA рентабельность) из-за давления на цены и выхода Дальневосточного проекта на плановую мощность.

💸 Компания сгенерила сильный свободный денежный поток за полугодие в 20,6 млрд руб. (убыток в 4,7 млрд руб. год назад). Чистый долг сократился почти на 20 млрд руб. до 80 млрд руб., а слабая EBITDA по-прежнему означает высокую чистую долговую позицию (2,6х).

📞 На телефонной конференции для инвесторов менеджмент подтвердил план на редомициляцию, но без потенциальных сроков. Новых комментариев по экспорту свинины в Китай не прозвучало.

💡Расписки выросли на 55% за последние три месяца, отражая ожидания на улучшение показателей в новом сезоне (июль/июнь). Мультипликатор EV/EBITDA в 5.5х находится у верхних границ своего исторического диапазона, демонстрируя хорошую точку для фиксации прибыли.

#ВзглядНаКомпанию $AGRO
#НиколайКовалев

🏁 Итоги дня: 7 августа

🏗 «Эталон» – входит в «Горячую десятку» России – опубликовал сильные операционные результаты за 2 кв. 2023 г. – площадь реализации выросла до 110,6 тыс. кв. м (+109% г/г), а продажи достигли 20,5 млрд руб. (+113% г/г). Причиной могло стать развитие региональных проектов, которые составили 32% от общих продаж во 2 кв. 2023 г. Положительно смотрим на акции компании и считаем потенциальными драйверами вероятное изменение корпоративной структуры и возобновление дивидендов. Подробнее

🌾 «Русагро» – входит в подборку акций малой капитализации – опубликовал финансовые результаты по РСБУ за 2 кв. 2023 г. Выручка сократилась на 10% г/г до 59 млрд руб., EBITDA – на 38% до 8,5 млрд руб. Рентабельность снизилась до 14%. Подробнее

🚘 CarMoney (ПАО «СмартТехГрупп») опубликовала первую отчетность с момента IPO: чистая прибыль по РСБУ составила 312 млн руб. (+44% г/г), что соответствует рентабельности капитала 26,4%. За 1П2023 г. портфель займов вырос на 7% г/г, а средний чек автозайма увеличился до 308 тыс. руб. (+15% г/г). Компания планирует опубликовать финансовую отчетность по МСФО 21 августа.

⚡«Мосэнерго» опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г. – чистая прибыль сократилась до 12,3 млрд руб. (-44,1% г/г), EBITDA составила 24,8 млрд руб. (-10,4% г/г). При этом выручка выросла до 117,8 млрд руб. (+9,2% г/г). Сохраняем негативный взгляд на акции компании в связи с завершением сезона дивидендов в секторе.

$ETLN $AGRO $CARM $MSNG
#СольДня

⏰ Доброе утро! 8 августа

🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Задолженность по кредитным картам США в июне снизилась м/м впервые с лета 2021 года. Однако другие формы кредита - ипотека, автокредиты и кредиты на образование – резко выросли. Рост фондового рынка с начала года привёл к росту крупных покупок, в то время как повседневные траты, вероятно, снижаются.

🏦 Moody's понизило рейтинги 10 банков США, ещё нескольким понизила прогноз на негативный. Это не оказало давления на сектор, который вчера показал динамику лучше рынка.

🧐 Большинство бумаг в составе S&P 500 выросли, за исключением Apple и Tesla. Apple упал до минимума за два месяца после разочаровывающих результатов и прогнозов в прошлый четверг. Tesla упала на фоне ухода финдиректора компании.

🇨🇳 Прямые иностранные инвестиции в Китай упали во 2 кв. 2023 г. на 87% г/г до $5 млрд - минимальное значение за 25 лет. Похоже, что глобальные корпорации практически прекратили инвестировать в Китай.

📦 Импорт и экспорт Китая в июле упали на 12% г/г и 15% г/г соответственно - значительно ниже прогноза.

📉 Акции Country Garden упали на 9% после сообщения о невыплате купонов по еврооблигациям.

🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🪨 Polymetal объявил о завершении перерегистрации в Казахстан

☕️ Мысли с утра
Данные по инфляции в США за июль будут опубликованы в четверг. Ожидается, что общая инфляция снизится. При этом инвесторы будут смотреть на индекс цен на услуги, который отражает инфляцию зарплат. Если этот показатель продолжит снижаться, доходности 10-летних гособлигаций США также могут пойти вниз.

$HBAN $AAPL $TSLA $2007HK $POLY
#НочноеДежурство #МыслиСУтра

🛢 Облигации+: «Новые Технологии» — новый заём на развитие

©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова

📩 10 августа ООО «Новые Технологии» соберет книгу заявок на второй выпуск облигаций (БО-02). Предварительные параметры: объем 1 млрд руб., срок до оферты 3 года, ориентир по купону 13-13.5% (YTP 13.42-13.96%). Цель займа – финансирование оборотного капитала.

⭐️ «Новые Технологии» (НТ) – нефтесервисная компания, специализирующаяся на разработке, производстве, реализации, сдаче в аренду и сервисном обслуживании погружного оборудования. НТ является вторым крупнейшим производителем электроцентробежных насосов в РФ после «Борца».

🏷 НТ присвоены кредитные рейтинги BBB+/Стабильный от Эксперт РА и А-/Стабильный от АКРА. Акционерами компаниями являются два физлица: 80% у Игнатова Е.И., 20% у Думлера О.Ю. Планов по IPO у эмитента пока нет.

💡 Мы оцениваем справедливый кредитный спред бондов НТ к облигациям «Борца» (БорецК1Р01) в ~100 бп. На наш взгляд, новый выпуск от НТ будет смотреться интересно при купоне 13% и выше.

🤔 Что мы думаем о компании – далее по ссылке

#ОблигацииПлюс 
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова

🏁 Итоги дня: 8 августа

🏠 В июле 2023 г. рост выручки розничных продаж квартир и апартаментов в Московском регионе (Москва, Новая Москва и Московская область) составил 10% м/м, или 46% г/г, согласно данным телеграмм-канала dataflat. Доля ипотечных сделок составила 77%. Основной причиной увеличения спроса мог стать рост пары USD/RUB. Наибольший рост продемонстрировала Новая Москва, где увеличение продаж составило 24% м/м, или 36% г/г. На этом фоне мы выделяем акции Группы «Самолет» и депозитарные расписки Etalon Group – входит в «Горячую Десятку» России.

🩺 Компания «Мать и дитя» (ГК «MD Medical») сообщила о завершении процедуры смены банка-депозитария по программе ГДР. Процедура смены депозитария может свидетельствовать о намерении компании провести редомициляцию (MD Medical зарегистрирована на Кипре). Считаем, что потенциальная редомициляция может позволить компании вернуться к выплате дивидендов и будет позитивно воспринята инвесторами.

🇷🇺 Федеральный бюджет РФ в июле был исполнен с дефицитом в размере 0,2 трлн руб. Расходы остались в пределах сезонной нормы. Нефтегазовые доходы поддержал квартальный НДД. Ненефтегазовые доходы просели ввиду сезонно слабого НДС в начале квартала. В результате накопленный с начала года дефицит бюджета расширился до 2,8 трлн руб. против плана Минфина в 2,9 трлн руб. на 2023 г. Окончательный ответ на вопрос о том, уложится ли Минфин в свои планы, даст исполнение бюджета в декабре, на который исторически приходилось 17% всех расходов.

⚡«ОГК-2» представила финансовые результаты за 1П2023 г. – выручка выросла до 78,6 млрд руб. (+14% г/г). Чистая прибыль осталась неизменной и составила 12,3 млрд руб. По нашим оценкам, дивидендная доходность «ОГК-2» может составить 8,9% за 2023 г. Однако мы сохраняем негативный взгляд на акции компании ввиду завершения дивидендного сезона в секторе.

$SMLT $ETLN $MDMG $OGKB $LI
#СольДня

⏰ Доброе утро! 9 августа

🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
👩‍💻 Amazon - входит в "Горячую десятку" мира - может стать якорным инвестором в возможном IPO Arm - партнера в разработке чипа Grivaton для облачных вычислений. В прошлом году основной акционер Arm планировал продать компанию Nvidia, но сделка была заблокирована регуляторами.

🇨🇳 В июле в Китае зафиксирована дефляция (-0,3% г/г). Цены производителей также остались отрицательными (-4,4% г/г против -5,4% в июне).

🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🚕 Цены на такси в Москве выросли на 40% г/г, пишет РБК. Цены на автомобили резко выросли, наблюдается общая инфляция, и с 1 сентября водителям такси необходимо будет иметь ОСАГО для перевозки пассажиров, который стоит в 10-12 раз дороже обычного.

☕️ Мысли с утра
🚂 В июле железные дороги Китая обслужили на 14% больше пассажирских поездов, чем в июле допандемийного 2019 года.
📝 Данные Variflight указывают, что количество международных авиарейсов в Китае резко растет и уже составляет примерно половину от уровня до пандемии.
🧳 По опросу Amadeus, 47% респондентов назвали поездки за рубеж первоочередной задачей на 2023-24 гг. против 42% годом ранее.
🤓 Это подтверждает наш тезис о смещении потребительских предпочтений в пользу путешествий. Компании в отрасли туризма могут показать высокие результаты и превзойти ожидания рынка. Сохраняем Las Vegas Sands и Galaxy в наших подборках.

$AMZN $LVS $0027HK
#НочноеДежурство #МыслиСУтра

🏗️ Взгляд на сектор: Совещание по строительной отрасли у Президента РФ. Что ждет застройщиков жилья?

©️Мария Колбина, Николай Ковалев

💼 Льготные программы будут продлены. Это льготная под 8%, семейная под 6%, для IT-специалистов под 5% и 2% для Дальнего Востока. Первые две программы ключевые и сейчас действуют до 1 июля 2024 года, и расширение горизонта — важный позитивный сигнал.

📌 Рост объёма выдачи ипотечных кредитов составил 1,74 трнл руб., или почти 80% год к году за 7мес22. Против 7мес21 рост выдач равен 27%, и ипотека стала главным фактором оптимистичных продаж с весны по настоящее время.

🏢 Ввод жилья за 7мес23 достиг 58 млн кв.м., соответствуя уровню прошлого года. Сектор может повторить рекордный результат 2022 года (102,7 млн кв.м.).

💡 Ипотека занимает 80% от продаж массмаркет застройщиков, а программы с гос. поддержкой закрывают до 90% от общего. Первичный рынок получает конкурентное преимущество, в то время как вторичный начинает чувствовать негативное влияние повышения ставок. Выделяем акции «Самолета» на выкупе акций и «Эталон» на восстановлении продаж, потенциальном изменении корпоративной структуры и возобновлении дивидендов.

#ВзглядНаСектор $SMLT $PIKK $LSRG $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев

🟢 Финансы. Сбербанк: результаты за 7мес 2023 по РСБУ

©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева

💰Прибыль Сбербанка за 7мес 2023 года по РСБУ составила 858 млрд руб., а рентабельность капитала – 25%. Рост ЧКД на 21% г/г совпадает с ожиданиями руководства по результатам 2023 года по МСФО (более 12% г/г). Рост операционных издержек ускорился до 26% г/г с 24% г/г за 6 мес 2023 отчасти из-за индексации компенсаций работникам. Соотношение расходов к доходам осталось около 22%.

⚠️ Стоимость риска без учета влияния валютных рисков увеличилась до 140 б.п. с 130 б.п. за 6 мес 2023 года, но доля просроченной задолженности сократилась за месяц на 10 б.п. до 2,1%. Более высокая стоимость риска может отражать более консервативный подход банка с учетом активного роста кредитного портфеля с начала года (на 15% в корпоративном сегменте и на 14% в розничном) и роста ключевой ставки. Однако по итогам года по МСФО менеджмент считает, что стоимость риска будет ближе к нижней границе ожидаемого диапазона 100-130 б.п.

🔝Достаточность общего капитала остается на высоком уровне – 13,4%.

🔮 В июле 2023 года прибыль была на уровне 130 млрд руб., а рентабельность капитала 26%. Мы отмечаем, что 3мес скользящая ЧПМ практически не изменилась м/м. Скорее всего, структура активов может смягчить влияние повышения ключевой ставки в последующие месяцы.

👍 Мы сохраняем свой позитивный взгляд на акции Сбербанка, учитывая продолжающийся активный рост активов и высокую рентабельность капитала, которые, по нашим прогнозам, будут способствовать выплате дивидендов за 2023 год в размере 38 руб. (дивидендная доходность 14%). Сейчас акции торгуются на 2023 P/E 3,8х и P/BV 0,9х или с 27-36% дисконтом к историческим средним.

#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева

🔍 Взгляд на компанию: Polymetal – неплохие операционные результаты за 2 кв. 2023 г.

©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский

📑 Во 2 кв. производство Polymetal (в золотом эквиваленте) выросло на 22% г/г и 24% кв./кв. вследствие увеличения выпуска на Албазино и Нежданинском.

📊 Хотя продажи увеличились на 26% г/г с низкой базы, сокращение кв./кв. составило 24% из-за проблем с ж/д сообщением в восточном направлении из Казахстана (в частности, с Кызыла). Компания ждёт что эта проблема будет устранена к концу 2023 г.

⛏ Polymetal подтвердил свой прогноз по производству на 2023 г. на уровне 1,7 млн унций в золотом эквиваленте.

💰Чистый долг группы за 2 кв. вырос на 7% кв./кв. (на $160 млн) до $2,59 млрд, вследствие санкций, вызвавших сложности с каналами сбыта в России.

👀 7 августа Polymetal завершил процесс редомициляции в Казахстан, но торги на бирже в Астане (AIX) ещё не возобновились. Ждём новых сообщений от компании и сохраняем, в целом, острожный взгляд на акции золотодобытчика.

#ВзглядНаКомпанию
#металлургия $POLY
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

🔍 Взгляд на компанию: На этой неделе «Распадская» и Русал отчитаются за 1П 2023 г. — какие результаты мы ждём?

©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский

📆 Завтра, 10 августа, «Распадская» опубликует финансовые результаты за 1П 2023 г. Послезавтра, 11 августа, Русал раскроет полугодовую отчётность.

⛏«Распадская» — ждём слабых результатов: EBITDA может упасть на 60% г/г до $417 млн на фоне снижения мировых (-35% г/г за 1П 2023 г.) и российских цен на коксующийся уголь (-40-50% г/г). Кроме того, компания продолжает испытывать трудности с вывозом угля через восточный полигон. Таким образом, свободный денежный поток может снизиться до $185 млн (-58% г/г).

🏭 Русал — EBITDA может сократиться на 85% г/г до $264 млн из-за снижения цен на алюминий (-23% г/г за 1П 2023 г.) и роста издержек. Считаем, что низкая EBITDA, как и во 2П 2022 г., будет причиной отрицательного свободного денежного потока за полугодие: -$464 млн (против $107 млн за 1П 2022 г.).

#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #RASP #RUAL
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

🏁 Итоги дня: 9 августа

🟢 Сбербанк – входит в «Горячую десятку» России – представил финансовые результаты по РСБУ за 7 мес. 2023 г. Прибыль компании составила 878 млрд руб., рентабельность капитала оказалась на уровне 25%. Достаточность общего капитала остается на высоком уровне – 13,4%. Позитивно смотрим на акции компании на фоне потенциально высоких диввыплат ввиду активного роста активов и высокой рентабельности капитала. Подробнее

🪨 Производство «Полиметалла» в золотом эквиваленте выросло до 423 тыс. унций (+22% г/г) – операционные результаты за 2 кв. 2023 г. «Полиметалл» подтвердил свой прогноз по производству на 2023 г. на уровне 1,7 млн унций в золотом эквиваленте. Продажи показали рост на 26% г/г, однако в квартальном выражении наблюдался спад на 24% ввиду логистических проблем в восточном направлении. Сохраняем осторожный взгляд на акции компании. Подробнее

🍖 Группа «Черкизово» в 1П2023 г. увеличила экспортную выручку на 10%, сообщает Интерфакс. Ранее стало известно, что компания планирует с сентября повысить отпускные цены на продукцию из индейки на 6,5%. Ожидаем, что повышение цен и увеличение экспорта компенсируют падение внутреннего потребления в 2023 г. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании: по нашим оценкам, акции «Черкизово» торгуются с дивдоходностью 7% на 2023 г.

🏦 Банк России объявил о приостановке валютных операций в рамках бюджетного правила до конца года в связи с волатильностью финансовых рынков. Нетто-продажи валюты расширятся с 0,5 до 2,3 млрд руб. в день – останутся только продажи валюты для зеркалирования инвестиций из ФНБ. При этом оба значения малы в сравнении с ежедневными объемами торгов юанем на Мосбирже, которые превышают 100 млрд руб.

👛 Инфляция в июле ускорилась до 4,3% г/г с 3,3% г/г в июне. Текущие темпы с поправкой на сезонность и в пересчете на год оказались выше целевых – по нашим предварительным оценкам, превысили 10% SAAR после 6,4% SAAR в июне. Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин в интервью «Известиям» заявил, что «с большой долей вероятности потребуется более чем одно лишь июльское повышение». С учетом ускорения инфляции и динамики пары USD/RUB вероятным выглядит вариант продолжения «широких» шагов повышения ставки на будущих заседаниях ЦБ.

🛢 Согласно данным Минэнерго США суммарные запасы нефти, резерва и нефтепродуктов выросли на 8,1 млн барр. за неделю до 4 августа. При этом коммерческие запасы сырой нефти выросли на 5,9 млн барр., стратегические запасы нефти – на 1,0 млн барр. Такая динамика запасов может быть связана с ростом чистого импорта нефти с 1,38 млн барр./с до 4,32 млн б/д, а также с увеличением добычи до 12,6 млн барр./с. Считаем возможным дальнейший рост цены нефти ввиду сильного спроса на нефтепродукты в размере 20,7 млн барр./с против 19,5 млн барр./с в 2022 г.

$SBER $POLY $GCHE
#СольДня

⏰ Доброе утро! 10 августа

🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Консенсус-прогноз предполагает, замедление инфляции в США м/м (публикация сегодня в 15:30 мск), но более важным будет динамика базовой инфляции (за исключением продуктов питания и топлива). Диапазон ожиданий по базовому индексу — от 0,15% м/м до 0,2% м/м. Это уже близко к таргетируемому ФРС США уровню. При таком сценарии Федрезерв США может воздержаться от дальнейшего повышения ставки на заседании 20 сентября.

🗣 Вероятно, сегодняшние данные по инфляции, снизят опасения рынка по поводу жесткой риторики ФРС. Однако настроение может измениться уже через две недели - по итогам выступления Дж.Пауэлла в Джексон-Хоул 24–26 августа.
Тема симпозиума — «Структурные сдвиги в мировой экономике». Нельзя исключать, что глава ФРС использует его для анонса политики более высоких ставок на более долгий срок, чем в прошлые циклы.

📺 Акции Disney выросли на 2% на пост-торгах после объявления о повышении платы за подписку на Disney+ без рекламы с $11 до $14 в месяц.

👜 Акции производителя люксовых товаров Tapestry упали на 2% на пост-торгах после сообщения WSJ о том, что компания ведет переговоры о покупке Capri — владельца брендов Michael Kors и Versace.

☕️ Мысли с утра
📈 Акции Capri могут вырасти на 25% и более, поскольку торгуются на уровне 7,5x P/E против 11x у Tapestry.

$DIS $TPR $CPRI
#НочноеДежурство #МыслиСУтра

🌖 Взгляд на компанию: Polymetal заявил о намерении продать российские активы

©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский

⚡️ Официальный представитель Polymetal на встрече с аналитиками сектора обьявил о том, что компания приняла окончательное решение о продаже российских активов, однако планирует добиться справедливой оценки с разумным дисконтом к глобальным аналогам. В оптимистичном сценарии, компания ждет завершения сделки в течение 6-9 месяцев.

💰В базовом сценарии, при расчете дисконта в 50% к крупным мировым золотодобывающим компаниям (торгуются ~7x EV/EBITDA), мы оцениваем акционерный капитал российских активов в 1.6 млрд долл.

🏗 Часть средств от продажи компания планирует пустить на локализацию цепочки производства золота в Казахстане — строительства автоклава для переработки золотого концентрата в золото (который сейчас перерабатывается в РФ). Мы оцениваем потенциальные затраты в течение 2024-2027 г. в 800 млн долл.

💸 Остальные средства, предварительно, компания планирует направить на выплату дивидендов, что может составить до 29% доходности к цене акции на последнее закрытие на Московской бирже.

👀 На фоне корпоративных рисков, сохраняем осторожный взгляд на акции компании на Мосбирже в ожидании дальнейших шагов, связанных с продажей российской части бизнеса. Фундаментально же, даже при продаже российских активов по пессимистичной оценке, акции не выглядят переоцененными, при условии нормализации корпоративной структуры и возврату к выплате дивидендов.

📝 При этом отмечаем, что вопрос о распределении дивидендов акционерам, владеющим бумагами компании на MOEX, пока не решен.

#ВзглядНаКомпанию
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский