🏦 ЦБ говорит: День сюрпризов – обнуление предыдущих прогнозов

©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит

📌 Итак, ЦБ повысил ставку сразу на 100 бп до 8.50%

🧐 Вместе с этим значительно пересмотрел свои предыдущие прогнозы по ключевой ставке:

i) На остаток 2023 средняя ключевая ставка прогнозируется на уровне 8.5-9.3%

ii) На 2024 – на уровне 8.5-9.5%

iii) Обновлен и уровень нейтральной ставки – о чем свидетельствует прогноз на 2026 – до 5.5-6.5%

🤓 Такой прогноз, как всегда, предполагает очень широкий спектр траекторий:

i) Ключевая ставка может как остаться на уровне 8.50% до конца года

ii) Так и быть поднятой до 10.50%

iii) Медианная траектория предполагает пик ключевой ставки в 9.00-9.50%

🤔 Старые прогнозы, таким образом, полностью теряют релевантность

💢Тон пресс-релиза значимо ужесточился – теперь в нем нет упоминания дезинфляционных факторов

🚀 Цикл ужесточения ДКП успешно запущен

❔Что заставило ЦБ так сильно пересмотреть степень жесткости ДКП, требуемой для возвращения инфляции к цели уже в 2024?

i) Динамика рубля

ii) Динамика инфляции в июне-июле

⚠️ ДКП официально пришла в новую фазу волатильности – прогноз по ключевой ставке на следующий год может поменяться на 2 пп всего за один месяц...

... что подразумевает значимо как более высокий уровень реальной нейтральной ставки, так и более высокую премию за риск в доходностях ОФЗ 👉 структурно более высокий наклон кривой

#ЦБговорит
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит

🔍 Взгляд на компанию: ЛСР раскрыла восстановление объёмов в 1п23. Как на секторе скажется повышение ставки ЦБ?

©️Мария Колбина, Николай Ковалев

🏗 Продажи ЛСР в первом полугодии 2023 выросли на 24% до 381 тыс. кв.м. Из-за волатильной базы и ажиотажного спроса прошлого года кварталы показали разнонаправленную динамику (-27% в 1кв23 и 2.4х во 2кв23).

🏢 Против 1п21 рост составил 21%, что мы считаем достойным результатом и связываем это с большим фокусом на темпах реализации портфеля и предложения рынку с низкой базы. Первичный спрос в Москве и Санкт-Петербурге (количество ДДУ) за полугодие сократился на 6%.

✔️Средняя цена реализации осталась сопоставимой год к году на уровне 176 тыс руб. за кв.м. Компания подходила к ценообразованию агрессивно в 2021-22г (средний темп +28%), и сейчас мы видим попытки сделать предложение более конкурентным. На рынке в 1п23 цены также остались неизменны.

💼 Ипотека остается ключевым драйвером продаж, занимая 76%. По нашим оценкам, программы с государственной поддержкой занимают 90% от всех ипотечных сделок в массмаркете.

💡Сегодня ЦБ повысил ставку на 100 бп до 8.5%. Мы не ожидаем заметного негативного влияния на публичных застройщиков, потому что субсидированные программы представляют фиксированные ставки (семейная с 6% и льготная с 8%). В то же время рост ставки негативно скажется на вторичном рынке и может привести к определенному перетоку клиентов на первичный. Акции ЛСР выросли на 52% с начала года на восстановлении дивидендов. Однако текущие ожидания дивидендной доходности (11%) выглядят справедливо для нас, а дальнейший рост акции требует значительного ускорения продаж.

#ВзглядНаКомпанию $LSRG
#МарияКолбина #НиколайКовалев

🏁 Итоги недели: 17.07-21.07

🟥 Индекс Мосбиржи показал рост на 0,59%. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, оказались: «Русагро» (+12,6%), X5 Group (+11,8%), Globaltrans (+8,2%), «Полюс» (+6,9%), «ЭН+ Груп» (+6,1%). Компании «Русагро» и Globaltrans входят подборку акций малой капитализации.
 
🏦 Центральный банк России повысил ключевую ставку на 100 б.п. до 8,5%. Повышение ставки на значение выше ожиданий аналитиков может быть связано с ростом пары USD/RUB и динамики инфляции в течение последнего месяца. На оставшуюся часть 2023 г. ЦБ РФ ожидает среднюю ключевую ставку на уровне 8,5-9,3%. Дальнейший пересмотр ставки может привести к росту доходностей ОФЗ. Подробнее
 
🇨🇳 Темпы роста ВВП Китая отстают от значений консенсуса: увеличение во 2 кв. 2023 г. составило всего 6,3% г/г. Потребительский спрос и деловая активность в стране также отстают от ожиданий инвесторов. Народный банк Китая оставил базовые ставки по кредитам на один и четыре года неизменными – на уровнях 3,55% и 4,20% соответственно. В текущих условиях ожидаем сокращение темпов роста экономики Китая до 5,00%, что является целевым значением для властей КНР.
 
#ИтогиНедели
$AGRO $FIVE $GLTR $PLZL $ENPG

📚 Чтение на выходных. В поисках цифрового Грааля: как ЦФА формируют новый финансовый пейзаж?

©️Елена Бакланова, Светлана Асланова, Михаил Шлемов

🚀 Здесь и сейчас, мы - участники настоящего технологического витка. Век цифровизации трансформирует все аспекты нашего существования, от повседневной жизни до экономической системы. Мы не только наблюдаем, но и принимаем участие в этом новом тренде - токенизации экономики.

💠 Финпродукты, основанные на блокчейн-технологиях, включая разнообразные цифровые валюты (криптовалюты, цифровой рубль), NFT и ЦФА - все больше на слуху.

💰Токенизация экономики - это демократизация финансов. С её помощью вы можете стать обладателем токенов золота, бриллиантов или даже части финансовых инструментов. Токенизированные инструменты открывают доступ к международным акциям, облигациям развитых рынков, упрощают границы для платежей и переводов.

💡Но у каждой медали есть обратная сторона. Изменения усиливают цифровое неравенство и угрожают анонимности. Развитие цифровых технологий может ограничить свободы и создать цифровые барьеры. Именно поэтому так важно освещать эти вопросы и активно искать решения.

🌐 В этом посте мы погрузимся в мир ЦФА и узнаем, какие преимущества они могут предложить эмитентам и инвесторам.

🔛 В России функционируют 8 ключевых игроков-операторов выпуска Цифровых финансовых активов (ЦФА), но выпуск пока - только на пяти из них.

💵 По состоянию на 17 июля 2023 года на российском рынке было проведено 76 сделок первичного размещения и выпущено 19,7 млрд рублей ЦФА.

📈 Мы предполагаем, что основными покупателями ЦФА станут частные инвесторы. Учитывая необходимость диверсификации вложений и ограничения на диверсификацию портфелей, мы оцениваем максимальную ёмкость рынка инвесторов-физлиц в 60-70 млрд рублей.

Погрузитесь в мир цифровых финансов вместе с нами. Продолжение здесь 🚀

#ЧтениеНаВыходных
#финансы #токенизация #блокчейн #цифровыеактивы #ЦФА #инвестирование #цифроваяэкономика #технологии
#ЕленаБакланова #СветланаАсланова #МихаилШлемов

🎙В эфире. Итоги недели 17-21 июля на фондовом рынке с Андреем Кузнецовым

📰 Еженедельный подкаст, в котором мы рассказываем о том, что происходит на мировом и российском фондовых рынках, а также самое интересное из мира экономики.

🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-421

#вэфире #подкаст

⏰ Доброе утро! 24 июля

🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки) 

🎀 Mattel - входит в «Горячую десятку» мира - может получить поддержку сегодня после того, как фильм «Барби» собрал в первые выходные проката в США $155 млн - существенно выше прогноза в $95 млн. Сборы за рубежом - составили еще $182 млн. Это дает основания этим летом ждать резкого роста продаж товаров, связанных с «Барби». Менеджмент компании, вероятно, даст позитивный комментарий по прибыли на квартал 26 июля.

💪 Ажиотаж вокруг фильма «Барби» поддержит сентимент в акциях Mattel (владелец бренда Barbie) - в преддверии отчетности компании 26 июля. Ожидаем, что менеджмент даст позитивный комментарий по прибыли.

🔋Скорректированная прибыль Chevron - входит в «Горячую десятку» мира - за 2 кв. 2023 г на 6% выше консенсус-прогноза. Полные результаты будут объявлены 28 июля.

🇨🇳 Longfor - входит в «Горячую десятку» Китая - Country Garden и Country Garden Services упали на 9%, 7% и 17% соответственно на утренних торгах в Гонконге. Правительство Китая объявило, что будет поддерживать финансирование частного сектора. Отсутствие их роста в 1 полугодии 2023 г. - заметный тормоз для экономического роста.

🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции) 
📊 Индекс гособлигаций РФ практически не изменился в пятницу. На фоне усиления инфляционного давления за последний месяц и с начала года он снизился на 1,6% и 2,7% соответственно. Повышение ключевой ставки Банка России на 100 б.п. привело к тому, что инвесторы, которые покупали краткосрочные облигации сроком 1-2 года, также понесли потери. Защитными инструментами продолжают оставаться только фонды денежного рынка.

☕️ Мысли с утра
На предстоящей неделе власти КНР могут объявить детали плана поддержки частных инвестиций. Вероятно, без агрессивных бюджетных стимулов и смягчения ДКП он будет встречен скептически. Потребуется время на то, чтобы оценить его эффективность.
Не стоит спешить с покупкой акций КНР, сохраняем 10-процентное представительство девелоперов в «Горячей десятке» Китая.

$MAT $CVX $0960HK $2007HK $6098HK $LQDT
#НочноеДежурство #МыслиСУтра

📆 #Календарь недели: 24-28 июля

Понедельник, 24 июля
🔵 «Норникель» опубликует операционные результаты за 2 кв. и 6 мес. 2023 г.
 
🌾 «РусАгро» опубликует операционные результаты за 2 кв. 2023 г.
 
🔋«РусГидро» опубликует операционные результаты за 2 кв. 2023 г.
 
🇺🇸 США: Индекс деловой активности в производственном секторе в июле
 
🔔 Первый день сбора заявок на облигации «Борец Капитал» (ориентир купона – 6,00%)
 
Вторник, 25 июля
🪨 ГОСА Polymetal International
 
💻 «Группа Позитив» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г.
 
❗️Последний торговый день в режиме Т+2 акциями Polymetal на Мосбирже перед приостановкой из-за редомициляции
 
Среда, 26 июля
🇺🇸 Заседание ФРС – решение по процентной ставке
 
Четверг, 27 июля
🌉 Форум Россия-Африка в Санкт-Петербурге — 1 день
 
🇪🇺 Заседание ЕЦБ – решение по процентной ставке в июле
 
🇺🇸 США: ВВП 2 кв. 2023 г. 
 
🔸«Яндекс» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г.
 
🪨 «Полиметалл» опубликует операционные результаты за 2 кв. и 6 мес. 2023 г.
 
🛒 OKEY опубликует операционные результаты за 2 кв. 2023 г.
 
🔋«РусГидро» опубликует финансовые результаты по РСБУ за 2 кв. 2023 г.
 
🔹ТГК-1 опубликует финансовые результаты по РСБУ за 2 кв. 2023 г.
 
⚡️«Юнипро» опубликует финансовые результаты по РСБУ за 2 кв. 2023 г.
 
🔔 Сбор заявок на облигации ТГК-14 (ориентир доходности – премия не выше 450-475 б.п. к
ОФЗ) объемом от 1 млрд руб.
 
Пятница, 28 июля
🌉 Форум Россия-Африка в Санкт-Петербурге — 2 день
 
❗️Последний день сбора заявок на облигации «Совкомфлот» (ориентир купона – 3,85%)
 
🛒 «Лента» представит операционные результаты за 2 кв. 2023 г. и финансовые результаты по МСФО за 6 мес. 2023 г.
 
🧸 Заканчивается программа выкупа акций «Детского мира» путем подачи заявок на торгах Московской биржи

#КалендарьСобытий
$GKMN $AGRO $HYDR $POLY $POSI $YNDX $OKEY $TGKA $UPRO $TGKN $LENT $DSKY

📑 Взгляд на компанию. Северсталь – сильные операционные результаты за 2 кв. 2023 года

©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский

🚀Аналогично с ММК, Северсталь опубликовала хорошие операционные результаты за 2 кв. 2023 г.: производство стали и продажи стальной продукции компании выросли на 23% и 19% г/г соответственно.

🇷🇺 Компания отметила довольно сложную ситуацию во 2 кв. 2023 г. на мировых рынках, в том числе из-за роста объемов производства стали в Китае в предыдущем квартале. При этом на российском рынке Северсталь не наблюдает волатильности цен.

👍 Сохраняем позитивный взгляд на стальной сектор на фоне сильного внутреннего спроса и роста цен на сталь в России (>15% с начала года). Считаем, что возможное раскрытие финансовой отчётности за 1П 2023 г. будет дополнительным позитивом для бумаг сталеваров.

💰При текущих ценах и курсе рубля акции Северстали торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 3.4x, что на 25% ниже исторического уровня. В секторе отдаём предпочтение акциям ММК ввиду наиболее привлекательной оценки.

#металлургия #сталь $CHMF
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

🔍 Взгляд на компанию: «Русагро» раскрыла результаты 2 кв. 2023, закрыв слабый с/х год. Что ждет компанию в новом сезоне?

©️Николай Ковалев

🚜 Выручка сократилась на 10% до 60 млрд руб. во 2 кв. 23. Сопоставимое падение показал и завершившийся сельскохозяйственный год (июль/июнь), отражая сложный период для сектора.

✂️ Основная причина замедления – падение рыночных цен, которое для секторов «Русагро» составило 20% год к году во втором квартале. Основные причины - рекордные урожаи культур, экспортные пошлины, нормализация глобальных рынков.

🌻 Падение цен было частично компенсировано ростом объёмов. В растениеводстве «Русагро» продавала накопившееся запасы зерновых (+58%) и масличных (5.5х). Дальневосточный проект выходит на плановые показатели и производство свинины выросло на 4%.

🌾 В июле рыночные цены по производственной линейке «Русагро» выросли на 10% против июня, а главным драйвером стало зерно. Модификация экспортной пошлины позитивно сказалась на внутренних ценах.

💡Мы ждем улучшение финансовых показателей компании в новом сезоне за счет восстановления цен на фоне нормализации урожаев, изменения экспортных тарифов и ослабления рубля. Расписки добавили 40% за три месяца, справедливо отражая действия этих факторов и уже торгуются на мультипликаторах, близких к высокой границе своего исторического диапазона (6х EV/EBITDA).

#ВзглядНаКомпанию $AGRO
#НиколайКовалев

🔵 Взгляд на компанию: "Норникель" – нейтральные операционные результаты за 2 кв. 2023 г.

©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский

📑 "Норникель" сегодня раскрыл нейтральные операционные результаты за 2 кв. 2023 г. и подтвердил свой прогноз по производству металлов в 2023 г.

📉 Выпуск никеля во 2 кв. 2023 г. снизился на 8% г/г в связи с проведением плановых ремонтных работ на Надеждинском ГОКе. При этом производство металлов платиновой группы увеличилось на 7-18% г/г, во многом благодаря повышенному содержанию МПГ в сырье Норильского дивизиона. Выпуск меди упал на 16% г/г из-за временного сокращения производства Медного завода на фоне погодных условий.

👀 Сохраняем осторожный взгляд на бумаги компании, учитывая потенциально скромную див. доходность в ближайшие годы: "Норникель" начал масштабную программу капитальных затрат, которые, по нашим оценкам, окажут давление на свободный денежный поток. При текущих ценах на металлы и курсе рубля акции "Норникеля" торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 5.6x (на 5% выше исторического среднего) - самая высокая оценка в горно-металлургическом секторе.

#металлургия $GMKN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

🔑 Взгляд на компанию. Cian: что будет после прекращения листинга на NYSE?

©️Владимир Беспалов, Полина Панина, Софья Стрельцова

📣 Cian сообщил, что решение о прекращении листинга ADS компании на NYSE вступит в силу 31 июля 2023 г., после того как была отклонена ее апелляция на предыдущее решение о делистинге. Торги бумагами Cian на NYSE были приостановлены с 28 февраля 2022 г.

🤚 Решение о делистинге никак не повлияет на торговлю бумагами Cian на MOEX, согласно сообщению компании.

👀 Сам делистинг считаем нейтральным для акций Cian, а в ближайшие месяцы ожидаем появления подробностей корпоративной реструктуризации, которая должна прояснить и перспективы будущего первичного листинга.

🧐 Такая реструктуризация потенциально может стать триггером для акций. Тем не менее в настоящий момент сохраняется значительная неопределенность, которая, на наш взгляд, остается сдерживающим фактором для акций Cian.

💡Мы по-прежнему считаем, что текущая конъюнктура рынка недвижимости стимулирует участников рынка активно использовать такие площадки, как Cian, для продвижения своих предложений, что должно положительно сказаться на динамике бизнеса компании.

#ВзглядНаКомпанию $CIAN
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова

🌍 Взгляд на сектор: Предстоящие релизы глобальных горно-металлургических компаний

©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский

📆 Впереди — одна из основных недель отчётностей в металлургическом секторе. Крупные компании раскроют финансовые результаты за 1П 2023 г. и прокомментируют ситуацию на рынке. Между тем наша оценка EBITDA таких производителей, как Anglo American Platinum, Arcelor Mittal, US Steel и Nexa Resources, немного ниже, чем у консенсуса — на остальные компании мы смотрим более оптимистично

📌 На прошлой неделе несколько металлургов уже раскрыли свои финансовые результаты (в т.ч. Alcoa, Newmont и Freeport). В целом, инфляция затрат продолжает оказывать давление на показатели компаний в секторе. При этом большинство компаний подтвердили свои прогнозы производства на 2023 г. или несущественно их снизили.

#металлургия
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

🏁Итоги дня: 24 июля
 
🔑 Cian сообщил о прекращении листинга на NYSE 31 июля 2023 г. По заявлению компании, решение о делистинге не отразится на торговле бумагами Cian на MOEX. Считаем нейтральным для компании делистинг на NYSE. Подробнее
 
🌾 «Русагро» – входит в подборку акций малой капитализации – опубликовала операционные результаты за 2 кв. 2023 г. Выручка упала до 60 млрд руб. (-10% г/г). Одной из причин такой динамики могло стать падение рыночных цен (-20% г/г), которое частично было компенсировано ростом объемов. В июле рыночные цены на продукцию «Русагро» выросли на 10% м/м, а ключевым фактором стало зерно. Ожидаем улучшения финансовых показателей компании в следующем сезоне. Подробнее
 
⚙️ Производство стали «Северстали» увеличилось на 23% г/г до 3 млн т – операционные результаты за 2 кв. 2023 г. Продажи продукции из стали поднялись на 19% г/г, несмотря на увеличение предложения из Китая. На внутреннем рынке наблюдается отсутствие волатильности цен и сильный внутренний спрос – сохраняем позитивный взгляд на сектор стали. Подробнее
 
$CIAN $AGRO $CHMF
#СольДня

⏰ Доброе утро! 25 июля

🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇨🇳 Политбюро ЦК Компартии Китая отказалось от лозунга «Жилье - для жизни, не для спекуляций», который появился пять лет назад для обуздания роста цен на недвижимость. Это воспринято инвесторами как сигнал вероятного смягчения требований для покупки недвижимости. Возможно, будут снижены требования по первоначальному взносу или отменено требование иметь прописку для получения ипотеки. Это способно подстегнуть спрос и поднять цены на недвижимость.

🏠 Сектор недвижимости в Китае существенно зависит от решений политиков. Мы предпочитаем не делать крупных ставок. В «Горячей десятке» Китая только один девелопер - Longfor (+20% сегодня).

🇪🇺 Деловая активность в ЕС в июле продолжила сокращаться, композитный PMI значительно ниже консенсус-прогноза. Индекс деловой активности в промсекторе упал до 42,7 пунктов.

🇺🇸 Сводный индекс деловой активности в США в июле снизился до 52 пунктов - минимум за пять месяцев - из-за резкого замедления в сфере услуг.

📈 Большинство рынков проигнорировали выход макростатистики: доходность 2-летних гособлигаций США выросла, акции - на 0,5%, Brent подорожала на $2 до $83/барр.

☕️ Мысли с утра
🛢Как мы уже обсуждали, цены на нефть вырвались наверх. Закрытие накопленных «коротких» позиций может вызвать рост до $95/барр.

🤓 Это происходит на фоне быстрого ослабления макроданных США. Захеджировать длинные позиции по нефти можно открытием «шорта» соответствующего размера по S&P 500 (например, через SPYF-9.23).

$0960HK
#НочноеДежурство #МыслиСУтра

💻 Взгляд на компанию. «Яндекс»: чего ждать 27 июля от отчетности за II кв. 2023 г. и что мы думаем о компании?

©️Владимир Беспалов, Полина Панина, Софья Стрельцова

💪 Мы ожидаем сильных финансовых результатов «Яндекса» по итогам II кв. 2023 г. за счет высоких темпов роста основных сегментов бизнеса. По нашим прогнозам, в II кв. 2023 г. выручка выросла на 46% г/г до 171 млрд руб., что примерно соответствует темпам роста в I кв. 2023 г.

🔍 Выручка сегмента «Поиск и Портал» по итогам квартала могла вырасти на 40% г/г до 72 млрд руб. на фоне продолжающегося восстановления рынка рекламы и замещения иностранных рекламных площадок. При этом в дальнейшем мы ожидаем постепенной нормализации темпов роста выручки сегмента под влиянием эффекта высокой базы прошлого года.

📈 Выручка в подсегменте «Мобильность», по нашим прогнозам, могла вырасти на 23% г/г до 37 млрд руб. при сохранении высокой маржинальности.

📲 В то же время выручка от электронной коммерции, в состав которой входят «Яндекс. Маркет», «Лавка» и доставка еды из розничных сетей, в II кв. 2023 г. могла увеличиться в два раза г/г на фоне продолжающихся инвестиций в развитие данного направления. Выручка прочих О2О сервисов, в состав которых входят логистика и доставка еды из ресторанов, по нашим прогнозам, в II кв. 2023 г. также выросла более чем в два раза до 17 млрд руб.

🔮 Мы прогнозируем рост совокупной скорр. EBITDA на 28% к/к до 16 млрд руб. и улучшение маржинальности по скорр. EBITDA до 9,5% против 7,8% в I кв. 2023 г. При этом скорр. EBITDA и маржа по скорр. EBITDA снизятся по отношению к II кв. 2022 г., когда «Яндекс» существенно сократил инвестиции в развитие на фоне высокой неопределенности.

🤔 Что мы думаем о компании? Далее по ссылке

#ВзглядНаКомпанию $YNDX
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова

🔄 Взгляд на компанию: "Софтлайн" готов к листингу, определены параметры обмена ГДР Noventiq. Чего ждать?

©️Антон Соловкин

🔔 "Софтлайн" объявил о регистрации проспекта ценных бумаг в Банке России в преддверии потенциального листинга на Московской бирже.

🧐 На наш взгляд, бизнес "Софтлайн" сохраняет хорошие перспективы роста на фоне замещения иностранных вендоров и разработки собственных продуктов и услуг.

📣 Основной акционер  "Софтлайн" - ООО «Аталайя» - определился с условиями обмена ГДР Noventiq на акции  "Софтлайн".

1️⃣ На первом этапе в момент обмена инвестор получит одну акцию «Софтлайн» за одну депозитарную расписку Noventiq.

2️⃣ Через 12 месяцев, в рамках второго этапа обмена, инвесторы получат по одной бонусной акции в расчёте на каждую акцию "Софтлайн", находящуюся в их владении. Количество бонусных акций не может превышать количество полученных акций в результате первого этапа обмена.

3️⃣ Через 24 месяца после завершения первого этапа обмена инвесторы получат еще одну бонусную акцию в расчёте на каждую акцию "Софтлайн", находящуюся в их владении, но не более количества, полученного по итогам второго этапа обмена.

💡 На наш взгляд, возможность выхода из акций Noventiq для акционеров в НРД является положительной в свете планов прекращения торговли ими на Мосбирже.

#ВзглядНаКомпанию $SOFL
#АнтонСоловкин

🔌 Облигации+: "ТГК-14" - дубль два

©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова

📩 27 июля, в четверг, "ТГК-14" соберет заявки на второй выпуск облигаций (001Р-02). Предварительные параметры выпуска: объем от 1 млрд руб., срок - 4 года, ориентир по доходности: КБД 4-л + 450-475бп (14.6-14.8%). Объем программы облигаций был недавно увеличен до 5.45 млрд руб., что ограничивает максимальный размер нового выпуска в 1.95 млрд руб.

🎯 Основная цель размещения - рефинансирование, улучшение ликвидной позиции.

🌡️ "ТГК-14" - региональная энергетическая компания с активами в Бурятии и Забайкальском крае. Компания занимает монопольное положение в столичных Чите и Улан-Удэ по теплоснабжению.

💼 Контролирующий акционер - "Дальневосточная управляющая компания" (94% акций). Собственники у "ТГК-14" сменились в декабре 2021 г.

🏷️ Эксперт РА, АКРА и НКР присвоили эмитенту рейтинг ВВВ+/Стабильный.

📊 Основные финансовые показатели "ТГК-14" за 2022 г. (по МСФО): выручка 14.4 млрд руб. (+10% г/г), EBITDA 1.9 млрд руб. (+34% г/г), чистый долг (ЧД) 4.1 млрд руб. (+3.5х г/г), ЧД/EBITDA LTM 2.1x (рост с 0.8х на конец 2021 г.).

📝 Кредитное резюме: мы отмечаем определенную предсказуемость динамики финансов компании в силу ее отраслевых специфик. Основываясь на последних публичных прогнозах менеджмента, мы понимаем, что по итогам 2023 г. долговая нагрузка "ТГК-14", вероятно, останется на сопоставимых г/г уровнях. Дальнейшая динамика кредита будет зависеть в том числе от строгости следования акционером заявленным ориентирам по инвестиционной, долговой и дивидендной политикам: поскольку акционер у "ТГК-14" сменился недавно, нам необходимо накопить опыт наблюдения за его стилем управления. В частности, мы отмечаем, что при дебюте на облигационном рынке несколько месяцев назад "ТГК-14" планировала ограничиться одним выпуском облигаций.

💡 В последние несколько дней более короткий дебютный ТГК-14 1Р1 торговался с доходностью ~13-13.4%. Мы думаем, что новый облигационный заем с доходностью выше 14% будет смотреться интересно.

#ОблигацииПлюс 
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова

👾 Взгляд на компанию: Positive Technologies отчиталась за II кв. 2023 г. Что мы думаем о результатах и перспективах?

©️Владимир Беспалов, Полина Панина, Софья Стрельцова

🗓 Финансовые результаты Positive Technologies за II кв. 2023 г. были заметно сильнее по сравнению с I кв. 2023 г., что объясняется сезонностью.

📈 В II кв. 2023 г. отгрузки (с учетом НДС) выросли на 71% г/г до 3,3 млрд руб., а в I пол. 2023 г. – на 43% г/г до 4,6 млрд руб. Ранее компания озвучивала планы нарастить объем отгрузок в 2023 г. до 25-30 млрд руб. против 14,5 млрд руб. в 2022 г.

💰 Выручка выросла на 49% до 3,2 млрд руб. в II кв. 2023 г. и на 34% г/г до 4,7 млрд руб. в I пол. 2023 г.

⚙️ EBITDA за II кв. 2023 г. снизилась на 31% г/г до 291 млн руб. за счет активных инвестиций в разработку новых продуктов (прежде всего метапродуктов и межсетевого экрана следующего поколения (NGFW)), а также усиления подразделений разработки и продаж. Чистая прибыль снизилась на 65% г/г до 82 млн руб. В I пол. 2023 г. убыток по EBITDA составил 17 млн руб., а убыток по чистой прибыли – 388 млн руб.

➖В I пол. 2023 г. убытки по EBITDAC и NIC (включают капитализируемые расходы на R&D) составили 1,7 млрд руб. и 1,8 млрд руб.

🧮 На конец I пол. 2023 г. чистый долг составил 2,7 млрд руб., что предполагает соотношение чистый долг/EBITDA за последние 12 мес. на уровне 0,4х.

👀 Как мы смотрим на результаты и акции компании?

#ВзглядНаКомпанию $POSI
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова

🏁 Итоги дня: 25 июля 
 
👩‍💻 Выручка Positive Technologies – входит в подборку акций малой капитализации – за 6 мес. 2023 г. выросла на 34% г/г до 4,7 млрд руб., согласно опубликованным финансовым результатам. За первое полугодие отгрузки увеличились на 43% г/г до 4,6 млрд, но убыток по EBITDA составил 17 млн руб. Снижение во 2 кв. 2023 г. может быть связано с инвестициями в R&D. Придерживаемся долгосрочного позитивного взгляда на акции компании. Подробнее
 
🏦 Прибыль банков РФ в июне составила 314 млрд руб. (+15% м/м), сообщает ЦБ РФ. Рост показателей обусловлен увеличением ипотечного портфеля на 2,5% м/м и сильной динамикой потребительского кредитования (рост на 1,6% м/м), рост корпоративного портфеля составил 1,3% м/м. Сохраняем позитивный взгляд на сектор, акции Сбербанка и Группы ТКС включены в подборку «Горячая Десятка» России.

🚀 «Селигдар» на сегодняшней торговой сессии укрепился более чем на 10% в отсутствие корпоративных новостей. Последним позитивным триггером считаем проведение дня инвестора, где компания подтвердила свои производственные планы. «Селигдар» входит в подборку компаний малой капитализации.

$POSI $SBER $TCSG $SELG
#СольДня

⏰ Доброе утро! 26 июля

🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
📉 Акции Snap и Spotify упали на 15-20% после публикации результатов за 2 кв. 2023 на фоне чуть более слабых прогнозов на текущий квартал.

👩‍💻 Акции Microsoft упали на 4% на пост-торгах, несмотря на рост выручки и EPS выше прогнозов. Microsoft торгуется с мультипликатором 31х P/E, в то время как рост выручки составил лишь 8% г/г.

📈 Alphabet вырос на 6% на пост-торгах после отчета. Выручка и EPS оказались на 2% и 3% выше консенсуса. Рыночный консеснсус-прогноз по выручке на год повышен на 4% на фоне возобновления роста доходов от рекламы после двух кварталов снижения. Alphabet торгуется с 24х P/E при росте выручки на 2% г/г.


🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🍷 Пошлины на импорт вина в Россию из недружественных стран повышены с 12,5% до 20%. Как ожидается, это позволит переориентировать спрос на российские вина. Абрау-Дюрсо - один из крупнейших производителей вина и шампанского - в числе бенефициаров решения.

☕️ Мысли с утра
Nasdaq подошёл к историческому максимуму от декабря 2021 г и после отката вниз вновь начал расти
С точки зрения теханализа, Nasdaq либо
1) обновит исторический  максимум на 5-10% в ближайшей перспективе,
2) либо не сможет обновить максимум, что повлечёт начало масштабной коррекции после 41-процентного роста с начала года.

$ABRD $SNAP $SPOT $MSFT $GOOGL
#НочноеДежурство #МыслиСУтра

👀 Взгляд на компанию: Qiwi: что мы думаем в свете ограничения операций?

©️Владимир Беспалов, Полина Панина, Софья Стрельцова

🔦 Qiwi сообщила, что Банком России были выявлены недочеты в вопросах составления отчетности и ведения документации КИВИ Банка. Как следствие, регулятор выдал банку ограничительное предписание в отношении ряда операций, вступающее в силу с 26 июля 2023 г.

🚫 В результате Qiwi ввел ряд ограничений: 1) лимит на вывод на карты и счета других банков составит 1 тыс. руб. в месяц; 2) невозможно будет вывести деньги из кошелька через СБП; 3) невозможно будет снимать наличные с QIWI Карт; 4) невозможно будет сделать перевод из QIWI Кошелька через Contact; 5) невозможно будет погасить кредит любого банка, кроме займов МФО.

💡При этом, по данным компании, можно будет по-прежнему осуществлять следующие операции: 1) пополнять счёт мобильного; 2) переводить деньги на другие кошельки, в том числе QIWI; 3) оплачивать ЖКУ, игры и другие услуги; 4) расплачиваться в магазинах картой. Qiwi также сообщила, что ограничения не затрагивают денежные переводы Contact, торговый эквайринг и выплаты на сторонние счета и карты от юридических лиц.

🤔 Пока не ясно, в чем заключаются претензии ЦБ и как скоро Qiwi сможет снять введенные ограничения.

🖋 Что мы думаем об акциях Qiwi с учетом новых регуляторных рисков?

#ВзглядНаКомпанию $QIWI
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова