🚀 Обновлённая подборка лучших акций Китая
📈с 21.06.2023 -4,6% (-2,9%*)
📉с 30.01.2023 -19,9 (-14,1*)
*Индекс Hang Seng полной доходности
🔙 С момента последнего обновления «Горячей Десятки» Китая наша подборка упала на 4,6% против падения индекса на 2,9%.
🛢 Мы провели внеплановое обновление нашей подборки, чтобы исключить акции China Petroleum и CITIC и добавить акции Xpeng и Alibaba. Россия может заменить экспорт сырой нефти экспортом нефтепродуктов, что негативно для китайских нефтеперерабатывающих компаний, которые ранее покупали дешевую российскую нефть и сами производили продукцию.
💸 Мы решили убрать акции China Petroleum после получения дивидендов за 2022 г. (дивидендная доходность 8,6%) до вступления в силу сокращения экспорта.
👩💻 Также мы закрываем идею в CITIC и добавляем акции Alibaba на фоне снижения уровня политической напряженности. Xpeng недавно удивила рынок уровнем ежемесячных поставок и выпуском новых моделей.
🚙 Мы ожидаем, что акции продолжат демонстрировать положительную динамику в краткосрочной перспективе на фоне сильного позитивного сентимента в секторе электромобилей.
#Top10
📈с 21.06.2023 -4,6% (-2,9%*)
📉с 30.01.2023 -19,9 (-14,1*)
*Индекс Hang Seng полной доходности
🔙 С момента последнего обновления «Горячей Десятки» Китая наша подборка упала на 4,6% против падения индекса на 2,9%.
🛢 Мы провели внеплановое обновление нашей подборки, чтобы исключить акции China Petroleum и CITIC и добавить акции Xpeng и Alibaba. Россия может заменить экспорт сырой нефти экспортом нефтепродуктов, что негативно для китайских нефтеперерабатывающих компаний, которые ранее покупали дешевую российскую нефть и сами производили продукцию.
💸 Мы решили убрать акции China Petroleum после получения дивидендов за 2022 г. (дивидендная доходность 8,6%) до вступления в силу сокращения экспорта.
👩💻 Также мы закрываем идею в CITIC и добавляем акции Alibaba на фоне снижения уровня политической напряженности. Xpeng недавно удивила рынок уровнем ежемесячных поставок и выпуском новых моделей.
🚙 Мы ожидаем, что акции продолжат демонстрировать положительную динамику в краткосрочной перспективе на фоне сильного позитивного сентимента в секторе электромобилей.
#Top10
🏁 Итоги дня: 11 июля
🏦 Сальдо текущего счета в июне стало отрицательным впервые с лета 2020 г. По оценке ЦБ РФ, дефицит составил $1,4 млрд. Профицит торгового баланса составил $6,4 млрд – минимум с лета 2020 г. Расширился дефицит инвестиционных доходов и доходов от трансфертов – в том числе из-за сезонно высокой уплаты дивидендов. Несмотря на достижение текущим счетом дефицита, его динамика вряд ли объясняет волатильность рубля. Так, динамика обменного курса на прошлой неделе в основном была обусловлена закрытием валютной позиции банками, открывшейся из-за конвертации валютных кредитов клиентов в рублевые.
💰Глава Группы ВТБ Андрей Костин сообщил, что в 1П2023 г. чистая прибыль ВТБ по МСФО составила 289 млрд руб. Ранее Интерфакс сообщал, что на ПМЭФ Андрей Костин заявлял, что по итогам года прибыль может составить около 400 млрд руб., а также что 2024 г. может стать достаточно успешным.
📝 Сбербанк – входит в «Горячую десятку» России – выпустил отчетность по РСБУ: чистая прибыль за 1П2023 г. увеличилась до 727,8 млрд руб. Рентабельность капитала составила более 24%, что может означать потенциал роста цены акций Сбербанка. Считаем, что отчетность по РСБУ позволяет ожидать хороших результатов по МСФО, которые будут опубликованы 3 августа. Однако, акцентируем внимание, что в 4 кв. 2023 г. будут объявлены новая стратегия и дивидендная политика Сбербанка. Подробнее
$VTBR $SBER
#СольДня
🏦 Сальдо текущего счета в июне стало отрицательным впервые с лета 2020 г. По оценке ЦБ РФ, дефицит составил $1,4 млрд. Профицит торгового баланса составил $6,4 млрд – минимум с лета 2020 г. Расширился дефицит инвестиционных доходов и доходов от трансфертов – в том числе из-за сезонно высокой уплаты дивидендов. Несмотря на достижение текущим счетом дефицита, его динамика вряд ли объясняет волатильность рубля. Так, динамика обменного курса на прошлой неделе в основном была обусловлена закрытием валютной позиции банками, открывшейся из-за конвертации валютных кредитов клиентов в рублевые.
💰Глава Группы ВТБ Андрей Костин сообщил, что в 1П2023 г. чистая прибыль ВТБ по МСФО составила 289 млрд руб. Ранее Интерфакс сообщал, что на ПМЭФ Андрей Костин заявлял, что по итогам года прибыль может составить около 400 млрд руб., а также что 2024 г. может стать достаточно успешным.
📝 Сбербанк – входит в «Горячую десятку» России – выпустил отчетность по РСБУ: чистая прибыль за 1П2023 г. увеличилась до 727,8 млрд руб. Рентабельность капитала составила более 24%, что может означать потенциал роста цены акций Сбербанка. Считаем, что отчетность по РСБУ позволяет ожидать хороших результатов по МСФО, которые будут опубликованы 3 августа. Однако, акцентируем внимание, что в 4 кв. 2023 г. будут объявлены новая стратегия и дивидендная политика Сбербанка. Подробнее
$VTBR $SBER
#СольДня
⏰ Доброе утро! 12 июля
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
📊 Nasdaq проведёт внеочередную ребалансировку индекса Nasdaq 100, сократив вес крупнейших шести компании до 40% (сейчас ~50%). Изменения вступят в силу после закрытия торгов 21 июля.
🤖 Трафик на сайт ChatGPT упал на 10% м/м, а количество уникальных посетителей сократилось на 6% м/м в июне. Это первое месячное снижение с момента запуска сервиса, по данным Similarweb. Поставщик данных также сообщил о снижении числа чат-ботов. Возможно, что это сезонная коррекция, связанная с высокой долей использования чат-ботов в школах и университетах и с наступлением летних каникул. Если это так, то целевая клиентская база сервиса выглядит более ограниченной, чем предполагалось.
💻 На этом фоне ИТ-гиганты США, скорее всего, будут показывать динамику хуже рынка в ближайшие недели.
💊 Акции Eli Lilly упали на 3% после появления отчета, в котором указывалось, что 2/3 принимающих препарат Wegovy для похудения прекращают его прием в течение года. Cтоимость препарата составляет $12 000-16 000 в год. Годовой абонемент в сеть тренажерных залов Planet Fitness - $120 - в 100 раз дешевле, что делает его более выгодным приобретением для потребителей, думающих о здоровье.
🇨🇳 Чистый объем кредитования в Китае в июне намного выше ожиданий. Это повышает вероятность, что экономика наконец-то начинает ускоряться. Акции в Гонконге растут третий день подряд, технологические компании - лучше рынка. На этой неделе мы увеличили долю технологических компаний в «Горячей десятке» Китая с 20% до 30%.
☕️Мысли с утра
🛢Brent подорожала до $79,5, а рубль стабилизировался чуть выше 90 руб./$.
Если мы действительно получим сценарий с более высокими ценами на нефть и стабильным курсом рубля, то:
🔸 акции нефтяных компаний покажут опережающую динамику
🔸 «Новатэк» продолжит опережать «Газпром».
🆚 При этом основными рисками для парной торговли покупка «Новатэк» vs продажа «Газпром» остаются неожиданное улучшение геополитического фона или объявление о новых контрактах «Газпрома» с Китаем.
$LLY $PLNT $NVTK $GAZP
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
📊 Nasdaq проведёт внеочередную ребалансировку индекса Nasdaq 100, сократив вес крупнейших шести компании до 40% (сейчас ~50%). Изменения вступят в силу после закрытия торгов 21 июля.
🤖 Трафик на сайт ChatGPT упал на 10% м/м, а количество уникальных посетителей сократилось на 6% м/м в июне. Это первое месячное снижение с момента запуска сервиса, по данным Similarweb. Поставщик данных также сообщил о снижении числа чат-ботов. Возможно, что это сезонная коррекция, связанная с высокой долей использования чат-ботов в школах и университетах и с наступлением летних каникул. Если это так, то целевая клиентская база сервиса выглядит более ограниченной, чем предполагалось.
💻 На этом фоне ИТ-гиганты США, скорее всего, будут показывать динамику хуже рынка в ближайшие недели.
💊 Акции Eli Lilly упали на 3% после появления отчета, в котором указывалось, что 2/3 принимающих препарат Wegovy для похудения прекращают его прием в течение года. Cтоимость препарата составляет $12 000-16 000 в год. Годовой абонемент в сеть тренажерных залов Planet Fitness - $120 - в 100 раз дешевле, что делает его более выгодным приобретением для потребителей, думающих о здоровье.
🇨🇳 Чистый объем кредитования в Китае в июне намного выше ожиданий. Это повышает вероятность, что экономика наконец-то начинает ускоряться. Акции в Гонконге растут третий день подряд, технологические компании - лучше рынка. На этой неделе мы увеличили долю технологических компаний в «Горячей десятке» Китая с 20% до 30%.
☕️Мысли с утра
🛢Brent подорожала до $79,5, а рубль стабилизировался чуть выше 90 руб./$.
Если мы действительно получим сценарий с более высокими ценами на нефть и стабильным курсом рубля, то:
🔸 акции нефтяных компаний покажут опережающую динамику
🔸 «Новатэк» продолжит опережать «Газпром».
🆚 При этом основными рисками для парной торговли покупка «Новатэк» vs продажа «Газпром» остаются неожиданное улучшение геополитического фона или объявление о новых контрактах «Газпрома» с Китаем.
$LLY $PLNT $NVTK $GAZP
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
📑 Взгляд на компанию: «Новатэк» опубликовал операционную статистику по 2кв23. Какой вывод из неё можно сделать?
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
🔹 Как указано в релизе компании, добыча газа (с учетом доли в СП) выросла на 0,5% г/г и оказалась на уровне нашего прогноза. При этом реализация СПГ составила 3,24 млрд куб. м, что на 47,3% выше г/г и несколько превышает наши ожидания. Сохранение высокого уровня реализации СПГ «Новатэком», по нашему мнению, может означать, что отбор СПГ по долгосрочным контрактам Ямала СПГ снижается по сравнению с концом прошлого года.
🔹 Добыча жидких углеводородов выросла на 6% г/г, незначительно превысив наши ожидания.
🔹 В целом мы рассматриваем результаты как нейтральные для «Новатэка» и не ожидаем значительного влияния на акцию.
$NVTK
#ВзглядНаКомпанию
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
🔹 Как указано в релизе компании, добыча газа (с учетом доли в СП) выросла на 0,5% г/г и оказалась на уровне нашего прогноза. При этом реализация СПГ составила 3,24 млрд куб. м, что на 47,3% выше г/г и несколько превышает наши ожидания. Сохранение высокого уровня реализации СПГ «Новатэком», по нашему мнению, может означать, что отбор СПГ по долгосрочным контрактам Ямала СПГ снижается по сравнению с концом прошлого года.
🔹 Добыча жидких углеводородов выросла на 6% г/г, незначительно превысив наши ожидания.
🔹 В целом мы рассматриваем результаты как нейтральные для «Новатэка» и не ожидаем значительного влияния на акцию.
$NVTK
#ВзглядНаКомпанию
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
🔍 Взгляд на компанию: «Магнит» распространил тендерное предложение для нерезидентов, владеющих через Euroclear. Что это значит для выкупа и компании?
©️ Мария Колбина, Николай Ковалев
🛒 «Магнит» попал в список российских компаний, по которым Euroclear возобновил расчеты с июня. Тендерное предложение «Магнита» было объявлено 16 июня, и компания подтвердила распространение и на иностранный депозитарий.
🌎 По нашим оценкам, нерезидентам может принадлежать 45-50% акций компании, которые являются явными кандидатами на участие. В 2022 году «Магнит» завершил процесс автоматической конвертации ГДР, и мы не ожидаем большого количества держателей, по-прежнему находящихся в Euroclear (менее 10%, по нашим оценкам).
✔️ Текущий этап выкупа подразумевает 29,8% акций. Мы видим смысл в выкупе всех нерезидентов и ожидаем активного участия, учитывая интересные для них параметры (цена 2,215 за акцию) и опции расчета на иностранные счета в четырёх валютах (рублях, долларах, евро, юанях).
💼 Подчеркиваем сильную финансовую позицию компании. Для выкупа почти половины акционерного капитала может потребоваться в районе 108 млрд руб. Компания располагала денежными средствами в 315 млрд руб. на конец 2022г. Мы ожидаем свободный денежный поток в 59 млрд руб. в 2023г, который может закрыть больше половины выкупа. Потенциальное предположение о выкупе даже всех нерезидентов не поднимает долговую нагрузку выше 1х чистый долг/EBITDA.
💡Участие акционеров в Euroclear в выкупе ускорит выход нерезидентов и еще больше увеличит актуальность программы. До объявления будущей стратегии по квазиказначейскому пакету, он (пакет) представляет для нас основной риск управления компанией и использования денежного потока.
#ВзглядНаКомпанию $MGNT
#МарияКолбина #НиколайКовалев
©️ Мария Колбина, Николай Ковалев
🛒 «Магнит» попал в список российских компаний, по которым Euroclear возобновил расчеты с июня. Тендерное предложение «Магнита» было объявлено 16 июня, и компания подтвердила распространение и на иностранный депозитарий.
🌎 По нашим оценкам, нерезидентам может принадлежать 45-50% акций компании, которые являются явными кандидатами на участие. В 2022 году «Магнит» завершил процесс автоматической конвертации ГДР, и мы не ожидаем большого количества держателей, по-прежнему находящихся в Euroclear (менее 10%, по нашим оценкам).
✔️ Текущий этап выкупа подразумевает 29,8% акций. Мы видим смысл в выкупе всех нерезидентов и ожидаем активного участия, учитывая интересные для них параметры (цена 2,215 за акцию) и опции расчета на иностранные счета в четырёх валютах (рублях, долларах, евро, юанях).
💼 Подчеркиваем сильную финансовую позицию компании. Для выкупа почти половины акционерного капитала может потребоваться в районе 108 млрд руб. Компания располагала денежными средствами в 315 млрд руб. на конец 2022г. Мы ожидаем свободный денежный поток в 59 млрд руб. в 2023г, который может закрыть больше половины выкупа. Потенциальное предположение о выкупе даже всех нерезидентов не поднимает долговую нагрузку выше 1х чистый долг/EBITDA.
💡Участие акционеров в Euroclear в выкупе ускорит выход нерезидентов и еще больше увеличит актуальность программы. До объявления будущей стратегии по квазиказначейскому пакету, он (пакет) представляет для нас основной риск управления компанией и использования денежного потока.
#ВзглядНаКомпанию $MGNT
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🔗 Взгляд на сектор: Какие горнодобывающие компании выигрывают от ослабления рубля?
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📉 С начала июня курс доллара на Мосбирже укрепился на >10% к рублю. От роста курса в большей степени выигрывают компании с высокой долей экспорта в структуре продаж.
📈 Среди горнодобывающих компаний фундаментально больше всех от ослабления рубля выигрывают Мечел и Русал.
🧐 Однако, несмотря на ослабление рубля, акции металлургических компаний показали гораздо менее сильную динамику, чем рост их фундаментальной стоимости.
🖋 Более развернутый комментарий по рынку и наш взгляд на сектор здесь
#ВзглядНаСектор
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📉 С начала июня курс доллара на Мосбирже укрепился на >10% к рублю. От роста курса в большей степени выигрывают компании с высокой долей экспорта в структуре продаж.
📈 Среди горнодобывающих компаний фундаментально больше всех от ослабления рубля выигрывают Мечел и Русал.
🧐 Однако, несмотря на ослабление рубля, акции металлургических компаний показали гораздо менее сильную динамику, чем рост их фундаментальной стоимости.
🖋 Более развернутый комментарий по рынку и наш взгляд на сектор здесь
#ВзглядНаСектор
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🏁 Итоги дня: 12 июля
🇺🇸 Снижение темпов инфляции в США: индекс потребительских цен в июне вырос на 0,2% м/м против прогноза 0,3% м/м. В годовом выражении индекс упал с 4,0% г/г до 3,0% г/г. Базовая инфляция сократилась с 5,3% г/г до 4,8% г/г (против прогноза 5,0% г/г). Однако, сокращение годовой инфляции скорее всего является временным и связано с эффектом базы: месячная инфляция за июнь 2023 г. заменила высокую инфляцию июня 2022 г. На фоне опубликованных данных вероятность повышения ставки ФРС на заседании в сентябре упала с 22% до 9%, но рынок по-прежнему оценивает вероятность повышения ставки на заседании в июле на уровне более 90%.
🏦 Минфин РФ разместил ОФЗ на 188 млрд руб. (или ~1/5 плана на 3 кв.) – это максимальный объем недельных аукционов в 2023 г. Основной интерес был к госбумагам с плавающими купонами (пришлось >90% объема), востребованных у банков. Плановое исполнение заимствований снижает давление на рынок ОФЗ.
🌍 «Магнит» распространит тендерное предложение о выкупе акций для нерезидентов, владеющих через Euroclear. Считаем, что количество держателе, по-прежнему находящихся в Euroclear, находится на уровне менее 10%. Цена выкупа составит 2 215 руб. за акцию, а расчет будет возможен на иностранные счета в четырёх валютах (рублях, долларах, евро, юанях). Текущий этап выкупа подразумевает 29,8% акций. Подробнее
📝 «Новатэк» опубликовал предварительные производственные результаты – продажи газа во 2 кв. 2023 г. увеличились до 18,3 млрд куб. м (+7,7% г/г), а реализация СПГ в 2П2023 г. достигла 3,24 млрд куб. м (+47,3% г/г). Считаем опубликованную компанией статистику нейтральной, так как рост добычи газа и жидких углеводородов совпал с ожиданиями, а динамика продаж СПГ означает снижение его отбора по долгосрочным контрактам Ямала СПГ. Подробнее
✈️ Группа «Аэрофлот» увеличила прогноз пассажиропотока в 2023 г. с 43,5 млн чел. (+7% г/г) до 45,2 млн чел. (+11% г/г), сообщил гендиректор компании Сергей Александровский. Согласно опубликованной статистике, за первые 5 мес. 2023 г. транспортный поток компании вырос на 23% г/г., что означает замедление темпов роста пассажиропотока в последующие семь месяцев до 5% г/г, для соответствия с прогнозом компании. Сохраняем нейтральный взгляд на акции компании, так как обновленные прогнозы менеджмента относительно пассажиропотока совпадают с ожиданиями инвесторов.
$MGNT $NVTK $AFLT
#СольДня
🇺🇸 Снижение темпов инфляции в США: индекс потребительских цен в июне вырос на 0,2% м/м против прогноза 0,3% м/м. В годовом выражении индекс упал с 4,0% г/г до 3,0% г/г. Базовая инфляция сократилась с 5,3% г/г до 4,8% г/г (против прогноза 5,0% г/г). Однако, сокращение годовой инфляции скорее всего является временным и связано с эффектом базы: месячная инфляция за июнь 2023 г. заменила высокую инфляцию июня 2022 г. На фоне опубликованных данных вероятность повышения ставки ФРС на заседании в сентябре упала с 22% до 9%, но рынок по-прежнему оценивает вероятность повышения ставки на заседании в июле на уровне более 90%.
🏦 Минфин РФ разместил ОФЗ на 188 млрд руб. (или ~1/5 плана на 3 кв.) – это максимальный объем недельных аукционов в 2023 г. Основной интерес был к госбумагам с плавающими купонами (пришлось >90% объема), востребованных у банков. Плановое исполнение заимствований снижает давление на рынок ОФЗ.
🌍 «Магнит» распространит тендерное предложение о выкупе акций для нерезидентов, владеющих через Euroclear. Считаем, что количество держателе, по-прежнему находящихся в Euroclear, находится на уровне менее 10%. Цена выкупа составит 2 215 руб. за акцию, а расчет будет возможен на иностранные счета в четырёх валютах (рублях, долларах, евро, юанях). Текущий этап выкупа подразумевает 29,8% акций. Подробнее
📝 «Новатэк» опубликовал предварительные производственные результаты – продажи газа во 2 кв. 2023 г. увеличились до 18,3 млрд куб. м (+7,7% г/г), а реализация СПГ в 2П2023 г. достигла 3,24 млрд куб. м (+47,3% г/г). Считаем опубликованную компанией статистику нейтральной, так как рост добычи газа и жидких углеводородов совпал с ожиданиями, а динамика продаж СПГ означает снижение его отбора по долгосрочным контрактам Ямала СПГ. Подробнее
✈️ Группа «Аэрофлот» увеличила прогноз пассажиропотока в 2023 г. с 43,5 млн чел. (+7% г/г) до 45,2 млн чел. (+11% г/г), сообщил гендиректор компании Сергей Александровский. Согласно опубликованной статистике, за первые 5 мес. 2023 г. транспортный поток компании вырос на 23% г/г., что означает замедление темпов роста пассажиропотока в последующие семь месяцев до 5% г/г, для соответствия с прогнозом компании. Сохраняем нейтральный взгляд на акции компании, так как обновленные прогнозы менеджмента относительно пассажиропотока совпадают с ожиданиями инвесторов.
$MGNT $NVTK $AFLT
#СольДня
⏰ Доброе утро! 13 июля
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Акции, валюты и сырьё вчера выросли на фоне более низкой инфляции в США. Доходность 2-летних гособлигаций США упала на 10 б.п. до 4,71% после формирования «двойной вершины».
🤖 Илон Маск станет главой компании xAI, которая займется разработками в области искусственного интеллекта. Рынок считает, что попытка Маска конкурировать с Microsoft и Google будет неудачной — акции ИТ-гигантов выросли на 1,5%, несмотря на появление конкурента. Напомним, что ранее, несмотря на огромные возможности в создании продуктов, Apple слишком поздно заявила о выходе на рынок электромобилей, не сумев составить конкуренцию Tesla и другим автопроизводителям.
🇨🇳 Сокращение экспорта и импорта КНР в июне превысило прогнозы.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские рынки)
📱 Маркетплейсы предлагается обязать удерживать 20% НДС при поставках товаров из-за рубежа, сообщают «Известия». В настоящее время поставки товаров из третьих стран через маркетплейсы не облагаются НДС. Предложение выравнивает налогообложение импорта и товаров российских производителей, приведёт к сокращению импорта и будет стимулировать спрос на отечественную продукцию.
☕️ Мысли с утра
🔜 Замедление инфляции в США означает, что Федрезерв близок к завершению цикла повышения ставок.
🛢 Многие инвесторы рассчитывали на снижение цен на нефть на фоне замедления экономики США из-за ужесточения политики ФРС США. Теперь, скорее всего, они будут вынуждены пересматривать свои позиции.
К концу лета, вероятно, мы увидим Brent по $85-95.
Участвовать в нефтяном «ралли» можно через покупку акций нефтяных компаний, которые могут показать сильную динамику в августе.
Интересной выглядит также покупка сентябрьского фьючерса на нефть BR-9.23 (BRU3).
Напоминаем, что контракт привязан к цене нефти в $ - укрепление рубля может нивелировать прибыль от роста нефтяных котировок.
$MSFT $GOOGL $BRU3
#МыслиСУтра #НочноеДежурство
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Акции, валюты и сырьё вчера выросли на фоне более низкой инфляции в США. Доходность 2-летних гособлигаций США упала на 10 б.п. до 4,71% после формирования «двойной вершины».
🤖 Илон Маск станет главой компании xAI, которая займется разработками в области искусственного интеллекта. Рынок считает, что попытка Маска конкурировать с Microsoft и Google будет неудачной — акции ИТ-гигантов выросли на 1,5%, несмотря на появление конкурента. Напомним, что ранее, несмотря на огромные возможности в создании продуктов, Apple слишком поздно заявила о выходе на рынок электромобилей, не сумев составить конкуренцию Tesla и другим автопроизводителям.
🇨🇳 Сокращение экспорта и импорта КНР в июне превысило прогнозы.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские рынки)
📱 Маркетплейсы предлагается обязать удерживать 20% НДС при поставках товаров из-за рубежа, сообщают «Известия». В настоящее время поставки товаров из третьих стран через маркетплейсы не облагаются НДС. Предложение выравнивает налогообложение импорта и товаров российских производителей, приведёт к сокращению импорта и будет стимулировать спрос на отечественную продукцию.
☕️ Мысли с утра
🔜 Замедление инфляции в США означает, что Федрезерв близок к завершению цикла повышения ставок.
🛢 Многие инвесторы рассчитывали на снижение цен на нефть на фоне замедления экономики США из-за ужесточения политики ФРС США. Теперь, скорее всего, они будут вынуждены пересматривать свои позиции.
К концу лета, вероятно, мы увидим Brent по $85-95.
Участвовать в нефтяном «ралли» можно через покупку акций нефтяных компаний, которые могут показать сильную динамику в августе.
Интересной выглядит также покупка сентябрьского фьючерса на нефть BR-9.23 (BRU3).
Напоминаем, что контракт привязан к цене нефти в $ - укрепление рубля может нивелировать прибыль от роста нефтяных котировок.
$MSFT $GOOGL $BRU3
#МыслиСУтра #НочноеДежурство
🚢 Взгляд на компанию. "Совкомфлот" сообщил о прошедшем выкупе собственных акций. Разбираемся, что это значит для инвесторов
©️Елена Сахнова, Андрей Карагодин, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📰 Вчера Совкомфлот опубликовал информацию о прошедшем 5 июля выкупе собственных акций.
🧐 По нашей информации, это была техническая операция внутри группы.
✍️ Суть сделки - передача пакета, выкупленного в рамках buyback в 2021 г. для мотивации менеджмента, дочерней компании
❗️Новость нейтральна для Совкомфлота.
💡Сохраняем позитивный взгляд на Совкомфлот: EV/EBITDA 2023 = 1.8x, что в два раза ниже, чем у международных компаний-аналогов и в три раза ниже уровня IPO.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ЕленаСахнова #АндрейКарагодин #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
©️Елена Сахнова, Андрей Карагодин, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📰 Вчера Совкомфлот опубликовал информацию о прошедшем 5 июля выкупе собственных акций.
🧐 По нашей информации, это была техническая операция внутри группы.
✍️ Суть сделки - передача пакета, выкупленного в рамках buyback в 2021 г. для мотивации менеджмента, дочерней компании
❗️Новость нейтральна для Совкомфлота.
💡Сохраняем позитивный взгляд на Совкомфлот: EV/EBITDA 2023 = 1.8x, что в два раза ниже, чем у международных компаний-аналогов и в три раза ниже уровня IPO.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ЕленаСахнова #АндрейКарагодин #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
🔍 Взгляд на сектор: Расписки Х5 сильно отстают от акций «Магнита». Насколько справедливо?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
📈 За месяц цена акций «Магнита» выросла на 27%, получив сильную поддержку от объявленного тендерного предложения и публикации отчетности. Х5 отстает с +10%, что мы считаем несправедливым, учитывая сильный операционный профиль.
🛒 В 2023 мы ждем роста продаж Х5 на 17% и укрепления лидерских позиций. «Магнит» в нашей модели увеличивается на 9% и более осторожно подходит к новым открытиям и проектам.
💸 Видим сокращение рентабельности по обеим компаниям до 6.5% по EBITDA. Причины похожие – увеличение промо, потерь и зарплат как процент от оборота.
💼 Х5 может сгенерить свободный денежный поток на 23% больше, чем у «Магнита». Первый, вероятно, направит его на сокращение долговой нагрузки, последний – на тендерное предложение по выкупу нерезидентов.
💡Мультипликаторы Х5 на 30% дешевле «Магнита», а расписки более интересны. Мы не ожидаем от Х5 изменения корпоративной структуры и возобновления дивидендов в ближайшее время. Однако видим потенциал приблизиться к «Магниту» по мультипликаторам, учитывая более интересные перспективы на 2023г. Большой будущий квазиказначейский пакет пока представляет риск для инвестиционной привлекательности «Магнита» и ждет коммуникации от ключевого акционера.
#ВзглядНаСектор $MGNT $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
📈 За месяц цена акций «Магнита» выросла на 27%, получив сильную поддержку от объявленного тендерного предложения и публикации отчетности. Х5 отстает с +10%, что мы считаем несправедливым, учитывая сильный операционный профиль.
🛒 В 2023 мы ждем роста продаж Х5 на 17% и укрепления лидерских позиций. «Магнит» в нашей модели увеличивается на 9% и более осторожно подходит к новым открытиям и проектам.
💸 Видим сокращение рентабельности по обеим компаниям до 6.5% по EBITDA. Причины похожие – увеличение промо, потерь и зарплат как процент от оборота.
💼 Х5 может сгенерить свободный денежный поток на 23% больше, чем у «Магнита». Первый, вероятно, направит его на сокращение долговой нагрузки, последний – на тендерное предложение по выкупу нерезидентов.
💡Мультипликаторы Х5 на 30% дешевле «Магнита», а расписки более интересны. Мы не ожидаем от Х5 изменения корпоративной структуры и возобновления дивидендов в ближайшее время. Однако видим потенциал приблизиться к «Магниту» по мультипликаторам, учитывая более интересные перспективы на 2023г. Большой будущий квазиказначейский пакет пока представляет риск для инвестиционной привлекательности «Магнита» и ждет коммуникации от ключевого акционера.
#ВзглядНаСектор $MGNT $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🏅 Взгляд на компанию: ПАО "Селигдар" сегодня провел день инвестора. Делимся основными выводами
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
⚡ Компания подтвердила производственные планы на 2023 г. примерно на уровне 2022 г. - около 7,5 т золота и 2,9 тыс. т олова. На 2024 г. производство золота также стабильно против 2023 г., а в олове ожидается рост до >3,5 тыс. т (+20%) за счет ввода новой фабрики.
🏗 Строительство ЗИФ на Хвойном идет по плану, начало производства запланировано на 2025 г. (эффект от ЗИФ = +2,5 т золота в год).
🚀 Компания подтвердила долгосрочные стратегические планы по кратному увеличению производства - 20 т золота и 14-16 тыс. т олова в год за счет ввода новых активов - месторождения Кючус в золотом и Пыркакайских Штокверков в оловянном дивизионах. "Селигдар" закончил геологоразведку на Кючусе, подтвердив содержание на уровне 6 г/т золота.
💸 Компания не видит проблем со сбытом продукции. Золото и медь продаются внутри страны в рублях и при этом без дисконтов к мировым ценам. Оловянный концентрат частично продается внутри страны за рубли, частично - на экспорт в Китай за юани.
🔮 Менеджмент "Селигдара" допускает возвращение к дивидендным выплатам по итогам 2023 г. По нашим оценкам, на конец 2023 г. долговая нагрузка компании будет примерно на уровне долгосрочной цели (2.0х ND/EBITDA). Таким образом, мы не видим препятствий для возвращения к выплатам. Однако, мы не ожидаем высокой доходности из-за капзатрат на расширение производства в ближайшие семь лет, на которые компания будет аллоцировать большую часть денежного потока.
💰 Оценка "Селигдара", на наш взгляд, близка к справедливой - 1y-fwd EV/EBITDA 3.5x, что подразумевает ~20% дисконт к оценке "Полюса". "Селигдар" входит в подборку компаний малой капитализации.
#ВзглядНаКомпанию
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
⚡ Компания подтвердила производственные планы на 2023 г. примерно на уровне 2022 г. - около 7,5 т золота и 2,9 тыс. т олова. На 2024 г. производство золота также стабильно против 2023 г., а в олове ожидается рост до >3,5 тыс. т (+20%) за счет ввода новой фабрики.
🏗 Строительство ЗИФ на Хвойном идет по плану, начало производства запланировано на 2025 г. (эффект от ЗИФ = +2,5 т золота в год).
🚀 Компания подтвердила долгосрочные стратегические планы по кратному увеличению производства - 20 т золота и 14-16 тыс. т олова в год за счет ввода новых активов - месторождения Кючус в золотом и Пыркакайских Штокверков в оловянном дивизионах. "Селигдар" закончил геологоразведку на Кючусе, подтвердив содержание на уровне 6 г/т золота.
💸 Компания не видит проблем со сбытом продукции. Золото и медь продаются внутри страны в рублях и при этом без дисконтов к мировым ценам. Оловянный концентрат частично продается внутри страны за рубли, частично - на экспорт в Китай за юани.
🔮 Менеджмент "Селигдара" допускает возвращение к дивидендным выплатам по итогам 2023 г. По нашим оценкам, на конец 2023 г. долговая нагрузка компании будет примерно на уровне долгосрочной цели (2.0х ND/EBITDA). Таким образом, мы не видим препятствий для возвращения к выплатам. Однако, мы не ожидаем высокой доходности из-за капзатрат на расширение производства в ближайшие семь лет, на которые компания будет аллоцировать большую часть денежного потока.
💰 Оценка "Селигдара", на наш взгляд, близка к справедливой - 1y-fwd EV/EBITDA 3.5x, что подразумевает ~20% дисконт к оценке "Полюса". "Селигдар" входит в подборку компаний малой капитализации.
#ВзглядНаКомпанию
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🏁 Итоги дня: 13 июля
🛢Опубликованы отчеты Международного энергетического агентства и ОПЕК по рынку нефти за июнь: по данным организаций, рост спроса в этом году по-прежнему превышает рост предложения. Прогноз роста спроса МЭА сокращен до 2,2 млн б/с, а предложения - повышен до 1,6 млн б/с. При этом ОПЕК ожидает сохранения роста предложения на 1,4 млн б/с и ускорения темпов увеличения спроса до 2,4 млн б/с. Несмотря на негативный пересмотр со стороны МЭА, организации продолжают прогнозировать опережающий рост спроса над предложением, что может привести к сохранению дефицита на рынке – позитивно для цен на нефть, ожидаем восстановления к уровням 85-95 $/барр. к концу лета.
💎 Минфин пока не обсуждает повышение НДПИ для «Алроса», возможные изменения будут рассматриваться не раньше осени, сообщает Интерфакс. Новость может быть позитивна для восприятия компании, однако отсутствие изменения налоговой нагрузки летом совпадает с нашими ожиданиями. Сохраняем положительный взгляд на акции компании.
$ALRS
#СольДня
🛢Опубликованы отчеты Международного энергетического агентства и ОПЕК по рынку нефти за июнь: по данным организаций, рост спроса в этом году по-прежнему превышает рост предложения. Прогноз роста спроса МЭА сокращен до 2,2 млн б/с, а предложения - повышен до 1,6 млн б/с. При этом ОПЕК ожидает сохранения роста предложения на 1,4 млн б/с и ускорения темпов увеличения спроса до 2,4 млн б/с. Несмотря на негативный пересмотр со стороны МЭА, организации продолжают прогнозировать опережающий рост спроса над предложением, что может привести к сохранению дефицита на рынке – позитивно для цен на нефть, ожидаем восстановления к уровням 85-95 $/барр. к концу лета.
💎 Минфин пока не обсуждает повышение НДПИ для «Алроса», возможные изменения будут рассматриваться не раньше осени, сообщает Интерфакс. Новость может быть позитивна для восприятия компании, однако отсутствие изменения налоговой нагрузки летом совпадает с нашими ожиданиями. Сохраняем положительный взгляд на акции компании.
$ALRS
#СольДня
⏰ Доброе утро! 14 июля
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🛢По данным МЭА, выручка России от экспорта нефти в июне снизилась на 50% г/г и на 11% м/м, составив $11,8 млрд. Сокращение выручки от экспорта нефти в июне было обусловлено в основном снижением объемов, а не цен: объем уменьшился на 8% м/м.
🔛 Цены на нефть продолжают рост. По оценкам агентства Reuters, текущие цены на нефть марки Urals с погрузкой в августе в балтийских портах и порту Новороссийска достигли $63 за барр., что близко к максимуму за год.
🏭 Индекс цен производителей в США снизился до 0,1% г/г против 0,9% в мае, что является самым низким показателем с августа 2020 г.
🔍 Доходность 10-летних облигаций США сейчас находится на отметке в 3,78%(примерно на уровне начала года), в то время как доходность облигаций Германии составляет 2,46% – рост на 14 б.п. с начала года. Доходность швейцарских 10-летних облигаций за аналогичный период снизилась более чем на 20 б.п. Однако, несмотря на гораздо более низкую доходность, швейцарский франк продолжает опережать почти все мировые валюты, поднявшись до 1,166 за доллар США – максимум с января 2015 г.
🤖 Акции Alphabet (GOOGL@SPB) выросли на 5% после объявления о запуске чат-бота Bard AI на нескольких международных рынках.
☕️ Мысли с утра
🔭 Азиатские акции растут пятый день подряд и, вероятно, покажут лучшую недельную динамику за год благодаря сочетанию 1) ослабления доллара, связанного со снижением инфляции в США, и 2) улучшения геополитических обстановки между США и Китаем. В Гонконге, по нашему мнению, преобладают технологические компании, и мы отдаем предпочтение акциям, входящим в «Горячую десятку» Китая: Alibaba, Baidu и Tencent.
$GOOGL $9988 $9888 $0700
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🛢По данным МЭА, выручка России от экспорта нефти в июне снизилась на 50% г/г и на 11% м/м, составив $11,8 млрд. Сокращение выручки от экспорта нефти в июне было обусловлено в основном снижением объемов, а не цен: объем уменьшился на 8% м/м.
🔛 Цены на нефть продолжают рост. По оценкам агентства Reuters, текущие цены на нефть марки Urals с погрузкой в августе в балтийских портах и порту Новороссийска достигли $63 за барр., что близко к максимуму за год.
🏭 Индекс цен производителей в США снизился до 0,1% г/г против 0,9% в мае, что является самым низким показателем с августа 2020 г.
🔍 Доходность 10-летних облигаций США сейчас находится на отметке в 3,78%(примерно на уровне начала года), в то время как доходность облигаций Германии составляет 2,46% – рост на 14 б.п. с начала года. Доходность швейцарских 10-летних облигаций за аналогичный период снизилась более чем на 20 б.п. Однако, несмотря на гораздо более низкую доходность, швейцарский франк продолжает опережать почти все мировые валюты, поднявшись до 1,166 за доллар США – максимум с января 2015 г.
🤖 Акции Alphabet (GOOGL@SPB) выросли на 5% после объявления о запуске чат-бота Bard AI на нескольких международных рынках.
☕️ Мысли с утра
🔭 Азиатские акции растут пятый день подряд и, вероятно, покажут лучшую недельную динамику за год благодаря сочетанию 1) ослабления доллара, связанного со снижением инфляции в США, и 2) улучшения геополитических обстановки между США и Китаем. В Гонконге, по нашему мнению, преобладают технологические компании, и мы отдаем предпочтение акциям, входящим в «Горячую десятку» Китая: Alibaba, Baidu и Tencent.
$GOOGL $9988 $9888 $0700
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🏎 Стратегия: Дополнительный драйвер роста рынка
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
📊 С начала лета рубль ослаб на 10% к доллару, при этом цена на нефть достигла 80 долл/барр. Такая комбинация должна привести к повышению прогнозного EPS Индекса Мосбиржи и увеличивает привлекательность акций российских экспортеров. Напомним, вес экспортеров в индексе - около 60%.
🧐 По нашим расчетам, рост нефти и ослабление рубля транслируется в 15%-ное повышение EPS индекса, а потенциальная совокупная доходность индекса с учетом дивидендов составляет 25%. Российский фондовый рынок торгуется с мультипликатором 5,1х PE за 2023 год по сравнению с историческим средним 7х PE.
💸 Дивидендная доходность за 2023 год составит около 9,2% при коэффициенте выплат около 47%. Дополнительный рост возможен в случае дальнейшего повышения коэффициента дивидендных выплат.
🛢Основной пересмотр доходов происходит в нефтяном секторе, который, по новым оценкам, торгуется с мультипликатором 4x PE за 2023 год и средней дивидендной доходности около 12%. При сохранении текущих макропараметров и возврате нефтегазовых компаний к публикации отчетности, возможна дальнейшая переоценка сектора. Тем не менее не стоит забывать и о рисках повышения налоговой нагрузки. О привлекательности акций металлургического сектора в условиях ослабления рубля мы уже писали ранее.
🔜 Считаем, что краткосрочными драйверами для рынка этим летом может стать возврат к отчетности, реинвестирование дивидендов и повышение прогнозов при сохранении текущих макропараметров. Ожидаем, что в ближайшее время инвесторы получат дивиденды в размере 35,2 млрд руб. от Роснефти, Татнефти, Транснефти и Газпром нефти.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
📊 С начала лета рубль ослаб на 10% к доллару, при этом цена на нефть достигла 80 долл/барр. Такая комбинация должна привести к повышению прогнозного EPS Индекса Мосбиржи и увеличивает привлекательность акций российских экспортеров. Напомним, вес экспортеров в индексе - около 60%.
🧐 По нашим расчетам, рост нефти и ослабление рубля транслируется в 15%-ное повышение EPS индекса, а потенциальная совокупная доходность индекса с учетом дивидендов составляет 25%. Российский фондовый рынок торгуется с мультипликатором 5,1х PE за 2023 год по сравнению с историческим средним 7х PE.
💸 Дивидендная доходность за 2023 год составит около 9,2% при коэффициенте выплат около 47%. Дополнительный рост возможен в случае дальнейшего повышения коэффициента дивидендных выплат.
🛢Основной пересмотр доходов происходит в нефтяном секторе, который, по новым оценкам, торгуется с мультипликатором 4x PE за 2023 год и средней дивидендной доходности около 12%. При сохранении текущих макропараметров и возврате нефтегазовых компаний к публикации отчетности, возможна дальнейшая переоценка сектора. Тем не менее не стоит забывать и о рисках повышения налоговой нагрузки. О привлекательности акций металлургического сектора в условиях ослабления рубля мы уже писали ранее.
🔜 Считаем, что краткосрочными драйверами для рынка этим летом может стать возврат к отчетности, реинвестирование дивидендов и повышение прогнозов при сохранении текущих макропараметров. Ожидаем, что в ближайшее время инвесторы получат дивиденды в размере 35,2 млрд руб. от Роснефти, Татнефти, Транснефти и Газпром нефти.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
🚀 Обновлённая подборка лучших акций России
📈за месяц +6,3% (+6,3%*)
📈с 27.01.2023 +49,6% (+37,5%*)
*Индекс МосБиржи полной доходности
🔺С момента последнего обновления подборка «Горячая Десятка» России выросла на 9,5% против роста индекса на 6,9%.
🔴 Мы добавляем акции Лукойла в ожидании возврата к публикации отчетности. Рост пары USD/RUB и продолжающееся снижение дисконта нефти марки Urals к Brent создает потенциал для повышения прогнозов за 2023 г. Основной риск – повышение налогов на нефтегазовый сектор.
🔵 Мы добавляем акции Алросы – ожидаем сильные финансовые результаты в отчете за 1П2023 г. во второй половине августа, что может стать позитивным сюрпризом для рынка. Дополнительным триггером может послужить возобновление дивидендных выплат, о котором недавно заявил глава Якутии. По нашим оценкам, дивидендная доходность в текущем году может составить 4-5%. В то же время компания торгуется по привлекательной оценке 3,0 EV/EBITDA NTM, с наибольшим в горнодобывающем секторе дисконтом – более 50% к историческим значениям.
👀 Следите за обновлением лучших подборок акций:
«Горячая десятка» мира
«Горячая десятка» Китая
#Top10 $LKOH $ALRS
📈за месяц +6,3% (+6,3%*)
📈с 27.01.2023 +49,6% (+37,5%*)
*Индекс МосБиржи полной доходности
🔺С момента последнего обновления подборка «Горячая Десятка» России выросла на 9,5% против роста индекса на 6,9%.
🔴 Мы добавляем акции Лукойла в ожидании возврата к публикации отчетности. Рост пары USD/RUB и продолжающееся снижение дисконта нефти марки Urals к Brent создает потенциал для повышения прогнозов за 2023 г. Основной риск – повышение налогов на нефтегазовый сектор.
🔵 Мы добавляем акции Алросы – ожидаем сильные финансовые результаты в отчете за 1П2023 г. во второй половине августа, что может стать позитивным сюрпризом для рынка. Дополнительным триггером может послужить возобновление дивидендных выплат, о котором недавно заявил глава Якутии. По нашим оценкам, дивидендная доходность в текущем году может составить 4-5%. В то же время компания торгуется по привлекательной оценке 3,0 EV/EBITDA NTM, с наибольшим в горнодобывающем секторе дисконтом – более 50% к историческим значениям.
👀 Следите за обновлением лучших подборок акций:
«Горячая десятка» мира
«Горячая десятка» Китая
#Top10 $LKOH $ALRS
♾ Облигации+: На подходе новые вечные бонды "Газпрома"
©️ Станислав Боженко, Екатерина Уракова
👀 Вчера ЦБ зарегистрировал новый выпуск бессрочных облигаций "Газпрома" ("Газпром Капитал", 002Б-01). В обращении сейчас находятся два вечных рублевых выпуска на 120 млрд руб. (ГазпромК 2 и ГазпромК 3), а также два вечных евробонда (с соответствующими замещающими выпусками) на ~$2.5 млрд. На текущий момент рублевые выпуски предлагают доходности к колл-опционам (YTC) 11-13.5%, что предполагает спред порядка 400-450 б.п. к старшей рублевой кривой (ГазпромК 2 против ГазпромКР8). За последние полгода средний спред по паре ~350 б.п.
✍️ Таким образом, готовящийся выпуск станет третьим рублевым вечным выпуском от эмитента, но первым, размещенным в рамках новой программы 002Б (зарегистрирована в апреле 2022 г.). В мае 2023 г. СД "Газпрома" утвердил размещение облигаций без срока погашения в рамках этой программы объемом до 120 млрд руб.
🤓 Напомним, что в отличие от замещающих вечных облигаций вечные рублевые бонды "Газпрома" доступны лишь квалифицированным инвесторам (номинал 5 млн руб. для нового выпуска).
📜 По структурным особенностям готовящийся выпуск слабо отличается от обращающихся рублевых перпов эмитента. Условия размещения предусматривают колл-опцион в дату 10 купона (vs. 9 купона для обращающихся выпусков) и далее каждые 5 лет, а также право эмитента в одностороннем порядке отказаться от выплаты купона. В нашем понимании, на новый выпуск должно распространяться Постановление Правительства РФ от 29.12.2020, закрепляющее для держателей облигаций в случае отказа эмитента гарантию от МинЭнерго на выплату купона. Если эмитент не реализует колл-опцион, ставка купона на следующие 5 лет пересчитывается по заранее описанной формуле.
🕵🏻♂️ Мы считаем решение компании вернуться к размещению вечных облигаций логичным в условиях ухудшения ее кредитных метрик: напомним, все ныне обращающиеся выпуски размещались в 2020-21 гг., когда финансы компании также переживали не лучшие времена (в течение 2020 г. ЧД/EBITDA "Газпрома" приближался вплотную к 3х). Интересно, что Эксперт РА полностью учитывает перпы "Газпрома" в составе капитала, в то время как АКРА - в составе долга.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова
©️ Станислав Боженко, Екатерина Уракова
👀 Вчера ЦБ зарегистрировал новый выпуск бессрочных облигаций "Газпрома" ("Газпром Капитал", 002Б-01). В обращении сейчас находятся два вечных рублевых выпуска на 120 млрд руб. (ГазпромК 2 и ГазпромК 3), а также два вечных евробонда (с соответствующими замещающими выпусками) на ~$2.5 млрд. На текущий момент рублевые выпуски предлагают доходности к колл-опционам (YTC) 11-13.5%, что предполагает спред порядка 400-450 б.п. к старшей рублевой кривой (ГазпромК 2 против ГазпромКР8). За последние полгода средний спред по паре ~350 б.п.
✍️ Таким образом, готовящийся выпуск станет третьим рублевым вечным выпуском от эмитента, но первым, размещенным в рамках новой программы 002Б (зарегистрирована в апреле 2022 г.). В мае 2023 г. СД "Газпрома" утвердил размещение облигаций без срока погашения в рамках этой программы объемом до 120 млрд руб.
🤓 Напомним, что в отличие от замещающих вечных облигаций вечные рублевые бонды "Газпрома" доступны лишь квалифицированным инвесторам (номинал 5 млн руб. для нового выпуска).
📜 По структурным особенностям готовящийся выпуск слабо отличается от обращающихся рублевых перпов эмитента. Условия размещения предусматривают колл-опцион в дату 10 купона (vs. 9 купона для обращающихся выпусков) и далее каждые 5 лет, а также право эмитента в одностороннем порядке отказаться от выплаты купона. В нашем понимании, на новый выпуск должно распространяться Постановление Правительства РФ от 29.12.2020, закрепляющее для держателей облигаций в случае отказа эмитента гарантию от МинЭнерго на выплату купона. Если эмитент не реализует колл-опцион, ставка купона на следующие 5 лет пересчитывается по заранее описанной формуле.
🕵🏻♂️ Мы считаем решение компании вернуться к размещению вечных облигаций логичным в условиях ухудшения ее кредитных метрик: напомним, все ныне обращающиеся выпуски размещались в 2020-21 гг., когда финансы компании также переживали не лучшие времена (в течение 2020 г. ЧД/EBITDA "Газпрома" приближался вплотную к 3х). Интересно, что Эксперт РА полностью учитывает перпы "Газпрома" в составе капитала, в то время как АКРА - в составе долга.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова
🛒 Взгляд на компанию: JP Morgan планирует участвовать в тендерном предложении «Магнита». Что это значит для выкупа?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
💼 Тендерное предложение адресовано JP Morgan в отношении акций, учитываемых на счете депо депозитарных программ.
🖨️ По сообщению Рейтер, которое ссылается на письмо банка инвесторам, финансовая организация распространила комментарий среди своих клиентов, сообщая о намерении участвовать, а мы видим ее роль как посредническую для нерасконвертировавшихся фондов. Отзывы от владельцев ГДР собираются до сегодняшнего дня.
🧮 Информационное агентство также сообщило, что количество выпущенных ГДР и необходимых акций может не совпадать из-за проблем с потенциальной двойной расконвертацией в прошлом году (до 1% от оставшейся программы).
🌎 В 2022 году «Магнит» завершил процесс автоматической конвертации ГДР, мы оцениваем объем акций у JP Morgan как небольшой (по нашим подсчетам, до 5%).
💡Тендерное предложение рассчитано прежде всего для нерезидентов (45-50% от акционерного капитала), и решение JP Morgan дополнительно расширяет круг участников. Текущий этап предложения подразумевает выкуп 29.8%, но мы видим его продолжение (дополнительные 15-20%) логичным. При потенциальном погашении квазиказначейского пакета, доля Marathon может увеличиться с текущих 29% до выше 40% на первом этапе и выше 60% по завершении.
#ВзглядНаКомпанию $MGNT
#МарияКолбина #НиколайКовалев
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
💼 Тендерное предложение адресовано JP Morgan в отношении акций, учитываемых на счете депо депозитарных программ.
🖨️ По сообщению Рейтер, которое ссылается на письмо банка инвесторам, финансовая организация распространила комментарий среди своих клиентов, сообщая о намерении участвовать, а мы видим ее роль как посредническую для нерасконвертировавшихся фондов. Отзывы от владельцев ГДР собираются до сегодняшнего дня.
🧮 Информационное агентство также сообщило, что количество выпущенных ГДР и необходимых акций может не совпадать из-за проблем с потенциальной двойной расконвертацией в прошлом году (до 1% от оставшейся программы).
🌎 В 2022 году «Магнит» завершил процесс автоматической конвертации ГДР, мы оцениваем объем акций у JP Morgan как небольшой (по нашим подсчетам, до 5%).
💡Тендерное предложение рассчитано прежде всего для нерезидентов (45-50% от акционерного капитала), и решение JP Morgan дополнительно расширяет круг участников. Текущий этап предложения подразумевает выкуп 29.8%, но мы видим его продолжение (дополнительные 15-20%) логичным. При потенциальном погашении квазиказначейского пакета, доля Marathon может увеличиться с текущих 29% до выше 40% на первом этапе и выше 60% по завершении.
#ВзглядНаКомпанию $MGNT
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🏁 Итоги недели: 10.07 – 14.07
🟥 Индекс Мосбиржи показал рост на 2,36%. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, оказались: X5 Group (+12,6%), «Алроса» (+8,2%), VK (+7,0%), «Яндекс» (+6,5%), TCS Group (+5,3%). Компании «Алроса», «Яндекс» и TCS Group входят в «Горячую десятку» России.
🇺🇸 Темпы инфляции в США сократились – индекс потребительских цен за месяц снизился с 4,0% до 3,0% г/г, при ожиданиях в 3,1%. Базовая инфляция также сократилась сильнее ожиданий. В условиях снижения потребительской инфляции пара EUR/USD достигла максимума с февраля 2022 г., однако оцениваем роль опубликованных данных по ИПЦ США в динамике ослабления доллара как незначительную в силу малого отклонения объявленных значений от ожидаемых. Ожидаем укрепления доллара вследствие динамики заимствований Минфином США и ослабления евро на фоне низких темпов экономического роста в еврозоне.
🛢 Цены на нефть перешли к росту и превысили 80 $/барр. Вероятными причинами стали сезонный рост спроса на топливо и сокращение добычи нефти, объявленное ранее ОПЕК+. Согласно опубликованным отчетам МЭА и ОПЕК, организации продолжают прогнозировать опережающий рост спроса над предложением в 2023 г. В данных условиях считаем возможным сохранение дефицита на рынке, что может поддержать цены на нефть – достижение диапазона 85-95 $/барр. к концу лета.
🧮 Сальдо счета текущих операций стало отрицательным впервые с лета 2020 г., его дефицит составил $1,4 млрд. Профицит торгового баланса снизился до $6,4 млрд, что стало минимумом с лета 2020 г. Основной причиной стало увеличение импорта. Несмотря на падение пары USD/RUB до уровня 90 руб./$, благодаря росту цен на нефть и ослаблению доллара, динамика счета текущих операций может создать неопределённость в дальнейшей динамике пары USD/RUB.
#ИтогиНедели
$FIVE $ALRS $VKCO $YNDX $TCSG
🟥 Индекс Мосбиржи показал рост на 2,36%. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, оказались: X5 Group (+12,6%), «Алроса» (+8,2%), VK (+7,0%), «Яндекс» (+6,5%), TCS Group (+5,3%). Компании «Алроса», «Яндекс» и TCS Group входят в «Горячую десятку» России.
🇺🇸 Темпы инфляции в США сократились – индекс потребительских цен за месяц снизился с 4,0% до 3,0% г/г, при ожиданиях в 3,1%. Базовая инфляция также сократилась сильнее ожиданий. В условиях снижения потребительской инфляции пара EUR/USD достигла максимума с февраля 2022 г., однако оцениваем роль опубликованных данных по ИПЦ США в динамике ослабления доллара как незначительную в силу малого отклонения объявленных значений от ожидаемых. Ожидаем укрепления доллара вследствие динамики заимствований Минфином США и ослабления евро на фоне низких темпов экономического роста в еврозоне.
🛢 Цены на нефть перешли к росту и превысили 80 $/барр. Вероятными причинами стали сезонный рост спроса на топливо и сокращение добычи нефти, объявленное ранее ОПЕК+. Согласно опубликованным отчетам МЭА и ОПЕК, организации продолжают прогнозировать опережающий рост спроса над предложением в 2023 г. В данных условиях считаем возможным сохранение дефицита на рынке, что может поддержать цены на нефть – достижение диапазона 85-95 $/барр. к концу лета.
🧮 Сальдо счета текущих операций стало отрицательным впервые с лета 2020 г., его дефицит составил $1,4 млрд. Профицит торгового баланса снизился до $6,4 млрд, что стало минимумом с лета 2020 г. Основной причиной стало увеличение импорта. Несмотря на падение пары USD/RUB до уровня 90 руб./$, благодаря росту цен на нефть и ослаблению доллара, динамика счета текущих операций может создать неопределённость в дальнейшей динамике пары USD/RUB.
#ИтогиНедели
$FIVE $ALRS $VKCO $YNDX $TCSG
✈️ Взгляд на компанию. «Аэрофлот»: период бурного восстановления объемов подходит к концу
©️Елена Сахнова, Андрей Карагодин, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📑 «Аэрофлот» в пятницу опубликовал операционные результаты за первое полугодие 2023.
📈 В 1П23 объемы авиаперевозок выросли на 22% г/г, также превысив уровень 2021 на 13%.
🌍 Ключевой драйвер роста объемов - восстановление международных авиаперевозок (+68% г/г) на фоне открытия новых международных направлений и вывода самолетов из бермудского реестра.
🤔 Тем не менее темпы роста объемов продолжают замедляться (+16% г/г в июне, +35% в мае, +55% в апреле). Основная причина - исчерпание эффекта низкой базы 2022.
💡Продолжит ли компания демонстрировать такие сильные результаты во втором полугодии 2023? Стоит ли инвестировать в «Аэрофлот» в преддверии раскрытия финансовой отчетности? Ответы далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ЕленаСахнова #АндрейКарагодин #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
©️Елена Сахнова, Андрей Карагодин, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
📑 «Аэрофлот» в пятницу опубликовал операционные результаты за первое полугодие 2023.
📈 В 1П23 объемы авиаперевозок выросли на 22% г/г, также превысив уровень 2021 на 13%.
🌍 Ключевой драйвер роста объемов - восстановление международных авиаперевозок (+68% г/г) на фоне открытия новых международных направлений и вывода самолетов из бермудского реестра.
🤔 Тем не менее темпы роста объемов продолжают замедляться (+16% г/г в июне, +35% в мае, +55% в апреле). Основная причина - исчерпание эффекта низкой базы 2022.
💡Продолжит ли компания демонстрировать такие сильные результаты во втором полугодии 2023? Стоит ли инвестировать в «Аэрофлот» в преддверии раскрытия финансовой отчетности? Ответы далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ЕленаСахнова #АндрейКарагодин #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
🎙В эфире. Итоги недели 10-14 июля на фондовом рынке с Андреем Кузнецовым
📰 Еженедельный подкаст, в котором мы рассказываем о том, что происходит на мировом и российском фондовых рынках, а также самое интересное из мира экономики.
🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-420
#вэфире #подкаст
📰 Еженедельный подкаст, в котором мы рассказываем о том, что происходит на мировом и российском фондовых рынках, а также самое интересное из мира экономики.
🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-420
#вэфире #подкаст
✍️ Какие акции выбирают телеграм-каналы?
©️Егор Постолит, Родион Латыпов, Елена Ахмедова
🔛 Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:
💱 На фоне ослабления рубля (позитивно для экспортеров):
🛢Из-за снижения дисконта Urals к Brent и роста цен на нефть $LKOH, $SNGS, $SIBN, $ROSN, $TATN, $BANE
💸 $TRNFP (д.д. 11.9%) перед дивидендами
🏭 $MAGN (строит новый цех), $NLMK (вывел завод в Индии на полную мощность), $RUAL (промышленная ассоциация Европы просит не вводить санкции), $VSMO (на фоне высокой загрузки), $CHMF, $GMKN, $MTLR
🇨🇳 Рост импорта железной руды в Китае также позитивен для металлургов
💪 Хорошие результаты за 1П23 ожидаются от: $ALRS (Минфин не планирует повышать НДПИ), $SGZH (создала дочку в Китае)
🌾 $AGRO зерновая сделка, возможно, не будет продлена
🔵 $NVTK после раскрытия результатов (добыча природного газа выросла на 0.5%)
🛳 $NMTP, $FESH, $FLOT на фоне роста грузооборота портов в РФ
🚂 $GLTR из-за ожидаемого роста ставок аренды цистерн
🏦 На фоне рекордной чистой прибыли за 1П23 $SBER (ссылка), $VTBR (ссылка) рекордную прибыль также может показать $TCSG
🚘 $SVAV на фоне покупки 100% Isuzu Rus
🧫 $ISKJ готова направлять 40-60% от чистой прибыли, согласно новой див. политике
🏗 $SMLT на фоне выкупа акций и возможных дивидендов
📲 $OZON запустит логистический комплекс
🛒 $MGNT распространил оферту для нерезидентов, владеющих акциями через Euroclear
🛒 $FIVE может продолжить сокращать отставание от индекса и «Магнита»
🤝 $SOFL приобрела 50% «Борлас»
✈️ $AFLT в июне пассажиропоток вырос на 16%
🥃 $BELU после отчетности
💰 $MOEX, $SPBE расширяют линейку торговых инструментов: инвесторам доступны деривативы на золото и гонконгские ETF
🚲 $WUSH запустил прокат электровелосипедов
📈 $YNDX, $MTSS на фоне роста продаж умных устройств
🤔 Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок?Да
д.д. = дивидендная доходность
#ПроРынок
#ЕгорПостолит #РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова
©️Егор Постолит, Родион Латыпов, Елена Ахмедова
🔛 Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:
💱 На фоне ослабления рубля (позитивно для экспортеров):
🛢Из-за снижения дисконта Urals к Brent и роста цен на нефть $LKOH, $SNGS, $SIBN, $ROSN, $TATN, $BANE
💸 $TRNFP (д.д. 11.9%) перед дивидендами
🏭 $MAGN (строит новый цех), $NLMK (вывел завод в Индии на полную мощность), $RUAL (промышленная ассоциация Европы просит не вводить санкции), $VSMO (на фоне высокой загрузки), $CHMF, $GMKN, $MTLR
🇨🇳 Рост импорта железной руды в Китае также позитивен для металлургов
💪 Хорошие результаты за 1П23 ожидаются от: $ALRS (Минфин не планирует повышать НДПИ), $SGZH (создала дочку в Китае)
🌾 $AGRO зерновая сделка, возможно, не будет продлена
🔵 $NVTK после раскрытия результатов (добыча природного газа выросла на 0.5%)
🛳 $NMTP, $FESH, $FLOT на фоне роста грузооборота портов в РФ
🚂 $GLTR из-за ожидаемого роста ставок аренды цистерн
🏦 На фоне рекордной чистой прибыли за 1П23 $SBER (ссылка), $VTBR (ссылка) рекордную прибыль также может показать $TCSG
🚘 $SVAV на фоне покупки 100% Isuzu Rus
🧫 $ISKJ готова направлять 40-60% от чистой прибыли, согласно новой див. политике
🏗 $SMLT на фоне выкупа акций и возможных дивидендов
📲 $OZON запустит логистический комплекс
🛒 $MGNT распространил оферту для нерезидентов, владеющих акциями через Euroclear
🛒 $FIVE может продолжить сокращать отставание от индекса и «Магнита»
🤝 $SOFL приобрела 50% «Борлас»
✈️ $AFLT в июне пассажиропоток вырос на 16%
🥃 $BELU после отчетности
💰 $MOEX, $SPBE расширяют линейку торговых инструментов: инвесторам доступны деривативы на золото и гонконгские ETF
🚲 $WUSH запустил прокат электровелосипедов
📈 $YNDX, $MTSS на фоне роста продаж умных устройств
🤔 Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок?
#ПроРынок
#ЕгорПостолит #РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова