Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
🎙 В эфире: 22 марта провели прямой эфир вместе с представителями холдинга «Селигдар», который дебютирует на российском долговом рынке с облигациями, номинированными в золоте
💰 Поговорили о стратегии ПАО «Селигдар», обсудили операционные и финансовые показатели компании, а также рассмотрели особенности и преимущества «золотых» облигаций как нового инструмента на российском рынке
📹 Для всех, кто не смог подключиться к онлайн-встрече, публикуем запись эфира
#вэфире
💰 Поговорили о стратегии ПАО «Селигдар», обсудили операционные и финансовые показатели компании, а также рассмотрели особенности и преимущества «золотых» облигаций как нового инструмента на российском рынке
📹 Для всех, кто не смог подключиться к онлайн-встрече, публикуем запись эфира
#вэфире
🔍 Взгляд на компанию: "Эталон" - разбор финансовых результатов за 2022 год
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
📑 Группа "Эталон" опубликовала сегодня результаты своей деятельности за 2022 год.
📉 Выручка сократилась на 8% г-к-г до 80 млрд руб. Компании удалось компенсировать слабые продажи (-30% в 2022г) сильным темпом ввода (+74%), который также учитывается при признании финансовых результатов.
🇫🇮 "Эталон" отразил выгоду от приобретения активов финского девелопера ЮИТ в 12 млрд руб., показывая разницу между ценой приобретения и справедливой стоимостью. Сделка изначально казалась выгодной для "Эталона", включая 0,6 млн кв. м. непроданной площади, управляющие компании и софт.
🥇 Показатели маржинальности достигли десятилетних максимумов. Валовая прибыльность достигла 35%, а EBITDA маржинальность стабилизировалась на уровне 20%. Мы видим основную поддержу в росте цен со средним темпом в 18% в 2020-22г.
💼 Портфель компании вырос на 6% г-к-г до 272 млрд руб. Чистый долг достиг 9 млрд руб. Мы оцениваем финансовое положение как устойчивое с денежными средствами в 24 млрд руб. и балансом эскроу счетов в 60.4 млрд руб.
📈 Расписки "Эталон" выросли на 30% с начала года, показывая лучший результат в секторе недвижимости (15% в среднем). Капитализация компании в 24 млрд руб. дает 90% дисконт к стоимости чистых активов, по-прежнему предлагая интересную точку входа. Мы смотрим на результаты 2022 года, как хорошую базу для восстановления и региональные проекты как главный драйвер (60% от портфеля).
#ВзглядНаКомпанию
#МарияКолбина #НиколайКовалев
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
📑 Группа "Эталон" опубликовала сегодня результаты своей деятельности за 2022 год.
📉 Выручка сократилась на 8% г-к-г до 80 млрд руб. Компании удалось компенсировать слабые продажи (-30% в 2022г) сильным темпом ввода (+74%), который также учитывается при признании финансовых результатов.
🇫🇮 "Эталон" отразил выгоду от приобретения активов финского девелопера ЮИТ в 12 млрд руб., показывая разницу между ценой приобретения и справедливой стоимостью. Сделка изначально казалась выгодной для "Эталона", включая 0,6 млн кв. м. непроданной площади, управляющие компании и софт.
🥇 Показатели маржинальности достигли десятилетних максимумов. Валовая прибыльность достигла 35%, а EBITDA маржинальность стабилизировалась на уровне 20%. Мы видим основную поддержу в росте цен со средним темпом в 18% в 2020-22г.
💼 Портфель компании вырос на 6% г-к-г до 272 млрд руб. Чистый долг достиг 9 млрд руб. Мы оцениваем финансовое положение как устойчивое с денежными средствами в 24 млрд руб. и балансом эскроу счетов в 60.4 млрд руб.
📈 Расписки "Эталон" выросли на 30% с начала года, показывая лучший результат в секторе недвижимости (15% в среднем). Капитализация компании в 24 млрд руб. дает 90% дисконт к стоимости чистых активов, по-прежнему предлагая интересную точку входа. Мы смотрим на результаты 2022 года, как хорошую базу для восстановления и региональные проекты как главный драйвер (60% от портфеля).
#ВзглядНаКомпанию
#МарияКолбина #НиколайКовалев
👥 Росстат наблюдает: Трудно ли рынку труда?
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
📑 Сегодня Росстат опубликует данные по экономической активности за февраль. Мы ждем, что данные укажут на сохранение напряженности на рынке труда. Безработица останется вблизи исторических минимумов, а рост реальных зарплат ускорится. Покажем, почему.
⚖️ Рынок подразумевает наличие спроса и предложения – посмотрим на то, как они соотносятся на рынке труда
i) спрос = число занятых в экономике + потребность в работниках
ii) предложение = экономически активное население
📊 Разница между предложением и спросом на рынке труда в январе 2023 была минимальна по историческим меркам – 780 тыс чел. против средних 1.6 млн за 2021 год и 1.1 млн в 2022 году
... при этом истинный спрос может быть выше оценки – например, число вакансий, по данным Минтруда, летом было больше, чем оцениваемые Росстатом потребности предприятий в сотрудниках
💡 Результат соотношения спроса и предложения – цена труда: по мере сокращения навеса предложения над спросом растут реальные зарплаты (средние зарплаты +0.6% г/г в декабре)
👆 Показываем взаимосвязь на графике
⏰ Свидетельства напряжённости рынка труда увидим сегодня в числах Росстата – безработица окажется вблизи исторических минимумов, а рост реальных зарплат составит около 0,5%г/г в январе.
#РосстатНаблюдает
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
📑 Сегодня Росстат опубликует данные по экономической активности за февраль. Мы ждем, что данные укажут на сохранение напряженности на рынке труда. Безработица останется вблизи исторических минимумов, а рост реальных зарплат ускорится. Покажем, почему.
⚖️ Рынок подразумевает наличие спроса и предложения – посмотрим на то, как они соотносятся на рынке труда
i) спрос = число занятых в экономике + потребность в работниках
ii) предложение = экономически активное население
📊 Разница между предложением и спросом на рынке труда в январе 2023 была минимальна по историческим меркам – 780 тыс чел. против средних 1.6 млн за 2021 год и 1.1 млн в 2022 году
... при этом истинный спрос может быть выше оценки – например, число вакансий, по данным Минтруда, летом было больше, чем оцениваемые Росстатом потребности предприятий в сотрудниках
💡 Результат соотношения спроса и предложения – цена труда: по мере сокращения навеса предложения над спросом растут реальные зарплаты (средние зарплаты +0.6% г/г в декабре)
👆 Показываем взаимосвязь на графике
⏰ Свидетельства напряжённости рынка труда увидим сегодня в числах Росстата – безработица окажется вблизи исторических минимумов, а рост реальных зарплат составит около 0,5%г/г в январе.
#РосстатНаблюдает
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
Про рубль: не смог укрепиться на налоговых выплатах в марте
В марте рубль разочаровал. Мы исходили из того, что после сильного снижения в декабре-феврале курс рубля покажет укрепление на фоне увеличенных налоговых выплат в конце марта – поскольку к обычным налогам в данном случае прибавлялась до трети дополнительных выплат экспортеров по налогу на добавленный доход.
📉 В конце февраля мы выпускали торговую идею на продажу пары EUR/RUB – идея не сработала. В марте рубль, хотя и значительно замедлил снижение, но все же продолжил ослабляться.
🔗 О причинах ослабления рубля - далее по ссылке
#ПроРубль
В марте рубль разочаровал. Мы исходили из того, что после сильного снижения в декабре-феврале курс рубля покажет укрепление на фоне увеличенных налоговых выплат в конце марта – поскольку к обычным налогам в данном случае прибавлялась до трети дополнительных выплат экспортеров по налогу на добавленный доход.
📉 В конце февраля мы выпускали торговую идею на продажу пары EUR/RUB – идея не сработала. В марте рубль, хотя и значительно замедлил снижение, но все же продолжил ослабляться.
🔗 О причинах ослабления рубля - далее по ссылке
#ПроРубль
🔍 Взгляд на компанию: Сегежа отчитывается за IV кв. 2022 г. в пятницу 31 марта — слабые результаты и низкая вероятность выплаты дивидендов
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
👀 Ожидаем ухудшения всех показателей по итогам 4кв22 на фоне традиционно слабого сезонного спроса и сохранения высокой стоимости логистики.
📉 По нашим оценкам, выручка снизится на 19% г/г, EBITDA — на 82% г/г при продолжающемся ухудшении рентабельности.
❗️ Компания сильно закредитована — показатель Чистый долг/EBITDA 2022, по нашим оценкам, составляет 4.4x (vs среднее за 2018-2021 в 2.7x).
💸 На этом фоне оцениваем вероятность выплаты дивидендов за 2022 год как низкую.
😔 Думаем, что отсутствие дивидендов негативно скажется на стоимости акции в моменте.
#ВзглядНаКомпанию #лес $SGZH
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
👀 Ожидаем ухудшения всех показателей по итогам 4кв22 на фоне традиционно слабого сезонного спроса и сохранения высокой стоимости логистики.
📉 По нашим оценкам, выручка снизится на 19% г/г, EBITDA — на 82% г/г при продолжающемся ухудшении рентабельности.
❗️ Компания сильно закредитована — показатель Чистый долг/EBITDA 2022, по нашим оценкам, составляет 4.4x (vs среднее за 2018-2021 в 2.7x).
💸 На этом фоне оцениваем вероятность выплаты дивидендов за 2022 год как низкую.
😔 Думаем, что отсутствие дивидендов негативно скажется на стоимости акции в моменте.
#ВзглядНаКомпанию #лес $SGZH
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🏁 Итоги дня: 29 марта
📑 Группа "Эталон" опубликовала финансовые результаты за 2022 г. Выручка сократилась на 8% г/г до 80 млрд руб. Показатели маржинальности компании достигли десятилетних максимумов. Подробнее
🛢 "Роснефть" – входит в Горячую Десятку России – и Indian Oil Company заключили соглашение о существенном увеличении поставок нефти в Индию и диверсификации ее сортов. Возможные объемы поставок нефти и другие детали переговоров не были раскрыты. Согласно данным МЭА, в феврале 2023 года 40% импортируемой Индией нефти и 20% импорта Китая было из России. Доля российского нефтяного экспорта России в Индию и Китай выросла до 70%.
🛒 "Лента" – ожидаемо слабые результаты за IV кв. 2022 г. и весь 2022 г. Рентабельность EBITDA снизилась на 121 б.п. г/г до 6,5% в IV кв. 2022 г. и на 204 б.п. г/г до 6,1% по итогам всего года на фоне существенных инвестиций в цены для удержания покупательского трафика. Сохраняем осторожный взгляд на акции компании, так как формат гипермаркетов в большей степени страдает от слабого спроса и растущей конкуренции.
🇺🇸 В среду вышли еженедельные данные Минэнерго США, которые были явно позитивны для цены нефти. Суммарные запасы нефти и нефтепродуктов существенно сократились вторую неделю подряд, снова на 10 млн барр. Спрос на нефтепродукты за неделю вырос с 20,02 до 20,47 млн б/д и впервые за много недель оказался выше, чем год назад в это же время. Данные показывают, что опасения относительно того, что банковский кризис в США вызовет сокращение спроса на нефть, абсолютно безосновательны.
🇷🇺 Согласно данным Росстата, безработица ожидаемо обновила исторический миниумум, снизившись до 3.5%, а реальные зарплаты в январе выросли на 0.6% г/г – данные указали на сохранение напряженности на рынке труда РФ.
$ETLN $ROSN $LENT
#СольДня #ИтогиДня
📑 Группа "Эталон" опубликовала финансовые результаты за 2022 г. Выручка сократилась на 8% г/г до 80 млрд руб. Показатели маржинальности компании достигли десятилетних максимумов. Подробнее
🛢 "Роснефть" – входит в Горячую Десятку России – и Indian Oil Company заключили соглашение о существенном увеличении поставок нефти в Индию и диверсификации ее сортов. Возможные объемы поставок нефти и другие детали переговоров не были раскрыты. Согласно данным МЭА, в феврале 2023 года 40% импортируемой Индией нефти и 20% импорта Китая было из России. Доля российского нефтяного экспорта России в Индию и Китай выросла до 70%.
🛒 "Лента" – ожидаемо слабые результаты за IV кв. 2022 г. и весь 2022 г. Рентабельность EBITDA снизилась на 121 б.п. г/г до 6,5% в IV кв. 2022 г. и на 204 б.п. г/г до 6,1% по итогам всего года на фоне существенных инвестиций в цены для удержания покупательского трафика. Сохраняем осторожный взгляд на акции компании, так как формат гипермаркетов в большей степени страдает от слабого спроса и растущей конкуренции.
🇺🇸 В среду вышли еженедельные данные Минэнерго США, которые были явно позитивны для цены нефти. Суммарные запасы нефти и нефтепродуктов существенно сократились вторую неделю подряд, снова на 10 млн барр. Спрос на нефтепродукты за неделю вырос с 20,02 до 20,47 млн б/д и впервые за много недель оказался выше, чем год назад в это же время. Данные показывают, что опасения относительно того, что банковский кризис в США вызовет сокращение спроса на нефть, абсолютно безосновательны.
🇷🇺 Согласно данным Росстата, безработица ожидаемо обновила исторический миниумум, снизившись до 3.5%, а реальные зарплаты в январе выросли на 0.6% г/г – данные указали на сохранение напряженности на рынке труда РФ.
$ETLN $ROSN $LENT
#СольДня #ИтогиДня
⏰ Доброе утро! 30 марта
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Корпорация по страхованию вкладов США предлагает переложить большую часть расходов по спасению вкладчиков на крупные банки, снизив нагрузку на малые и средние.
📈 Petrochina выросла на 5% после квартальных результатов выше консенсуса и прогноза роста нефтепереработки в 2023 году.
✍🏼 Сотни ученых и лидеров мнений, включая Илона Маска, опубликовали открытое письмо, в котором предложили приостановить обучение систем искусственного интеллекта на полгода и использовать это время для разработки регулирования систем надзора за искусственным интеллектом. Учёные высказывают целый спектр возможных негативных последствий от неконтролируемого развития AI - от манипулирования до сокращения рабочих мест.
☕️ Мысли с утра
💻 Рынок акций США во главе с бумагами технологических компаний показывает уверенный рост, вызванный в первую очередь техническими факторами. Этот импульс наверх может продлиться еще несколько дней. Однако фундаментальных причин для закрепления рынка на более высоких отметках по-прежнему нет.
$0857HK
#МыслиСУтра #НочноеДежурство
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Корпорация по страхованию вкладов США предлагает переложить большую часть расходов по спасению вкладчиков на крупные банки, снизив нагрузку на малые и средние.
📈 Petrochina выросла на 5% после квартальных результатов выше консенсуса и прогноза роста нефтепереработки в 2023 году.
✍🏼 Сотни ученых и лидеров мнений, включая Илона Маска, опубликовали открытое письмо, в котором предложили приостановить обучение систем искусственного интеллекта на полгода и использовать это время для разработки регулирования систем надзора за искусственным интеллектом. Учёные высказывают целый спектр возможных негативных последствий от неконтролируемого развития AI - от манипулирования до сокращения рабочих мест.
☕️ Мысли с утра
💻 Рынок акций США во главе с бумагами технологических компаний показывает уверенный рост, вызванный в первую очередь техническими факторами. Этот импульс наверх может продлиться еще несколько дней. Однако фундаментальных причин для закрепления рынка на более высоких отметках по-прежнему нет.
$0857HK
#МыслиСУтра #НочноеДежурство
Credit Suisse: откуда пришли проблемы и почему не ждали такой судьбы…
Мои Инвестиции
🎙 В эфире: Credit Suisse: откуда пришли проблемы и почему не ждали такой судьбы их субординированных облигаций
🏦 В последнюю декаду марта банковский кризис перерос уже масштабы американского континента. Если в прошлом выпуске мы обсуждали американский SVBank, то через неделю уже щвейцарский Credit Suisse стал эпицентром еще одной опасной ситуации.
🗣 Эти и другие события обсуждают Петр Гришин, Михаил Шлемов и Михаил Никитин.
🎧 Теперь наши подкасты доступны на всех подкаст-платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-389
#вэфире
#ПётрГришин #МихаилШлемов #МихаилНикитин
🏦 В последнюю декаду марта банковский кризис перерос уже масштабы американского континента. Если в прошлом выпуске мы обсуждали американский SVBank, то через неделю уже щвейцарский Credit Suisse стал эпицентром еще одной опасной ситуации.
🗣 Эти и другие события обсуждают Петр Гришин, Михаил Шлемов и Михаил Никитин.
🎧 Теперь наши подкасты доступны на всех подкаст-платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-389
#вэфире
#ПётрГришин #МихаилШлемов #МихаилНикитин
Взгляд на компанию: Cian опубликовал сильные результаты за IV кв. 2022 г. Что мы думаем о компании?
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
💰 С момента запуска нашей тактической идеи на покупку акций Cian котировки компании выросли почти на 16%.
Разбираемся, что интересного в результатах.
📌 Выручка выросла на 35% г/г до 2,4 млрд руб. и практически совпала с нашими ожиданиями. Сильной динамике основного бизнеса способствовали повышение монетизации, увеличение времени экспозиции объявлений на платформе из-за ослабления спроса на недвижимость, а также перераспределение рекламных бюджетов девелоперов с иностранных площадок в пользу классифайдов.
📈 Скорр. EBITDA увеличилась в 5 раз г/г до 586 млн руб. и оказалась выше наших ожиданий. Оптимизация расходов на персонал и прочих операционных затрат способствовала улучшению рентабельности до 24,5% в IV кв. 2022 г. по сравнению с 6,5% годом ранее.
✅ Cian уже третий квартал подряд удерживает рентабельность около 25%, что позволило достичь рентабельности по итогам всего года на уровне 20%. Ожидаем сохранения этого тренда.
🔹 Чистая прибыль составила 489 млн руб. против 888 млн руб. убытка в IV кв. 2021 г.
🔍 Менеджмент Cian отметил, что продолжает изучать различные опции использования накопленных денежных средств. Напомним, что ранее компания не исключала возможную выплату дивидендов, когда это станет технически возможно.
Про перспективы компании и наше мнение - далее по ссылке
$CIAN #ВзглядНаКомпанию
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
💰 С момента запуска нашей тактической идеи на покупку акций Cian котировки компании выросли почти на 16%.
Разбираемся, что интересного в результатах.
📌 Выручка выросла на 35% г/г до 2,4 млрд руб. и практически совпала с нашими ожиданиями. Сильной динамике основного бизнеса способствовали повышение монетизации, увеличение времени экспозиции объявлений на платформе из-за ослабления спроса на недвижимость, а также перераспределение рекламных бюджетов девелоперов с иностранных площадок в пользу классифайдов.
📈 Скорр. EBITDA увеличилась в 5 раз г/г до 586 млн руб. и оказалась выше наших ожиданий. Оптимизация расходов на персонал и прочих операционных затрат способствовала улучшению рентабельности до 24,5% в IV кв. 2022 г. по сравнению с 6,5% годом ранее.
✅ Cian уже третий квартал подряд удерживает рентабельность около 25%, что позволило достичь рентабельности по итогам всего года на уровне 20%. Ожидаем сохранения этого тренда.
🔹 Чистая прибыль составила 489 млн руб. против 888 млн руб. убытка в IV кв. 2021 г.
🔍 Менеджмент Cian отметил, что продолжает изучать различные опции использования накопленных денежных средств. Напомним, что ранее компания не исключала возможную выплату дивидендов, когда это станет технически возможно.
Про перспективы компании и наше мнение - далее по ссылке
$CIAN #ВзглядНаКомпанию
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
🏠 Недвижимость +: Токены на недвижимость или ЗПИФы
©️Алексей Стрелецкий
🔨 ГК "Самолет" предложил новый инструмент инвестирования в недвижимость. Может ли этот инструмент быть интересен частным инвесторам и есть ли у него преимущества перед фондами недвижимости (ЗПИФ):
1. Во что инвестирует инвестор?
"Самолет" предлагает инвесторам купить недвижимость на первичном рынке и заработать на аренде и перепродаже квартиры на вторичном рынке. Но сейчас цены на первичном рынке существенно выше, чем на вторичном: квартира теряет в цене сразу как достроится. Поэтому, с инвестиционной точки зрения, идея кажется непривлекательной. На жилой недвижимости можно заработать на длинном горизонте, однако инвестировать интереснее во вторичную недвижимость, где рыночные цены не искажены льготной ипотекой. Ну а доход от аренды вряд ли превысит 5% годовых.
При этом в большинстве публичных ЗПИФов уже построенная коммерческая недвижимость по текущей рыночной цене вторичного рынка, а дивиденды от аренды в среднем выше 8% годовых.
👉(1 / 0 в пользу ЗПИФ)
2. Что в действительности предлагает купить "Самолет"?
Цифровой финансовый актив (ЦФА / токен) – это цифровые права инвестора на какой-либо базовый актив. Обеспечивает это право эмитент актива – ГК "Самолет". В этом смысле надежность инвестиции соответствует уровню надежности эмитента. Кроме того, эмитент платит налог на прибыль от деятельности с активом, а держатель токена – дополнительно платит НДФЛ при распределении дивидендов.
В случае с ЗПИФ инвестор получает прямые права долевой собственности в имущественном комплексе фонда, зафиксированные в Росреестре недвижимости. Даже в случае банкротства управляющей компании инвестор сохраняет права на имущество фонда. При этом ЗПИФ не платит налог на прибыль.
👉(2 / 0 в пользу ЗПИФ)
3. Конфликт интересов?
Выбор квартир, сдачу в аренду и продажу квартир будет осуществлять ГК "Самолет", которая их и строит. Мы видим потенциальный конфликт интересов между акционерами ГК "Самолет", нацеленными на максимальные продажи, и держателями токенов ГК "Самолет", нацеленными на максимальную доходность от инвестиции.
В случае с ЗПИФ управляющая компания находится под строгим регулированием ЦБ РФ и специализированного депозитария, что снижает риск нерыночных сделок и неэффективного управления.
👉(3 / 0 в пользу ЗПИФ)
🆚 Как резюме, несмотря на перспективный инвестиционный инструмент токена, нам не кажется инвестиционно привлекательным предложение ГК "Самолет". Наш фаворит при коллективных инвестициях в недвижимость – публичные ЗПИФы коммерческой недвижимости, показывающие последние годы хорошие результаты.
🔍 Наш взгляд на наиболее перспективные публичные фонды недвижимости доступен по ссылке
Фавориты:
🔺ЗПИФ "РД" от УК "Сбережения плюс"
СЧА - 7,2 млрд ₽
68% - офисы, 32% - склады
дивдоходность - 9.7%
дисконт к СЧА - 12,5%
Самый ликвидный ЗПИФ недвижимости на МосБирже, 1-й котировальный список.
🔺ЗПИФ "Арендный бизнес" от УК "Современные фонды недвижимости"
СЧА - 6,2 млрд ₽
100% - склады
дивдоходность - 11,2%
премия к СЧА - 10%
#НедвижимостьПлюс
#АлексейСтрелецкий
©️Алексей Стрелецкий
🔨 ГК "Самолет" предложил новый инструмент инвестирования в недвижимость. Может ли этот инструмент быть интересен частным инвесторам и есть ли у него преимущества перед фондами недвижимости (ЗПИФ):
1. Во что инвестирует инвестор?
"Самолет" предлагает инвесторам купить недвижимость на первичном рынке и заработать на аренде и перепродаже квартиры на вторичном рынке. Но сейчас цены на первичном рынке существенно выше, чем на вторичном: квартира теряет в цене сразу как достроится. Поэтому, с инвестиционной точки зрения, идея кажется непривлекательной. На жилой недвижимости можно заработать на длинном горизонте, однако инвестировать интереснее во вторичную недвижимость, где рыночные цены не искажены льготной ипотекой. Ну а доход от аренды вряд ли превысит 5% годовых.
При этом в большинстве публичных ЗПИФов уже построенная коммерческая недвижимость по текущей рыночной цене вторичного рынка, а дивиденды от аренды в среднем выше 8% годовых.
👉(1 / 0 в пользу ЗПИФ)
2. Что в действительности предлагает купить "Самолет"?
Цифровой финансовый актив (ЦФА / токен) – это цифровые права инвестора на какой-либо базовый актив. Обеспечивает это право эмитент актива – ГК "Самолет". В этом смысле надежность инвестиции соответствует уровню надежности эмитента. Кроме того, эмитент платит налог на прибыль от деятельности с активом, а держатель токена – дополнительно платит НДФЛ при распределении дивидендов.
В случае с ЗПИФ инвестор получает прямые права долевой собственности в имущественном комплексе фонда, зафиксированные в Росреестре недвижимости. Даже в случае банкротства управляющей компании инвестор сохраняет права на имущество фонда. При этом ЗПИФ не платит налог на прибыль.
👉(2 / 0 в пользу ЗПИФ)
3. Конфликт интересов?
Выбор квартир, сдачу в аренду и продажу квартир будет осуществлять ГК "Самолет", которая их и строит. Мы видим потенциальный конфликт интересов между акционерами ГК "Самолет", нацеленными на максимальные продажи, и держателями токенов ГК "Самолет", нацеленными на максимальную доходность от инвестиции.
В случае с ЗПИФ управляющая компания находится под строгим регулированием ЦБ РФ и специализированного депозитария, что снижает риск нерыночных сделок и неэффективного управления.
👉(3 / 0 в пользу ЗПИФ)
🆚 Как резюме, несмотря на перспективный инвестиционный инструмент токена, нам не кажется инвестиционно привлекательным предложение ГК "Самолет". Наш фаворит при коллективных инвестициях в недвижимость – публичные ЗПИФы коммерческой недвижимости, показывающие последние годы хорошие результаты.
🔍 Наш взгляд на наиболее перспективные публичные фонды недвижимости доступен по ссылке
Фавориты:
🔺ЗПИФ "РД" от УК "Сбережения плюс"
СЧА - 7,2 млрд ₽
68% - офисы, 32% - склады
дивдоходность - 9.7%
дисконт к СЧА - 12,5%
Самый ликвидный ЗПИФ недвижимости на МосБирже, 1-й котировальный список.
🔺ЗПИФ "Арендный бизнес" от УК "Современные фонды недвижимости"
СЧА - 6,2 млрд ₽
100% - склады
дивдоходность - 11,2%
премия к СЧА - 10%
#НедвижимостьПлюс
#АлексейСтрелецкий
🏁 Итоги дня: 30 марта
🔑 Cian – наша тактическая идея – опубликовал сильные финансовые результаты за IV кв. 2022 г. Выручка компании выросла на 35% г/г до 2,4 млрд руб – практически в рамках наших ожиданий. Скорр. EBITDA увеличилась в 5 раз г/г – выше наших ожиданий. ЦИАН уже третий квартал подряд удерживает рентабельность около 25%, что позволило достичь рентабельности по итогам всего года на уровне 20%. Подробнее - по ссылке
🇩🇪 Инфляция в Германии устойчивая. Индекс потребительских цен Германии в марте по первой оценке показал рост на 0,8% м/м против прогноза 0,7% м/м и 0,8% м/м в феврале. В годовом выражении инфляция сократилась с 8,7% г/г до 7,4% г/г (прогноз 7,3% г/г). Несмотря на сокращение инфляции г/г, текущие темпы месячной инфляции, экстраполированные на год, дадут инфляцию в 0,8*12=9,6%, что намного выше цели ЕЦБ в 2%, так что проблема инфляции в Германии стоит остро.
$CIAN
#СольДня #ИтогиДня
🔑 Cian – наша тактическая идея – опубликовал сильные финансовые результаты за IV кв. 2022 г. Выручка компании выросла на 35% г/г до 2,4 млрд руб – практически в рамках наших ожиданий. Скорр. EBITDA увеличилась в 5 раз г/г – выше наших ожиданий. ЦИАН уже третий квартал подряд удерживает рентабельность около 25%, что позволило достичь рентабельности по итогам всего года на уровне 20%. Подробнее - по ссылке
🇩🇪 Инфляция в Германии устойчивая. Индекс потребительских цен Германии в марте по первой оценке показал рост на 0,8% м/м против прогноза 0,7% м/м и 0,8% м/м в феврале. В годовом выражении инфляция сократилась с 8,7% г/г до 7,4% г/г (прогноз 7,3% г/г). Несмотря на сокращение инфляции г/г, текущие темпы месячной инфляции, экстраполированные на год, дадут инфляцию в 0,8*12=9,6%, что намного выше цели ЕЦБ в 2%, так что проблема инфляции в Германии стоит остро.
$CIAN
#СольДня #ИтогиДня
⏰ Доброе утро! 31 марта
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇨🇳 China Construction Bank - входит в Горячую десятку акций Китая - показал лучший рост годовой прибыли (+7%) среди топ-5 банков страны.
📉 Акции China Life дешевеют на слабом отчёте за 2 пол. 2022 г.: страховые премии сократились на 3% г/г, чистая прибыль - на 35% г/г.
📣 Зам. министра финансов КНР заявил о необходимости дополнительных мер бюджетной поддержки. Ранее на этой неделе ставка налога на прибыль для малых компаний была снижена до 20%.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
💎 Прибыль компаний по добыче алмазов в Якутии за январь выросла на 168% г/г до 14 млрд руб., по данным республиканского госкомстата. Это индикатив для финансовых результатов АЛРОСА.
🗣 В рамках мирового соглашения с ФАС сталелитейщикам предложено ограничить рентабельность уровнем 2019 г.
💊 Центр генетики и репродуктивной медицины Genetico - "дочка" ИСКЧ - намерен привлечь на IPO 150-250 млн руб., разместив 12% акций.
☕️ Мысли с утра
В марте акции китайских банков показали лучшую динамику по сравнению с бумагами страховщиков, которые показали слабые результаты за 2 пол. 2022 г.
Снятие ковидных ограничений и возобновление сообщения с Гонконгом, где заключено много страховых договоров, должны привести к улучшению показателей страховых компаний. Результаты за 1 пол. 2023 г будут опубликованы в августе.
Мы сохраняем инвестиции в финансовый сектор сбалансированными между банками и страховыми компаниями. В Горячую десятку Китая входят и China Construction Bank, и страховщик AIA.
$0939HK $2628HK $ALRS $ISKJ $1299HK
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇨🇳 China Construction Bank - входит в Горячую десятку акций Китая - показал лучший рост годовой прибыли (+7%) среди топ-5 банков страны.
📉 Акции China Life дешевеют на слабом отчёте за 2 пол. 2022 г.: страховые премии сократились на 3% г/г, чистая прибыль - на 35% г/г.
📣 Зам. министра финансов КНР заявил о необходимости дополнительных мер бюджетной поддержки. Ранее на этой неделе ставка налога на прибыль для малых компаний была снижена до 20%.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
💎 Прибыль компаний по добыче алмазов в Якутии за январь выросла на 168% г/г до 14 млрд руб., по данным республиканского госкомстата. Это индикатив для финансовых результатов АЛРОСА.
🗣 В рамках мирового соглашения с ФАС сталелитейщикам предложено ограничить рентабельность уровнем 2019 г.
💊 Центр генетики и репродуктивной медицины Genetico - "дочка" ИСКЧ - намерен привлечь на IPO 150-250 млн руб., разместив 12% акций.
☕️ Мысли с утра
В марте акции китайских банков показали лучшую динамику по сравнению с бумагами страховщиков, которые показали слабые результаты за 2 пол. 2022 г.
Снятие ковидных ограничений и возобновление сообщения с Гонконгом, где заключено много страховых договоров, должны привести к улучшению показателей страховых компаний. Результаты за 1 пол. 2023 г будут опубликованы в августе.
Мы сохраняем инвестиции в финансовый сектор сбалансированными между банками и страховыми компаниями. В Горячую десятку Китая входят и China Construction Bank, и страховщик AIA.
$0939HK $2628HK $ALRS $ISKJ $1299HK
Telegram
Мои Инвестиции
Топ-10
🇨🇳 Запускаем подборку «Горячая десятка» Китая
В её состав будут входить наиболее интересные акции китайских компаний, торгующиеся на СПБ Бирже.
На фоне государственной поддержки строительного сектора, вероятного смягчения политики к…
🇨🇳 Запускаем подборку «Горячая десятка» Китая
В её состав будут входить наиболее интересные акции китайских компаний, торгующиеся на СПБ Бирже.
На фоне государственной поддержки строительного сектора, вероятного смягчения политики к…
📑 Взгляд на компанию: "Сегежа" отчиталась за 4кв22 — значительно выше консенсуса
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
📉 EBITDA снизилась на 42% г/г. Тем не менее она оказалась выше ожиданий рынка в 5.5 раз.
🌳 Выручка компании в 4кв22 снизилась на 19% г/г из-за традиционного снижения цен на продукцию из дерева в 4кв — в соответствии с консенсусом.
🚛 Мы полагаем, что причиной более высокой EBITDA послужило улучшение условий по логистике.
❗️Как мы и ожидали, компания сильно закредитована — коэффициент Чистый долг/EBITDA 2022 составил 4.1x.
🏭 Также "Сегежа" продала заводы по производству бумажной упаковки Segezha Packaging, расположенные в Европе. Причиной послужила физическая невозможность по поддержанию их операционной деятельности.
📞 Ждем дополнительных комментариев менеджмента сегодня на звонке.
🔍 Подробнее про перспективы "Сегежи" в 2023 году — по ссылке
#ВзглядНаКомпанию #лес $SGZH
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
📉 EBITDA снизилась на 42% г/г. Тем не менее она оказалась выше ожиданий рынка в 5.5 раз.
🌳 Выручка компании в 4кв22 снизилась на 19% г/г из-за традиционного снижения цен на продукцию из дерева в 4кв — в соответствии с консенсусом.
🚛 Мы полагаем, что причиной более высокой EBITDA послужило улучшение условий по логистике.
❗️Как мы и ожидали, компания сильно закредитована — коэффициент Чистый долг/EBITDA 2022 составил 4.1x.
🏭 Также "Сегежа" продала заводы по производству бумажной упаковки Segezha Packaging, расположенные в Европе. Причиной послужила физическая невозможность по поддержанию их операционной деятельности.
📞 Ждем дополнительных комментариев менеджмента сегодня на звонке.
🔍 Подробнее про перспективы "Сегежи" в 2023 году — по ссылке
#ВзглядНаКомпанию #лес $SGZH
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
Взгляд на сектор: Рекламный рынок РФ: что было в 2022 г. и чего ждать?
©️Владимир Беспалов, Полина Панина, Софья Стрельцова
Итоги 2022 года: все не так плохо
📌Вопреки первоначальным ожиданиям, резкого падения рекламного рынка по итогам 2022 г. не произошло: различные данные (АКАР, OMD OM Group, ОККАМ) и наши оценки предполагают падение примерно на 5% г/г до 565 млрд руб.
🔀При этом сегменты рынка демонстрировали разнонаправленную динамику: Радио и ООН (наружная реклама) выросли, немного снизился Интернет, более заметно упало ТВ и сильно сократилась Пресса.
💻В 2022 г. объем рынка онлайн-рекламы, на долю которого пришлось 58% всего рекламного рынка, снизился на 2% г/г до 325 млрд рублей. Сегменту в значительной степени удалось нивелировать негативный эффект от ухода зарубежных площадок и рекламодателей за счет российских платформ и роста рекламных бюджетов локальных игроков и рекламодателей из дружественных стран.
💰Основными бенефициарами таких трендов на российском рынке интернет-рекламы стали Яндекс и VK. По нашим оценкам, доля Яндекса в сегменте онлайн-рекламы могла вырасти примерно до 70% (против 50% в 2021 г.), а VК – до 18% (против 15% в 2021 г.).
📈Еще одним важным трендом 2022 г. в сегменте онлайн-рекламы стал стремительный рост ритейл-медиа (реклама, размещенная на площадках онлайн-ритейлеров, прежде всего маркетплейсов).
🔸По данным ОККАМ, в 2022 г. оборот ритейл-медиа мог составить 54 млрд руб., что, по нашим оценкам, может предполагать рост почти в три раза по сравнению с 2021 г. Мы полагаем, что почти половина этого подсегмента могла приходиться на Ozon.
Что будет с рынком рекламы в 2023 г. и какие компании от этого выиграют? Далее по ссылке
#ВзглядНаСектор
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
©️Владимир Беспалов, Полина Панина, Софья Стрельцова
Итоги 2022 года: все не так плохо
📌Вопреки первоначальным ожиданиям, резкого падения рекламного рынка по итогам 2022 г. не произошло: различные данные (АКАР, OMD OM Group, ОККАМ) и наши оценки предполагают падение примерно на 5% г/г до 565 млрд руб.
🔀При этом сегменты рынка демонстрировали разнонаправленную динамику: Радио и ООН (наружная реклама) выросли, немного снизился Интернет, более заметно упало ТВ и сильно сократилась Пресса.
💻В 2022 г. объем рынка онлайн-рекламы, на долю которого пришлось 58% всего рекламного рынка, снизился на 2% г/г до 325 млрд рублей. Сегменту в значительной степени удалось нивелировать негативный эффект от ухода зарубежных площадок и рекламодателей за счет российских платформ и роста рекламных бюджетов локальных игроков и рекламодателей из дружественных стран.
💰Основными бенефициарами таких трендов на российском рынке интернет-рекламы стали Яндекс и VK. По нашим оценкам, доля Яндекса в сегменте онлайн-рекламы могла вырасти примерно до 70% (против 50% в 2021 г.), а VК – до 18% (против 15% в 2021 г.).
📈Еще одним важным трендом 2022 г. в сегменте онлайн-рекламы стал стремительный рост ритейл-медиа (реклама, размещенная на площадках онлайн-ритейлеров, прежде всего маркетплейсов).
🔸По данным ОККАМ, в 2022 г. оборот ритейл-медиа мог составить 54 млрд руб., что, по нашим оценкам, может предполагать рост почти в три раза по сравнению с 2021 г. Мы полагаем, что почти половина этого подсегмента могла приходиться на Ozon.
Что будет с рынком рекламы в 2023 г. и какие компании от этого выиграют? Далее по ссылке
#ВзглядНаСектор
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
🔍 Взгляд на компанию: Ozon – делимся ожиданиями по финансовым результатам 4кв22, запланированным на 6 апреля
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
📱Рост оборота платформы (GMV) составит 58% г-к-г до 279 млрд руб. Как результат, компания сможет увеличиться на 82% г-к-г до 815млрд руб. по 2022 году и достичь планов менеджмента.
📈 Цифры будут скромнее, чем у ключевого конкурента (Wildberries +104% за квартал). Главная причина в большей доли продаж собственных товаров (1P), которую мы прогнозируем в 16% от общего для Ozon и менее 10% для Wildberries. Этот бизнес больше пострадал от ухода поставщиков и сложностей с логистикой в прошлом году.
💸 Ozon останется прибыльным по EBITDA третий квартал подряд с доходностью 1% и номинальной EBITDA 2.8 млрд руб.
🔦 4кв22 сезонально сильный для денежного потока из-за высоких продаж и сокращения запасов. Мы ожидаем операционный и свободный денежный потоки в 22 млрд руб. и 8.5 млрд руб. соответственно.
💡 Расписки Ozon добавили 27% с начала года (рынок +14%) и сейчас торгуются на мультипликаторе EV/GMV’23 в 0.35x. Считаем уровень привлекательным и ждем роста GMV в 60%+ в 2023 г.
$OZON #ВзглядНаКомпанию
#МарияКолбина #НиколайКовалев
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
📱Рост оборота платформы (GMV) составит 58% г-к-г до 279 млрд руб. Как результат, компания сможет увеличиться на 82% г-к-г до 815млрд руб. по 2022 году и достичь планов менеджмента.
📈 Цифры будут скромнее, чем у ключевого конкурента (Wildberries +104% за квартал). Главная причина в большей доли продаж собственных товаров (1P), которую мы прогнозируем в 16% от общего для Ozon и менее 10% для Wildberries. Этот бизнес больше пострадал от ухода поставщиков и сложностей с логистикой в прошлом году.
💸 Ozon останется прибыльным по EBITDA третий квартал подряд с доходностью 1% и номинальной EBITDA 2.8 млрд руб.
🔦 4кв22 сезонально сильный для денежного потока из-за высоких продаж и сокращения запасов. Мы ожидаем операционный и свободный денежный потоки в 22 млрд руб. и 8.5 млрд руб. соответственно.
💡 Расписки Ozon добавили 27% с начала года (рынок +14%) и сейчас торгуются на мультипликаторе EV/GMV’23 в 0.35x. Считаем уровень привлекательным и ждем роста GMV в 60%+ в 2023 г.
$OZON #ВзглядНаКомпанию
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🚀 Мы обновляем подборку акций малой капитализации, которые могут показать динамику лучше рынка по ряду причин:
📈 Реализация долгосрочных возможностей для развития.
Beluga Group, Positive Technologies, Whoosh сохраняют высокие органические темпы роста бизнеса, уход с рынка иностранных конкурентов открывает новые возможности.
💪 Сильные финансовые результаты.
Прогнозируем сильные финансовые у "Мечела", Globaltrans, Beluga Group, ОГК-2 на горизонте 12 месяцев.
💸 Привлекательные дивидендные выплаты на горизонте 12 месяцев
Наши дивидендные фавориты в подборке: "Юнипро", "Башнефть" прив., Beluga Group, ОГК-2.
📑 Раскрытие финансовых результатов.
Ожидаем возврата к публикации финансовой отчетности большинства компаний, входящих в подборку во II половине 2023 г.
$POSI $MTLR $UPRO $GLTR $OGKB $BELU $WUSH $BANEP
📈 Реализация долгосрочных возможностей для развития.
Beluga Group, Positive Technologies, Whoosh сохраняют высокие органические темпы роста бизнеса, уход с рынка иностранных конкурентов открывает новые возможности.
💪 Сильные финансовые результаты.
Прогнозируем сильные финансовые у "Мечела", Globaltrans, Beluga Group, ОГК-2 на горизонте 12 месяцев.
💸 Привлекательные дивидендные выплаты на горизонте 12 месяцев
Наши дивидендные фавориты в подборке: "Юнипро", "Башнефть" прив., Beluga Group, ОГК-2.
📑 Раскрытие финансовых результатов.
Ожидаем возврата к публикации финансовой отчетности большинства компаний, входящих в подборку во II половине 2023 г.
$POSI $MTLR $UPRO $GLTR $OGKB $BELU $WUSH $BANEP
🏁 Итоги недели: 27.03 – 31.03
📈 На этой неделе индекс Мосбиржи показал рост на 2,1% на фоне роста компаний энергетического и финансового сектора. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, оказались Аэрофлот (+8%), Сургутнефтегаз-п (5,5%), Татнефть (+5,4%), Сбербанк (+4,2%) и Озон (+4,1%).
🎯 Правительство ставит цель роста капитализации рынка акций с 22% ВВП до 26% ВВП в 2025 г. Или около 26% за три года, исходя из наших макропрогнозов. С начала января Индекс МосБиржи вырос на 13%, заметно сократив потенциал для дальнейшего роста. Оцениваем доходность вложений в российские акции в 14,6% в следующие 12 месяцев.
💰 Цена золота на этой неделе стабилизировалась около $ 1985. Ралли цен на золото, связанное с банковским кризисом, остановилось, и цена золота вновь коррелирует с парой евро-доллар. Прогнозируем, что цена золота перейдет к снижению вместе с ожидаемым нами снижением курса пары.
#СольДня #ИтогиНедели
📈 На этой неделе индекс Мосбиржи показал рост на 2,1% на фоне роста компаний энергетического и финансового сектора. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, оказались Аэрофлот (+8%), Сургутнефтегаз-п (5,5%), Татнефть (+5,4%), Сбербанк (+4,2%) и Озон (+4,1%).
🎯 Правительство ставит цель роста капитализации рынка акций с 22% ВВП до 26% ВВП в 2025 г. Или около 26% за три года, исходя из наших макропрогнозов. С начала января Индекс МосБиржи вырос на 13%, заметно сократив потенциал для дальнейшего роста. Оцениваем доходность вложений в российские акции в 14,6% в следующие 12 месяцев.
💰 Цена золота на этой неделе стабилизировалась около $ 1985. Ралли цен на золото, связанное с банковским кризисом, остановилось, и цена золота вновь коррелирует с парой евро-доллар. Прогнозируем, что цена золота перейдет к снижению вместе с ожидаемым нами снижением курса пары.
#СольДня #ИтогиНедели
🔮 Чтение на выходных. Брокерское обслуживание: будущее, полное возможностей
©️Елена Бакланова, Светлана Асланова, Михаил Шлемов, Андрей Кузнецов
📊 В продолжение нашего поста от 25 марта 2023 года мы впервые в России представляем прогноз рынка брокерского обслуживания.
📈 Мы ожидаем, что на смену эры депозитов придёт эпоха диверсификации сбережений, рост доли инвест продуктов в сбережениях населения до 16% к 2026 г..
🌐 Клиенты на брокерском обслуживании: тренд снижения открытия новых счетов продолжится, рынок приближается к насыщению. К 2026 году доля клиентов вырастет до 34% взрослого населения и составит 40 млн человек.
📊 Перспективы фондового рынка: оптимистичные ожидания роста индекса ММВБ в 2023 году у консенсус-прогноза 2883, апсайд в 18%.
💰В 2023 году активы на брокерском обслуживании могут вырасти на 12-15%. К 2026 году - средний рост активов более 20% в год.
📈 Акции и биржевые фонды: в 2023 году акции займут 49% структуры вложений физлиц в ценные бумаги. Доля фондов вырастет на 1 п.п. до 6%.
Подробнее - по ссылке
#ЧтениеНаВыходных
#ЕленаБакланова #СветланаАсланова #МихаилШлемов #АндрейКузнецов
©️Елена Бакланова, Светлана Асланова, Михаил Шлемов, Андрей Кузнецов
📊 В продолжение нашего поста от 25 марта 2023 года мы впервые в России представляем прогноз рынка брокерского обслуживания.
📈 Мы ожидаем, что на смену эры депозитов придёт эпоха диверсификации сбережений, рост доли инвест продуктов в сбережениях населения до 16% к 2026 г..
🌐 Клиенты на брокерском обслуживании: тренд снижения открытия новых счетов продолжится, рынок приближается к насыщению. К 2026 году доля клиентов вырастет до 34% взрослого населения и составит 40 млн человек.
📊 Перспективы фондового рынка: оптимистичные ожидания роста индекса ММВБ в 2023 году у консенсус-прогноза 2883, апсайд в 18%.
💰В 2023 году активы на брокерском обслуживании могут вырасти на 12-15%. К 2026 году - средний рост активов более 20% в год.
📈 Акции и биржевые фонды: в 2023 году акции займут 49% структуры вложений физлиц в ценные бумаги. Доля фондов вырастет на 1 п.п. до 6%.
Подробнее - по ссылке
#ЧтениеНаВыходных
#ЕленаБакланова #СветланаАсланова #МихаилШлемов #АндрейКузнецов
Итоги недели с Андреем Кузнецовым
Мои Инвестиции
🎙 В эфире: Наш подкаст выходного дня "Итоги недели с Андреем Кузнецовым"
🗣 Что происходило на глобальном рынке и в России с 27 по 31 марта
🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-390
#вэфире
#АндрейКузнецов
🗣 Что происходило на глобальном рынке и в России с 27 по 31 марта
🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-390
#вэфире
#АндрейКузнецов