⏰ 14 декабря - Доброе утро!
🛢 ОПЕК прогнозирует рост мирового спроса на нефть в 2023 году на 2,3%.
🇨🇳🦠 По оценкам аналитиков Reuters, изменение политики Китая в отношении COVID-19 увеличит спрос на нефть в мире примерно на 1 млн б/д. Однако до того, как это произойдет, спрос на нефть в Китае в начале 2023 г., вероятно, снизится из-за снижения мобильности населения в условиях ковидных ограничений. Это приведёт кривую фьючерсов на нефть в контанго - долгосрочные контракты будут дороже спота. В последние месяцы было обратное - спот торговался с премией к дальним фьючерсам.
🇺🇸Вчерашний отчет по инфляции в США стал вторым отчетом подряд, когда инфляция оказалась ниже ожиданий. Есть два основных фактора, влияющих на инфляцию в США: 1) инфляция немедицинских услуг, включая рестораны, и 2) жилье. Рынки уже понимают, что инфляция цен на жильё станет отрицательной в начале 2023 года, потому что ставки аренды – опережающий индикатор - уже начали снижаться.
Так почему же S&P 500 растерял большую часть своего вчерашнего подъёма?
Инвесторы быстро поняли, что рыночная картина вот-вот радикально изменится. В этом году основной угрозой рынку была высокая инфляция из-за рисков ужесточения политики мировых ЦБ. Но она уйдёт из фокуса внимания в ближайшие месяцы.
Снижение темпов роста становится главной угрозой для рынков. Рецессия в США вероятна даже если ФРС прекратит подъём ставки.
По нашему мнению, соотношение риска и доходности на рынке сейчас сбалансировано, инвесторам следует сокращать тактические длинные позиции. Вечерний откат на рынке акций США подтверждает нашу точку зрения.
#ИнвестБудильник
🛢 ОПЕК прогнозирует рост мирового спроса на нефть в 2023 году на 2,3%.
🇨🇳🦠 По оценкам аналитиков Reuters, изменение политики Китая в отношении COVID-19 увеличит спрос на нефть в мире примерно на 1 млн б/д. Однако до того, как это произойдет, спрос на нефть в Китае в начале 2023 г., вероятно, снизится из-за снижения мобильности населения в условиях ковидных ограничений. Это приведёт кривую фьючерсов на нефть в контанго - долгосрочные контракты будут дороже спота. В последние месяцы было обратное - спот торговался с премией к дальним фьючерсам.
🇺🇸Вчерашний отчет по инфляции в США стал вторым отчетом подряд, когда инфляция оказалась ниже ожиданий. Есть два основных фактора, влияющих на инфляцию в США: 1) инфляция немедицинских услуг, включая рестораны, и 2) жилье. Рынки уже понимают, что инфляция цен на жильё станет отрицательной в начале 2023 года, потому что ставки аренды – опережающий индикатор - уже начали снижаться.
Так почему же S&P 500 растерял большую часть своего вчерашнего подъёма?
Инвесторы быстро поняли, что рыночная картина вот-вот радикально изменится. В этом году основной угрозой рынку была высокая инфляция из-за рисков ужесточения политики мировых ЦБ. Но она уйдёт из фокуса внимания в ближайшие месяцы.
Снижение темпов роста становится главной угрозой для рынков. Рецессия в США вероятна даже если ФРС прекратит подъём ставки.
По нашему мнению, соотношение риска и доходности на рынке сейчас сбалансировано, инвесторам следует сокращать тактические длинные позиции. Вечерний откат на рынке акций США подтверждает нашу точку зрения.
#ИнвестБудильник
ФРС может оказаться жестче, чем думают рынки
На этой неделе пройдут заседания ФРС (в среду) и ЕЦБ (в четверг). Почти нет сомнений в том, что оба регулятора повысят ставку на 50 б.п., ФРС – до 4,25-4,50%, ЕЦБ – до 2,50%. Интрига в том, какие комментарии центробанки дадут по итогам решений – заседания в конце года у ФРС и ЕЦБ всегда сопровождаются публикацией новых прогнозов.
📈Регуляторы повышают ставки с целью подавления спроса, который вызван высокими инфляционными ожиданиями. По Европе за ноябрь пока есть только данные по Германии, которые ожидаемо показали инфляцию на уровне 10,0% г/г. По еврозоне инфляция прогнозируется на таком же уровне. В США инфляция заметно ниже, чем в еврозоне, – в ноябре упала сразу с 7,7% до 7,1% г/г, что вызвало всплеск оптимизма на рынках. Казалось бы, это значит, что ЕЦБ должен повышать ставку дольше ФРС.
Но в США и еврозоне инфляция вызвана разными причинами. В США - инфляцией спроса, в т.ч. последствиями выделения денег населению во время пандемии. В еврозоне - инфляцией издержек, ростом цен на энергоносители. Это видно по тому, что розничные продажи еврозоны показывают годовой спад в октябре на 2,7% г/г, хотя весной были в хорошем в плюсе. В США в октябре спад на 0,3% г/г, но это заметно лучше, чем весной (везде по США фигурирует значение 8,3% г/г за октябрь, но это без поправки на инфляцию).
🇪🇺В еврозоне гасить инфляцию издержек повышением ставки для снижения спроса почти бесполезно – ведь спрос в еврозоне и так ослаблен. Европейцы стали больше тратить на оплату счетов за коммунальные услуги, меньше - на потребительские товары. ЕЦБ должен быть менее агрессивен в повышении ставок в будущем году по сравнению с ФРС.
В условиях начавшейся рецессии ЕЦБ может ограничиться тем, что поднимет ставку еще дважды на 25 б.п. каждый раз в следующем году до 3,0%. А вот ФРС в 2023 году может поднять ставку на 100 б.п., до 5,25-5,50%, и более – состояние экономики позволяет. Поэтому по итогам этой недели возможно сворачивание аппетитов к риску на рынках и падение пары EUR/USD.
#НаОстрие
На этой неделе пройдут заседания ФРС (в среду) и ЕЦБ (в четверг). Почти нет сомнений в том, что оба регулятора повысят ставку на 50 б.п., ФРС – до 4,25-4,50%, ЕЦБ – до 2,50%. Интрига в том, какие комментарии центробанки дадут по итогам решений – заседания в конце года у ФРС и ЕЦБ всегда сопровождаются публикацией новых прогнозов.
📈Регуляторы повышают ставки с целью подавления спроса, который вызван высокими инфляционными ожиданиями. По Европе за ноябрь пока есть только данные по Германии, которые ожидаемо показали инфляцию на уровне 10,0% г/г. По еврозоне инфляция прогнозируется на таком же уровне. В США инфляция заметно ниже, чем в еврозоне, – в ноябре упала сразу с 7,7% до 7,1% г/г, что вызвало всплеск оптимизма на рынках. Казалось бы, это значит, что ЕЦБ должен повышать ставку дольше ФРС.
Но в США и еврозоне инфляция вызвана разными причинами. В США - инфляцией спроса, в т.ч. последствиями выделения денег населению во время пандемии. В еврозоне - инфляцией издержек, ростом цен на энергоносители. Это видно по тому, что розничные продажи еврозоны показывают годовой спад в октябре на 2,7% г/г, хотя весной были в хорошем в плюсе. В США в октябре спад на 0,3% г/г, но это заметно лучше, чем весной (везде по США фигурирует значение 8,3% г/г за октябрь, но это без поправки на инфляцию).
🇪🇺В еврозоне гасить инфляцию издержек повышением ставки для снижения спроса почти бесполезно – ведь спрос в еврозоне и так ослаблен. Европейцы стали больше тратить на оплату счетов за коммунальные услуги, меньше - на потребительские товары. ЕЦБ должен быть менее агрессивен в повышении ставок в будущем году по сравнению с ФРС.
В условиях начавшейся рецессии ЕЦБ может ограничиться тем, что поднимет ставку еще дважды на 25 б.п. каждый раз в следующем году до 3,0%. А вот ФРС в 2023 году может поднять ставку на 100 б.п., до 5,25-5,50%, и более – состояние экономики позволяет. Поэтому по итогам этой недели возможно сворачивание аппетитов к риску на рынках и падение пары EUR/USD.
#НаОстрие
🏁 Итоги дня, 14.12
🛴 Whoosh провёл IPO по цене 185 руб. за акцию. В рамках размещения компания привлекла 2,1 млрд руб., в результате чего капитализация составила 20,6 млрд руб. Привлеченные средства пойдут на финансирование инвестиционной программы - расширение парка самокатов, наращивание рыночной доли в текущих локациях присутствия, выход в новые города России и страны СНГ. Это позволит компании поддерживать высокие темпы роста и оставаться ведущим игроком на рынке кикшеринга в России.
🏦 Инфляционные ожидания населения в декабре составили 12,1% против 12,2% месяцем ранее, сообщает Банк России в оперативной справке. Ожидаемая населением инфляция остается на повышенном уровне – в этих условиях наиболее вероятно сохранение ключевой ставки на текущем уровне, несмотря на слабый потребительский спрос.
📑 Отметим, что для полноты картины нужно дождаться полного обзора инФОМа, в котором кроме медианы инфляционных ожиданий можно будет оценить их распределение, «несогласие» респондентов, разницу по социальным группам и многое другое. Когда полные данные станут доступны, мы опубликуем наш монитор инфляционных ожиданий. Прошлый выпуск доступен здесь.
#СольДня $WUSH
🛴 Whoosh провёл IPO по цене 185 руб. за акцию. В рамках размещения компания привлекла 2,1 млрд руб., в результате чего капитализация составила 20,6 млрд руб. Привлеченные средства пойдут на финансирование инвестиционной программы - расширение парка самокатов, наращивание рыночной доли в текущих локациях присутствия, выход в новые города России и страны СНГ. Это позволит компании поддерживать высокие темпы роста и оставаться ведущим игроком на рынке кикшеринга в России.
🏦 Инфляционные ожидания населения в декабре составили 12,1% против 12,2% месяцем ранее, сообщает Банк России в оперативной справке. Ожидаемая населением инфляция остается на повышенном уровне – в этих условиях наиболее вероятно сохранение ключевой ставки на текущем уровне, несмотря на слабый потребительский спрос.
📑 Отметим, что для полноты картины нужно дождаться полного обзора инФОМа, в котором кроме медианы инфляционных ожиданий можно будет оценить их распределение, «несогласие» респондентов, разницу по социальным группам и многое другое. Когда полные данные станут доступны, мы опубликуем наш монитор инфляционных ожиданий. Прошлый выпуск доступен здесь.
#СольДня $WUSH
⏰ 15 декабря - Доброе утро!
🇺🇸📈 Федрезерв ожидаемо повысил ставку на 50 б.п. до 4,25-4,5%.
🏦 Глава ФРС Дж.Пауэлл подтвердил таргет по инфляции в 2%, но не исключил, что “может быть более долгосрочный проект” по его пересмотру. На этом комментарии евро вырос до 6-месячного максимума 1,068.
📊 Прогноз ставки ФРС на конец 2023 года вырос с 4,6% до 5,35%. В то же время фьючерсный рынок закладывает пик ставки в диапазоне 4,75-5,0% с последующим возвратом к текущим значениям до конца 2023 г. Разрыв между рыночными ожиданиями на год и прогнозами ФРС вырос до рекордных ~100 б.п.
Что мы думаем?
Рынок считает, что Федрезерв:
1) ошибается в своих прогнозах траектории инфляции
или
2) откажется от своих обязательств по таргетированию инфляции, как только начнётся спад в экономике.
Эти предположения лежат в основе последних покупок акций инвесторами.
Однако не стоит бороться с ФРС, который не отказывается от своих намерений контролировать инфляцию.
В ближайшие полгода мы увидим новую волну распродаж на фондовом рынке.
Глобальные рынки могут продолжить подъём из-за технических факторов. Но стоит держаться в стороне от них и быть готовыми к открытию "шортовых" позиций весной по мере окончания сезонно сильного периода на рынке акций США.
#ИнвестБудильник
🇺🇸📈 Федрезерв ожидаемо повысил ставку на 50 б.п. до 4,25-4,5%.
🏦 Глава ФРС Дж.Пауэлл подтвердил таргет по инфляции в 2%, но не исключил, что “может быть более долгосрочный проект” по его пересмотру. На этом комментарии евро вырос до 6-месячного максимума 1,068.
📊 Прогноз ставки ФРС на конец 2023 года вырос с 4,6% до 5,35%. В то же время фьючерсный рынок закладывает пик ставки в диапазоне 4,75-5,0% с последующим возвратом к текущим значениям до конца 2023 г. Разрыв между рыночными ожиданиями на год и прогнозами ФРС вырос до рекордных ~100 б.п.
Что мы думаем?
Рынок считает, что Федрезерв:
1) ошибается в своих прогнозах траектории инфляции
или
2) откажется от своих обязательств по таргетированию инфляции, как только начнётся спад в экономике.
Эти предположения лежат в основе последних покупок акций инвесторами.
Однако не стоит бороться с ФРС, который не отказывается от своих намерений контролировать инфляцию.
В ближайшие полгода мы увидим новую волну распродаж на фондовом рынке.
Глобальные рынки могут продолжить подъём из-за технических факторов. Но стоит держаться в стороне от них и быть готовыми к открытию "шортовых" позиций весной по мере окончания сезонно сильного периода на рынке акций США.
#ИнвестБудильник
🏁 Итоги дня, 15.12
🇪🇺 Европейский центральный банк повысил базовую ставку на 50 б.п. до 2,5% и направил жесткий сигнал, отметив необходимость и дальше повышать ставки устойчивыми темпами. Прогноз по инфляции был повышен и теперь составляет 8,4% в 2022 году, 6,3% в 2023 г. и 3,4% в 2024. Возврат к таргету прогнозируется не ранее 2026 г. Пара EUR/USD отреагировала ростом на 0,8% на жесткую риторику регулятора, но затем опустилась ниже уровней начала дня на фоне снижения прогнозов экономического роста.
🏭 Совет директоров ТМК рекомендовал выплатить дивиденд в размере 6,78 руб.(8,3% дивидендная доходность) на акцию по итогам 9 месяцев 2022 г. Общая сумма дивидендов – 7 млрд рублей. Дивотсечка – 31 января 2023 г. Выплата дивидендов позитивна для инвестиционного кейса компании и рынка в целом. Согласно дивидендной политике компания выплачивает не менее 25% от консолидированной чистой прибыли по МСФО. Скорее всего, коэффициент выплаты по итогам 9 месяцев был выше, так как за первое полугодие компания выплатила около 47,6%.
🏗 Программа льготной ипотеки будет продлена до 1 июля 2024 г., ставка будет повышена с 7% до 8%, объявил В. Путин. Льготная ипотека является важным инструментом стимулирования спроса на первичную недвижимость (в III кв. 2022 г. доля ипотечных продаж у Группы Самолет – 92%, Etalon Group – 55%). В III кв. 2022 г. на программу «льготной ипотеки» и семейной ипотеки приходилось 63% и 28% от выдач ипотеки по всем льготным программам. Мы сохраняем нейтральный взгляд на сектор недвижимости. Не ожидаем существенного роста продаж в ближайший квартал: за счет изменения параметров программ возможно перераспределение долей между ними.
#СольДня $TRMK
🇪🇺 Европейский центральный банк повысил базовую ставку на 50 б.п. до 2,5% и направил жесткий сигнал, отметив необходимость и дальше повышать ставки устойчивыми темпами. Прогноз по инфляции был повышен и теперь составляет 8,4% в 2022 году, 6,3% в 2023 г. и 3,4% в 2024. Возврат к таргету прогнозируется не ранее 2026 г. Пара EUR/USD отреагировала ростом на 0,8% на жесткую риторику регулятора, но затем опустилась ниже уровней начала дня на фоне снижения прогнозов экономического роста.
🏭 Совет директоров ТМК рекомендовал выплатить дивиденд в размере 6,78 руб.(8,3% дивидендная доходность) на акцию по итогам 9 месяцев 2022 г. Общая сумма дивидендов – 7 млрд рублей. Дивотсечка – 31 января 2023 г. Выплата дивидендов позитивна для инвестиционного кейса компании и рынка в целом. Согласно дивидендной политике компания выплачивает не менее 25% от консолидированной чистой прибыли по МСФО. Скорее всего, коэффициент выплаты по итогам 9 месяцев был выше, так как за первое полугодие компания выплатила около 47,6%.
🏗 Программа льготной ипотеки будет продлена до 1 июля 2024 г., ставка будет повышена с 7% до 8%, объявил В. Путин. Льготная ипотека является важным инструментом стимулирования спроса на первичную недвижимость (в III кв. 2022 г. доля ипотечных продаж у Группы Самолет – 92%, Etalon Group – 55%). В III кв. 2022 г. на программу «льготной ипотеки» и семейной ипотеки приходилось 63% и 28% от выдач ипотеки по всем льготным программам. Мы сохраняем нейтральный взгляд на сектор недвижимости. Не ожидаем существенного роста продаж в ближайший квартал: за счет изменения параметров программ возможно перераспределение долей между ними.
#СольДня $TRMK
⏰ 16 декабря - Доброе утро!
📈Акции Adobe - наша тактическая идея - подорожали на 5% после отчёта о росте рентабельности выше консенсуса. Прогноз прибыли на текущий квартал - также выше ожиданий рынка.
🇪🇺Европейский центральный банк повысил прогноз по инфляции существеннее, чем ФРС. Заявление главы ЕЦБ К. Лагард о нескольких повышениях ставки на 50 б.п. стало неожиданностью. "Ястребиный" настрой европейского регулятора объясняет сильную динамику евро на этой неделе.
🟡 Подъём ставок ФРС, ЕЦБ и Банка Англии вернул цену на золото к отметке ниже $1800 за унцию.
🇺🇸 Федрезерв подсчитал, что с марта по июнь 2022 года в США не было создано новых рабочих мест. Это расходится с данными Минтруда - создано около 1 млн новых рабочих мест.
В течение 2022 года опрос компаний неоднократно показывал более высокий рост числа рабочих мест, чем альтернативный опрос домохозяйств. Теперь выясняется, что опрос домашних хозяйств был ближе к истине.
Что мы думаем?
Оценка рынка труда ФРС и его жёсткая риторика сигнализируют, о том, что американский регулятор намеренно провоцирует рецессию. Это противоречит тому, что было ранее в этом году. Дважды, когда рынки резко падали, Федрезерв делал мягкие заявления, которые приводили к подъёму рынка.
Стоит прислушиваться к сигналам ФРС США и зарабатывать деньги на этом. Когда настроения становятся слишком оптимистичными или пессимистичными, в дело вступают центральные банки. Сейчас, вероятно, как раз такой момент.
#ИнвестБудильник $ADBE
📈Акции Adobe - наша тактическая идея - подорожали на 5% после отчёта о росте рентабельности выше консенсуса. Прогноз прибыли на текущий квартал - также выше ожиданий рынка.
🇪🇺Европейский центральный банк повысил прогноз по инфляции существеннее, чем ФРС. Заявление главы ЕЦБ К. Лагард о нескольких повышениях ставки на 50 б.п. стало неожиданностью. "Ястребиный" настрой европейского регулятора объясняет сильную динамику евро на этой неделе.
🟡 Подъём ставок ФРС, ЕЦБ и Банка Англии вернул цену на золото к отметке ниже $1800 за унцию.
🇺🇸 Федрезерв подсчитал, что с марта по июнь 2022 года в США не было создано новых рабочих мест. Это расходится с данными Минтруда - создано около 1 млн новых рабочих мест.
В течение 2022 года опрос компаний неоднократно показывал более высокий рост числа рабочих мест, чем альтернативный опрос домохозяйств. Теперь выясняется, что опрос домашних хозяйств был ближе к истине.
Что мы думаем?
Оценка рынка труда ФРС и его жёсткая риторика сигнализируют, о том, что американский регулятор намеренно провоцирует рецессию. Это противоречит тому, что было ранее в этом году. Дважды, когда рынки резко падали, Федрезерв делал мягкие заявления, которые приводили к подъёму рынка.
Стоит прислушиваться к сигналам ФРС США и зарабатывать деньги на этом. Когда настроения становятся слишком оптимистичными или пессимистичными, в дело вступают центральные банки. Сейчас, вероятно, как раз такой момент.
#ИнвестБудильник $ADBE
Санкции США против Потанина – что это значит для инвесторов Норникеля?
© Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Малина
США внесли в санкционный список (SDN) гендиректора ГМК "Норникель" и его холдинговую компанию "Интеррос".
Санкции не распространяются на "Норникель" – доля акционеров под санкциями США ниже 50%. Основные акционеры: 37,5% у "Интеррос", 26,4% у "РусАла" (эффективная доля О.Дерипаски в ГМК – 6,7%).
В июле В.Потанин говорил о нежелании принимать кадровые решения под давлением санкций. Выделяем два сценария:
1) Потанин останется гендиректором. Санкции могут создать сложности в работе с некоторыми контрагентами и оказать давление на акции ГМК из-за неопределенности.
2) Потанин покинет свой пост. Для избрания нового CEO потребуется одобрение кандидатуры советом директоров, где ни у одного акционера нет большинства. Считаем наиболее вероятным избрание нового гендиректора от "Интерроса" и выплату дивидендов, в которых заинтересован "РусАл".
💵Дивиденды
Соглашение между основными акционерами истекает в январе 2023 г. и не распространяется на дивиденды за 2022 г. Менеджмент ранее заявлял о желании вместо выплаты 60% EBITDA привязать дивиденды к FCF, обсуждался диапазон 50-100%.
В базовом сценарии ожидаем выплаты 100% FCF – дивдоходность снизится с 13% в 2021 г. до 9%. В отсутствии соглашения между акционерами видим риск невыплаты дивидендов в краткосрочной перспективе. В сценарии с уходом Потанина с поста CEO одобрение нового гендиректора ускорит принятие решения о дивидендах.
⚡️Наше мнение
Осторожно смотрим на акции "Норникеля" из-за неопределенности в отношении дивполитики. Но существует сценарий, при котором введённые санкции могут ускорить принятие решения по дивидендам. Если Потанин решит покинуть свой пост, то одобрение нового гендиректора может стать индикатором договоренностей между акционерами "Норникеля". Появление определенности в отношении дивидендов будет позитивно для акций ГМК и "РусАла".
#НаОстрие $GMKN $RUAL #ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванМалина
© Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Малина
США внесли в санкционный список (SDN) гендиректора ГМК "Норникель" и его холдинговую компанию "Интеррос".
Санкции не распространяются на "Норникель" – доля акционеров под санкциями США ниже 50%. Основные акционеры: 37,5% у "Интеррос", 26,4% у "РусАла" (эффективная доля О.Дерипаски в ГМК – 6,7%).
В июле В.Потанин говорил о нежелании принимать кадровые решения под давлением санкций. Выделяем два сценария:
1) Потанин останется гендиректором. Санкции могут создать сложности в работе с некоторыми контрагентами и оказать давление на акции ГМК из-за неопределенности.
2) Потанин покинет свой пост. Для избрания нового CEO потребуется одобрение кандидатуры советом директоров, где ни у одного акционера нет большинства. Считаем наиболее вероятным избрание нового гендиректора от "Интерроса" и выплату дивидендов, в которых заинтересован "РусАл".
💵Дивиденды
Соглашение между основными акционерами истекает в январе 2023 г. и не распространяется на дивиденды за 2022 г. Менеджмент ранее заявлял о желании вместо выплаты 60% EBITDA привязать дивиденды к FCF, обсуждался диапазон 50-100%.
В базовом сценарии ожидаем выплаты 100% FCF – дивдоходность снизится с 13% в 2021 г. до 9%. В отсутствии соглашения между акционерами видим риск невыплаты дивидендов в краткосрочной перспективе. В сценарии с уходом Потанина с поста CEO одобрение нового гендиректора ускорит принятие решения о дивидендах.
⚡️Наше мнение
Осторожно смотрим на акции "Норникеля" из-за неопределенности в отношении дивполитики. Но существует сценарий, при котором введённые санкции могут ускорить принятие решения по дивидендам. Если Потанин решит покинуть свой пост, то одобрение нового гендиректора может стать индикатором договоренностей между акционерами "Норникеля". Появление определенности в отношении дивидендов будет позитивно для акций ГМК и "РусАла".
#НаОстрие $GMKN $RUAL #ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванМалина
📊за месяц -0,3% (-2,0%*)
📉за год -20,0% (-37,7%*)
📈с 10.03.2017 +137,5% (+59,5%*)
*Индекс МосБиржи полной доходности
Мы заменяем акции "Газпром нефти" на акции "ЛУКОЙЛа". Акции "Газпром нефти" выросли в цене на 23% с момента добавления в подборку, существенно обогнав отраслевой Индекс Мосбиржи нефти и газа (+10%). Мы фиксируем прибыль в бумагах "Газпром нефти" и добавляем акции "ЛУКОЙЛа" перед их дивидендной отсечкой (последний день покупки под дивиденды – 19 декабря).
Акции "ЛУКОЙЛа" торгуются с более высокой дивидендной доходностью 17,3%, чем акции "Газпром нефти" (14,7%). При этом уже в апреле "ЛУКОЙЛ" может объявить дивиденды за II пол. 2022 г. Исходя из действующей дивидендной политики, доходность финального дивиденда может составить 12%.
Следите за ежемесячным обновлением лучших подборок акций!
🇺🇸 ТОП-10 акций США
#Top10 $LKOH
📉за год -20,0% (-37,7%*)
📈с 10.03.2017 +137,5% (+59,5%*)
*Индекс МосБиржи полной доходности
Мы заменяем акции "Газпром нефти" на акции "ЛУКОЙЛа". Акции "Газпром нефти" выросли в цене на 23% с момента добавления в подборку, существенно обогнав отраслевой Индекс Мосбиржи нефти и газа (+10%). Мы фиксируем прибыль в бумагах "Газпром нефти" и добавляем акции "ЛУКОЙЛа" перед их дивидендной отсечкой (последний день покупки под дивиденды – 19 декабря).
Акции "ЛУКОЙЛа" торгуются с более высокой дивидендной доходностью 17,3%, чем акции "Газпром нефти" (14,7%). При этом уже в апреле "ЛУКОЙЛ" может объявить дивиденды за II пол. 2022 г. Исходя из действующей дивидендной политики, доходность финального дивиденда может составить 12%.
Следите за ежемесячным обновлением лучших подборок акций!
🇺🇸 ТОП-10 акций США
#Top10 $LKOH
⚡️ Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 7,5%, сигнал – нейтральный
© Григорий Жирнов
Итоги заседания ЦБ РФ не принесли сюрпризов. Регулятор отмечает, что дальнейшие решения будут зависеть от фактической и ожидаемой динамики инфляции, процесса структурной перестройки и рисков со стороны внутренних и внешних условий.
На что обратить внимание в пресс-релизе:
🔹 Немного изменилась оценка краткосрочных инфляционных рисков: «На краткосрочном горизонте проинфляционные и дезинфляционные риски сбалансированы» —> «На краткосрочном горизонте проинфляционные риски выросли и преобладают над дезинфляционными»
🔹 Банк России обращает еще больше внимания на рынок труда: «Дополнительным источником проинфляционных рисков может выступать ускорение роста реальных заработных плат, опережающего рост производительности труда»
🔹 Но появился и новый деизнфляционный риск: «Рост премии за риск в доходностях облигаций и кредитных ставках может дополнительно ужесточить денежно-кредитные условия, сдерживая кредитную активность в экономике»
💡 Мы считаем, что баланс факторов (слабый спрос, низкое инфляционное давление, с одной стороны, расширение дефицита бюджета, ослабление рубля и повышенные инфляционные ожидания – с другой) указывает на неизменность ключевой ставки в ближайшие месяцы.
На рынке облигаций предпочитаем среднесрочные ОФЗ (с погашением через 5-7 лет) и корпоративные бонды качественного 1-го эшелона с кредитной премией выше среднего.
#макро #НаОстрие #ГригорийЖирнов
© Григорий Жирнов
Итоги заседания ЦБ РФ не принесли сюрпризов. Регулятор отмечает, что дальнейшие решения будут зависеть от фактической и ожидаемой динамики инфляции, процесса структурной перестройки и рисков со стороны внутренних и внешних условий.
На что обратить внимание в пресс-релизе:
🔹 Немного изменилась оценка краткосрочных инфляционных рисков: «На краткосрочном горизонте проинфляционные и дезинфляционные риски сбалансированы» —> «На краткосрочном горизонте проинфляционные риски выросли и преобладают над дезинфляционными»
🔹 Банк России обращает еще больше внимания на рынок труда: «Дополнительным источником проинфляционных рисков может выступать ускорение роста реальных заработных плат, опережающего рост производительности труда»
🔹 Но появился и новый деизнфляционный риск: «Рост премии за риск в доходностях облигаций и кредитных ставках может дополнительно ужесточить денежно-кредитные условия, сдерживая кредитную активность в экономике»
💡 Мы считаем, что баланс факторов (слабый спрос, низкое инфляционное давление, с одной стороны, расширение дефицита бюджета, ослабление рубля и повышенные инфляционные ожидания – с другой) указывает на неизменность ключевой ставки в ближайшие месяцы.
На рынке облигаций предпочитаем среднесрочные ОФЗ (с погашением через 5-7 лет) и корпоративные бонды качественного 1-го эшелона с кредитной премией выше среднего.
#макро #НаОстрие #ГригорийЖирнов
До 14,1% годовых в рублях. Актуальная подборка облигаций
📉 Инфляция в ноябре замедлилась до 12% г/г. Банк России с учетом текущих условий сохранил ключевую ставку на уровне 7,5%.
Минфин РФ уверенно идёт к цели по объёму заимствований на 2022 г. За 2 недели до конца года осталось занять 310 млрд руб. - что не очень много, учитывая результаты последних аукционов.
📑 Отмечаем привлекательность среднесрочных ОФЗ - крутой наклон кривой ОФЗ на сроке 3-7 лет (144 б.п.) сохраняет потенциал для сглаживания.
Активизация первичных размещений корпоративных облигаций позволяет заработать дополнительную доходность. Выпуски качественных эмитентов сроком 2-3 года проходят с премией 85-120 б.п. к кривой ОФЗ – привлекательно для инвесторов.
#ПоЗаявкам
📉 Инфляция в ноябре замедлилась до 12% г/г. Банк России с учетом текущих условий сохранил ключевую ставку на уровне 7,5%.
Минфин РФ уверенно идёт к цели по объёму заимствований на 2022 г. За 2 недели до конца года осталось занять 310 млрд руб. - что не очень много, учитывая результаты последних аукционов.
📑 Отмечаем привлекательность среднесрочных ОФЗ - крутой наклон кривой ОФЗ на сроке 3-7 лет (144 б.п.) сохраняет потенциал для сглаживания.
Активизация первичных размещений корпоративных облигаций позволяет заработать дополнительную доходность. Выпуски качественных эмитентов сроком 2-3 года проходят с премией 85-120 б.п. к кривой ОФЗ – привлекательно для инвесторов.
#ПоЗаявкам
Группа Позитив: возможность купить акции c хорошим дисконтом для участников SPO (и не только)
©Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
✅ В сентябре "Группа Позитив" провела SPO, в рамках которого объявила оферту на приобретение дополнительных акций по цене SPO в течение 12 месяцев.
Какие условия оферты?
🔹Участники SPO могут дополнительно купить одну акцию на каждые четыре, приобретенные в рамках SPO, по цене вторичного размещения - 1061,8 руб за штуку.
🔹Воспользоваться таким правом можно в течение 5 торговых дней, начиная со следующих дат:
- 20 декабря 2022 г.
- 20 марта 2023 г.
- 20 июня 2023 г.
- 20 сентября 2023 г.
🔹Оферта может быть реализована однократно в полном объеме или по частям в любой из вышеперечисленных периодов. В последнем случае суммарное количество акций не должно превышать максимально допустимый объем (1 дополнительная акция на каждые 4, купленные во время SPO).
📌Учитывая потенциал роста бумаги, долгосрочным инвесторам имеет смысл дождаться следующих периодов оферты, когда рыночная стоимость акций "Позитива" может быть еще выше.
Как участвовать в оферте?
📝Инвесторам необходимо подать соответствующие заявки на участие через своего брокера.
Как это повлияет на стоимость акций?
🔹Во время SPO основные акционеры компании продали 932,6 тыс. акций. Таким образом, всего дополнительно может быть приобретено 233 тыс. бумаг в рамках оферты, что составляет 0,4% от всех выпущенных акций или 3% от акций в свободном обращении (free float).
🔹Последняя цена закрытия выше на 15% цены SPO.
🔹Максимальный объем оферты - это около 1,8x средних дневных оборотов. Если в первый период оферта будет реализована на четверть или половину, это составит около 0,5x-0,9x средних дневных оборотов соответственно.
❗️Учитывая долю во free float, объеме торгов и дисконт к текущей цене, можем увидеть давление на котировки в первый период оферты. Кроме этого, часть инвесторов могут уже сейчас продавать акции в объеме равном количеству бумаг, которые имеют право получить в рамках оферты, пока давление полностью не материализовалась.
💡Краткосрочная просадка в акциях компании может стать хорошей возможностью для покупки, так как в долгосрочной перспективе мы считаем компанию привлекательной. "Группа Позитив" входит в нашу подборку Топ-10 Россия.
#ВладимирБеспалов, #СофьяСтрельцова, #ПолинаПанина,
#НаОстрие $POSI
©Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
✅ В сентябре "Группа Позитив" провела SPO, в рамках которого объявила оферту на приобретение дополнительных акций по цене SPO в течение 12 месяцев.
Какие условия оферты?
🔹Участники SPO могут дополнительно купить одну акцию на каждые четыре, приобретенные в рамках SPO, по цене вторичного размещения - 1061,8 руб за штуку.
🔹Воспользоваться таким правом можно в течение 5 торговых дней, начиная со следующих дат:
- 20 декабря 2022 г.
- 20 марта 2023 г.
- 20 июня 2023 г.
- 20 сентября 2023 г.
🔹Оферта может быть реализована однократно в полном объеме или по частям в любой из вышеперечисленных периодов. В последнем случае суммарное количество акций не должно превышать максимально допустимый объем (1 дополнительная акция на каждые 4, купленные во время SPO).
📌Учитывая потенциал роста бумаги, долгосрочным инвесторам имеет смысл дождаться следующих периодов оферты, когда рыночная стоимость акций "Позитива" может быть еще выше.
Как участвовать в оферте?
📝Инвесторам необходимо подать соответствующие заявки на участие через своего брокера.
Как это повлияет на стоимость акций?
🔹Во время SPO основные акционеры компании продали 932,6 тыс. акций. Таким образом, всего дополнительно может быть приобретено 233 тыс. бумаг в рамках оферты, что составляет 0,4% от всех выпущенных акций или 3% от акций в свободном обращении (free float).
🔹Последняя цена закрытия выше на 15% цены SPO.
🔹Максимальный объем оферты - это около 1,8x средних дневных оборотов. Если в первый период оферта будет реализована на четверть или половину, это составит около 0,5x-0,9x средних дневных оборотов соответственно.
❗️Учитывая долю во free float, объеме торгов и дисконт к текущей цене, можем увидеть давление на котировки в первый период оферты. Кроме этого, часть инвесторов могут уже сейчас продавать акции в объеме равном количеству бумаг, которые имеют право получить в рамках оферты, пока давление полностью не материализовалась.
💡Краткосрочная просадка в акциях компании может стать хорошей возможностью для покупки, так как в долгосрочной перспективе мы считаем компанию привлекательной. "Группа Позитив" входит в нашу подборку Топ-10 Россия.
#ВладимирБеспалов, #СофьяСтрельцова, #ПолинаПанина,
#НаОстрие $POSI
❗️Как не превратить вечный фьючерс в вечную проблему
В этом году Московская биржа запустила вечный фьючерс на валютные пары. Инструмент позиционировался как аналог покупки валюты для долгосрочных инвесторов.
Однако быстро выяснилось: ценообразование на вечный фьючерс очень далеко от того, что происходит на спотовом рынке. Разница достигала нескольких рублей со спотом USDRUB.
Как сблизить котировки?
Поправили спецификацию - раз в квартал стало можно конвертировать вечный контракт в ближайший срочный фьючерс. Это решило проблему ценовых расхождений, но породило новую проблему.
Закрываем принудительно!
Побочным эффектом появления экспирации (дата исполнения контракта) стало принудительное закрытие позиций по вечному фьючерсу у тысяч клиентов.
Были они в курсе таких рисков?
Очевидно, нет.
Почему принудительно закрыли позиции?
Инвестор может раз в квартал подать заявку на обмен своей позиции в вечном фьючерсе на аналогичную в срочном контракте.
Проблема в том, что вряд ли число желающих конвертнуться с "длинными" и "короткими" позициями когда-нибудь будет равным. Поэтому для поддержания баланса кого-то приходится обменивать принудительно.
Заложенный механизм даёт преимущество крупным профессиональным игрокам срочного рынка перед тысячами новичков, которые не разбираются в сложных спецификациях инструментов и для которых вечный фьючерс в портфеле неожиданно обнуляется.
Что делать?
Новый инструмент, скорее всего, требует доработки. А пока инвесторам необходимо быть бдительными в дни экспирации и следить за своей позицией в вечных фьючерсах.
#НаОстрие
В этом году Московская биржа запустила вечный фьючерс на валютные пары. Инструмент позиционировался как аналог покупки валюты для долгосрочных инвесторов.
Однако быстро выяснилось: ценообразование на вечный фьючерс очень далеко от того, что происходит на спотовом рынке. Разница достигала нескольких рублей со спотом USDRUB.
Как сблизить котировки?
Поправили спецификацию - раз в квартал стало можно конвертировать вечный контракт в ближайший срочный фьючерс. Это решило проблему ценовых расхождений, но породило новую проблему.
Закрываем принудительно!
Побочным эффектом появления экспирации (дата исполнения контракта) стало принудительное закрытие позиций по вечному фьючерсу у тысяч клиентов.
Были они в курсе таких рисков?
Очевидно, нет.
Почему принудительно закрыли позиции?
Инвестор может раз в квартал подать заявку на обмен своей позиции в вечном фьючерсе на аналогичную в срочном контракте.
Проблема в том, что вряд ли число желающих конвертнуться с "длинными" и "короткими" позициями когда-нибудь будет равным. Поэтому для поддержания баланса кого-то приходится обменивать принудительно.
Заложенный механизм даёт преимущество крупным профессиональным игрокам срочного рынка перед тысячами новичков, которые не разбираются в сложных спецификациях инструментов и для которых вечный фьючерс в портфеле неожиданно обнуляется.
Что делать?
Новый инструмент, скорее всего, требует доработки. А пока инвесторам необходимо быть бдительными в дни экспирации и следить за своей позицией в вечных фьючерсах.
#НаОстрие
🏁 Итоги недели, 12.12 – 16.12
🏦 Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7,5% и дал нейтральный сигнал. ЦБ РФ отмечает, что его дальнейшие действия будут зависеть от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, процесса структурной перестройки, внутренних и внешних условий. Также Банк России отметил преобладание проинфляционных рисков на краткосрочном горизонте. Считаем, что возможно сохранение ключевой ставки на текущем уровне в ближайшие месяцы.
🇺🇸Федрезерв не планирует снижать ставку в 2023 г. Несмотря на снижение инфляции (7,1% г/г в ноябре - ниже ожиданий), ФРС повысила ставку на 50 б.п. и направила жесткий сигнал. Прогноз американского регулятора по ставке в следующем году вырос с 4,6% до 5,1%. Финансовый рынок при этом закладывает пик по ставке на уровне 4,9% и возврат к 4,4% в конце 2023 г. Инвесторы считают, что чем жёстче будет монетарная политика сейчас, тем быстрее наступит рецессия, которая вынудит ФРС снижать ставку. Мы ожидаем начала постепенного снижения ставки в конце III кв. 2023 года.
💲Курс доллара тестирует уровень 65 руб. Ослабление рубля ускорилось на фоне резкого сокращения профицита текущего счета РФ в ноябре. В 2023 г. возможен рост доллара до 65-70 руб.
🇨🇳Аппетит к рисковым активам не реагирует на негативные изменения эпидемической ситуации в Китае. Тем временем экономические данные продолжают ухудшаться – розничные продажи упали на 5,9% г/г в ноябре, объём выдачи новых кредитов оказался ниже прогнозов. Начало следующего года может оказаться слабым для экономики, но во II-III кварталах ожидаем возврата к нормальным темпам роста благодаря принятым стимулам.
#СольДня
🏦 Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7,5% и дал нейтральный сигнал. ЦБ РФ отмечает, что его дальнейшие действия будут зависеть от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, процесса структурной перестройки, внутренних и внешних условий. Также Банк России отметил преобладание проинфляционных рисков на краткосрочном горизонте. Считаем, что возможно сохранение ключевой ставки на текущем уровне в ближайшие месяцы.
🇺🇸Федрезерв не планирует снижать ставку в 2023 г. Несмотря на снижение инфляции (7,1% г/г в ноябре - ниже ожиданий), ФРС повысила ставку на 50 б.п. и направила жесткий сигнал. Прогноз американского регулятора по ставке в следующем году вырос с 4,6% до 5,1%. Финансовый рынок при этом закладывает пик по ставке на уровне 4,9% и возврат к 4,4% в конце 2023 г. Инвесторы считают, что чем жёстче будет монетарная политика сейчас, тем быстрее наступит рецессия, которая вынудит ФРС снижать ставку. Мы ожидаем начала постепенного снижения ставки в конце III кв. 2023 года.
💲Курс доллара тестирует уровень 65 руб. Ослабление рубля ускорилось на фоне резкого сокращения профицита текущего счета РФ в ноябре. В 2023 г. возможен рост доллара до 65-70 руб.
🇨🇳Аппетит к рисковым активам не реагирует на негативные изменения эпидемической ситуации в Китае. Тем временем экономические данные продолжают ухудшаться – розничные продажи упали на 5,9% г/г в ноябре, объём выдачи новых кредитов оказался ниже прогнозов. Начало следующего года может оказаться слабым для экономики, но во II-III кварталах ожидаем возврата к нормальным темпам роста благодаря принятым стимулам.
#СольДня
2022-12-14
Мои Инвестиции
🎙Запись эфира с инвестконсультантами
🔹 обсудили текущую ситуацию на рынках;
🔹 поговорили про наиболее доходные финансовые инструменты;
🔹 ответили на ваши вопросы.
#вэфире
🔹 обсудили текущую ситуацию на рынках;
🔹 поговорили про наиболее доходные финансовые инструменты;
🔹 ответили на ваши вопросы.
#вэфире
Что делает розничный инвестор в период высокой волатильности?
Доля розничных инвесторов в объеме торгов акциями на Московской бирже составляет более 80%. Поэтому их поведение становится все более значимым для динамики российских фондовых индексов.
Всемирная федерация бирж (ВФБ) недавно опубликовала обзор о Частных инвесторах: анализ глобальный трендов и драйверов. И хотя в публикации говорилось об исследовании, которое проводилось в 2021 году, широкий охват – было проанализировано поведение частных инвесторов на 34 биржах - дает основание считать, что данные по-прежнему актуальны. В обзоре выделены основные тренды, которые позволяют понять, как будут вести себя большинство инвесторов при изменении рыночной конъюнктуры.
Основные выводы:
🔹повышение процентных ставок негативно влияет на объемы торгов частных инвесторов
🔹розничные инвесторы, как правило, следуют за рыночным трендом: увеличивают торговую активность при росте доходности рынка и снижают ее при повышении волатильности
🔹рост рынка стимулирует открытие новых брокерских счетов частными инвесторами и, как следствие, увеличивает торговую активность. Кроме того, темпы открытия новых брокерских сетов ускоряются вместе с повышением уровня финансовой грамотности в стране
🔹рост индекса на 1% приводит к росту числа сделок на 5,6 б.п.
🔹когда локальные биржевые индексы снижаются, частные инвесторы практически всегда становятся чистыми покупателями: количество покупок превышает продажи. Инвесторы покупают подешевевшие активы.
Еще несколько любопытных фактов из исследования:
Доля частных инвесторов в объеме торговли акциями очень отличается в зависимости от биржи и региона. Например, в Европе в среднем - 31%, в США - 13%, а регионах Ближнего Востока и Азиатско-Тихоокеанского региона - 52% и 61% соответственно.
Половина респондентов отметили устойчивый рост интереса розничных инвесторов к фондовым рынкам за последние 5 -10 лет. В целом активность розничной торговли увеличилась во время пандемии COVID-19 из-за возможности людей сконцентрироваться на торговле во время изоляции.
Растет популярность инструментов с низким уровнем риска таких, как биржевые фонды (ETF). Например, максимальный месячный рост объема операций розничных инвесторов с ETF в 2020 г. на Бразильской Фондовой бирже составил 286%, на площадках японской JPX - 126% и на турецкой Borsa Istanbul - 160%.
#ПоЗаявкам
Доля розничных инвесторов в объеме торгов акциями на Московской бирже составляет более 80%. Поэтому их поведение становится все более значимым для динамики российских фондовых индексов.
Всемирная федерация бирж (ВФБ) недавно опубликовала обзор о Частных инвесторах: анализ глобальный трендов и драйверов. И хотя в публикации говорилось об исследовании, которое проводилось в 2021 году, широкий охват – было проанализировано поведение частных инвесторов на 34 биржах - дает основание считать, что данные по-прежнему актуальны. В обзоре выделены основные тренды, которые позволяют понять, как будут вести себя большинство инвесторов при изменении рыночной конъюнктуры.
Основные выводы:
🔹повышение процентных ставок негативно влияет на объемы торгов частных инвесторов
🔹розничные инвесторы, как правило, следуют за рыночным трендом: увеличивают торговую активность при росте доходности рынка и снижают ее при повышении волатильности
🔹рост рынка стимулирует открытие новых брокерских счетов частными инвесторами и, как следствие, увеличивает торговую активность. Кроме того, темпы открытия новых брокерских сетов ускоряются вместе с повышением уровня финансовой грамотности в стране
🔹рост индекса на 1% приводит к росту числа сделок на 5,6 б.п.
🔹когда локальные биржевые индексы снижаются, частные инвесторы практически всегда становятся чистыми покупателями: количество покупок превышает продажи. Инвесторы покупают подешевевшие активы.
Еще несколько любопытных фактов из исследования:
Доля частных инвесторов в объеме торговли акциями очень отличается в зависимости от биржи и региона. Например, в Европе в среднем - 31%, в США - 13%, а регионах Ближнего Востока и Азиатско-Тихоокеанского региона - 52% и 61% соответственно.
Половина респондентов отметили устойчивый рост интереса розничных инвесторов к фондовым рынкам за последние 5 -10 лет. В целом активность розничной торговли увеличилась во время пандемии COVID-19 из-за возможности людей сконцентрироваться на торговле во время изоляции.
Растет популярность инструментов с низким уровнем риска таких, как биржевые фонды (ETF). Например, максимальный месячный рост объема операций розничных инвесторов с ETF в 2020 г. на Бразильской Фондовой бирже составил 286%, на площадках японской JPX - 126% и на турецкой Borsa Istanbul - 160%.
#ПоЗаявкам
Мои Инвестиции_18.12.22
Продолжаем серию подкастов от «Моих Инвестиций»
© Григорий Жирнов
🔹На уходящей неделе ФРС и ЕЦБ вновь повысили процентные ставки и направили жесткий сигнал. Рождественское ралли под угрозой?
🔹Банк России, как и ожидалось, сохранил ключевую ставку на уровне 7,5%. Чего ждать от регулятора дальше?
🔹Совет директоров НЛМК рекомендовал дивиденды. Алроса выплатит дополнительный НДПИ. Что думаем об акциях этих компаний?
Об основных событиях на финансовых рынках - в свежем выпуске подкаста. Десять минут, чтобы подготовиться к рабочей неделе!
#вэфире #подкаст #ГригорийЖирнов
© Григорий Жирнов
🔹На уходящей неделе ФРС и ЕЦБ вновь повысили процентные ставки и направили жесткий сигнал. Рождественское ралли под угрозой?
🔹Банк России, как и ожидалось, сохранил ключевую ставку на уровне 7,5%. Чего ждать от регулятора дальше?
🔹Совет директоров НЛМК рекомендовал дивиденды. Алроса выплатит дополнительный НДПИ. Что думаем об акциях этих компаний?
Об основных событиях на финансовых рынках - в свежем выпуске подкаста. Десять минут, чтобы подготовиться к рабочей неделе!
#вэфире #подкаст #ГригорийЖирнов
🚂 Рост ставок аренды полувагонов продолжился в декабре. Прогноз финансовых результатов Globaltrans на 2022 и 2023.
© Елена Сахнова, Андрей Карагодин, Лидия Михайлова
📈В декабре спотовые ставки аренды полувагонов выросли на 14% м/м, достигнув 2 400 руб./день (vs 2 100 руб./день в ноябре). Рост наблюдается уже второй месяц подряд.
📈Таким образом, в 2022 году спотовые ставки аренды полувагонов выросли в 2,2 раза, достигнув 2 600 руб./день (vs. 1 200 руб./день в 2021). В результате мы ожидаем рекордной EBITDA Globaltrans за 2022 год на уровне 41 млрд руб. (рост на 40% г/г).
📉В 2023 году мы ожидаем падения ставок на 15% - до 2 250 руб./день. Снижение ставок будет происходить на фоне падения объемов грузовых ж/д перевозок (минус 2% г/г в 2023) и возобновления производства инновационных полувагонов в связи с решением проблем с поставками кассетных подшипников. Это приведет к появлению профицита полувагонов.
💵 Globaltrans торгуется с более чем двукратным дисконтом к историческим мультипликаторам: EV/EBITDA 2022 и 2023 составляют 1,8x и 2,1x против среднеисторического значения 4,2x за последние 5 лет.
🌍 Ключевым фактором дисконта в цене акций продолжает оставаться кипрская регистрация компании, ограничивающая возможность выплаты дивидендов и реализации программы buyback.
💰Ожидаем редомициляции Globaltrans не ранее 2024 года. В результате накопления денежных средств в 2022-23 гг дивидендная доходность в 2024 при текущей цене акции может превысить 60%.
💡Сохраняем позитивный взгляд на перспективы компании. Globaltrans входит в нашу подборку акций малой капитализации.
#НаОстрие
#ЕленаСахнова #АндрейКарагодин #ЛидияМихайлова
#транспорт $GLTR
© Елена Сахнова, Андрей Карагодин, Лидия Михайлова
📈В декабре спотовые ставки аренды полувагонов выросли на 14% м/м, достигнув 2 400 руб./день (vs 2 100 руб./день в ноябре). Рост наблюдается уже второй месяц подряд.
📈Таким образом, в 2022 году спотовые ставки аренды полувагонов выросли в 2,2 раза, достигнув 2 600 руб./день (vs. 1 200 руб./день в 2021). В результате мы ожидаем рекордной EBITDA Globaltrans за 2022 год на уровне 41 млрд руб. (рост на 40% г/г).
📉В 2023 году мы ожидаем падения ставок на 15% - до 2 250 руб./день. Снижение ставок будет происходить на фоне падения объемов грузовых ж/д перевозок (минус 2% г/г в 2023) и возобновления производства инновационных полувагонов в связи с решением проблем с поставками кассетных подшипников. Это приведет к появлению профицита полувагонов.
💵 Globaltrans торгуется с более чем двукратным дисконтом к историческим мультипликаторам: EV/EBITDA 2022 и 2023 составляют 1,8x и 2,1x против среднеисторического значения 4,2x за последние 5 лет.
🌍 Ключевым фактором дисконта в цене акций продолжает оставаться кипрская регистрация компании, ограничивающая возможность выплаты дивидендов и реализации программы buyback.
💰Ожидаем редомициляции Globaltrans не ранее 2024 года. В результате накопления денежных средств в 2022-23 гг дивидендная доходность в 2024 при текущей цене акции может превысить 60%.
💡Сохраняем позитивный взгляд на перспективы компании. Globaltrans входит в нашу подборку акций малой капитализации.
#НаОстрие
#ЕленаСахнова #АндрейКарагодин #ЛидияМихайлова
#транспорт $GLTR
⏰ 19 декабря - Доброе утро!
🇺🇸 Три представителя ФРС заявили, что рынки переоценивают вероятность снижения ставок в 2023 г.
🇨🇳🦠Уверенность китайского бизнеса находится на минимальном уровне с 2013 г. на фоне роста количества заболеваний COVID.
📉Большинство азиатских индексов показывают негативную динамику на торгах сегодня вслед за пятничным падением на американских биржах.
📊 FutureFund – суверенный фонд Австралии – опубликовал ежегодный обзор под названием ”Традиционные способы построения портфеля умрут?”. Среди выводов авторы предполагают повышенный интерес к прямым инвестициям с одной стороны и более тактический подход к формированию портфеля на фоне повышенной волатильности с другой.
💲По акциям "ЛУКОЙЛа" сегодня наступает дивотсечка. Общий размер дивидендных выплат – 793 руб.на акцию, дивдоходность 17,3%.
🏗 По данным “INFOLine-Аналитики” в новостройках находится 66 млн квадратных метров непроданного жилья. Это составляет около 66% от общей площади строительства. Мы по-прежнему с осторожностью относимся к акциям застройщиков.
Что мы думаем?
Инвесторы находятся в поиске активов способных обеспечить защиту от инфляции – традиционно таким активом была жилая недвижимость. Однако на данный момент баланс спроса и предложения ухудшается. При этом цены остаются высокими. Мы ожидаем, что в 2023 г. коммерческая недвижимость может чувствовать себя лучше жилой. Инвесторам может быть интересен переход из акций девелоперов в торгующиеся на бирже ЗПИФы на коммерческую недвижимость.
#ИнвестБудильник $LKOH
🇺🇸 Три представителя ФРС заявили, что рынки переоценивают вероятность снижения ставок в 2023 г.
🇨🇳🦠Уверенность китайского бизнеса находится на минимальном уровне с 2013 г. на фоне роста количества заболеваний COVID.
📉Большинство азиатских индексов показывают негативную динамику на торгах сегодня вслед за пятничным падением на американских биржах.
📊 FutureFund – суверенный фонд Австралии – опубликовал ежегодный обзор под названием ”Традиционные способы построения портфеля умрут?”. Среди выводов авторы предполагают повышенный интерес к прямым инвестициям с одной стороны и более тактический подход к формированию портфеля на фоне повышенной волатильности с другой.
💲По акциям "ЛУКОЙЛа" сегодня наступает дивотсечка. Общий размер дивидендных выплат – 793 руб.на акцию, дивдоходность 17,3%.
🏗 По данным “INFOLine-Аналитики” в новостройках находится 66 млн квадратных метров непроданного жилья. Это составляет около 66% от общей площади строительства. Мы по-прежнему с осторожностью относимся к акциям застройщиков.
Что мы думаем?
Инвесторы находятся в поиске активов способных обеспечить защиту от инфляции – традиционно таким активом была жилая недвижимость. Однако на данный момент баланс спроса и предложения ухудшается. При этом цены остаются высокими. Мы ожидаем, что в 2023 г. коммерческая недвижимость может чувствовать себя лучше жилой. Инвесторам может быть интересен переход из акций девелоперов в торгующиеся на бирже ЗПИФы на коммерческую недвижимость.
#ИнвестБудильник $LKOH
Удобрения: готовимся к росту
© Елена Сахнова, Михаил Бесценный
🏢️ 9 пакет санкций, принятый ЕС в пятницу, содержит послабления. Он позволяет российским бизнесменам, находящимся под санкциями ЕС и США, финансировать операции с российским зерном и удобрениями. Позитивно для экспорта российских удобрений.
🌱 В сегменте азотных удобрений продолжается коррекция цен (минус 19% м/м), вызванная межсезоньем в Северном полушарии. Доступность этих удобрений вплотную приблизилась к 5-летнему среднему.
⛔️ Существенная часть мощностей по производству аммиака в Европе по-прежнему заморожена из-за нерентабельности. В этой ситуации существенную поддержку европейским производителям может оказать запуск аммиакопровода Тольятти-Одесса, что в данный момент обсуждается в рамках зерновой сделки.
🌿 Цены на фосфатные удобрения второй месяц держатся на одном уровне. Их доступность для фермеров стабилизировалась на самом высоком уровне за этот год.
📆 Ждем решения Китая по продлению экспортных квот на фосфатные удобрения. Положительное решение по данному вопросу поддержит цены.
☘️ Цены на калийные удобрения за последний месяц выросли на 4%. Производители готовятся к переговорам с Китаем и Индией.
✅ Мы сохраняем позитивный прогноз по всем видам удобрений на I кв. 2023 ввиду традиционно высокого спроса под весеннюю посевную.
🌾 Цены на с/х культуры — на уровне ноября, соответствует нашим ожиданиям.
🌏 В 2022 году кардинально изменилась география экспорта российских удобрений. Наблюдаем существенный рост поставок всех видов удобрений в Индию и Юго-Восточную Азию. Несмотря на негативную риторику европейских лидеров, статистика показывает, что российские азотные удобрения активно покупаются ЕС.
🏭 Российские компании продолжают инвестировать в расширение мощностей. В пятницу 16 декабря «ФосАгро» объявила о сохранении инвестпрограммы на 250 млрд рублей в ближайшие 5 лет. Тем не менее ожидаемые среднегодовые инвестиции будут на 22% ниже, чем в 2022 году. Также в начале месяца группа компаний «Азот» оценила строительство новых мощностей по производству аммиака и карбамида в 115 млрд рублей.
📉 Мы сдержанно подходим к оценке результатов российских компаний в IV кв. 2022 г. на нисходящем ценовом тренде. По нашим оценкам, «Акрон» торгуется по мультипликатору 6.9x EV/EBITDA 2022 и выглядит дороже всех своих аналогов в условиях нераскрытия отчетности на протяжении года. «ФосАгро» торгуется с мультипликатором 4.5x EV/EBITDA 2022 — также дороже аналогов. Более того, к концу года у «ФосАгро» ожидается существенное признание капитальных затрат, что негативно скажется на денежном потоке компании, а, следовательно, и на дивидендах. Между тем мы позитивно оцениваем перспективы компании в I кв. 2023 г. в связи с восстановлением спроса на удобрения.
Также мы подготовили для вас карты с экспортными потоками и другие полезные графики — ищите их по ссылке.
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
#удобрения
© Елена Сахнова, Михаил Бесценный
🏢️ 9 пакет санкций, принятый ЕС в пятницу, содержит послабления. Он позволяет российским бизнесменам, находящимся под санкциями ЕС и США, финансировать операции с российским зерном и удобрениями. Позитивно для экспорта российских удобрений.
🌱 В сегменте азотных удобрений продолжается коррекция цен (минус 19% м/м), вызванная межсезоньем в Северном полушарии. Доступность этих удобрений вплотную приблизилась к 5-летнему среднему.
⛔️ Существенная часть мощностей по производству аммиака в Европе по-прежнему заморожена из-за нерентабельности. В этой ситуации существенную поддержку европейским производителям может оказать запуск аммиакопровода Тольятти-Одесса, что в данный момент обсуждается в рамках зерновой сделки.
🌿 Цены на фосфатные удобрения второй месяц держатся на одном уровне. Их доступность для фермеров стабилизировалась на самом высоком уровне за этот год.
📆 Ждем решения Китая по продлению экспортных квот на фосфатные удобрения. Положительное решение по данному вопросу поддержит цены.
☘️ Цены на калийные удобрения за последний месяц выросли на 4%. Производители готовятся к переговорам с Китаем и Индией.
✅ Мы сохраняем позитивный прогноз по всем видам удобрений на I кв. 2023 ввиду традиционно высокого спроса под весеннюю посевную.
🌾 Цены на с/х культуры — на уровне ноября, соответствует нашим ожиданиям.
🌏 В 2022 году кардинально изменилась география экспорта российских удобрений. Наблюдаем существенный рост поставок всех видов удобрений в Индию и Юго-Восточную Азию. Несмотря на негативную риторику европейских лидеров, статистика показывает, что российские азотные удобрения активно покупаются ЕС.
🏭 Российские компании продолжают инвестировать в расширение мощностей. В пятницу 16 декабря «ФосАгро» объявила о сохранении инвестпрограммы на 250 млрд рублей в ближайшие 5 лет. Тем не менее ожидаемые среднегодовые инвестиции будут на 22% ниже, чем в 2022 году. Также в начале месяца группа компаний «Азот» оценила строительство новых мощностей по производству аммиака и карбамида в 115 млрд рублей.
📉 Мы сдержанно подходим к оценке результатов российских компаний в IV кв. 2022 г. на нисходящем ценовом тренде. По нашим оценкам, «Акрон» торгуется по мультипликатору 6.9x EV/EBITDA 2022 и выглядит дороже всех своих аналогов в условиях нераскрытия отчетности на протяжении года. «ФосАгро» торгуется с мультипликатором 4.5x EV/EBITDA 2022 — также дороже аналогов. Более того, к концу года у «ФосАгро» ожидается существенное признание капитальных затрат, что негативно скажется на денежном потоке компании, а, следовательно, и на дивидендах. Между тем мы позитивно оцениваем перспективы компании в I кв. 2023 г. в связи с восстановлением спроса на удобрения.
Также мы подготовили для вас карты с экспортными потоками и другие полезные графики — ищите их по ссылке.
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
#удобрения