Продолжаем рассказывать, как можно вкладывать в коммерческую недвижимость
Какие фонды на коммерческую недвижимость выглядят привлекательно?
На данный момент нам кажутся интересными два ЗПИФа на коммерческую недвижимость:
🔹ПАРУС-ОЗН, УК PARUS Asset Management
🔹Рентный Доход, УК "Сбережения Плюс"
Портфель фонда ПАРУС-ОЗН состоит из склада, арендуемого ОЗОНом. Паи торгуются с нулевым дисконтом к РСП и ожидаемой дивдоходностью 9,5%. Фонд имеет надежного арендатора и является долгосрочной инвестицией в растущий сектор e-commerce.
РД (Рентный Доход) состоит из качественной коммерческой недвижимости: 40% чистых активов фонда - офисная недвижимость, 35% – складская, 25% – денежные средства, зарезервированные под будущие покупки. Фонд обладает существенной недооценкой – биржевая цена ниже расчетной стоимости пая (РСП) более чем на 20%. В фонде представлена высококачественная недвижимость, сданная надежным арендаторам. Недвижимость такого класса может быть доступна розничному инвестору только через ПИФы. Включение разных типов активов дает лучшую диверсификацию. Офисная недвижимость имеет отложенный потенциал к переоценке. Ожидаемая дивдоходность фонда РД составляет 11,6%, что выше средних значений по рынку.
#ПоЗаявкам
Какие фонды на коммерческую недвижимость выглядят привлекательно?
На данный момент нам кажутся интересными два ЗПИФа на коммерческую недвижимость:
🔹ПАРУС-ОЗН, УК PARUS Asset Management
🔹Рентный Доход, УК "Сбережения Плюс"
Портфель фонда ПАРУС-ОЗН состоит из склада, арендуемого ОЗОНом. Паи торгуются с нулевым дисконтом к РСП и ожидаемой дивдоходностью 9,5%. Фонд имеет надежного арендатора и является долгосрочной инвестицией в растущий сектор e-commerce.
РД (Рентный Доход) состоит из качественной коммерческой недвижимости: 40% чистых активов фонда - офисная недвижимость, 35% – складская, 25% – денежные средства, зарезервированные под будущие покупки. Фонд обладает существенной недооценкой – биржевая цена ниже расчетной стоимости пая (РСП) более чем на 20%. В фонде представлена высококачественная недвижимость, сданная надежным арендаторам. Недвижимость такого класса может быть доступна розничному инвестору только через ПИФы. Включение разных типов активов дает лучшую диверсификацию. Офисная недвижимость имеет отложенный потенциал к переоценке. Ожидаемая дивдоходность фонда РД составляет 11,6%, что выше средних значений по рынку.
#ПоЗаявкам
🏁 Итоги дня, 20.10
🛢 "ЛУКОЙЛ" (-/ruAAA) разместил первые «замещающие» облигации ЗО-23 (купон 4,6%) на $562,7 млн. Это максимальный объем выпуска среди небольшого числа данного типа ценных бумаг. Локальными облигациями, которые копируют евробонды по валюте, сроку обращения, размеру и частоте выплаты купонов, при этом платежи по ним проходят в рублях по курсу ЦБ РФ, было замещено ~38% выпуска Lukoil-23. Ближайший купон по "замещающему" выпуску "ЛУКОЙЛа" ЗО-23 будет выплачен 24 октября. На сегодня в обращении находятся «замещающие» облигации: "Газпром капитала" 3О27-1-Д на $304 млн и 3О24-1-Ф на £294 млн, а также "Металлоинвеста" 028 на $286 млн. В октябре ожидается размещение «замещающих» облигаций 4-х серий от "ЛУКОЙЛа" (вместо Lukoil-26, -27, -30, -31) и выпуск "Совкомфлота" (в обмен на SCF-28).
⚡️ "РусГидро" представила операционные результаты за 9М22 - выработка электроэнергии упала на 4,7% г/г. Мы оцениваем результаты нейтрально, компания не выигрывает от повышения выработки электроэнергии из-за высоких затрат на сырье. Повышение тарифов на 9%, начиная с декабря 2022 г., должно компенсировать более высокие расходы и позволить "РусГидро" поддержать рентабельность.
🍷 Beluga – входит в подборку компаний малой капитализации – утвердила новую дивидендную политику, увеличив минимальный порог выплат с 25% до 50% от чистой прибыли по МСФО. Ожидаемая дивдоходность за 2022 г. составляет 8%. Сохраняем позитивный взгляд на компанию как бенефициара ухода иностранных брендов с российского рынка алкоголя, что в совокупности с вертикальной интеграцией и развитием собственной розницы позволит обеспечить устойчивую рентабельность и увеличить потенциал дивидендных выплат в будущем.
#СольДня $HYDR $BELU
🛢 "ЛУКОЙЛ" (-/ruAAA) разместил первые «замещающие» облигации ЗО-23 (купон 4,6%) на $562,7 млн. Это максимальный объем выпуска среди небольшого числа данного типа ценных бумаг. Локальными облигациями, которые копируют евробонды по валюте, сроку обращения, размеру и частоте выплаты купонов, при этом платежи по ним проходят в рублях по курсу ЦБ РФ, было замещено ~38% выпуска Lukoil-23. Ближайший купон по "замещающему" выпуску "ЛУКОЙЛа" ЗО-23 будет выплачен 24 октября. На сегодня в обращении находятся «замещающие» облигации: "Газпром капитала" 3О27-1-Д на $304 млн и 3О24-1-Ф на £294 млн, а также "Металлоинвеста" 028 на $286 млн. В октябре ожидается размещение «замещающих» облигаций 4-х серий от "ЛУКОЙЛа" (вместо Lukoil-26, -27, -30, -31) и выпуск "Совкомфлота" (в обмен на SCF-28).
⚡️ "РусГидро" представила операционные результаты за 9М22 - выработка электроэнергии упала на 4,7% г/г. Мы оцениваем результаты нейтрально, компания не выигрывает от повышения выработки электроэнергии из-за высоких затрат на сырье. Повышение тарифов на 9%, начиная с декабря 2022 г., должно компенсировать более высокие расходы и позволить "РусГидро" поддержать рентабельность.
🍷 Beluga – входит в подборку компаний малой капитализации – утвердила новую дивидендную политику, увеличив минимальный порог выплат с 25% до 50% от чистой прибыли по МСФО. Ожидаемая дивдоходность за 2022 г. составляет 8%. Сохраняем позитивный взгляд на компанию как бенефициара ухода иностранных брендов с российского рынка алкоголя, что в совокупности с вертикальной интеграцией и развитием собственной розницы позволит обеспечить устойчивую рентабельность и увеличить потенциал дивидендных выплат в будущем.
#СольДня $HYDR $BELU
⏰ 21 октября – Доброе утро!
Что произошло?
📶 Акции AT&T подорожали на 8% на фоне финансовых результатов за III кв., которые оказались выше ожиданий аналитиков, а также продолжающегося прироста абонентов и дешевой рыночной оценки.
📉 Котировки акций Blackstone – входит в Топ-10 акций США – скорректировались вниз на 4% после отчета о распределяемой чистой прибыли, из которой формируются дивиденды, ниже ожиданий. При этом выручка и EBITDA компании оказались на 4% выше прогнозов аналитиков.
🇺🇸 Еженедельные заявки на пособие по безработице в США упали ниже консенсуса. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросли на 10 б.п. - до 4,25%, оказав лишь незначительное давление на рискованные активы. В течении двух дней индекс S&P 500 снизился менее чем на 1%, а волатильность валют была незначительной. Это происходит на фоне сильных корпоративных отчетов в США и ожиданий изменения политики Великобритании после отставки премьер-министра.
🇷🇺 Правительство РФ обсуждает способы сокращения высокого профицита счета текущих операций, сообщает РБК. Напомним, что за 9 месяцев 2022 года профицит уже превысил $198 млрд и, по нашим оценкам, окажется на уровне $250-260 млрд за весь текущий год (~12% от ВВП). В правительстве обеспокоены, что результатом этого является укрепление рубля, создающее проблемы для несырьевого экспорта, и накопление иностранных финансовых активов, что несет инфраструктурные риски.
Среди способов борьбы с высоким профицитом, по сообщению РБК, чиновники называют ограничение сырьевого экспорта за счет увеличения НДПИ и экспортных пошлин, а также введение равновесного ценообразования внутренних цен на газ. Стимулирование импорта не является приоритетом, поскольку это может ограничивать импортозамещение.
Что мы думаем?
Проблема высокого профицита текущего счета вряд ли останется острой надолго. Так, по нашим прогнозам, профицит заметно снизится уже в следующем году до ~$140 млрд за счет восстановления импорта (который, по нашим расчетам, в сентябре был лишь на 7% ниже февральского уровня) и сокращения экспорта. При этом поддержать реальный сектор экономики и снизить высокий профицит внешней торговли могло бы стимулирование импорта машин и оборудования.
#ИнвестБудильник $T $BX
Что произошло?
📶 Акции AT&T подорожали на 8% на фоне финансовых результатов за III кв., которые оказались выше ожиданий аналитиков, а также продолжающегося прироста абонентов и дешевой рыночной оценки.
📉 Котировки акций Blackstone – входит в Топ-10 акций США – скорректировались вниз на 4% после отчета о распределяемой чистой прибыли, из которой формируются дивиденды, ниже ожиданий. При этом выручка и EBITDA компании оказались на 4% выше прогнозов аналитиков.
🇺🇸 Еженедельные заявки на пособие по безработице в США упали ниже консенсуса. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросли на 10 б.п. - до 4,25%, оказав лишь незначительное давление на рискованные активы. В течении двух дней индекс S&P 500 снизился менее чем на 1%, а волатильность валют была незначительной. Это происходит на фоне сильных корпоративных отчетов в США и ожиданий изменения политики Великобритании после отставки премьер-министра.
🇷🇺 Правительство РФ обсуждает способы сокращения высокого профицита счета текущих операций, сообщает РБК. Напомним, что за 9 месяцев 2022 года профицит уже превысил $198 млрд и, по нашим оценкам, окажется на уровне $250-260 млрд за весь текущий год (~12% от ВВП). В правительстве обеспокоены, что результатом этого является укрепление рубля, создающее проблемы для несырьевого экспорта, и накопление иностранных финансовых активов, что несет инфраструктурные риски.
Среди способов борьбы с высоким профицитом, по сообщению РБК, чиновники называют ограничение сырьевого экспорта за счет увеличения НДПИ и экспортных пошлин, а также введение равновесного ценообразования внутренних цен на газ. Стимулирование импорта не является приоритетом, поскольку это может ограничивать импортозамещение.
Что мы думаем?
Проблема высокого профицита текущего счета вряд ли останется острой надолго. Так, по нашим прогнозам, профицит заметно снизится уже в следующем году до ~$140 млрд за счет восстановления импорта (который, по нашим расчетам, в сентябре был лишь на 7% ниже февральского уровня) и сокращения экспорта. При этом поддержать реальный сектор экономики и снизить высокий профицит внешней торговли могло бы стимулирование импорта машин и оборудования.
#ИнвестБудильник $T $BX
📊 за месяц -5,2% (-4,3%*)
📉 за год -33,8% (-49,2%*)
📈 с 10.03.2017 +116,2% (+48,6%*)
*Индекс МосБиржи полной доходности
🔹 Мы сохраняем экспозицию в нефтяном секторе в портфеле на уровне 30%, заменяя акции "Роснефти" на акции "Газпром нефти". Мы считаем, что эмбарго на нефть вероятно незначительно повлияет на добычу Газпром нефти, так как большая часть нефти экспортируется через Арктику и ВСТО (ок. 80%). В ноябре мы ожидаем решение Совета Директоров о выплате дивидендов за 9 месяцев. Дивидендная доходность за 2022 год составляет около 19.6%.
🔹 Мы исключаем акции "ФосАгро" на фоне ожидаемого повышения экспортных пошлин и коррекции цен на фосфорные удобрения этой зимой. Добавляем акции ММК как компании с наибольшей экспозицией на российский рынок на фоне восстановления продаж и премии в ценах на сталь на внутреннем рынке.
🔹 Мы заменяем акции "Группы ПИК" на акции "РусГидро", так как сектор энергетики выглядит более защитным. Компания выигрывает от индексации тарифов на электроэнергию на 9% с декабря 2022 г.
Следите за ежемесячным обновлением лучших подборок акций!
🇺🇸 ТОП-10 акций США
#Top10 $SIBN $MAGN $HYDR
📉 за год -33,8% (-49,2%*)
📈 с 10.03.2017 +116,2% (+48,6%*)
*Индекс МосБиржи полной доходности
🔹 Мы сохраняем экспозицию в нефтяном секторе в портфеле на уровне 30%, заменяя акции "Роснефти" на акции "Газпром нефти". Мы считаем, что эмбарго на нефть вероятно незначительно повлияет на добычу Газпром нефти, так как большая часть нефти экспортируется через Арктику и ВСТО (ок. 80%). В ноябре мы ожидаем решение Совета Директоров о выплате дивидендов за 9 месяцев. Дивидендная доходность за 2022 год составляет около 19.6%.
🔹 Мы исключаем акции "ФосАгро" на фоне ожидаемого повышения экспортных пошлин и коррекции цен на фосфорные удобрения этой зимой. Добавляем акции ММК как компании с наибольшей экспозицией на российский рынок на фоне восстановления продаж и премии в ценах на сталь на внутреннем рынке.
🔹 Мы заменяем акции "Группы ПИК" на акции "РусГидро", так как сектор энергетики выглядит более защитным. Компания выигрывает от индексации тарифов на электроэнергию на 9% с декабря 2022 г.
Следите за ежемесячным обновлением лучших подборок акций!
🇺🇸 ТОП-10 акций США
#Top10 $SIBN $MAGN $HYDR
🏁 Итоги недели, 17.10 – 21.10
🇺🇸 Доходность 10-летних гособлигаций США вновь обновила 15-летний максимум – выше 4,2% в ожидании сохранения ястребиной политики ФРС. Так, последние данные подтверждают, что, несмотря на рецессионные страхи, американская экономика остается сильной. На этом фоне рынок фьючерсов ожидает, что базовая ставка Федрезерва достигнет пика на уровне 5% в марте 2023 года.
🇷🇺 Курс рубля по итогам прошедшей недели укрепился на фоне налогового периода. Как мы и ожидали, крупные налоговые выплаты в конце октября, включающие также квартальный НДД, поддержали курс рубля. Пара USDRUB, которая неделей ранее почти достигала отметки 65 руб./$1, вернулась к 61 руб./$1. Ожидаем, что в ближайшие недели пара доллар-рубль останется в диапазоне 60-65 руб./$1.
📊 Недельная инфляция остается близкой к нулю вторую неделю подряд из-за ослабленного спроса – в годовом выражении рост цен замедлился до 13,1% г/г. Несмотря на это, ожидаем сохранения ключевой ставки на уровне 7,5% в следующую пятницу, поскольку на среднесрочном горизонте доминируют проинфляционные риски.
#СольДня
🇺🇸 Доходность 10-летних гособлигаций США вновь обновила 15-летний максимум – выше 4,2% в ожидании сохранения ястребиной политики ФРС. Так, последние данные подтверждают, что, несмотря на рецессионные страхи, американская экономика остается сильной. На этом фоне рынок фьючерсов ожидает, что базовая ставка Федрезерва достигнет пика на уровне 5% в марте 2023 года.
🇷🇺 Курс рубля по итогам прошедшей недели укрепился на фоне налогового периода. Как мы и ожидали, крупные налоговые выплаты в конце октября, включающие также квартальный НДД, поддержали курс рубля. Пара USDRUB, которая неделей ранее почти достигала отметки 65 руб./$1, вернулась к 61 руб./$1. Ожидаем, что в ближайшие недели пара доллар-рубль останется в диапазоне 60-65 руб./$1.
📊 Недельная инфляция остается близкой к нулю вторую неделю подряд из-за ослабленного спроса – в годовом выражении рост цен замедлился до 13,1% г/г. Несмотря на это, ожидаем сохранения ключевой ставки на уровне 7,5% в следующую пятницу, поскольку на среднесрочном горизонте доминируют проинфляционные риски.
#СольДня
⏰ 24 октября - Доброе утро!
🇺🇸🇨🇳 Почему растут Штаты и обвалился Китай?
S&P 500 вырос на 2,4% в пятницу из-за статьи WSJ с ссылкой на неназванные источники в ФРС, о том, что рассматривается возможность замедления темпов повышения ставки до 50 б.п. в декабре с ожидаемого повышения на 75 б.п. в ноябре.
Чем объясняется сегодняшнее падение акций в Гонконге на 5%?
1) Основные экономические данные по Китаю оказались ниже ожиданий.
🔹 Розничные продажи выросли на 2,5% г/г в сентябре - ниже прогноза в 3,3% г/г.
🔹 Производство электроэнергии упало в сентябре на 0,4% г/г. Таким образом, промышленность, вероятно, чувствует себя хуже, чем ожидалось.
🔹 Продажи жилья упали на 24% г/г, при снижении цен (минус 0,2% м/м).
🔹 Глава ЦБ Китая не был переизбран в ЦК КПК, что может указывать о возможном изменении его роли.
2) Tesla понизила цены на ключевые модели в Китае на 9%, вызвав ожидания ценовой войны на рынке электромобилей.
Результат: активизация продаж в акциях интернет-компаний: Alibaba - минус 10% и Tencent - минус 9%, производителей электромобилей: BYD - минус 5%, Xpeng - минус 11% и сектора недвижимости: Country Garden минус 8%.
Что делать?
Мы нейтральны как по китайским, так и по американским акциям. Однако инвесторам следует готовиться к "ралли" акций США в конце года:
1) Ноябрь-декабрь - исторически лучший 2-месячный период на рынке;
2) ФРС сигнализировала о большей "мягкости" в денежно-кредитной политике после экстремального стресса на кредитных рынках;
3) Корпоративные прибыли в США в III квартале неожиданно выросли;
4) В случае победы республиканцев на выборах в Конгресс, вероятно сокращение госрасходов США, что, как правило, снижает инфляцию и поддерживает фондовый рынок;
5) И, наконец, рост на рынке акций США может быть усилен закрытием коротких позиций.
#ИнвестБудильник $TSLA #9988 #0700 #2007 #1211 #9868
🇺🇸🇨🇳 Почему растут Штаты и обвалился Китай?
S&P 500 вырос на 2,4% в пятницу из-за статьи WSJ с ссылкой на неназванные источники в ФРС, о том, что рассматривается возможность замедления темпов повышения ставки до 50 б.п. в декабре с ожидаемого повышения на 75 б.п. в ноябре.
Чем объясняется сегодняшнее падение акций в Гонконге на 5%?
1) Основные экономические данные по Китаю оказались ниже ожиданий.
🔹 Розничные продажи выросли на 2,5% г/г в сентябре - ниже прогноза в 3,3% г/г.
🔹 Производство электроэнергии упало в сентябре на 0,4% г/г. Таким образом, промышленность, вероятно, чувствует себя хуже, чем ожидалось.
🔹 Продажи жилья упали на 24% г/г, при снижении цен (минус 0,2% м/м).
🔹 Глава ЦБ Китая не был переизбран в ЦК КПК, что может указывать о возможном изменении его роли.
2) Tesla понизила цены на ключевые модели в Китае на 9%, вызвав ожидания ценовой войны на рынке электромобилей.
Результат: активизация продаж в акциях интернет-компаний: Alibaba - минус 10% и Tencent - минус 9%, производителей электромобилей: BYD - минус 5%, Xpeng - минус 11% и сектора недвижимости: Country Garden минус 8%.
Что делать?
Мы нейтральны как по китайским, так и по американским акциям. Однако инвесторам следует готовиться к "ралли" акций США в конце года:
1) Ноябрь-декабрь - исторически лучший 2-месячный период на рынке;
2) ФРС сигнализировала о большей "мягкости" в денежно-кредитной политике после экстремального стресса на кредитных рынках;
3) Корпоративные прибыли в США в III квартале неожиданно выросли;
4) В случае победы республиканцев на выборах в Конгресс, вероятно сокращение госрасходов США, что, как правило, снижает инфляцию и поддерживает фондовый рынок;
5) И, наконец, рост на рынке акций США может быть усилен закрытием коротких позиций.
#ИнвестБудильник $TSLA #9988 #0700 #2007 #1211 #9868
💡 Тактические идеи
🌐 На покупку акций Positive Technologies
📌 Событие: Публикация отчётности – 31 октября, понедельник
Ожидаем сильные результаты за III кв. на фоне растущего спроса на российские решения в сегменте информационной безопасности. Ранее компания отмечала, что в июле рост продаж составил 66% г/г. Также с июля компания повысила цены на продукты на 20-30%, что поддержит рост выручки и позволит повысить рентабельность.
💊 На покупку акций Seagen Inc
📌 Событие: Публикация отчётности – 27 октября, четверг
Менеджмент может объявить о слиянии с компанией Merck, сделка с которой была приостановлена в августе из-за судебного разбирательства Seagen с Daiichi Sankyo и ожидания результатов испытаний препарата Padсev. Оба процесса уже завершены и не мешают потенциальной сделке. Также мы ждем комментарии менеджмента по дальнейшим разработкам.
#ЕстьИдея $POSI $SGEN
🌐 На покупку акций Positive Technologies
📌 Событие: Публикация отчётности – 31 октября, понедельник
Ожидаем сильные результаты за III кв. на фоне растущего спроса на российские решения в сегменте информационной безопасности. Ранее компания отмечала, что в июле рост продаж составил 66% г/г. Также с июля компания повысила цены на продукты на 20-30%, что поддержит рост выручки и позволит повысить рентабельность.
💊 На покупку акций Seagen Inc
📌 Событие: Публикация отчётности – 27 октября, четверг
Менеджмент может объявить о слиянии с компанией Merck, сделка с которой была приостановлена в августе из-за судебного разбирательства Seagen с Daiichi Sankyo и ожидания результатов испытаний препарата Padсev. Оба процесса уже завершены и не мешают потенциальной сделке. Также мы ждем комментарии менеджмента по дальнейшим разработкам.
#ЕстьИдея $POSI $SGEN
📌 Инвестору на заметку
На этой неделе инвесторы получат дивиденды "Газпрома". Мы ожидаем, что притоки могут составить до 180 млрд руб. (3,6х средних дневных оборотов). Возможно, это будет самый существенный приток денежных средств на рынок за последнее время.
Среди опций инвесторов:
1) покупка юаня: большинство аналитиков ожидают ослабления российского рубля по мере дальнейшего сокращения профицита торгового баланса РФ.
2) депозит: ставки по депозитам снизились с февраля c 20,5% до 6,7%, что выглядит не так интересно в условиях сохранения повышенного уровня инфляции на горизонте 6 месяцев. При этом дивидендная доходность Индекса Мосбиржи может составить 13,2-11% за 2022-2023 гг.
3) покупка облигаций:
🔹 покупка ОФЗ и качественных корпоративных облигаций 1-го эшелона срочностью 1-3 года с доходностью 8-9,5% годовых.
🔹 для диверсификации портфеля логично иметь валютную экспозицию в российской инфраструктуре – «замещающие» облигации (например, ГазпромКЗО с доходностью 7,65% годовых в USD) / облигации в юанях ("Роснефть", "РусАл", "Полюс", "Металлоинвест" с доходностью в диапазоне 3,2-4,2% годовых).
4) покупка акций
Какие акции можно купить на дивиденды "Газпрома"?
Мы предпочитаем акции компаний, исходя из следующих критериев:
1) высокая дивидендная доходность: к примеру, "Газпром нефть" (дивдоходность 19,2% за 12 месяцев), "ЛУКОЙЛ" (дивдоходность 24%), "Татнефть" (12% дивдоходность ).
Ожидаем, что до конца 2022 года большинство нефтяных компаний проведут советы директоров, где будут рассмотрены вопросы о дивидендах. Мы считаем, что наименьшие риски откладывания дивидендов у "Газпром нефти", так как 95% принадлежит "Газпрому". Основной риск –консервативный подход в преддверии введения потолка цен/эмбарго со стороны ЕС.
2) хорошие перспективы роста: "Яндекс", "Озон".
Компании сектора медиа и технологий наращивают доли рынка, оптимизируют расходы и консолидируют активы в ключевых направлениях бизнеса, что позволит им сохранять высокий рост и улучшать рентабельность в долгосрочной перспективе. Мы ожидаем, что публикации отчетности за III кв. 2022 года могут подтвердить эти тренды и вернуть интерес к сектору. Наши фавориты "Яндекс" и "Озон", торгуются с дисконтом 45% и 75% к историческим мультипликаторам.
3) привлекательная оценка: к примеру, "Полюс", ММК, "АЛРОСА", Сбербанк.
Акции "Полюса", ММК, "АЛРОСА" торгуются с 40% дисконтом к среднему историческому значению EV/EBITDA 12М при текущих ценах и курсе рубля. Низкая долговая нагрузка (средний Чистый долг/EBITDA 22 = 0,9x) и относительно благоприятная ситуация на внутреннем рынке, скорее всего, позволит компаниям российского сектора металлургии и добычи успешно пройти период неопределенности, который может усилиться из-за рисков глобальной рецессии и снижения цен на металлы и бриллианты. Акции Сбербанка также выглядят привлекательно (P/E 2023E = 2,8х, 50%-ый дисконт к историческому значению) с учетом того, что основная часть резервов уже сформирована, ставки нормализуются, а кредитование восстанавливается.
4) акции компаний малой капитализации.
Нам продолжают нравиться компании малой капитализации из-за долгосрочных возможностей роста (Positive Technologies, ДВМП, Beluga), сильных финансовых результатов ("Мечел", Globaltrans, банк "Санкт-Петербург", Beluga, "ОГК-2"), снижения долговой нагрузки и долгосрочной переоценки акций ("Мечел").
#ПоЗаявкам
На этой неделе инвесторы получат дивиденды "Газпрома". Мы ожидаем, что притоки могут составить до 180 млрд руб. (3,6х средних дневных оборотов). Возможно, это будет самый существенный приток денежных средств на рынок за последнее время.
Среди опций инвесторов:
1) покупка юаня: большинство аналитиков ожидают ослабления российского рубля по мере дальнейшего сокращения профицита торгового баланса РФ.
2) депозит: ставки по депозитам снизились с февраля c 20,5% до 6,7%, что выглядит не так интересно в условиях сохранения повышенного уровня инфляции на горизонте 6 месяцев. При этом дивидендная доходность Индекса Мосбиржи может составить 13,2-11% за 2022-2023 гг.
3) покупка облигаций:
🔹 покупка ОФЗ и качественных корпоративных облигаций 1-го эшелона срочностью 1-3 года с доходностью 8-9,5% годовых.
🔹 для диверсификации портфеля логично иметь валютную экспозицию в российской инфраструктуре – «замещающие» облигации (например, ГазпромКЗО с доходностью 7,65% годовых в USD) / облигации в юанях ("Роснефть", "РусАл", "Полюс", "Металлоинвест" с доходностью в диапазоне 3,2-4,2% годовых).
4) покупка акций
Какие акции можно купить на дивиденды "Газпрома"?
Мы предпочитаем акции компаний, исходя из следующих критериев:
1) высокая дивидендная доходность: к примеру, "Газпром нефть" (дивдоходность 19,2% за 12 месяцев), "ЛУКОЙЛ" (дивдоходность 24%), "Татнефть" (12% дивдоходность ).
Ожидаем, что до конца 2022 года большинство нефтяных компаний проведут советы директоров, где будут рассмотрены вопросы о дивидендах. Мы считаем, что наименьшие риски откладывания дивидендов у "Газпром нефти", так как 95% принадлежит "Газпрому". Основной риск –консервативный подход в преддверии введения потолка цен/эмбарго со стороны ЕС.
2) хорошие перспективы роста: "Яндекс", "Озон".
Компании сектора медиа и технологий наращивают доли рынка, оптимизируют расходы и консолидируют активы в ключевых направлениях бизнеса, что позволит им сохранять высокий рост и улучшать рентабельность в долгосрочной перспективе. Мы ожидаем, что публикации отчетности за III кв. 2022 года могут подтвердить эти тренды и вернуть интерес к сектору. Наши фавориты "Яндекс" и "Озон", торгуются с дисконтом 45% и 75% к историческим мультипликаторам.
3) привлекательная оценка: к примеру, "Полюс", ММК, "АЛРОСА", Сбербанк.
Акции "Полюса", ММК, "АЛРОСА" торгуются с 40% дисконтом к среднему историческому значению EV/EBITDA 12М при текущих ценах и курсе рубля. Низкая долговая нагрузка (средний Чистый долг/EBITDA 22 = 0,9x) и относительно благоприятная ситуация на внутреннем рынке, скорее всего, позволит компаниям российского сектора металлургии и добычи успешно пройти период неопределенности, который может усилиться из-за рисков глобальной рецессии и снижения цен на металлы и бриллианты. Акции Сбербанка также выглядят привлекательно (P/E 2023E = 2,8х, 50%-ый дисконт к историческому значению) с учетом того, что основная часть резервов уже сформирована, ставки нормализуются, а кредитование восстанавливается.
4) акции компаний малой капитализации.
Нам продолжают нравиться компании малой капитализации из-за долгосрочных возможностей роста (Positive Technologies, ДВМП, Beluga), сильных финансовых результатов ("Мечел", Globaltrans, банк "Санкт-Петербург", Beluga, "ОГК-2"), снижения долговой нагрузки и долгосрочной переоценки акций ("Мечел").
#ПоЗаявкам
🏁 Итоги дня, 24.10
🇷🇺 Заблокированные иностранные ценные бумаги на СПБ Бирже на сумму $312 млн станут доступны для торговли с 31 октября. Частичная разблокировка коснётся акций 680 компаний. Это стало возможно благодаря обмену части заблокированных бумаг с институциональным инвестором. "Разморозка" повысит объём торгов и комиссионный доход биржи в ноябре-декабре.
🪨 «Норильский никель» - сильные операционные результаты за III кв. 2022 г. Производство никеля и палладия оказалось лучше ожиданий (~на 10%) благодаря полному восстановлению работ в 2022 году после аварий на рудниках Октябрьский и Таймырский и Норильской обогатительной фабрики в 2021 году. «Норникель» сохранил прогноз по добыче металлов на текущий год. Считаем, что цели менеджмента компании достаточно консервативные, и по итогам 2022 года показатели производства никеля, платины и палладия могут достигнуть верхней границы прогноза или даже подняться выше. Осторожно смотрим на акции «Норникеля» из-за окончания действия акционерного соглашения и неопределенности с дивидендами за 2022 г. и далее.
🛒 Рост выручки «Ленты» замедлился до 7,2% г/г в III кв. 2022 г. за счет ухудшения динамики сопоставимого среднего чека (+4,6% против +8,6% во II кв. 2022г.). Ретейлер отмечает увеличение востребованности товаров более низкого ценового сегмента на фоне снижения реальных располагаемых доходов населения. Рентабельность по EBITDA снизилась до 6,0% на фоне роста промо-акций и инвестиций в удержание трафика. В условиях ухудшения потребительских настроений, отдаем предпочтение ретейлерам, работающим в формате магазинов у дома, например, «Магниту» – входит в Топ-10 акций России.
🌾 В III квартале 2022 г. выручка "РусАгро" составила 58,1 млрд рублей (+2% г/г). Она увеличилась благодаря более высоким ценам на продукцию компании и росту объемов продаж в сегментах свинины и сахара. Мы сохраняем позитивный взгляд на "РусАгро", учитывая стабильный рост продаж в России и странах СНГ. Акции "РусАгро" торгуются с дивидендной доходностью 2022П – 16%.
#СольДня $SPBE $GMKN $LENT $MGNT $AGRO
🇷🇺 Заблокированные иностранные ценные бумаги на СПБ Бирже на сумму $312 млн станут доступны для торговли с 31 октября. Частичная разблокировка коснётся акций 680 компаний. Это стало возможно благодаря обмену части заблокированных бумаг с институциональным инвестором. "Разморозка" повысит объём торгов и комиссионный доход биржи в ноябре-декабре.
🪨 «Норильский никель» - сильные операционные результаты за III кв. 2022 г. Производство никеля и палладия оказалось лучше ожиданий (~на 10%) благодаря полному восстановлению работ в 2022 году после аварий на рудниках Октябрьский и Таймырский и Норильской обогатительной фабрики в 2021 году. «Норникель» сохранил прогноз по добыче металлов на текущий год. Считаем, что цели менеджмента компании достаточно консервативные, и по итогам 2022 года показатели производства никеля, платины и палладия могут достигнуть верхней границы прогноза или даже подняться выше. Осторожно смотрим на акции «Норникеля» из-за окончания действия акционерного соглашения и неопределенности с дивидендами за 2022 г. и далее.
🛒 Рост выручки «Ленты» замедлился до 7,2% г/г в III кв. 2022 г. за счет ухудшения динамики сопоставимого среднего чека (+4,6% против +8,6% во II кв. 2022г.). Ретейлер отмечает увеличение востребованности товаров более низкого ценового сегмента на фоне снижения реальных располагаемых доходов населения. Рентабельность по EBITDA снизилась до 6,0% на фоне роста промо-акций и инвестиций в удержание трафика. В условиях ухудшения потребительских настроений, отдаем предпочтение ретейлерам, работающим в формате магазинов у дома, например, «Магниту» – входит в Топ-10 акций России.
🌾 В III квартале 2022 г. выручка "РусАгро" составила 58,1 млрд рублей (+2% г/г). Она увеличилась благодаря более высоким ценам на продукцию компании и росту объемов продаж в сегментах свинины и сахара. Мы сохраняем позитивный взгляд на "РусАгро", учитывая стабильный рост продаж в России и странах СНГ. Акции "РусАгро" торгуются с дивидендной доходностью 2022П – 16%.
#СольДня $SPBE $GMKN $LENT $MGNT $AGRO
⏰ 25 октября - Доброе утро!
Что произошло?
🇺🇸 Индекс деловой активности в США в сентябре опустился до 47,3 пункта, что ниже прогнозов и указывает на спад деловой активности.
🇪🇺 Индекс деловой активности в Европе также оказался ниже консенсуса, составив 47,1 пункта.
📉 Спотовые цены на газ в Европе упали ниже $1000/тыс. куб. м впервые с начала июня. Заполненность газохранилищ ЕС достигла 94%, а прогноз на начало ноября обещает тёплую погоду.
📊🇺🇸 Федрезерв США прекратит повышать процентные ставки, как только инфляция снизится до 4,4%, согласно опросу 90 экономистов агентством Reuters. Инфляция в США сейчас 8,2%, но она замедлится уже в начале 2023 года из-за эффекта базы.
Что мы думаем?
Доллар США может ослабнуть по отношению к европейским валютам в ближайший месяц, а EURUSD - подняться выше 1,0.
Причины для этого:
1) Сигнал ФРС о более медленных темпах ужесточения денежно-кредитной политики.
2) Действия национальных ЦБ , которым не нравятся темпы укрепления доллара США. Это видно на примере валютных интервенций Банка Японии.
3) Более жесткая бюджетная политика в Великобритании после смены правительства.
4) Снижение цен на энергоносители в Европе.
#ИнвестБудильник
Что произошло?
🇺🇸 Индекс деловой активности в США в сентябре опустился до 47,3 пункта, что ниже прогнозов и указывает на спад деловой активности.
🇪🇺 Индекс деловой активности в Европе также оказался ниже консенсуса, составив 47,1 пункта.
📉 Спотовые цены на газ в Европе упали ниже $1000/тыс. куб. м впервые с начала июня. Заполненность газохранилищ ЕС достигла 94%, а прогноз на начало ноября обещает тёплую погоду.
📊🇺🇸 Федрезерв США прекратит повышать процентные ставки, как только инфляция снизится до 4,4%, согласно опросу 90 экономистов агентством Reuters. Инфляция в США сейчас 8,2%, но она замедлится уже в начале 2023 года из-за эффекта базы.
Что мы думаем?
Доллар США может ослабнуть по отношению к европейским валютам в ближайший месяц, а EURUSD - подняться выше 1,0.
Причины для этого:
1) Сигнал ФРС о более медленных темпах ужесточения денежно-кредитной политики.
2) Действия национальных ЦБ , которым не нравятся темпы укрепления доллара США. Это видно на примере валютных интервенций Банка Японии.
3) Более жесткая бюджетная политика в Великобритании после смены правительства.
4) Снижение цен на энергоносители в Европе.
#ИнвестБудильник
Достаточно ли ТВ рассказывает о Банке России?
Часть 1
Профильные аналитические обзоры показывают, что телевидение остается основным источником информации для большинства россиян, а наиболее популярными новостными каналами являются Первый, Россия-1 и НТВ
👨🦳 Это особенно касается россиян старше 45 лет. В этой же группе фиксируются наиболее высокие инфляционные ожидания (здесь нет причинно-следственной связи, но этот факт понадобится нам в дальнейшем).
🗣 Посмотрим, что на телевидении говорят про ЦБ РФ: в качестве примера берем Первый канал (из-за доступа к архиву) и смотрим, как комментировались решения Совета директоров ЦБ в дни заседаний и в воскресные выпуски новостей:
1. Средняя продолжительность сюжета про ЦБ (~1 мин) в три раза меньше длины типичного сюжета на другие темы (~3 мин);
2. Немало решений регулятора остаются «незамеченными» телевидением: из 75 решений по ставке в вечерние новости попали лишь 35;
3. Телевидение больше любит говорить про снижение ключевой ставки, чем про повышение (с поправкой на число решений);
4. Не остаются незамеченными и «мягкие» сюрпризы, т.е. более сильное смягчение/более слабое ужесточение политики (всего 1 такой случай не попал в вечерние новости).
💡 Отдельно отметим, что типичный новостной выпуск не имеет ни заданного количества тем, ни ограничений по времени или по смыслу (вечерние новости рассказывали и про знакомства в интернете, и про великое противостояние Марса) –> меньшее внимание решениям ЦБ РФ нельзя объяснить наличием других более важных тем.
Продолжение в следующем посте.
#ПоЗаявкам #макро
Часть 1
Профильные аналитические обзоры показывают, что телевидение остается основным источником информации для большинства россиян, а наиболее популярными новостными каналами являются Первый, Россия-1 и НТВ
👨🦳 Это особенно касается россиян старше 45 лет. В этой же группе фиксируются наиболее высокие инфляционные ожидания (здесь нет причинно-следственной связи, но этот факт понадобится нам в дальнейшем).
🗣 Посмотрим, что на телевидении говорят про ЦБ РФ: в качестве примера берем Первый канал (из-за доступа к архиву) и смотрим, как комментировались решения Совета директоров ЦБ в дни заседаний и в воскресные выпуски новостей:
1. Средняя продолжительность сюжета про ЦБ (~1 мин) в три раза меньше длины типичного сюжета на другие темы (~3 мин);
2. Немало решений регулятора остаются «незамеченными» телевидением: из 75 решений по ставке в вечерние новости попали лишь 35;
3. Телевидение больше любит говорить про снижение ключевой ставки, чем про повышение (с поправкой на число решений);
4. Не остаются незамеченными и «мягкие» сюрпризы, т.е. более сильное смягчение/более слабое ужесточение политики (всего 1 такой случай не попал в вечерние новости).
💡 Отдельно отметим, что типичный новостной выпуск не имеет ни заданного количества тем, ни ограничений по времени или по смыслу (вечерние новости рассказывали и про знакомства в интернете, и про великое противостояние Марса) –> меньшее внимание решениям ЦБ РФ нельзя объяснить наличием других более важных тем.
Продолжение в следующем посте.
#ПоЗаявкам #макро
Достаточно ли ТВ рассказывает о Банке России?
Часть 2
Мы используем простые методы для обработки новостных репортажей, посвященных ЦБ РФ, чтобы понять, о чем говорилось в этих сообщениях:
1. Абсолютным лидером (42% времени репортажа) среди упоминаемых тем является финансовая стабильность, 25% и 18% эфирного времени занимают репортажи о денежно-кредитных условиях (ДКУ) и экономической активности, 15% - об инфляции.
2. В начале 2022 года в фокусе были риски финансовой стабильности, а в последние месяцы эфирное время в основном посвящается кредитованию и экономической активности. Отметим, что вечерние новости комментировали практически все заседания ЦБ в этом году.
💡 Банк России прикладывает немало усилий для объяснения своих решений, повышения прозрачности и предсказуемости политики.
На наш взгляд, более активное продвижение на ТВ тем, посвященных объяснению динамики инфляции и развенчанию распространенных мифов, могло бы повысить финансовую грамотность и внесло бы вклад в снижение инфляционных ожиданий.
#ПоЗаявкам #макро
Часть 2
Мы используем простые методы для обработки новостных репортажей, посвященных ЦБ РФ, чтобы понять, о чем говорилось в этих сообщениях:
1. Абсолютным лидером (42% времени репортажа) среди упоминаемых тем является финансовая стабильность, 25% и 18% эфирного времени занимают репортажи о денежно-кредитных условиях (ДКУ) и экономической активности, 15% - об инфляции.
2. В начале 2022 года в фокусе были риски финансовой стабильности, а в последние месяцы эфирное время в основном посвящается кредитованию и экономической активности. Отметим, что вечерние новости комментировали практически все заседания ЦБ в этом году.
💡 Банк России прикладывает немало усилий для объяснения своих решений, повышения прозрачности и предсказуемости политики.
На наш взгляд, более активное продвижение на ТВ тем, посвященных объяснению динамики инфляции и развенчанию распространенных мифов, могло бы повысить финансовую грамотность и внесло бы вклад в снижение инфляционных ожиданий.
#ПоЗаявкам #макро
📌 Инвестору на заметку
"Газпром Капитал" начал сбор заявок на "замещающие" облигации серии ЗО23-1-Е в обмен на евробонды в евро Gaz-23 ( ISIN: XS1521039054).
❗️Крайний срок подачи заявки - 2 ноября.
Российским инвесторам важно участвовать в обмене евробондов на идентичные по параметрам «замещающие» локальные облигации:
1) это единственная возможность начать получать платежи по ним внутри страны. Выплаты будут в рублях по курсу ЦБ РФ.
2) ликвидность «замещающих» облигаций выше, чем у евробондов, так как лотность локальных бумаг в 100-200 раз меньше.
Ранее "Газпром Капитал" разместил «замещающие» облигации серий:
3О27-1-Д (доходность- 7,1% в $)
ЗО34-1-Д (8,2% в $)
3О24-1-Ф (9,3% в £)
#НаОстрие
"Газпром Капитал" начал сбор заявок на "замещающие" облигации серии ЗО23-1-Е в обмен на евробонды в евро Gaz-23 ( ISIN: XS1521039054).
❗️Крайний срок подачи заявки - 2 ноября.
Российским инвесторам важно участвовать в обмене евробондов на идентичные по параметрам «замещающие» локальные облигации:
1) это единственная возможность начать получать платежи по ним внутри страны. Выплаты будут в рублях по курсу ЦБ РФ.
2) ликвидность «замещающих» облигаций выше, чем у евробондов, так как лотность локальных бумаг в 100-200 раз меньше.
Ранее "Газпром Капитал" разместил «замещающие» облигации серий:
3О27-1-Д (доходность- 7,1% в $)
ЗО34-1-Д (8,2% в $)
3О24-1-Ф (9,3% в £)
#НаОстрие
🚢 Операционный отчет портового дивизиона за III кв. подтверждает, что финрезультаты ДВМП за 2022 год будут сильными.
📈 В III кв. 2022 г. контейнерооборот ВМТП (портовый бизнес ДВМП) вырос на 6% г/г. Вместе с ростом тарифов на перевалку и хранение это приведет к рекордным финансовым показателям портового дивизиона ДВМП в этом году. По нашим оценкам, в 2021 году он принес около трети EBITDA группы.
⚓️ Мы ожидаем роста EBITDA ДВМП на 19% - до 55 млрд руб. в 2022 г.
💡Мы продолжаем считать, что ДВМП является одним из главных публичных бенефициаров переориентации логистики с запада на восток и развития Восточного полигона:
🔹 В этом году объем грузоперевозок по Восточному полигону вырастет до 158 млн тонн (+10%). К 2030 году государство планирует увеличить объем перевозок в 1,5-1,6 раза - до 230-250 млн тонн.
🔹 К 2026 году ДВМП планирует создать восточный транспортно-логистический узел Северного морского пути (СМП). План развития СМП предполагает увеличение грузооборота с 35 млн тонн в 2021 г. до 200 млн тонн в 2030 г.
🔹 Максимальная пропускная способность портового дивизиона ДВМП к 2025 г. увеличится в 1,7 раза, до 1 200 тыс. TEU в год.
🔹 ДВМП активно работает над открытием новых морских маршрутов в рамках турецкого и индийского направлений, а также юго-востока Азии.
🔹 В 2022 году компания планирует приобрести еще 3 судна, увеличив свой флот до 25 судов в управлении.
* Акции ДВМП торгуются с показателем 2023 EV/EBITDA 5,6х. С учетом всех планов роста, это не амбициозный показатель. Мы считаем акции ДВМП привлекательными.
#ПоЗаявкам #транспорт $FESH
📈 В III кв. 2022 г. контейнерооборот ВМТП (портовый бизнес ДВМП) вырос на 6% г/г. Вместе с ростом тарифов на перевалку и хранение это приведет к рекордным финансовым показателям портового дивизиона ДВМП в этом году. По нашим оценкам, в 2021 году он принес около трети EBITDA группы.
⚓️ Мы ожидаем роста EBITDA ДВМП на 19% - до 55 млрд руб. в 2022 г.
💡Мы продолжаем считать, что ДВМП является одним из главных публичных бенефициаров переориентации логистики с запада на восток и развития Восточного полигона:
🔹 В этом году объем грузоперевозок по Восточному полигону вырастет до 158 млн тонн (+10%). К 2030 году государство планирует увеличить объем перевозок в 1,5-1,6 раза - до 230-250 млн тонн.
🔹 К 2026 году ДВМП планирует создать восточный транспортно-логистический узел Северного морского пути (СМП). План развития СМП предполагает увеличение грузооборота с 35 млн тонн в 2021 г. до 200 млн тонн в 2030 г.
🔹 Максимальная пропускная способность портового дивизиона ДВМП к 2025 г. увеличится в 1,7 раза, до 1 200 тыс. TEU в год.
🔹 ДВМП активно работает над открытием новых морских маршрутов в рамках турецкого и индийского направлений, а также юго-востока Азии.
🔹 В 2022 году компания планирует приобрести еще 3 судна, увеличив свой флот до 25 судов в управлении.
* Акции ДВМП торгуются с показателем 2023 EV/EBITDA 5,6х. С учетом всех планов роста, это не амбициозный показатель. Мы считаем акции ДВМП привлекательными.
#ПоЗаявкам #транспорт $FESH
🏁 Итоги дня, 25.10
🔵 «Газпром Капитал» разместил еще один выпуск «замещающих» облигаций «ГазпромКЗД» (купон 8,625%) на 540 млн долл. с погашением в 2034 г. в обмен на еврооблигации Gaz-34 (ISIN: XS0191754729). Также «Газпром Капитал» до 2 ноября собирает заявки на два других выпуска «замещающих» облигаций в евро с погашением в 2023 г. и с погашением в 2028 г.
🇷🇺 Минфин РФ в среду (26 октября) проведет сразу три безлимитных аукциона по размещению ОФЗ.
🔹ОФЗ 26237 с фиксированным купоном сроком менее 7 лет (доступный остаток ~149 млрд руб.)
🔹Новый выпуск ОФЗ 29021 с переменным купоном срочностью ~8 лет (доступный остаток ~475 млрд руб.)
🔹Инфляционные ОФЗ 52004 с индексируемым номиналом сроком менее 10 лет (доступный остаток ~206 млрд руб.)
Вероятно, Минфин РФ решил воспользоваться стабилизацией рынка ОФЗ и предложил всю линейку госбумаг с безлимитным объемом. Ждем основной спрос в ОФЗ 29021 в первую очередь со стороны банков.
🛒 X5 Group отчиталась о снижении рентабельности по EBITDA в III кв.2022г. до 7,3% (минус 220 б.п. к/к, минус 36 б.п. г/г) на фоне существенных инвестиций в цены и адаптации ценностного предложения. Компания отметила, что ожидает дальнейшего влияния этих факторов на рентабельность. Несмотря на то, что продуктовый ретейл является защитным сегментом, Х5, как и Лента, столкнулась с падением покупательской способности и переходом потребителей на товары более низкого ценового сегмента. По нашему мнению, данный тренд сохранится на фоне снижения потребительской уверенности.
🛢 11 ноября совет директоров «Роснефти» рассмотрит вопрос о рекомендациях по размеру дивидендов по результатам 9 месяцев 2022 года. Дивдоходность может составить 9,2%. Ранее компания выплачивала дивиденды по полугодиям.
🪵 Segezha может купить ИКЕА, что увеличит выручку приблизительно на 15%. В случае покупки ИКЕА акции Segezha будут торговаться по EV/EBITDA 2023П 8,2х против 10,0х без покупки ИКЕА. Мы рассматриваем новость как положительную, однако падение цен на лесоматериалы в сочетании с крепким рублем должно по-прежнему оказывать давление на рентабельность компании в краткосрочной перспективе.
#СольДня $FIVE $SGZH $ROSN
🔵 «Газпром Капитал» разместил еще один выпуск «замещающих» облигаций «ГазпромКЗД» (купон 8,625%) на 540 млн долл. с погашением в 2034 г. в обмен на еврооблигации Gaz-34 (ISIN: XS0191754729). Также «Газпром Капитал» до 2 ноября собирает заявки на два других выпуска «замещающих» облигаций в евро с погашением в 2023 г. и с погашением в 2028 г.
🇷🇺 Минфин РФ в среду (26 октября) проведет сразу три безлимитных аукциона по размещению ОФЗ.
🔹ОФЗ 26237 с фиксированным купоном сроком менее 7 лет (доступный остаток ~149 млрд руб.)
🔹Новый выпуск ОФЗ 29021 с переменным купоном срочностью ~8 лет (доступный остаток ~475 млрд руб.)
🔹Инфляционные ОФЗ 52004 с индексируемым номиналом сроком менее 10 лет (доступный остаток ~206 млрд руб.)
Вероятно, Минфин РФ решил воспользоваться стабилизацией рынка ОФЗ и предложил всю линейку госбумаг с безлимитным объемом. Ждем основной спрос в ОФЗ 29021 в первую очередь со стороны банков.
🛒 X5 Group отчиталась о снижении рентабельности по EBITDA в III кв.2022г. до 7,3% (минус 220 б.п. к/к, минус 36 б.п. г/г) на фоне существенных инвестиций в цены и адаптации ценностного предложения. Компания отметила, что ожидает дальнейшего влияния этих факторов на рентабельность. Несмотря на то, что продуктовый ретейл является защитным сегментом, Х5, как и Лента, столкнулась с падением покупательской способности и переходом потребителей на товары более низкого ценового сегмента. По нашему мнению, данный тренд сохранится на фоне снижения потребительской уверенности.
🛢 11 ноября совет директоров «Роснефти» рассмотрит вопрос о рекомендациях по размеру дивидендов по результатам 9 месяцев 2022 года. Дивдоходность может составить 9,2%. Ранее компания выплачивала дивиденды по полугодиям.
🪵 Segezha может купить ИКЕА, что увеличит выручку приблизительно на 15%. В случае покупки ИКЕА акции Segezha будут торговаться по EV/EBITDA 2023П 8,2х против 10,0х без покупки ИКЕА. Мы рассматриваем новость как положительную, однако падение цен на лесоматериалы в сочетании с крепким рублем должно по-прежнему оказывать давление на рентабельность компании в краткосрочной перспективе.
#СольДня $FIVE $SGZH $ROSN
⏰ 26 октября - Доброе утро!
Что произошло?
🇺🇸 Индекс цен на дома в США в августе упал на 2,6% м/м - самое большое месячное падение цен с 1987 г.
💻 Акции Microsoft подешевели на 7% на пост-торгах на фоне прогноза квартальной выручки ниже консенсуса ($52,8 млрд против $56 млрд). Рост доходов от облачных сервисов оказался ниже ожиданий.
🥤 Coca-Cola подорожала на 2,4% после квартальных результатов на уровне прогнозов.
📈 Halliburton отчитался о прибыли на акцию на 7% выше консенсуса.
🤝 По сообщению РБК, руководство "Сегежи" посетило производственные мощности IKEA в Карелии. В июне основной акционер АФК "Система" В. Евтушенков заявил, что российские заводы IKEA могут дать синергию для "Сегежи", и АФК "Система" может быть заинтересована в их покупке.
Что мы думаем?
Собственный долг АФК "Система" на конец I пол. 2022 г. составлял около 240 млрд руб. На днях компания объявила о покупке 48% Melon Fashion Group за 15,8 млрд руб. и может увеличить свою долю. Покупка производственных мощностей IKEA самой АФК "Система" или "Сегежей", как компанией группы, потребует дополнительных денежных средств и увеличит вероятность повышенных дивидендов от МТС, как основного генератора прибыли группы. По итогам 2021 г. МТС выплатила "Системе" дивидендами почти 30 млрд руб.
Мы ожидаем дивдоходность МТС за 2022 г. на уровне 12-15%. Акции компании остаются в нашем ТОП-10 акций России.
#ИнвестБудильник $MTSS $SGZH $AFKS $KO $MSFT $HAL
Что произошло?
🇺🇸 Индекс цен на дома в США в августе упал на 2,6% м/м - самое большое месячное падение цен с 1987 г.
💻 Акции Microsoft подешевели на 7% на пост-торгах на фоне прогноза квартальной выручки ниже консенсуса ($52,8 млрд против $56 млрд). Рост доходов от облачных сервисов оказался ниже ожиданий.
🥤 Coca-Cola подорожала на 2,4% после квартальных результатов на уровне прогнозов.
📈 Halliburton отчитался о прибыли на акцию на 7% выше консенсуса.
🤝 По сообщению РБК, руководство "Сегежи" посетило производственные мощности IKEA в Карелии. В июне основной акционер АФК "Система" В. Евтушенков заявил, что российские заводы IKEA могут дать синергию для "Сегежи", и АФК "Система" может быть заинтересована в их покупке.
Что мы думаем?
Собственный долг АФК "Система" на конец I пол. 2022 г. составлял около 240 млрд руб. На днях компания объявила о покупке 48% Melon Fashion Group за 15,8 млрд руб. и может увеличить свою долю. Покупка производственных мощностей IKEA самой АФК "Система" или "Сегежей", как компанией группы, потребует дополнительных денежных средств и увеличит вероятность повышенных дивидендов от МТС, как основного генератора прибыли группы. По итогам 2021 г. МТС выплатила "Системе" дивидендами почти 30 млрд руб.
Мы ожидаем дивдоходность МТС за 2022 г. на уровне 12-15%. Акции компании остаются в нашем ТОП-10 акций России.
#ИнвестБудильник $MTSS $SGZH $AFKS $KO $MSFT $HAL
До 15,2% годовых в рублях. Актуальная подборка облигаций
Рынок рублёвого долга восстанавливается после сентябрьской распродажи.
🔹 Доходности ОФЗ снизились до уровней середины сентября. Доходность коротких выпусков приблизилась к ключевой ставке, в то время как давление на среднесрочные и долгосрочные ОФЗ сохраняется из-за опасений ужесточения монетарной политики и масштабной программы заимствований Минфина РФ в 2023 г.
🔹 Минфин РФ после месячного перерыва вернулся на первичный рынок с предложением гособлигаций. Размещение ОФЗ на 50 млрд руб. позволило на 1/3 выполнить квартальную программу заимствований, что позитивно для рынка гособлигаций.
🔹 Кредитные спреды корпоративных выпусков остаются расширенными по сравнению с уровнями начала года. Отдаём предпочтение облигациям первого эшелона, а также участию в первичных размещениях.
Недельная инфляция вышла в плюс после летней дефляции, но остаётся подавленной. В годовом выражении рост цен замедлился до 13,1% г/г против 13,7% на конец сентября. Вероятно, Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 7,5% годовых на заседании в пятницу, 28 октября.
#ЕстьИдея
Рынок рублёвого долга восстанавливается после сентябрьской распродажи.
🔹 Доходности ОФЗ снизились до уровней середины сентября. Доходность коротких выпусков приблизилась к ключевой ставке, в то время как давление на среднесрочные и долгосрочные ОФЗ сохраняется из-за опасений ужесточения монетарной политики и масштабной программы заимствований Минфина РФ в 2023 г.
🔹 Минфин РФ после месячного перерыва вернулся на первичный рынок с предложением гособлигаций. Размещение ОФЗ на 50 млрд руб. позволило на 1/3 выполнить квартальную программу заимствований, что позитивно для рынка гособлигаций.
🔹 Кредитные спреды корпоративных выпусков остаются расширенными по сравнению с уровнями начала года. Отдаём предпочтение облигациям первого эшелона, а также участию в первичных размещениях.
Недельная инфляция вышла в плюс после летней дефляции, но остаётся подавленной. В годовом выражении рост цен замедлился до 13,1% г/г против 13,7% на конец сентября. Вероятно, Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 7,5% годовых на заседании в пятницу, 28 октября.
#ЕстьИдея
📊 за месяц -3,5% (-1,0%*)
📉 за год -11,3% (-17,1%*)
💰 с 20.03.17 +120,1% (+72,7%*)
*Индекс S&P500 полной доходности
🔹 Ожидаем, что в ближайшие недели для рынка будет характерна повышенная волатильность. Мы решили сохранить секторальную структуру модельного портфеля и провести тактические замены, поэтому мы исключаем акции Alphabet и Blackstone в пользу идей с более высоким потенциалом роста.
🔹 Мы уменьшаем риск в портфеле и добавляем AT&T, где видим привлекательное соотношение потенциальной доходности и рисков. Недавняя отчетность компания показала рост маржинальности во всех сегментах бизнеса, а оценка AT&T по прогнозному P/E находится на минимальных значениях за последние 23 года.
🔹 Также мы добавляем бумаги Trade Desk, прямого конкурента Alphabet в сегменте онлайн-рекламы. Считаем, что компания продолжит наращивать свою долю на рынке благодаря более эффективным алгоритмам рекламной персонализации.
Следите за ежемесячным обновлением лучших подборок акций!
🇷🇺 ТОП-10 акций России
#Top10 $T $TTD
📉 за год -11,3% (-17,1%*)
💰 с 20.03.17 +120,1% (+72,7%*)
*Индекс S&P500 полной доходности
🔹 Ожидаем, что в ближайшие недели для рынка будет характерна повышенная волатильность. Мы решили сохранить секторальную структуру модельного портфеля и провести тактические замены, поэтому мы исключаем акции Alphabet и Blackstone в пользу идей с более высоким потенциалом роста.
🔹 Мы уменьшаем риск в портфеле и добавляем AT&T, где видим привлекательное соотношение потенциальной доходности и рисков. Недавняя отчетность компания показала рост маржинальности во всех сегментах бизнеса, а оценка AT&T по прогнозному P/E находится на минимальных значениях за последние 23 года.
🔹 Также мы добавляем бумаги Trade Desk, прямого конкурента Alphabet в сегменте онлайн-рекламы. Считаем, что компания продолжит наращивать свою долю на рынке благодаря более эффективным алгоритмам рекламной персонализации.
Следите за ежемесячным обновлением лучших подборок акций!
🇷🇺 ТОП-10 акций России
#Top10 $T $TTD
⚡️ГК Мать и дитя объявила дивиденды
Совет директоров MD Medical Investments Plc (материнская компания ГК "Мать и Дитя") одобрил выплату дивидендов за I полугодие 2022г. в размере 8,55 руб. на акцию/ГДР, дивидендная доходность 1,8%.
Совокупный размер выплат составит 642 млн руб., что предполагает коэффициент выплаты 58% от чистой прибыли. Ранее компания выплачивала 50% чистой прибыли в качестве дивидендов.
Это первый случай в этом году, когда компания, зарегистрированная не в РФ объявила рекомендацию по дивидендам. Пока нет понимания, как российские инвесторы смогут получить дивиденды в условиях санкций. Ждем разъяснений от компании.
MD Medical обладает уникальным статусом: компания зарегистрирована на Кипре, но при этом является резидентом РФ для целей налогообложения. В связи с этим не ожидаем, что другие компании-нерезиденты РФ (Х5 Group, Fix Price, Русагро и др.) последуют этому примеру до разрешения вопроса с редомициляцией.
#НаОстрие
Совет директоров MD Medical Investments Plc (материнская компания ГК "Мать и Дитя") одобрил выплату дивидендов за I полугодие 2022г. в размере 8,55 руб. на акцию/ГДР, дивидендная доходность 1,8%.
Совокупный размер выплат составит 642 млн руб., что предполагает коэффициент выплаты 58% от чистой прибыли. Ранее компания выплачивала 50% чистой прибыли в качестве дивидендов.
Это первый случай в этом году, когда компания, зарегистрированная не в РФ объявила рекомендацию по дивидендам. Пока нет понимания, как российские инвесторы смогут получить дивиденды в условиях санкций. Ждем разъяснений от компании.
MD Medical обладает уникальным статусом: компания зарегистрирована на Кипре, но при этом является резидентом РФ для целей налогообложения. В связи с этим не ожидаем, что другие компании-нерезиденты РФ (Х5 Group, Fix Price, Русагро и др.) последуют этому примеру до разрешения вопроса с редомициляцией.
#НаОстрие
Стоит ли бояться рецессии в США?
В понедельник в центре внимания оказались данные по индексам деловой активности PMI
Такие индексы для большого количества стран публикуются агентством IHS Markit. Оно опрашивает руководителей местных компаний (в США в опросе участвуют 400 компаний, в Европе - 600) по нескольким параметрам на предмет улучшения, ухудшения или неизменности перспектив.
Результаты суммируются и усредняются в индексы по промышленности, сфере услуг и в композитный индекс.
Значение индексов выше 50 пунктов должно свидетельствовать об улучшении ситуации в экономике против предыдущего месяца. По некоторым странам индексы публикуются дважды: сначала предварительные, потом окончательные.
Опубликованные в понедельник предварительные данные за октябрь показали снижение композитного индекса в еврозоне до 47,1 пункта, в США до 47,3 пункта, что усилило ожидания наступления рецессии в обеих экономиках.
Однако по экономике США задолго до появления индексов от Markit публиковались индексы PMI от Института управления поставок (ISM), которые считаются по аналогичной технологии. Индексы от ISM публикуются без предварительных данных, значений за октябрь еще нет. И значения от ISM заметно отличаются от данных Markit.
Поскольку ISM не публикует композитные индексы, мы решили сравнить данные по сфере услуг, которая составляет большую часть любой современной экономики.
В сентябре PMI услуг от Markit в США был на уровне 49,3 пункта против 56,7 пункта у аналога от ISM. Но в августе PMI услуг от Markit вообще падал до 43,7 пункта. Это при том, что август – середина III кв., а экономика США в III кв. 2022 года, похоже, показала сильный рост.
Первые данные по росту ВВП США в III кв. будут опубликованы в четверг, ожидается рост на 2,4% против спада на 0,6% во II кв. Поэтому мы бы не спешили делать какие-то выводы о том, что экономика США скатывается в рецессию. Стоит дождаться публикации индексов от ISM за октябрь. Отметим также, что последняя Бежевая книга ФРС сообщала о росте экономической активности в США.
#ПоЗаявкам
В понедельник в центре внимания оказались данные по индексам деловой активности PMI
Такие индексы для большого количества стран публикуются агентством IHS Markit. Оно опрашивает руководителей местных компаний (в США в опросе участвуют 400 компаний, в Европе - 600) по нескольким параметрам на предмет улучшения, ухудшения или неизменности перспектив.
Результаты суммируются и усредняются в индексы по промышленности, сфере услуг и в композитный индекс.
Значение индексов выше 50 пунктов должно свидетельствовать об улучшении ситуации в экономике против предыдущего месяца. По некоторым странам индексы публикуются дважды: сначала предварительные, потом окончательные.
Опубликованные в понедельник предварительные данные за октябрь показали снижение композитного индекса в еврозоне до 47,1 пункта, в США до 47,3 пункта, что усилило ожидания наступления рецессии в обеих экономиках.
Однако по экономике США задолго до появления индексов от Markit публиковались индексы PMI от Института управления поставок (ISM), которые считаются по аналогичной технологии. Индексы от ISM публикуются без предварительных данных, значений за октябрь еще нет. И значения от ISM заметно отличаются от данных Markit.
Поскольку ISM не публикует композитные индексы, мы решили сравнить данные по сфере услуг, которая составляет большую часть любой современной экономики.
В сентябре PMI услуг от Markit в США был на уровне 49,3 пункта против 56,7 пункта у аналога от ISM. Но в августе PMI услуг от Markit вообще падал до 43,7 пункта. Это при том, что август – середина III кв., а экономика США в III кв. 2022 года, похоже, показала сильный рост.
Первые данные по росту ВВП США в III кв. будут опубликованы в четверг, ожидается рост на 2,4% против спада на 0,6% во II кв. Поэтому мы бы не спешили делать какие-то выводы о том, что экономика США скатывается в рецессию. Стоит дождаться публикации индексов от ISM за октябрь. Отметим также, что последняя Бежевая книга ФРС сообщала о росте экономической активности в США.
#ПоЗаявкам
Ferts-monitor.pdf
1.3 MB
🌱 Друзья, мы подготовили для вас обзор о мировом рынке удобрений и о том, как его конъюнктура будет влиять на российские компании.
Будем публиковать обзор каждый месяц. Следите за постами!
Будем публиковать обзор каждый месяц. Следите за постами!