Резервы в биткоинах для поддержки курса TerraUSD. Очень похоже на обычные "истощения резервов" Центральных банков. Источник: https://voxeu.org/article/algorithmic-stablecoins-and-devaluation-risk

Инфляция и инвестиции физических лиц.

Всегда интересно увидеть, влияет ли макроэкономика на решения граждан и компаний. Такие результаты всё больше и больше слышны от литературы. Вот новое исследование (2022) по данным Германии 1920-х годов, с высокой инфляцией и одновременно разницей этой инфляции по разным территориям.

Авторы смогли получить данные по 2 тыс. инвесторов, в том числе институциональных, в период 1920-1924, а также их места проживания и локальную инфляцию. Результаты получаются логично-печальные:

1) инвесторы покупают меньше или продают больше акций после того, как испытали высокую инфляцию;

2) институциональные инвесторы почти не подвержены этой проблеме, а частные подвержены сильно;

3) и также продажи акций после более высокой инфляции приводят к потере более высокой будущей реальной доходности.

Выводы: инвесторы, видимо, могут быть подвержены "инфляционной иллюзии" - что высокая инфляция плоха для акций, и надеются на облигации или депозиты больше, что не даёт им разумного хеджирования рисков. Авторы ещё добавляют, что нужно финансовое образование, но увы непросто его перевести в поведение.

#FinLiteracy #Inflation #PersonalFinance

Бизнес-школа СКОЛКОВО - скачок вверх в рейтинге Financial Times по корпоративным программам! Крутой успех конечно. Источник: https://www.skolkovo.ru/news/shkola-upravleniya-skolkovo-ukrepila-pozitsii-v-reytingakh-biznes-obrazovaniya-ot-ft/

Как заставить рыночные риски работать на вас

О жадности, зависти, страхе потерять, избегании риска и о деньгах – новый выпуск «Экономики на слух». Редактор подкаста Филипп Стеркин беседует с профессором РЭШ Олегом Шибановым о поведенческих финансах. Насколько правильно мы обращаемся с личными деньгами? Что заставляет нас совершать ошибки, например, слишком рано продавать «победителей» и слишком долго держать «проигравших»? Насколько рационально вели себя частные инвесторы в России и США в 2020-м – во время пандемии и падения рынка? И как отреагировали россияне сейчас на обрушение курса рубля, а потом его стремительный рост? Спойлер – они вели себя весьма грамотно.

Поговорили про дефолты на Радио Звезда. Кратко: они будут продолжаться, но для России в 2022 не так важны.

https://radiozvezda.ru/podcast/davayte-razberemsya/obschiy-dolg-chto-takoe-defolt/?sort_by=date

#FinancialStability #Sanctions #MonetaryPolicy

Если вы спрашиваете, почему подкасты РЭШ полезны (интересны они всегда, но ещё и полезны), то - вот ровно про манипуляцию через соцсети мы с Филиппом говорили в последнем подкасте. Сегодня акции Газпрома сделали интересный твист, возможно, на фоне fake news ("фальшивых новостей"):

https://t.me/VwordMedia/5685

(Подкаст про дефолты мне тоже кажется полезным! извините за саморекламу).

#PersonalFinance #FinLiteracy

А теперь - в Армению 24 июня! Ссылка: http://cbonds-congress.com/events/825/agenda/?l=1

Концентрация владения компаниями: плюс или минус для развивающихся рынков?

В 2013 году авторы мета-анализа попытались понять, как влияет концентрация владения акциями компании на поведение финансовых переменных в развивающихся странах (их 18 в выборке). В качестве результатов фирмы выбирались ROE/ROA/рост продаж, или даже Tobin's Q/Market-to-book ratio и т.п., а в качестве мер концентрации - доля у крупнейшего или 5 крупнейших владельцев, а также индекс Herfindahl.

Мета-анализ хорош тем, что рассматриваются многие научные статьи (у авторов - 42, написанные в 1999-2010), и все регрессии в них (всего 419). Так удаётся взглянуть не на отдельное исследование, а сразу на весь список литературы.

Результаты? Однозначно отрицательная связь концентрации и финансовых результатов компании. По всей видимости, когда есть контроль в руках одного или малого количества владельцев, компании сложнее отделять владение от менеджмента, а также - внезапно - растёт стоимость привлечения капитала.

Это означает, что компаниям развивающихся рынков может быть полезнее иметь разнообразную группу инвесторов, чем оставаться надолго с фаундером.

#Firms

Концентрация владения у одного (зелёный столбец) или трёх (сумма зелёного и серого) в 2017 году в странах, покрываемых данными ОЭСР. Источник: https://www.oecd.org/corporate/Owners-of-the-Worlds-Listed-Companies.pdf

Неизбежный дефолт и его последствия.

CDDC объявили, что Россия не дослала платежи по своим облигациям:

https://www.cdsdeterminationscommittees.org/cds/the-russian-federation-3/

Как я понимаю, решение по дефолту или не дефолту будет принято 6 июня. Вероятно, он случится.

Как я и многие аналитики не раз повторяли, на экономику напрямую это окажет очень ограниченное влияние. А вот с компаниями истории значительно важнее:

https://t.me/thebell_io/18386

#Sanctions #FinancialStability

Сегодня здесь:

https://dvizh.ru/program/

10:00 - 13:00
Конференция по макроэкономике (Главный зал)

Спикеры:

Олег Шибанов
Директор Финансового центра СКОЛКОВО-РЭШ, профессор финансов СКОЛКОВО и РЭШ

Олег Буклемишев
Экономический факультет МГУ
Директор центра исследования экономической политики

Михаил Матовников (онлайн)
Сбер
Старший управляющий директор - Директор Центра финансовой аналитики

Наталья Зубаревич (онлайн)
МГУ
Профессор географического факультета

Антон Струченевский (онлайн)
Сбербанк CIB
Главный экономист

Олег Вьюгин (онлайн)
ПАО «Московская биржа»
Председатель Наблюдательного совета

Олег Засов (онлайн)
Внешэкономбанк
Заместитель директора Института Внешэкономбанка

Пойдет ли Китай ва-банк против США?

Торговые трения между США и Китаем не прекращались, напротив, мы видим, что США увеличивают число ограничений, и эта тенденция будет углубляться. Дойдет ли ситуация до крайности и что будет, если Китай полностью распродаст гособлигации США на сумму более 1 триллиона долларов? Будущее торговых отношений между странами в интервью агентству "Прайм" прокомментировал профессор РЭШ, директор Центра исследования финансовых технологий и цифровой экономики Сколково-РЭШ Олег Шибанов.

"Гособлигации США играют несколько ролей и сбережения на черный день — лишь одна из них. Еще они полезны для привлечения прямых иностранных инвестиций как способ, если что, поддержать валютный рынок", — убежден Шибанов. По мнению профессора, именно доллар США является ключевой валютой контрактов и инвесторов мира. Поэтому в ближайшее время Китай, вероятно, будет оставаться в долларовых активах. Но даже полная распродажа гособлигаций США со стороны Китая не вызовет коллапса, отметил эксперт.

Инфляционные ожидания: как они формируются, и на что влияют?

Литература про инфляционные ожидания становится всё более богатой эмпирическими фактами. Например, как напоминает колонка (май 2022), формирование инфляционных ожиданий зависит от

1) возраста (чем старше, тем выше),
2) пола (у девушек выше, чем у мужчин),
3) образования/дохода (чем ниже, тем выше ожидания).

К тому же есть важный фактор

4) формирования ожиданий под воздействием повседневных покупок - изменение цен на еду/напитки или бензин важнее, чем цена образования или недвижимости.

Колонка призывает больше изучать формирование инфляционных ожиданий - потому что они напрямую влияют на решения как людей (например, по ипотеке и в целом кредитованию), так и компаний (от найма до инвестиций). Интересно, влияют ли они на выбор финансовых активов. Наверное, в следующем учебном году попробуем со студентами внимательнее рассмотреть тему.

#MonetaryPolicy #Inflation

Разброс инфляционных ожиданий на следующие 12 месяцев в США. Верхняя кривая - процентиль 75% (то есть выше этой отсечки 25% отвечающих), синяя кривая - среднее, прерывистая красная - медиана. Виден огромный разброс даже в крупнейшей экономике мира. Источник: https://voxeu.org/article/learning-about-inflation-expectations-data

Валютным счетам пропишут комиссии

Россиянам разрешили выводить больше денег за рубеж (до $150 тыс. ежемесячно вместо $50 тыс). Аналогичные меры действуют и для нерезидентов из дружественных стран. Тем временем некоторые банки решили ввести комиссию для текущих валютных счетов, объясняя это так: мера позволит "эффективнее управлять средствами в иностранной валюте".

Как объясняет профессор РЭШ, директор финансового центра "Сколково - РЭШ" Олег Шибанов решение логичное, особенно на фоне того, что банкам пока нельзя вводить отрицательные ставки по депозитам. "Наверное, многим российским банкам или отделениям международных кредитных организаций валюта сейчас, действительно, не нужна, потому что непонятно, кому ее выдавать, международные платежи и доставка товаров и услуг довольно сильно затруднены. Очень трудно представить импортирующие компании, которые сейчас сильно нуждаются в дополнительной валютной ликвидности, приток ее на рынок из-за экспортных продаж довольно большой. Поэтому сейчас, конечно, спрос на эти вещи сильно сократился", – подчеркнул Олег Шибанов.

Наша сессия про рост и его источники на ПМЭФ 17 июня в 12:00. Источник: https://forumspb.com/programme/business-programme/100624/

«Вой – это эмоции. Но эмоции не всегда экономически обоснованы»

Что будет с фондовым рынком и криптовалютой в условиях санкций, останется ли российская экономика рыночной и при каких условиях возникает множественный курс нацвалюты? На эти и другие вопросы отвечает профессор РЭШ, директор Центра исследования финансовых технологий и цифровой экономики «Сколково-РЭШ» Олег Шибанов.

Кажется, что кредитование и инвестиции сдерживают рост ставок, на самом деле гораздо больше свои инвестиции компании ограничивают из-за неопределенности. Никто не понимает, что будет дальше с рынком. Свой текущий бизнес компании продолжат. А вот инвестировать ли, расширяться ли, создавать ли большие запасы и т.д. – эти вопросы придется постепенно решать. Кроме того, в современных реалиях невозможно говорить об абсолютно безрисковых вложениях.

Наказание дефолтом: как Россия стала токсичной для инвесторов и что можно сделать

Возвращение России на международные рынки капитала будет длительным процессом, сильно зависящим от политических факторов. Сейчас для российских регуляторов основной задачей является не столько возобновление отношений с западными инвесторами, сколько развитие внутреннего финансового рынка, пишет в своей колонке для Forbes профессор финансов РЭШ Олег Шибанов.

Интервью с БКС про российский финансовый рынок и макро.

Кратко - фондовый рынок будет очень важным для нашего развития; для экономики важна реакция бизнеса, а не только ключевая ставка; курс наверное ослабеет, но вопрос очень большого торгового баланса не позволяет говорить, когда.

https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/ekonomist-oleg-shibanov-rossiiskogo-rynka-bol-she-net-eto-preuvelichenie

#Sanctions #PersonalFinance

2022 - это не новый 2000-й. Почему нынешний кризис не похож на крах доткомов

Благодаря смягчению денежно-кредитной политики во время пандемии высокотехнологичный индекс Nasdaq 100 вырос более чем на 130%. После этого индекс упал на 30%. Динамика Nasdaq последних лет заставляет вспомнить пузырь доткомов (Dot-com bubble), существовавший в период с 1995-й по 2001 год. Кульминация произошла 10 марта 2000 года, когда индекс Nasdaq в течение торгов упал более чем в полтора раза при закрытии. Чем похожи два кризиса? Финам решил разобраться, может ли мировая экономика пойти по сценарию 22-летней давности?

Кризис доткомов совершенно не похож на то изменение стоимости финансовых рынков, которое происходит в 2022 году. В тот момент времени, во-первых, в основном упали цены акций технологических компаний. Во-вторых, это почти не изменило деловую активность в США и в мире, поэтому короткая рецессия в США даже не сильно затронула доходы и безработицу граждан, комментирует Олег Шибанов, профессор финансов РЭШ, директор Центра исследования финансовых технологий и цифровой экономики СКОЛКОВО-РЭШ.

"В 2022 году мир наблюдает за сильным увеличением сырьевых цен, которые скорее всего замедлят рост и в развитых, и особенно в развивающихся странах, что может привести к более существенному падению ВВП в ближайшем будущем, включая 2023 год", – отмечает Олег Шибанов.