Дорогие коллеги, 4 июня в 15-00 по Москве @greygato выступит на семинаре Института Экономики РАН по теме ИИ в финансах.
Подключиться можно по ссылке, просьба указывать ФИО. Код доступа: 340570

Вот казалось, что цифровизация убивает благородное художественное искусство фальшивомонетчиков и романтику ограбления банков. Удивительно, но нет.

В Италии в мае 2026 ликвидировали подпольный «монетный двор» китайской мафии, которая чеканила практически идеальные монеты в два евро для всей Европы. Их качество оказалось столь высоким, что фальшивки не распознавали даже детекторы Европейского центрального банка.
Прокуратура раскрыла группу из пяти граждан Китая, работавшую как полноценная корпорация: собственный цех, логистика, дистрибуция. Преступники точно воспроизводили не только дизайн, но и вес, размеры и магнитные свойства монет, благодаря чему они беспрепятственно проходили в автоматах казино, игровых залов, бинго и даже на оборудовании государственных казначейств.
Производственная цепочка была распределена: никель и сплавы закупали в Китае и везли контейнерами через порты Бельгии и Германии, станки и пресс‑формы собирали в Тоскане, а инструкции по настройке передавали через закрытые WeChat‑чаты. Сбыт охватывал Испанию, Германию и другие страны еврозоны, среди изъятого — копии редких и памятных выпусков (Люксембург, Словения, Греция, серия к 100‑летию ВВС Италии).
Прибыль от оттиска легализовывали через счета в Хорватии, а сами участники пытались скрыться в Сербии, но были задержаны. Итальянские следователи говорят о беспрецедентной угрозе: если техника центробанков не отличает оригинал от подделки, под удар попадает доверие к наличным деньгам во всем ЕС, а сейчас полиция пытается оценить, сколько таких «идеальных» монет уже попало в обращение.

Для нас удивительно, что срасталась экономика проекта :)

Мы немного пропали, будучи сильно заняты последнюю неделю. В частности, болели за сборную ЦБ РФ на чемпионате Скалы России 2026 (с первым местом, коллеги!). Исправляемся.

Добрались до уже старого финтех- прогноза Plaid на 2026 год.

1. AI-чат становится главным интерфейсом для финансов

· Суть: Пользователи всё чаще начинают оперировать деньгами через диалог с ИИ, а не через меню приложений. Благодаря развитию больших языковых моделей чат-боты стали действительно полезными и понимают контекст.
· Почему важно: Это снижает порог входа в финансы для неподготовленных людей и формирует привычку. В ближайшее время мы увидим гибридную модель: совет от ИИ + подтверждение действия человеком.

Коммент от Рукавов: мы уже проскакиваем эту стадию и переходим к автономным ИИ агентам.

2. Мошенники используют ИИ активнее, чем финтех-компании

· Суть: Злоумышленники внедряют новые ИИ-инструменты быстрее банков из-за отсутствия бюрократии, что делает атаки дешёвыми и массовыми. Банки вынуждены играть в догонялки.
· Почему важно: Борьба с мошенничеством выходит за рамки одного отдела рисков. Теперь к ней на ранних этапах подключаются продуктовые команды и инженеры, меняя архитектуру онбординга и проверок.

Коммент от Рукавов: скорее всего нет, хотя прорыв инструментов IT-взлома пугает.

3. Кредитные рейтинги «разбираются» на части

· Суть: Кредиторы отходят от единого скорингового балла, используя данные о денежных потоках (cash flow) для оценки реальной способности платить сейчас. Традиционный скоринг становится лишь одним из многих сигналов.
· Почему важно: Это делает оценку более справедливой и инклюзивной для тех, чья история не вписывается в старые модели. Однако повышает требования к прозрачности алгоритмов и качеству данных.

Коммент от Рукавов: да, об этом говорят давно, возможно отрасль наконец дозрела.

4. Появляются первые «автономные» финансовые приложения

· Суть: Приложения начинают автоматически выполнять рутинные задачи (оплата счетов, сбережения, переводы) по заданным пользователем правилам, избавляя его от постоянного ручного контроля.
· Почему важно: Это снижает когнитивную нагрузку и помогает формировать полезные привычки. Однако успех будет зависеть от доверия и прозрачности, чтобы пользователь мог контролировать систему и избегать негативных последствий автоматических решений.

Коммент от Рукавов: см. Пункт 1.

5. Новые необанки выбирают запуск на стейблкоинах вместо традиционных банков

· Суть: Всё больше финтех-стартапов строят свою инфраструктуру на блокчейне и стейблкоинах, чтобы получить скорость расчётов и глобальный охват, а не на классической банковской системе.
· Почему важно: Это меняет представление о том, что такое «банковская инфраструктура», и создаёт конкуренцию по скорости и гибкости. Главным вызовом остаётся доверие потребителей и понятность механизмов страхования и возврата средств.

Коммент от Рукавов: банки просто так не сдадутся, скорее зайдут через регуляторные ограничения.

6. Кредиторов больше беспокоит мошенничество, чем просрочки

· Суть: Основной риск сместился с оценки возврата денег со временем на проверку существования самого заёмщика. Если первый платёж пропущен — это почти наверняка мошенник, и вернуть деньги невозможно.
· Почему важно: Акцент в работе риск-менеджеров и продуктовых команд смещается на превентивные меры (верификацию личности). Успешные кредиторы — это те, кто умеет выявлять фейки на старте, а не те, у кого лучшие модели прогнозирования просрочек.

Коммент от Рукавов: этот тренд тоже не нов, на практике мы с ним столкнулись около 10 лет назад в мелких проектах. Вероятно, докатился до крупных.

Это технический пост с презентацией с заседания НКС ООН РАН по регулированию криптовалют

Мы абстрактно любим анонимные криптовалюты за их математическую красоту. Если кто-то пропустил — это криптовалюты, которые затрудняют внешнему наблюдателю отслеживание транзакций (в отличии от биткойна, где все всем видно). А на практике — не очень рекомендуем. Поэтому для нас стал неожиданным резкий рост Monero в начале года. Очевидное объяснение - реакция на закручивание KYC гаек. Оказалось — ложная тревога, отбой. Тем не менее мы сделали текст по этой истории.

Вы — банк, хотите давать кредиты не только под недвижку, но и под крипту. При этом вникать в детали Вам абсолютно не хочется. Тогда Вам в Vault и подобные сервисы. Хорошо бы, чтобы и регулятор их включал в нормативы обеспеченности.

Collateral Vault: финтех-компания, занимающаяся обеспечением криптокредитования

Collateral Vault — это нью-йоркский финтех-стартап, создающий инфраструктуру, необходимую кредиторам для принятия цифровых активов в качестве залога без перестройки их основных систем кредитования. Его стратегия проста: позволить кредиторам добавлять кредитные продукты, обеспеченные криптовалютой, сохраняя при этом в значительной степени неизменными рабочие процессы андеррайтинга, обслуживания и отчётности.

Процесс работы компании
Платформа компании интегрируется с заявками на кредиты, рассчитывает требования к залогу и управляет процессом заёмщика от залога до погашения или возврата средств. Другими словами, она стремится сделать так, чтобы обеспечение цифровыми активами воспринималось как обычная часть операционной системы кредитора, а не как отдельный криптопроект.

Цель компании
Collateral Vault решает практическую проблему в кредитовании: многие учреждения хотят получить доступ к криптозалогу, но не хотят создавать с нуля логику хранения, отслеживания залога и ликвидации. Компания утверждает, что, интегрировав эти функции в программное обеспечение, она может помочь кредиторам предлагать заёмщикам лучшие условия кредитования и потенциально увеличить объёмы выдачи кредитов.

Рыночная позиция
В LinkedIn компания Vault позиционирует себя как инструмент, позволяющий кредиторам предоставлять кредиты под залог цифровых активов, и указывает небольшой штат сотрудников (10 человек), что говорит о ранней стадии развития компании. В публичных материалах акцент делается на интеграции с существующими кредитными операциями, а не на конкуренции в качестве самостоятельного кредитора.
В более широком смысле Collateral Vault находится на пересечении двух быстро развивающихся миров: институционального кредитования и цифровых активов. Это делает её не столько потребительским криптобрендом, сколько инфраструктурным проектом, ориентированным на кредиторов, желающих получить доступ к криптовалютам без операционных сложностей.

Коллеги, хотим попросить о совете. У нас практически готовы две книги, появившиеся в процессе университетского и корпоративного преподавания: Введение в ИИ и Введение в блокчейн. Нужны прямые контакты хороших издателей. С печатью проблем нет, желательно хорошее распространение. Если есть другие механизмы — тоже интересно. Пишите @greygato

Тема про анонимные криптовалюты продолжает понемногу развиваться.

Payy привлек $6 млн и делает ставку на приватные платежи в стейблкоинах.

Стартап (бывший Polybase) использует zero-knowledge (доказательства без разглашения, ZK) технологии, чтобы скрывать отправителя, получателя и сумму транзакций. В продукте — self-custodial кошелек, Visa-карта для USDC и собственный L2 rollup на Ethereum.

В чем идея
Проблема очевидна: сегодня стейблкоины слишком прозрачны.
• Любой может отследить баланс и транзакции
• Для бизнеса это не всегда приемлемо
• Определенные сегменты в платежах тормозятся из-за отсутствия приватности

Payy хочет сделать приватность свойством по умолчанию .

Где риск
Вся текущая модель ПОД/ФТ в крипте держится именно на прозрачности:
• публичные блокчейны = отслеживаемость
• это база для AML, санкций и расследований
Payy убирает этот «след» и предлагает альтернативу: контроль на входе/выходе + ZK-доказательства соблюдения правил.

Возможно, стейблкоины подходят к развилке:
приватность vs прозрачность.
И не факт, что регуляторы готовы принять модель, где транзакции скрыты — даже если compliance “доказывается” криптографическиe

Левин высказал интересную структурную мысль, почему банки напряглись про BNPL. Идея в том, что, когда Вам нужны деньги, традиционно Вы идете в банк (МФО). В Штатах есть альтернатива - частные заемщики в разных формах (это отличная идея для других стран, если интересно — поставьте что нибудь под постом, напишем обзор) , но у них нет доступа к массовому рынку, пока не научились. BNPL, по сути, заменяет банковский кредит частным. Пока в узком сегменте потребительского кредитования на кассе, но тренд, безусловно, настораживает.

☝️Принято, по частным кредиторам напишем. А пока — прекрасный продукт credit builders. Это не конструктор кредита, а услуга, которая позволяет быстро и дешево улучшить Ваш рейтинг в кредитном бюро. После чего банк даст Вам желаемый кредит. Развитый бизнес в США, хорошая возможность для нашего региона. Плюс автор стыдливо оставляет в стороне интерес банков — поднимая искусственно рейтинг клиента они могут резервировать меньше средств под кредит.

Алекс Джонсон недавно сделал анализ сегмента финтех-продуктов, направленных на «улучшение кредитного рейтинга» (credit builders). Автор начинает с пояснения сути этих продуктов: в отличие от классического кредитования, их основная цель — не предоставление ликвидности, а формирование положительной кредитной истории пользователя. К таким инструментам относятся
- рассрочки с ограниченным использованием средств, обеспеченные карты,
- сервисы репортинга альтернативных данных (например, аренды или коммунальных платежей), - услуги по «ремонту» кредитной истории через оспаривание текущих данных.

Общей чертой является то, что провайдеры услуги практически не принимают на себя кредитный риск, а лишь создают видимость положительного платёжного поведения.

Ключевой тезис статьи заключается в том, что в США эффективность таких продуктов со временем существенно изменилась. Если в период примерно с 2015 по 2022 год они действительно способствовали росту кредитного рейтинга и повышали шансы на одобрение займов (во многом потому, что банки и кредитные бюро ещё не адаптировали свои модели), то сегодня ситуация обратная. Финансовые институты научились распознавать такие «искусственные» tradelines и либо исключают их из анализа, либо прямо интерпретируют как негативный сигнал. В результате пользователь может столкнуться с разрывом между формально высоким скорингом и реальными отказами в кредитовании.

Автор объясняет это двумя основными факторами. Во-первых, такие продукты привлекают более рискованных клиентов — людей с уже испорченной историей или ожиданием проблем с платежеспособностью. Во-вторых, они стали инструментом для мошенничества с синтетическими идентичностями, позволяя злоумышленникам быстро «наращивать» кредитную историю фиктивных профилей. В совокупности это приводит к тому, что наличие credit builder-продукта статистически коррелирует с более высоким риском дефолта.

Несмотря на это, индустрия продолжает активно расти. Причина — высокий потребительский спрос на быстрые решения и относительная простота монетизации для финтех-компаний. Автор называет это стремлением к shortcut — попыткой найти короткий путь к хорошему кредитному рейтингу вместо постепенного и более надёжного его формирования.

На этом фоне подробно рассматривается кейс Kikoff. Компания начинала с довольно сомнительного продукта — микрозайма на $12 без процентов, с выплатой по доллару в месяц, который фактически не имел экономического смысла, но создавал отчётность в кредитные бюро. Позже модель эволюционировала в кредитную линию, доступную только внутри собственной экосистемы (например, для покупки образовательных материалов), а затем — в подписочный сервис с дополнительными функциями вроде репортинга аренды и AI-инструментов для оспаривания скорингов.

Компания приводит собственные данные об эффективности (например, количество пользователей, получивших автокредиты или ипотеки), однако автор справедливо указывает на методологические ограничения: отсутствие контрольных групп, возможный selection bias и отсутствие независимой верификации. Это типичная проблема для финтех-аналитики: заявленные улучшения могут отражать не причинно-следственную связь, а особенности самой выборки пользователей.

В итоге главный вывод статьи заключается в том, что credit builder-продукты представляют собой хорошо упакованные, но проблемные «короткие пути». Формальный рост кредитного рейтинга в этом случае не эквивалентен реальному снижению кредитного риска, что и создаёт системное противоречие внутри всей модели.

Сегодня около 17 часов @greygato выступит онлайн на Дне российского рубля.

https://youtube.com/live/wuYeeOzQ4vQ?feature=share

Бум вокруг разных форм-факторов для платежных карт поутих, пожалуй остались только кольца, да и то их видно все меньше. Тем не менее, тираж платёжной волшебной палочки оказался выкупленным полностью. На наш взгляд это забавно для подарка — дебетовка с фиксированным лимитом или просто подарочный бесконтакт.

Block (о котором пора нам написать обзор) в своём приложении Cash App внедряет довольно необычную (хотя и реализованную в некоторых банках через кредитку) функцию: теперь пользователь может превратить уже совершённый P2P-перевод в рассрочку. Если перевод был сделан в течение последних 30 дней и превышает 25 долларов, его можно «откатить» в кредитный формат — сумма возвращается на баланс сразу (за фиксированную комиссию), а затем погашается еженедельными платежами. По сути, это постфактум выданный микрокредит, привязанный не к покупке товара, а к обычному переводу другому человеку. Логика простая — P2P переводы часто (и легально) используются для оплаты товаров и услуг, логично запускать для них BNPL.
Ранее такие продукты были привязаны к онлайн-покупкам или карточным платежам, но теперь они проникают в повседневные денежные переводы — например, оплату аренды, поездок или личных расходов. Это также отражает сближение P2P-сервисов с функциональностью дебетовых карт, где «pay later» уже становится стандартной опцией, особенно у необанков. Для Block это способ монетизировать P2P-сегмент, который сам по себе приносит ограниченную выручку, добавив комиссионный и кредитный доход.
Ключевой интригой остаётся андеррайтинг. У Block есть собственный скоринг — Cash App Score, который учитывает поведение пользователя внутри приложения, включая историю переводов. Логично предположить, что теперь эти данные будут использоваться ещё глубже: не только сколько и как часто пользователь платит, но и кому он платит и с каким назначением. Это потенциально открывает путь к более контекстному кредитному анализу, где риск оценивается не только по финансовым параметрам, но и по типу транзакций.

В целом Block делает шаг к превращению P2P-платежей в полноценный кредитный канал. Если модель оценки риска окажется устойчивой, подобная функция может быстро стать стандартом для крупных финтех-платформ.

Возможны и интересные развития — например функционал, когда продавец может взять на себя оплату комиссии для поощрения продаж.

Тут неожиданно выяснилось, что большинство ИИ моделей считает английское А и кириллическое А разными буквами. И реакция модели на два одинаково выглядящих для человека текста может драматически различаться. Тут обсуждается, как старые студенческие антиантиплагиатные фокусы могут использоваться для обмана ИИ на фондовом рынке. Например, компания может у себя на сайте плохие новости прятать за кириллицей. Или подсовывать выдуманные хорошие скрытым текстом.

Джонсон написал ядовитое эссе на моду давать стартапам толкиеновские имена (это он не был в России в 90е, когда интеллигентные ребята мучились выбором названий фирм-однодневок). Алекс списывает это увлечение на Питера Тиля, который был фанатом трилогии. Мы все знаем его Палантир, менее - Андруил и Эребор, но реальный список гораздо длиннее.