📚 Индивидуальный инвестиционный счёт

Продолжим тему ИИС, раз вчера её затронули! На днях я перебрала статью: добавила больше ссылок на нормативные документы, переписала пару глав и выделила одну новую. Теперь подумываю на следующей неделе расписать, как считается порог для повышения ставки по НДФЛ.

Александра-сан даже откопала одну законодательную дыру, которая на формальных основаниях позволяет получать вычет по ИИС-3 при наличии договора на старый тип. Ключевое слово здесь, конечно, "формально", ибо это создаст больше проблем. Тем не менее расследование выдалось интересным.

А теперь полетели смотреть, что ещё нового я добавила:
🟢Дзен
🟢VC.RU

ヽ(￣ω￣(。。 )ゝ

#ATs_обучалка
@notesATs

🪨 Северсталь

Металлурги сейчас на откровенном дне цикла: финансовые показатели падают, операционные же слабые, дивидендов нет... Тем не менее в долгосрочной перспективе некоторые представители интерес вызывают. В их числе находится и Северсталь.

Давайте же более детально рассмотрим сей эмитента: что его отличает от других, сейчас лучший ли он в секторе и каковы конкретные перспективы?

Полетели читать:
🔵Дзен
🔵VC.RU

Тикер: $CHMF
Сектор: чёрная металлургия
Уровень листинга: 1

(o´▽`o)ﾉ

#ATs_отчётность
@notesATs

👑 Как наш мозг намеренно ведёт нас к ошибкам?

Недавно начала углубляться в учения Даниэля Канемана, поэтому давайте сегодня затронем тему когнитивных искажений — кратенько поговорим об эвристике.

📌 Эвристика — подобие ментальных/социальных ярлыков, позволяющих нам принимать решения за доли секунды. Если проще, то это наш автопилот, используемый мозгом, чтобы не перегореть.

🔵Эвристика доступности

Мы оцениваем вероятность события по тому, насколько легко оно всплывает в памяти. Чем легче что-то вспомнить, тем более частым и вероятным оно кажется.

Этим, кстати, пользуются в маркетинге и рекламе. Если товар очень часто на слуху, нам кажется, что именно он является "правильным". Например, мои совята наверняка закажут пиццу в той сети, которая чаще присылала push-уведомления со скидками.

🔵Эвристика репрезентативности

Мы оцениваем вероятность события или принадлежность человека к группе, сравнивая его со стереотипом, полностью игнорируя объективную статистику. В книге Канемана есть один эксперимент с Линдой:

Линде 31 год, она не замужем, откровенная и очень умная. В университете изучала философию. Будучи студенткой, она уделяла много внимания вопросам дискриминации и социальной справедливости, а также участвовала в демонстрациях против использования ядерного оружия.

Кем наиболее вероятно является Линда?

1) учительница начальной школы;
2) она работает в книжном магазине и занимается йогой;
3) активистка феминистского движения;
4) социальный работник в психиатрии;
5) член Лиги женщин-избирательниц;
6) кассир в банке;
7) страховой агент;
8) кассир в банке и активистка феминистского движения.

Отдельно Канеман поднимал вопрос: она вероятнее кассир или кассир-активистка? Вначале подумайте сами, а потом открывайте спойлер.

Большинство выбирало второй вариант, хотя кассиры-активистки — подмножество обычных кассиров. Линда вероятнее является просто кассиром. Чем больше подробностей возможного события упоминается, тем меньше его вероятность.

🔵Эвристика привязки

При принятии решений мы нередко сильно зависимы от первой полученной информации, от которой потом и отталкиваемся.

Например, оригинальная цена товара в магазине 10 000 р (якорь). Цену перечеркнули и поставили скидку 70% — 3 000 р. Вы думаете, что экономите 7 000р, покупая продукт, хотя по факту можно найти на рынке вещь и за 2 500р. Якорь заставляет Вас сравнивать с именно с ним, с этими 10 000р.

😳 Эвристика — зло?

Нет, совсем нет. Это лишь цена, которую платим за скорость принятия решений. Нужно просто научиться распознавать, когда в нас говорит какой ментальный ярлык и не поддаваться ему. Если бы мы всё просчитывали и были ярыми рационалистами, то наш мозг просто перегорел.

✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧

🤨 А мои совята встречались с когнитивными искажениями?

#ATs_разное
@notesATs

🖥 Софтлайн

21 мая мне удалось выбраться на встречу с Софтлайном. Было и вкусно, и интересно. Как ещё написал мой друг потом:

Что компании не сделают, чтобы задобрить инвестора.

Задобрить не вышло... Я немного запоздала с обзором (коллеги по цеху уже 21-22 числа описали впечатления со встречи), однако ничего страшного в этом не вижу. По блокировке счетов ФНС, конечно, в своём обзоре не прошлась, но пару интересных нюансов подсветила. Момент с выручкой у дистрибьютора, конечно, спорный. С одной стороны вроде влияния как-такового нет, но перчинку добавляет.

Также я для истории написала гл.8.3 — на Софтлайне заработать можно было! А подробности как обычно ниже:
🔵Дзен
🔵VC.RU

И пара фоточек с мероприятия:
📎Встреча с Софтлайн

Тикер: $SOFL
Сектор: IT (частично)
Уровень листинга: 2

✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧

❤️ Отдельное спасибо команде Пульса и моему аккаунт-менеджеру Альбине. Было приятно сходить на такое мероприятие и увидеться.

#ATs_отчётность
@notesATs

👑 Креативность денежного потока

Кто меня давно читает, уже в курсе, как эмитенты легально креативят в отчётах. Наиболее сложным в сей плане является ОДДС, хотя и там смухлевать можно.

ОДДС состоит из 3 денежных потоков:
- операционный;
- инвестиционный;
- финансовый.

💬 Для отражения денежных потоков допускается расчёт по косвенному и прямому методу. Большинство эмитентов используют косвенный, когда расчёт начинается с прибыли.

МСФО (IAS) 7 позволяет некоторые строки относить или к операционной, или финансовой деятельности (например, "Уплаченные проценты"). При этом от таких перестановок общий чистый денежный поток (сумма всех трёх разделов) не меняется.

Тем не менее отдельные изменения в отчётности будут, что мы увидим на примере 2-х нефтетрейдеров.

1️⃣ "Уплаченные проценты" в операционной деятельности

Оил Ресурс, ОДДС из МСФО-2025. В самом конце раздела с операционной деятельностью видим "Проценты уплаченные" на 1,42 млрд р и "Проценты полученные" на 0,13 млрд р. В финансовой деятельности сидят по классике погашение кредитов (тела), поступления и аренда — на рисунке не изображены.

2️⃣ "Уплаченные проценты" в финансовой деятельности

ЕвроТранс, ОДДС из МСФО-2025. В операционной деятельности в самом конце мы видим "Полученные проценты" в размере 0,12 млрд р. А где же строка "Уплаченные проценты", которая была у Оила? У Евротранса она переехала в финансовую деятельность. Если бы эмитент по классике "Уплаченные проценты" в размере 11,42 млрд р записал в операционную деятельность, то за 2025 год чистый операционный поток составил уже не 7,83 млрд р, а -3,59 млрд р.

💬 Если проценты переносят в финансовую деятельность, то FCF завышается, что может маскировать нехватку денег.

Не скажу, хорошо или плохо это — таковы подходы в методике: один более консервативный, а другой нет. Просто нужно учитывать сей моменты как при анализе конкретной компании, так и при их сравнении.

✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧

Материалы по теме:
🔵Креативный учёт нам больше не страшен!
🔵Легальное раздутие ЧП от Самолёта
🔵Аренадата больше не икспенсит
🥰 Креативный учёт от Барби

Составление отчётности — всё же дело творческое
(ﾉ◕ヮ◕)ﾉ*:･ﾟ✧

#ATs_разное
@notesATs

Все преимущество иметь деньги заключается в возможности ими пользоваться.
© Бенджамин Франклин

Время посмотреть, что творится за пределами нашего гнезда! Мы с девушками собрали подборку наших материальчиков — темы разные, но актуальные. Полетели читать!)

1️⃣Выбираем ОФЗ под пассивный доход
Лайфхак: почему выгоднее брать 1 выпуск с полугодовым купоном, чем 6 выпусков под ежемесячный купон.
🔵Канал: Инвестиции и финансы

2️⃣Евротранс немного креативит
Существует много способов, как сделать отчёт более привлекательным для инвесторов. На повестке дня один из них.
🔵Канал: Notes ATs

3️⃣Как получать дополнительную купонную зарплату?
Выбираем 6 ОФЗ для ежемесячного дохода. Считаем, сколько нужно облигаций, чтобы получать пассивный доход, равный заработной плате.
🔵Канал: В обнимку с финансами

4️⃣Список высокорискованных облигации с хорошим соотношением риск/прибыль
Если ваш портфель укомплектован надежными облигациями и хочется немного повысить доходность.
🔵Канал: Фин. заметки

5️⃣Доллар 71. Когда и зачем покупать доллар?
Доллар упал до минимума с 2023 года. Объясняю почему доллар - до сих пор главная мировая валюта и когда нужно его покупать
🔵Канал: Как стать богатым | АННА КАТЬКИНА

6️⃣Дивидендный сезон в самом разгаре. Какие компании могут удивить?
Список дивидендных фаворитов не заканчивается на Сбере и Лукойле. Выбираю претендентов в дивидендный портфель каждую неделю.
🔵Канал: В обнимку с дивидендами

❤️ P.S. Изучайте, берите на заметку. Приятного чтения и хорошего вечера!
ヽ(￣ω￣(。。 )ゝ

@notesATs

🤩 Уже на Ярмарке!

Александр Рыбин поднял вопрос:

Почему Бруснике и Самолёту не снизили рейтинг после их технических дефолтов?

Ответ Гульназ Галиевой, Эксперт РА:

Это не наши клиенты, поэтому сказать что-то не можем — только предположить. Стали реализоваться инфраструктурные риски: НРД отклонил платёж, или ещё что. Если проблемы на этапе техструктуры, то это мы техническим дефолтом не считаем. Например, ЮГК — деньги были, но возникли проблемы при переводе.

UPD:
Подчёркивают инфантилизм инвесторов и облигационеров :/

@notesATs

🔹 Аудит — надёжный фильтр для листинга или источник инвестиционного риска?

Светлана Крапивенцева (директор департамента "Аудит, МСФО, финансовое консультирование" КСК ГРУПП) отвечает на вопрос по поводу дефолта Ники.

🟢Светлана:

Поичиной дефолта стало то, что фактически денежные средства привлекались не на то, что заявлялось. Если банк контролирует целевое использование средств, то в бондах такого нет.

🟠Алексей Пономарев уточняет:

Дебиторка выросла в 7 раз) Сальдо от операционной деятельности в минусе. А закрываем потребности в оборотке через бонды. Бизнес оценивался?

🟢Светлана:

Да, но никто не оценивал производственные браки. Произошел очень большой возврат, причём не той продукции, под которую занимались деньги — газовые баллоны.

🟠Алексей:

А проблемы видны были или нет?

🟢Светлана:

Проблемы видны были, но потом. Во втором квартале произошёл возврат брака — бизнес риск.

@notesATs

🎉 Ярмарка Эмитентов — усё!

Мероприятие подошло к концу, но впечатления остались. Мне сегодняшний день прямо понравился: наобщалась вдоволь, вкусно поела, послушала про аудиторов/РА и собрала группу маёвцев ✈️. Со мной даже подходили поздороваться и пообщаться люди — узнавать стали
(ﾉ◕ヮ◕)ﾉ*:･ﾟ✧

Достаточно было забавных моментов, начиная анекдотом про поручика Ржевского. Увы, но да, вобл обыкновенный инфантилен... Мы часто идём на долговой рынок чисто за купоном с верой в свою бессмертность, но та ладно.

Всем хороших выходных! Скоро вернусь со своими комментариями.

А публикацию закончу шуткой из чата GB:

— А ойла не было, кстати? Как такое мероприятие, да без такого мощного эмитента?
— Эмитент слишком мощный для такого мероприятия. Пока не сбросит НМА на 4 трлн р, не поместится в зал.

✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧

P.S.:
На фото руководители горных походов ЦСТ МАИ в лице Павла К. и Александры-сан 🖼️

@notesATs

💻 Ред Софт

30 мая проходила Ярмарка Эмитентов, где выступали представители Ред Софт. Компания хотя уже и присутствует на долговом рынке ( RU000A106CR1 и RU000A108VM8 ), до 4 июня собирает заявки на новый выпуск со следующими параметрами:
• букбилдинг по купону;
• ориентир купона 18-20%;
• периодичность 30 дней;
• купон постоянный;
• срок обращения 2 года 7 месяцев;
• амортизация есть.

Размещение мой интерес вызвало, посему сегодня разберёмся, чем примечательна компания.

📌 Ред Софт — российский разработчик и поставщик ИТ-решений и услуг.

МСФО-2025:
• выручка 4,62 млрд р (+21,81%);
• чистая прибыль 1,45 млрд р (+73,44%);
• НМА 0,43 млрд р (x3,01);
• дебиторская задолженность 1,62 млрд р (+76,03%);
• денежные средства от операционной деятельности 1,47 млрд р (x2,32).

В плане неприятных моментов выделю рост финансовых доходов до 0,37 млрд р (x20,72) — это разовый эффект, без которых ЧП была бы 1,08 млрд р (+28,82%). Также в 2025 году выросли затраты на разработку НМА до 0,34 млрд р (x68,40), которые были капитализированы. И не нормально, когда темпы роста дебиторки опережают темпы выручки, однако об этом мы поговорим ниже.

Я хотя и не люблю EBITDA, но показатель затронем, ибо Ред Софт на Ярмарке Эмитентов в презентации отразил рост показателя на 32,11% (с 1,05 млрд р до 1,39 млрд р). Мы имеем дело с IT, которые очень любят капитализировать, то есть превращать свои расходы в активы. Это нормально, но нужно учитывать сей специфику. Например, здесь лучше брать не просто EBITDA, а EBITDAC, который в 2024 и 2025 годах был практически одинаков — 1,05 млрд р.

🏷 Что говорили на Ярмарке?

Признают макроэкономические риски, а бизнес — вопрос технологии и инновационных проектов. Ставка на ту или иную технологию позволит им отвоевать долю рынка.

Если говорить про само размещение будущее, им нужны деньги, чтобы чувствовать себя комфортно с точки зрения ликвидности. И не собираются привлекать больше, чем надо.

Бизнес сезонный, посему вся движуха лишь в 4 квартале. Дебиторка возникает и растёт преимущественно из-за государственных заказчиков: кто-то может оттягивать платёж.

🏷 Каково моё мнение?

Меня всё устраивает — участвовать в IBO буду. Плюсом мне как раз нужно разменять пару других выпусков, которые в плане риска устраивать перестали.

Да, качество прибыли и активов не идеальное, но, по-моему, для 18% купона сказка. Ред Софт вполне платёжеспособен пока: в оборотных активах около половины составляют денежные средства, OCF 1,47 млрд р и полностью покрывает CAPEX, точнее даже после него деньги остаются.

Единственное, мне не совсем понятно, почему для расчёта долговой нагрузки Ред Софт использует финансовый долг, причём не чистый. Это им даже не выгодно, ибо чистый долг по IFRS 16 составляет -0,57 млрд р — долговая нагрузка от ND выглядела бы презентабельнее.

🤨 Планируете участвовать в размещении облигаций Ред Софт?

#ATs_event
#ATs_отчётность
@notesATs

📅 Ярмарка Эмитентов

Часть №1. Тревожные звоночки и самообман инвесторов

А теперь про основную тему Ярмарки. Если кратко, то озвучили болезненные наблюдения. Главное из них: инвесторы по-прежнему недооценивают риски дефолта, веря в «вот я выйти успею вовремя». Эта иллюзия становится системной проблемой.

🏷 Кто на грани?

Александр Рыбин отметил, что является тревожным сигналом у ряда проблемных эмитентов: падение выручки и денежного потока, а также большой разрыв между ними, отрицательный FCF, блокировки счетов ФНС, кассовые разрывы, обычные технические дефолты. Рыбин напомнил прописную истину: облигация — это не депозит.

💬 Про преддефолтные звоночки мы уже говорили — вспомнить можно здесь.

🏷 Почему некоторым рейтинг не снижают?

Про Бруснику и Самолёт уже черканула. Я во многом согласна с таким утверждением, ибо ещё на прошлой Ярмарке говорили: молниеносно рейтинг понижают редко. Эмитент как клиент имеет право оспаривать хоть C, доказывая свою платёжеспособность. Одним из ярких примеров НЕ понижения рейтинга является ЮГК: деньги у компании были, но возникли препятствия. А вот если резкое снижение произошло, то компания с большой вероятностью и не пыталась что-то с этим сделать.

💬 Про ЮГК и их технические шоколадки писала в большом обзоре здесь.

🏷 Секта отрицателей дефолта

Роман Ефимов обратил внимание: лишь малый процент инвесторов действительно вдумчиво изучает отчётность. Массовый инвестор живёт в уверенности, что успеет выйти до краха, и вообще он бессмертный. Эдакая секта нигилистов, отрицающих дефолт.

Как говорил Дмитрий Александров:

Весь рынок высокорисковых бондов — это про вовремя выйти.

🏷 Инфантильность воблов

Что делать с эмитентом, который вот-вот рухнет? Винокуров предлагал рестракты до того, как дефолт произойдёт. Попытки ввести это в практику дали интересные результаты — наблюдался инфантилизм воблов. Эмитент раскрывает понижение рейтинга до С — бумага не двигается. Эмитент заявляет: "Если Вы не проголосуете за рестракт, я уйду в дефолт" — люди не голосуют, и эмитент действительно дефолтит, ибо часто невозможно собрать 75% голосов. Пассивность наблюдается и после. Есть эмитенты, где дефолту более полугода, а и исков 0.

Моё замечание, которое многим не понравится:

Массовый инвестор и вобл действительно инфантилен, а иногда донельзя. Причём такая инфантильная позиция усугубляется слепой верой, что "вот я выйти успею". Не успеете. Если Вы на рынке менее 3 лет, то нужный момент вряд-ли прочувствуете. Не спорю, есть на рынке дарования, но в число избранных явно попадают единицы. Да, большие доходности идут под руку с риском, однако тут даже проблема не в самом риске. Физики тупо его не понимают.

"Купоны платит — значит, всё хорошо у компании". Совят, а какой эмитент купоны не платил до дефолта?

"Зачем компании рисовать себе прибыль? Это же налоги!!!" Плюшки от завышения прибыли могут иметь больший вес, чем издержки на налогах. Enron, WorldCom, Toshiba, Mattel — завышали. Кто-то жив, а но не все.

😐 Публикацию закончу рекомендацией книги Герасименко "Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов", в которой доступным языком описывается и рассказывается, что такое МСФО. Клюйте гранит науки и не попадайте на дефолты!

✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧

Дополнительный видео-материал.
Константин Горбунов. Поход в суд — это не гарантия получения денег
💙 ВКонтакте
📺 YouTube

Ждите-с вторую часть
(╯✧▽✧)╯

#ATs_event
@notesATs

📅 Ярмарка Эмитентов

Часть №2 Краткие итоги и впечатления

Пожалуй, приведу для начала ещё пару тезисов, которые озвучили на Ярмарке, и приступим к впечатлениям.

• Аудиторское заключение не даёт гарантии, что у эмитента будет всё шикарно. Если заключение сделано, то это в первую очередь означает соответствие отчёта стандартам, о которых та заявляет. Гарантии долгого и счастливого существования НЕ даёт! Также аудитор не является финансовым аналитиком, чтобы подмечать всё.

• Сами аудиторы проверяют (как минимум должны) возможность компании существовать непрерывно ещё около 12 месяцев.

• Если в принципе невозможно оценить последствия какие или искажения в отчёте, то аудитору приходится воздерживаться. При этом отрицательных заключений мало.

🍻 Теперь про впечатления. Мероприятие мне понравилось. Поняла, что надо бы чуть ближе ознакомиться с секторами лизинга, финансовых экосистем, коллекторской деятельности и МФО. Так, когда основательница финансовой экосистемы "Флагман-Кредитор" в лице Эльвиры Глуховой заговорила про законность продажи банковских закладных, я немного поплыла. В целом редко рассматриваю представителей финансового сектора, из-за чего насмотренность страдает...

Также посетила сессию, посвящённую идеям в облигациях: ОФЗ, линкеры, секьюры, флоатеры с перчинкой. Чего-то особого не выделю — просто было интересно послушать, кто и где видит идею.

💬 Сама решила частично перейти на секьритизированные облигации где-то с недели 2 назад, ибо чего-то оптимального для себя пока на рынке не нашла. Или купон вкусный + в ОДДС полная жэ, или доходность мне не нравится + нормальный отчёт.

Что такое секьюр, читаем здесь.

Была рада со многими поболтать и увидеться, в частности с Анной Катькиной и Артёмом Тузовым, а также Алексеем из Санкт-Петербурга! Стало большой неожиданностью, что меня уже узнают в толпе)))

Полетела дописывать начало обучалки — надеюсь к пятнице успею 🏖

✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧

Фоточки с мероприятия:
💙 ВКонтакте

☆*:.｡.o(≧▽≦)o.｡.:*☆

#ATs_event
@notesATs

📚 Цифровые финансовые активы

🦉 Часть №1. Выпуск ЦФА

Приступим потихоньку к теме ЦФА. Решила, что сделаем как с бондами и акциями: начнём с 1 главы, а далее потихоньку статью будем наращивать. В конце мы обязательно дойдём до законодательных приколюх, включая суды. А они здесь интересные, ибо под 39-ФЗ цифровые активы не подпадают 😂

В общем, первую главу посвятим просто выпуску ЦФА, точнее его сравнению с эмиссией бондов. Полетели читать:
🔵 Дзен
🔵 VC.RU

🤨 А мои совята держат ЦФА?
(¬‿¬ )

#ATs_обучалка
@notesATs

🛍 ИКС-5

На повестке дня один из крупнейших ритейлеров в лице ИКС-5. Как оказалось, в обзоре от августа 2025 года я пропустила пару моментов, о которых сказать стоило. Есть оговорка от аудитора и ключевые вопросы, за которыми просто надо следить 😂

В целом эмитент выглядит крепенько пока. Каких серьёзных нареканий нет. А подробности как обычно в статьях:
🔵Дзен
🔵VC.RU

Тикер: $X5
Сектор: ритейл
Уровень листинга: 1

#ATs_отчётность
@notesATs

🥳 На одного квалифицированного инвестора стало больше. Квальские фонды и облигации, ждите!

Ещё лимит по ЦФА увеличился (точнее исчез), но от этого ни тепло ни холодно.

@notesATs

📚 Цифровые финансовые активы

🦉 Часть №2. Классификация ЦФА

Теперь поговорим про то, какие ЦФА бывают.

Мы их привыкли ассоциировать с облигациями прежде всего: выплаты есть с периодичностью N, в конце погашение. Эдакое подобие бондов. А ведь не всё так просто! На рынке можно встретить и гибридные, где у держателя есть выбор: правда или действие деньги или право на товар. И я ещё молчу про утилитарные 0_о

Но об этом подробнее в гл.2:
🔵 Дзен
🔵 VC.RU

💬 Думаю, до законодательных приколюх мы дойдём в части №3 или №4. Ждите-с :з

ヽ(￣ω￣(。。 )ゝ

#ATs_обучалка
@notesATs

🦉 ООО "Авиаинвест". Космонавт, обязательное предложение и причём здесь ЮГК?

Вы слышали о НПР "Звезда"? Думаю, нет, ибо она не сильно именитая, но с интересной историей. Есть такая компания, как ООО "Авиаинвест", которая некогда была связана с ПАО "Аэрофлот". Обоим принадлежал "Аэрофлот-Норд":
• 51% — ПАО "Аэрофлот";
• 49% — ООО "Авиаинвест".

Теперь про саму историю. Авиаинвесту принадлежало также АО НПР "Звезда", где доля судя по всему достигла или перевалила 30% в 2025 году. Такое положение дел обязывало выставить обязательное предложение миноритариям. В мае 2025 Авиаинвест подарил космонавту Александру Мисуркину 9 000 акций стоимостью 2,16 млрд р. И формально это снизило долю мажоритария до такого размера, чтобы обязательное предложение не делать.

Однако контроль над переданными бумагами, как выяснилось в ходе разбирательства, был утерян лишь номинально. Инициатором оспаривания выступило АО "Технодинамика". Арбитражный суд Московской области, куда обратилось АО, встал на её сторону.

Первое, что отметил суд — экономическая нелогичность сделки. Передача коммерческой организацией, основной целью которой является извлечение прибыли, актива в 2,16 млрд р безвозмездно является иррациональной и нетипичной. Кроме того космонавт вскоре после этого учредил автономную некоммерческую организацию "Б-612", на счёт которой перечислялись дивиденды по акциям в размере, превышающем 78 млн р.

Суд согласился с доводами истца о том, что совершенная сделка — это не дарение, а попытка обойти закон. В ноябре 2025 года вынесено решение: акции подлежат возврату.

🤨 Вердикт: дарение являлось не больше, чем прикрытием.

🥇 ЮГК, или ждать ли оферту?

Новый мажоритарий будет обязан выставить оферту миноритариям. При этом, чтобы этого избежать, он вполне может подсуетиться и разбить свою покупку на 3 части. Также есть вероятность, что ЮГК в рамках Голландского аукциона уйдёт по минимальной цене — за 81 млрд р. Тогда даже формальная продажа части своего пакета новым мажоритарием будет весьма выгодной.

Если говорить про недавний Указ от Президента РФ от 3 июня 2026 года, то его выпустили для устранения законодательной коллизии. Сама национализация компании прошла не как купля-продажа — ситуация с обязанностью по направлению оферты является спорной. Да, государство как новый акционер завладело долей +30%, а это оферта. НО! У Минфина и Росимущества есть позиция: они не обязаны этого делать, поскольку Бюджетный кодекс не предусматривает таких расходов, и сама процедура для госоргана юридически затруднена. И чтобы неоднозначность устранить, выпустили Указ Президента РФ от 3 июня 2026 года. Его суть можно свести к следующему:

Раз государство старается оперативно национализированный актив продать, то обязательное предложение как новый мажоритарий (при ещё национализации) оно вправе не делать.

🤨 А мои совята знают подобные истории с попытками избежать оферты?

#ATs_схематоз
@notesATs

📝 Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов

🟢О содержании

Книга является своего рода адекватным учебником, посвящённым тому, как читать, анализировать и правильно интерпретировать финансовую отчётность компании. Автор ставит перед собой цель — научить не просто механически воспринимать цифры, а понимать, какие реальные бизнес-решения стоят за отчётными данными, видеть скрытые нюансы и потенциальные искажения.

🟢Чем полезна

ВСЕМ! Это буквально путеводитель по миру МСФО, который я не просто так назвала адекватным учебником. Даже без финансового образования читается достаточно просто.

✈️ Я закончила МАИ по техническому направлению — мне была понятна подавляющая часть написанного. Как минимум после технических методичек ничего страшного нет.

Пользы реально много для фундаменталистов: какие лизинги бывают, как на амортизации приукрасить цифры, примеры из зарубежных и российских рынков и многое другое. Есть материал и про капитализацию некоторой части расходов (мы это смотрели на примере Самолёта и Аренадаты). Герасименко разобрал даже схематозы Enron и WorldCom. А больше мне сказать нечего, ибо материала там вагон и маленькая тележка.

Книгу к прочтению советую. Рекомендую обзавестись и бумажным вариантом — наличие его хорошо дополнит Вашу домашнюю библиотеку :з

🟢Фразы книги

❝ Финансовая отчетность часто используется собственниками (акционерами) компаний для оценки работы компании в целом и ее менеджеров. При этом основной вопрос почти всегда: какова прибыль компании?❞

❝ И не забывайте, что уравнение бухгалтерского баланса соблюдается. Всегда!❞

❝Основное требование к финансовой отчетности — это объективность.❞

😐 Читать книгу в Яндекс.Книги
(O,o)

#ATs_книги
@notesATs

Как можно заметить, над оформлением своего блога я прямо стараюсь 🥺: реакции в виде совушки и Холо, да и просто много аниме с совушками. В целом люблю креативные каналы, где чувствуется индивидуальность: через картинки, текст или те же эмодзи.

💬 Я — человек донельзя вредный. Если вижу, что автор использовал необработанный ИИ-текст или не понимает, о чём пишет, буду капать на мозг до последнего. Если ещё и контента своего нет (какие-то сплошные пересылки), могу и дизлайк влепить.

А присказка сей к тому, что сегодня познакомимся с каналом одного из моих совят NO Prey No Pay, который имеет свой неповторимый пиратский вайб. Кстати, название такое не случайно — его можно перевести как "Нет добычи - нет денег".

Андрей пишет не просто про свои сделки и фондовый рынок. Он периодами рассказывает и поучительные истории. Одна из последних про системность и умение приспосабливаться на примере таких неудержимых ребят, как викинги.

💬 Мне даже захотелось повторить историю Габсбургов, ибо их систематические действия привели к полному захвату власти в части Европейских стран. С нюансом, конечно, включая "Габсбургскую челюсть", но всё же.

В общем, к ознакомлению канал рекомендую. Наш совёнок весьма насмотренный — читать будет и приятно, и интересно

🏴‍☠️И помните:
NO Prey NO Pay

⋆˚꩜｡ ⊹ ࣪ ﹏﹏𓊝﹏𓂁﹏﹏﹏﹏﹏⊹ ࣪ ˖ ｡꩜˚⋆