Сегодня в рамках обучалок давайте вспомним, какие статьи выходили на канале. Скоро Новый Год, и писать новое с 0 особо сил нет. Да и Ваша совиная леди как раз обещала сделать пару дополнений к уже существующим статьям.

* * * * * * *

🏷Мультипликаторы:

• Дзен
• VC.RU

О чём: на примерах разбираем разные коэффициенты и как эмитенты могут их легально приукрашивать.
Обновления: -

* * * * * * *

🏷Материальная выгода с инвестиций:

• Дзен
• VC.RU

О чём: где встречается МВ и почему она не всегда является проблемой.
Обновления: добавлен п.2.2.1 "IBO дисконтных облигаций".

* * * * * * *

🏷Индивидуальный инвестиционный счёт:

• Дзен
• VC.RU

О чём: все возможные вопросы по ИИС...
Обновления: гл.4 "Нюансы", добавлены пруфы в виде статей НК РФ.

* * * * * * *

🏷Облигации:

• Дзен
• VC.RU

О чём: основные характеристики бондов и не только.
Обновления: -

🎄 🎄🎄🎄🎄 ⭐️ 🎄🎄🎄🎄 🎄

P.S.:
Если есть какие интересные моменты по указанным темам, можете написать их в комментариях. Возможно добавлю в статьи, как это сделала с Трассой
(´｡• ω •｡`)

@notesATs

📝 Разумный инвестор

🟢О содержании

Книга посвящена инвестиционной философии Грэма. Бенджамин разбирает концепцию внутренней стоимости, вводит ключевые принципы запаса прочности и диверсификации, а также противопоставляет разумного инвестора, эмоциональному спекулянту, который "кормит не себя, а брокеров".

🟢Чем полезна

Не скажу, что книга прямо полезная — неплохой исторический экскурс по американскому рынку. Например, в главе 17 разбирались 4 компании, каждая из которых очень классно себя проявила:
• прибыль есть, а налогов на неё почему-то нет (уже как 11 лет 0_о);
• сногсшибательный рост не только доли в рынке, но и долгов (при объёме продаж 2,8 млрд $ задолженность 1 653 млн $);
• менее крупная компания поглотила более крупную (а крупнее та была в 7 раз);
• франчайзинг на столько всем зашёл, что акции взлетели раза в 2, а спустя 2 года после IPO компания обанкротилась.

Мне ещё понравилось, как Грэм жёстко разделял инвесторов и спекулянтов. Сама придерживаюсь, того мнения, что это не одно и то же. Первые "живут скучно" — выбрали бумагу, купили и сидим довольные, пока фундаментально какой фигни не случится. Вторые же "постоянно в гаджетах" — вовремя открыть/закрыть позицию, поймать движение и прочее.

Кстати, себя я отношу к инвесторам со спекулятивными приступами (те же бонды Монополии и Делимобиля недавно явно покупались не с целью их держать хотя бы год).

🟢Фразы книги

Хотя конвертируемые облигации и называются «облигациями», они ведут себя как акции, работают как опционы, и вообще, дело это темное.

Инвесторы зарабатывают деньги для себя, спекулянты – для
своих брокеров. Именно поэтому фондовая биржа постоянно ворчит на
инвесторов и превозносит спекулянтов.

Объективный анализ фактов позволит разумному инвестору предположить, что аббревиатура «IPO» расшифровывается не только как «Initial Public Offering» (первичное публичное размещение). Есть и другие варианты, подчеркивающие, что эти бумаги, возможно, переоценены (It’s Probably Overpriced), не приносят прибыль никому (Imaginary Profits Only), кроме инсайдеров (Insiders’ Private Opportunity), и вообще покупать эти дурацкие и опасные бумаги могут только идиоты (Idiotic, Preposterous, and Outrageous).

🤩 🎄🎄🎄🎄 👋 🎄🎄🎄🎄 🤩

#ATs_книги
@notesATs

📱 АО "МаксимаТелеком"

💬 По просьбе одного из совят Пульса сегодня рассмотрим телекоммуникационную компанию. А голосовалка и статьи-обзоры переезжают на вторую половину января — скоро Новый Год, тоже хочется отдохнуть.

🦉 Финансовые показатели

МСФО-1п2025:
• операционный убыток 346,04 млн р (+49,75%);
• чистый убыток 995,77 млн р (+55,87%);
• выручка 607,86 млн р (-33,48%).

В 2023 и 2024 гг. тоже наблюдались операционный и чистый убытки...

Про баланс-1п2025:
• НМА 60,48 млн р (-21,60%), составляют 1,07% от всех активов;
• основные средства есть — компания не является пустышкой;
• краткосрочные обязательства 2 853,62 млн р;
• накопленный убыток 6 177,23 млн р (+19,22%) — имеем отрицательный собственный капитал;
• денежные средства 0,24 млн р (-53,98%);
• дебеторка 371,03 млн р (-4,63%).

Денежный поток от операционной деятельности -135,50 млн р (ранее 77,26 млн р).

🦉 Ценные бумаги

Акций в свободном обращении нет. Выпуск облигаций МаксимаТелеком-БО-П02 погасили в 2024.

Сейчас на бирже имеется $RU000A101XD8 — в 2020 разместили 3 000 000 шт с номиналом 1 000р.

Ближайший купон 13 января 2026 — 109,70р на бумагу, а это 329,10 млн р. Погашение 14 июля 2026 на 3 000 млн р.

Судя по информации с Финам, было выкуплено 2 293 201 шт бондов, но везде пишется, что в обращении до сих пор 3 000 000 шт, поэтому выплату и погашение подсчитала для 3 млн шт.

🦉 Что думаю?

Вижу явные финансовые проблемы — даже не буду считать коэффициенты. Мне было интересно, как там вообще до сих пор купоны платят с такими интересными результатами. Потом вспомнила, что МаксимаТелеком является оператором Wi-Fi в Московском метро.

А так попахивает второй Монополией: краткосрочных долгов много, ликвидных средст не ма, денежный поток от операционки в минусе, вся надежда на дебеторку, капитал приуныл. Единственное, тут есть привкус "социальных" задач — будто деньги и без рестракта кто-нибудь выделит, а в дефолт не особо верится. Но это не отменяет того факта, что бумага выглядит стрёмно, на мой взгляд
(⌒_⌒;)

🎄 🎄🎄🎄🎄 🔔 🎄🎄🎄🎄 🎄

🤨 А какие облигации держат мои совята?

#ATs_отчётность
@notesATs

Совятки, заметила, что ввели торможение соседнего зелёного мессенджера. На тот случай, если проблемы внезапно появятся и тут, напоминаю, где меня можно найти:

🔵Пульс

Вторая по значимости площадка. Материал там и здесь друг-друга дублирует, но частично. Например, в Пульсе публикую выжимку из разборов полётов компаний, а здесь даю ссылку на большую статью. Также некоторые публикации из ТГ не доходят до соц.сети жёлтого банка и наоборот.

💬 В Пульсе может зарегистрироваться любой по мобильному телефону. Теперь не обязательно иметь карту Т-банка.

🔵Дзен

Здесь полнометражные статьи с обучалками и обзорами компаний + разное. Что мне в Дзене прямо нравится, так это возможность делать подборки своих публикаций.

🔵VC.RU

Зеркало Дзена, но симпатизирую гораздо меньше, ибо у меня он стал лагать.

🟠YouTube

Заброшенный, поэтому чисто для кучи. Периодами загружаю туда своё смонтированное "творчество".

🎄🎄🎄🎄🎄🎄🎄🎄🎄🎄🎄🎄🎄🎄

Пока не знаю, где организовать резервную чат-общалку, если ТГ затормозят или блокнут, ибо на платформах выше доступны только комментарии... Если есть предложения, где организовать резерв, пишите!!! Вместе что-нибудь придумаем.

🎄🎄🎄🎄🎄🎄🎄🎄🎄🎄🎄🎄🎄🎄

❤️ Ваша совиная леди, Александра-сан

@notesATs

👑 Инвест-итоги 2025

На носу уже конец 2025 года, поэтому нужно подсчитать, каких успехов (не)удалость добиться в инвестициях. Полетели!

🦉 Основные подвижки

У меня теперь 2 брокера: Сбер (с фев.2025) и Т (с мар.2022). У первого держу облигационный портфель, а у второго — ИИС и четыре БС. Вообще их было 10, но Т обломал с маржиналкой...

💸 Брокерский счёт

Структура:
• 99,42% — бонды;
• 0,58% — фонды.

Топ-3 компании:
• 29,63% — Сегежа;
• 24,94% — Оил Ресурс;
• 20,72% — ООО "Центр-Резерв".

В недавнем обновлении приложения добавили аналитику. Если ей верить, то почти за год (с 2025.02.05) портфель дал +22,34% без учёта налогов. Относительно классно, ибо MCFTRR показал -0,48% за тот же период, но меня это не сильно устраивает — с налогами у совиной леди выходит около 20% (слабовато).

Прогнозно в 2026 году портфель без реинвестирования принесёт 26% без учёта налогов.

💰 Индивидуальный инвестиционный счёт

Структура:
• 55,74% — акции;
• 42,17% — бонды;
• 2,09% — фонды.

Топ-3 компании:
• 15,53% — Ойл Ресурс;
• 14,70% — Икс-5;
• 13,93% — Мать и дитя.

В 2025 году ИИС-2 трансформировала в ИИС-3, о чём потом пожалела, ибо хотела открыть ещё один счёт, но ст.219.1 НК РФ вставила палки в колёса. Да и налоги платить государству не хочу. Теперь жду июнь 2027, чтобы выдержать 5-летний срок и начать по новой)))) Надеюсь, закрыть смогу нормально, ибо на ИИС до сих пор висят уже давно делистнутые паи фонда Hang Seng 🇨🇳. А пока в предвкушении 2026, чтобы заявить вычет на взнос.

Говоря о росте, если брать в лоб, как отношение прибыли к размеру портфеля за вычетом этой прибыли, ИИС показал скромные +8,01%. А если не в лоб... делать не буду — устала. За 2025 год ИИС раздулся почти в 2 раза благодаря пополнениям и закрытию ненужных БС, а на это погрешность делать сил нет, увы. Давайте условимся, что Александра-сан дала маху, и ей выжать более 10% не вышло. Но MCFTRR обогнать вышло — за год показал только +1,57%.

💰 Брокерские счета

Структуру и топ-3 компании приводить не буду, ибо смысла не имеет.

Один счёт стал полностью принадлежать ИЦБ, по которым отчисляются дивы, далее зависающие где-то в депозитарной цепочке. Беря в лоб, доходность +30,96% за год, а если конкретно, то:
👾 +43,41% Tencent;
💰 +13,88% Bank of China.

В живых также остались 3 БС с LQDT на маржиналку, куда первоначально закидывалось по 1 500р. Держу чисто как подобие накопительного счёта (НС). Конкретика за 2025 год:
💸 +90,13%;
💸 +88,93%;
💸 +83,18%.

У меня ещё в наличии НС и пара вкладов, но это не отнесла бы к инвестициям — скорее оптимизация кэша с подушкой безопасности. В первом приближении по накопительному счёту в будущие месяца 2 смогла выкрутить +30% годовых, а про вклады мои совята и так в курсе (ПСБ и ФинУслуги). Итого, целых 3 счёта с >30%.

🦉 Что в итоге?

Нынешние инвестиционные результаты оцениваю нейтрально-позитивно — не супер, но и не кошмар. Без учёта налогов:
1) 6 из 6 счетов обогнали официальную инфляцию;
2) 6 из 6 счетов обогнали MCFTRR;
3) 5 из 6 счетов обогнали вклады [1].

В общем, моя любимая фраза: МОГУ ЛУЧШЕ!
И делаю лучше! Годом ранее таких результатов не было. По итогам 2024 года в Т показывало 9,01% доходности, сейчас же 16,25%, а это ведь ещё без учёта облигационного портфеля!

Из хорошего могу выделить и то, что моя подушка безопасности сформирована уже на 59,16%. Ещё "чуть-чуть" и можно снова закидывать деньги на ИИС с БС.

🎄 🎄🎄🎄🎄 🔴 🎄🎄🎄🎄 🎄

🤨 Теперь предлагаю совятам поделиться своими результатами. Не обязательно с цифрами — можно просто написать, довольны или нет.

@notesATs

🥳🎊 Сегодня "Notes ATs" исполняется 2 года! 🎊🥳

Сегодня проекту исполняется ровно 2 года, поэтому время итогов не только инвестиционных, но и блогерских.

Вырос канал не так сильно, как хотелось — всего с 711 до 1 033 совят за 12 месяцев. Однако этот неприятный факт перекрывается отдачей. И я не про рекламные размещения, которых почти и не было (подборочки не считаю — с девушками вместе собираем и от души).

А отдача состоит в следующем:

🟠Стала активнее применять знания на практике. Кстати, это даже помогло в быту, когда резко возросли расходы и появилась необходимость в оптимизации работы денег.

🟠Смогла раздобыть бесплатные билеты на PROFIT для некоторых совят.

🟠Афиши к мероприятиям начала делать почти без макетов.

🟠Наш чатик стал гораздо активнее. И даже есть завсегдатаи))) Приятно видеть, как Вы обсуждаете, что не так с акцией N, почему просела облигация M и прочее (включая мемы). Я прямо рада ❤️

🟠Внезапно началось сотрудничество с ФинУслугами... Но прямо пиарить их продукты не буду. Появятся интересные предложения — расскажу. Нет? Так и писать не про что!

Прогресс? Прогресс!

А ведь ещё параллельно многие мероприятия посетила с совятами в 2025 году:
🔵Cbonds & Smart-Lab PRO облигации
🔵MFO RUSSIA FORUM-2025 Весна. День инвестора
🔵PROFIT CONF 4.0
🔵III ЯРМАРКА ЭМИТЕНТОВ
🔵День инвестора Positive Technologies
🔵Инвest Weekend
🔵Smart-Lab Conf 2025
🔵PROFIT CONF 5.0
🔵INVESTMENT LEADERS

Из примечательного. Имелись с сёстрами "по цеху" как коллаборации, так и конфликты. Была в течение года одна история со спам-обзорами от ИИ. Там люди агрессивно-обидчивые попались... Но не будем о плохом!

❤️ Отдельное спасибо Анастасии из "Инвестиции и финансы". Благодаря тебе пошёл заметный прогресс в плане изучения отчётностей. Подаренную книжку начну читать в 2026 году)))

И через часик выпущу заключительную публикацию 2025 года. Ждите-с :з

🎁🎄🎄🎄😜🎄🎄🎄😏🎄🎄🎄😤

@notesATs

😃 А теперь Новогоднее поздравление!

💬 Конец 2025 года выдался тяжёлым. Как минимум у меня в последние месяца 2,5, ибо то просто резкие изменения, то уже самой внезапно заблагорассудилось закрыть пару вопросов в аккурат к Новому Году (устроила шок-контент, называется). В общем, одно расстройство на другом, но та ладно.

Итак, для начала хочу сказать всем совятам спасибо ❤️ за подписку на канал и общую активность. В этом полугодии прямо зажгли — я даже узнала, как Сбер ловко вывел ИЦБ с ИИС без потери льгот. Ещё традиционно раз в полгода одариваю 3 наиболее активных совят, однако на сей раз решила 5. Вам причитается 800р, 400р, 200р, 100р, 50р соответственно на шоколадку или пироженку. Как получить, напишу с аккаунта @Amatsugay :
🎁 @saobao_n
🎁 @NasvyziSvami
🎁 Leonid
🎁 @Da_Mao1
🎁 @investifin_adm

А для всех презентую праздничный плейлист. Не зря же моя жизнь в Telegram началась с музыкантов — отмечать, так с музыкой :з

Что касается пожеланий, то пусть в 2026 будет меньше дефолтов и банкротств, брокеры нас меньше нае... обманывают с комиссиями, эмитенты меньше красят свои бумажки, а цены растут не так быстро... Особенно ЖКУ и проездные.

🍊🤩 Хорошего Нового года! Ваша совиная леди полетела встречать 2026 год.

⚠️ Канал до 11 января 2025 включительно уходит на перерыв.
В чатике разрешаю флудить ёлками, мандаринами и салатами.

🥰 Напоследок поделюсь интересным фактом. 31 декабря, 1 и 4 января — это соответственно дни рождения Notes ATs, моё и профиля в пульсе Amatsugay. И мне будет приятно, если накидаете реакций :з

😏🎄🎄😤🎄🎄🎄😂🎄🎄🎄😌🎄🎄😜

@notesATs

⚡ ⚡ Сетевые компании

Совятки, переносим разборы полётов обзоры компаний на понедельники! Сегодня порадую комплексным рассмотрением сетевых компаний. Ранее я никого из них не анализировала, но... Тем не менее Михаил Расстригин своего рода вдохновил на изучение сей сектора. Даже приведу здесь его канал ⟶ тык. Ещё искренне надеюсь, что в графиках циферки не напутала 😈

Кто это, где есть какие идеи хотя бы на горизонте 6 месяцев, а что просто сомнительно и почему? Всё тут:
🔵Дзен
🔵VC.RU

Готовьтесь к тому, что буду очень часто повторять "вся идея в дивах"))) Ещё на материал ушло достаточно времени, поэтому на сей неделе это с большой вероятностью единственная публикация.

🎄 🎄🎄🎄🎄 🍪 🎄🎄🎄🎄 🎄

💬 Напоминаю про вклад с 30% годовых для новых вкладчиков. Его пока открыть можно, но я не знаю, когда акцию прикроют...

UPD: Начиная с 13 января, ставка по вкладу 27%

#ATs_отчётность
@notesATs

👑 Что такое кэшбэк и почему его нет, если платить по QR-коду?

Ладно, силы есть, поэтому поговорим о бытовых финансовых моментах, а начнём с примера:

Вчера я ходила в Чижик и закупилась на 285,39р: хлеб 39р, гель для сантехники 129р и бананы 117,39р. Оплатила картой Альфа через терминал Сбера. Чижику из 285,39р достанется примерно 279,68р, то есть 98%.

Почему только 98%? А примерно 2% идёт банку, чьей картой мы произвели оплату, в качестве комиссии (эквайринг — вещь не бесплатная). И часть этих денег получаем мы в виде кэшбэка.

📌 Эквайринг — приём оплаты по банковским картам и электронным платёжным системам через специальное оборудование или онлайн-сервисы.

Зачем банк делится? Ему нужно стимулировать своих клиентов тратить деньги. Больше трат = больше комиссий Богине комиссий! Чтобы не делиться прямо всем доходом, ввели лимиты за расчётный период:
• Ozon банк ⟶ 1 500р на категорию и 3 000р суммарно;
• Альфа ⟶ 5 000р без Альфа-Смарт;
• Т ⟶ 3 000р без подписок.

А вот по оплате QR-кодом уже кэшбэка не будет, ибо платить его не из чего — платёж идёт через систему Банка России. В общем, комиссия (которая в данном случае имеет размер где-то 0,4-0,7%) не капает тому банку, чьей картой мои совята оплатили покупки.

Итого, мы приходим к выводу, что продавцу выгодно, когда мы платим наличными 😄

🦉 Немного про свои кэшбеки

С кэшбэками я познакомилась в Т. Мне нравится как периодами там выпадает 100% — как-то банку нутеллы так взяла))) Недавно ещё стала клиенткой Альфы — чувствую, продуктами буду в этом месяце закупаться через их карту, ибо мне выдали 5% на сей категорию.

Дополнительно отмечу, что с точки зрения механики работы, не правильно говорить "я заработала в этом месяце на кэшбеке N рублей". Говорит Александра-сан, которая в своём финансовом плане их вносит в доходы, ибо так просто удобнее... Это больше скидка, хотя на сей программе лояльности "заработать" можно. Например, если в Т будет какой товар с кэшбэком 100%, то за счёт "1% Все покупки" или какой другой подходящей категории Вам ещё и доплатят за приобретение.

🤨 А какие категории кэшбэка больше нравятся моим совятам?

😜 🎄🎄🎄🎄 🥂 🎄🎄🎄🎄 😏

💬 И не забываем про вклад с 30%* годовых для новых клиентов ФинУслуг. Nat здесь расписала, как уйти от навязывания MAX при оформлении.

*c 13 января уже 27%... ...

#ATs_разное
@notesATs

🔥 Как дочи Газпрома с миноритариями играли?

Газпром наверняка ассоциируется у зелёных участников рынка со стабильностью и непотопляемостью. У меня же после лета-2022 (Марианская впадина в котировках) эмитент отождествляется исключительно с социальными задачи и не особой нужностью в минорах. Но речь сегодня не о ней, а об её дочах.

📌 АО "Газпром газораспределение Ленинградская область" (Леноблгаз) — газораспределительная организация Ленинградской области, дочка Газпрома.

Тикер: $LEOG

Для приличия приведу немного из РСБУ-2024:
• выручка 5,64 млрд р (+9,62%);
• чистая прибыль 0,13 млрд р (-76,85%);
• денежный поток от операционки 6,82 млрд р (6,54%).

4 августа 2025 провели ВОСА, где приняли решение:

Увеличить уставной капитал путём размещения дополнительных обыкновенных акций по закрытой подписке. Номинальная стоимость 3 500р, цена размещения 3 500р. Количество — 10 402 штуки.

Только такой момент — акции летом 2025 имели цену 50 000р - 60 000р, судя по приложению Альфа. Окей, там прописали преимущественное право → миноры не в пролёте (ура!). Та же ОВК как-то организовала допку по цене в разы ниже рыночной. Да, это подразумевает сейчас материальную выгоду, но никто не мешает купить, а затем продать в рынок.

Из законов:

Согласно ст. 36 Федерального закона от 26.12.1995 №208-ФЗ (ред. от 31.07.2025, с изм. от 25.09.2025) «Об акционерных обществах», цена размещения акций должна быть не ниже их номинальной стоимости. Доча Газпрома сделала всё по закону, ибо у уже существующих бумаг номинальная 3 500р.

Теория:

Если бы эмитент решил размещать акции по 50 000р, то 3 500р ушли на формирование уставного капитала компании, а 46 500р — в собственный капитал, составив эмиссионный доход от продажи акций.

Интересный факт:

У РусГидро номинальная стоимость акции 1р, а с августа 2023 котировки всё обновляют лои. Из-за сей факта эмитент не сможет так просто разместить новые бумаги. Если и размещаться, то по цене x2,33 к рыночной.

Теперь проблемный момент. В сбытовом блоке Газпрома проводится реорганизация → несогласным (кто не голосовал или голосовал против) положен выкуп акций, который осуществляется в соответствии со ст.75 "Выкуп акций обществом по требованию акционеров". Цена должна быть не меньше определённой оценщиком. Леноблгаз наверняка не станет исключением. Согласно отчёту об оценке от 23 июня 2025, акция оценена в 1р за штуку. Иными словами, всё АО сто́ит примерно 79 000р (на 4 июня 2024 имелось 79 096 голосующих акций). То ощущение, когда компания генерит выручки на млрд, а оценивается в тыс.

Саму допку по 3 500р отменили 28 ноября 2025, а как успехи с выкупом идут, новостей не нашла...

* * * * * * *

К чему сей история? Как участникам и участницам рынка, нам нужно знать, что в инвестициях является нормой.

🔵Материальная выгода по TMON от брокера? Правомерно, но не норма.

🔵Покупка компаний пустышек с невозможностью прямо объяснить, зачем? Повод задуматься.

🔵Помощь матери в ущерб минорам с отмазками "у нас трудные времена"? Только не таким образом.

🔵МСФО нет, а в РСБУ в одном месте чистый убыток стал прибылью? Куда смотрел аудитор???

Нам нужно знать, когда эмитент/брокер начинает творить дичь. И необходимо на это обращать внимание и жаловаться, чтобы ни проблемный товарищ не наглел, ни другие не перенимали сомнительные практики. А в контексте Леноблгаза 1р от оценщика является как раз дичью!

🎄 🎄🎄🎄🎄 ☃️ 🎄🎄🎄🎄 🎄

#ATs_отчётность
@notesATs

📝 5 пороков команды

💬 Сей книга не про финансы, но её посоветую. Читается легко, и здесь есть сюжет. В какой-то момент даже начала делать ставки, кого из команды выгонят)))

🟢О содержании

В Кремниевой долине существовала высокотехнологичная компания «ДесижнТех» (все названия выдуманы, совпадения случайны). Через 2 года у неё случился кризис: срывы проектов, уход клиентов к конкурентам, минус моральный дух. И при этом в штате находились опытные и не пальцем деланные люди. В итоге решили сплотить топ-менеджеров, сделав из них настоящую команду. А помочь с сей вопросом предстояло Кэтрин...

🟢Чем полезна

Книга через сюжет обличает пороки, с которыми предстоит встретиться практически каждому руководителю и/или лидеру. Они весьма тривиальны, но это не умаляет их (чтобы пирамидка выглядела ОК, текст лучше уменьшить до 14):

^
/ \
/ 5 \
/_____\ ???
/ 4 \
/_________\ Нетребовательность
/ 3 \
/_____________\ Безответственность
/ 2 \
/_________________\ Боязнь конфликта
/ 1 \
/_____________________\ Недоверие

В основе не просто так лежит недоверие, ибо именно из оного вытекает всё остальное. Если люди друг другу не доверяют, они могут бояться вступать в дискуссии -> полезные и конструктивные конфликты просто не создаются. В итоге, всё держится на мнимой гармонии, а проблемы у компании не остаются... Как-то так всё и загибается.

А подробнее про остальные пороки и что находится на вершине под цифрой 5, мои совята узнают, прочитав книгу :з

🟢Фразы книги

Как правило, недоверие возникает из боязни продемонстрировать перед всеми свою уязвимость, слабость.

В командах, пораженных пороком недоверия, люди…
— скрывают свои слабости и ошибки от других;
— не критикуют коллег;
— неохотно обращаются за помощью, если это не входит в их служебные обязанности;
— быстро делают выводы о намерениях и убеждениях других, не пытаясь разобраться;
— не интересуются опытом и навыками коллег и не слушают их советов;
— много времени и сил тратят не на работу, а на то, чтобы произвести впечатление;
— не высказывают недовольства;
— боятся совещаний и ищут причины, чтобы не проводить время вместе с коллегами.

🤩 🎄🎄🎄🎄 👋 🎄🎄🎄🎄 🤩

#ATs_книги
@notesATs

📚 Золотые акции

💬 Раз разборы полётов теперь по понедельникам, обучалки переносятся на пятницы. Сегодня не хочу возвращаться к мультипликаторам, поэтому поговорим про акции. И заодно сделаем затравку для нового цикла постов.

Акции в общем случае можно разделить на обычные и привилегированные. По российским законам, у всех обычек Общества должны быть одинаковые предоставляемые права. А вот за пределами РФ могут быть у одной компании разные обычки одновременно: неголосующие, подчинённые и ограничением голосующего пакета. Но сегодня речь пойдёт о "золотых", которые по факту акциями и не являются.

📎"Золотая акция" — специальное корпоративное право государства на участие в управлении АО/ПАО, дающее возможность наложения вето при решении наиболее важных вопросов по управлению.

Если сравнивать с классическими акциями, "золотая" не подразумевает участия её владельца в уставном капитале Общества. Также по золотой акции право не переходит никому при продаже государством своих акций, иными словами сохраняется независимо от продажи доли.

🟢Преимущества:
- иногда более простое получение гос.заказов;
- дополнительная гос.поддержка;
- ниже вероятность банкротства.

🟠Недостатки:
- государство может оказывать давление на бизнес;
- возможны проблемы с поступлением инвестиций.

🏷Право вето распространяется на вопросы:
- внесения изменений и дополнений в Устав Общества;
- ликвидации и реорганизации Общества;
- изменения уставного капитала;
- заключения крупных сделок и сделок с заинтересованностью.

Всё это прописано в 178-ФЗ ст.38.

🏷Почему не у всех компаний есть золотая акция? Это отталкивает потенциальных инвесторов (в особенности иностранных). Государство наложит на что-то вето и усё.

🏷У каких компаний есть/была золотая акция?

🖥 Яндекс. Пожалуй, это необычный случай, ибо в 2009 году "золотая акция" для РФ правительства появилась у Нидерландской компании, хотя юридически по ФЗ через неё Яндекс было всё равно не продавить. Но были другие рычаги ;)

🛢 Роснефть. Появилась где-то в 1998г и так и осталась. Как-то обсуждалось в прошлом веке, что если необходимость в акции отпадёт, её конвертнут в обычную.

✈ Аэрофлот. Не нашла когда она появилась, но одно из первых упоминаний датируется 2012г. По программе приватизации государство должно было выйти из уставного капитала эмитента, но ведь нельзя так просто оставить стратегически важный актив?

💎 АЛРОСА. В 2005г акция уже существовала. Сей перфоманс тогда позволил сохранить влияние на компании, хотя большая часть бумаг находилась в частных руках.

и д.р.
(полный перечень смотрим в постановлении Росимущества)

🤨 А мои совята знали, что существуют такие золотые акции?

#ATs_обучалка
@notesATs

💸 ОПИФ «Рублёвые перспективы»

В чате один из совят нашёл на ФинУслугах ОПИФ «Рублёвые перспективы» от УК "Герои", который только за последние 12 месяцев принёс 41,8%. Давайте посмотрим на последних Героев.

🟢Об управляющей компании:
• лицензия на право заниматься управлением инвестиционными фондами есть;
• зарегистрирована 19.09.2023;
• уставной капитал 25 млн р.

🟢Учредители:
• 35,0% — Шилов Сергей Александрович;
• 28,8% — Пирогов Сергей Александрович;
• 9,9% — Белов Иван Викторович;
• 9,9% — Сайганов Александр Сергеевич;
• 9,0% — Апенин Андрей Сергеевич;
• 7,4% — Алексушин Кирилл Валерьевич.

🔵Крупнейшие объекты инвестирования на 15 января 2026:
• 10,32% → ОФЗ 26252, RU000A10D4Y2;
• 9,53% → ОФЗ 26250, RU000A10BVH7;
• 8,83% → СФО ВТБ РКС-1, RU000A1032P1;
• 8,44% → ПАО "ТрансКонтейнер", RU000A10DG86;
• 8,28% → СФО ТБ-4, RU000A10CFK2.

💬 Как видно, присутствуют секьюритизированные бонды. Что это такое читаем здесь.

Стратегия нацелена на приобретение преимущественно рублёвых бондов и иных активов, предусмотренных инвест-декларацией фонда. Согласно правилам ДУ, минимальный кредитный рейтинг облигаций для приобретения устанавливается в основном на уровне не ниже A-. Если речь идёт о S&P Global Ratings или Fitch Ratings, то не ниже BB-.

Прикалывает следующий момент в ДУ:

18.1. Имущество, составляющее фонд, может быть инвестировано в:
<...>
8) акции иностранных акционерных обществ;

Думаю, это скорее всего юридическая условность, ибо даже в ДУ на $TGLD такое есть.

🔵Комиссии в год (вознаграждения):
• 1,5% → УК;
• max 0,5% → специализированный депозитарий, регистратор и аудитор;
• max 2% → что-то иное, подлежащее оплате за счёт имущества фонда.

Есть ещё комиссия за вход в фонд (0%-1%), однако, как поняла, её нет, если регистрируемся дистанционно.

💬 Спец.комиссия депозитария выросла. На 10 сентября 2024 она составляла max 0,35% в год, а сейчас max 0,5%.

🟠Минимальная сумма: 30 000р.
🟠Рекомендуемый срок: 1 год.

Заявляют, что налоговым агентом выступает УК. На ОПИФ распространяется ЛДВ (ст.219.1 НК РФ).

🤔 Мнение. Фонд оцениваю нейтрально-положительно — как минимум явных проблем не вижу, даже заинтересовало.

УК не выглядит как табор инфоцыган, хотя и является относительно молодой. Один из основателей в лице Сергея Пирогова на PROFIT и Smart-Lab не оставил каких негативных впечатлений.

Да, Шилов подозрительно во многих местах является учредителем и руководителем (вначале инженерные центры с образованием, а потом резко в инвестиции), но меня это не особо смущает. Думаю, он финансово или ещё как помог тому же Пирогову и настоял на своей доле в деле.

Чем заинтересовало? Налоги. Так как имеем дело с ОПИФ, по итогам года с купонов и в принципе с дивидендов налог не берётся, если сравнивать с БС у физических лиц. Выплаты реинвестируются, и сложный процент работает лучше. А на обычном БС налоги по купонам лишь можно откладывать до 1 декабря следующего периода (как я это делаю сейчас в Сбере). Иными словами, если дожидаемся ЛДВ, выходит подобие ИИС-2.

Единственное, что прямо не понравилось, оформление графика цены пая на сайте, но об этом в комментариях.

В общем, если мои совята доверяют УК, можете купить паи по ссылке через ФинУслуги:
🏷ГЕРОИ – Рублевые перспективы

Меня ОПИФ пока просто заинтересовал, не более. Учитывая, как налоги везде растут, надо экономить и на них. Возможно рассмотрю паи к покупке, как закончится один из 30% вкладов — ФинУслуги (ещё можно открыть) и ПСБ. Лишь бы управляющие не зазвездились...

#ATs_отчётность
@notesATs

🎬 Swiped

🟠О чём фильм

Сюжет крутится вокруг американской предпринимательницы Уитни Вульф, которая загорелась идеей создать приложение для знакомств. Вначале она работает с командой Tinder в качестве соосновательницы и вице-президента по маркетингу, но... Потом всё идёт жёстко по одному месту.

🟠 Чем полезен

В фильме хорошо показано, как просто игнорируются проблемы и опыт половины пользователей [точнее пользовательниц]. Кому-то может показаться, что сей момент гиперболизирован и не стоит внимания (как это было с публикацией про Клаудию Голдин), однако я приведу контраргумент, который понятен будет всем:

Лекарства — даже от обычного Нурофена могут иметься нежелательные реакции. И... вероятность появления побочек из-за употребления тех или иных препаратов у женщин выше. Плюсом у нас нередко одно усваивается хуже, а другое действует сильнее, чем надо. Почему? Большая часть лекарств тестировалась преимущественно на мужском поле, у которого как минимум гормональный фон отличен от женского. Причём у нас, девушек, он более изменчивый в течение жизни и месяца — это влияет на то, как организм работает и усваивает вещества. Сей моменты не учитывались. Как максимум мы в целом имеем бОльшую жировую массу относительно тела и меньшие габариты. Женское здоровье даже сейчас изучено хуже мужского, из-за чего диагностирование некоторых болячек затруднительно.

В общем, если какие-то моменты не касаются лично Вас, это ещё не умаляет их значимость.

Также выделю и тему токсичной корпоративной культуры:
- Вульф вложила силы в Tinder, а её вычеркнули из списка соучредителей;
- "переход на личности" со стороны Джастина Матина после разрыва отношений (харассмент, нарушение личных границ).

Токсичность влияет не только на сотрудников (проблемы со здоровьем, снижение вовлечённости и мотивации), но и на компанию. Раз коллеги особо друг другу не доверяют или поощряется "переход на личности", не стоит удивляться той же текучести кадров и сложности в найме нормальных специалистов. Та же лояльность сотрудников дорогого стоит! Нередко всё это приводит к упадку, спаду производительности и плохим показателям. Поэтому нам, как потенциальным акционерам и инвесторам, желательно знать хотя бы косвенно, что творится внутри компании.

🟠 Фразы фильмы

Большая часть онлайн опыта чертовски фигова для женщин.
© Уитни Вульф

Наши законы не поспевают за реальностью. Нужна ответственность за недостойное поведение. Если неприличное поведение — это преступление на улице, то почему в сети это допустимо?
© Уитни Вульф

Кто не осуждает зло, тот его поощряет.
© Уитни Вульф

* * * * * * *

😐 Смотреть фильм

* * * * * * *

🤨 Мои совята сталкивались с токсичной корпоративной культурой?

#ATs_кино
@notesATs

📚 Акции

Часть №1. ООО, АО и ПАО

Начнём, пожалуй, новый цикл обучающих публикаций. Не хочу пока к мультипликаторам возвращаться, поэтому поговорим об акциях. А начнём прямо с базовой базы, а точнее того, какие формы Обществ вообще существуют. Есть ли непубличные акционерные Общества на бирже? Зачем ООО становится АО? И в чём вообще разница между формами?

Полетели читать гл.1:
🟠Дзен
🟠VC.RU

#ATs_обучалка
@notesATs

Пора бы вновь посмотреть, что интересного есть за пределами нашего гнезда. Поэтому в сей субботу представляю подборку полезных публикаций от меня с девушками. Полетели читать!)

1️⃣Налог на материальную выгоду: виды, когда возникает
Разбираем все возможные случаи начисления такого налога: инвестиции, приобретение товаров/услуг, получение займов.
🔵Канал: Инвестиции и финансы

2️⃣Миркоины: акции-бенефициары мирного сценария
Разбираю компании, для которых снятие санкций станет драйвером кратного роста.
🔵Канал: Капитал для дочки

3️⃣Откуда берётся кэшбэк?
Мы не любим тратить деньги, но нам нравится, когда те возвращаются. Кто нам платит кэшбэк и как на этом заработать?
🔵Канал: Notes ATs

4️⃣Актуальная подборка облигаций с хорошей доходностью
Без высокорискованных облигаций с минимальными рисками дефолтов.
🔵Канал: Фин. заметки

5️⃣Как рассчитать инвестиционную цель и оценить ее достижимость?
Пошаговая инструкция, чтобы вы точно знали, через сколько накопите на крупную покупку и сколько она будет стоить через несколько лет.
🔵Канал: Investillion

6️⃣Кто заплатит большие дивиденды?
Скоро уже наступит дивидендный сезон. Какие компании могут приятно удивить? Забирайте комплексный анализ ТОП-9 дивидендных акций.
🔵 Канал: В обнимку с финансами

И фраза выходного дня от Карла Айкана, американского финансиста и рейдера:

В инвестировании, как в шахматах, нужно думать на несколько шагов вперёд.

* * * * * * *

👋 Изучайте, берите на заметку и, конечно, подписывайтесь!
°˖✧◝(⁰▿⁰)◜✧˖°

@notesATs

💊 Озон Фармацевтика

Прошлый разбор производителя дженериков был аж в декабре 2024. С того времени у меня прибавилось опыта и навыков в анализе эмитентов, что можно увидеть по статьям в Дзене и VC RU.

Если говорить про Озон Фармацевтику сейчас, то, по-моему, это история для тех, у кого риск-профиль близок к агрессивному. Перспективы имеются за счёт запусков Озон Медика и Мабскейл, однако смущающие моменты тоже есть. Не прямо критичные, просто добавляют риск. А подробнее читаем здесь:
🔵Дзен
🔵VC.RU

Тикер: $OZPH
Сектор: фармацевтика
Уровень листинга: 1

#ATs_отчётность
@notesATs

👑 Cbonds & Smart-Lab PRO облигации скоро...

Открываем марафон конференцией, первая из которых посвящена долговому рынку. На фоне снижения КС уже не так актуально, но облигации могут удивить всегда, а иногда и конкретно расстроить, как структурки...

Среди спикеров:
• Лялин Сергей — основатель Cbonds;
• Мартынов Тимофей — основатель smart-lab;
• Малеева Екатерина — директор "управление по работе с эмитентами на долговых рынках", Совкомбанк;
• Иван Белов — УК Герои (здесь рассматривали один из его фондов);
• Рыбин Александр — АВО;
• и др.

На данный момент меня в программе заинтересовали сессии:
• ЗПИФы недвижимости;
• Секьюритизированные облигации;
• Можно ли доверять рейтинговым агенствам?

А что посещу, посмотрим по факту. Кто тоже придёт, подходите пообщаться во время или после мероприятия. Пообсуждаем облигации, акции и как вообще докатились до такой жизни
(ﾉ◕ヮ◕)ﾉ*:･ﾟ✧

🦉 Что по билетам?

Билеты покупаем на сайте. Цены кусаются... 7 700р

Есть промокодик на скидку 20%: AMATSUGAY

🦉 И ещё раз, когда и где?

Дата: 28 февраля 2026
Город: Москва
Адрес: Radisson Slavyanskaya Hotel & Business Center (м.Киевская)

* * * * * * *

💬 Как прошёл Cbonds & Smart-Lab в 2025 году, смотрим здесь и тут.

@notesATs

📚 Акции

Часть №2. Права акционеров

Мы потихоньку подбираемся к тому, какие акции бывают, но для начала поговорим ещё про права.

Акции — это не только про дивиденды. Сей ценные бумаги в зависимости от размера пакета способны расширить возможности: начиная обычным требованием в ознакомлении с реестром всех акционеров, заканчивая практически полным контролем над Обществом. НО! перед тем как провести ту же ликвидацию нужно собрать общее собрание акционеров (ОСА) хотя бы на формальных основаниях.

Что может делать ОСА? Каков порядок проведения? Когда можно наложить вето на допэмиссию? Ответы в гл.2:
🟠Дзен
🟠VC.RU

🤨 А какой пакет акций у моих совят?

#ATs_обучалка
@notesATs