#неблокчейн_brief №123
MAIN ONES
▪️#hedge_funds На фоне ожиданий дальнейшего падения фондового рынка хедж-фонды принялись шортить публичных британских управляющих активами, включая Abrdn, Ashmore и Hargreaves Lansdown. Хедж-фонды мотивируют свои ставки тем, что long-only управляющие, куда более привычные к восходящим ценовым трендам, больше прочих участников рискуют попасть под проходящую прямо сейчас раздачу на рынках equity и бондов. Крупнейшие акционеры asset manager'ов пытаются сохранить лицо и не обращать внимание на шортистов, но факт остается фактом: Abrdn и Ashmore свалились в текущем году на 40% и 23%, соответственно, при этом последний отрапортовал снижение AUM сразу на 30+ миллиардов год к году; Hargreaves был чуть более успешен - активы год к году упали всего на 9%, или 11.7 млрд фунтов. "Самые умные парни в комнате" своего не упустят.
+ Еще пять фондов подали иски к LME на фоне отмененных в начале марта никелевых сделок.
+ Кен Гриффин и Citadel пытаются переосмыслить Майами в качестве южной финансовой столицы США - и далеко не все жители от этого в восторге.
▪️В Credit Suisse "утечка": не дожидаясь конца октября, когда должны быть опубликованы финансовые результаты и (очередной) план реструктуризации, источники FT [знакомые с планами банка] слили информацию о том, что CS планирует разделить свое инвестиционно-банковское подразделение на три части - advisory (которое в какой-то момент может быть вообще выделено из Группы - есть даже слухи о возрождении бренда First Boston), "плохой банк", куда перевесят все высокорискованные активы для последующей продажи (при Тиджане Тьяме такое называли SRU - Strategic Resolution Unit), и "все остальное" (без расшифровок, но сюда могут войти, например, блоки специализированного кредитования - asset financing, project finance, LBO и т.д. - и работы с крупными корпоратами). Пиар-службы банка, конечно, все отрицают.
Аналитики, в то же время, отмечают, что даже таких изменений может не хватить для того, чтобы восстановить прибыльность банка - для этого, вероятно, придется идти на рынок за внешним финансированием, чего руководство CS делать очень не хочет - но, кажется, уже начало втихую обращаться к акционерам с просьбами о capital injection. Шутка месяца - "в Швейцарии сейчас дешевле купить акцию CS, чем чашку кофе".
BLOGS
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй о борьбе крупнейших компаний за самый важный ресурс - внимание пользователей.
+ #неблокчейн_books Выдержка из новой книги Галлоуэя "Adrift: Америка в 100 графиках". На этот раз про политические разногласия, (не)доверие к Правительству и расходы на инфраструктуру. До России она, очевидно, не доедет - значит, будем искать варианты.
🖌 Пол Кругман об экономических "зомби-идеях", которые давно бы стоило забыть из-за неэффективности, но которые с завидной регулярностью будоражат умы политиков - на примере налоговых послаблений Лиз Трасс для богачей.
🖌 Сразу два поста от блога Net Interest: питч приглашенного автора про британские банки, а также обзор страхового рынка Британии и грядущих изменений в законодательстве inspired by Liz Truss.
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Как устроена банковская система Китая: основные игроки, история, регулирование и целая россыпь ставок.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Как российские инвестбанки зарабатывают в условиях санкций?
2️⃣ Какие проблемы может принести китайской части EY планируемое разделение (п.3) на аудиторский и консалтинговый бизнесы?
3️⃣ Сколько "стоит" королевская семья Великобритании?
4️⃣ Инфографика: самые популярные бренды фаст-фуда в США.
5️⃣ Как поведенческая экономика обосновывает привлекательность "удаленки" для самых консервативных руководителей.
6️⃣ История одного из последних в США локальных производителей пианино.
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️#hedge_funds На фоне ожиданий дальнейшего падения фондового рынка хедж-фонды принялись шортить публичных британских управляющих активами, включая Abrdn, Ashmore и Hargreaves Lansdown. Хедж-фонды мотивируют свои ставки тем, что long-only управляющие, куда более привычные к восходящим ценовым трендам, больше прочих участников рискуют попасть под проходящую прямо сейчас раздачу на рынках equity и бондов. Крупнейшие акционеры asset manager'ов пытаются сохранить лицо и не обращать внимание на шортистов, но факт остается фактом: Abrdn и Ashmore свалились в текущем году на 40% и 23%, соответственно, при этом последний отрапортовал снижение AUM сразу на 30+ миллиардов год к году; Hargreaves был чуть более успешен - активы год к году упали всего на 9%, или 11.7 млрд фунтов. "Самые умные парни в комнате" своего не упустят.
+ Еще пять фондов подали иски к LME на фоне отмененных в начале марта никелевых сделок.
+ Кен Гриффин и Citadel пытаются переосмыслить Майами в качестве южной финансовой столицы США - и далеко не все жители от этого в восторге.
▪️В Credit Suisse "утечка": не дожидаясь конца октября, когда должны быть опубликованы финансовые результаты и (очередной) план реструктуризации, источники FT [знакомые с планами банка] слили информацию о том, что CS планирует разделить свое инвестиционно-банковское подразделение на три части - advisory (которое в какой-то момент может быть вообще выделено из Группы - есть даже слухи о возрождении бренда First Boston), "плохой банк", куда перевесят все высокорискованные активы для последующей продажи (при Тиджане Тьяме такое называли SRU - Strategic Resolution Unit), и "все остальное" (без расшифровок, но сюда могут войти, например, блоки специализированного кредитования - asset financing, project finance, LBO и т.д. - и работы с крупными корпоратами). Пиар-службы банка, конечно, все отрицают.
Аналитики, в то же время, отмечают, что даже таких изменений может не хватить для того, чтобы восстановить прибыльность банка - для этого, вероятно, придется идти на рынок за внешним финансированием, чего руководство CS делать очень не хочет - но, кажется, уже начало втихую обращаться к акционерам с просьбами о capital injection. Шутка месяца - "в Швейцарии сейчас дешевле купить акцию CS, чем чашку кофе".
BLOGS
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй о борьбе крупнейших компаний за самый важный ресурс - внимание пользователей.
+ #неблокчейн_books Выдержка из новой книги Галлоуэя "Adrift: Америка в 100 графиках". На этот раз про политические разногласия, (не)доверие к Правительству и расходы на инфраструктуру. До России она, очевидно, не доедет - значит, будем искать варианты.
🖌 Пол Кругман об экономических "зомби-идеях", которые давно бы стоило забыть из-за неэффективности, но которые с завидной регулярностью будоражат умы политиков - на примере налоговых послаблений Лиз Трасс для богачей.
🖌 Сразу два поста от блога Net Interest: питч приглашенного автора про британские банки, а также обзор страхового рынка Британии и грядущих изменений в законодательстве inspired by Liz Truss.
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Как устроена банковская система Китая: основные игроки, история, регулирование и целая россыпь ставок.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Как российские инвестбанки зарабатывают в условиях санкций?
2️⃣ Какие проблемы может принести китайской части EY планируемое разделение (п.3) на аудиторский и консалтинговый бизнесы?
3️⃣ Сколько "стоит" королевская семья Великобритании?
4️⃣ Инфографика: самые популярные бренды фаст-фуда в США.
5️⃣ Как поведенческая экономика обосновывает привлекательность "удаленки" для самых консервативных руководителей.
6️⃣ История одного из последних в США локальных производителей пианино.
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №124
Небольшое предисловие: в этом брифе намеренно не будет ничего про Credit Suisse и происходящее с ним и его бумагами, поскольку рынок, очевидно раздувает из мухи (окей, очень большой мухи) слона, проводя параллели с Bear Stearns. По ощущению, кейсы CS и BS, конечно, до определенной степени схожи, но BS был первой костяшкой домино, сломавшей хребет перегретому (и пересекьюритизированному) рынку американской недвижимости, в то время как CS расплачивается, по большому счету, за косяки собственного риск-менеджмента и, порой, избыточную жадность - при этом у последнего, судя по всему, с нормативами все в порядке. Впрочем, нельзя быть до конца уверенным в том, что на балансе CS не найдутся дикие миллиарды какого-то атомного ******, которые потопят не только банк, но и пол-Европы, но я предлагаю дождаться 27 октября (финрезы + план реструктуризации), а не спекулировать на утекших письмах CEO.
MAIN ONES
▪️#hedge_funds В отрасли хедж-фондов новый interim hero - главный фонд Криспина Оди (Odey) зашортил длинные британские госбонды (гилты) и вырос YTD аж на 145% (тут надо отметить, что для Оди, в целом, характерны крупные движения доходности - например, в 2016 году он потерял почти 50%). Не в последнюю очередь поддержку ставке Оди на снижение гилтов оказали недавние действия Казначейства Великобритании, объявившего о снижении налогов для богатых и допзаимствованиях на десятки миллиардов фунтов, что уронило сразу и фунт, и бонды. При этом Криспин Оди, как и ряд других управляющих, не верит в быстрое решение проблемы высокой инфляции - очевидно, рассчитывая на продолжение банкета - и немного диверсифицируется в не-ESG-friendly компании. Потому что, давайте честно, прямо сейчас всем по*** на ESG.
▪️#hedge_funds После более чем десяти лет попыток передать браздыподрастающему следующему поколению руководителей Рэй Далио наконец официально отошел от управления крупнейшим в мире хедж-фондом Bridgewater Associates, о чем не преминул лично написать мне на почту (no shit, он сделал рассылку с этой новостью всем, кто когда регистрировался на сайте "Принципов".)
Далио передал свои голоса Совету директоров и сложил полномочия co-CIO - однако совсем с фондом прощаться не собирается, оставшись в Совете в качестве основателя и ментора для нынешних и будущих CIO. За то время, что Далио пытался отойти от дел, Bridgewater сменил нескольких CEO, но похоже, что только сейчас старина Рэй достиг нужной степени уверенности в преемниках - или же в край задолбался искать идеального кандидата и решил-таки уйти на пенсию и пожить для себя. Поздравим его с этим нелегким решением.
BLOGS
🖌 Пол Кругман размышляет, почему падает фунт, причем здесь новое правительство и может ли ЦБ Англии что-то с этим сделать. + Как удаленная работа повлияла на доступность жилья в США, и правда ли, что эра низких ставок ушла в прошлое (спойлер - нет)?
🖌 Марк Рубинштейн (Net Interest) про современную сверхскоростную торговлю (think Flash Boys, yeah) и роботизированные стратегии.
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Как работают "золотые паспорта"?
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Десять самых успешных инвесторов - список местами спорный, но для ознакомления вполне себе сойдет.
2️⃣ Мутная история о том, как закусочная в Нью-Джерси была оценена в 100 миллионов долларов (+ подробнее на FT.)
3️⃣ Как private equity фонды делают деньги на похоронном бизнесе.
4️⃣ Чарлз Митчелл - банкир, которого обвинили в крушении фондового рынка в 1929 году.
5️⃣ Белый Дом (в компании с Минюстом США, Минторгом и Казначейством) выпустил сразу 6 отчетов и фреймворк по криптовалютам.
6️⃣ Обновленная карта бондового рынка от Райффайзенбанка.
7️⃣ #неблокчейн_chart Ежемесячная подборка графиков от Longtermtrends.
@nonblockchain
Небольшое предисловие: в этом брифе намеренно не будет ничего про Credit Suisse и происходящее с ним и его бумагами, поскольку рынок, очевидно раздувает из мухи (окей, очень большой мухи) слона, проводя параллели с Bear Stearns. По ощущению, кейсы CS и BS, конечно, до определенной степени схожи, но BS был первой костяшкой домино, сломавшей хребет перегретому (и пересекьюритизированному) рынку американской недвижимости, в то время как CS расплачивается, по большому счету, за косяки собственного риск-менеджмента и, порой, избыточную жадность - при этом у последнего, судя по всему, с нормативами все в порядке. Впрочем, нельзя быть до конца уверенным в том, что на балансе CS не найдутся дикие миллиарды какого-то атомного ******, которые потопят не только банк, но и пол-Европы, но я предлагаю дождаться 27 октября (финрезы + план реструктуризации), а не спекулировать на утекших письмах CEO.
MAIN ONES
▪️#hedge_funds В отрасли хедж-фондов новый interim hero - главный фонд Криспина Оди (Odey) зашортил длинные британские госбонды (гилты) и вырос YTD аж на 145% (тут надо отметить, что для Оди, в целом, характерны крупные движения доходности - например, в 2016 году он потерял почти 50%). Не в последнюю очередь поддержку ставке Оди на снижение гилтов оказали недавние действия Казначейства Великобритании, объявившего о снижении налогов для богатых и допзаимствованиях на десятки миллиардов фунтов, что уронило сразу и фунт, и бонды. При этом Криспин Оди, как и ряд других управляющих, не верит в быстрое решение проблемы высокой инфляции - очевидно, рассчитывая на продолжение банкета - и немного диверсифицируется в не-ESG-friendly компании. Потому что, давайте честно, прямо сейчас всем по*** на ESG.
▪️#hedge_funds После более чем десяти лет попыток передать бразды
Далио передал свои голоса Совету директоров и сложил полномочия co-CIO - однако совсем с фондом прощаться не собирается, оставшись в Совете в качестве основателя и ментора для нынешних и будущих CIO. За то время, что Далио пытался отойти от дел, Bridgewater сменил нескольких CEO, но похоже, что только сейчас старина Рэй достиг нужной степени уверенности в преемниках - или же в край задолбался искать идеального кандидата и решил-таки уйти на пенсию и пожить для себя. Поздравим его с этим нелегким решением.
BLOGS
🖌 Пол Кругман размышляет, почему падает фунт, причем здесь новое правительство и может ли ЦБ Англии что-то с этим сделать. + Как удаленная работа повлияла на доступность жилья в США, и правда ли, что эра низких ставок ушла в прошлое (спойлер - нет)?
🖌 Марк Рубинштейн (Net Interest) про современную сверхскоростную торговлю (think Flash Boys, yeah) и роботизированные стратегии.
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Как работают "золотые паспорта"?
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Десять самых успешных инвесторов - список местами спорный, но для ознакомления вполне себе сойдет.
2️⃣ Мутная история о том, как закусочная в Нью-Джерси была оценена в 100 миллионов долларов (+ подробнее на FT.)
3️⃣ Как private equity фонды делают деньги на похоронном бизнесе.
4️⃣ Чарлз Митчелл - банкир, которого обвинили в крушении фондового рынка в 1929 году.
5️⃣ Белый Дом (в компании с Минюстом США, Минторгом и Казначейством) выпустил сразу 6 отчетов и фреймворк по криптовалютам.
6️⃣ Обновленная карта бондового рынка от Райффайзенбанка.
7️⃣ #неблокчейн_chart Ежемесячная подборка графиков от Longtermtrends.
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №125
BLOGS
🖌 Марк Рубинштейн (Net Interest) рассказывает про маржин-коллы - в частности, о том, как недавнее решение властей Великобритании, обвалившее сразу и фунт, и гилты, чуть не похоронило кучу британских пенсионных фондов, страховавшихся от резкого снижения доходностей длинных госбондов с помощью деривативной стратегии LDI - liability-driven investment. Рынок британских госбондов зашатался с такой силой, что Банку Англии пришлось устраивать экстренный QE, чтобы не допустить панической распродажи госбондов и каскадных маржин-коллов - и все это на фоне одновременных попыток борьбы с инфляцией, которая в Великобритании разогналась больше, чем в прочих европейских странах.
🖌 #endowment_funds Большой обзор блога "Neckar's Minds and Markets" на тему того, как менялась инвестиционная философия (и состав портфелей) крупнейших эндаумент-фондов.
🖌 #nomercynomalice Профессор Джи коротко разбирает представленные в суде переписки Маска и fellow billionaires и пытается найти что-то общее между этими товарищами и простыми смертными. Спойлер - он тоже люди, просто очень, очень богатые.
🖌 Пол Кругман на пальцах объясняет, что именно такого сделали много лет назад Бернанке, Даймонд и Дибвиг, что сейчас им присудили "Нобеля" по экономике. Чуть менее подробно и на русском - в статье "Коммерсанта".
+ Очень правильные вопросы задает экономическому "Нобелю" товарищ Антонов; еще несколько человек написали мне, что "Нобель" уже не тот, и как вообще можно всерьез обсуждать эту премию в нынешнее время - мол, это неиллюзорно напоминает уже почти никому не нужное "Евровидение". Склонен не согласиться с посылом "Нобель не нужен", ибо мне видится как минимум одна важная его функция - популяризация "чистой" экономической (да и вообще любой) науки в современном обществе.
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡#inequality Что такое "налог на розовое" (pink tax)?
💡Каковы последствия мобилизации для российской экономики с т.з. социологии?
💡Джейсон Цвайг про источники происхождения термина "stock".
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Чему современная Россия может научиться у ЮАР времен апартеида с точки зрения санкций?
2️⃣ Подписки на стриминги - последнее, на чем экономят американцы.
3️⃣ Осенний репорт Всемирного Банка о состоянии экономик стран Европы и Центральной Азии.
4️⃣ #неблокчейн_chart Как верно отметил Гонконгер, лучшие в бизнесе интересных графиков (JPM AM) выпустили отчет на 4 квартал; рекомендую скачать pdf, потому что каждый квартал ссылка сдвигается на следующий отчет.
@nonblockchain
BLOGS
🖌 Марк Рубинштейн (Net Interest) рассказывает про маржин-коллы - в частности, о том, как недавнее решение властей Великобритании, обвалившее сразу и фунт, и гилты, чуть не похоронило кучу британских пенсионных фондов, страховавшихся от резкого снижения доходностей длинных госбондов с помощью деривативной стратегии LDI - liability-driven investment. Рынок британских госбондов зашатался с такой силой, что Банку Англии пришлось устраивать экстренный QE, чтобы не допустить панической распродажи госбондов и каскадных маржин-коллов - и все это на фоне одновременных попыток борьбы с инфляцией, которая в Великобритании разогналась больше, чем в прочих европейских странах.
🖌 #endowment_funds Большой обзор блога "Neckar's Minds and Markets" на тему того, как менялась инвестиционная философия (и состав портфелей) крупнейших эндаумент-фондов.
🖌 #nomercynomalice Профессор Джи коротко разбирает представленные в суде переписки Маска и fellow billionaires и пытается найти что-то общее между этими товарищами и простыми смертными. Спойлер - он тоже люди, просто очень, очень богатые.
🖌 Пол Кругман на пальцах объясняет, что именно такого сделали много лет назад Бернанке, Даймонд и Дибвиг, что сейчас им присудили "Нобеля" по экономике. Чуть менее подробно и на русском - в статье "Коммерсанта".
+ Очень правильные вопросы задает экономическому "Нобелю" товарищ Антонов; еще несколько человек написали мне, что "Нобель" уже не тот, и как вообще можно всерьез обсуждать эту премию в нынешнее время - мол, это неиллюзорно напоминает уже почти никому не нужное "Евровидение". Склонен не согласиться с посылом "Нобель не нужен", ибо мне видится как минимум одна важная его функция - популяризация "чистой" экономической (да и вообще любой) науки в современном обществе.
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡#inequality Что такое "налог на розовое" (pink tax)?
💡Каковы последствия мобилизации для российской экономики с т.з. социологии?
💡Джейсон Цвайг про источники происхождения термина "stock".
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Чему современная Россия может научиться у ЮАР времен апартеида с точки зрения санкций?
2️⃣ Подписки на стриминги - последнее, на чем экономят американцы.
3️⃣ Осенний репорт Всемирного Банка о состоянии экономик стран Европы и Центральной Азии.
4️⃣ #неблокчейн_chart Как верно отметил Гонконгер, лучшие в бизнесе интересных графиков (JPM AM) выпустили отчет на 4 квартал; рекомендую скачать pdf, потому что каждый квартал ссылка сдвигается на следующий отчет.
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №126
MAIN ONES
▪️Редкие (на канале), но от этого не менее важные новости из мира криптовалют: фонд Tether, управляющий одноименным стейблкойном, объявил о полном избавлении своего баланса от краткосрочных коммерческих векселей и замене их на надежные векселя казначейства США. Активы Tether (согласно последнему доступному как бы аудиторскому отчету на 30 июня от BDO) составляли около 66.4 млрд долларов, из них порядка 45% приходилось на T-Bills, чуть менее 13% - на коммерческие векселя и депозитные сертификаты; в соответствии с заявленным планом, компания отчитывалась о постепенном снижении количества векселей в общем объеме резервов, пока, наконец, в октябре не достигла нулевого уровня. Впрочем, подробной разбивки резервов на конец 3К22 все еще нет, так что оценить, например, долю secured loans и other investments (которые могут оказаться весьма сомнительными), пока не представляется возможным.
+ Несколько месяцев назад, на волне сильно выросшей популярности стейблкойнов, Павел Комаровский (Rational Answer) сделал интересный разбор рисков USDT. Если вдруг каким-то невероятным образом вас обошел этот суперпопулярный материал, рекомендую.
▪️#неблокчейн_books Совсем недавно два журналиста NYT написали книгу про одну небезызвестную консалтинговую фирму, остроумно назвав ее "McKinsey comes to town" - и уже успели разжечь этой книгой неслабый скандал. В основе книги лежит ряд кейсов, на примере которых авторы рассматривают и оценивают принципы работы Фирмы, достаточно прозрачно намекая на то, что #McKinsey довольно часто поступалась базовыми человеческими принципами ради получения выгоды (чего стоит только опиоидный скандал, например). Само собой, PR-отдел Маков отработал мгновенно, отразив все обвинения и отметив, что книга "создает фундаментально неправильное представление о фирме", "ищет связи там, где их нет", а также "содержит слишком много дисклеймеров - значит, авторы все и сами понимают". Значит, правдивая книга, надо заказывать и читать.
BLOGS
🖌 #неблокчейн_books Для фанатов Уоррена Б. и Чарли М. - подборка цитат из книги Адама Мида "The Complete Financial History of Berkshire Hathaway". Автор блога "Neckar's Minds and Markets выбрал самые интересные моменты книги и подробно прокомментировал их, снабдив графиками. Также рекомендую интервью с Адамом Мидом - про конгломераты, ранние годы Баффета в Berkshire, страховой бизнес как источник дешевого капитала и многое другое.
🖌 Марк Рубинштейн (Net Interest) про особенности управления фондом облигаций в разные периоды времени и о том, как на этот процесс влияет leverage.
🖌 Пол Кругман смотрит на новые цифры по инфляции в США - и убеждается в том, что классические индикаторы состояния экономики не очень точно (с большим лагом) отражают это самое состояние.
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй - о важности "текучки" в бизнесе, политике и вообще (как будто мы с вами этого не знали, да, но текст, как обычно, очень вдумчивый).
🖌 The Hustle о том, как обещание производителя пылесосов покупателям стало худшей промо-акцией в истории.
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Как работает крупнейшая в настоящий момент система денежных переводов между Россией и СНГ "Золотая корона"?
💡Уже было на канале, но повторить не мешает - как схема британских пенсионных фондов по балансировке пассивов и активов (LDI) едва не похоронила британский фондовый рынок.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Карта рынка на середину октября от Райффайзенбанка.
2️⃣ Старший партнер Deloitte в Великобритании покинет пост после пьяной тирады, содержащей сексистские, расистские и прочие высказывания.
3️⃣ Бизнес-планы известных кинозлодеев - насколько они реалистичны?
4️⃣ С какими проблемами столкнутся младшие банкиры в обновляющейся глобальной конъюнктуре?
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️Редкие (на канале), но от этого не менее важные новости из мира криптовалют: фонд Tether, управляющий одноименным стейблкойном, объявил о полном избавлении своего баланса от краткосрочных коммерческих векселей и замене их на надежные векселя казначейства США. Активы Tether (согласно последнему доступному как бы аудиторскому отчету на 30 июня от BDO) составляли около 66.4 млрд долларов, из них порядка 45% приходилось на T-Bills, чуть менее 13% - на коммерческие векселя и депозитные сертификаты; в соответствии с заявленным планом, компания отчитывалась о постепенном снижении количества векселей в общем объеме резервов, пока, наконец, в октябре не достигла нулевого уровня. Впрочем, подробной разбивки резервов на конец 3К22 все еще нет, так что оценить, например, долю secured loans и other investments (которые могут оказаться весьма сомнительными), пока не представляется возможным.
+ Несколько месяцев назад, на волне сильно выросшей популярности стейблкойнов, Павел Комаровский (Rational Answer) сделал интересный разбор рисков USDT. Если вдруг каким-то невероятным образом вас обошел этот суперпопулярный материал, рекомендую.
▪️#неблокчейн_books Совсем недавно два журналиста NYT написали книгу про одну небезызвестную консалтинговую фирму, остроумно назвав ее "McKinsey comes to town" - и уже успели разжечь этой книгой неслабый скандал. В основе книги лежит ряд кейсов, на примере которых авторы рассматривают и оценивают принципы работы Фирмы, достаточно прозрачно намекая на то, что #McKinsey довольно часто поступалась базовыми человеческими принципами ради получения выгоды (чего стоит только опиоидный скандал, например). Само собой, PR-отдел Маков отработал мгновенно, отразив все обвинения и отметив, что книга "создает фундаментально неправильное представление о фирме", "ищет связи там, где их нет", а также "содержит слишком много дисклеймеров - значит, авторы все и сами понимают". Значит, правдивая книга, надо заказывать и читать.
BLOGS
🖌 #неблокчейн_books Для фанатов Уоррена Б. и Чарли М. - подборка цитат из книги Адама Мида "The Complete Financial History of Berkshire Hathaway". Автор блога "Neckar's Minds and Markets выбрал самые интересные моменты книги и подробно прокомментировал их, снабдив графиками. Также рекомендую интервью с Адамом Мидом - про конгломераты, ранние годы Баффета в Berkshire, страховой бизнес как источник дешевого капитала и многое другое.
🖌 Марк Рубинштейн (Net Interest) про особенности управления фондом облигаций в разные периоды времени и о том, как на этот процесс влияет leverage.
🖌 Пол Кругман смотрит на новые цифры по инфляции в США - и убеждается в том, что классические индикаторы состояния экономики не очень точно (с большим лагом) отражают это самое состояние.
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй - о важности "текучки" в бизнесе, политике и вообще (как будто мы с вами этого не знали, да, но текст, как обычно, очень вдумчивый).
🖌 The Hustle о том, как обещание производителя пылесосов покупателям стало худшей промо-акцией в истории.
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Как работает крупнейшая в настоящий момент система денежных переводов между Россией и СНГ "Золотая корона"?
💡Уже было на канале, но повторить не мешает - как схема британских пенсионных фондов по балансировке пассивов и активов (LDI) едва не похоронила британский фондовый рынок.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Карта рынка на середину октября от Райффайзенбанка.
2️⃣ Старший партнер Deloitte в Великобритании покинет пост после пьяной тирады, содержащей сексистские, расистские и прочие высказывания.
3️⃣ Бизнес-планы известных кинозлодеев - насколько они реалистичны?
4️⃣ С какими проблемами столкнутся младшие банкиры в обновляющейся глобальной конъюнктуре?
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №127
MAIN ONES
▪️#endowment_funds Как и ожидалось (п.1), отчетность крупнейших эндаументов по итогам первого полугодия оказалась значительно более слабой по сравнению со сверхуспешным прошлым годом. Так, эндаумент-фонд Вашингтонского Университета в Сент-Луисе за год, закончившийся 30 июня, "полегчал" на 10.6%, Стэнфорд упал на 4.2% (в прошлом году - рост на 40%), Брауновский университет - на 4.6% (прошлый год - плюс 51.5%), MIT - минус 5.3% (годом ранее - рост на 55.5%). В среднем эндаументы потеряли за год 7.8%, подсчитали в Cambridge Associates, и это худший результат аж с 2009 года. Управляющие отмечают, что результаты могли бы быть гораздо хуже, если бы значительную часть портфелей эндаументов не составляли непубличные инвестиции - VC, PE, private credit, недвига и наши любимые #hedge_funds. В силу того, что переоценка, например, венчурных портфелей производится не на постоянной основе, а во время liquidity events, текущие оценки инвестиций эндаументов в данный сегмент, скорее всего, не до конца отражают текущую - максимально неудобную для growth companies - конъюнктуру.
Что интересно, из-за того, что многие крупные эндаументы отказались инвестировать в сырьевые и нефтегазовые компании, почти никому из них не удалось воспользоваться успешной ситуацией в этом секторе в нынешнем году - кроме фонда Принстонского университета, который потерял за год всего лишь 1.5%. Попечители фонда заявили, что избавятся от вложений в публичные компании, связанные с ископаемым топливом, энергетическим углем и нефтяным песком - однако об инвестициях в непубличные компании того же сектора ничего сказано не было. Вот вам и ESG.
BLOGS
🖌 На прошедшей неделе американский суд отказался рассматривать кейс Тома Хэйеса о манипулировании ставкой LIBOR, признав, что в нем отсутствует состав преступления. Марк Рубинштейн (блог Net Interest) объясняет, насколько "гнилой" в принципе была система определения ставки LIBOR, и почему Хэйес, по сути, выступил козлом отпущения для всей банковской отрасли. Напомню, ранее про скандал со ставкой LIBOR на канале было много материалов, от истории появления ставки до новостей о class action к банкам и обзора книги Дэвида Энриха с подробной хроникой скандала.
🖌 Джейсон Цвайг про сообщество Bogleheads - последователей Джека Богла, основателя Vanguard Group. Вероятно, это одно из немногих тематических сообществ на фондовом рынке (в дополнение к, например, годовым собраниям акционеров Berkshire), участники которого могут с полной уверенностью чувствовать свою принадлежность к чему-то большому и важному.
🖌 Planet Money про проблему операционной эффективности (ака продуктивности) Великобритании.
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй про двух "слонов в комнате", угрожающих монополии бигтехов на рекламном рынке.
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Все о государственном долге США - кому должно американское правительство, зачем госдолгу потолок - и что будет, если его (в очередной раз) не повысят.
💡Как связаны титулы бейсбольной команды Филадельфия Филлис и провалы в экономике?
💡Кто такие арбитражеры, и могут ли на арбитражных сделках заработать ритейл-инвесторы?
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Как снижаются объемы торгов среди ритейл-инвесторов в США.
2️⃣ Инфографика - перформанс S&P500 в 2022 году по секторам.
3️⃣ Рейтинг глобальных университетов по количеству стартап-фаундеров.
4️⃣ McKinsey заключила соглашение с сотнями местных органов власти, связанное с ролью Фирмы в опиоидном скандале.
5️⃣ Лучшие практики корп. управления от Glencore, или как проложить себе взятками путь ко "вкусным" контрактам.
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️#endowment_funds Как и ожидалось (п.1), отчетность крупнейших эндаументов по итогам первого полугодия оказалась значительно более слабой по сравнению со сверхуспешным прошлым годом. Так, эндаумент-фонд Вашингтонского Университета в Сент-Луисе за год, закончившийся 30 июня, "полегчал" на 10.6%, Стэнфорд упал на 4.2% (в прошлом году - рост на 40%), Брауновский университет - на 4.6% (прошлый год - плюс 51.5%), MIT - минус 5.3% (годом ранее - рост на 55.5%). В среднем эндаументы потеряли за год 7.8%, подсчитали в Cambridge Associates, и это худший результат аж с 2009 года. Управляющие отмечают, что результаты могли бы быть гораздо хуже, если бы значительную часть портфелей эндаументов не составляли непубличные инвестиции - VC, PE, private credit, недвига и наши любимые #hedge_funds. В силу того, что переоценка, например, венчурных портфелей производится не на постоянной основе, а во время liquidity events, текущие оценки инвестиций эндаументов в данный сегмент, скорее всего, не до конца отражают текущую - максимально неудобную для growth companies - конъюнктуру.
Что интересно, из-за того, что многие крупные эндаументы отказались инвестировать в сырьевые и нефтегазовые компании, почти никому из них не удалось воспользоваться успешной ситуацией в этом секторе в нынешнем году - кроме фонда Принстонского университета, который потерял за год всего лишь 1.5%. Попечители фонда заявили, что избавятся от вложений в публичные компании, связанные с ископаемым топливом, энергетическим углем и нефтяным песком - однако об инвестициях в непубличные компании того же сектора ничего сказано не было. Вот вам и ESG.
BLOGS
🖌 На прошедшей неделе американский суд отказался рассматривать кейс Тома Хэйеса о манипулировании ставкой LIBOR, признав, что в нем отсутствует состав преступления. Марк Рубинштейн (блог Net Interest) объясняет, насколько "гнилой" в принципе была система определения ставки LIBOR, и почему Хэйес, по сути, выступил козлом отпущения для всей банковской отрасли. Напомню, ранее про скандал со ставкой LIBOR на канале было много материалов, от истории появления ставки до новостей о class action к банкам и обзора книги Дэвида Энриха с подробной хроникой скандала.
🖌 Джейсон Цвайг про сообщество Bogleheads - последователей Джека Богла, основателя Vanguard Group. Вероятно, это одно из немногих тематических сообществ на фондовом рынке (в дополнение к, например, годовым собраниям акционеров Berkshire), участники которого могут с полной уверенностью чувствовать свою принадлежность к чему-то большому и важному.
🖌 Planet Money про проблему операционной эффективности (ака продуктивности) Великобритании.
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй про двух "слонов в комнате", угрожающих монополии бигтехов на рекламном рынке.
FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Все о государственном долге США - кому должно американское правительство, зачем госдолгу потолок - и что будет, если его (в очередной раз) не повысят.
💡Как связаны титулы бейсбольной команды Филадельфия Филлис и провалы в экономике?
💡Кто такие арбитражеры, и могут ли на арбитражных сделках заработать ритейл-инвесторы?
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Как снижаются объемы торгов среди ритейл-инвесторов в США.
2️⃣ Инфографика - перформанс S&P500 в 2022 году по секторам.
3️⃣ Рейтинг глобальных университетов по количеству стартап-фаундеров.
4️⃣ McKinsey заключила соглашение с сотнями местных органов власти, связанное с ролью Фирмы в опиоидном скандале.
5️⃣ Лучшие практики корп. управления от Glencore, или как проложить себе взятками путь ко "вкусным" контрактам.
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №129
Неделю назад каналу, который вы сейчас читаете, исполнилось пять лет - и это, черт возьми, настоящая веха для меня. Когда я начинал сюда писать в далеком 2018 году, то и в самых смелых мечтах не мог предположить, что продержусь так долго, а количество подписчиков превысит 100 человек. Канал оказался хорошим инструментом систематизации знаний, а достаточно узкая для телеграма тематика (почти без крипты, скандалов и интриг) - не такой уж и узкой, и интересной довольно широкому кругу читателей.
Я благодарю всех, кто продолжает читать "Неблокчейн", ссылаться на него в своих каналах и писать положительные (хотя всякое случается) отзывы и просто теплые слова мне в лс - все это очень ценно для меня. Планирую продолжать в том же духе.
MAIN ONES
▪️Минувший год стал для индустрии #hedge_funds худшим за почти полтора десятилетия - это было вызвано, в первую очередь, резким повышением ставок ФРС США (и ЦБ других стран), которое привело к серьезному давлению на стоимость активов. Впрочем, один класс фондов - мультистраты - оказался очень успешным на фоне повышенной волатильности, а больше всех заработал Кен Гриффин и его Citadel - 38%, что позволило ему обойти Bridgewater по совокупной выручке (по данным на прошлый год крупнейший хедж-фонд мира принес своим инвесторам 52 с копейками миллиарда долларов, и Цитатель отставала на очень небольшую сумму).
+ Крупнейшие хедж-фонды мира по объему AUM (инфографика).
+ Как макрофонд, запущенный трейдером-ветераном, заработал в 2022 году трехзначную доходность.
BLOGS
🖌 #nomercynomalice Прогнозы на 2023 год от Скотта Галлоуэя. + Гигантская подборка аутлуков на 2023 год от FT Alphaville. Все прочитать довольно сложно, но я уверен, что каждый найдет здесь что-то себе по душе.
🖌 Марк Рубинштейн рассказывает про индустрию перестрахования - почему она работает именно так, как работает, и какие уроки из этого могут вынести классические инвесторы.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ #неблокчейн_chart Годовые обзоры рынков в графиках - от Longtermtrends и Maverick Equity Research.
2️⃣ Как американцы в разные годы реагировали на повышенную инфляцию (Gallup).
3️⃣ Экономика бродвейских шоу - кто на них зарабатывает и сколько (The Hustle).
@nonblockchain
Неделю назад каналу, который вы сейчас читаете, исполнилось пять лет - и это, черт возьми, настоящая веха для меня. Когда я начинал сюда писать в далеком 2018 году, то и в самых смелых мечтах не мог предположить, что продержусь так долго, а количество подписчиков превысит 100 человек. Канал оказался хорошим инструментом систематизации знаний, а достаточно узкая для телеграма тематика (почти без крипты, скандалов и интриг) - не такой уж и узкой, и интересной довольно широкому кругу читателей.
Я благодарю всех, кто продолжает читать "Неблокчейн", ссылаться на него в своих каналах и писать положительные (хотя всякое случается) отзывы и просто теплые слова мне в лс - все это очень ценно для меня. Планирую продолжать в том же духе.
MAIN ONES
▪️Минувший год стал для индустрии #hedge_funds худшим за почти полтора десятилетия - это было вызвано, в первую очередь, резким повышением ставок ФРС США (и ЦБ других стран), которое привело к серьезному давлению на стоимость активов. Впрочем, один класс фондов - мультистраты - оказался очень успешным на фоне повышенной волатильности, а больше всех заработал Кен Гриффин и его Citadel - 38%, что позволило ему обойти Bridgewater по совокупной выручке (по данным на прошлый год крупнейший хедж-фонд мира принес своим инвесторам 52 с копейками миллиарда долларов, и Цитатель отставала на очень небольшую сумму).
+ Крупнейшие хедж-фонды мира по объему AUM (инфографика).
+ Как макрофонд, запущенный трейдером-ветераном, заработал в 2022 году трехзначную доходность.
BLOGS
🖌 #nomercynomalice Прогнозы на 2023 год от Скотта Галлоуэя. + Гигантская подборка аутлуков на 2023 год от FT Alphaville. Все прочитать довольно сложно, но я уверен, что каждый найдет здесь что-то себе по душе.
🖌 Марк Рубинштейн рассказывает про индустрию перестрахования - почему она работает именно так, как работает, и какие уроки из этого могут вынести классические инвесторы.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ #неблокчейн_chart Годовые обзоры рынков в графиках - от Longtermtrends и Maverick Equity Research.
2️⃣ Как американцы в разные годы реагировали на повышенную инфляцию (Gallup).
3️⃣ Экономика бродвейских шоу - кто на них зарабатывает и сколько (The Hustle).
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №130
MAIN ONES
▪️В продолжение новости о фонде Citadel Кена Гриффина, который не только обошел всех остальных, но и содрал с клиентом невероятную сумму комиссий (около 12 миллиардов долларов) - увлекательное сравнение доходов инвестора в активно управляемый фонд и... самого управляющего фондом. Оказывается, если в 25 лет вложить некоторую сумму в такой фонд, то к моменту выхода на пенсию (в посте приводится США, поэтому выход на пенсию происходит в 65 лет) доходы управляющего в виде комиссий превысят доход инвестора, предоставившего активы в управление, в среднем в полтора раза, в зависимости от уровня жадности фонда. Так же в статье приводится сравнение активных инвестиций в вложениями в ETF - и, конечно же, не обходится без упоминаний легендарной ставки Уоррена Баффета на то, что ни один менеджер активного фонда не сможет обогнать индекс на горизонте десяти лет (собственно, Баффетт выиграл).
▪️Как устроены семейные трасты семейства Мёрдок - и почему грядущая сделка между Fox и News Corp может привести к семейным разборкам похлеще, чем в сериале Succession?
BLOGS
🖌 Пол Кругман о том, почему США могут упасть в "мягкую" рецессию, хотя она, на самом деле, и не нужна. (NYT) + Он же о том, как сейчас сложно быть на стороне "инфляционных пессимистов". (NYT)
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй о важности конкуренции и глупости non-compete agreements. (ProfGalloway)
🖌 Невероятно интересный текст Марка Рубинштейна о брокерской войне между Morgan Stanley и Goldman Sachs. (Net Interest)
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Что такое байбэки и почему компании так их любят? (The Hustle)
2️⃣ #inequality Богатейший процент населения планеты прибрал две три всего созданного за 2 года благосостояния. (CNBC)
3️⃣ CalPERS даст миллиард долларов на развитие нового поколения private equity фирм. (Institutional Investor)
4️⃣ Лучшие управляющие фондами в 2022 году. (WSJ)
5️⃣ BlackRock и Goldman Sachs спорят, устарел ли портфель '60/40'. (WSJ)
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️В продолжение новости о фонде Citadel Кена Гриффина, который не только обошел всех остальных, но и содрал с клиентом невероятную сумму комиссий (около 12 миллиардов долларов) - увлекательное сравнение доходов инвестора в активно управляемый фонд и... самого управляющего фондом. Оказывается, если в 25 лет вложить некоторую сумму в такой фонд, то к моменту выхода на пенсию (в посте приводится США, поэтому выход на пенсию происходит в 65 лет) доходы управляющего в виде комиссий превысят доход инвестора, предоставившего активы в управление, в среднем в полтора раза, в зависимости от уровня жадности фонда. Так же в статье приводится сравнение активных инвестиций в вложениями в ETF - и, конечно же, не обходится без упоминаний легендарной ставки Уоррена Баффета на то, что ни один менеджер активного фонда не сможет обогнать индекс на горизонте десяти лет (собственно, Баффетт выиграл).
▪️Как устроены семейные трасты семейства Мёрдок - и почему грядущая сделка между Fox и News Corp может привести к семейным разборкам похлеще, чем в сериале Succession?
BLOGS
🖌 Пол Кругман о том, почему США могут упасть в "мягкую" рецессию, хотя она, на самом деле, и не нужна. (NYT) + Он же о том, как сейчас сложно быть на стороне "инфляционных пессимистов". (NYT)
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй о важности конкуренции и глупости non-compete agreements. (ProfGalloway)
🖌 Невероятно интересный текст Марка Рубинштейна о брокерской войне между Morgan Stanley и Goldman Sachs. (Net Interest)
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Что такое байбэки и почему компании так их любят? (The Hustle)
2️⃣ #inequality Богатейший процент населения планеты прибрал две три всего созданного за 2 года благосостояния. (CNBC)
3️⃣ CalPERS даст миллиард долларов на развитие нового поколения private equity фирм. (Institutional Investor)
4️⃣ Лучшие управляющие фондами в 2022 году. (WSJ)
5️⃣ BlackRock и Goldman Sachs спорят, устарел ли портфель '60/40'. (WSJ)
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №131
MAIN ONES
▪️Credit Suisse опубликовал самые провальные результаты с момента GFC - из-за проводимой реструктуризации и резкого оттока клиентов годовой убыток составил 7.3 млрд франков (из них 1.4 - за последний квартал), при этом менеджмент предупредил, что в текущем году также ожидает убытка (rest costs сами себя не покроют, да).
Цифра, которая поражает больше всего - в 4К22 трейдинг CS заработал всего... 96 млн долларов выручки. В начале 2021 года, когда почти одновременно "взорвались" Archegos и Greensill, трейдеры намолотили без малого 3 ярда. Интересно, они вообще вышли на breakeven в прошедшем квартале?
... Но еще до публикации результатов было объявлено о том, что CS выкупит M&A-бутик M. Klein & Co одного из (уже бывших) членов СД, prominent инвестбанкира Майкла Кляйна, чтобы выстроить на его базе очередную реинкарнацию CS First Boston; Кляйн при этом станет CEO CSFB. Точная сумма выкупа неизвестна, инсайдеры ходят о 'low-nine figures' (порядка 200 миллионов долларов), но многие внутри банка отмечают, что эта сделка чертовски хороша для банкира (Кляйна), но не очень хороша для самого банка.
(В конце материала по ссылке выше - хорошее видео FT о том, как банк оказался в нынешней плачевной ситуации и как собирается ее разруливать.)
Покупка M. Klein & Co. - вещь неслучайная. В условиях текущей конъюнктуры advisory-бутики типа Rothschild & Co., Lazard, Evercore успешно соревнуются с крупнейшими банками как по количеству сделок, так и по их совокупной стоимости. О причинах этого, а также об истории, возможно, самой известной семьи банкиров хорошо написал Марк Рубинштейн в своем блоге Net Interest.
▪️Специально не писал тут ничего про кейс Hindenburg-Adani, поскольку хотел прочитать все расследование целиком (а не его краткие пересказы), однако до сих пор был в этом не очень успешен. В то же время, пройти мимо разбора Асвата Дамодарана, в котором он подробно и с пристрастием оценивает холдинг Adani, не смог - тем более, что и к аналитикам / шорт-селлерам из Hindenburg у него тоже есть вопросы. Господин Адани же, тем временем, нанял одну из самых зубастых (и эпически дорогих) юрфирм США - Wachtell Lipton - чтобы попытаться опровергнуть выдвинутые Hindenburg обвинения. Закупаем попкорн, будет жарко.
▪️#hedge_funds Интересное мнение о том, как Elliott Management стал своеобразным "МакДоналдсом" от мира инвесторов-активистов: фонду удается запускать примерно одинаковые с точки зрения смысла и содержания кампании в разных странах и в отношении разных таргетов, при этом фонд уже достаточно долгое время не зависит только от Пола Сингера, а растит новых управляющих. Плюс - немного инсайдов о том, как в Elliott принимаются инвестиционные решения.
BLOGS
🖌 #nomercynomalice На фоне сплошных новостей про ChatGPT - размышления Скотта Галлоуэя о том, почему не стоит бояться развития технологий. (ProfGalloway)
🖌 #hedge_funds Робин Виглсворт из FT размышляет о том, как инвесторы решают проблему ограниченной capacity мультистрат-фондов - и почему это может быть опасно для них и для индустрии. (FT Alphaville)
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Первый ETF отметил тридцатилетие с момента создания. (FT Alphaville)
2️⃣ #неблокчейн_chart Ежемесячная подборка графиков на все случаи жизни. (Longtermtrends)
3️⃣ #неблокчейн_oilfund Суверенный фонд Норвегии в 2022 году потерял 14% - или 146 миллиардов долларов. (Bloomberg)
4️⃣ Подборка прогнозов на 2023 год - в разбивке по провайдерам, сценариям, темам и инструментам. (Bloomberg)
5️⃣ Как Tiger Global, влетевший на инвестициях в бигтехи, защищает свою методологию оценки частных компаний. (FT)
6️⃣ #inequality Как канадские доктора помогают бороться с высоким уровнем бездомности. (Planet Money)
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️Credit Suisse опубликовал самые провальные результаты с момента GFC - из-за проводимой реструктуризации и резкого оттока клиентов годовой убыток составил 7.3 млрд франков (из них 1.4 - за последний квартал), при этом менеджмент предупредил, что в текущем году также ожидает убытка (rest costs сами себя не покроют, да).
Цифра, которая поражает больше всего - в 4К22 трейдинг CS заработал всего... 96 млн долларов выручки. В начале 2021 года, когда почти одновременно "взорвались" Archegos и Greensill, трейдеры намолотили без малого 3 ярда. Интересно, они вообще вышли на breakeven в прошедшем квартале?
... Но еще до публикации результатов было объявлено о том, что CS выкупит M&A-бутик M. Klein & Co одного из (уже бывших) членов СД, prominent инвестбанкира Майкла Кляйна, чтобы выстроить на его базе очередную реинкарнацию CS First Boston; Кляйн при этом станет CEO CSFB. Точная сумма выкупа неизвестна, инсайдеры ходят о 'low-nine figures' (порядка 200 миллионов долларов), но многие внутри банка отмечают, что эта сделка чертовски хороша для банкира (Кляйна), но не очень хороша для самого банка.
(В конце материала по ссылке выше - хорошее видео FT о том, как банк оказался в нынешней плачевной ситуации и как собирается ее разруливать.)
Покупка M. Klein & Co. - вещь неслучайная. В условиях текущей конъюнктуры advisory-бутики типа Rothschild & Co., Lazard, Evercore успешно соревнуются с крупнейшими банками как по количеству сделок, так и по их совокупной стоимости. О причинах этого, а также об истории, возможно, самой известной семьи банкиров хорошо написал Марк Рубинштейн в своем блоге Net Interest.
▪️Специально не писал тут ничего про кейс Hindenburg-Adani, поскольку хотел прочитать все расследование целиком (а не его краткие пересказы), однако до сих пор был в этом не очень успешен. В то же время, пройти мимо разбора Асвата Дамодарана, в котором он подробно и с пристрастием оценивает холдинг Adani, не смог - тем более, что и к аналитикам / шорт-селлерам из Hindenburg у него тоже есть вопросы. Господин Адани же, тем временем, нанял одну из самых зубастых (и эпически дорогих) юрфирм США - Wachtell Lipton - чтобы попытаться опровергнуть выдвинутые Hindenburg обвинения. Закупаем попкорн, будет жарко.
▪️#hedge_funds Интересное мнение о том, как Elliott Management стал своеобразным "МакДоналдсом" от мира инвесторов-активистов: фонду удается запускать примерно одинаковые с точки зрения смысла и содержания кампании в разных странах и в отношении разных таргетов, при этом фонд уже достаточно долгое время не зависит только от Пола Сингера, а растит новых управляющих. Плюс - немного инсайдов о том, как в Elliott принимаются инвестиционные решения.
BLOGS
🖌 #nomercynomalice На фоне сплошных новостей про ChatGPT - размышления Скотта Галлоуэя о том, почему не стоит бояться развития технологий. (ProfGalloway)
🖌 #hedge_funds Робин Виглсворт из FT размышляет о том, как инвесторы решают проблему ограниченной capacity мультистрат-фондов - и почему это может быть опасно для них и для индустрии. (FT Alphaville)
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Первый ETF отметил тридцатилетие с момента создания. (FT Alphaville)
2️⃣ #неблокчейн_chart Ежемесячная подборка графиков на все случаи жизни. (Longtermtrends)
3️⃣ #неблокчейн_oilfund Суверенный фонд Норвегии в 2022 году потерял 14% - или 146 миллиардов долларов. (Bloomberg)
4️⃣ Подборка прогнозов на 2023 год - в разбивке по провайдерам, сценариям, темам и инструментам. (Bloomberg)
5️⃣ Как Tiger Global, влетевший на инвестициях в бигтехи, защищает свою методологию оценки частных компаний. (FT)
6️⃣ #inequality Как канадские доктора помогают бороться с высоким уровнем бездомности. (Planet Money)
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №132
Miss me?
MAIN ONES
▪️ Ранее на канале я уже неоднократно упоминал историю Wirecard, однако в конце февраля на New Yorker'е вышел лонгрид про то, как журналисты FT "раскручивали" махинации в компании - и это невероятно эпичное чтение. По поводу нечистых на руку (руки) руководителей некогда самого дорогого финтех-стартапа Германии, едва не купившего Deutsche Bank, все было ясно благодаря большому числу уже вышедших материалов. Однако ряд героев появляется на сцене впервые - и боже, насколько колоритный набор персонажей успел поучаствовать в расследовании с разных сторон! Начиная от теневых лондонских воротил рынка "серых" ставок на все, что можно (включая ценные бумаги) и их "шустрил" до шпионов из Ливии и бывших агентов МИ-5, которые следили и угрожали тем, кто посмел шортить бумаги Wirecard.
Больше всего впечатляют, конечно, две напрямую связанные между собой вещи: как упорно руководство Wirecard придумывало и рождало сомнительные схемы для поддержания видимости устойчивой, хорошо капитализированной компании - и как охотно все участники рынка, начиная с банковских аналитиков и заканчивая регуляторами, верили в эту "видимость", до последнего отрицая реальность. Очень рекомендую потратить всем немного времени и прочитать эту статью.
BLOGS
Столько всего прочитал за прошедшие недели по теме SVB, что уже слегка мутит от сочетания этих трех букв. В то же время, совсем обходить эту тему в канале не хочу, поэтому решил поделиться несколькими материалами от уважаемых мною авторов:
🖌 Марк Рубинштейн объясняет разницу между AFS- и HTM-активами и разбирает состав баланса SVB перед тем, как банк (почти) упал в пропасть, а также прикидывает, какими путями в банковской отрасли может пойти "заражение" от одних банков к другим.
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй размышляет над важностью доверия в банковской системе и (спорно) клеймит венчурных капиталистов, запаниковавших и запустивших bankrun в SVB.
🖌 Мэтт Ливайн из Bloomberg (за рекомендацию спасибо одному из постоянных читателей канала) очень любит писать монументально длинные посты, в которых подробно размышляет сразу на несколько тем - например, как в этом выпуске: почему большие банки не спешат бидовать за SVB, как можно было лучше выстроить допразмещение (которое в итоге не состоялось - и вот почему), сколько заработал Goldman на покупке бумаг из долгового портфеля SVB (по этому поводу у многих уже начинают возникать вопросы), а также о спорных (или просто глупых) высказываниях акционеров Credit Suisse из Saudi National Bank.
(Ливайн настолько авторитетен в финансовой сфере, что несколько ученых провели исследование "эффекта Ливайна" - зависимости уровня рыночной волатильности от того, находится ли Ливайнв отпуске. Результаты по ссылке.)
🖌Еще одна колонка от Ливайна - на этот раз, продолжая тему, поднятую Скоттом Галлоуэем, про доверие в банкинге, а также моральные метания FDIC в связи с поисками покупателя для SVB.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Последний (на текущий момент, но теперь кто знает) отчет CS Research Institute с кучей классных графиков и таблиц по доходностям активов с 1900 года.
@nonblockchain
Miss me?
MAIN ONES
▪️ Ранее на канале я уже неоднократно упоминал историю Wirecard, однако в конце февраля на New Yorker'е вышел лонгрид про то, как журналисты FT "раскручивали" махинации в компании - и это невероятно эпичное чтение. По поводу нечистых на руку (руки) руководителей некогда самого дорогого финтех-стартапа Германии, едва не купившего Deutsche Bank, все было ясно благодаря большому числу уже вышедших материалов. Однако ряд героев появляется на сцене впервые - и боже, насколько колоритный набор персонажей успел поучаствовать в расследовании с разных сторон! Начиная от теневых лондонских воротил рынка "серых" ставок на все, что можно (включая ценные бумаги) и их "шустрил" до шпионов из Ливии и бывших агентов МИ-5, которые следили и угрожали тем, кто посмел шортить бумаги Wirecard.
Больше всего впечатляют, конечно, две напрямую связанные между собой вещи: как упорно руководство Wirecard придумывало и рождало сомнительные схемы для поддержания видимости устойчивой, хорошо капитализированной компании - и как охотно все участники рынка, начиная с банковских аналитиков и заканчивая регуляторами, верили в эту "видимость", до последнего отрицая реальность. Очень рекомендую потратить всем немного времени и прочитать эту статью.
BLOGS
Столько всего прочитал за прошедшие недели по теме SVB, что уже слегка мутит от сочетания этих трех букв. В то же время, совсем обходить эту тему в канале не хочу, поэтому решил поделиться несколькими материалами от уважаемых мною авторов:
🖌 Марк Рубинштейн объясняет разницу между AFS- и HTM-активами и разбирает состав баланса SVB перед тем, как банк (почти) упал в пропасть, а также прикидывает, какими путями в банковской отрасли может пойти "заражение" от одних банков к другим.
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй размышляет над важностью доверия в банковской системе и (спорно) клеймит венчурных капиталистов, запаниковавших и запустивших bankrun в SVB.
🖌 Мэтт Ливайн из Bloomberg (за рекомендацию спасибо одному из постоянных читателей канала) очень любит писать монументально длинные посты, в которых подробно размышляет сразу на несколько тем - например, как в этом выпуске: почему большие банки не спешат бидовать за SVB, как можно было лучше выстроить допразмещение (которое в итоге не состоялось - и вот почему), сколько заработал Goldman на покупке бумаг из долгового портфеля SVB (по этому поводу у многих уже начинают возникать вопросы), а также о спорных (или просто глупых) высказываниях акционеров Credit Suisse из Saudi National Bank.
(Ливайн настолько авторитетен в финансовой сфере, что несколько ученых провели исследование "эффекта Ливайна" - зависимости уровня рыночной волатильности от того, находится ли Ливайнв отпуске. Результаты по ссылке.)
🖌Еще одна колонка от Ливайна - на этот раз, продолжая тему, поднятую Скоттом Галлоуэем, про доверие в банкинге, а также моральные метания FDIC в связи с поисками покупателя для SVB.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Последний (на текущий момент, но теперь кто знает) отчет CS Research Institute с кучей классных графиков и таблиц по доходностям активов с 1900 года.
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №133
MAIN ONES
▪️ На фоне недавних проблем в банковском секторе США внимание аналитиков и зевак оказалось приковано к тому, как банки учитывают на своем балансе купленные облигации. Вариантов учета два: либо банк держит бонды до погашения (held to maturity, HTM), и тогда ему можно как бы не обращать внимание на переоценку бумаг, либо же банк решает, что хочет иметь возможность в любой момент эти облигации продать, при этом их стоимость переоценивается по рынку (такие облигации называются available for sale, AFS). Wall Street Journal пишет, что 6 крупных банков США (Charles Schwab, PNC Financial, JPM, Truist Financial, Wells Fargo, US Bancorp) совокупно реклассифицировали из AFS в HTM бумаг на более чем пол-триллиона долларов, доведя их балансовую стоимость до 1.14 трлн. долларов (почти вдвое больше, чем годом ранее) - при этом в пересчете по рыночным ценам эти же бумаги стоили на 12% , или 118 млрд долларов, меньше. Все это - часть отраслевой практики: по состоянию на конец 2022 года примерно 48% всех бумаг на балансах банков были классифицированы, как HTM (в 2021 году - 34%). Нереализованные убытки банковской отрасли США составляют 620 млрд долларов, из них 341 млрд приходится на HTM-бумаги, при этом на указанные выше банки приходится около трети этой суммы. (WSJ)
▪️Банки в США исторически (вплоть до 1994 года, когда был принят закон Ригля-Нила) не имели возможности полноценно выходить за границы своего штата, что привело к появлению очень большого числа независимых финансовых институтов. И хотя после снятия всех ограничений количество банков уменьшалось (на фоне M&A) в среднем на 3% в год, количество банков в США все еще сильно больше, чем в других странах - по состоянию на конец 2022 года в США было свыше 4700 банков, или примерно 1.4 банка на 100 тысяч населения. Для сравнения, в ЕС, со всей его фрагментированностью, на 100 тысяч приходится 1.2 банка, число банков в Японии составляет 4% от американского, а во всей Канаде банков меньше, чем в штате Северная Дакота. Возможно, поэтому там (почти) и не бывает банковских кризисов, зато американские потребители платят за такой овербанкинг сполна. (Bloomberg Opinion)
+ Марк Рубинштейн вспоминает свой опыт банковского аналитика по банкам (простите) и перечисляет, на что стоит смотреть у банка, если собираешься инвестировать в его ценные бумаги - или же пытаешься понять, кто "лопнет" следующим. (Net Interest)
+ Интересная точка зрения на то, почему клиентам стоит быть лояльнее к классическим банкам и с опаской относиться к "крутым" банкам типа SVB. (FT)
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ McKinsey закрывает свою банкротную практику на фоне большого числа исков и правительственных расследований. Где-то радуется Джей Аликс. (WSJ)
2️⃣ #hedge_funds Почему "выпускники" Goldman Sachs так популярны среди хедж-фондов - и почему нынешние партнеры всегда берут трубки, когда звонят рекрутеры ХФ? (Business Insider)
3️⃣ О сложностях расчета доходности в "ультимативном" хедж-фонде Universa, который страхует инвестиции от "черных лебедей" - и да, без Талеба тут не обошлось. (Bloomberg)
4️⃣ В Японии из-за активизации инвесторов-активистов (#activist_investor) на фоне интересных перспектив местного рынка вырос спрос на специалистов в сфере shareholder relations. (Reuters)
5️⃣ Как шорт-селлеры разоблачают мошенников и зарабатывают миллионы (well, almost). (The Bell)
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️ На фоне недавних проблем в банковском секторе США внимание аналитиков и зевак оказалось приковано к тому, как банки учитывают на своем балансе купленные облигации. Вариантов учета два: либо банк держит бонды до погашения (held to maturity, HTM), и тогда ему можно как бы не обращать внимание на переоценку бумаг, либо же банк решает, что хочет иметь возможность в любой момент эти облигации продать, при этом их стоимость переоценивается по рынку (такие облигации называются available for sale, AFS). Wall Street Journal пишет, что 6 крупных банков США (Charles Schwab, PNC Financial, JPM, Truist Financial, Wells Fargo, US Bancorp) совокупно реклассифицировали из AFS в HTM бумаг на более чем пол-триллиона долларов, доведя их балансовую стоимость до 1.14 трлн. долларов (почти вдвое больше, чем годом ранее) - при этом в пересчете по рыночным ценам эти же бумаги стоили на 12% , или 118 млрд долларов, меньше. Все это - часть отраслевой практики: по состоянию на конец 2022 года примерно 48% всех бумаг на балансах банков были классифицированы, как HTM (в 2021 году - 34%). Нереализованные убытки банковской отрасли США составляют 620 млрд долларов, из них 341 млрд приходится на HTM-бумаги, при этом на указанные выше банки приходится около трети этой суммы. (WSJ)
▪️Банки в США исторически (вплоть до 1994 года, когда был принят закон Ригля-Нила) не имели возможности полноценно выходить за границы своего штата, что привело к появлению очень большого числа независимых финансовых институтов. И хотя после снятия всех ограничений количество банков уменьшалось (на фоне M&A) в среднем на 3% в год, количество банков в США все еще сильно больше, чем в других странах - по состоянию на конец 2022 года в США было свыше 4700 банков, или примерно 1.4 банка на 100 тысяч населения. Для сравнения, в ЕС, со всей его фрагментированностью, на 100 тысяч приходится 1.2 банка, число банков в Японии составляет 4% от американского, а во всей Канаде банков меньше, чем в штате Северная Дакота. Возможно, поэтому там (почти) и не бывает банковских кризисов, зато американские потребители платят за такой овербанкинг сполна. (Bloomberg Opinion)
+ Марк Рубинштейн вспоминает свой опыт банковского аналитика по банкам (простите) и перечисляет, на что стоит смотреть у банка, если собираешься инвестировать в его ценные бумаги - или же пытаешься понять, кто "лопнет" следующим. (Net Interest)
+ Интересная точка зрения на то, почему клиентам стоит быть лояльнее к классическим банкам и с опаской относиться к "крутым" банкам типа SVB. (FT)
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ McKinsey закрывает свою банкротную практику на фоне большого числа исков и правительственных расследований. Где-то радуется Джей Аликс. (WSJ)
2️⃣ #hedge_funds Почему "выпускники" Goldman Sachs так популярны среди хедж-фондов - и почему нынешние партнеры всегда берут трубки, когда звонят рекрутеры ХФ? (Business Insider)
3️⃣ О сложностях расчета доходности в "ультимативном" хедж-фонде Universa, который страхует инвестиции от "черных лебедей" - и да, без Талеба тут не обошлось. (Bloomberg)
4️⃣ В Японии из-за активизации инвесторов-активистов (#activist_investor) на фоне интересных перспектив местного рынка вырос спрос на специалистов в сфере shareholder relations. (Reuters)
5️⃣ Как шорт-селлеры разоблачают мошенников и зарабатывают миллионы (well, almost). (The Bell)
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №134
MAIN ONES
▪️Первоначальный план (п.3) по разделению EY, амбициозно названный Project Everest, провалился - руководство американского подразделения, на которое приходится порядка 40% глобальной выручки, торпедировало сделку. Мотивация простая - партнеры не смогли договориться, кому достанется налоговый бизнес, из-за чего возникли серьезные сомнения в возможности фирмы полноценно проводить аудиты. Плюс, если финальные очертания фирмы после сделки пока просматриваются не очень четко, то косты, уже достигшие сотен миллионов долларов, надо нести прямо сейчас, с чем несогласны очень многие партнеры. Впрочем, даже если реструктуризация в нынешнем виде не будет реализована, фирму все равно ждут изменения - управляющий комитет разослал на всех сотрудников (около 390 тысяч человек) мемо, в котором подчеркнул необходимость изменений, которые позволят фирме не отстать от конкурентов.
▪️Мини-расследование FT про связь между Icahn Enterprises (IEP) и инвестбанком Jefferies. По интересному стечению обстоятельств, JEFF - единственный крупный игрок Уолл-стрит, покрывающий IEP в своей аналитике, а также банк, который чаще других является lead manager'ом при выходе IEP на долговые рынки.
(Про начала истории ожабе и гадюке фирме Hindenburg и инвесторе-активиста (#activist_investor) Карле Айкане коротко написал здесь в пункте 6).
BLOGS
🖌 Несколько постов от Марка Рубинштейна (Net Interest): (1) почему сейчас не лучшее время, чтобы открывать хедж-фонд, (2) про создание FDIC и развитие системы страхования вкладов в США, (3) про зомби-банки, которые вынуждены платить за фондирование больше, чем зарабатывают на выдаче ссуд, но при этом поддерживаются государством ради видимости стабильности в системе, а также (4) краткая история создания PacWest Bancorp, чуть не попавшего под большую раздачу в сегмента региональных американских банков.
➕Еще немного про американские банки:
= Почему J.P.Morgan все-таки разрешили купить First Republic, несмотря на его (JPM) размеры? (WSJ)
= Что общего у SVB, Signature Bank и First Republic? Правильный ответ: аудиторская фирма KPMG. Как и их коллеги из EY, наследившие в ряде банкротных кейсов, аудиторы KPMG отрицают возможность ошибки и утверждают, что полностью независимы. Фан-факт - CEO двух обанкротившихся банков были в прошлом партнерами KPMG, а CRO Signature перешла на клиентскую сторону менее чем через два месяца после подписания аудиторского отчета по банку. (FT)
🖌 Тоби Нэнгл, бывший топ-менеджер фонда Columbia Threadneedle, рассуждает о том, почему управляющим активами стоит воздержаться от работы на тоталитарные режимы, нарушающие базовые права человека (Китай, Саудовская Аравия, далее по списку). Авторы блога Unhedged добавляют, что помочь управляющим в этом случае могли бы ESG-oriented организации, но тут же добавляют "...The problem is that a lot of the ESG investing industry is grounded in bullshit." Рукоплещу неистово.
🖌 #nomercynomalice Профессор Джи про важность навыка сторителлинга.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ #hedge_funds Стив Коэн (Point72) борется за лицензию казино в Нью-Йорке. (Bloomberg)
2️⃣ Как Bloomberg (компания) готовится к уходу Блумберга (человека) с поста CEO. (FT)
3️⃣ Почему SkyBridge Capital Энтони Скарамуччи внезапно поплохело - и причем тут FTX Сэма Бэнкмана-Фрида. (Bloomberg)
4️⃣ Тейлор Свифт провела DD и отказалась от рекламы FTX, чем спасла себя от иска на несколько миллиардов. (Business Insider)
5️⃣ Credit Suisse открывал счета нацистам после войны, а часть счетов обслуживалась вплоть до 2020 года. (WSJ)
6️⃣ Зачем компания-оператор кинотеатров AMC [почти год назад] купила золотодобывающую компанию? (Bloomberg, Barrons)
7️⃣ Спустя 5 лет после запрета, S&P вернул в свои индексы компании с акциями двойного класса (dual-class shares), чем призвал на себя гнев пенсионных фондов, недовольных отсутствием достаточного контроля над бордами таких компаний. (FT)
8️⃣ Рэнкинг финансистов "новой волны" от Bloomberg. (Bloomberg)
9️⃣ Что такое "улыбка доллара"? (Schroders)
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️Первоначальный план (п.3) по разделению EY, амбициозно названный Project Everest, провалился - руководство американского подразделения, на которое приходится порядка 40% глобальной выручки, торпедировало сделку. Мотивация простая - партнеры не смогли договориться, кому достанется налоговый бизнес, из-за чего возникли серьезные сомнения в возможности фирмы полноценно проводить аудиты. Плюс, если финальные очертания фирмы после сделки пока просматриваются не очень четко, то косты, уже достигшие сотен миллионов долларов, надо нести прямо сейчас, с чем несогласны очень многие партнеры. Впрочем, даже если реструктуризация в нынешнем виде не будет реализована, фирму все равно ждут изменения - управляющий комитет разослал на всех сотрудников (около 390 тысяч человек) мемо, в котором подчеркнул необходимость изменений, которые позволят фирме не отстать от конкурентов.
▪️Мини-расследование FT про связь между Icahn Enterprises (IEP) и инвестбанком Jefferies. По интересному стечению обстоятельств, JEFF - единственный крупный игрок Уолл-стрит, покрывающий IEP в своей аналитике, а также банк, который чаще других является lead manager'ом при выходе IEP на долговые рынки.
(Про начала истории о
BLOGS
🖌 Несколько постов от Марка Рубинштейна (Net Interest): (1) почему сейчас не лучшее время, чтобы открывать хедж-фонд, (2) про создание FDIC и развитие системы страхования вкладов в США, (3) про зомби-банки, которые вынуждены платить за фондирование больше, чем зарабатывают на выдаче ссуд, но при этом поддерживаются государством ради видимости стабильности в системе, а также (4) краткая история создания PacWest Bancorp, чуть не попавшего под большую раздачу в сегмента региональных американских банков.
➕Еще немного про американские банки:
= Почему J.P.Morgan все-таки разрешили купить First Republic, несмотря на его (JPM) размеры? (WSJ)
= Что общего у SVB, Signature Bank и First Republic? Правильный ответ: аудиторская фирма KPMG. Как и их коллеги из EY, наследившие в ряде банкротных кейсов, аудиторы KPMG отрицают возможность ошибки и утверждают, что полностью независимы. Фан-факт - CEO двух обанкротившихся банков были в прошлом партнерами KPMG, а CRO Signature перешла на клиентскую сторону менее чем через два месяца после подписания аудиторского отчета по банку. (FT)
🖌 Тоби Нэнгл, бывший топ-менеджер фонда Columbia Threadneedle, рассуждает о том, почему управляющим активами стоит воздержаться от работы на тоталитарные режимы, нарушающие базовые права человека (Китай, Саудовская Аравия, далее по списку). Авторы блога Unhedged добавляют, что помочь управляющим в этом случае могли бы ESG-oriented организации, но тут же добавляют "...The problem is that a lot of the ESG investing industry is grounded in bullshit." Рукоплещу неистово.
🖌 #nomercynomalice Профессор Джи про важность навыка сторителлинга.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ #hedge_funds Стив Коэн (Point72) борется за лицензию казино в Нью-Йорке. (Bloomberg)
2️⃣ Как Bloomberg (компания) готовится к уходу Блумберга (человека) с поста CEO. (FT)
3️⃣ Почему SkyBridge Capital Энтони Скарамуччи внезапно поплохело - и причем тут FTX Сэма Бэнкмана-Фрида. (Bloomberg)
4️⃣ Тейлор Свифт провела DD и отказалась от рекламы FTX, чем спасла себя от иска на несколько миллиардов. (Business Insider)
5️⃣ Credit Suisse открывал счета нацистам после войны, а часть счетов обслуживалась вплоть до 2020 года. (WSJ)
6️⃣ Зачем компания-оператор кинотеатров AMC [почти год назад] купила золотодобывающую компанию? (Bloomberg, Barrons)
7️⃣ Спустя 5 лет после запрета, S&P вернул в свои индексы компании с акциями двойного класса (dual-class shares), чем призвал на себя гнев пенсионных фондов, недовольных отсутствием достаточного контроля над бордами таких компаний. (FT)
8️⃣ Рэнкинг финансистов "новой волны" от Bloomberg. (Bloomberg)
9️⃣ Что такое "улыбка доллара"? (Schroders)
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №135 vs. #одной_строкой
▪️Семья Саклер, стоящая в центре "опиоидного кризиса" (и про которую уже успели написать книгу - очевидно, кино или сериал последуют), получила иммунитет от любых исков, которые поданы (или будут поданы) против их компании, находящейся сейчас в процессе банкротства. В обмен на иммунитет семья выплатит до 6 миллиардов долларов нескольким тысячам истцов, пострадавшим, прямо или косвенно, от препарата OxyContin. Мэтт Ливайн из Bloomberg рассуждает о том, насколько этичен такой "обмен", учитывая, что у Саклеров останется еще несколько миллиардов на безбедное существование после того, как жертвами опиоидной эпидемии стали примерно пол-миллиона американцев.
+ Крутая статья о том, кому и как из фармацевтов, кроме Саклеровской Purdue Pharma, помогала McKinsey? Оказывается, много кому и самыми разными способами. Очень понравился один момент в статье:
"Purdue was seeking approval from the Food and Drug Administration for a new version of OxyContin that would be more difficult to snort or inject. After the F.D.A. denied its application in 2008, Purdue enlisted McKinsey’s help. The consultants interviewed a former drug dealer about OxyContin abuse, oversaw scientific studies, prepared regulatory documents and coached company officials on how to deal with the F.D.A., which had been a McKinsey client. The agency gave its approval in 2010, and later allowed Purdue to claim the new pills were resistant to abuse."
+ Архив с документами, которые McK предоставила прокурорам в рамках сеттлмента на 600 миллионов долларов. По ссылке можно найти презентации, переписки, заметки и еще кучу всяких интересных внутренних документов, которые помогают понять масштаб вовлечения Фирмы в "опиоидный кризис". Планирую как следует зарыться в слайды и изучить лучшие практики, да.
▪️Расследование WSJ: Как американские политики торгуют на фондовом рынке вопреки всем запретам. Чуть раньше писал про подобное же расследование Insider о трейдерах, которые прикидывались членами Конгресса.
▪️Человек, управляющий триллионом долларов. (Bloomberg)
▪️Золтан Пожар покинул Credit Suisse. Чем он знаменит и почему его все цитируют? (WSJ)
▪️Почему Apple - китайская компания? (FT)
@nonblockchain
▪️Семья Саклер, стоящая в центре "опиоидного кризиса" (и про которую уже успели написать книгу - очевидно, кино или сериал последуют), получила иммунитет от любых исков, которые поданы (или будут поданы) против их компании, находящейся сейчас в процессе банкротства. В обмен на иммунитет семья выплатит до 6 миллиардов долларов нескольким тысячам истцов, пострадавшим, прямо или косвенно, от препарата OxyContin. Мэтт Ливайн из Bloomberg рассуждает о том, насколько этичен такой "обмен", учитывая, что у Саклеров останется еще несколько миллиардов на безбедное существование после того, как жертвами опиоидной эпидемии стали примерно пол-миллиона американцев.
+ Крутая статья о том, кому и как из фармацевтов, кроме Саклеровской Purdue Pharma, помогала McKinsey? Оказывается, много кому и самыми разными способами. Очень понравился один момент в статье:
"Purdue was seeking approval from the Food and Drug Administration for a new version of OxyContin that would be more difficult to snort or inject. After the F.D.A. denied its application in 2008, Purdue enlisted McKinsey’s help. The consultants interviewed a former drug dealer about OxyContin abuse, oversaw scientific studies, prepared regulatory documents and coached company officials on how to deal with the F.D.A., which had been a McKinsey client. The agency gave its approval in 2010, and later allowed Purdue to claim the new pills were resistant to abuse."
+ Архив с документами, которые McK предоставила прокурорам в рамках сеттлмента на 600 миллионов долларов. По ссылке можно найти презентации, переписки, заметки и еще кучу всяких интересных внутренних документов, которые помогают понять масштаб вовлечения Фирмы в "опиоидный кризис". Планирую как следует зарыться в слайды и изучить лучшие практики, да.
▪️Расследование WSJ: Как американские политики торгуют на фондовом рынке вопреки всем запретам. Чуть раньше писал про подобное же расследование Insider о трейдерах, которые прикидывались членами Конгресса.
▪️Человек, управляющий триллионом долларов. (Bloomberg)
▪️Золтан Пожар покинул Credit Suisse. Чем он знаменит и почему его все цитируют? (WSJ)
▪️Почему Apple - китайская компания? (FT)
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №136
MAIN ONES
▪️Сюжет прошедшего месяца – расследование FT в отношении основателя и крупнейшего акционера Odey Asset Management (OAM) Криспина Оди, которого обвинили в сексуальных домогательствах 13 женщин, работавших в фонде или являвшихся знакомыми финансиста. Оди был (теперь, после его ухода из фонда, прошедшее время можно использовать официально) одним из последних «титанов» британской инвестиндустрии. Несмотря на очень волатильные результаты деятельности фонда (точнее сказать, фондов) – с 2015 по 2017 Odey упорно терял деньги, в 2018 году принес инвесторам 53%, а затем два года снова терял, отпугнув некоторое количество smart money типа пенсионных фондов – Криспин Оди оставался чрезвычайно уважаемым в отрасли специалистом и крайне богатым человеком, которому однажды уже удалось избежать наказания по похожим обвинениям в суде.
К настоящему моменту свои отношения с Odey прекратили прайм-брокеры Morgan Stanley, JP Morgan (также выступавший депозитарием фонда), Goldman Sachs и Exane, управляющие Schroders, а также Barclays, выступавший финансовым партнером фонда. В отношении Криспина Оди запущено расследование регулятора FCA (который задает вопросы даже инвестиционным платформам, продолжающим впаривать фонды Odey ритейл-инвесторам). Часть фондов, составлявших OAM, была заморожена после того, как клиенты ринулись вытаскивать свои средства, оставшиеся фонды Odey пытаются резко перевернуть активы (как правило, крупные доли в британских компаниях) в ликвидность, а партнеры – как угодно сохранить фонды, переведя их в другие УК.
Криспин Оди, само собой, отрицает все обвинения FT и грозится засудить FCA, однако пока все выглядит как эталонный fall from grace и повод закупить побольше попкорна.
BLOGS
Два (как всегда) классных текста Марка Рубинштейна:
🖌О том, как Deutsche Bank удалось избежать судьбы Credit Suisse в процессе построения глобальной инвестиционно-банковской франшизы,
🖌О «денежном» бизнесе (буквально – печати денег) на примере разных участников «пищевой» цепочки – от компаний, печатающих деньги, до производителей банкоматов.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Тейлор Свифт за один концерт нового тура “Eras” зарабатывает больше 13 млн долларов, а совокупная выручка только от билетов по итогам тура может превысить миллиард.
2️⃣ В СД Goldman Sachs войдет Том Монтаг – «ветеран» инвестбанка, бывший exec BofA и горячий сторонник Давида Соломона, репутация которого среди «правящего класса» GS пошатнулась после ряда сомнительных сделок.
3️⃣ Десять правил инсайдерской торговли от Метта Левина.
4️⃣ #hedge_funds Как из-за разницы в стратегии и подходе к преемственности разошлись траектории фондов Marshall Wace и Lansdowne Partners.
5️⃣ Почему центробанки – это гангста от мира финансов?
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️Сюжет прошедшего месяца – расследование FT в отношении основателя и крупнейшего акционера Odey Asset Management (OAM) Криспина Оди, которого обвинили в сексуальных домогательствах 13 женщин, работавших в фонде или являвшихся знакомыми финансиста. Оди был (теперь, после его ухода из фонда, прошедшее время можно использовать официально) одним из последних «титанов» британской инвестиндустрии. Несмотря на очень волатильные результаты деятельности фонда (точнее сказать, фондов) – с 2015 по 2017 Odey упорно терял деньги, в 2018 году принес инвесторам 53%, а затем два года снова терял, отпугнув некоторое количество smart money типа пенсионных фондов – Криспин Оди оставался чрезвычайно уважаемым в отрасли специалистом и крайне богатым человеком, которому однажды уже удалось избежать наказания по похожим обвинениям в суде.
К настоящему моменту свои отношения с Odey прекратили прайм-брокеры Morgan Stanley, JP Morgan (также выступавший депозитарием фонда), Goldman Sachs и Exane, управляющие Schroders, а также Barclays, выступавший финансовым партнером фонда. В отношении Криспина Оди запущено расследование регулятора FCA (который задает вопросы даже инвестиционным платформам, продолжающим впаривать фонды Odey ритейл-инвесторам). Часть фондов, составлявших OAM, была заморожена после того, как клиенты ринулись вытаскивать свои средства, оставшиеся фонды Odey пытаются резко перевернуть активы (как правило, крупные доли в британских компаниях) в ликвидность, а партнеры – как угодно сохранить фонды, переведя их в другие УК.
Криспин Оди, само собой, отрицает все обвинения FT и грозится засудить FCA, однако пока все выглядит как эталонный fall from grace и повод закупить побольше попкорна.
BLOGS
Два (как всегда) классных текста Марка Рубинштейна:
🖌О том, как Deutsche Bank удалось избежать судьбы Credit Suisse в процессе построения глобальной инвестиционно-банковской франшизы,
🖌О «денежном» бизнесе (буквально – печати денег) на примере разных участников «пищевой» цепочки – от компаний, печатающих деньги, до производителей банкоматов.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Тейлор Свифт за один концерт нового тура “Eras” зарабатывает больше 13 млн долларов, а совокупная выручка только от билетов по итогам тура может превысить миллиард.
2️⃣ В СД Goldman Sachs войдет Том Монтаг – «ветеран» инвестбанка, бывший exec BofA и горячий сторонник Давида Соломона, репутация которого среди «правящего класса» GS пошатнулась после ряда сомнительных сделок.
3️⃣ Десять правил инсайдерской торговли от Метта Левина.
4️⃣ #hedge_funds Как из-за разницы в стратегии и подходе к преемственности разошлись траектории фондов Marshall Wace и Lansdowne Partners.
5️⃣ Почему центробанки – это гангста от мира финансов?
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №137
#hedge_funds
"There’s a saying about hedge funds, that they are a “compensation scheme masquerading as an asset class”. Sculptor’s public filings don’t disprove that".
Выставленный в конце ноября прошлого года на продажу фонд Sculptor Capital Management (aka Och-Ziff Capital Management Group) нашел, наконец, своего покупателя - за 639 млн долларов его выкупит Нью-Йоркская фирма по управлению активами в сфере недвижимости Rithm Capital. Указанная цена составляет примерно 5% от оценки, по которой OZ в 2007 году вышел на IPO (да, это один из очень малого числа хедж-фондов, имевших публичную историю, которая после этой сделки, похоже, будет окончена), и с учетом того, что в последние годы фонд светился в основном в "желтой" хронике из-за конфликта между основателем и его протеже, а также сумасшедшими выплатами в адрес менеджмента (при достаточно скромных "заработках" публичных акционеров), это еще вполне себе приличные деньги.
Марк Рубинштейн (блог Net Interest) подробнейшим образом разобрал публичные регуляторные файлинги фонда, а также рассказал историю Och-Ziff/Sculptor с момента основания; местами эта история достойна вполне себе экранизации в виде какого-нибудь шпионского кино.
#одной_строкой
▪️Некролог Анжело Мозило - основателя Countrywide Financial, которого многие считают если не виновником, то одним из идейных вдохновителей ипотечного кризиса 2008 года.
▪️Классный разбор замещающих облигаций от @BuyTheDipRu.
▪️Документалка FT по итогам расследования о сексуальных домогательствах Криспина Оди в адрес большого числа женщин.
▪️Как Том Бреди и прочие звезды влетели на рекламе разных криптовалютных фирм.
@nonblockchain
#hedge_funds
"There’s a saying about hedge funds, that they are a “compensation scheme masquerading as an asset class”. Sculptor’s public filings don’t disprove that".
Выставленный в конце ноября прошлого года на продажу фонд Sculptor Capital Management (aka Och-Ziff Capital Management Group) нашел, наконец, своего покупателя - за 639 млн долларов его выкупит Нью-Йоркская фирма по управлению активами в сфере недвижимости Rithm Capital. Указанная цена составляет примерно 5% от оценки, по которой OZ в 2007 году вышел на IPO (да, это один из очень малого числа хедж-фондов, имевших публичную историю, которая после этой сделки, похоже, будет окончена), и с учетом того, что в последние годы фонд светился в основном в "желтой" хронике из-за конфликта между основателем и его протеже, а также сумасшедшими выплатами в адрес менеджмента (при достаточно скромных "заработках" публичных акционеров), это еще вполне себе приличные деньги.
Марк Рубинштейн (блог Net Interest) подробнейшим образом разобрал публичные регуляторные файлинги фонда, а также рассказал историю Och-Ziff/Sculptor с момента основания; местами эта история достойна вполне себе экранизации в виде какого-нибудь шпионского кино.
#одной_строкой
▪️Некролог Анжело Мозило - основателя Countrywide Financial, которого многие считают если не виновником, то одним из идейных вдохновителей ипотечного кризиса 2008 года.
▪️Классный разбор замещающих облигаций от @BuyTheDipRu.
▪️Документалка FT по итогам расследования о сексуальных домогательствах Криспина Оди в адрес большого числа женщин.
▪️Как Том Бреди и прочие звезды влетели на рекламе разных криптовалютных фирм.
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №139
MAIN ONES
▪️Чудесная история из дальнего угла финансового рынка, уже упомянутая Гонконгером: некоторые особо прошаренные товарищи из числа #hedge_funds и управляющих активами решили затариться древними банковскими перпетуалами и прочими инструментами, доходность которых привязана к ныне почившей ставке Libor - и саботируют любые попытки финансовых институтов перевести инструменты на другую ставку (до момента, когда инструменты должны сменить Libor на другой референс, остается около года), тем самым вынуждая эмитентов гасить обязательства по номиналу до окончания срока обращения. Ряд банков, включая Barclays, HSBC и Standard Chartered, уже приняли решение погасить эти инструменты, тем самым подарив хедж-фондам десятки процентов доходности, но другие решили поспорить с любителями быстрых денег - и это грозит последним тем, что они окажутся втянутыми в долгий судебный процесс, а приобретенные инструменты будут юридически "заморожены" на неопределенный срок. (Bloomberg)
BLOGS
🖌 Совсем не про финансы, но он этого не менее впечатляющий очерк колумниста FT про "призраков" Флит-стрит - бывшей колыбели британского (и мирового) журнализма. (FT)
🖌 В мире осталось не так много вечных ценностей, в мире финансовом и того меньше, поэтому предлагаю всем прочитать и восхититься без малого 400-летним бондов, который был выпущен в Нидерландах в год заключения Вестфальского соглашения и обслуживается до сих пор - не в пример евробондам ряда российских компаний. (FT)
🖌 Марк Рубинштейн о том, как работает stock lending при шорт-сделках и сколько на этом зарабатывают крупнейшие прайм-брокеры. (Net Interest)
🖌 #nomercynomalice Оптимистичный взгляд на американскую экономику от Скотта Галлоуэя. (ProfGalloway)
LIBRARY (#неблокчейн_books)
📚По рекомендации Гонконгера начал читать "Благородный дом" Джеймса Клавелла и буквально провалился в эту книгу - настолько, что заказал бумажную копию. (Лабиринт)
📚 Фрагмент новой книги "Numbers go up" про взлет и падение некоторых крипто-предпринимателей - про SBF, Жизель Бундхен, Тома Бреди и прочих охочих до халявных денег персонажей. Не уверен, что буду читать саму книгу, но отрывок очень показательный. (Intelligencer)
+ В продолжение темы FTX: находящийся под домашним арестом SBF накатал 250 страниц размышлений и самооправданий относительно банкроства криптофирмы; некоторые считают, что это ляжет в основу его линии защиты, но лично мне кажется, что у SBF потихоньку срывает резьбу. (NYT)
+ Еще для фанатов саги FTX - бывшая CEO фонда Alameda Research и, по совместительству, многократная бывшая девушка SBF Кэролайн Эллисон тоже вела дневник, в котором подробно рассказывала обо всех своих переживаниях, от сложностей в отношениях с SBF до менее важных вещей типа торговых стратегий и риск-менеджмента. (NYT)
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Как топы Boeing переживают работу на удаленке (спойлер - у них для этого есть частные джеты). (WSJ)
2️⃣ XTX Markets британского подданного Алекса Герко подала в суд на Aviva и L&G за дискриминацию по национальному признаку. (FT)
3️⃣ Белый Дом хочет сократить промежуток между публикацией статистики и комментариями официальных лиц с 1 часа до 30 минут. (Axios)
4️⃣ #неблокчейн_oilfund Как всеобщий ИИ-хайп помог суверенному фонду Норвегии NBIM заработать 10% доходности в 1П23. (Bloomberg)
5️⃣ Может ли одна компания обеспечить рост ВВП целой страны? Может, если ее название Novo Nordisk. (NYT)
6️⃣ #activist_investor Подробный очерк о Карле Айкане и том, как он переизобратает свой бизнес после отчета Hindenburg Research. (NYT)
7️⃣ Свежая стратегия по российскому и зарубежному рынку от Тинькофф Инвестиций. (Tinkoff)
🎦 Showtime запустил седьмой сезон Billions - и пока он очень, очень хорош по сравнению с предыдущим. Только бы не слили к концу.
🎦 В защиту Кена Гриффина - почему не стоит верить всему, в чем свежий фильм про Gamestop Saga обвиняет хедж-фонды и их владельцев. (FT)
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️Чудесная история из дальнего угла финансового рынка, уже упомянутая Гонконгером: некоторые особо прошаренные товарищи из числа #hedge_funds и управляющих активами решили затариться древними банковскими перпетуалами и прочими инструментами, доходность которых привязана к ныне почившей ставке Libor - и саботируют любые попытки финансовых институтов перевести инструменты на другую ставку (до момента, когда инструменты должны сменить Libor на другой референс, остается около года), тем самым вынуждая эмитентов гасить обязательства по номиналу до окончания срока обращения. Ряд банков, включая Barclays, HSBC и Standard Chartered, уже приняли решение погасить эти инструменты, тем самым подарив хедж-фондам десятки процентов доходности, но другие решили поспорить с любителями быстрых денег - и это грозит последним тем, что они окажутся втянутыми в долгий судебный процесс, а приобретенные инструменты будут юридически "заморожены" на неопределенный срок. (Bloomberg)
BLOGS
🖌 Совсем не про финансы, но он этого не менее впечатляющий очерк колумниста FT про "призраков" Флит-стрит - бывшей колыбели британского (и мирового) журнализма. (FT)
🖌 В мире осталось не так много вечных ценностей, в мире финансовом и того меньше, поэтому предлагаю всем прочитать и восхититься без малого 400-летним бондов, который был выпущен в Нидерландах в год заключения Вестфальского соглашения и обслуживается до сих пор - не в пример евробондам ряда российских компаний. (FT)
🖌 Марк Рубинштейн о том, как работает stock lending при шорт-сделках и сколько на этом зарабатывают крупнейшие прайм-брокеры. (Net Interest)
🖌 #nomercynomalice Оптимистичный взгляд на американскую экономику от Скотта Галлоуэя. (ProfGalloway)
LIBRARY (#неблокчейн_books)
📚По рекомендации Гонконгера начал читать "Благородный дом" Джеймса Клавелла и буквально провалился в эту книгу - настолько, что заказал бумажную копию. (Лабиринт)
📚 Фрагмент новой книги "Numbers go up" про взлет и падение некоторых крипто-предпринимателей - про SBF, Жизель Бундхен, Тома Бреди и прочих охочих до халявных денег персонажей. Не уверен, что буду читать саму книгу, но отрывок очень показательный. (Intelligencer)
+ В продолжение темы FTX: находящийся под домашним арестом SBF накатал 250 страниц размышлений и самооправданий относительно банкроства криптофирмы; некоторые считают, что это ляжет в основу его линии защиты, но лично мне кажется, что у SBF потихоньку срывает резьбу. (NYT)
+ Еще для фанатов саги FTX - бывшая CEO фонда Alameda Research и, по совместительству, многократная бывшая девушка SBF Кэролайн Эллисон тоже вела дневник, в котором подробно рассказывала обо всех своих переживаниях, от сложностей в отношениях с SBF до менее важных вещей типа торговых стратегий и риск-менеджмента. (NYT)
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Как топы Boeing переживают работу на удаленке (спойлер - у них для этого есть частные джеты). (WSJ)
2️⃣ XTX Markets британского подданного Алекса Герко подала в суд на Aviva и L&G за дискриминацию по национальному признаку. (FT)
3️⃣ Белый Дом хочет сократить промежуток между публикацией статистики и комментариями официальных лиц с 1 часа до 30 минут. (Axios)
4️⃣ #неблокчейн_oilfund Как всеобщий ИИ-хайп помог суверенному фонду Норвегии NBIM заработать 10% доходности в 1П23. (Bloomberg)
5️⃣ Может ли одна компания обеспечить рост ВВП целой страны? Может, если ее название Novo Nordisk. (NYT)
6️⃣ #activist_investor Подробный очерк о Карле Айкане и том, как он переизобратает свой бизнес после отчета Hindenburg Research. (NYT)
7️⃣ Свежая стратегия по российскому и зарубежному рынку от Тинькофф Инвестиций. (Tinkoff)
🎦 Showtime запустил седьмой сезон Billions - и пока он очень, очень хорош по сравнению с предыдущим. Только бы не слили к концу.
🎦 В защиту Кена Гриффина - почему не стоит верить всему, в чем свежий фильм про Gamestop Saga обвиняет хедж-фонды и их владельцев. (FT)
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №141
MAIN ONES
▪️#activist_investor Едва закончив одну корпоративную битву с Disney, Нельсон Пельц запустил другую. Разочарованный "успехами" Боба Айгера, вернувшегося на пост CEO в ноябре 2022 года, Пельц и его фонд Trian Partners снова борются за места в Совете директоров - на два "кресла" выдвинуты сам Пельц, а также бывший CFO Disney Джеймс Расуло. Впрочем, похоже, что в этот раз Айгер и ко были быстрее: Disney объявил о достижении соглашения с двумя другими активистами - ValueAct, который поможет компании с разработкой стратегии, и Blackwells, который уже номинировал трех членов в СД компании. Напомню, в предыдущий раз борд Disney обновлялся в ноябре, когда директорами стали бывший CEO Morgan Stanley Джеймс Горман и бывший CEO британского конгломерата SKY Group Джереми Даррок.
▪️Продолжение невероятной истории Wirecard в расследовании WSJ - Ян Марсалек, бывший COO немецкого финтех-гиганта, развалившегося после скандала с нарисованным балансом, кажется, работал на российскую разведку, а сама компания была активно вовлечена в финансирование тайных операций и спецагентов. Воистину, если по этой истории не снимут фильм, это будет гигантским упущением.
▪️Сначала в Китае стали запрещать альтернативные (читай - негативные) публичные мнения о различных сенситивных экономических темах, включая растущую инфляцию, а теперь некоторых китайских аналитиков, экономистов и прочие профессионалов околофинансового сектора блокируют в соцсетях, запрещая размещать новые посты, а пользователи потеряли возможность подписываться на их аккаунты. Воистину, if I ignore it, maybe it will go away.
BLOGS
🖌️Пронзительный текст профессора Галлоуэя (давно его тут не было, да) 2020 года, в котором он рассуждает о том, какие уроки может вынести человечество из пандемии. Спойлер - человечество снова ничего не выучило.
🖌️Еще один пост Галлоуэя - на этот раз с прогнозами на 2024 год.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Десять CEO, у которых 2023 год откровенно не задался. Как пишут в недобросовестной интернет-рекламе, "номер 10 вас удивит!"
2️⃣ В отличие от CEO пунктом выше, у моей любимицы Тейлор Свифт прошлый год выдался экстраординарным - ее тур Eras собрал под 2 млрд долларов, фильм по туру поставил рекорд сборов в первые выходные, а сама Тей-Тей стала миллиардершей и человеком года по версии журнала Time.
3️⃣ Стив Баллмер, бывший CEO Microsoft, может получить почти миллиард долларов в виде дивидендов по акциям компании.
4️⃣ Миллиардер ищет наследника. Требования: 50+, садовник по профессии.
5️⃣ Невероятно крутая реклама акций и облигаций за авторством Merrill Lynch, которая размещалась в NYT с конца сороковых годов 20 века на протяжении нескольких лет. Вот это я понимаю investor education.
6️⃣ #неблокчейн_books Гиганская обновляемая подборка книг на самые разные темы от McKinsey.
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️#activist_investor Едва закончив одну корпоративную битву с Disney, Нельсон Пельц запустил другую. Разочарованный "успехами" Боба Айгера, вернувшегося на пост CEO в ноябре 2022 года, Пельц и его фонд Trian Partners снова борются за места в Совете директоров - на два "кресла" выдвинуты сам Пельц, а также бывший CFO Disney Джеймс Расуло. Впрочем, похоже, что в этот раз Айгер и ко были быстрее: Disney объявил о достижении соглашения с двумя другими активистами - ValueAct, который поможет компании с разработкой стратегии, и Blackwells, который уже номинировал трех членов в СД компании. Напомню, в предыдущий раз борд Disney обновлялся в ноябре, когда директорами стали бывший CEO Morgan Stanley Джеймс Горман и бывший CEO британского конгломерата SKY Group Джереми Даррок.
▪️Продолжение невероятной истории Wirecard в расследовании WSJ - Ян Марсалек, бывший COO немецкого финтех-гиганта, развалившегося после скандала с нарисованным балансом, кажется, работал на российскую разведку, а сама компания была активно вовлечена в финансирование тайных операций и спецагентов. Воистину, если по этой истории не снимут фильм, это будет гигантским упущением.
▪️Сначала в Китае стали запрещать альтернативные (читай - негативные) публичные мнения о различных сенситивных экономических темах, включая растущую инфляцию, а теперь некоторых китайских аналитиков, экономистов и прочие профессионалов околофинансового сектора блокируют в соцсетях, запрещая размещать новые посты, а пользователи потеряли возможность подписываться на их аккаунты. Воистину, if I ignore it, maybe it will go away.
BLOGS
🖌️Пронзительный текст профессора Галлоуэя (давно его тут не было, да) 2020 года, в котором он рассуждает о том, какие уроки может вынести человечество из пандемии. Спойлер - человечество снова ничего не выучило.
🖌️Еще один пост Галлоуэя - на этот раз с прогнозами на 2024 год.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Десять CEO, у которых 2023 год откровенно не задался. Как пишут в недобросовестной интернет-рекламе, "номер 10 вас удивит!"
2️⃣ В отличие от CEO пунктом выше, у моей любимицы Тейлор Свифт прошлый год выдался экстраординарным - ее тур Eras собрал под 2 млрд долларов, фильм по туру поставил рекорд сборов в первые выходные, а сама Тей-Тей стала миллиардершей и человеком года по версии журнала Time.
3️⃣ Стив Баллмер, бывший CEO Microsoft, может получить почти миллиард долларов в виде дивидендов по акциям компании.
4️⃣ Миллиардер ищет наследника. Требования: 50+, садовник по профессии.
5️⃣ Невероятно крутая реклама акций и облигаций за авторством Merrill Lynch, которая размещалась в NYT с конца сороковых годов 20 века на протяжении нескольких лет. Вот это я понимаю investor education.
6️⃣ #неблокчейн_books Гиганская обновляемая подборка книг на самые разные темы от McKinsey.
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №142 vs. #hedge_funds
▪️В прошедшем году "самые умные парни" Уолл-стрит (или, скорее, Бостона) снова заработали чертову тучу денег. Совокупная выручка (gains) индустрии хедж-фондов составила 218 миллиардов долларов (после вычета комиссий), при этом топ-20 фирм заработали 30% этой суммы, управляя менее чем пятой частью совокупных активов, что представляется не просто отличным, а невероятным результатом. Еще немного статистики: за последние три года топ-20 хедж-фондов принесли 83% (!) всей выручки среди всех фондов вообще.
Как и следовало ожидать, среди самых успешных фондов много представителей "мультистратов", получивших широкое распространение в последние годы. Среди тех, кому все завидуют, хорошо знакомые имена: TCI Fund Management Криса Хона (12.9 млрд долларов выручки), Citadel Кена Гриффина (8.1 млрд долларов), Viking Global Investors Андреаса Халворсена (6 млрд), Millenium Management Иззи Ингландера (5.7 млрд), Elliott Management Пола Сингера (5.5 млрд). Первые два из этого списка, а также фонд D.E. Shaw, в котором когда-то начинал карьеру владелец заводов, газет и ракет Джефф Безос, стали самыми успешными по чистой доходности для клиентов с момента запуска. За последние три года они заработали 71 млрд долларов (после вычета комиссий), что составило 38% всей прибыли всех хедж-фондов - и на их долю приходится всего 4.6% AUM.
▪️На фоне супер-успешного года Millennium Management решил (FT paywall) поддержать бывшего портфельного управляющего аж тремя миллиардами долларов для запуска нового фонда, Taula Capital. Всего же Taula планирует привлечь до 5 миллиардов от сторонних инвесторов, что сделает его запуск крупнейшим среди новых хедж-фондов за последний год.
Традиция поддерживать собственными деньгами бывших PM существует в индустрии хедж-фондов давно - само собой, при этом инвестор рассчитывает на различные преференции при дальнейшем сотрудничестве. Впрочем, в последние годы на волне успеха мультистратов многие звездные PM'ы вместо запуска собственного фонда присоединялись к кому-то из уже существующих "китов", что лишало их необходимости выстраивать дорогущую инфраструктуру, при этом оставляя значительную степень свободы и чертовски приятный компенсационный пакет.
▪️Тем временем, рынок пассивных фондовых инвестиций в прошедшем году достиг (FT paywall) уровня AUM в 13.3 триллиона долларов, обойдя рынок активного управления (13.2 триллиона).
С учетом сегментов PE и private credit "активный" рынок все равно превышает "пассивный" вдвое, однако тенденции, заложенные взрывным ростом ETF-фондов, налицо.
#одной_строкой
1️⃣ Все, что нужно знать о биржевых фондах на биткойн. (FT)
2️⃣ Почему фирме-управляющему активами на триллион с лишним долларов лучше оставаться скучной и старомодной. (FT)
3️⃣ К бичеванию/священной войне Билла Экмана против Гарварда присоединился его бывший президент, экономист Ларри Саммерс. (CNN)
@nonblockchain
▪️В прошедшем году "самые умные парни" Уолл-стрит (или, скорее, Бостона) снова заработали чертову тучу денег. Совокупная выручка (gains) индустрии хедж-фондов составила 218 миллиардов долларов (после вычета комиссий), при этом топ-20 фирм заработали 30% этой суммы, управляя менее чем пятой частью совокупных активов, что представляется не просто отличным, а невероятным результатом. Еще немного статистики: за последние три года топ-20 хедж-фондов принесли 83% (!) всей выручки среди всех фондов вообще.
Как и следовало ожидать, среди самых успешных фондов много представителей "мультистратов", получивших широкое распространение в последние годы. Среди тех, кому все завидуют, хорошо знакомые имена: TCI Fund Management Криса Хона (12.9 млрд долларов выручки), Citadel Кена Гриффина (8.1 млрд долларов), Viking Global Investors Андреаса Халворсена (6 млрд), Millenium Management Иззи Ингландера (5.7 млрд), Elliott Management Пола Сингера (5.5 млрд). Первые два из этого списка, а также фонд D.E. Shaw, в котором когда-то начинал карьеру владелец заводов, газет и ракет Джефф Безос, стали самыми успешными по чистой доходности для клиентов с момента запуска. За последние три года они заработали 71 млрд долларов (после вычета комиссий), что составило 38% всей прибыли всех хедж-фондов - и на их долю приходится всего 4.6% AUM.
▪️На фоне супер-успешного года Millennium Management решил (FT paywall) поддержать бывшего портфельного управляющего аж тремя миллиардами долларов для запуска нового фонда, Taula Capital. Всего же Taula планирует привлечь до 5 миллиардов от сторонних инвесторов, что сделает его запуск крупнейшим среди новых хедж-фондов за последний год.
Традиция поддерживать собственными деньгами бывших PM существует в индустрии хедж-фондов давно - само собой, при этом инвестор рассчитывает на различные преференции при дальнейшем сотрудничестве. Впрочем, в последние годы на волне успеха мультистратов многие звездные PM'ы вместо запуска собственного фонда присоединялись к кому-то из уже существующих "китов", что лишало их необходимости выстраивать дорогущую инфраструктуру, при этом оставляя значительную степень свободы и чертовски приятный компенсационный пакет.
▪️Тем временем, рынок пассивных фондовых инвестиций в прошедшем году достиг (FT paywall) уровня AUM в 13.3 триллиона долларов, обойдя рынок активного управления (13.2 триллиона).
С учетом сегментов PE и private credit "активный" рынок все равно превышает "пассивный" вдвое, однако тенденции, заложенные взрывным ростом ETF-фондов, налицо.
#одной_строкой
1️⃣ Все, что нужно знать о биржевых фондах на биткойн. (FT)
2️⃣ Почему фирме-управляющему активами на триллион с лишним долларов лучше оставаться скучной и старомодной. (FT)
3️⃣ К бичеванию/священной войне Билла Экмана против Гарварда присоединился его бывший президент, экономист Ларри Саммерс. (CNN)
@nonblockchain
Bloomberg.com
Hedge Funds Cap a Bumper Year for Profits
Billionaire money managers Chris Hohn and Ken Griffin led hedge funds to deliver one of the best years for clients in 2023.
#неблокчейн_brief №143
▪️Стратегия "UP or OUT" дала сбой: консалтинговые компании "большой тройки" и "большой четверки" задумались над тем, чтобы ускорить процесс "текучки" на фоне непомерно раздувшегося в пандемию штата сотрудников. Надежды на повышенный объем работы не оправдались, а теперь типичные направления ухода консультантов, включая технологические компании и инвестбанки, перешли в режим увольнений, что заставляет большее число сотрудников оставаться на месте. Например, в обычные годы штат McKinsey обновлялся примерно на 20%, но в 2023 году этот показатель снизился до 15% (у других компаний похожий тренд). Попытка ускорить "текучку" привела к тому, что руководство "Маков" вернулось к практике mid-year reviews, почти забытой с момента пандемии - на таких "ревью" недостаточно хорошо работающим сотрудникам предлагают "подумать над уходом". Кроме того, некоторым сотрудникам предлагают выходное пособие в размере 6-9 зарплат на тот период, пока не будет найдена новая работа - но так везет далеко не всем, кого-то просто увольняют.
▪️Люблю возвращаться к старым историям: крупнейшая китайская кофейная сеть Luckin Coffee, в 2020 году эпично угодившая в скандал с подлогом отчетности и вылетевшая с NASDAQ, а в конце 2022 года поддержанная китайским хедж-фондом Snow Lake, с которого тот скандал и начался, в 2023 году унизила Starbucks по продажам. Отличный камбек.
Еще новости из Китая:
= Расследование китайского регулятора CSRC, длившееся восемь месяцев, показало, что руководство компании Evergrande раздуло выручку компании в 2019-2020 годах на 78 млрд долларов - это крупнейшее финансовое мошенничество в истории Китая. Руководство компании уже находится под следствием, а сама компания - в процессе ликвидации, которым рулит горячо любимая мною компания Alvarez & Marsal.
= Власти Китая продолжают кошмарить участников фондового рынка. На этот раз досталось сразу шести рейтинговым агентствам, включая S&P China. Экономисты склонны считать, что таким образом КПК пытается наказать агентства за "дискредитацию" экономики страны (то есть, за даунгрейд рейтинга или прогноза по нему) на фоне падения фондового рынка. Ранее, напомню, КПК уже запрещала и блокировала соцсети аналитиков, которые смели говорить правду об экономике.
= Как связанный с McKinsey аналитический центр давал китайским властям рекомендации, которые частично привели к торговой войне между США и Китаем.
▪️"Самый важный человек в финансах", который рулит ежеквартальными многомиллиардными заимствованиями Казначейства США.
▪️Глава London Stock Exchange Group Дэвид Швиммер (не путать с Россом из "Friends") пытается убедить британскую общественность в том, что экзеки в Великобритании должны получать больше. По сравнению с США, боссы крупнейших британских компаний получают, в среднем, втрое меньше своих американских коллег. Зарплата самого Швиммера недавно была практически удвоена.
#одной_строкой
1️⃣ Почему магазины "все по доллару" все чаще критикуют и ограничивают в США?
2️⃣ Представители поколения Z (те, кто родились с конца 1990-х по начало 2010-х) выходят на рынок труда в момент, когда он необыкновенно силен, но все равно находят поводы для недовольства.
3️⃣ Как броские тикеры помогают ETF-фондам привлекать (или отпугивать) инвесторов. BTFD и BRRR - мои фавориты.
4️⃣ Чем хорошо и чем плохо динамическое ценообразование?
5️⃣ Владелец популярного мем-аккаунта Litquidity раскрыл свою личность.
6️⃣ Классный Substack с кучей информации, статистики и графиков по ETF-индустрии.
@nonblockchain
▪️Стратегия "UP or OUT" дала сбой: консалтинговые компании "большой тройки" и "большой четверки" задумались над тем, чтобы ускорить процесс "текучки" на фоне непомерно раздувшегося в пандемию штата сотрудников. Надежды на повышенный объем работы не оправдались, а теперь типичные направления ухода консультантов, включая технологические компании и инвестбанки, перешли в режим увольнений, что заставляет большее число сотрудников оставаться на месте. Например, в обычные годы штат McKinsey обновлялся примерно на 20%, но в 2023 году этот показатель снизился до 15% (у других компаний похожий тренд). Попытка ускорить "текучку" привела к тому, что руководство "Маков" вернулось к практике mid-year reviews, почти забытой с момента пандемии - на таких "ревью" недостаточно хорошо работающим сотрудникам предлагают "подумать над уходом". Кроме того, некоторым сотрудникам предлагают выходное пособие в размере 6-9 зарплат на тот период, пока не будет найдена новая работа - но так везет далеко не всем, кого-то просто увольняют.
▪️Люблю возвращаться к старым историям: крупнейшая китайская кофейная сеть Luckin Coffee, в 2020 году эпично угодившая в скандал с подлогом отчетности и вылетевшая с NASDAQ, а в конце 2022 года поддержанная китайским хедж-фондом Snow Lake, с которого тот скандал и начался, в 2023 году унизила Starbucks по продажам. Отличный камбек.
Еще новости из Китая:
= Расследование китайского регулятора CSRC, длившееся восемь месяцев, показало, что руководство компании Evergrande раздуло выручку компании в 2019-2020 годах на 78 млрд долларов - это крупнейшее финансовое мошенничество в истории Китая. Руководство компании уже находится под следствием, а сама компания - в процессе ликвидации, которым рулит горячо любимая мною компания Alvarez & Marsal.
= Власти Китая продолжают кошмарить участников фондового рынка. На этот раз досталось сразу шести рейтинговым агентствам, включая S&P China. Экономисты склонны считать, что таким образом КПК пытается наказать агентства за "дискредитацию" экономики страны (то есть, за даунгрейд рейтинга или прогноза по нему) на фоне падения фондового рынка. Ранее, напомню, КПК уже запрещала и блокировала соцсети аналитиков, которые смели говорить правду об экономике.
= Как связанный с McKinsey аналитический центр давал китайским властям рекомендации, которые частично привели к торговой войне между США и Китаем.
▪️"Самый важный человек в финансах", который рулит ежеквартальными многомиллиардными заимствованиями Казначейства США.
▪️Глава London Stock Exchange Group Дэвид Швиммер (не путать с Россом из "Friends") пытается убедить британскую общественность в том, что экзеки в Великобритании должны получать больше. По сравнению с США, боссы крупнейших британских компаний получают, в среднем, втрое меньше своих американских коллег. Зарплата самого Швиммера недавно была практически удвоена.
#одной_строкой
1️⃣ Почему магазины "все по доллару" все чаще критикуют и ограничивают в США?
2️⃣ Представители поколения Z (те, кто родились с конца 1990-х по начало 2010-х) выходят на рынок труда в момент, когда он необыкновенно силен, но все равно находят поводы для недовольства.
3️⃣ Как броские тикеры помогают ETF-фондам привлекать (или отпугивать) инвесторов. BTFD и BRRR - мои фавориты.
4️⃣ Чем хорошо и чем плохо динамическое ценообразование?
5️⃣ Владелец популярного мем-аккаунта Litquidity раскрыл свою личность.
6️⃣ Классный Substack с кучей информации, статистики и графиков по ETF-индустрии.
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №144
INVESTOR RELATIONS (#IR - пока будет такой тэг, но постараюсь придумать что-то прикольное)
🔉 Решил понемногу делиться интересными новостями / историями / статьями, касающимися сферы моей профессиональной деятельности - работы с инвесторами. Рубрика будет нерегулярная, но я постараюсь сделать ее как можно более интересной, особенно в свете того, как поменялся IR после 2022 года.
Первый материал - подкаст McKinsey (и текстовая расшифровка) на тему того, кто является самыми важными инвесторами компании, как выстраивать общение с этими инвесторами - и, что не менее важно, как выстроить коммуникации внутри компании, чтобы equity story компании была содержательной, понятной и единой для всех типов инвесторов.
MAIN ONES
▪️Невиданный случай для компаний, проходящих через процедуру банкротства - на фоне резкого роста курса криптовалют (в первую очередь, биткойна) биржа FTX сможет закрыть задолженность перед всеми кредиторами, причем с учетом накопленных процентов. Впрочем, некоторые все равно недовольны, поскольку с момента банкротства стоимость битка выросла почти вчетверо, но выплаты будут привязаны к курсу по состоянию на середину ноября 2022 года. Но акционерам повезло еще меньше - они, в отличие от кредиторов и госорганов, по правилам выплат при банкротствах не получат почти ничего.
▪️Чем известен Citi? Своими косяками, конечно. В 2020 году банк перечислил примерно в 100 раз больше средств чем нужно кредиторам Revlon, а уже всего через пару лет другой трейдер с толстыми пальцами выставил ордер на продажу акций на 444 миллиарда (!) долларов вместо 58 миллионов. Внутренние системы банка обрубили примерно 255 миллиардов, но остаток отправился в виде поручения торговой платформе. Трейдер успел отменить большую часть транзакции, однако к тому моменту было продано бумаг уже на 1.4 миллиарда долларов.
Банк пошел на мировую с начавшими расследование британским регулятором FCA и британской Службой пруденциального надзора, за что получил скидку в 30% и заплатил всего 79 миллионов долларов штрафа, но факт остается фактом - местным трейдерам нужны клавиатуры побольше (или пальцы поменьше).
▪️#activist_investor Disney победил в "битве прокси" против фондов Trian Fund Management и Blackwells Capital, которая длилась с начала 2023 года. Напомню, фонды были недовольны стратегией компании, которую реализовывал вернувшийся на пост CEO Боб Айгер, и пытались влезть в СД компании, чтобы эту стратегию поменять. Но общее собрание акционеров "Дома Мауса" не поверило финансистам и их кандидатам, и, несмотря на огромные деньги, потраченные фондами на proxy fight, большинство голосов было отдано за кандидатов компании, что укрепило позиции Айгера и стало огромной оплеухой Нельсону Пельцу из Trian.
BLOGS
▪️Сразу три текста Марка Рубинштейна (блог Net Interest):
= #неблокчейн_oilfund Гигантский текст про Норвежский пенсионный фонд: этапы становления, текущее состояние, перспективы и планы.
= Текст про индексные фонды - по сути, краткий пересказ книги Робина Уигглсворта "Trilions", про впечатления о которой я писал не так давно.
= Рассказ про компании, которые являются банками, не являясь банками. Как минимум один из примеров вы все отлично знаете - это Starbucks.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Как и через кого миллиардеры планируют свои каникулы?
2️⃣ Американцы задолбались давать чаевые, и Domino's придумал по этому поводу яркую, но не очень умную схему.
3️⃣ Американцы (да-да, снова про них) выбрасывают в год до 68 млн долларов в виде мелких монет; одна компания пытается найти хотя бы часть из этого богатства.
4️⃣ Фанаты Тейлор Свифт снова наводят шороху - на этот раз разгоняют продажи авиабилетов в Европу, поскольку сходить на концерт Тей-Тей здесь стоит значительно дешевле, чем в Штатах.
5️⃣ Почему звезда женской баскетбольной лиги WNBA получает в 100 с лишним раз меньше, чем top pick NBA - и в сексизме ли здесь проблема?
6️⃣ Великолепный throwback на фондовый рынок РФ образца 1990-х годов - откровения трейдера валютных облигаций.
7️⃣ Как шортселлеры снова потеряли кучу денег на "мемных" акциях.
@nonblockchain
INVESTOR RELATIONS (#IR - пока будет такой тэг, но постараюсь придумать что-то прикольное)
Первый материал - подкаст McKinsey (и текстовая расшифровка) на тему того, кто является самыми важными инвесторами компании, как выстраивать общение с этими инвесторами - и, что не менее важно, как выстроить коммуникации внутри компании, чтобы equity story компании была содержательной, понятной и единой для всех типов инвесторов.
MAIN ONES
▪️Невиданный случай для компаний, проходящих через процедуру банкротства - на фоне резкого роста курса криптовалют (в первую очередь, биткойна) биржа FTX сможет закрыть задолженность перед всеми кредиторами, причем с учетом накопленных процентов. Впрочем, некоторые все равно недовольны, поскольку с момента банкротства стоимость битка выросла почти вчетверо, но выплаты будут привязаны к курсу по состоянию на середину ноября 2022 года. Но акционерам повезло еще меньше - они, в отличие от кредиторов и госорганов, по правилам выплат при банкротствах не получат почти ничего.
▪️Чем известен Citi? Своими косяками, конечно. В 2020 году банк перечислил примерно в 100 раз больше средств чем нужно кредиторам Revlon, а уже всего через пару лет другой трейдер с толстыми пальцами выставил ордер на продажу акций на 444 миллиарда (!) долларов вместо 58 миллионов. Внутренние системы банка обрубили примерно 255 миллиардов, но остаток отправился в виде поручения торговой платформе. Трейдер успел отменить большую часть транзакции, однако к тому моменту было продано бумаг уже на 1.4 миллиарда долларов.
Банк пошел на мировую с начавшими расследование британским регулятором FCA и британской Службой пруденциального надзора, за что получил скидку в 30% и заплатил всего 79 миллионов долларов штрафа, но факт остается фактом - местным трейдерам нужны клавиатуры побольше (или пальцы поменьше).
▪️#activist_investor Disney победил в "битве прокси" против фондов Trian Fund Management и Blackwells Capital, которая длилась с начала 2023 года. Напомню, фонды были недовольны стратегией компании, которую реализовывал вернувшийся на пост CEO Боб Айгер, и пытались влезть в СД компании, чтобы эту стратегию поменять. Но общее собрание акционеров "Дома Мауса" не поверило финансистам и их кандидатам, и, несмотря на огромные деньги, потраченные фондами на proxy fight, большинство голосов было отдано за кандидатов компании, что укрепило позиции Айгера и стало огромной оплеухой Нельсону Пельцу из Trian.
BLOGS
▪️Сразу три текста Марка Рубинштейна (блог Net Interest):
= #неблокчейн_oilfund Гигантский текст про Норвежский пенсионный фонд: этапы становления, текущее состояние, перспективы и планы.
= Текст про индексные фонды - по сути, краткий пересказ книги Робина Уигглсворта "Trilions", про впечатления о которой я писал не так давно.
= Рассказ про компании, которые являются банками, не являясь банками. Как минимум один из примеров вы все отлично знаете - это Starbucks.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Как и через кого миллиардеры планируют свои каникулы?
2️⃣ Американцы задолбались давать чаевые, и Domino's придумал по этому поводу яркую, но не очень умную схему.
3️⃣ Американцы (да-да, снова про них) выбрасывают в год до 68 млн долларов в виде мелких монет; одна компания пытается найти хотя бы часть из этого богатства.
4️⃣ Фанаты Тейлор Свифт снова наводят шороху - на этот раз разгоняют продажи авиабилетов в Европу, поскольку сходить на концерт Тей-Тей здесь стоит значительно дешевле, чем в Штатах.
5️⃣ Почему звезда женской баскетбольной лиги WNBA получает в 100 с лишним раз меньше, чем top pick NBA - и в сексизме ли здесь проблема?
6️⃣ Великолепный throwback на фондовый рынок РФ образца 1990-х годов - откровения трейдера валютных облигаций.
7️⃣ Как шортселлеры снова потеряли кучу денег на "мемных" акциях.
@nonblockchain
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM