#한국항공우주
Top-Pick 한국항공우주 제시된 기념으로 이전부터 주변분들에게 말씀드렸던 내용 간단히 정리해서 공유드립니다.

- 25년부터 본격 실적 성장+25년 중동/동남아/이집트 파이프라인+25년 어느시점부터는 26년 UJTS 반영.
- 최근에는 필리핀은 25년에서 연내로 당겨진 것으로 보이며 UAE/이라크 회전익도 연내 가능성이 높아진 것으로 보임. 즉, 24년 말부터 본격적으로 기대해볼 수 있다는 것. 우즈벡 FA50은 1Q25 이후로 기대할 부분으로 보이며 이집트 역시 25년 정도.
- 해당 파이프라인에 고정익/회전익 모두 존재하고 특히 고정익에서 FA-50뿐 아니라 KF-21의 수출 파이프라인 기대감이 있다는 점에서 긍정적.
- 미국 사업은 KAI 확률이 현재 기준 높다고 생각하는데, 그 이유는 아래와 같음.

UJTS는 현재 사용중인 T-45를 대체하기 위한 계획으로 산업연구원 자료에 따르면 145~220대 규모로 알려져 있습니다. 해당 프로젝트에는 1) 텍스트론/레오나르도, 2) 록히드마틴/KAI, 3) 보잉/사브 3팀이 참여하는 것으로 알려져있습니다. 우선 1번팀의 경우 M-346 기종의 부족한 성능 대두 및 연계성 측면에서 선정 가능성이 낮아 2번, 3번팀에 대해 간략하게만 기재해봅니다. 궁금하거나 추가적인 내용은 후에 생각해보겠습니다.

우선 보잉/사브의 경우 T-7을 해군용으로 개량한 모델인 T-7B를 내세우며 사업에 도전했습니다. 해당 기종의 강점은 유일하게 미국 내 생산이 가능하다는 점입니다. 그러나 해당 기종은 복합적인 문제를 갖고 있습니다. T-7계열의 문제를 파악하기 위해서는 이전 2018년에 행해진 T-X 사업을 보아야 할 필요가 있습니다. 2018년 T-X 프로그램에서 KAI는 엄청난 저가 수주를 진행한 보잉에게 패배하였습니다. 보잉은 매우 저렴한 가격으로 해당 프로젝트를 수주했으며 이를 기반으로 세계 훈련기 시장을 석권하겠다고 밝힌 바 있습니다. 그러나 기존 계획대로면 이미 양산이 시작되고 IOC(초기작전운용능력)을 획득해야 했으나 지속적으로 결함(공기 역학 실험을 시뮬레이션으로 대체하는 등)이 발견되면서 양산 결정이 지연되고 있고 아직도 개발 중인 상황입니다. 최근 미 공군참모총장 역시 불만을 표시하고 있으며 조종사 양성에 큰 지장이 발생하고 있다고 의회에서 밝힌 바 있습니다. T-7B 역시 아직도 개발 중인 기종으로, 개발을 시작조차 하지 않았습니다. 또한 해군은 공군 대비하여 강하 능력, 경공격기 능력을 일부 겸하는 등 요구조건이 더 까다롭기 때문에 실전배치에 의문을 가질 수 밖에 없습니다. 또한 T-7 계열은 무장 시연도 해본 적 없습니다.

KAI팀의 기종은 TF-50N으로 가장 큰 강점은 기능에 문제가 없으며 실전배치를 통해 검증된 기체라는 점입니다. 또한 내구성 및 요구성능을 갖춘 기종이기 때문에 타 기종 대비 유리한 상황입니다. 공군과 해군은 일반적으로 동일한 기체를 사용하지 않기 때문에 공군(ATT) 사업에서 선정이 유리한 T-7 계열을 고려할 시(전술훈련, 고등훈련, 실전배치 등 전환 유리) TF-50N 선정 가능성은 더 높다고 판단됩니다. 한편, 이후 미 해군 전술훈련기(TSA)사업도 이어질 예정이기 때문에 KAI는 UJTS 사업에 집중하고 있는 것으로 보입니다.

참고로 UJTS를 26년이라고 기재한 것은
계약 시점이 26년=>28년으로 밀린 것이며 사업의 본격 Start는 2Q26으로 알려져있습니다.

개인적으로 정리할만한 내용들

Disclaimer: 내용은 최대한 신뢰할 만한 것들을 기반으로 제작되었으나 사실과 다를 수 있으며 주가적인 부분은 각자 판단하시기 바랍니다.

#유동성
- 유동성: 우주 미용 바이오 조선 전력기기
- 상대강도: 바이오 우주 조선 전력기기
- 신고가 영역(60일 기준): 바이오 조선 방산 엔터 전력기기

#알테오젠
- 자료참고: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20241108900207
- 기다리던 엔허투 대상의 ADC SC 제형 공시. 엔허투는 SC제형 변경으로 고질적인 문제였던 고농도에 따른 독성 문제 해결 가능하다는 대표님 인터뷰.
- 고농도를 해결할 수 있다는 것은 1) SC로 전환된 엔허투의 매출이 더 확대(즉, SC 전환율 확대)될 수 있고, 2) 1등이 따라옴에 따라 Best-In-Class 이외의 다른 것들도 ADC로 따라올 것이라는 점에서 긍정적. 3) 그리고 총 계약금 규모를 보았을 때 로열티가 이전보다 더 높을 수 있을 가능성 시사.
- CITI증권의 내용을 보면 엔허투가 우선 나온 것으로 보이며 향후 추가 계약이 나올 수 있다는 내용을 보여주고 있음.
- 대표님 추가 인터뷰를 통해 ALT-B4가 TPD에도 확장 가능할 것이라고 언급하며, SC제형 변경이 매우 많은 플랫폼(단일항체/이중항체/ADC/TPD 등)에 공유될 수 있다는 점을 상기시켜줌. 이렇게 될 시 알테오젠의 TAM은 생각 이상으로 더 커질 수 있음.

#한국항공우주
- 자료참고: https://t.me/mstaryun/7103

#화장품
- 최근 나온 화장품 관련 종목들의 실적이 전반적으로 부진.
- 코스메카코리아의 경우 잉글우드랩 인천공장의 매출 감소가 주요했으며 잉글우드랩은 용기 발주 지연으로 인한 매출 부진이 3Q까지 지속되는 상황. 그 외 한국콜마는 4Q에 대한 고민이 들어가는 상황이고, 클리오도 4Q에 대한 전망이 긍정적이지 않은 상황. 3Q 실적만 바라보게 되면 최근 나오는 화장품에 대한 고민을 더하게 해줄 수 밖에 없는 상황.
- 우선 11월 10일치 수출데이터를 보면서 단기 수급이 움직일 수 있을 것으로 보여 10일치 데이터에 다들 관심을 가질 것으로 보임. 사모 수급은 이미 관심으로 들어간 듯.
- 반대로 이야기하면 개별적으로 차별화되는 종목들에 집중해야 할 것.

#트럼프
- 자료참고: https://n.news.naver.com/article/023/0003869205
- 최근 나온 유의미한 내용은 러시아 은행의 제재를 전격적으로 해제한다는 것. 추가적으로 해당 은행들을 통해 재생에너지, 우라늄 동위원소 목재 및 석탄 수입 등의 거래가 허용된다는 내용.
- 트럼프는 이러한 내용을 바탕으로 러우전쟁에 대한 지속가능성을 줄이는 쪽으로 갈 가능성이 높으며, 실제 전쟁을 빨리 끝내겠다고 말하고 있음. 정부 출범을 앞두고 이러한 내용들은 트럼프의 의지를 보여준다고 생각.
- 이렇게 되면 에너지(가스/석유/신재생 등) 파트별 수혜/피해를 가려봐야 할 수 있으며 전쟁과 관련한 다양한 파트에서의 멀티플 역시 생각해볼 수 있을 것. 에너지 파트는 해당 부문을 원재료로 사용하는 섹터는 수혜가 될 수 있을 것.

#디지털교과서
- 다른 이슈에도 불구하고 상승추세를 유지하고 있다는 점에서 긍정적.

복기와 분산!

가뿐하시게 20년 이후 최고치.

#이수페타시스
- 기억될만한 투자자 무시 종목이 밸류업에 포함되어 있다니ㅋㅋ

개인적으로 정리할만한 내용들

Disclaimer: 내용은 최대한 신뢰할 만한 것들을 기반으로 제작되었으나 사실과 다를 수 있으며 주가적인 부분은 각자 판단하시기 바랍니다.

#유동성
- 유동성: 바이오 미용 전력기기 방산 조선
- 상대강도: 바이오 전력기기 방산 조선 우주 엔터 코인
- 신고가 영역(60일 기준): 바이오 방산 우주 전력기기 조선 우주 엔터 코인
- 섹터 및 종목별로는 수급이 빈건 크게 잘 보이지는 않아서 아쉽지만 장 자체는 3~4% 정도 더 빠지면 바닥을 볼 수 있을 느낌. 다만, 장이 반등할 때, 주도/비주도 모두 수급이 크게 비었다고 생각되지는 않아서 현재 강한 섹터가 반등 시에도 강한 모습을 보일 경우 가는 놈이 더 가는 상황이 발생하기 때문에 생각해볼 필요가 있을 것. 1) 큰 돈이 들어올 섹터, 2) 수급의 지속가능성.
- 개인적으로 유동성을 주된 지표로 하여, 주된지표와 보조지표 방향성이 다를 때에는 근본적으로 유동성의 지속가능성을, 주된지표와 보조지표 방향성이 일치할 때에는 얹혀가는 트레이딩을 선호하고 있음. 좋은 주식이 싼건지 or 싸기만한 주식인건지 잘 살펴보자.

#수출데이터
- 크게 볼 건 없었는데 바이오시밀러, 올리고, 알리글로, 톡신/필러, 피팅 정도 유의미.

#비올
- 실적은 예상대로 어느정도 부합한 수준 기록. 중요한 것은 장비 매출이 QoQ+40%를 기록했다는 점. 회사 말대로면 중국향이 좋고 미국은 일부 4Q 이연이 발생한 상황인데, 장비 매출이 이러한 수준이라는 것은 그간 의구심을 어느정도 해소 가능한 상황이라고 판단. 특히 로열티 없이 양호한 실적을 기록했다는 것 긍정적.
- 4Q 중국 성장+미국 이연물량 반영을 진행하면 4Q24 이후 실적에 대해 긍정적인 모습을 바라볼 수 있음. 또한 4Q는 ITC 역시 다시 생각해볼 수 있는 상황. 현재 주가레벨은 실적을 약하게 반영했으며 ITC 노이즈 물량은 어느정도 제한적인 레벨이 아닐까 생각.

#전력기기
- 계속해서 좋은 모습을 보이고 있으며 외사에서는 국내 대비 더 높은 TP로 이닛을 하는 등 긍정적인 이어달리기가 나오고 있음. 그리고 전반적으로 실적 역시 괜찮게 나온 상황. 수요/공급 미스매치가 심각한데, 국내 업체들의 밸류에이션이 아직 낮은 상황.
- AI 관련 인프라는 국내외 모두 전력기기가 대장을 먹은 모습이며 시외에서도 특징적으로 양호한 모습을 섹터 단체로 보여주는 중.
- 대만 초고압 변압기 Fortune도 10월 매출 YoY/MoM 모두 성장했으며 특히 YoY+46% 이상 기록.

#화장품
- 일단 3Q 실발에서 화장품/미용 섹터 대거 실적 쇼크 발생(서프2개/쇼크8개)하고 있어서 섹터에서 지고 들어가는 싸움이지만, 차별적인 종목들이 보임.
- 차별적인 종목들의 경우 1) 갭 상승의 구간을 깨지 않거나, 2) 종가 기준으로 차트를 지키면서 끝났음. 이들은 실적발표에서 우호적인 모습이 나와준다면 개별종목으로 봐볼 가능성 존재.

#SK오션플랜트
- 대만 자국 기업에게 해상풍력 수주의 60%를 할당하는 LCR을 운영하고 있는데, EU가 제기한 수입 제품 비차별 조항에 대해 대만정부가 1) 향후 해상풍력 프로젝트들에 LCR을 적용하기 않기로 결정했고, 2) 최근 낙찰 프로젝트에도 디벨로퍼들에게 유연성을 주기로 결정.
- 대만향 수주 기업들에게 시장확대가 가능한 호재 발생.

GLP-1 우려로 주가 나락 갔던거 실적 우상향 보여주면서 다 회복했네요

#지엔씨에너지
- 3Q24 매출액 739억, 영업이익 132억, 순이익 127억 기록. 특히 유의미한 것은 영업이익 기준 고성장을 지속하고 있으며, 2개 분기 연속 순이익 120억 이상을 기록.
- 데이터센터 발전기쪽 실적(내수는 이미 23년 추월)이 빠르게 성장하고 있어 데이터센터 실적은 잘 성장. OPM도 1H24 6~7%대 안착한 데 이어 3Q에는 17% 이상을 기록하는 등 수주의 질 자체가 매우 우호적으로 올라왔으며, 회사에서 소통하듯 마진이 높은 가스터빈발전기 수주가 증가하면서 자연스레 마진 상승하는 중. 25년에는 더 많은 데이터센터가 들어오기로 되어 있음.
- 그 외 에너지 관련 사업 역시 숫자를 보니 잘 되는 듯.
- 8월 지엔씨에너지 대표이사가 21년생 아기(손주인듯)에게 지분 증여한 바 있음.
- P/E 기준 4Q도 유사하게 나오면 당장 24E 기준 상한가 시가총액 기준으로도 3.x배 수준.

본업으로도 200~250억 체력은 나오는듯 하다는 갠적인 생각입니당

IR 프리뷰도 쓰시더니 갑자기 눈높이 너무 높일 필요 없다고 그러시잖아 한잔해

개인적으로 정리할만한 내용들

Disclaimer: 내용은 최대한 신뢰할 만한 것들을 기반으로 제작되었으나 사실과 다를 수 있으며 주가적인 부분은 각자 판단하시기 바랍니다.

#유동성
유동성: 바이오 방산 전력기기 조선 미용
상대강도: 전력기기 방산 2차전지 바이오
신고가(60일 기준): 바이오 전력기기 방산
- 지속적으로 고가 레벨에 위치한(속칭 주도주/섹터)는 어제/오늘 많이 빠졌어도 최고가 대비 -10% 전후에 불과하며 그곳에서 탈락한 곳(주식/섹터)는 어제도 맞고 오늘도 맞는 하루. 1) 지금 당장 큰 돈이 들어온다면, 2) 유동성의 지속가능성 등을 계속해서 생각.
- 전일 많이 맞아도 4% 정도라고 했는데, 전 거래일 기준 4%면 2400~2430 수준. 이 정도 레벨은 지켜주길 기대. 지금 레벨이라면 내일 상황을 보면서 더 생각해보겠지만 팔 때는 이미 늦지 않았나 생각함. 핵심 포트.

#지엔씨에너지
- 자료참고: https://t.me/mstaryun/7112
- 본업으로도 연간 250억 이상 나올 수 있다고 생각하고 25년에는 더 많은 데이터센터가 들어오면서 성장이 더 나올 수 있을 것으로 전망. 특히 유의미한 건 OPM이 급격하게 성장했다는 점. 회사에서 소통하던 바가 마진으로 나타나는 중.
- AI인프라 관련 주가가 계속 좋은 상황인데, AI인프라로 성장하는 회사의 P/E가 3.x~4배

#경동나비엔
- 매출액 3,227억, 영업이익 368억 기록하며 컨센 대비 37%라는 매우 큰 서프라이즈 기록. 2Q도 67% 상회에 이어서 3Q도 성수기에 준하는 실적을 기록하며 인상적. 회사에서 물류비 및 운임비 등을 최대한 잘 방어하고 있다고 소통한 바 있는데, 마진이 2Q 대비 QoQ+2%p가 증가하면서 이를 시현하고 있는 느낌.
- 북미향 콘덴싱 순간식 온수기 M/S 1위 달성 이후 실적이 본격적으로 크게 올라오고 있는 상황이며 4Q가 성수기라는 점을 고려할 시 8월에 언급했던 1,300억 이익 체력(https://t.me/mstaryun/6728)의 달성 가능성이 매우 높아진 것으로 보임. DOE에 의한 장기 교체수요로 인해 장기 성장에 의문이 없는 상황. 특히, HVAC이 4Q24 첫 성수기를 맞는 시즌이며 25년에 출시한 HVAC 제품들은 시즈널리티가 크게 없는 제품들이기 때문에 25년 실적 업사이드에 대한 긍정적인 부분을 열어줄 수 있는 상황.
- 참고로 10월 초 DS에서 발간한 리포트에 따르면 HVAC 마케팅 현지 반응은 양호한 상황이라고 함. 당시 DS 추정 이익 1370억 부합 가능성이 매우 높아짐. 당시 기준 TP는 13만원.

#케이티앤지
- 자료참고: https://t.me/mstaryun/7092
- 최근 장이 좋지 않으니 1) 실적 우호적인데 밸류업 모멘텀으로 뒷받침해줄 수 있는 주식, 2) 지수변경에 따른 긍정적인 수급이 있을 수 있는 것, 3) 퀄리티 있는 내수주의 상대적 아웃퍼폼이 나오는거 같음. KT&G는 1번에 해당.

#알테오젠
- 11/08 글로벌 ADC 1위 다이찌산쿄와 엔허투ADC를 전세계 최초로 SC로 전환하는 독점 계약 체결. 30년 기준 20조 매출액 기대되는데, 유효성/부작용 개선되어 매출액 더 높아진다면 5% 이상 로열티 수령 가능. 엔허투SC 로열티는 7~8%가 합리적이나 보수적으로 6% 가정
- 애널리스트간담회에서 중요했던 것은 키트루다 SC FDA 허가신청을 위한 사전미팅. 허가 신청이 25/01 예정. 25년 승인이 기대되며 임상 3상 성공 발표 임박.
- 다이찌 산쿄와 ADC SC 계약을 머크 딜 대비 로열티가 더 높은 것으로 추정. 이는 1) 낮은 마일스톤으로 상업화 시 수익 더욱 높인 것으로 보이며, 2) 유효성/부작용 개선으로 엔허투IV 대비 매출 증가로 프리미엄 로열티 필요.
- 머크 키트루다는 특허가 기존보다 연장된 미국 29/11, 유럽 31/01 만료로, 엔허투 SC는 80% 이상의 전환을 추정함. 또한 추가적으로 6개 빅파마와 MTA 체결 후 L/O를 진행하고 있어 가치 상승이 지속될 것. 25년 추가 다수L/O가 진행될 것인데, 이중항체 ADC 다수 계약 체결될 수 있고 TPD로 확장될 수 있음.
- 이제는 바이오텍이 아닌 '파마'로 변화하는 중.

ADC 독점 계약, SC 전환율, 로열티 다 좋은데 6개 빅파마와 MTA 체결 후 L/O 진행하고 있다는 점이 고무적이네요

📌 파마리서치(시가총액: 2조 2,438억)
📁 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)
2024.11.13 10:12:24 (현재가 : 213,500원, -0.23%)

매출액 : 892억(예상치 : 876억+/ 2%)
영업익 : 349억(예상치 : 328억/ +6%)
순이익 : 247억(예상치 : 278억/ -11%)

**최근 실적 추이**
매출/영업익/순익/예상대비 OP
2024.3Q 892억/ 349억/ 247억/ +6%
2024.2Q 831억/ 308억/ 287억/ +8%
2024.1Q 747억/ 267억/ 183억/ +5%
2023.4Q 700억/ 204억/ 156억/ -24%
2023.3Q 688억/ 275억/ 282억/ +13%


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20241113900112
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=214450

화장품/미용에서 최근 보기 힘든 부합 이상의 실적

#잡썰
장도 안좋은데 웃긴 얘기를 한번 해보자면 아는 매니저님이 말씀해주신

???: 내가 주식이 오를거 같아서 샀어. 그리고 뭐하나 보려고 사업보고서를 폈단말이지. 근데 주가가 급등을 하는거야. 그래서 볼 필요가 없어서 사업보고서를 닫았어

나: ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ

???: 근데 주가가 급락을 하더라고? 그래서 다시 사업보고서를 볼 필요가 생겨서 열었어. 경쟁사까지 봤음

나: ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ