Всегда интересно наблюдать за поведением индекса S&P 500 в контексте сезонности четырёхлетнего электорального цикла в США. Пока корреляция выглядит достаточно очевидной. Особенно примечательно, что текущая доходность даже отстаёт (!) от средней за аналогичный период цикла.

Если индекс и дальше будет следовать типичному паттерну внутри электорального цикла, то после летнего роста нас может ожидать затяжная коррекция, вплоть до начала 2026 года.

На прошлой неделе S&P 500 поставил новый рекорд , но дневной диапазон индекса (в процентах от спотового значения) достиг наименьшего значения с 14 февраля. Ранее подобные падения предвещали скорую коррекцию рынка.
На этот раз всё будет иначе?

x.com

Август исторически сложный для рынка

Данные показывают, что в годы второго президентского срока, следующие за выборами (1950–2025), август для S&P 500 оказывался слабым месяцем: ни разу не было роста. Среднее снижение за этот период составляло около 3,4%.

Этот фактор накладывается на общеизвестную сезонную слабость августа, что усиливает вероятность коррекции американского рынка в ближайшие недели.

Редкий сигнал от VIX
VIX держался ниже 17,5 больше двух недель и впервые за полгода пробил 14,9 вверх. Подобное случалось всего 18 раз с 1990 года.
Исторически после этого S&P 500 через 6 месяцев в среднем прибавлял около 4–5%, а сам VIX начинал расти - рынок становился волатильнее.

И еще одна очень важная деталь. Этот сигнал предшествуют большинству откатов на графике. Но, похоже, он не предшествуют медвежьим рынкам.

В послевыборные годы пик, как правило, приходится на начало августа. Новый подъем на рынке начинается только в октябре.

Похоже, что коррекция на американском фондовом рынке затянется на пару месяцев. Что полностью уложится в цикл сезонности.

Корпоративные инсайдеры активно продавали акции на фоне июльского ралли: лишь 151 компания из индекса S&P 500 зафиксировала покупки инсайдерами в прошлом месяце - это минимальное значение как минимум с 2018 года.

Хотя продажи инсайдеров замедлились по сравнению с июнем, объем покупок упал ещё сильнее. В результате коэффициент покупок к продажам снизился до 0,26 — минимального уровня с июля 2024 года. Это также второй по величине минимум за последние 4 года.

📈 2025: самый переоценённый рынок в истории?

По данным Elliott Wave International, совокупная переоценка американского рынка сейчас достигла рекордного уровня. Использовались сразу несколько ключевых метрик:

P/E (по факту и по прогнозу),
CAPE,
P/B,
EV/EBITDA,
Q Ratio,
Market Cap к ВВП.

🔺 Итог: рынок 2025 года находится выше уровней 1929, 1966 и 1999 годов, каждый из которых предшествовал крупным обвалам.

📊 Такой экстремальный перцентиль (близкий к 100%) говорит о том, что рынок может быть чрезвычайно уязвимым, особенно если изменится политика ФРС или ухудшится макроэкономика.

Акции идут вверх, но широта рынка (% акций выше 50- и 200-дневных средних) понижается. Явный признак, что рынок формирует вершину. И хотя новые рекордные уровни еще возможны, но базовый сценарий очевиден - коррекция.

📊 Когда золото обгоняет акции?

Ротация капитала (Capital Rotation Event - CRE) - капитал уходит из акций, золото вырывается вперёд. После этого американский рынок акций стагнирует около 10-20 лет.
Когда это происходило: 1930, 1969, 2000.

💡 Следите за Gold vs SPX: пробой золота вверх при падении акций - сигнал CRE.

На логарифмическом графике индекс S&P 500 за последние 100 лет.

Цена подошла к важному уровню. Прорыв вверх или эпичное низвержение вниз? А ведь есть еще и вариант бычьей ловушки, когда цена пробивает линию сопротивления, а затем устремляется вниз, хороня капиталы инвесторов, поверивших в то, что рынки всегда растут.

📊 Расцвет "зеленой повестки" при Трампе? Почему бы и нет!

Интересный взгляд на сектор энергетики через отношение TAN (Invesco Solar ETF) к XLE (Energy Select Sector SPDR):

🔺 При Трампе (2016–2020)
Солнечная энергетика неожиданно обогнала нефтегаз: +1272% за 4 года. Причины: дешёвые деньги, глобальный ESG-тренд и эффект перепроданности сектора.

🔻 При Байдене (2021–2025)
Несмотря на «зелёную повестку» и субсидии (Inflation Reduction Act), TAN рухнул против XLE на 88%. Рост ставок, китайская конкуренция и энергетический кризис усилили позиции традиционной энергетики.

📉 Сейчас (2025)
Мы снова у долгосрочной линии поддержки (с 2011 года). Вопрос: станет ли новый президентский срок Трампа переломным моментом или закрепит доминирование нефти и газа?

👉 Рост TAN/XLE = капитал идёт в «зелёную» энергетику.
👉 Падение TAN/XLE = рынок делает ставку на нефть и газ.

Индекс S&P 500 снижается 4 дня подряд (но все падения были незначительными).
Это потенциально тревожная часть календаря послевыборного года.

x.com

📈 Серебро: 50 лет ожидания

На графике серебра сформировалась редкая и мощная фигура - “чашка с ручкой”, формировавшаяся почти полвека. Сейчас цена подошла к ключевому сопротивлению 37–38 $ - уровню, который серебро не могло взять последние десятилетия.

👉 По классике технического анализа, успешный пробой открывает дорогу к цели в районе 80–85 $ за унцию. Это вдвое выше исторических максимумов 1980 и 2011 годов.

🔑 Вопрос только один: будет ли пробой настоящим или нас снова ждёт ложный разворот от зоны сопротивления?

Ожидается, что ФРС снизит ставки через четыре недели, на заседании в сентябре.

Если это произойдёт, то между снижениями ставок пройдёт девять месяцев.

Оказывается, длительные паузы между сокращениями (от 5 до 12 месяцев) могут быть весьма оптимистичным сигналом: индекс S&P 500 вырос спустя год в 10 из 11 случаев, причём доходность оказалась выше средней.

x.com

📈 Оценка акций США - на историческом максимуме

Bloomberg отмечает: мультипликаторы американского рынка (P/E, CAPE, P/B, P/S, EV/EBITDA, Q Ratio, Mkt Cap/GDP) достигли новых абсолютных рекордов.

Trailing P/E - коэффициент цена/прибыль (исторический, на основе прошлых 12 мес.)
Forward P/E - коэффициент цена/прибыль (прогнозный, на основе будущих 12 мес.)
CAPE (Shiller P/E) - циклически скорректированный коэффициент P/E (по Шиллеру, сглаженный за 10 лет)
P/B - цена/балансовая стоимость
P/S - цена/выручка
EV/EBITDA - стоимость компании к прибыли до вычета налогов, процентов и амортизации
Q Ratio (Тобина) - рыночная стоимость компаний к стоимости их активов
Market Cap to GDP - капитализация рынка к ВВП (часто называют «индекс Баффета»)

🔴 Ранее подобные пики были:

1929 - Великая депрессия;
1965 - стагнация;
1999 - пузырь доткомов.
Сейчас новый исторический максимум (август 2025).

❓Что дальше: продолжение роста или очередной кризис?

📈 90/90-день на NYSE (Нью-Йоркская фондовая биржа)
22 августа 2025 г. более 90% акций и 90% объёма торгов на закрылись ростом.

Исторически такие дни случались крайне редко – но почти всегда становились мощным бычьим сигналом. В 92% случаев через год индекс S&P 500 оказывался выше, средний рост составлял около +23%.

👉 Если история снова рифмуется – впереди может быть сильный ап-тренд.

Снижение индекса волатильности VIX на 69% за последние 20 недель стало крупнейшим падением в истории. На картинке показано, как в прошлые разы рынок акций вёл себя после подобных масштабных спадов волатильности.

📢 Не все бычьи рынки одинаковые.

История S&P 500 показывает: самые сильные ралли всегда начинались после рецессии. Именно там рождаются бычьи рынки с ростом в сотни процентов.

А вот когда рынок стартует без кризиса на фоне, рост тоже бывает, но заметно скромнее: от 48% до 80%.

⚡️ Текущий рост на +75% как раз попадает в эту категорию - без рецессии на старте.

С точки зрения среднего прироста и вероятности роста, сентябрь исторически является вторым лучшим месяцем в году для золота.

Настало ли время золота?

📉 VIX падает 4 месяца подряд — что дальше с S&P 500?

История говорит: после длинного снижения волатильности рынок чаще растёт, чем падает.
За последние 35 лет таких эпизодов было 11 (нынешний – двенадцатый).
Обычно рынок оказывался выше спустя 1–12 месяцев.

Средний рост после сигнала:
+1.1% через 2 недели
+2.0% через месяц
+3.8% через 3 месяца
+6.4% через полгода
+10.3% через 9–12 месяцев

🔻 Средняя просадка по пути: до 6–7%
📈 Макс. рост: до +16.5%

📉 Может ли сильный август предвещать проблемы в сентябре?

📊 Когда индекс S&P 500 в августе растёт более чем на 1% и устанавливает как минимум 5 исторических максимумов (как это произошло в 2025 году), в последующем сентябре он ни разу не показывал положительной динамики.

x.com