Спекуляции на рынке? Да. Пузырь как в 2000 году? Пока нет.

Сейчас в NASDAQ около 50–60 акций, которые за последние 12 месяцев выросли более чем на 500%. Для сравнения: на пике пузыря доткомов в 2000 году таких акций было почти 290.

Это не означает, что рынок дешёвый или рисков нет. Но по уровню спекулятивного безумия до экстремумов 2000 года ещё далеко.


Сегодня в США выходной день в связи с празднованием Дня независимости (официальный перенос, поскольку 4 июля приходится на субботу). Американские фондовые биржи и рынок облигаций будут закрыты.

🟢 Умеренно сильное полугодие это хороший знак для Nasdaq.

Nasdaq 100 завершил первое полугодие с ростом +19,91%. Исторически это попадает в редкую категорию, когда индекс прибавляет более 10%, но менее 20% за период с января по июнь.

С 1985 года подобная ситуация наблюдалась 11 раз. Во всех 10 завершенных случаях через три месяца Nasdaq был выше. Средняя доходность за этот период составила +8,13%.

На горизонте до конца года статистика также остается благоприятной: 9 положительных случаев из 10, средняя доходность составляла +9,27%.


Сегодня в США выходной день в связи с празднованием Дня независимости (официальный перенос, поскольку 4 июля приходится на субботу). Американские фондовые биржи и рынок облигаций будут закрыты.

Высокая волатильность не всегда означает слабый рынок. С 1990 года худшие 6- и 12-месячные результаты S&P 500 наблюдались при умеренном VIX в диапазоне 20–25 пунктов - в среднем всего +2,2% и +4,9% соответственно.

Зато при экстремально высоком VIX выше 40 средняя доходность S&P 500 составляла +17% через 6 месяцев и +32,9% через год. Страх чаще возникает ближе к завершению распродаж, чем к их началу.

Источник: Astra Insights.

TQQQ не всегда выигрывает у QQQ.

Интуитивно кажется, что ETF с тройным плечом должен на длинной дистанции значительно опережать обычный фонд. На практике это работает далеко не всегда.

На графике показано моделирование с октября 1999 года. Инвестиция $100 в QQQ превратилась примерно в $1 000, тогда как TQQQ - лишь в несколько сотен долларов, несмотря на трехкратное плечо.

Причина - ежедневная ребалансировка. Во время сильных просадок и высокой волатильности возникает эффект распада волатильности (volatility decay): потери требуют все большей последующей доходности для восстановления капитала. После падения на 90% активу необходимо вырасти уже на 900%, чтобы вернуться к исходной точке.

🐂 20 из 20 в пользу продолжения роста.

II квартал оказался для американского рынка одним из самых сильных за последние десятилетия. С конца марта по конец июня индекс S&P 500 прибавил 14,9%.

С 1950 года столь сильный второй квартал наблюдался 20 раз. Во всех предыдущих случаях (20 из 20) следующие 9 месяцев индекс завершал ростом. Статистика пока не знает ни одного исключения.

Столь мощный рост стал прежде всего отскоком после слабого I квартала. Деэскалация конфликта вокруг Ирана и снижение цен на нефть вернули аппетит к риску, ослабив опасения нового инфляционного шока. Одновременно рынок получил поддержку от сильной корпоративной отчётности и нового витка ИИ-трейда. Прогнозы роста прибыли компаний S&P 500 на II квартал повышались, а технологические гиганты продолжали наращивать капитальные расходы на дата-центры и инфраструктуру ИИ. В итоге сложилась почти идеальная комбинация для быков: снижение геополитической премии, улучшение прогноза прибыли компаний и возвращение институционального спроса.

🧠 "Умные деньги" не разделяют всеобщий оптимизм.

Пока индекс S&P 500 обновляет исторические максимумы, индикатор Smart Money Flow Index (SMFI) демонстрирует крупнейшую медвежью дивергенцию за последние четыре года.

Индикатор оценивает действия так называемых "умных денег". Сейчас он указывает на то, что крупные участники рынка постепенно сокращают позиции, несмотря на продолжающийся рост индекса.

Однако история показывает, что сама по себе такая дивергенция не является сигналом к немедленному развороту. Во всех трех предыдущих аналогичных случаях S&P 500 после появления сигнала продолжал расти еще как минимум на 6%.

Получается неоднозначная картина. С одной стороны, крупный капитал становится осторожнее. С другой — рынок способен еще долго двигаться вверх, даже если профессиональные участники уже начинают фиксировать прибыль.

По данным Wall Street Courier.

💹 Nasdaq 100 подал редкий бычий сигнал.

Nasdaq 100 за последние два торговых дня (1 ии 2 июля, в пятницу рынки были закрыты) отстал от S&P 500 на 2,92%, при этом индекс продолжает торговаться менее чем в 5% от своего исторического максимума. Такое сочетание встречается крайне редко.

С 1990 года подобный сигнал возникал всего 8 раз. Историческая статистика выглядит весьма сильной: через 6 месяцев Nasdaq 100 был выше в 100% случаев, со средним ростом 10,7%, а через 12 месяцев положительный результат также наблюдался во всех случаях, со средней доходностью 44,9%.

При этом последующие просадки были относительно умеренными. Максимальная историческая просадка после появления сигнала не превышала 10,4%, что делает эту закономерность еще более интересной.

Источник: HB Strategies Research.

🟢 Равновзвешенный S&P 500 подает бычий сигнал.

С минимума соотношения RSP/SPY равновзвешенная версия S&P 500 уже опередила классический индекс, взвешенный по капитализации, примерно на 6,1%. Это означает, что к росту подключается все больше компаний, а не только крупнейшие представители технологического сектора.

Исторически, когда за аналогичный период соотношение RSP/SPY увеличивалось как минимум на 5%, дальнейшая динамика Nasdaq 100 оказывалась весьма сильной.

С 2003 года было 11 подобных сигналов. Статистика показывает следующие результаты:
• через 1 месяц - рост в 91% случаев, средняя доходность +3,3%;
• через 3 месяца - рост в 100% случаев, средняя доходность +11,2%;
• через 6 месяцев - 100% положительных исходов, средняя доходность +19,3% (выборка - 10 наблюдений);
• через 12 месяцев - 100% положительных исходов, средняя доходность +33,5% (выборка - 10 наблюдений).

При этом выборка остается небольшой, поэтому речь идет не о гарантии дальнейшего роста, а еще об одном историческом аргументе в пользу сохранения бычьего тренда.

По данным HB Strategies Research.

Аналогия намекает на турбулентность.

После обновления исторических максимумов рынок все чаще сравнивают со сценарием после 1998 года. Согласно этому аналогу, S&P 500 может перейти в фазу неровной динамики с чередованием подъемов и коррекций, а не продолжить движение вверх по прямой.

На графике наложены долгосрочный восходящий канал после кризиса 2008 года и аналогия с поведением рынка после октября 1998 года. Если сценарий сохранится, ближайшие месяцы могут пройти в условиях высокой волатильности с несколькими промежуточными вершинами и локальными минимумами.

При этом сам автор исследования - Марк Унгевиттер - делает важную оговорку: любая историческая аналогия работает лишь до определенного момента. Рано или поздно каждый подобный сценарий перестает повторяться, поэтому рассматривать его следует как один из возможных вариантов развития событий, а не как прогноз.

🧩 2026 год повторяет типичный сценарий Трампа.

Начало 2026 года пока почти идеально укладывается в среднюю динамику S&P 500 в годы президентства Дональда Трампа (2017–2020 и 2025).

Сначала слабый I квартал, распродажа, волна пессимизма и массовое снижение прогнозов аналитиками. Затем резкий разворот и мощное восстановление. По состоянию на начало июля индекс прибавляет около 10% с начала года, практически повторяя исторический шаблон.
История никогда не повторяется один в один, но пока рынок движется по сценарию, который для "трамповских" лет был весьма характерным.

📊 Семь дней турбулентности для Nasdaq 100.

Nasdaq 100 завершил уже семь торговых дней подряд с движением более чем на 1% в любую сторону. Такая серия говорит о высокой волатильности, но если индекс при этом находится не более чем в 10% от исторического максимума, историческая статистика остается скорее позитивной.

С 1986 года подобная комбинация наблюдалась всего 12 раз. В краткосрочной перспективе динамика была неоднозначной: уже через месяц Nasdaq 100 рос лишь в 66,7% случаев, а рынок нередко продолжал сильно колебаться.

Однако на горизонте шести месяцев картина выглядела значительно лучше. Индекс вырос в 11 из 12 случаев (91,7%), а медианная доходность составила +15,3%.

⚠️ Корреляция предупреждает о рисках.

1-месячный Cboe Implied Correlation Index опустился до экстремально низких значений. Индикатор отражает ожидаемую корреляцию между акциями внутри индекса S&P 500. Чем ниже его значение, тем сильнее отдельные бумаги движутся самостоятельно, а не как единый рынок.

Исторически подобные минимумы нередко предшествовали заметным коррекциям S&P 500. На графике видно, что предыдущие эпизоды низкой подразумеваемой корреляции часто совпадали с локальными вершинами рынка, после которых следовали ощутимые откаты.

Сам по себе этот индикатор не является сигналом к продаже и не позволяет определить момент разворота. Однако в условиях, когда американский рынок находится вблизи исторических максимумов, он напоминает, что период низкой волатильности и высокой уверенности инвесторов может быстро закончиться.

🖥 Сильная коррекция в полупроводниках.

Биржевой фонд полупроводников SMH ETF уже скорректировался более чем на 10% от локального максимума, однако долгосрочный индикатор лидерства остается вблизи максимальных значений. Исторически такое сочетание встречалось редко и чаще заканчивалось продолжением роста.

С 2003 года было 12 подобных сигналов. Через месяц SMH торговался выше в 90% случаев. Средняя доходность составляла +8,0%, медианная +10,7%.

При этом путь вверх далеко не всегда был прямым. Средняя максимальная просадка после сигнала достигала 4,5%, прежде чем фонд переходил к росту. Другими словами, краткосрочная слабость вполне может сохраняться даже в рамках сильного долгосрочного тренда.

Источник: SentimenTrader

🔍 Когда технологи растут, а широкий рынок падает.

Вчера равновзвешенная версия индекса S&P 500 (RSP) снизилась более чем на 1%, тогда как Nasdaq 100 (QQQ) сумел прибавить свыше 0,2%.

С 2000 года подобная комбинация наблюдалась всего 19 раз. Большая часть таких случаев пришлась на восстановление рынка после пандемического обвала 2020 года.

История показывает, что через 2 месяца индекс S&P 500 был выше в 17 из 18 предыдущих случаев (94,4%), а средняя доходность составляла +7,1%. Через 3 месяца положительный результат также наблюдался в 17 из 18 случаях, при средней доходности +10,0%.

💥 11 Знамений Гинденбурга за один месяц.

Знамение Гинденбурга - это технический индикатор, который сигнализирует о внутренней слабости рынка, когда одновременно растет число акций, обновляющих годовые максимумы и минимумы.

Классическая интерпретация индикатора считается медвежьей. В прошлых циклах появление 8 и более Знамений Гинденбурга в течение месяца нередко предшествовало крупным коррекциям. Эти моменты отмечены на графике красными точками.

Однако в текущем бычьем цикле ситуация выглядит иначе. Начиная с 2023 года индикатор неоднократно подавал сигналы, но рынок продолжал обновлять исторические максимумы. Пока он практически не приносил пользы тем, кто ожидал скорого разворота.

😨 Опционный рынок США вновь демонстрирует всплеск страха.

В среду коэффициент Equity Put/Call Ratio поднялся до 0,86 - максимального значения примерно за четыре месяца. Рост показателя означает, что спрос на защитные пут-опционы существенно превысил спрос на колл-опционы, а настроения участников рынка стали заметно более осторожными.

Исторически подобные всплески страха нередко оказываются контртрендовым сигналом. С начала 2023 года аналогичная ситуация возникала 11 раз. В 10 из 11 случаев (90,9%) индекс S&P 500 через 5 торговых дней находился выше уровня сигнала, а медианная доходность составляла +1,2%.

При этом история показывает, что даже после таких сигналов рынок не всегда движется вверх по прямой. Медианная максимальная просадка от последующего локального максимума в течение месяца составляла 2,6%, поэтому краткосрочная волатильность остается вполне возможной.

В 1996 году в индекс входили 500 компаний. К 2026 году в его составе сохранились лишь 135 из них. Остальные 365 компаний (73%) были вытеснены более сильными конкурентами, поглощены или перестали соответствовать требованиям индекса.

Это наглядное напоминание о том, что фондовый рынок постоянно перераспределяет капитал в пользу новых лидеров. Именно поэтому индекс со временем обновляется, а пассивное инвестирование в широкий рынок позволяет автоматически получать долю в компаниях, которые становятся победителями следующего цикла.

Интерес к ETF с кредитным плечом продолжает стремительно расти. Средний дневной объем торгов такими фондами (по 65-дневной скользящей средней) достиг примерно $50 млрд. Для сравнения, в декабре 2018 года он составлял около $8 млрд. Таким образом, за последние годы обороты выросли более чем в 6 раз и находятся на исторических максимумах.

Сам по себе этот показатель не является сигналом для покупки или продажи рынка. Однако он хорошо отражает настроения участников: все больше трейдеров используют инструменты с кредитным плечом, что говорит о высоком аппетите к риску и одновременно повышает чувствительность рынка к резким движениям в обе стороны.

По данным Strategas, Bloomberg ETF Action и Todd Sohn.

📉 Низкий VIX снова поддерживает S&P 500.

Девятидневный индекс волатильности VIX готов закрыться в пятницу ниже отметки 12 впервые с января. Это означает, что участники рынка опционов практически перестали закладывать в цены краткосрочные риски.

История показывает, что подобные эпизоды чаще складывались в пользу покупателей. С 2012 года было 10 завершенных случаев, когда 9-дневный VIX закрывался ниже 12. Через месяц индекс S&P 500 рос в 9 из 10 случаев (90%), а средняя доходность составляла около +1,9%. При этом максимальная просадка за следующий месяц ни разу не превышала 3,7%.

Сам по себе низкий VIX не гарантирует продолжения ралли, однако в сочетании с другими бычьими сигналами этой недели статистика пока остается на стороне покупателей.

📊 Отчетность не предсказывает разворот рынка.

Прибыль компаний не является опережающим индикатором для фондового рынка.
Часто можно услышать мнение, что пока корпоративные прибыли растут, беспокоиться не о чем. На практике все наоборот: прибыль компаний обычно следует за движением рынка, а не определяет его.

На графике сверху - индекс S&P 500, снизу - совокупная прибыль компаний индекса по стандарту GAAP (тикер в Tradingview - !GAAPSPX). Хорошо видно, что на ключевых разворотах рынок менял направление значительно раньше, чем это отражалось в отчетности. Так было и во время обвала 2020 года, и после формирования дна, и в медвежьем рынке 2022 года.

Причина проста. Компании публикуют результаты с задержкой, а агрегированные показатели обновляются еще позже. На момент построения графика последние доступные данные по прибыли относятся к 30 сентября 2025 года.