В пятницу индекс волатильности Nasdaq VXN взлетел более чем на 30% за день. Такие всплески происходят редко и отражают резкий всплеск страха среди участников рынка.

После аналогичных сигналов Nasdaq-100 через 12 месяцев оказывался выше в 100% случаев. Средняя доходность за год составляла около 22%.

Но путь наверх редко бывает прямым. После подобных всплесков индекс нередко продолжал испытывать давление в ближайшие недели и месяцы, а средняя просадка после сигнала достигала 8%.

VXN - индекс ожидаемой волатильности Nasdaq-100, аналог VIX для технологического сектора. Рост VXN означает усиление спроса на защиту и повышение рыночной тревожности.

🔄 Паники больше нет. Что дальше?

В пятницу американский рынок получил мощный всплеск страха: индекс волатильности VIX подскочил почти на 40% за день. Но уже в понедельник VIX резко упал.

Исторически такая комбинация встречалась крайне редко. В выборке всего 9 случаев с 2006 года. После подобных "паника → разворот к спокойствию" сигналов S&P 500 через 10 торговых дней был выше в 100% случаев, а через месяц также не было ни одного отрицательного результата.

При этом сигнал нельзя назвать безусловно бычьим. Даже после сильной статистики рынок нередко переживал заметные просадки по пути к более высоким уровням. Средняя максимальная просадка в следующие 3–12 месяцев достигала 7–22%.

S&P 500 прибавил более 19% всего за два месяца (апрель + май). С 1950 года такой мощный импульс наблюдался лишь 7 раз.

Во всех предыдущих случаях индекс был выше через 1, 3, 6 и 12 месяцев после сигнала. Ни одного отрицательного результата не было получено на этих горизонтах.

Средняя доходность через год составила более 40%, что в несколько раз превышает обычные показатели рынка.

Будет ли так же безоблачно и в это раз?

SpaceX выходит в эту пятницу на биржу под тикером SPCX.

Главная деталь - оценка. По текущим параметрам IPO за SpaceX готовы платить около 95 долларов за каждый доллар годовой выручки. По отношению к выручке SpaceX оценивают дороже любой из компаний S&P 500. Даже Nvidia, Palantir, Tesla и другие дорогие истории на этом графике выглядят скромнее.

Важно: это не значит, что SpaceX плохой бизнес. Скорее наоборот - рынок уже оценивает её как будущую инфраструктурную монополию: ракеты, спутники, старлинк, оборонные контракты, космическая логистика. Но при такой цене инвестор покупает не текущие показатели, а очень агрессивное будущее.

🔍 Не все падения одинаково медвежьи.

Вчера S&P 500 закрылся снижением более чем на 0,25%, однако около 63% акций на NYSE выросли.

Такая комбинация обычно возникает, когда давление сосредоточено в крупнейших бумагах, тогда как большинство акций продолжают участвовать в движении. Иными словами, индекс падает из-за тяжеловесов, а не из-за широкого ухудшения рыночной структуры.

История подобных сигналов с 2007 года выглядит скорее конструктивно. Через 12 месяцев S&P 500 был выше в 95% случаев, а средняя доходность составляла 16,6%.

При этом есть и обратная сторона. Если индекс всё сильнее зависит от ограниченного числа мегакэпов, риск концентрации постепенно растёт. Пока ширина рынка поддерживает быков, но внимание к структуре ралли становится всё важнее.

📜 Сезонность на стороне длинных облигаций.

Сезонность на рынке облигаций указывает на вероятный рост во второй половине июня.

За последние 50 лет доходность 30-летних казначейских облигаций США снижалась в период с 10 по 30 июня в 41 случае из 50. Это один из самых стабильных сезонных паттернов на долговом рынке. Среднее изменение составляло -8,2 базисного пункта, а последние 12 лет подряд доходности также завершали этот отрезок снижением.

Разумеется, в этом году на рынок влияют и другие факторы - инфляция, политика ФРС и геополитика. Однако исторически приближение конца второго квартала чаще сопровождалось спросом на длинные облигации и снижением доходностей.

Ажиотаж вокруг IPO SpaceX огромен, но история крупных размещений напоминает о важном нюансе рынка.

Даже самые известные и перспективные компании редко обеспечивают инвесторам комфортную поездку сразу после выхода на биржу. Среди крупнейших IPO последних 15 лет медианная доходность за первый год составила -31%, а медианная максимальная просадка достигала 53%.

Palantir, Airbnb и ARM стали исключениями, но большинство громких размещений сначала испытывали терпение акционеров на прочность. Многие инвесторы покупали не бизнес, а эмоции вокруг него.

Серебро подходит к первому дневному закрытию с RSI ниже 30 более чем за год.

Исторически такие сигналы появлялись редко. После них серебро ни разу не было ниже через 2 недели, 3 недели и 1 месяц. Медианная доходность через месяц составляла около 4,6%, средняя около 6,1%.

🧨 Рекордный шорт по нефти.

Спекулянты во фьючерсах на нефть WTI открыли крупнейший чистый шорт за всю историю наблюдений.

Проще говоря, рынок сейчас максимально уверен в дальнейшем снижении цен на нефть. Настолько агрессивной ставки на падение раньше не было.

Консенсус редко остается безнаказанным. Когда большинство участников уже заняло одну сторону сделки, новых продавцов становится все меньше, а любой позитивный сюрприз способен запустить болезненное закрытие шортов.

Пока позиционирование выглядит как сильный медвежий аргумент. Но именно такие перекосы нередко (но не всегда!) становятся топливом для движения в противоположную сторону.

🎢 Маржинальный долг растёт быстрее рынка.

Маржинальный долг в США вырос более чем на 53% год к году. Обычно подобный рост наблюдается на поздних стадиях бычьего рынка.

Маржинальный долг (Margin Debt) - это объём средств, которые инвесторы занимают у брокеров для покупки акций с использованием кредитного плеча. Чем выше этот показатель, тем больше спекулятивного аппетита и тем сильнее рынок зависит от притока новых денег.

С 1970 года подобный сигнал возникал всего 7 раз. Статистика выглядит не слишком комфортно для быков: через 12 месяцев Nasdaq в среднем показывал доходность -12,2%, а через 24 месяца -17,9%.

Это не индикатор немедленного разворота. Но подобные экстремумы часто возникают ближе к концу сильного роста, когда инвесторы становятся всё более уверенными и готовы наращивать риск.

📉 Минус 24% от пика по золоту. Что дальше?

Золото оказалось среди главных жертв волны ликвидаций и вчера на минимумах теряло около 24% от своего максимума.

История показывает неоднозначную картину. С 1980 года подобные просадки случались всего 11 раз. Через месяц золото было выше в 70% случаев, что говорит о высокой вероятности краткосрочного отскока.

Дальше статистика становится гораздо менее оптимистичной. Через год цена оказывалась выше лишь в 30% наблюдений, а медианная доходность была отрицательной.

🌊 Пятилетний ритм американской инфляции.

На графике показан годовой темп роста CPI (индекса потребительских цен) и его средний циклический ритм длиной около 5,31 года.

По наблюдениям аналитиков McClellan Financial Publications, значимые минимумы инфляции формируются примерно раз в пять с небольшим лет. Текущая динамика CPI очень похожа на предыдущие циклические впадины, после которых инфляция переходила к новому этапу роста.

Если этот паттерн сохранится, то ближайшие годы могут оказаться менее комфортными для сторонников быстрого возврата к низкой инфляции.

Лучшее, что можно сказать, глядя на военные конфликты прошлого: со временем фондовый рынок, как правило, рос, и чем больше времени проходило, тем сильнее был этот рост.

Это верно по двум причинам:

Любая война рано или поздно заканчивается.

Экономика и корпоративные прибыли, даже если в краткосрочной перспективе они страдают из-за конфликта, в долгосрочной перспективе обычно продолжают расти, несмотря на войны и другие потрясения.

x.com

Мир всегда кажется хаотичным, когда живёшь внутри событий.
Фондовый рынок выглядит устойчивым только задним числом.

x.com

🧭 Редкий бычий сигнал на биткоине.

10-дневный ROC Z-score сначала упал ниже −2.5, а затем вернулся выше нуля.

Z-score- это показатель того, насколько текущее движение отличается от обычного. Значение −2.5 означает, что снижение было очень сильным по историческим меркам. Возврат выше нуля говорит о восстановлении положительного импульса.

Исторически после таких сигналов BTC чаще продолжал рост.

Через 1 месяц:

• средняя доходность +16.2%
• положительный результат в 100% случаев

Через 3 месяца:

• средняя доходность +40.1%
• положительный результат в 75% случаев

Через 6 месяцев:

• средняя доходность +134.8%
• положительный результат в 71% случаев

⚠️ Выборка очень маленькая - всего 9 сигналов за всю историю наблюдений.

Сигнал относится к числу бычьих и указывает на то, что после сильной встряски рынок смог восстановить краткосрочный импульс вверх.

Несмотря на прошедшую сильную неделю для акций и широкое участие рынка в росте, инвесторы AAII становятся всё более пессимистичными.

Согласно последнему опросу, почти 48% частных инвесторов ожидают снижения рынка в ближайшие 6 месяцев. Доля быков составляет лишь 30%.

Подобный настрой обычно встречается после серьёзных коррекций, а не тогда, когда индекс находится в шаге от исторических максимумов. Летнее ралли, которое многие считали маловероятным, продолжается. И рынок вполне может обновить максимумы уже в июне.

AAII (American Association of Individual Investors) - еженедельный опрос частных инвесторов США. Считается одним из самых популярных индикаторов рыночных настроений.

💵 Доллар продолжит падение?

Зеленая линия - индекс доллара DXY. Черная - соотношение казначейских облигаций США к высокодоходным облигациям (IEI/HYG), один из индикаторов аппетита к риску.

Обычно эти показатели движутся достаточно синхронно. Но в последние месяцы кредитный рынок демонстрирует рост склонности к риску - инвесторы предпочитают высокодоходные облигации защитным трежерис. При этом доллар остается заметно сильнее, чем предполагает эта динамика.

Такие расхождения редко сохраняются долго. Если корреляция восстановится, то один из рынков должен уступить: либо доллару предстоит снижение, либо кредитный рынок станет более осторожным и начнет уходить от риска. И если искать наиболее вероятный сценарий сейчас, то с учетом деэскалации вокруг Ирана и снижения спроса на защитные активы логичнее ожидать ослабления доллара, а не ухудшения настроений на кредитном рынке.

🚀 Nasdaq 100 повторяет краткосрочный паттерн эпохи доткомов.

Nasdaq 100 впервые более чем за 26 лет вырос более чем на 7% за три торговые сессии, оставаясь при этом менее чем в 5% от исторического максимума.

Для быков статистика выглядит обнадеживающе. В 6 из 7 предыдущих случаев индекс был выше уже через три дня, а средняя доходность составляла около 1,4%.

Но есть и другая сторона. Все предыдущие появления такого паттерна пришлись на период пузыря доткомов в 1998–2000 годах. Столь мощный импульс вблизи абсолютных максимумов исторически встречался не в начале цикла, а на стадии выраженной эйфории.

💥 Волатильность обрушилась. Что дальше?

Индекс страха VIX продолжает стремительно снижаться. Сформировался редкий сигнал - за шесть торговых дней VIX упал более чем на 20%, до этого поднявшись выше 22 пунктов, а затем закрылся ниже 19.

С 1990 года подобная комбинация возникала всего 8 раз.

Историческая статистика выглядит впечатляюще:

- через 10 дней S&P 500 был выше в 100% случаев;
-через 1, 2 и 3 месяца также 100% положительных исходов;
- средняя доходность через 12 месяцев составляла 16,6%;
- в первые месяцы после сигнала просадки были минимальными.