В 2026 году прошло 100 торговых дней, а S&P 500 уже прибавил более 8%.
История показывает, что столь сильный старт года обычно не становится финалом движения, а лишь его первой фазой.
В прошлых случаях, когда SPX рос на 8%+ за первые 100 торговых дней:
• оставшуюся часть года индекс закрывал в плюсе в 21 случае из 24
• медианная доходность до конца года составляла +11.5%
• полный календарный год был положительным в 100% наблюдений
Средняя траектория тоже любопытна. После мощного первого импульса рынок нередко переходил в более вязкий и нервный рост, но продолжал двигаться выше к концу года.
История показывает, что столь сильный старт года обычно не становится финалом движения, а лишь его первой фазой.
В прошлых случаях, когда SPX рос на 8%+ за первые 100 торговых дней:
• оставшуюся часть года индекс закрывал в плюсе в 21 случае из 24
• медианная доходность до конца года составляла +11.5%
• полный календарный год был положительным в 100% наблюдений
Средняя траектория тоже любопытна. После мощного первого импульса рынок нередко переходил в более вязкий и нервный рост, но продолжал двигаться выше к концу года.
⛓️ "Умные деньги" продолжают шортить биткоин.
Биткоин продолжает буксовать под историческими максимумами и COT-отчеты частично объясняют почему.
Коммерческие хеджеры - участники рынка, которых обычно относят к "умным деньгам", - удерживают одну из крупнейших чистых коротких позиций за последние годы.
Исторически такие экстремумы редко совпадали с устойчивым бычьим трендом BTC. Чаще рынок либо уходил в затяжной боковик, либо начинал глубокую коррекцию.
Биткоин продолжает буксовать под историческими максимумами и COT-отчеты частично объясняют почему.
Коммерческие хеджеры - участники рынка, которых обычно относят к "умным деньгам", - удерживают одну из крупнейших чистых коротких позиций за последние годы.
Исторически такие экстремумы редко совпадали с устойчивым бычьим трендом BTC. Чаще рынок либо уходил в затяжной боковик, либо начинал глубокую коррекцию.
😁3🔥1
❓ Участие в IPO SpaceX Илона Маска? Так себе идея...
В таблице показана типичная проблема мегаразмещений: чем больше IPO, тем хуже пост-IPO динамика.
IPO размером $10–50 млрд через год в медиане дают -17.4%.
IPO $50+ млрд через год дают катастрофические -31.9%.
Малые и средние IPO, наоборот, чаще растут.
Мегакомпании выходят на IPO уже экстремально оценёнными. Обычное IPO это история раннего роста, мега-IPO это часто уже зрелая стадия бизнеса. Рынок покупает "идеальную историю" по пиковой цене.
Впрочем, может в этот раз всё будет иначе и Илон Маск даст подзаработать всем?
В таблице показана типичная проблема мегаразмещений: чем больше IPO, тем хуже пост-IPO динамика.
IPO размером $10–50 млрд через год в медиане дают -17.4%.
IPO $50+ млрд через год дают катастрофические -31.9%.
Малые и средние IPO, наоборот, чаще растут.
Мегакомпании выходят на IPO уже экстремально оценёнными. Обычное IPO это история раннего роста, мега-IPO это часто уже зрелая стадия бизнеса. Рынок покупает "идеальную историю" по пиковой цене.
Впрочем, может в этот раз всё будет иначе и Илон Маск даст подзаработать всем?
😁4🔥2
🚦 Волатильность подаёт бычий сигнал для S&P 500.
Вчера VIX впервые более чем за два месяца закрылся ниже 16 пунктов.
После продолжительного периода повышенной волатильности такое снижение индекса страха исторически было благоприятным сигналом для акций.
С 2010 года аналогичные случаи наблюдались 11 раз. И хотя результаты S&P 500 в первую неделю после падения VIX ниже 16 не впечатляют, на горизонте от двух до четырёх недель индекс был выше почти в каждом случае.
Вчера VIX впервые более чем за два месяца закрылся ниже 16 пунктов.
После продолжительного периода повышенной волатильности такое снижение индекса страха исторически было благоприятным сигналом для акций.
С 2010 года аналогичные случаи наблюдались 11 раз. И хотя результаты S&P 500 в первую неделю после падения VIX ниже 16 не впечатляют, на горизонте от двух до четырёх недель индекс был выше почти в каждом случае.
🐻 Как расстроить медведя.
Если сегодняшний день не испортит картину, S&P 500 завершит апрель и май с суммарным ростом примерно на 16%.
С 1950 года было лишь четыре случая, когда индекс прибавлял более 10% за апрель и май:
1997: +12.0%
2003: +13.6%
2009: +15.2%
2020: +17.8%
Во всех четырёх случаях июнь был положительным, а до конца года рынок продолжал рост:
• средняя доходность июня: +3.9%
• средняя доходность оставшейся части года: +18.6% (!)
• медианная доходность оставшейся части года: +18.4% (!)
• положительный результат до конца года: 4 из 4 случаев
Сильное восстановление после весенней просадки исторически не означало, что рынок "уже слишком далеко зашёл". Наоборот, в этих редких случаях импульс продолжался ещё несколько месяцев.
Выборка небольшая, всего четыре эпизода. Это не прогноз и не гарантия роста.
Источник: Carson Investment Research, FactSet
Если сегодняшний день не испортит картину, S&P 500 завершит апрель и май с суммарным ростом примерно на 16%.
С 1950 года было лишь четыре случая, когда индекс прибавлял более 10% за апрель и май:
1997: +12.0%
2003: +13.6%
2009: +15.2%
2020: +17.8%
Во всех четырёх случаях июнь был положительным, а до конца года рынок продолжал рост:
• средняя доходность июня: +3.9%
• средняя доходность оставшейся части года: +18.6% (!)
• медианная доходность оставшейся части года: +18.4% (!)
• положительный результат до конца года: 4 из 4 случаев
Сильное восстановление после весенней просадки исторически не означало, что рынок "уже слишком далеко зашёл". Наоборот, в этих редких случаях импульс продолжался ещё несколько месяцев.
Выборка небольшая, всего четыре эпизода. Это не прогноз и не гарантия роста.
Источник: Carson Investment Research, FactSet
🔥2😁1
Инфляция выше 4% часто совпадала с тяжелыми периодами для рынка (выделены на графике).
1970, 1974, 1987, 2001, 2008 и 2022 годы - все эти эпизоды сопровождались либо жестким ужесточением политик ФРС, либо рецессией, либо серьезным сжатием оценок.
Но утверждение "инфляция >4% всегда вызывает медвежий рынок" неверно.
На графике есть как минимум два контрпримера:
• 1984 год - инфляция находилась выше 4%, но S&P 500 продолжил бычий рынок после волкеровской дезинфляции
• 2005–2006 годы - CPI также превышал 4%, однако рынок рос вплоть до 2007 года, а кризис 2008 был вызван уже кредитным и ипотечным пузырем, а не следствием инфляции.
Проблема не в цифре "4%" как таковой. Реакция ФРС, стоимость денег, ликвидность и состояние кредитного цикла, здесь важно всё. Каждый случай уникален.
Высокая инфляция повышает вероятность проблем, но не является автоматическим триггером краха рынка.
1970, 1974, 1987, 2001, 2008 и 2022 годы - все эти эпизоды сопровождались либо жестким ужесточением политик ФРС, либо рецессией, либо серьезным сжатием оценок.
Но утверждение "инфляция >4% всегда вызывает медвежий рынок" неверно.
На графике есть как минимум два контрпримера:
• 1984 год - инфляция находилась выше 4%, но S&P 500 продолжил бычий рынок после волкеровской дезинфляции
• 2005–2006 годы - CPI также превышал 4%, однако рынок рос вплоть до 2007 года, а кризис 2008 был вызван уже кредитным и ипотечным пузырем, а не следствием инфляции.
Проблема не в цифре "4%" как таковой. Реакция ФРС, стоимость денег, ликвидность и состояние кредитного цикла, здесь важно всё. Каждый случай уникален.
Высокая инфляция повышает вероятность проблем, но не является автоматическим триггером краха рынка.
👍3
В конце марта S&P 500 был в минусе на 7% с начала года - один из худших стартов года в истории.
Спустя восемь недель индекс уже вырос более чем на 17% от локального дна и сейчас показывает более 10% с начала года. Это более чем вдвое выше среднего исторического темпа (+4.5%).
Результат совсем не выдающийся. Просто хороший.
Спустя восемь недель индекс уже вырос более чем на 17% от локального дна и сейчас показывает более 10% с начала года. Это более чем вдвое выше среднего исторического темпа (+4.5%).
Результат совсем не выдающийся. Просто хороший.
😁4
Акции софтверных компаний (биржевой фонд IGV) и биткоин показали самое сильное расхождение более чем за 2 года.
Долгое время они двигались почти синхронно. На прошлой неделе акции софтверных компаний получили поддержку покупателей, а биткоин - нет.
Биткоин наверстает упущенное? Или софтверные акции заманивают лонгистов перед следующим откатом?
x.com
Долгое время они двигались почти синхронно. На прошлой неделе акции софтверных компаний получили поддержку покупателей, а биткоин - нет.
Биткоин наверстает упущенное? Или софтверные акции заманивают лонгистов перед следующим откатом?
x.com
😁1
NAAIM выше 97: перегрев или подтверждение тренда?
NAAIM Exposure Index снова поднялся выше 97. Профессиональные управляющие почти полностью загружены акциями, а когда все настроены по бычьи, у медведей обычно появляется надежда.
Однако сам по себе NAAIM выше 97 не был автоматическим сигналом к продаже для S&P 500.
По бэктесту после таких сигналов средняя доходность S&P 500 была в основном конструктивной:
5 дней: +0,3%
1 месяц: +1,0%
3 месяца: +2,3%
6 месяцев: +7,0%
12 месяцев: +12,1%
Доля положительных исходов через год: 87%.
NAAIM - это индекс экспозиции активных инвестиционных управляющих к американскому рынку акций. Он показывает, насколько профессиональные менеджеры в среднем загружены акциями. Значения выше 100 возможны, если часть участников использует плечо. Низкие значения говорят об осторожности или уходе в кэш/хедж, высокие о сильном риск-апппетите.
NAAIM Exposure Index снова поднялся выше 97. Профессиональные управляющие почти полностью загружены акциями, а когда все настроены по бычьи, у медведей обычно появляется надежда.
Однако сам по себе NAAIM выше 97 не был автоматическим сигналом к продаже для S&P 500.
По бэктесту после таких сигналов средняя доходность S&P 500 была в основном конструктивной:
5 дней: +0,3%
1 месяц: +1,0%
3 месяца: +2,3%
6 месяцев: +7,0%
12 месяцев: +12,1%
Доля положительных исходов через год: 87%.
NAAIM - это индекс экспозиции активных инвестиционных управляющих к американскому рынку акций. Он показывает, насколько профессиональные менеджеры в среднем загружены акциями. Значения выше 100 возможны, если часть участников использует плечо. Низкие значения говорят об осторожности или уходе в кэш/хедж, высокие о сильном риск-апппетите.
❤1👍1😁1
🐂 Сила порождает силу.
S&P 500 прибавил 19% за последние 9 недель. С 1950 года это 16-й по силе 9-недельный рывок индекса.
Интуитивно после такого движения хочется ждать отката, ведь рынок перегрет. Но статистика опровергает скептиков.
После крупнейших краткосрочных ралли S&P 500 обычно показывал доходность выше средней на горизонтах от 3 месяцев до 5 лет.
S&P 500 прибавил 19% за последние 9 недель. С 1950 года это 16-й по силе 9-недельный рывок индекса.
Интуитивно после такого движения хочется ждать отката, ведь рынок перегрет. Но статистика опровергает скептиков.
После крупнейших краткосрочных ралли S&P 500 обычно показывал доходность выше средней на горизонтах от 3 месяцев до 5 лет.
😁4👍3
🪙 Когда толпа сдаётся.
Потоки капитала в крупнейший золотой GLD ETF за последние три месяца упали до уровней, которые в прошлом часто совпадали с важными минимумами рынка золота.
Парадокс рынков в том, что максимальный интерес публики обычно появляется ближе к вершинам, а минимальный - возле дна. Сейчас инвесторы массово теряют интерес к золоту, несмотря на то что сам металл остаётся недалеко от исторических максимумов.
Разумеется, один индикатор не способен предсказать разворот. Но история показывает, что периоды капитуляции инвесторов в биржевые фонды золота нередко становились хорошими точками для формирования долгосрочных минимумов.
Потоки капитала в крупнейший золотой GLD ETF за последние три месяца упали до уровней, которые в прошлом часто совпадали с важными минимумами рынка золота.
Парадокс рынков в том, что максимальный интерес публики обычно появляется ближе к вершинам, а минимальный - возле дна. Сейчас инвесторы массово теряют интерес к золоту, несмотря на то что сам металл остаётся недалеко от исторических максимумов.
Разумеется, один индикатор не способен предсказать разворот. Но история показывает, что периоды капитуляции инвесторов в биржевые фонды золота нередко становились хорошими точками для формирования долгосрочных минимумов.
😁2
График показывает долю колл опционов и пут опционов в общем объёме торгов опционами.
Доля колл опционов достигла 70%. Рост произошёл очень быстро. С начала апреля доля колл опционов выросла примерно с 45% до 70%. Это крупнейший двухмесячный скачок за всю историю наблюдений Goldman Sachs.
Исходя из предыдущих подобных случаев можно сделать вывод, что первые недели после всплеска колл активности чаще бычьи. Спустя месяц эффект постепенно исчерпывается. Если же эйфория сохраняется, то риск коррекции растёт. Но и в этих случаях рынок обычно продолжал расти ещё несколько недель или месяцев.
Доля колл опционов достигла 70%. Рост произошёл очень быстро. С начала апреля доля колл опционов выросла примерно с 45% до 70%. Это крупнейший двухмесячный скачок за всю историю наблюдений Goldman Sachs.
Исходя из предыдущих подобных случаев можно сделать вывод, что первые недели после всплеска колл активности чаще бычьи. Спустя месяц эффект постепенно исчерпывается. Если же эйфория сохраняется, то риск коррекции растёт. Но и в этих случаях рынок обычно продолжал расти ещё несколько недель или месяцев.
👍3😁3
Большинство инвесторов знают истории успеха Shopify, Palantir, CrowdStrike или Coinbase. Гораздо реже вспоминают, какой ценой эти истории писались.
А цена была высокой. Анализ 30 крупных IPO показывает, что медианная максимальная просадка в первый год после выхода на биржу составила 54%. Среднее значение оказалось ещё хуже - около 55%.
Таблица составлена Китом Лернером из компании Truist.
Более полную статистику по американским IPO смотрите в этом посте.
А цена была высокой. Анализ 30 крупных IPO показывает, что медианная максимальная просадка в первый год после выхода на биржу составила 54%. Среднее значение оказалось ещё хуже - около 55%.
Таблица составлена Китом Лернером из компании Truist.
Более полную статистику по американским IPO смотрите в этом посте.
👍6
Когда лидируют самые волатильные акции.
Вчера SPHB (High Beta ETF) показал сильный относительный пробой против SPY. Рынок снова отдаёт предпочтение акциям с повышенной волатильностью, а не защитным бумагам.
Статистически такие всплески лидерства высокобетных акций чаще появлялись на устойчивых этапах бычьего рынка, когда инвесторы готовы брать на себя больше риска ради более высокой доходности.
Предыдущие сигналы выглядели весьма конструктивно для широкого рынка. Через 6 и 12 месяцев после них S&P 500 оказывался выше в каждом наблюдении выборки.
SPHB - это биржевой фонд на акции S&P 500 с самой высокой бетой. Фонд концентрируется на компаниях, которые обычно растут быстрее рынка в периоды оптимизма, но и падают сильнее во время коррекций.
Вчера SPHB (High Beta ETF) показал сильный относительный пробой против SPY. Рынок снова отдаёт предпочтение акциям с повышенной волатильностью, а не защитным бумагам.
Статистически такие всплески лидерства высокобетных акций чаще появлялись на устойчивых этапах бычьего рынка, когда инвесторы готовы брать на себя больше риска ради более высокой доходности.
Предыдущие сигналы выглядели весьма конструктивно для широкого рынка. Через 6 и 12 месяцев после них S&P 500 оказывался выше в каждом наблюдении выборки.
SPHB - это биржевой фонд на акции S&P 500 с самой высокой бетой. Фонд концентрируется на компаниях, которые обычно растут быстрее рынка в периоды оптимизма, но и падают сильнее во время коррекций.
😁2🤔2
⏱️ VIX уже 100 дней выше 15.
Вчера индекс волатильности VIX завершил 100-ю торговую сессию подряд выше отметки 15. С 1990 года такое происходило всего шесть раз.
Любопытно, что три самые продолжительные серии начались перед бумом доткомов конца 1990-х, накануне мирового финансового кризиса 2008 года и во время пандемии COVID-19.
История показывает, что длительные периоды повышенной волатильности не обязательно означают скорый обвал рынка. Напротив, после подобных эпизодов S&P 500 в среднем демонстрировал сильную динамику на горизонте от 6 до 12 месяцев.
Выборка небольшая, а среди прошлых случаев есть как блестящие результаты, так и 2008 год. Но сам факт остается необычным: рынок уже более четырёх месяцев живёт в режиме повышенной нервозности, при этом индексы находятся постоянно устанавливают новые исторические максимумы.
Вчера индекс волатильности VIX завершил 100-ю торговую сессию подряд выше отметки 15. С 1990 года такое происходило всего шесть раз.
Любопытно, что три самые продолжительные серии начались перед бумом доткомов конца 1990-х, накануне мирового финансового кризиса 2008 года и во время пандемии COVID-19.
История показывает, что длительные периоды повышенной волатильности не обязательно означают скорый обвал рынка. Напротив, после подобных эпизодов S&P 500 в среднем демонстрировал сильную динамику на горизонте от 6 до 12 месяцев.
Выборка небольшая, а среди прошлых случаев есть как блестящие результаты, так и 2008 год. Но сам факт остается необычным: рынок уже более четырёх месяцев живёт в режиме повышенной нервозности, при этом индексы находятся постоянно устанавливают новые исторические максимумы.
😁2👍1🔥1
🔥 Топливо для нового роста?
Медианная доля коротких позиций в акциях S&P 500 достигла максимума более чем за 15 лет.
Предыдущие пики шортов появлялись не перед крупными обвалами, а в периоды, когда рынок уже переживал стресс и инвесторы массово ставили на дальнейшее падение.
Сегодня рекордное количество ставок на снижение соседствует с историческими максимумами индекса. Если рынок продолжит расти, эти шорты могут превратиться в дополнительный источник спроса через принудительное закрытие позиций.
Медианная доля коротких позиций в акциях S&P 500 достигла максимума более чем за 15 лет.
Предыдущие пики шортов появлялись не перед крупными обвалами, а в периоды, когда рынок уже переживал стресс и инвесторы массово ставили на дальнейшее падение.
Сегодня рекордное количество ставок на снижение соседствует с историческими максимумами индекса. Если рынок продолжит расти, эти шорты могут превратиться в дополнительный источник спроса через принудительное закрытие позиций.
😁1
⚔️ Nasdaq Composite: cлабое открытие, сильное закрытие.
Вчера индекс открылся снижением более чем на 1%, но сумел не только отыграть потери, а закрыться в плюсе, находясь менее чем в 5% от исторического максимума.
С 1985 года подобная комбинация условий встречалась всего 10 раз. В 9 случаях из 10 через две недели Nasdaq был выше, а медианный рост составлял 1,8%.
Когда рынок находится рядом с историческими вершинами, а серьезная внутридневная просадка быстро выкупается, это обычно говорит о сохраняющемся спросе на риск и нежелании участников фиксировать позиции.
Nasdaq Composite (IXIC) это индекс, включающий в себя почти все акции, торгующиеся на бирже Nasdaq. Сейчас это несколько тысяч компаний. Индекс взвешен по капитализации.
Вчера индекс открылся снижением более чем на 1%, но сумел не только отыграть потери, а закрыться в плюсе, находясь менее чем в 5% от исторического максимума.
С 1985 года подобная комбинация условий встречалась всего 10 раз. В 9 случаях из 10 через две недели Nasdaq был выше, а медианный рост составлял 1,8%.
Когда рынок находится рядом с историческими вершинами, а серьезная внутридневная просадка быстро выкупается, это обычно говорит о сохраняющемся спросе на риск и нежелании участников фиксировать позиции.
Nasdaq Composite (IXIC) это индекс, включающий в себя почти все акции, торгующиеся на бирже Nasdaq. Сейчас это несколько тысяч компаний. Индекс взвешен по капитализации.
😁1
🐻 Когда медведей слишком много...
Согласно последнему опросу AAII, медведей среди частных инвесторов по-прежнему больше, чем быков - 37,0% против 36,3%. При этом доля пессимистов заметно превышает свой исторический средний уровень, несмотря на то что американский рынок находится недалеко от исторических максимумов.
С точки зрения поведенческих факторов это скорее аргумент в пользу продолжения восходящего тренда, чем повод для тревоги. Крупные вершины обычно формируются на фоне эйфории и уверенности, а не тогда, когда значительная часть участников всё ещё ждёт снижения. Пока инвесторы продолжают искать причины для коррекции, у рынка сохраняется пространство для движения вверх.
AAII (American Association of Individual Investors) - один из самых известных опросов настроений частных инвесторов в США. Каждую неделю участники отвечают, ждут ли они роста, боковика или снижения рынка в ближайшие шесть месяцев.
Согласно последнему опросу AAII, медведей среди частных инвесторов по-прежнему больше, чем быков - 37,0% против 36,3%. При этом доля пессимистов заметно превышает свой исторический средний уровень, несмотря на то что американский рынок находится недалеко от исторических максимумов.
С точки зрения поведенческих факторов это скорее аргумент в пользу продолжения восходящего тренда, чем повод для тревоги. Крупные вершины обычно формируются на фоне эйфории и уверенности, а не тогда, когда значительная часть участников всё ещё ждёт снижения. Пока инвесторы продолжают искать причины для коррекции, у рынка сохраняется пространство для движения вверх.
AAII (American Association of Individual Investors) - один из самых известных опросов настроений частных инвесторов в США. Каждую неделю участники отвечают, ждут ли они роста, боковика или снижения рынка в ближайшие шесть месяцев.
❤3😁1
Когда сезонность не спасает.
Если смотреть на президентский цикл с 1950 года, второй квартал второго года считается самым слабым периодом для S&P 500.
Средний результат для этого квартала составляет около -2,8%, а индекс был выше только в 47,4% случаев. То есть статистически это не самый приятный участок календаря для быков.
Если смотреть на президентский цикл с 1950 года, второй квартал второго года считается самым слабым периодом для S&P 500.
Средний результат для этого квартала составляет около -2,8%, а индекс был выше только в 47,4% случаев. То есть статистически это не самый приятный участок календаря для быков.
😁1