⚖️ Высокие доходности ≠ автоматически медвежий рынок для акций.
Доходности десятилетних трежерей снова на экстремумах - 252-дневный Z-score поднялся до +2.98.
252-дневный Z-score показывает, насколько текущее значение отклонилось от своей средней нормы за последние 252 торговых дня, т. е. примерно за год. Сейчас текущий уровень доходности почти на 3 стандартных отклонения выше своей средней нормы за последний год.
После аналогичных режимов S&P 500 в среднем показывал:
• +6.4% через 6 месяцев
• +12.5% через 12 месяцев
• 78% положительных исходов через год
Рынок обычно ломает не сам высокий уровень доходностей, а слишком резкий рост стоимости денег, ведь тогда начинают страдать ликвидность, экономический рост и прогнозируемая прибыль компаний.
Доходности десятилетних трежерей снова на экстремумах - 252-дневный Z-score поднялся до +2.98.
252-дневный Z-score показывает, насколько текущее значение отклонилось от своей средней нормы за последние 252 торговых дня, т. е. примерно за год. Сейчас текущий уровень доходности почти на 3 стандартных отклонения выше своей средней нормы за последний год.
После аналогичных режимов S&P 500 в среднем показывал:
• +6.4% через 6 месяцев
• +12.5% через 12 месяцев
• 78% положительных исходов через год
Рынок обычно ломает не сам высокий уровень доходностей, а слишком резкий рост стоимости денег, ведь тогда начинают страдать ликвидность, экономический рост и прогнозируемая прибыль компаний.
👍4
🏁 S&P 500: 3 красных дня подряд после вертикального ралли.
На первый взгляд это выглядит как начало коррекции. Но исторически подобные откаты после мощного импульса чаще становились обычной передышкой внутри сильного восходящего тренда.
С 1950 года было 14 аналогичных случаев:
• в 12 из 14 SPX оказался выше через 3 месяца
• средняя доходность составила +7.1%
• медианная доходность примерно +10.5%
Единственные отрицательные исходы пришлись на 2001–2002 годы - период схлопывания пузыря доткомов.
На первый взгляд это выглядит как начало коррекции. Но исторически подобные откаты после мощного импульса чаще становились обычной передышкой внутри сильного восходящего тренда.
С 1950 года было 14 аналогичных случаев:
• в 12 из 14 SPX оказался выше через 3 месяца
• средняя доходность составила +7.1%
• медианная доходность примерно +10.5%
Единственные отрицательные исходы пришлись на 2001–2002 годы - период схлопывания пузыря доткомов.
❤3
🧠 После отчетов NVDA волатильность обычно возрастает.
Вчера после закрытия рынка NVDA опубликовала квартальный отчет. Исторически реакция акции на отчет часто развивается не в первый день, а в течение следующих недель.
• через 3 месяца после отчетов NVDA акция росла в 81.8% случаев;
• средняя доходность за 3 месяца составляла +18.5%;
• при этом первый месяц после публикации отчета нередко был разочаровывающим, волатильным и хаотичным.
Вчера после закрытия рынка NVDA опубликовала квартальный отчет. Исторически реакция акции на отчет часто развивается не в первый день, а в течение следующих недель.
• через 3 месяца после отчетов NVDA акция росла в 81.8% случаев;
• средняя доходность за 3 месяца составляла +18.5%;
• при этом первый месяц после публикации отчета нередко был разочаровывающим, волатильным и хаотичным.
Моментум-фактор на американских индексах переживает один из самых сильных 3-месячных ралли с 1980 года.
На графике показан не рынок целиком, а лонг-шорт моментум фактор. Ситуация, когда капитал перетекал в акции с самым сильным ростом, одновременно открывая короткие позиции в акциях с самым слабым ростом.
Goldman проанализировал, что происходило в 11 исторических эпизодах с 1980 года, когда этот фактор за 3 месяца взлетал более чем на +20%
Исторически после таких ускорений рынок часто сохранял инерцию ещё несколько недель, но затем переходил в фазу турбулентности: начинались ротации, всплески волатильности и откаты лидеров роста.
Импульс становится жертвой одной идеи. Когда слишком много капитала сосредоточено в одних и тех же победителях, рынок становится уязвим к резким разворотам.
Возможно уже сейчас часть крупных игроков начинает:
• сокращать участие
• наращивать кэш
• покупать пут-опционы как страховку от возможной коррекции в конце лета или начале осени.
Но пока рано распродавать лидеров. Тренд наверх в самом разгаре.
На графике показан не рынок целиком, а лонг-шорт моментум фактор. Ситуация, когда капитал перетекал в акции с самым сильным ростом, одновременно открывая короткие позиции в акциях с самым слабым ростом.
Goldman проанализировал, что происходило в 11 исторических эпизодах с 1980 года, когда этот фактор за 3 месяца взлетал более чем на +20%
Исторически после таких ускорений рынок часто сохранял инерцию ещё несколько недель, но затем переходил в фазу турбулентности: начинались ротации, всплески волатильности и откаты лидеров роста.
Импульс становится жертвой одной идеи. Когда слишком много капитала сосредоточено в одних и тех же победителях, рынок становится уязвим к резким разворотам.
Возможно уже сейчас часть крупных игроков начинает:
• сокращать участие
• наращивать кэш
• покупать пут-опционы как страховку от возможной коррекции в конце лета или начале осени.
Но пока рано распродавать лидеров. Тренд наверх в самом разгаре.
👍6
🐘 Ралли S&P 500 тянут тяжеловесы. Насколько это опасно?
Ралли S&P 500 становится все более узким. За последние шесть недель капитализационно-взвешенный SPY обогнал равновзвешенный RSP на 5,4 процентных пункта. Это означает, что основную тягу индексу дают крупнейшие компании, тогда как остальной рынок участвует в движении заметно слабее.
С 2003 года было 10 завершенных аналогичных эпизодов, когда преимущество SPY над RSP за шесть недель достигало как минимум 4 процентных пунктов.
Дальнейшая средняя доходность S&P 500 после таких сигналов:
• через 1 месяц +4,3%, рост в 90% случаев
• через 3 месяца +3,7%, рост в 70% случаев
• через 6 месяцев +11,6%, рост в 90% случаев
• через 9 месяцев +20,0%, рост в 100% случаев
• через 12 месяцев +25,1%, рост в 90% случаев
Узкое лидерство повышает риск коррекции и делает рынок более зависимым от нескольких мегакэпов. Но исторически такая концентрация могла сохраняться долго, а попытка шортить индекс только из-за слабой ширины рынка нередко оказывалась преждевременной.
Ралли S&P 500 становится все более узким. За последние шесть недель капитализационно-взвешенный SPY обогнал равновзвешенный RSP на 5,4 процентных пункта. Это означает, что основную тягу индексу дают крупнейшие компании, тогда как остальной рынок участвует в движении заметно слабее.
С 2003 года было 10 завершенных аналогичных эпизодов, когда преимущество SPY над RSP за шесть недель достигало как минимум 4 процентных пунктов.
Дальнейшая средняя доходность S&P 500 после таких сигналов:
• через 1 месяц +4,3%, рост в 90% случаев
• через 3 месяца +3,7%, рост в 70% случаев
• через 6 месяцев +11,6%, рост в 90% случаев
• через 9 месяцев +20,0%, рост в 100% случаев
• через 12 месяцев +25,1%, рост в 90% случаев
Узкое лидерство повышает риск коррекции и делает рынок более зависимым от нескольких мегакэпов. Но исторически такая концентрация могла сохраняться долго, а попытка шортить индекс только из-за слабой ширины рынка нередко оказывалась преждевременной.
👍3😁1
Соотношение золота к меди - один из самых любопытных опережающих индикаторов последних лет для рынка акций.
Логика простая: золото обычно отражает спрос на защиту, медь отражает ожидания по мировой экономике и промышленности. Когда золото начинает опережать медь, рынок чаще становится осторожнее к рисковым активам.
Сейчас соотношение золота к меди указывает скорее на более глубокую коррекцию по акциям в ближайшие месяцы, чем на полноценный разворот бычьего рынка.
При этом модель пока не предполагает формирование крупной вершины. Базовый сценарий - просадка, затем продолжение ралли S&P 500 ближе к концу года.
Логика простая: золото обычно отражает спрос на защиту, медь отражает ожидания по мировой экономике и промышленности. Когда золото начинает опережать медь, рынок чаще становится осторожнее к рисковым активам.
Сейчас соотношение золота к меди указывает скорее на более глубокую коррекцию по акциям в ближайшие месяцы, чем на полноценный разворот бычьего рынка.
При этом модель пока не предполагает формирование крупной вершины. Базовый сценарий - просадка, затем продолжение ралли S&P 500 ближе к концу года.
👍2😁1
Инфляция в США всё больше напоминает цикл 1970-х годов.
На графике - почти зеркальная динамика CPI тогда и сейчас. После первого снижения инфляция в 70-х тоже казалась «побеждённой». Затем последовала вторая волна роста цен.
Корреляция текущего цикла с тем периодом уже достигает 0.93. Для рынков это не самый комфортный сигнал.
На графике - почти зеркальная динамика CPI тогда и сейчас. После первого снижения инфляция в 70-х тоже казалась «побеждённой». Затем последовала вторая волна роста цен.
Корреляция текущего цикла с тем периодом уже достигает 0.93. Для рынков это не самый комфортный сигнал.
🔥7👍3
S&P 500 закрыл с повышением восьмую неделю подряд.
Исторически подобные серии импульса приводили к некоторой краткосрочной волатильности, но сильным доходностям на горизонте 3 месяцев - 1 года.
Индекс был выше в 13 из 14 случаев через 9 месяцев и год позже.
Сегодня, 25 мая 2026 года, в США федеральный праздник - Memorial Day (День поминовения погибших военнослужащих). Американский фондовый рынок закрыт.
Исторически подобные серии импульса приводили к некоторой краткосрочной волатильности, но сильным доходностям на горизонте 3 месяцев - 1 года.
Индекс был выше в 13 из 14 случаев через 9 месяцев и год позже.
Сегодня, 25 мая 2026 года, в США федеральный праздник - Memorial Day (День поминовения погибших военнослужащих). Американский фондовый рынок закрыт.
👍2🤔2😁1
⁉️ Американские потребители в панике. Бычий сигнал для S&P 500?
Индекс потребительских настроений Мичиганского университета рухнул до 44.8 пункта - это один из самых низких уровней за десятилетия.
Падение составило сразу 5 пунктов за месяц. Исторически такие провалы настроений обычно появлялись уже после рыночных коррекций, а не в фазе эйфории.
С 1960 года аналогичные сигналы для S&P 500 чаще становились не медвежьим предупреждением, а контртрендовым бычьим сетапом:
• через 1 месяц: +3.8% в среднем
• через 3 месяца: +11.1%
• через 6 месяцев: +20.2%, положительный результат в 100% случаев
• через 12 месяцев: +28.5%, тоже 100% положительных исходов
На практике это выглядит как классическая капитуляция настроений. Толпа уже морально в рецессии, а рынок начинает жить в следующем цикле раньше макростатистики.
Исторически такие экстремумы чаще появлялись:
- либо уже внутри рецессии,
- либо после глубокого медвежьего рынка,
- либо на фоне разрушенного рынка труда.
Единственное исключение, похожее на текущую ситуацию, это дотком пузырь 1998/99 годов. Но тогда ставки и инфляция были намного ниже. Каждый случай уникален...
Сегодня, 25 мая 2026 года, в США федеральный праздник - Memorial Day (День поминовения погибших военнослужащих). Американский фондовый рынок закрыт.
Индекс потребительских настроений Мичиганского университета рухнул до 44.8 пункта - это один из самых низких уровней за десятилетия.
Падение составило сразу 5 пунктов за месяц. Исторически такие провалы настроений обычно появлялись уже после рыночных коррекций, а не в фазе эйфории.
С 1960 года аналогичные сигналы для S&P 500 чаще становились не медвежьим предупреждением, а контртрендовым бычьим сетапом:
• через 1 месяц: +3.8% в среднем
• через 3 месяца: +11.1%
• через 6 месяцев: +20.2%, положительный результат в 100% случаев
• через 12 месяцев: +28.5%, тоже 100% положительных исходов
На практике это выглядит как классическая капитуляция настроений. Толпа уже морально в рецессии, а рынок начинает жить в следующем цикле раньше макростатистики.
Исторически такие экстремумы чаще появлялись:
- либо уже внутри рецессии,
- либо после глубокого медвежьего рынка,
- либо на фоне разрушенного рынка труда.
Единственное исключение, похожее на текущую ситуацию, это дотком пузырь 1998/99 годов. Но тогда ставки и инфляция были намного ниже. Каждый случай уникален...
Сегодня, 25 мая 2026 года, в США федеральный праздник - Memorial Day (День поминовения погибших военнослужащих). Американский фондовый рынок закрыт.
👍4🤔3
Bank of America опубликовал свежий опрос управляющих фондами. В мае институциональные управляющие совершили крупнейший месячный скачок в аллокации в акции за всю историю наблюдений.
Подобные рекордные всплески происходили в 2002, 2009 и 2019 годах. Во всех случаях рынок продолжал расти еще несколько месяцев после сигнала.
• после сигнала 2009 года S&P 500 прибавил примерно +15–20%
• после сигнала 2019 года рынок вырос еще примерно на +12–15% до COVID-шока
• в 2002 году рынок вырос примерно на 8-12%, но рост оказался ралли внутри медвежьего рынка
Многие воспринимают перегретость рынка как аргумент за немедленный разворот. Но такие экстремальные аллокации обычно возникают не в самом конце движения, а в фазе мощного FOMO и позднего ускорения тренда.
Сегодня, 25 мая 2026 года, в США федеральный праздник - Memorial Day (День поминовения погибших военнослужащих). Американский фондовый рынок закрыт.
Подобные рекордные всплески происходили в 2002, 2009 и 2019 годах. Во всех случаях рынок продолжал расти еще несколько месяцев после сигнала.
• после сигнала 2009 года S&P 500 прибавил примерно +15–20%
• после сигнала 2019 года рынок вырос еще примерно на +12–15% до COVID-шока
• в 2002 году рынок вырос примерно на 8-12%, но рост оказался ралли внутри медвежьего рынка
Многие воспринимают перегретость рынка как аргумент за немедленный разворот. Но такие экстремальные аллокации обычно возникают не в самом конце движения, а в фазе мощного FOMO и позднего ускорения тренда.
Сегодня, 25 мая 2026 года, в США федеральный праздник - Memorial Day (День поминовения погибших военнослужащих). Американский фондовый рынок закрыт.
🤔4
🐂 Летней коррекции не будет?
S&P 500 вырос более чем на 17% всего за 38 торговых дней, при этом индекс находится менее чем в 1% от исторического максимума. С 1950 года вне времени медвежьих рынков такое происходило лишь 8 раз.
После подобных импульсов рынок не любил сразу разворачиваться вниз:
• через 1 месяц S&P 500 был выше в 100% случаев
• средняя доходность через 3 месяца +6.7%
• ни в одном случае просадка в следующие 3 месяца не превышала 10%
Однако у розничных инвесторов по-прежнему популярен нарратив о летней коррекции на 10%+. Ведь "слишком сильно выросло".
S&P 500 вырос более чем на 17% всего за 38 торговых дней, при этом индекс находится менее чем в 1% от исторического максимума. С 1950 года вне времени медвежьих рынков такое происходило лишь 8 раз.
После подобных импульсов рынок не любил сразу разворачиваться вниз:
• через 1 месяц S&P 500 был выше в 100% случаев
• средняя доходность через 3 месяца +6.7%
• ни в одном случае просадка в следующие 3 месяца не превышала 10%
Однако у розничных инвесторов по-прежнему популярен нарратив о летней коррекции на 10%+. Ведь "слишком сильно выросло".
😁6
С 24 мая по 5 июня американский рынок исторически входит в один из самых сильных сезонных периодов года - так называемое "ралли после Дня поминовения".
За последние 50 лет этот отрезок занял 5-е место по доходности среди всех сезонных окон для S&P 500 и Nasdaq. Исследование анализировало все промежутки длиной от 7 до 35 календарных дней и отбирало наиболее устойчивые по статистике.
Что особенно интересно:
• S&P 500 за этот период закрывался в плюс 37 раз из 50
• средняя доходность составила +1.21%
• только один случай дал просадку более 3% - в 1981 году
• зато 10 разных лет показывали рост свыше 3%
• последние 10 случаев подряд были положительными
По Nasdaq статистика ещё сильнее:
• 38 положительных периодов из 50
• средний рост +1.77%
• 3%+ рост наблюдался в 8 случаях против лишь 2 крупных снижений
Автор исследования отдельно отмечает, что для этого окна практически не имел значения предшествующий тренд. Иными словами, сезонность работала сама по себе, без необходимости в "идеальном сетапе".
За последние 50 лет этот отрезок занял 5-е место по доходности среди всех сезонных окон для S&P 500 и Nasdaq. Исследование анализировало все промежутки длиной от 7 до 35 календарных дней и отбирало наиболее устойчивые по статистике.
Что особенно интересно:
• S&P 500 за этот период закрывался в плюс 37 раз из 50
• средняя доходность составила +1.21%
• только один случай дал просадку более 3% - в 1981 году
• зато 10 разных лет показывали рост свыше 3%
• последние 10 случаев подряд были положительными
По Nasdaq статистика ещё сильнее:
• 38 положительных периодов из 50
• средний рост +1.77%
• 3%+ рост наблюдался в 8 случаях против лишь 2 крупных снижений
Автор исследования отдельно отмечает, что для этого окна практически не имел значения предшествующий тренд. Иными словами, сезонность работала сама по себе, без необходимости в "идеальном сетапе".
Акции могут испытывать некоторые проблемы после прихода нового председателя ФРС.
В первые шесть месяцев нового руководства индекс Доу в среднем снижался на 15.2% от пика до минимума (хотя медиана составляет лишь 10.5%).
Но эта статистика искажена несколькими очень крупными падениями (например, в 1987 году).
Последние три смены главы ФРС проходили довольно спокойно.
x.com
В первые шесть месяцев нового руководства индекс Доу в среднем снижался на 15.2% от пика до минимума (хотя медиана составляет лишь 10.5%).
Но эта статистика искажена несколькими очень крупными падениями (например, в 1987 году).
Последние три смены главы ФРС проходили довольно спокойно.
x.com
👍2😁1
🛢 ⚠️ Ралли в нефти выдыхается.
Нефть сорта WTI держится у высоких уровней после мощного импульса, но импульс ослабевает на глазах.
HB Strategies изучили периоды, когда нефть:
- торговалась выше $95
- росла более чем на 25% за 189 дней
- затем переходила в узкую консолидацию
Исторически такие фазы чаще заканчивались не продолжением ралли, а слабой динамикой в следующие месяцы.
Средняя доходность WTI после сигнала:
• через 3 месяца: -7.8%
• через 6 месяцев: -15.1%
• через 12 месяцев: -27.2%
Позитивный год спустя был лишь в 10% случаев.
Нефть сорта WTI держится у высоких уровней после мощного импульса, но импульс ослабевает на глазах.
HB Strategies изучили периоды, когда нефть:
- торговалась выше $95
- росла более чем на 25% за 189 дней
- затем переходила в узкую консолидацию
Исторически такие фазы чаще заканчивались не продолжением ралли, а слабой динамикой в следующие месяцы.
Средняя доходность WTI после сигнала:
• через 3 месяца: -7.8%
• через 6 месяцев: -15.1%
• через 12 месяцев: -27.2%
Позитивный год спустя был лишь в 10% случаев.
🔥2
RSP - равновзвешенный биржевой фонд на S&P 500 - только что отыграл 8%-просадку всего за 42 торговых дня.
С 2011 года такое происходило лишь 6 раз. Во всех случаях через 6 месяцев индекс был выше.
Важно, что речь не о компаниях с мегакапитализцией. В отличие от обычного S&P 500, где доминируют гранды вроде Apple и Microsoft, в RSP ETF все 500 компаний имеют одинаковый вес. RSP ETF отражает именно ширину рынка, и сейчас она восстановилась крайне быстро.
История показывает, что после таких V-разворотов рынок может "пилить" краткосрочно, но среднесрочный тренд обычно остается бычьим.
С 2011 года такое происходило лишь 6 раз. Во всех случаях через 6 месяцев индекс был выше.
Важно, что речь не о компаниях с мегакапитализцией. В отличие от обычного S&P 500, где доминируют гранды вроде Apple и Microsoft, в RSP ETF все 500 компаний имеют одинаковый вес. RSP ETF отражает именно ширину рынка, и сейчас она восстановилась крайне быстро.
История показывает, что после таких V-разворотов рынок может "пилить" краткосрочно, но среднесрочный тренд обычно остается бычьим.
🪽Nasdaq 100 оторвался на 60% от своей 200-недельной средней.
За последние десятилетия такие экстремальные отклонения были редкостью. На графике выделяются конец 1990-х и постковидное ралли 2020–2021 годов. После подобных расширений Nasdaq 100 в итоге возвращался ближе к долгосрочному тренду через глубокую коррекцию.
Подобная оторванность от долгосрочного тренда может сохраняться не недели и даже не месяцы, а годы. Рынок способен оставаться экстремально удалённым от своей долгосрочной средней гораздо дольше, чем большинство участников готовы допустить.
За последние десятилетия такие экстремальные отклонения были редкостью. На графике выделяются конец 1990-х и постковидное ралли 2020–2021 годов. После подобных расширений Nasdaq 100 в итоге возвращался ближе к долгосрочному тренду через глубокую коррекцию.
Подобная оторванность от долгосрочного тренда может сохраняться не недели и даже не месяцы, а годы. Рынок способен оставаться экстремально удалённым от своей долгосрочной средней гораздо дольше, чем большинство участников готовы допустить.
👍4😁1
В 2026 году прошло 100 торговых дней, а S&P 500 уже прибавил более 8%.
История показывает, что столь сильный старт года обычно не становится финалом движения, а лишь его первой фазой.
В прошлых случаях, когда SPX рос на 8%+ за первые 100 торговых дней:
• оставшуюся часть года индекс закрывал в плюсе в 21 случае из 24
• медианная доходность до конца года составляла +11.5%
• полный календарный год был положительным в 100% наблюдений
Средняя траектория тоже любопытна. После мощного первого импульса рынок нередко переходил в более вязкий и нервный рост, но продолжал двигаться выше к концу года.
История показывает, что столь сильный старт года обычно не становится финалом движения, а лишь его первой фазой.
В прошлых случаях, когда SPX рос на 8%+ за первые 100 торговых дней:
• оставшуюся часть года индекс закрывал в плюсе в 21 случае из 24
• медианная доходность до конца года составляла +11.5%
• полный календарный год был положительным в 100% наблюдений
Средняя траектория тоже любопытна. После мощного первого импульса рынок нередко переходил в более вязкий и нервный рост, но продолжал двигаться выше к концу года.
⛓️ "Умные деньги" продолжают шортить биткоин.
Биткоин продолжает буксовать под историческими максимумами и COT-отчеты частично объясняют почему.
Коммерческие хеджеры - участники рынка, которых обычно относят к "умным деньгам", - удерживают одну из крупнейших чистых коротких позиций за последние годы.
Исторически такие экстремумы редко совпадали с устойчивым бычьим трендом BTC. Чаще рынок либо уходил в затяжной боковик, либо начинал глубокую коррекцию.
Биткоин продолжает буксовать под историческими максимумами и COT-отчеты частично объясняют почему.
Коммерческие хеджеры - участники рынка, которых обычно относят к "умным деньгам", - удерживают одну из крупнейших чистых коротких позиций за последние годы.
Исторически такие экстремумы редко совпадали с устойчивым бычьим трендом BTC. Чаще рынок либо уходил в затяжной боковик, либо начинал глубокую коррекцию.
😁3🔥1