🦾 Nasdaq-100 снова тащат несколько гигантов.
Узкий рынок - не всегда проблема. Иногда это просто механика индекса, взвешенного по капитализации, каким и является Nasdaq-100. Чем компания дороже, тем сильнее её влияние на движение индекса. Поэтому рост нескольких мегакомпаний способен двигать весь индекс вверх, даже если большинство акций растёт слабо или не растёт вообще.
В годы, когда Nasdaq-100 прибавлял от 10% до 25%, медианное число акций, обеспечивших половину всей доходности индекса, составляло всего 3.
В 2026 году картина почти идентична: 4 бумаги формируют 50% роста NDX.
Так что ничего необычного - всё как всегда.
Узкий рынок - не всегда проблема. Иногда это просто механика индекса, взвешенного по капитализации, каким и является Nasdaq-100. Чем компания дороже, тем сильнее её влияние на движение индекса. Поэтому рост нескольких мегакомпаний способен двигать весь индекс вверх, даже если большинство акций растёт слабо или не растёт вообще.
В годы, когда Nasdaq-100 прибавлял от 10% до 25%, медианное число акций, обеспечивших половину всей доходности индекса, составляло всего 3.
В 2026 году картина почти идентична: 4 бумаги формируют 50% роста NDX.
Так что ничего необычного - всё как всегда.
🔥3😁1
Сектор технологий - единственный, который работает в последнее время. Графики показывают относительные коэффициенты производительности каждого крупного сектора. Много нисходящих трендов.
x.com
x.com
👍6😁1
🟢 S&P 500: редкий сигнал с ограниченной просадкой.
У S&P 500 редкий сигнал: реализованная волатильность в дни роста стала почти в 4 раза выше, чем в дни падения. Соотношение волатильности растущих и падающих сессий за 30 дней достигло 3,9, это максимум за 34 года.
Ирония в том, что рынок выглядит нервным, но нервничает он в основном на пути наверх. Исторически такие всплески были скорее бычьим сигналом: в предыдущих случаях с 1950 года индекс через 12 месяцев был в плюсе в 100% наблюдений, а максимальная просадка за год не превышала примерно 6–7%.
У S&P 500 редкий сигнал: реализованная волатильность в дни роста стала почти в 4 раза выше, чем в дни падения. Соотношение волатильности растущих и падающих сессий за 30 дней достигло 3,9, это максимум за 34 года.
Ирония в том, что рынок выглядит нервным, но нервничает он в основном на пути наверх. Исторически такие всплески были скорее бычьим сигналом: в предыдущих случаях с 1950 года индекс через 12 месяцев был в плюсе в 100% наблюдений, а максимальная просадка за год не превышала примерно 6–7%.
🔥2😁1🤔1
На графике - рост $1, инвестированного в американский рынок с конца XIX века, с поправкой на инфляцию. Логарифмическая шкала сглаживает шум и показывает тренд.
Войны, депрессии, инфляционные шоки, пандемии, геополитика. Каждое событие выглядело как потенциальный слом системы. По факту это лишь коррекция внутри глобального ап-тренда.
"Никто никогда не добивался успеха, делая ставки против Америки с 1776 года - и в будущем они тоже не добьются успеха, занимаясь этим".
Уоррен Баффет
Войны, депрессии, инфляционные шоки, пандемии, геополитика. Каждое событие выглядело как потенциальный слом системы. По факту это лишь коррекция внутри глобального ап-тренда.
"Никто никогда не добивался успеха, делая ставки против Америки с 1776 года - и в будущем они тоже не добьются успеха, занимаясь этим".
Уоррен Баффет
Всё больше аналогий с 2020 годом.
Текущая траектория S&P 500 почти зеркалит динамику рынка перед ковидным обвалом - корреляция двухлетних циклов сейчас оценивается в 79%.
На графике текущий цикл отмечен красным, цикл 2018–2020 годов - чёрным. Пока движение совпадает почти шаг в шаг: коррекция конца 2018 года, восстановление, импульсный ап-тренд и ускорение на новых рекордных уровнях.
Проблема аналогий в том, что рынок любит совпадения ровно до того момента, пока они не становятся слишком популярными.
Текущая траектория S&P 500 почти зеркалит динамику рынка перед ковидным обвалом - корреляция двухлетних циклов сейчас оценивается в 79%.
На графике текущий цикл отмечен красным, цикл 2018–2020 годов - чёрным. Пока движение совпадает почти шаг в шаг: коррекция конца 2018 года, восстановление, импульсный ап-тренд и ускорение на новых рекордных уровнях.
Проблема аналогий в том, что рынок любит совпадения ровно до того момента, пока они не становятся слишком популярными.
🔥5😁1
🚄 S&P 500 рос семь недель подряд.
S&P 500 закрыл в плюс уже 7 недель подряд, прибавив более 16%.
С 1950 года подобный импульс, когда индекс растет более, чем на 10% в течение 7 недель подряд, встречался 11 раз.
Исторически после таких серий рынок продолжал движение вверх:
- в 10 из 11 случаев S&P 500 был выше через 3 месяца;
- медианная доходность составляла около 3%.
Еще один важный момент - ни разу после подобных формаций рынок не уходил в полноценный медвежий цикл с просадкой более 20% в течение следующего года.
Импульс такого масштаба обычно появляется не в конце бычьего рынка, а в его наиболее агрессивной фазе роста.
Ложка дёгтя в бочке мёда.
В случаях 1978 и 2014 годов результаты оставляли желать лучшего. И если экономические условия в 2014 году мало напоминают 2026 год, то ситуация в 1978-м имеет определённые параллели с нынешней.
Экономические проблемы 1978 года:
- инфляция снова начала ускоряться;
- доходности облигаций росли;
- ФРС ужесточала политику;
- начался второй нефтяной шок перед революцией в Иране;
- экономика входила в фазу стагфляции.
S&P 500 закрыл в плюс уже 7 недель подряд, прибавив более 16%.
С 1950 года подобный импульс, когда индекс растет более, чем на 10% в течение 7 недель подряд, встречался 11 раз.
Исторически после таких серий рынок продолжал движение вверх:
- в 10 из 11 случаев S&P 500 был выше через 3 месяца;
- медианная доходность составляла около 3%.
Еще один важный момент - ни разу после подобных формаций рынок не уходил в полноценный медвежий цикл с просадкой более 20% в течение следующего года.
Импульс такого масштаба обычно появляется не в конце бычьего рынка, а в его наиболее агрессивной фазе роста.
Ложка дёгтя в бочке мёда.
В случаях 1978 и 2014 годов результаты оставляли желать лучшего. И если экономические условия в 2014 году мало напоминают 2026 год, то ситуация в 1978-м имеет определённые параллели с нынешней.
Экономические проблемы 1978 года:
- инфляция снова начала ускоряться;
- доходности облигаций росли;
- ФРС ужесточала политику;
- начался второй нефтяной шок перед революцией в Иране;
- экономика входила в фазу стагфляции.
👍2😁1
📉 S&P 500 дал -1% в пятницу прервав 30-ти дневную серию. Что дальше?
В минувшую пятницу S&P 500 закрылся снижением на 1,24% и прервал серию из 30 торговых дней без единого падения на 1% и более, и которые заканчивались в пятницу.
Историческая выборка по похожим случаям за последние 40 лет выглядит не слишком драматично. После таких снижений S&P 500 на следующий день был в плюсе в 72% случаев, через 3 торговых дня тоже в 72%, а через неделю - в 83%.
Медианная доходность после сигнала:
· следующий день: +0,43%
· 3 торговых дня: +0,47%
· 1 неделя: +0,91%
В минувшую пятницу S&P 500 закрылся снижением на 1,24% и прервал серию из 30 торговых дней без единого падения на 1% и более, и которые заканчивались в пятницу.
Историческая выборка по похожим случаям за последние 40 лет выглядит не слишком драматично. После таких снижений S&P 500 на следующий день был в плюсе в 72% случаев, через 3 торговых дня тоже в 72%, а через неделю - в 83%.
Медианная доходность после сигнала:
· следующий день: +0,43%
· 3 торговых дня: +0,47%
· 1 неделя: +0,91%
❤3😁1
🏎 MTUM на экстремуме - значит S&P 500 еще не на пике.
MTUM - это биржевой фонд от iShares, который инвестирует в американские акции с самым сильным ценовым импульсом. По сути, фонд автоматически концентрируется в лидерах тренда и отражает состояние моментум-фактора на рынке.
MTUM ETF появился в 2013 году, и с тех пор во время прошлых всплесков 3-месячного ROC индекс S&P 500 ни разу не переходил в фазу глубокой коррекции.
Сейчас сила импульса снова находится на одном из самых высоких уровней за весь период наблюдений. Именно такие участки рынка обычно становятся психологически максимально некомфортными для быков, но впоследствии вознаграждают их за терпение.
MTUM - это биржевой фонд от iShares, который инвестирует в американские акции с самым сильным ценовым импульсом. По сути, фонд автоматически концентрируется в лидерах тренда и отражает состояние моментум-фактора на рынке.
MTUM ETF появился в 2013 году, и с тех пор во время прошлых всплесков 3-месячного ROC индекс S&P 500 ни разу не переходил в фазу глубокой коррекции.
Сейчас сила импульса снова находится на одном из самых высоких уровней за весь период наблюдений. Именно такие участки рынка обычно становятся психологически максимально некомфортными для быков, но впоследствии вознаграждают их за терпение.
SOX - индекс полупроводников Philadelphia Semiconductor Index - торгуется примерно на 62% выше своей 200-дневной скользящей средней. Для сравнения: среднее отклонение на пиках крупнейших пузырей в истории составляло около 35%.
В выборке BofA рядом стоят пузырь доткомов, Япония конца 80-х, Китай 2007 года и даже пузырь Компании Миссисипи XVIII века. Текущий разгон сектора чипов уже обгоняет почти все эти эпизоды по степени отрыва от долгосрочного тренда.
SOX это один из ключевых индексов американского рынка полупроводников. В него входят крупнейшие производители чипов и оборудования для отрасли - Nvidia, AMD, Broadcom, Qualcomm и другие. Основной ETF на этот индекс - iShares Semiconductor ETF (SOXX).
По сути, SOX это главный барометр ИИ-эйфории последних лет.
В выборке BofA рядом стоят пузырь доткомов, Япония конца 80-х, Китай 2007 года и даже пузырь Компании Миссисипи XVIII века. Текущий разгон сектора чипов уже обгоняет почти все эти эпизоды по степени отрыва от долгосрочного тренда.
SOX это один из ключевых индексов американского рынка полупроводников. В него входят крупнейшие производители чипов и оборудования для отрасли - Nvidia, AMD, Broadcom, Qualcomm и другие. Основной ETF на этот индекс - iShares Semiconductor ETF (SOXX).
По сути, SOX это главный барометр ИИ-эйфории последних лет.
Вчерашняя распродажа в секторе полупроводников всё больше похожа на медвежью ловушку. SOX открылся гэпом вверх более чем на +2%, но к закрытию развернулся в падение свыше −2%.
Подобные внутридневные развороты ранее часто совпадали с локальными минимумами перед сильными импульсами вверх.
Выборка слишком небольшая, чтобы делать из неё выводы. Скорее это забавное случайное совпадение: во всех предыдущих 4 случаях (с 1994 года) индекс SOX прибавлял без всяких исключений через 1, 2, 3, 4, 5 дней, 2, 3, 4 недели и 2, 3 месяца. Откаты, впрочем, были достаточно внушительными - до 15%.
SOX это один из ключевых индексов американского рынка полупроводников. В него входят крупнейшие производители чипов и оборудования для отрасли - Nvidia, AMD, Broadcom, Qualcomm и другие. Основной ETF на этот индекс - iShares Semiconductor ETF (SOXX).
Подобные внутридневные развороты ранее часто совпадали с локальными минимумами перед сильными импульсами вверх.
Выборка слишком небольшая, чтобы делать из неё выводы. Скорее это забавное случайное совпадение: во всех предыдущих 4 случаях (с 1994 года) индекс SOX прибавлял без всяких исключений через 1, 2, 3, 4, 5 дней, 2, 3, 4 недели и 2, 3 месяца. Откаты, впрочем, были достаточно внушительными - до 15%.
SOX это один из ключевых индексов американского рынка полупроводников. В него входят крупнейшие производители чипов и оборудования для отрасли - Nvidia, AMD, Broadcom, Qualcomm и другие. Основной ETF на этот индекс - iShares Semiconductor ETF (SOXX).
😁5
⚖️ Высокие доходности ≠ автоматически медвежий рынок для акций.
Доходности десятилетних трежерей снова на экстремумах - 252-дневный Z-score поднялся до +2.98.
252-дневный Z-score показывает, насколько текущее значение отклонилось от своей средней нормы за последние 252 торговых дня, т. е. примерно за год. Сейчас текущий уровень доходности почти на 3 стандартных отклонения выше своей средней нормы за последний год.
После аналогичных режимов S&P 500 в среднем показывал:
• +6.4% через 6 месяцев
• +12.5% через 12 месяцев
• 78% положительных исходов через год
Рынок обычно ломает не сам высокий уровень доходностей, а слишком резкий рост стоимости денег, ведь тогда начинают страдать ликвидность, экономический рост и прогнозируемая прибыль компаний.
Доходности десятилетних трежерей снова на экстремумах - 252-дневный Z-score поднялся до +2.98.
252-дневный Z-score показывает, насколько текущее значение отклонилось от своей средней нормы за последние 252 торговых дня, т. е. примерно за год. Сейчас текущий уровень доходности почти на 3 стандартных отклонения выше своей средней нормы за последний год.
После аналогичных режимов S&P 500 в среднем показывал:
• +6.4% через 6 месяцев
• +12.5% через 12 месяцев
• 78% положительных исходов через год
Рынок обычно ломает не сам высокий уровень доходностей, а слишком резкий рост стоимости денег, ведь тогда начинают страдать ликвидность, экономический рост и прогнозируемая прибыль компаний.
👍4
🏁 S&P 500: 3 красных дня подряд после вертикального ралли.
На первый взгляд это выглядит как начало коррекции. Но исторически подобные откаты после мощного импульса чаще становились обычной передышкой внутри сильного восходящего тренда.
С 1950 года было 14 аналогичных случаев:
• в 12 из 14 SPX оказался выше через 3 месяца
• средняя доходность составила +7.1%
• медианная доходность примерно +10.5%
Единственные отрицательные исходы пришлись на 2001–2002 годы - период схлопывания пузыря доткомов.
На первый взгляд это выглядит как начало коррекции. Но исторически подобные откаты после мощного импульса чаще становились обычной передышкой внутри сильного восходящего тренда.
С 1950 года было 14 аналогичных случаев:
• в 12 из 14 SPX оказался выше через 3 месяца
• средняя доходность составила +7.1%
• медианная доходность примерно +10.5%
Единственные отрицательные исходы пришлись на 2001–2002 годы - период схлопывания пузыря доткомов.
❤3
🧠 После отчетов NVDA волатильность обычно возрастает.
Вчера после закрытия рынка NVDA опубликовала квартальный отчет. Исторически реакция акции на отчет часто развивается не в первый день, а в течение следующих недель.
• через 3 месяца после отчетов NVDA акция росла в 81.8% случаев;
• средняя доходность за 3 месяца составляла +18.5%;
• при этом первый месяц после публикации отчета нередко был разочаровывающим, волатильным и хаотичным.
Вчера после закрытия рынка NVDA опубликовала квартальный отчет. Исторически реакция акции на отчет часто развивается не в первый день, а в течение следующих недель.
• через 3 месяца после отчетов NVDA акция росла в 81.8% случаев;
• средняя доходность за 3 месяца составляла +18.5%;
• при этом первый месяц после публикации отчета нередко был разочаровывающим, волатильным и хаотичным.
Моментум-фактор на американских индексах переживает один из самых сильных 3-месячных ралли с 1980 года.
На графике показан не рынок целиком, а лонг-шорт моментум фактор. Ситуация, когда капитал перетекал в акции с самым сильным ростом, одновременно открывая короткие позиции в акциях с самым слабым ростом.
Goldman проанализировал, что происходило в 11 исторических эпизодах с 1980 года, когда этот фактор за 3 месяца взлетал более чем на +20%
Исторически после таких ускорений рынок часто сохранял инерцию ещё несколько недель, но затем переходил в фазу турбулентности: начинались ротации, всплески волатильности и откаты лидеров роста.
Импульс становится жертвой одной идеи. Когда слишком много капитала сосредоточено в одних и тех же победителях, рынок становится уязвим к резким разворотам.
Возможно уже сейчас часть крупных игроков начинает:
• сокращать участие
• наращивать кэш
• покупать пут-опционы как страховку от возможной коррекции в конце лета или начале осени.
Но пока рано распродавать лидеров. Тренд наверх в самом разгаре.
На графике показан не рынок целиком, а лонг-шорт моментум фактор. Ситуация, когда капитал перетекал в акции с самым сильным ростом, одновременно открывая короткие позиции в акциях с самым слабым ростом.
Goldman проанализировал, что происходило в 11 исторических эпизодах с 1980 года, когда этот фактор за 3 месяца взлетал более чем на +20%
Исторически после таких ускорений рынок часто сохранял инерцию ещё несколько недель, но затем переходил в фазу турбулентности: начинались ротации, всплески волатильности и откаты лидеров роста.
Импульс становится жертвой одной идеи. Когда слишком много капитала сосредоточено в одних и тех же победителях, рынок становится уязвим к резким разворотам.
Возможно уже сейчас часть крупных игроков начинает:
• сокращать участие
• наращивать кэш
• покупать пут-опционы как страховку от возможной коррекции в конце лета или начале осени.
Но пока рано распродавать лидеров. Тренд наверх в самом разгаре.
👍6
🐘 Ралли S&P 500 тянут тяжеловесы. Насколько это опасно?
Ралли S&P 500 становится все более узким. За последние шесть недель капитализационно-взвешенный SPY обогнал равновзвешенный RSP на 5,4 процентных пункта. Это означает, что основную тягу индексу дают крупнейшие компании, тогда как остальной рынок участвует в движении заметно слабее.
С 2003 года было 10 завершенных аналогичных эпизодов, когда преимущество SPY над RSP за шесть недель достигало как минимум 4 процентных пунктов.
Дальнейшая средняя доходность S&P 500 после таких сигналов:
• через 1 месяц +4,3%, рост в 90% случаев
• через 3 месяца +3,7%, рост в 70% случаев
• через 6 месяцев +11,6%, рост в 90% случаев
• через 9 месяцев +20,0%, рост в 100% случаев
• через 12 месяцев +25,1%, рост в 90% случаев
Узкое лидерство повышает риск коррекции и делает рынок более зависимым от нескольких мегакэпов. Но исторически такая концентрация могла сохраняться долго, а попытка шортить индекс только из-за слабой ширины рынка нередко оказывалась преждевременной.
Ралли S&P 500 становится все более узким. За последние шесть недель капитализационно-взвешенный SPY обогнал равновзвешенный RSP на 5,4 процентных пункта. Это означает, что основную тягу индексу дают крупнейшие компании, тогда как остальной рынок участвует в движении заметно слабее.
С 2003 года было 10 завершенных аналогичных эпизодов, когда преимущество SPY над RSP за шесть недель достигало как минимум 4 процентных пунктов.
Дальнейшая средняя доходность S&P 500 после таких сигналов:
• через 1 месяц +4,3%, рост в 90% случаев
• через 3 месяца +3,7%, рост в 70% случаев
• через 6 месяцев +11,6%, рост в 90% случаев
• через 9 месяцев +20,0%, рост в 100% случаев
• через 12 месяцев +25,1%, рост в 90% случаев
Узкое лидерство повышает риск коррекции и делает рынок более зависимым от нескольких мегакэпов. Но исторически такая концентрация могла сохраняться долго, а попытка шортить индекс только из-за слабой ширины рынка нередко оказывалась преждевременной.
👍3😁1
Соотношение золота к меди - один из самых любопытных опережающих индикаторов последних лет для рынка акций.
Логика простая: золото обычно отражает спрос на защиту, медь отражает ожидания по мировой экономике и промышленности. Когда золото начинает опережать медь, рынок чаще становится осторожнее к рисковым активам.
Сейчас соотношение золота к меди указывает скорее на более глубокую коррекцию по акциям в ближайшие месяцы, чем на полноценный разворот бычьего рынка.
При этом модель пока не предполагает формирование крупной вершины. Базовый сценарий - просадка, затем продолжение ралли S&P 500 ближе к концу года.
Логика простая: золото обычно отражает спрос на защиту, медь отражает ожидания по мировой экономике и промышленности. Когда золото начинает опережать медь, рынок чаще становится осторожнее к рисковым активам.
Сейчас соотношение золота к меди указывает скорее на более глубокую коррекцию по акциям в ближайшие месяцы, чем на полноценный разворот бычьего рынка.
При этом модель пока не предполагает формирование крупной вершины. Базовый сценарий - просадка, затем продолжение ралли S&P 500 ближе к концу года.
👍2😁1
Инфляция в США всё больше напоминает цикл 1970-х годов.
На графике - почти зеркальная динамика CPI тогда и сейчас. После первого снижения инфляция в 70-х тоже казалась «побеждённой». Затем последовала вторая волна роста цен.
Корреляция текущего цикла с тем периодом уже достигает 0.93. Для рынков это не самый комфортный сигнал.
На графике - почти зеркальная динамика CPI тогда и сейчас. После первого снижения инфляция в 70-х тоже казалась «побеждённой». Затем последовала вторая волна роста цен.
Корреляция текущего цикла с тем периодом уже достигает 0.93. Для рынков это не самый комфортный сигнал.
🔥7👍3
S&P 500 закрыл с повышением восьмую неделю подряд.
Исторически подобные серии импульса приводили к некоторой краткосрочной волатильности, но сильным доходностям на горизонте 3 месяцев - 1 года.
Индекс был выше в 13 из 14 случаев через 9 месяцев и год позже.
Сегодня, 25 мая 2026 года, в США федеральный праздник - Memorial Day (День поминовения погибших военнослужащих). Американский фондовый рынок закрыт.
Исторически подобные серии импульса приводили к некоторой краткосрочной волатильности, но сильным доходностям на горизонте 3 месяцев - 1 года.
Индекс был выше в 13 из 14 случаев через 9 месяцев и год позже.
Сегодня, 25 мая 2026 года, в США федеральный праздник - Memorial Day (День поминовения погибших военнослужащих). Американский фондовый рынок закрыт.
👍2🤔2😁1