Четверная экспирация в эту пятницу: одновременно истекают фьючерсы на акции, фьючерсы на индексы, опционы на индексы и опционы на акции.
Такие события часто приносят повышенную волатильность, которая сейчас дополнительно усиливается геополитической напряжённостью.
С 2000 года индекс S&P 500 показывал рост менее чем в 40% случаев в течение следующих 5 дней.
x.com
Такие события часто приносят повышенную волатильность, которая сейчас дополнительно усиливается геополитической напряжённостью.
С 2000 года индекс S&P 500 показывал рост менее чем в 40% случаев в течение следующих 5 дней.
x.com
🧠 Критическая точка принятия риска.
Объём в шорт-ETF продолжает накапливаться и выходит на экстремальные уровни. На графике видно расхождение: индекс удерживается вблизи максимумов, в то время как спрос на шорт-инструменты ускоряется. Такая дивергенция редко длится долго — рынок вынужден «разрешить» её через сильное движение.
Реализуется распродажа и шорты окажутся своевременными?
Рынок пойдёт выше, и начнётся вынужденное закрытие позиций с эффектом ускорения (шорт-сквиз)?
Объём в шорт-ETF продолжает накапливаться и выходит на экстремальные уровни. На графике видно расхождение: индекс удерживается вблизи максимумов, в то время как спрос на шорт-инструменты ускоряется. Такая дивергенция редко длится долго — рынок вынужден «разрешить» её через сильное движение.
Реализуется распродажа и шорты окажутся своевременными?
Рынок пойдёт выше, и начнётся вынужденное закрытие позиций с эффектом ускорения (шорт-сквиз)?
Вчера соотношение пут- и колл-опционов на акции подскочило до 0,86.
В последних 10 случаях, когда это происходило, значение S&P 500 было выше через 4 дня в каждом из них.
x.com
В последних 10 случаях, когда это происходило, значение S&P 500 было выше через 4 дня в каждом из них.
x.com
Худший день года по ширине рынка для S&P 500.
18 марта индекс S&P 500 показал самое слабое движение по ширине рынка с начала года. Чистое число растущих акций упало ниже -65% — это означает, что подавляющее большинство бумаг снижалось. Впервые более чем за два месяца. С 2010 года такие сигналы возникали всего 14 раз.
Исторически картина для быков здесь не безнадежная. Через три недели S&P 500 был в плюсе в 11 случаях из 13. Но есть и важная оговорка — в горизонте последующих трёх месяцев средняя максимальная просадка составляла 5,9%.
18 марта индекс S&P 500 показал самое слабое движение по ширине рынка с начала года. Чистое число растущих акций упало ниже -65% — это означает, что подавляющее большинство бумаг снижалось. Впервые более чем за два месяца. С 2010 года такие сигналы возникали всего 14 раз.
Исторически картина для быков здесь не безнадежная. Через три недели S&P 500 был в плюсе в 11 случаях из 13. Но есть и важная оговорка — в горизонте последующих трёх месяцев средняя максимальная просадка составляла 5,9%.
Мелкие трейдеры, чьи данные не учитываются в отчете COT, по-прежнему очень оптимистично оценивают перспективы меди. Обычно это не приносит им успеха.
x.com
x.com
Спред DSPX − VIX: смена режима риска.
VIX — ожидаемая волатильность всего S&P 500
DSPX — средняя ожидаемая волатильность отдельных акций внутри S&P 500
Спред = DSPX − VIX
Спред вышел из минуса в плюс:
→ раньше рынок боялся “всего сразу” (индекс дороже по волатильности)
→ теперь страх уходит в отдельные акции, рынок снова их различает
Ранее такие переходы совпадали с формированием среднесрочных минимумов.
Необходимое примечание: индекс DSPX был запущен в конце 2023 года. Все данные, относящиеся к предыдущему периоду, были пересчитаны задним числом.
VIX — ожидаемая волатильность всего S&P 500
DSPX — средняя ожидаемая волатильность отдельных акций внутри S&P 500
Спред = DSPX − VIX
Спред вышел из минуса в плюс:
→ раньше рынок боялся “всего сразу” (индекс дороже по волатильности)
→ теперь страх уходит в отдельные акции, рынок снова их различает
Ранее такие переходы совпадали с формированием среднесрочных минимумов.
Необходимое примечание: индекс DSPX был запущен в конце 2023 года. Все данные, относящиеся к предыдущему периоду, были пересчитаны задним числом.
Слишком много медведей на рынке?
Медвежьи настроения по опросу AAII впервые за более чем 6 месяцев превысили 50%.
Через два месяца после таких значений S&P 500 рос в 12 из 14 случаев, со средней прибылью 3,7%.
AAII — это Американская ассоциация индивидуальных инвесторов.
Ключевая функция — еженедельный опрос настроений (AAII Sentiment Survey). В нём частные инвесторы отвечают, каким они видят рынок на ближайшие 6 месяцев: рост,
нейтральное состояние или падение.
Медвежьи настроения по опросу AAII впервые за более чем 6 месяцев превысили 50%.
Через два месяца после таких значений S&P 500 рос в 12 из 14 случаев, со средней прибылью 3,7%.
AAII — это Американская ассоциация индивидуальных инвесторов.
Ключевая функция — еженедельный опрос настроений (AAII Sentiment Survey). В нём частные инвесторы отвечают, каким они видят рынок на ближайшие 6 месяцев: рост,
нейтральное состояние или падение.
⏳ 235 лет на графике доходностей — шум или структура?
Долгосрочный график доходностей казначейских облигаций США показывает характерную структуру — примерно 30 лет снижения и 30 лет роста. Классический циклический паттерн, который слишком хорошо выглядит, чтобы игнорировать, но слишком упрощён, чтобы на него опираться безоговорочно.
Фаза снижения доходностей с начала 1980-х фактически завершилась около 2020 года. С этого момента рынок перешёл в режим учета риска — ставки вверх, дюрация под давлением, облигации теряют защитную функцию в привычном виде.
Долгосрочный график доходностей казначейских облигаций США показывает характерную структуру — примерно 30 лет снижения и 30 лет роста. Классический циклический паттерн, который слишком хорошо выглядит, чтобы игнорировать, но слишком упрощён, чтобы на него опираться безоговорочно.
Фаза снижения доходностей с начала 1980-х фактически завершилась около 2020 года. С этого момента рынок перешёл в режим учета риска — ставки вверх, дюрация под давлением, облигации теряют защитную функцию в привычном виде.
Очень медленная коррекция S&P 500.
В пятницу S&P 500 снизился на 5% от пика. Это произошло лишь спустя 35 торговых дней после рекордного закрытия — 8-й по длительности случай с 1950 года.
В 15 самых затяжных случаях, когда S&P 500 шёл к просадке на 5% не менее 23 сессий, максимальная дальнейшая просадка каждый раз оставалась меньше 15%.
В пятницу S&P 500 снизился на 5% от пика. Это произошло лишь спустя 35 торговых дней после рекордного закрытия — 8-й по длительности случай с 1950 года.
В 15 самых затяжных случаях, когда S&P 500 шёл к просадке на 5% не менее 23 сессий, максимальная дальнейшая просадка каждый раз оставалась меньше 15%.
Индекс S&P 500 в пятницу упал на 1,5% — это уже восьмой день с начала года, когда дневное снижение превысило 1%.
Ожидайте, что в ближайшие недели и месяцы таких дней будет намного больше: в среднем с 1928 года на каждый год приходилось 29 крупных падений.
Такова цена входа.
x.com
Ожидайте, что в ближайшие недели и месяцы таких дней будет намного больше: в среднем с 1928 года на каждый год приходилось 29 крупных падений.
Такова цена входа.
x.com
Перегруженные лонги в нефти. Когда мелкие игроки слишком уверены.
Пятничный отчет COT показывает — мелкие спекулянты остаются в выраженной длинной позиции по нефти.
Классическая асимметрия: розница усиливает лонги ближе к локальным вершинам и сокращает их уже на снижении. Это не правило, но часто повторяющийся паттерн поведения.
Сам по себе перекос в позиционировании не является триггером разворота. Это лишь контекст — рынок уже насыщен покупателями с низкой устойчивостью позиций.
Пятничный отчет COT показывает — мелкие спекулянты остаются в выраженной длинной позиции по нефти.
Классическая асимметрия: розница усиливает лонги ближе к локальным вершинам и сокращает их уже на снижении. Это не правило, но часто повторяющийся паттерн поведения.
Сам по себе перекос в позиционировании не является триггером разворота. Это лишь контекст — рынок уже насыщен покупателями с низкой устойчивостью позиций.
Крупные спекулянты, такие как хедж-фонды и управляющие активами («умные деньги»), демонстрируют самый высокий уровень оптимизма по отношению к биткойну за последний год.
Чистая длинная позиция по некоммерческим участникам в отчёте COT выросла до 1773 контрактов, это максимум более чем за год.
Подобные экстремальные значения позиционирования ранее совпадали с формированием ключевых минимумов в 2023 и 2025 годах.
x.com
Чистая длинная позиция по некоммерческим участникам в отчёте COT выросла до 1773 контрактов, это максимум более чем за год.
Подобные экстремальные значения позиционирования ранее совпадали с формированием ключевых минимумов в 2023 и 2025 годах.
x.com
Индекс NASDAQ Composite падал 9 из последних 10 недель С 1978 года после подобных периодов распродаж индекс NASDAQ каждый раз рос через 3 месяца и через 1 год, причем средний рост через 1 год составлял +32,5%
x.com
x.com
Доллар на границе сезонного разворота.
Сезонность по доллару сейчас выглядит как фактор, который лучше учитывать, чем игнорировать.
На графике показана усреднённая динамика индекса доллара по дням года. Текущая точка находится в зоне, где исторически импульс начинает выдыхаться. Дальше статистика смещается в сторону ослабления.
Если в конце марта появятся признаки разворота доллара вниз, то сделка по продаже получит дополнительное статистическое преимущество.
Сезонность по доллару сейчас выглядит как фактор, который лучше учитывать, чем игнорировать.
На графике показана усреднённая динамика индекса доллара по дням года. Текущая точка находится в зоне, где исторически импульс начинает выдыхаться. Дальше статистика смещается в сторону ослабления.
Если в конце марта появятся признаки разворота доллара вниз, то сделка по продаже получит дополнительное статистическое преимущество.
🛡 Хеджирование вернулось — рынок снова боится.
Позиционирование по фьючерсам на VIX среди управляющих активами резко изменилось. Длинные позиции сейчас составляют около +18 млн. Это максимум с ноября.
Еще в январе картина была противоположной: чистый шорт доходил до −50 млн. За три месяца произошёл полноценный разворот от игнорирования риска к активному хеджированию.
Управляющие уже закупили страховку. Это означает:
— риск-менеджмент активирован заранее;
— часть страха уже «в цене»;
— потенциал резкого всплеска волатильности снижается, если не появится новый триггер.
Позиционирование по фьючерсам на VIX среди управляющих активами резко изменилось. Длинные позиции сейчас составляют около +18 млн. Это максимум с ноября.
Еще в январе картина была противоположной: чистый шорт доходил до −50 млн. За три месяца произошёл полноценный разворот от игнорирования риска к активному хеджированию.
Управляющие уже закупили страховку. Это означает:
— риск-менеджмент активирован заранее;
— часть страха уже «в цене»;
— потенциал резкого всплеска волатильности снижается, если не появится новый триггер.
Сезонный паттерн движения рынка ценных бумаг периодов президентства Трампа выглядит очень просто: слабый первый квартал, формирование дна весной и постепенное движение вверх до конца года.
Сейчас рынок идет по знакомой траектории. Давление в первом квартале уже реализовано, структура напоминает прошлые эпизоды, где продавец доминировал в начале года, но затем инициатива переходила к покупателю.
Сейчас рынок идет по знакомой траектории. Давление в первом квартале уже реализовано, структура напоминает прошлые эпизоды, где продавец доминировал в начале года, но затем инициатива переходила к покупателю.
🔍 Соотношение путов и коллов на грани — рынок ищет дно.
CPCE (соотношение путов и коллов) подошло к зоне, где исторически часто возникают точки отскока. Это не разворот сам по себе, а лишь потенциальный триггер, рынок становится перегружен хеджами и защитными позициями.
Когда доля путов возрастает, это значит, что участники уже заплатили за страх. В этот момент продавцы волатильности начинают доминировать, и рынок получает топливо для движения вверх.
Возможные сценарии:
— быстрый отскок на разгрузке шортов и закрытии хеджей;
— затяжная консолидация с повторным тестом низов;
— ложный сигнал, если давление продаж из-за политических новостей сохранится.
CPCE (соотношение путов и коллов) подошло к зоне, где исторически часто возникают точки отскока. Это не разворот сам по себе, а лишь потенциальный триггер, рынок становится перегружен хеджами и защитными позициями.
Когда доля путов возрастает, это значит, что участники уже заплатили за страх. В этот момент продавцы волатильности начинают доминировать, и рынок получает топливо для движения вверх.
Возможные сценарии:
— быстрый отскок на разгрузке шортов и закрытии хеджей;
— затяжная консолидация с повторным тестом низов;
— ложный сигнал, если давление продаж из-за политических новостей сохранится.
Шорт-позиции CTA почти исчерпаны.
CTA (Commodity Trading Advisors) — это зарегистрированные управляющие, имеющие право управлять фьючерсными и деривативными стратегиями от имени клиентов.
Сейчас у CTA снова открыты огромные позиции на падение американского рынка акций, примерно $40 млрд против рынка.
Исторически такие перекосы редко держатся долго. Модельные стратегии доходят до предела экспозиции, после чего любое движение против позиции запускает ускоренное закрытие шортов и разворот.
Ключевой момент — текущие уровни шорта уже совпадали с локальными минимумами. Не потому что CTA «угадывают», а потому что их механика усиливает финальную фазу движения. Рынок в таких точках не столько падает, сколько дожимает тренд, вымывая последнюю ликвидность.
CTA (Commodity Trading Advisors) — это зарегистрированные управляющие, имеющие право управлять фьючерсными и деривативными стратегиями от имени клиентов.
Сейчас у CTA снова открыты огромные позиции на падение американского рынка акций, примерно $40 млрд против рынка.
Исторически такие перекосы редко держатся долго. Модельные стратегии доходят до предела экспозиции, после чего любое движение против позиции запускает ускоренное закрытие шортов и разворот.
Ключевой момент — текущие уровни шорта уже совпадали с локальными минимумами. Не потому что CTA «угадывают», а потому что их механика усиливает финальную фазу движения. Рынок в таких точках не столько падает, сколько дожимает тренд, вымывая последнюю ликвидность.
Короткие позиции в малой капитализации на максимуме. Рынок готовит сюрприз?
Шорт-интерес в Russell 2000 вышел на максимум с апреля 2025 года. Позиционирование заметно сместилось в сторону давления на цену.
Когда концентрация шортов достигает крайних значений, рынок становится чувствительным к любому положительному импульсу. Предыдущий аналогичный эпизод закончился ростом почти на 50% за полгода. Если появится импульс вверх, то сжатие может быть резким. Если нет, то перегруженные позиции могут висеть еще долгое время.
Шорт-интерес в Russell 2000 вышел на максимум с апреля 2025 года. Позиционирование заметно сместилось в сторону давления на цену.
Когда концентрация шортов достигает крайних значений, рынок становится чувствительным к любому положительному импульсу. Предыдущий аналогичный эпизод закончился ростом почти на 50% за полгода. Если появится импульс вверх, то сжатие может быть резким. Если нет, то перегруженные позиции могут висеть еще долгое время.