📈 Индекс Доу-Джонса — долгосрочный бычий цикл продолжается.
Долгосрочный, структурный бычий рынок в индексе Доу-Джонса, стартовавший в 2013 году, вероятно, ещё не завершён. Историческая динамика крупных циклов допускает движение к 2030 году с потенциалом выше 66 000 пунктов.
Если посмотреть на месячный график с 1920-х годов, картина повторяется:
— многолетние фазы застоя и широких диапазонов;
— затем продолжительные восходящие тренды с обновлением исторических максимумов.
Каждый предыдущий большой бычий цикл длился порядка 15–20 лет. Текущая фаза пока укладывается в эту модель.
Долгосрочный, структурный бычий рынок в индексе Доу-Джонса, стартовавший в 2013 году, вероятно, ещё не завершён. Историческая динамика крупных циклов допускает движение к 2030 году с потенциалом выше 66 000 пунктов.
Если посмотреть на месячный график с 1920-х годов, картина повторяется:
— многолетние фазы застоя и широких диапазонов;
— затем продолжительные восходящие тренды с обновлением исторических максимумов.
Каждый предыдущий большой бычий цикл длился порядка 15–20 лет. Текущая фаза пока укладывается в эту модель.
Войны, кризисы, геополитика. На графике отмечены десятки военных конфликтов — от Корейской войны до ударов по Ирану. Каждый из них сопровождался всплеском тревоги на рынках и разговорами о «конце бычьего тренда».
Однако долгосрочная динамика индекса S&P 500 показывает другую картину.
С 1941 года $1, инвестированный в широкий рынок США, превратился примерно в $12 700. При этом на протяжении всего периода происходили события, которые в моменте казались экзистенциальными вызовами для мировой экономики: Вьетнам, Карибский кризис, войны на Ближнем Востоке, Афганистан, Ирак.
Рынок регулярно испытывал просадки и периоды высокой волатильности. Но структурный тренд оставался восходящим.
Однако долгосрочная динамика индекса S&P 500 показывает другую картину.
С 1941 года $1, инвестированный в широкий рынок США, превратился примерно в $12 700. При этом на протяжении всего периода происходили события, которые в моменте казались экзистенциальными вызовами для мировой экономики: Вьетнам, Карибский кризис, войны на Ближнем Востоке, Афганистан, Ирак.
Рынок регулярно испытывал просадки и периоды высокой волатильности. Но структурный тренд оставался восходящим.
🌩 S&P 500 на грани капитуляции.
NYSE McClellan Oscillator — индикатор ширины рынка, измеряющий разницу между растущими и падающими акциями на бирже — впервые за более чем 8 месяцев опустился ниже −85. Это минимум со времён апрельской тарифной распродажи.
История показывает неоднозначную картину. В краткосрочной перспективе риск повышен. Средняя максимальная просадка в ближайшие 3 месяца превышала 9%.
Но на более длительной дистанции сигнал выглядел конструктивно: через 6 месяцев S&P 500 был выше в 100% случаев. Средний рост составил около 6,6%.
Иными словами, рынок сейчас в зоне сильной перепроданности. Турбулентность возможна, но статистика на стороне будущего восстановления.
NYSE McClellan Oscillator — индикатор ширины рынка, измеряющий разницу между растущими и падающими акциями на бирже — впервые за более чем 8 месяцев опустился ниже −85. Это минимум со времён апрельской тарифной распродажи.
История показывает неоднозначную картину. В краткосрочной перспективе риск повышен. Средняя максимальная просадка в ближайшие 3 месяца превышала 9%.
Но на более длительной дистанции сигнал выглядел конструктивно: через 6 месяцев S&P 500 был выше в 100% случаев. Средний рост составил около 6,6%.
Иными словами, рынок сейчас в зоне сильной перепроданности. Турбулентность возможна, но статистика на стороне будущего восстановления.
🛢📈 Энергетика намекает на рост доходностей американских трежерей.
На рынке вновь проявляется устойчивая корреляция между энергетическим сектором и доходностями долгосрочных облигаций США.
Усиление энергетического сектора часто сопровождается ростом сырьевых цен и усилением инфляционного давления. Это приводит к росту ожиданий по долгосрочным ставкам и, как следствие, к росту доходностей американских казначейских облигаций.
Сейчас XLE / TLT обновляет исторический максимум, тогда как 30-летняя доходность США только приближается к своим предыдущим вершинам.
Энергетический сектор уже закладывает более высокие долгосрочные ставки. Если историческая корреляция сохранится, рынок облигаций может оказаться в фазе догоняющего роста доходностей.
На рынке вновь проявляется устойчивая корреляция между энергетическим сектором и доходностями долгосрочных облигаций США.
Усиление энергетического сектора часто сопровождается ростом сырьевых цен и усилением инфляционного давления. Это приводит к росту ожиданий по долгосрочным ставкам и, как следствие, к росту доходностей американских казначейских облигаций.
Сейчас XLE / TLT обновляет исторический максимум, тогда как 30-летняя доходность США только приближается к своим предыдущим вершинам.
Энергетический сектор уже закладывает более высокие долгосрочные ставки. Если историческая корреляция сохранится, рынок облигаций может оказаться в фазе догоняющего роста доходностей.
Осциллятор Макклеллана (McClellan oscillator) на S&P 500 вырос с -94 в четверг до -80 в пятницу, несмотря на снижение индекса на 0,6%. Это бычья дивергенция, указывающая на то, что S&P 500, возможно, достиг дна. Узнаем в понедельник.
x.com
x.com
Разброс доходности за 3 месяца по различным активам, включая акции, нефть, доллар, облигации и кредитные инструменты, достиг одного из самых высоких уровней в этом столетии.
Аналогичные всплески наблюдались в 2008, 2020 и 2022 годах.
Спустя месяц индекс S&P 500 восстанавливался на +18%, +25% и +5% соответственно.
x.com
Аналогичные всплески наблюдались в 2008, 2020 и 2022 годах.
Спустя месяц индекс S&P 500 восстанавливался на +18%, +25% и +5% соответственно.
x.com
Пробой индексом S&P 500 низов декабря вносит неопределенность.
Пробой декабрьского лоя в первом квартале это не просто технический шум, а смена рыночного режима.
Исторические данные по S&P 500 показывают, что если первый квартал уходит ниже закрытия декабря, то среднегодовая доходность составляет всего +0.2%. Медиана около +0.5%, а доля положительных исходов всего лишь 50%.
Были годы с сильным ростом, были и с глубокими просадками. Распределение исходов широкое, дисперсия высокая. Это не сигнал «вниз» и не сигнал «вверх». Это сигнал потери предсказуемости.
Пробой декабрьского лоя в первом квартале это не просто технический шум, а смена рыночного режима.
Исторические данные по S&P 500 показывают, что если первый квартал уходит ниже закрытия декабря, то среднегодовая доходность составляет всего +0.2%. Медиана около +0.5%, а доля положительных исходов всего лишь 50%.
Были годы с сильным ростом, были и с глубокими просадками. Распределение исходов широкое, дисперсия высокая. Это не сигнал «вниз» и не сигнал «вверх». Это сигнал потери предсказуемости.
«Умные деньги» не подтверждают слабость S&P 500.
Индекс S&P 500 продолжает соскальзывать от верхней границы диапазона, формируя локальную слабость. При этом Smart Money Flow Index удерживается у максимумов и даже пытается обновлять их.
SMFI — это индикатор, который оценивает поведение «умных денег» через внутридневную структуру: продажи в начале сессии и покупки ближе к закрытию. Предполагается, что институционалы действуют именно во второй фазе. Поведение SMFI выглядит как аккуратная аккумуляция на фоне новостного давления.
Индекс S&P 500 продолжает соскальзывать от верхней границы диапазона, формируя локальную слабость. При этом Smart Money Flow Index удерживается у максимумов и даже пытается обновлять их.
SMFI — это индикатор, который оценивает поведение «умных денег» через внутридневную структуру: продажи в начале сессии и покупки ближе к закрытию. Предполагается, что институционалы действуют именно во второй фазе. Поведение SMFI выглядит как аккуратная аккумуляция на фоне новостного давления.
⚖️ Сентимент слабеет, но до капитуляции далеко.
Индекс настроений от BofA откатился к минимумам за полгода — аллокация в акции немного упала.
Но ключевой момент — текущие значения остаются заметно выше исторических экстремумов, которые сопровождали полноценные рыночные капитуляции: глобальный финансовый кризис 2008 года, пандемийный шок, долговые кризисы.
Позиция инвесторов сильно не изменилась. Значит, и дно не гарантировано, и импульс вверх не обязателен.
Индекс настроений от BofA откатился к минимумам за полгода — аллокация в акции немного упала.
Но ключевой момент — текущие значения остаются заметно выше исторических экстремумов, которые сопровождали полноценные рыночные капитуляции: глобальный финансовый кризис 2008 года, пандемийный шок, долговые кризисы.
Позиция инвесторов сильно не изменилась. Значит, и дно не гарантировано, и импульс вверх не обязателен.
Видно насколько важна 40-недельная скользящая средняя. Если посмотреть начиная с 2014 года, то каждый раз, когда многонедельное снижение достигало дна на уровне 40-недельной средней, QQQ (ETF на NASDAQ) затем обновлял исторический максимум. С другой стороны, каждое закрытие ниже 40-недельной средней приводило как минимум к просадке на 18%.
x.com
x.com
Четверная экспирация в эту пятницу: одновременно истекают фьючерсы на акции, фьючерсы на индексы, опционы на индексы и опционы на акции.
Такие события часто приносят повышенную волатильность, которая сейчас дополнительно усиливается геополитической напряжённостью.
С 2000 года индекс S&P 500 показывал рост менее чем в 40% случаев в течение следующих 5 дней.
x.com
Такие события часто приносят повышенную волатильность, которая сейчас дополнительно усиливается геополитической напряжённостью.
С 2000 года индекс S&P 500 показывал рост менее чем в 40% случаев в течение следующих 5 дней.
x.com
🧠 Критическая точка принятия риска.
Объём в шорт-ETF продолжает накапливаться и выходит на экстремальные уровни. На графике видно расхождение: индекс удерживается вблизи максимумов, в то время как спрос на шорт-инструменты ускоряется. Такая дивергенция редко длится долго — рынок вынужден «разрешить» её через сильное движение.
Реализуется распродажа и шорты окажутся своевременными?
Рынок пойдёт выше, и начнётся вынужденное закрытие позиций с эффектом ускорения (шорт-сквиз)?
Объём в шорт-ETF продолжает накапливаться и выходит на экстремальные уровни. На графике видно расхождение: индекс удерживается вблизи максимумов, в то время как спрос на шорт-инструменты ускоряется. Такая дивергенция редко длится долго — рынок вынужден «разрешить» её через сильное движение.
Реализуется распродажа и шорты окажутся своевременными?
Рынок пойдёт выше, и начнётся вынужденное закрытие позиций с эффектом ускорения (шорт-сквиз)?
Вчера соотношение пут- и колл-опционов на акции подскочило до 0,86.
В последних 10 случаях, когда это происходило, значение S&P 500 было выше через 4 дня в каждом из них.
x.com
В последних 10 случаях, когда это происходило, значение S&P 500 было выше через 4 дня в каждом из них.
x.com
Худший день года по ширине рынка для S&P 500.
18 марта индекс S&P 500 показал самое слабое движение по ширине рынка с начала года. Чистое число растущих акций упало ниже -65% — это означает, что подавляющее большинство бумаг снижалось. Впервые более чем за два месяца. С 2010 года такие сигналы возникали всего 14 раз.
Исторически картина для быков здесь не безнадежная. Через три недели S&P 500 был в плюсе в 11 случаях из 13. Но есть и важная оговорка — в горизонте последующих трёх месяцев средняя максимальная просадка составляла 5,9%.
18 марта индекс S&P 500 показал самое слабое движение по ширине рынка с начала года. Чистое число растущих акций упало ниже -65% — это означает, что подавляющее большинство бумаг снижалось. Впервые более чем за два месяца. С 2010 года такие сигналы возникали всего 14 раз.
Исторически картина для быков здесь не безнадежная. Через три недели S&P 500 был в плюсе в 11 случаях из 13. Но есть и важная оговорка — в горизонте последующих трёх месяцев средняя максимальная просадка составляла 5,9%.
Мелкие трейдеры, чьи данные не учитываются в отчете COT, по-прежнему очень оптимистично оценивают перспективы меди. Обычно это не приносит им успеха.
x.com
x.com
Спред DSPX − VIX: смена режима риска.
VIX — ожидаемая волатильность всего S&P 500
DSPX — средняя ожидаемая волатильность отдельных акций внутри S&P 500
Спред = DSPX − VIX
Спред вышел из минуса в плюс:
→ раньше рынок боялся “всего сразу” (индекс дороже по волатильности)
→ теперь страх уходит в отдельные акции, рынок снова их различает
Ранее такие переходы совпадали с формированием среднесрочных минимумов.
Необходимое примечание: индекс DSPX был запущен в конце 2023 года. Все данные, относящиеся к предыдущему периоду, были пересчитаны задним числом.
VIX — ожидаемая волатильность всего S&P 500
DSPX — средняя ожидаемая волатильность отдельных акций внутри S&P 500
Спред = DSPX − VIX
Спред вышел из минуса в плюс:
→ раньше рынок боялся “всего сразу” (индекс дороже по волатильности)
→ теперь страх уходит в отдельные акции, рынок снова их различает
Ранее такие переходы совпадали с формированием среднесрочных минимумов.
Необходимое примечание: индекс DSPX был запущен в конце 2023 года. Все данные, относящиеся к предыдущему периоду, были пересчитаны задним числом.
Слишком много медведей на рынке?
Медвежьи настроения по опросу AAII впервые за более чем 6 месяцев превысили 50%.
Через два месяца после таких значений S&P 500 рос в 12 из 14 случаев, со средней прибылью 3,7%.
AAII — это Американская ассоциация индивидуальных инвесторов.
Ключевая функция — еженедельный опрос настроений (AAII Sentiment Survey). В нём частные инвесторы отвечают, каким они видят рынок на ближайшие 6 месяцев: рост,
нейтральное состояние или падение.
Медвежьи настроения по опросу AAII впервые за более чем 6 месяцев превысили 50%.
Через два месяца после таких значений S&P 500 рос в 12 из 14 случаев, со средней прибылью 3,7%.
AAII — это Американская ассоциация индивидуальных инвесторов.
Ключевая функция — еженедельный опрос настроений (AAII Sentiment Survey). В нём частные инвесторы отвечают, каким они видят рынок на ближайшие 6 месяцев: рост,
нейтральное состояние или падение.
⏳ 235 лет на графике доходностей — шум или структура?
Долгосрочный график доходностей казначейских облигаций США показывает характерную структуру — примерно 30 лет снижения и 30 лет роста. Классический циклический паттерн, который слишком хорошо выглядит, чтобы игнорировать, но слишком упрощён, чтобы на него опираться безоговорочно.
Фаза снижения доходностей с начала 1980-х фактически завершилась около 2020 года. С этого момента рынок перешёл в режим учета риска — ставки вверх, дюрация под давлением, облигации теряют защитную функцию в привычном виде.
Долгосрочный график доходностей казначейских облигаций США показывает характерную структуру — примерно 30 лет снижения и 30 лет роста. Классический циклический паттерн, который слишком хорошо выглядит, чтобы игнорировать, но слишком упрощён, чтобы на него опираться безоговорочно.
Фаза снижения доходностей с начала 1980-х фактически завершилась около 2020 года. С этого момента рынок перешёл в режим учета риска — ставки вверх, дюрация под давлением, облигации теряют защитную функцию в привычном виде.
Очень медленная коррекция S&P 500.
В пятницу S&P 500 снизился на 5% от пика. Это произошло лишь спустя 35 торговых дней после рекордного закрытия — 8-й по длительности случай с 1950 года.
В 15 самых затяжных случаях, когда S&P 500 шёл к просадке на 5% не менее 23 сессий, максимальная дальнейшая просадка каждый раз оставалась меньше 15%.
В пятницу S&P 500 снизился на 5% от пика. Это произошло лишь спустя 35 торговых дней после рекордного закрытия — 8-й по длительности случай с 1950 года.
В 15 самых затяжных случаях, когда S&P 500 шёл к просадке на 5% не менее 23 сессий, максимальная дальнейшая просадка каждый раз оставалась меньше 15%.
Индекс S&P 500 в пятницу упал на 1,5% — это уже восьмой день с начала года, когда дневное снижение превысило 1%.
Ожидайте, что в ближайшие недели и месяцы таких дней будет намного больше: в среднем с 1928 года на каждый год приходилось 29 крупных падений.
Такова цена входа.
x.com
Ожидайте, что в ближайшие недели и месяцы таких дней будет намного больше: в среднем с 1928 года на каждый год приходилось 29 крупных падений.
Такова цена входа.
x.com