✨ Рынок снова демонстрирует своё фирменное чувство юмора?

Вчера вышла новость, что Майкл Бьюрри (Michael Burry) закрыл свой хедж-фонд. На графике рынок в этот момент делает лишь лёгкий откат. Скорее вежливый жест, чем реальная реакция.

Кто такой Майкл Бьюрри?
Он один из самых известных управляющих XXI века. Стал знаменитым благодаря тому, что заранее увидел кризис субстандартной ипотеки 2007–2008 годов и поставил против рынка жилья, шортя ипотечные облигации (MBS), основанные на рискованных кредитах.
Его история легла в основу книги «The Big Short», а затем и фильма 2015 года, который в российском прокате вышел под названием «Игра на понижение».

Теперь переносимся в весну этого года.
7 апреля Том Ли (Tom Lee) приносит публичные извинения за неудачный бычий прогноз.
Он один из самых медийных рыночных стратегов, бывший главный аналитик по акциям в J.P. Morgan и сооснователь Fundstrat Global Advisors — независимой аналитической фирмы, занимающейся исследованиями фондового рынка, макроэкономики и криптовалют. Fundstrat Global Advisors выпускает прогнозы, рыночные обзоры и модели риска. Сам Ли — лицо компании, известный своими яркими и порой спорными таргетами, которые часто попадают в заголовки.

И что делает рынок после его извинений?
Правильно: разворачивается и уходит в уверенное бычье ралли. Как поезд, который наконец получил зелёный сигнал и не собирается ждать у перрона.

И вот что особенно любопытно: ситуации, когда громкие фигуры либо капитулируют, либо оправдываются, либо закрывают фонды в разгар тренда, часто становятся отличным контртрендовым индикатором. Получается, что рынок нередко идёт в противоположную сторону от тех волн раскаяния или капитуляции, которые создают громкие имена.

Расстроены падением рынка в четверг?

На картинке — годовые аннуализированные результаты S&P 500 по дням недели. И что мы видим?

Рынок начинает неделю в отличном настроении, к середине недели разгоняется, а потом, видимо, вспоминает, что жить ему в реальности, а не в презентации аналитиков.

Так что очередная красная свеча в четверг это не повод паниковать. Это просто рынок следует своему привычному расписанию 2025-го.

x.com

⏱️ Биткойн и его циклы.

На графике — классические циклы BTC, почти карикатурно симметричные:
✔️ примерно 1064 дня роста,
✔️ затем около 364 дней охлаждения,
и так по кругу, как будто рынок строго соблюдает цикличность.

Сейчас мы проживаем новый «красный» участок. Вчера был 36-й день из потенциальных 364 дней на пути вниз. Биткойн провалился ниже 100 тыс. долларов, и непонятно, где он притормозит. Ирония в том, что многие уже бегут в панике, хотя цикл даже не успел толком начаться. Но, может быть, в этот раз всё будет иначе?

x.com

🚨 Вчера произошло очередное «знамение Гинденбурга» — уже пятое за месяц.

Кластер сигналов растёт, и выглядит всё это, конечно, эффектно… но вот вопрос: настолько ли это страшно?

Смотрим на статистику с 1970 года.
Каждый раз, когда рынок выдавал минимум пять таких «знамений» за 30 дней, S&P 500 вёл себя не лучшим образом, но без драматизма.

То есть «знамение Гинденбурга» это скорее тревожный звонок для тех, кто любит мистику на графиках, чем чёткий триггер на продажу. В истории оно не раз выступало в роли привидения, которое через пару месяцев растворялось под лучами очередного рыночного ралли. 👻

🏄‍♂️ Биткойн снова показывает свою обычную волатильность.

По таблице видно: нынешняя просадка от максимумов начала октября (около 25%) выглядит вполне скромно на фоне прежних −50%, −70% и даже −90%. История биткойна остаётся неизменной: глубокие коррекции чередуются с новыми максимумами.

🕯 На биткойне этой ночью появился тот самый «крест смерти».

Пока Европа и Америка спали, 50-дневная средняя проскользнула ниже 200-дневной. День ещё не закрыт, а констатировать появление «креста смерти» можно только по итогам дня. Так что шанс на эффектное спасение остаётся… но выглядит оно всё менее вероятным.

История, впрочем, не так драматична, как название. «Крест смерти» у биткойна случается регулярно и чаще напоминает сигнал к умеренной турбулентности, чем реальное пророчество краха. В прошлые разы рынок часто сначала устраивал небольшой вынос, а потом как ни в чём не бывало уходил выше.

Статистика в таблице говорит сама за себя: первые дни обычно неприятные, через неделю картина чуть светлее, а через три месяца средний результат, если смотреть доходность, вполне бодрый. Единственное, что настораживает, это процент положительных исходов (последняя строчка таблицы): он через 2–3 месяца всего 64%.

🏔 Рынок перегрет как никогда и это уже давно не новость.

Среднее значение четырёх ключевых индикаторов оценки акций (Crestmont P/E, Cyclical P/E10, Q Ratio и S&P Composite from its Regression) достигло 178% от своей исторической нормы — это абсолютный рекорд.
Для сравнения: в разгар дотком-пузыря в 2000 году показатель был «всего» 125%.

Все метрики сейчас находятся выше трёх стандартных отклонений от средних значений, то есть рынок статистически глубоко в зоне переоценённости.

💬 Иными словами, инвесторы сегодня платят за доллар прибыли почти вдвое больше, чем обычно.

💡 Хорошая новость: переоценённость по фундаментальным метрикам никогда не влияет на короткий и среднесрочный горизонт. Рынок может оставаться «дорогим» годами, пока ликвидность и настроение толкают цены вверх.

💡 Плохая новость: в долгосрочной перспективе, на горизонте 5–10 лет, такая высота обычно оборачивается скромной доходностью.

Редкий разворот S&P 500. ✨

В пятницу S&P 500 открылся с гэпом и на 0.9% ниже закрытия четверга, но по ходу сессии индекс вытащили почти в ноль. Такая ситуация встречается крайне редко, особенно когда индекс всего в пределах пяти процентов от своего исторического максимума.

Выборка с 1990 года по таким эпизодам получилась небольшой, но интересной. Редкий сетап, и реакция рынка после него выглядит удивительно бодро.

Средние результаты после таких сигналов:
📌 1 неделя: +0.24%
📌 2 недели: +2.00%
📌 1 месяц: +0.96%
📌 2 месяца: +3.96%
📌 3 месяца: +5.37%
📌 6 месяцев: +11.60% (и 100% положительных исходов) 💎
📌 1 год: +25.00% (и 100% положительных исходов) 💎

Исторические данные показывают, что такие разворотные сессии вблизи исторических максимумов часто приводили к положительной динамике в последующие месяцы. Средние значения выглядят убедительно, особенно на горизонте полугода и года. 📈🌤

Такой сетап можно рассматривать как умеренно бычий сигнал. Но оптимально воспринимать эти данные как часть общей картины, а не как самостоятельный триггер для решения.

⚠️ Осторожность — прежде всего!

📈 S&P 500 снова удивляет своей стойкостью.

В пятницу индекс S&P 500 отметил любопытный юбилей: уже 198 торговых дней подряд он закрывается выше своей 50-дневной скользящей средней. Это пятое по длине ралли с 1950 года. Всего за 75 лет случилось 15 «восхождений» над 50-дневной средней продолжительнее 150 дней.
За время этой идеальной прогулки индекс прибавил 20,2%. Волатильность? Кажется, она взяла бессрочный отпуск. Но, как показывает история, такие затяжные периоды гладкого тренда — вещь исключительная.

📌 Индекс идёт вверх, но количество акций, которые реально тянут этот локомотив, заметно сокращается. Рост становится более узким, и это уже не такая безоблачная картина. Когда рынок держится на плечах нескольких гигантов, устойчивость тренда постепенно теряет фундамент. Деревья не растут до небес.

🛢 USOIL и длинные циклы.

USOIL — это котировка американской лёгкой нефти WTI. Торговать её движение можно через биржевой фонд, самый прямолинейный вариант это USO ETF, который отслеживает краткосрочные фьючерсы на WTI. Инструмент достаточно волатильный и подходит именно для спекулятивных идей, а не для длительных инвестиций.

На графике вырисовывается довольно чёткий цикл длиной примерно 16–17 месяцев. И если история рифмуется, то текущий долгосрочный даунтренд может тянуться до середины января.

Так что ближайшие недели рынок, скорее всего, проведёт в режиме вялого боковика с уклоном вниз. Без особых всплесков, без героизма, просто размеренное сползание по диагонали.

Трейдерам остаётся наблюдать, считать свечи и не забывать, что даже такой непредсказуемый инструмент, как нефть, иногда следует расписанию.

⚠️ Важно!
USO ETF не подходит для долгосрочных инвестиций, потому что он не держит физическую нефть, а постоянно перекладывается из одного фьючерсного контракта в следующий. Когда рынок находится в контанго (а это для нефти обычная история), новые контракты стоят дороже старых, и фонд вынужден покупать следующий фьючерс дороже, теряя стоимость на каждом роллировании. Со временем эти скрытые издержки накапливаются, и график USO ETF начинает заметно отставать от реальной динамики цены нефти.

📉 На прошлой неделе NYSE High-Low Logic Index вновь взлетел до 1.69.

Это максимальное значение с медвежьего рынка 2022 года. Индекс NYSE High-Low Logic Index сравнивает долю акций, которые обновляют новые максимумы, с долей тех, что пробивают новые минимумы. Сейчас рынок раскололся: одновременно много акций достигло новых максимумов и много акций упало на новые минимумы. Такая шизофрения редко сулит спокойствие.

Статистика не балует. Если смотреть исторические эпизоды, когда показатель пробивал уровень 1.65, то через месяц S&P 500 оказывался в минусе в 75%(!) случаев. Средняя доходность — тоже отрицательная.

Придется снять розовые очки. Такая комбинация сигналов обычно говорит о том, что рынок теряет синхронность и движется на инерции отдельных лидеров, а не широким фронтом. И если настроение поменяется, опора может оказаться куда слабее, чем кажется на первый взгляд.

🌀 Цена биткойна снизилась этой ночью до 89 тыс. долларов.

"Ко всем криптоинвесторам, которые сейчас тревожно наблюдают за рынком:

С 2017 года биткойн пережил:
Более 10 падений на −25% и больше;
Шесть падений на −50% и больше;
Три падения на −75% и больше.

Каждое падение подобной или большей величины за всю историю биткойна неизбежно приводило к обновлению исторических максимумов.

Экономика технологических преобразований — штука нелёгкая, но она вознаграждает тех, кто умеет отсеивать шум.

Текущее снижение — это «обычный» криптомедвежий рынок, который, по нашему мнению, уже ближе к завершению, чем к началу.

Волатильность приносит возможности."

источник: The Kobeissi Letter on X

👀 S&P 500 впервые более чем за 100 дней опустился ниже 50-дневной средней. Важный маркер, которого так долго ждали. Рост поставлен на паузу?

Любая серия когда-нибудь заканчивается, и рынок напоминает, что бесконечных ралли не бывает.

Исторические данные говорят, что подобные падения с пьедестала чаще всего проходят относительно мягко. Статистика показывает приличный процент зеленых дней уже через неделю и особенно через месяц. Но важный нюанс: такие участки рынка обычно сопровождаются сужением ширины — индекс держится на плечах узкой группы лидеров. И вот тут начинаются риски для инерционного бычьего сценария.

Сейчас самое тонкое место именно ширина рынка. Если лидерство продолжит концентрироваться в нескольких акциях то, просадка может затянуться. Но если рынок расширится, и будет поддержано широким кругом акций то откат под 50-дневную среднюю останется коротким эпизодом. ✨

👁 Биткойн — время покупать?

Daily Sentiment Index (ежедневный индекс настроений) по биткойну, который рассчитывается аналитиком Джейком Бернштейном (Jake Bernstein) на сайте trade-futures.com, снова ушёл на минимальные годовые значения.
Такое происходит всего лишь в пятый раз за последние 3 года.

Хорошая новость: четыре предыдущих провала настроений заканчивались одинаково — уверенным отскоком вверх.

Плохая новость: два предыдущих раза смельчаки, рискнувшие купить биткойн на дне, получали «второе дно» в подарок — и лишь затем биткойн вознаграждал сумасшедших дальновидных трейдеров. 🔮

📉 SPX падает несколько дней подряд вблизи рекордных уровней: что говорит статистика.

По данным Nautilus Research, SPX снова выдал интересный сигнал: индекс закрывался 4 дня подряд в минус, причём всё это происходит в пределах 5% от исторического максимума. За всё время с 1927 года подобных эпизодов было всего 66.

S&P 500 — это сам индекс, корзина из 500 крупнейших компаний США.
SPX — это фьючерс на индекс S&P 500. Он показывает ту же динамику, что и индекс, но торгуется почти 24/5 и с возможностью использования плеча.

Теперь к статистике.
Исторически такие серии снижений вблизи пиков нередко приводили к краткосрочным отскокам. Средняя доходность на горизонте 3 недель — 1 месяца устойчиво зелёная, с высокой вероятностью от 91 до 93%, а значимость результатов подтверждается метрикой T-statistic.

T-statistic измеряет, насколько полученные средние изменения отличаются от случайного шума. Чем выше значение, тем надёжнее вывод. В таблице значения выше 1 по 3-недельным и месячным периодам, а значит, реакция рынка после таких сетапов традиционно не хаотична, а скорее закономерна.

Важно понимать: статистика обнадёживает, но не гарантирует безоткатного роста.

✝️ Любопытная рыночная неэффективность. ₿

По данным платформы децентрализованных прогнозных рынков polymarket.com, вероятность достижения биткойном уровня в 1 миллион долларов до конца года рынок оценивает в 0.5%. В то же время вероятность второго пришествия Христа в оставшиеся дни 2025 года по мнению трейдеров составляет 1.2%.

Классическая рыночная неэффективность, когда наступление одного события явно недооценивается, а вероятность другого переоценено.

🧩 Курс USDJPY потерял связь с фундаментом.

Классическая неэффективность, но именно такие нередко дают самые аппетитные сетапы для тех, кто любит работать по расхождениям.

На графике — разница доходностей 10-летних облигаций США и Японии и сам курс USDJPY. История упрямая: пара годами ходила практически нога в ногу со спредом между US10Y и JP10Y. Расширение разницы ставок обычно подталкивало доллар вверх, сужение — укрепляло иену.

Сейчас же наблюдаем картину, которая не выглядит устойчивой. Спред облигаций резко ушёл вниз, а USDJPY делает вид, что ничего не произошло, и продолжает карабкаться вверх. Подобные расстыковки появляются редко и долго не живут. Рынок либо подстраивается под фундамент, либо фундамент догоняет рынок. Но итог почти всегда один: разрыв закрывается.

⏳ Для тех, кто любит торговать дисбалансы, момент любопытный.

🏁 Результаты промежуточного финиша удивляют.

По результатам закрытия вчерашнего дня лучшей инвестицией года стало золото, а худшей инвестицией неожиданно стал биткойн. Снижение биткойна продолжается и сегодня.

🐣 Цыплят по осени считают, а рынок — по ноябрю–январю.

Вчера стартовал TOY-барометр (от английского T.O.Y. — Turn Of Year effect, эффект смены года). Это индикатор, который многие системные трейдеры считают своеобразным ранним прогнозом рыночного года. Период простой: с 19 ноября по 19 января. Если за эти два месяца S&P 500 набирает минимум +3%, формируется бычий сигнал.

История с 1950 года выглядит почти идеальной. Из 38 зафиксированных случаев только два (!) завершились отрицательной доходностью в последующий год. Позитивность — около 95 процентов. Средний результат — примерно +16,5 процента. 🚀

Да, статистика не даёт гарантий. Но когда выборка тянется через восемь десятилетий и при этом ломается всего два раза, от неё трудно отмахнуться как от случайного шума.

🪞 Когда история кокетливо рифмуется с настоящим.

Эта рифма местами пугающая, но, как известно, трейдеры страшилки любят не меньше, чем ралли.

На графике — два отрезка по тысяче торговых дней: Nasdaq после старта 1995 года и Nasdaq после минимума декабря 2022-го. Оба индекса приведены к базе 100, чтобы динамика читалась без искажений.

Текущий рынок почти зеркалит разгонную фазу Nasdaq перед пиком технологического пузыря в 2000 году: волнения вокруг оценок, нервозность из-за политики ФРС, резкие просадки и такие же резкие отскоки. Сменяли друг друга азиатский кризис и история с LTCM.

С декабря 2022 года Nasdaq уже прибавил примерно 122%. В 1995–1998 годах за аналогичный период вышло около 112%. Доходность чуть другая, но ритм тот же. Тогда рынок нырял, но упорно возвращался обратно, будто тренировался в эмоциональных качелях. Каждый новый поворот вызывал смесь тревоги и азарта.

Технологии шагнули вперёд, новостные ленты ускорились, алгоритмы поумнели. А вот человеческая психология никуда не делась. Рынок по-прежнему движется на смеси страха и жадности.

📅 Сезонность снова подмигивает рынку.

Если верить статистике по S&P 500 за почти восемь десятилетий, завтра мы входим в один из наиболее «тёплых» отрезков года. На тепловой карте выше отчётливо выделяется участок конца ноября, в который мы вступаем в эту пятницу.

Конечно, сезонность не гарантирует безоблачного ралли. Но игнорировать её не стоит — уж слишком часто она оказывалась кстати. Скоро узнаем, сумеет ли рынок воспользоваться этим календарным попутным ветром 📈✨