[한투증권 김정환]

◆ 5월 3일 2차전지/디스플레이 주요 뉴스

- 중국 분리막 출하량 급증…건식 제품 공급도 늘었다 (디일렉)
Link: https://bit.ly/2QGdi9t

- SK넥실리스, 테슬라에 동박 공급...파나소닉 통해 납품 (디일렉)
Link: https://bit.ly/2Rej9Tc

- 폭스바겐·中JAC, 전기차 합작공장 착공…"2023년 하반기 생산" (THE GURU)
Link: https://bit.ly/3gUxlLZ

- BMW to launch battery production in Leipzig (electrive)
Link: https://bit.ly/3nKUx0r

- AUO sees customers place orders for 2022 in advance (Digitimes)
Link: https://bit.ly/3gWO6Go

* 텔레그램: https://t.me/KISDisplayBattery

[Web발신]
[한투증권 강소영/이동연] 중국 EV벤처 4월 판매량 & NIO 1Q21 실적 코멘트

● EV벤처 4월 판매량 발표
1) NIO: 7,102대(+125% YoY, -2.1% MoM)
- EC6 2,416대(-6.2% MoM), ES6 3,163대(+0.3% MoM), ES8 1,523대(-0.4% MoM)
2) XPeng: 5,147대(+285% YoY, +0.9% MoM)
- G3 2,152대(-4.2% MoM), P7 2,995대(+4.9% MoM)
3) Li Auto: Li ONE 5,539대(+111% YoY, 13.0% MoM)

● NIO 1Q21 실적 & 2Q21 가이던스 요약
- 1Q21 매출액 79.8억위안(+482% YoY, 20% QoQ), Non-GAAP 순손실 3.5억위안(-78.6% YoY, -73.3% QoQ) 기록. 매출액과 순이익 모두 컨센서스를 크게 상회
- 매출총이익률 19.5%(+2.3%p QoQ) 기록. 특히 자동차 부문 매출총이익률이 21.2%(+5.2%p QoQ)로 상승하며 개선세 지속. 이는 NIO Pilot(자율주행 구독 시스템), 100kWh 배터리 패키지 구매율이 높아졌기 때문
- 2Q21 전기차 판매량 가이던스를 21,000~22,000대(+4.7~9.7% QoQ), 매출액 가이던스를 81.5~85.0억위안(+119~129% YoY, 2.1~6.5% QoQ)으로 제시

[Implication]
● NIO: 차량용 반도체 부족으로 4월 판매량이 이례적으로 전월대비 감소세를 기록. NIO는 3월 말~4월 초 5일간 공장 가동을 중단한 바 있음. 단 프리미엄 전기차 시장에 선제적으로 진입해 우위를 점하고 있고, 배터리, ADAS 구독 모델을 구축한 점에서 중장기 성장 스토리는 유효하다고 판단
● XPeng: 동사 XPilot은 중국 내 ADAS 중 좋은 평가를 받고 있음. 화웨이 등 자율주행 플랫폼 플레이어가 많아진 이후에도 XPeng이 경쟁력을 유지할 수 있을지가 관전 포인트. 단기적으로는 신차 P5의 4분기 인도를 앞두고 판매가 저조할 가능성 존재
● Li Auto: 4월 판매량이 가장 빠른 증가세를 기록했고, 3사 중 가장 단기간에 누적 판매량 5만대 달성. 단 순수전기차 모델을 보유하고 있지 않고, 차세대 신차 출시 일정이 가장 늦다는 점에서 보수적인 접근 필요

텔레그램 채널 링크: https://t.me/chinaitev

★ 컴플라이언스 승인을 득함

[한투증권 김정환] CATL 1Q21 실적 comment

- 1분기 매출액 191억위안(+112% YoY, +2% QoQ), 순이익 19.5억위안(+149% YoY, -12% QoQ).

- 전기차 판매 강세가 이익 증가의 직접적 이유. 1분기 중국 신에너지차(NEV) 판매량은 51만대로 전년동기대비 359% 증가해 초강세. 성수기인 전분기(4Q20) 대비로도 소폭 감소에 그쳤음

- 전분기대비 매출액이 늘었음에도 이익률은 1%p대 하락. 원재료 가격(니켈, 리튬, 구리 등) 상승에 따른 원가 상승 때문으로 추정됨

- 중국 전기차 내 2차전지 점유율 50%에 육박. 중국 전기차 판매 증가 수혜는 CATL이 가장 큼. 1분기 주요 고객사는 테슬라, Nio, Xiaopeng, Peugeot 등

- 2분기에도 중국 신에너지차 판매량은 전년동기대비 2배 이상 증가 예상해 CATL의 실적은 더 좋아질 전망. Nio는 2분기 전기차 판매량 가이던스를 5~10% QoQ로 제시해 중국 전기차 판매량 견조할 것으로 예상

* 텔레그램: https://t.me/KISDisplayBattery

[4월 디스플레이/2차전지 수출금액]

산업통상자원부와 한국무역통계에서 발표한 4월 수출금액입니다. 하단에는 품목별 차트입니다.

최근 테슬라 베를린 기가팩토리 드론 촬영 영상에서는

1) 아직 건물들이 완성되지 않았음(페인트 칠하는 중), 건물 내부는 대부분 미완성
2) 배터리셀 생산 공장 위치로 알려진 곳에 기반 공사 작업에 돌입했음
이 확인되네요

https://youtu.be/33uq9X8q9FM

밍치궈님도 저랑 같은 생각이신가요..연락주세요..ㅋ

https://bit.ly/3gYJkrQ

[한투증권 김정환] BOE 1Q21 Review: LCD의 지배자

● 커진 외형만큼 늘어난 이익

- 1분기 매출액은 497억위안(+47% QoQ, +108% YoY), 지배순이익은 52억위안(+102% QoQ, +815% YoY)으로 사상 최대 실적을 기록
- 매출총이익률은 성수기인 전분기와 유사한 28%, 영업이익률은 전분기대비 4%p 상승
- 이익률은 과거 LCD 사이클 상단이었던 1Q17와 유사. LCD 패널 가격 상승 효과가 가장 컸음
- 비수기임에도 전분기대비 매출액이 크게 증가. 작년에 인수한 중국 LCD 패널 업체 CEC-Panda의 매출액 반영과 BOE의 두번째 10.5세대 LCD 라인의 가동 시작 때문

● 아직도 배고프다

- 1분기 LCD 패널 판가는 모든 대형 어플리케이션에서 전분기대비 12~16% 상승
- 2분기에 LCD 판가가 추가로 15% 상승할 것으로 전망
- TV, PC 등 세트 수요가 견조한데 이를 생산하기 위한 패널 등 부품이 여전히 부족하기 때문
- 이익률은 소폭 상승을 예상. 원재료 가격이 전분기대비 약 10% 상승하기 때문
- 매출액 규모가 커졌고, 패널 판가 상승에 따른 레버리지 효과로 2분기에도 증익이 예상됨

● 주가 신고가에도 추가 상승 여력 있음

- 주가는 12년내 최고 수준이나 추가 상승 여력이 있다고 판단
- LCD 패널 생산능력은 shortage 상황에서도 빠르게 늘기 어려운데 BOE는 전세계 LCD 생산능력의 25% 이상을 갖고 있으면서 이를 꾸준히 늘리고 있음
- LCD 업황 호조 지속으로 이익 증가와 점유율 상승을 누릴 전망
- OLED 사업도 작년의 부진에서 벗어날 것
- 북미 스마트폰 업체향 패널 공급이 본격화되고, 패널 가격을 크게 낮춰 삼성전자 등 대형 고객사를 확보하는데 주력하고 있기 때문

보고서: https://bit.ly/2SqzDIF
텔레그램: https://t.me/KISDisplayBattery

◆ 2차전지/디스플레이 글로벌 밸류체인 주가 등락 (5/3 기준)-중국, 일본 휴장

[한투증권 김정환]

◆ 5월 4일 2차전지/디스플레이 주요 뉴스

- 서울바이오시스, 1분기 사상 최대 실적 기록 (디일렉)
Link: https://bit.ly/3b2u4Gu

- LG전자, 분리막 사업 LG화학에 매각 검토 (디일렉)
Link: https://bit.ly/3uko9Ek

- 솔루스첨단소재, 룩셈부르크 동박공장 증설..."5G 수요 대응" (디일렉)
Link: https://bit.ly/2QUPw9w

- 中 CATL, 전기차 스타트업 '아이웨이즈' 베팅 (THE GURU)
Link: https://bit.ly/3tmmZHq

- Taiflex to raise FCCL capacity by 15-20% in 2021 (Digitimes)
Link: https://bit.ly/3ufodFq

* 텔레그램: https://t.me/KISDisplayBattery

[한투증권 김정환] CATL 1Q21 Review: 한층 명확해진 2차전지 대장주

● 1위의 위엄

- 1분기 실적은 매출액 192억위안(+112% YoY, +2% QoQ), 순이익 20억위안(+163% YoY, -12% QoQ)으로 컨센서스(전분기대비 이익 소폭 감소)에 부합
- 비수기임에도 전분기 대비 이익이 크게 줄지 않아 호실적
- 작년 3분기 중국 신에너지차(NEV) 판매량 반등에 이익 턴어라운드가 시작
- 올해 1분기 판매량은 51만대로 전년동기대비 359% 늘면서 이익 증가세 가팔라짐
- 1분기 CATL의 전세계 전기차용 2차전지 탑재량 점유율은 전년동기대비 15%p 상승한 32%
- 주 고객사의 판매 강세와 함께 테슬라향 LFP(리튬인산철) 전지 탑재가 주효
- 중국 내 점유율은 50%였는데, 올해 1분기에는 5~10%p 추가 상승한 것으로 추정

● 올해 중국 신에너지차 판매량 전년대비 60% 증가 예상

- 2분기 중국 신에너지차 판매량은 전분기 및 전년동기대비 늘어날 전망
- Nio, Xiaopeng, Li Auto의 4월 판매량은 1분기 월평균 판매량을 소폭 상회
- Nio는 2분기 전기차 판매량 가이던스를 +5~10% QoQ로 제시
- 연간으로는 중국자동차공업협회(CAAM)가 연초에 제시했던 가이던스인 전년대비 판매량 40% 증가를 상회할 것
- 2021년 중국 전기차 판매량이 전년대비 약 60% 증가할 것으로 예상
- CATL은 점유율도 상승하고 있어 시장 기대를 뛰어넘는 매출액과 이익을 낼 전망

● 이익 증가에 대한 강한 확신. 주가 우상향 전망

- 1분기에 사상 최대 매출액을 기록했음에도 연말까지 매출액 및 이익 증가를 예상
- 중국의 전기차 및 2차전지 수요 강세에 대한 확신, CATL의 공격적인 증설과 상승하는 점유율 때문
- Bloomberg 컨센서스 기준 2021년 매출액과 순이익은 전년대비 각각 59%, 50% 증가할 것으로 예상

보고서: https://bit.ly/3xLVLNy
텔레그램: https://t.me/KISDisplayBattery

[한투증권 김정환] 창신신소재(002812 CH): 소재 업계의 CATL

● 2차전지 분리막 생산능력 1위 업체

- 습식 분리막 생산능력 1위 업체인 창신신소재는 더 강해지는 전기차용 2차전지 수요와 고객사의 증설 경쟁으로 수혜가 예상
- 주요 고객사는 중국 CATL과 LG에너지솔루션(LGES) 및 다수의 중국 local 2차전지 업체
- 중국 분리막 업체 중 유일하게 글로벌 top-tier 2차전지 업체에 분리막 대량 공급이 가능
- 일본/한국 경쟁사 대비 높은 이익률, 공격적인 생산능력 확대로 1위 업체로서의 프리미엄을 받을 것

● 분리막 수급, 올해부터 계속 좋아진다

- 올해부터 분리막 수요 강세에 따른 수급 개선 예상
- 분리막 업체들의 생산능력 증가율은 향후 3년간 연평균 20% 수준인 반면 2차전지 소재 수요량 증가율은 전기차 판매 강세로 연평균 50%로 높을 전망이기 때문
- 분리막 매출액의 60% 이상이 2차전지 점유율이 지속적으로 높아지고 있는 CATL과 LGES에 공급돼 전체 2차전지 시장 성장률에 걸맞는 매출액 증가를 누릴 것

● 이익 증가에 맞춰 주가는 자연스럽게 상승할 전망

- 좋아지는 업황과 높아질 실적 레벨이 창신신소재의 주가 상승을 이끌 것
- 중국 2차전지 소재 top pick으로 제시
- 올해 추정 매출액과 순이익은 Bloomberg 기준 전년대비 각각 58%, 76% 증가해 고성장이 예상

보고서: https://bit.ly/3h1zyVU
텔레그램: https://t.me/KISDisplayBattery