[한투증권 김정환] CATL 2020년 사업보고서 review

중국 1위 2차전지 업체 CATL의 2020년 실적이 발표되었습니다. 이틀 뒤 발표될 1분기 실적으로 추가 업데이트 드리겠습니다. 감사합니다.

- 2020년 매출액 503억위안(+9.9% YoY), 순이익 55.8억위안(+22.4% YoY)으로 견조한 실적 시현. 코로나19 영향에 따른 상반기 부진 나타났음

- 4분기(성수기)는 호실적 시현. 4분기 매출액 188억위안, 순이익 22.3억위안으로 전년동기대비 각각 45.3%, 103.1% 증가. 전분기대비해서도 순이익 57% 증가

- 전체 2차전지 판매량은 46.84GWh(+14.4%). 전기차 탑재 2차전지 용량은 31.9GWh로 중국 내 전체(63.6GWh) 2차전지의 50%를 차지

- 부문별 매출액은 전기차 배터리 394억위안(+2.2% YoY), 소재 34억위안(-20.4%), ESS 19억위안(+218.6%) 등

- 해외 매출액은 79억위안으로 전년대비 295.3% 증가(전체 매출액의 16%)

- 2020년 전기차 배터리 생산능력 69.1GWh, 연평균 가동률 74.8%

- 2021년 1분기 실적은 4월 30일(금) 발표 예정

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출처: OMDIA

1분기 LG디스플레이
영업이익 5,230억원(컨센서스 4,951억원)

◆ 2차전지/디스플레이 글로벌 밸류체인 주가 등락 (4/28 기준)

[한투증권 김정환]

◆ 4월 29일 2차전지/디스플레이 주요 뉴스

- LG화학 일 냈다…사상 최대 실적 달성, 1분기 영업익만 '1조4,000억' (이코노믹리뷰)
Link: https://bit.ly/3u2wDQw

- LG디스플레이 2021년 1분기 실적발표 컨퍼런스콜 전문 (디일렉)
Link: https://bit.ly/3gZxXA7

- LG디스플레이, 1분기 흑자전환...매출·영업익 컨센서스 상회 (디일렉)
Link: https://bit.ly/2SbSV4h

- [단독] LG화학, 캐나다 테크나 손잡고 배터리용 전극 신소재 개발…JDA 체결 (THE GURU)
Link: https://bit.ly/3eDgVoz

- Ford wants a battery plant in Michigan (electrive)
Link: https://bit.ly/3xxnr92

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[한투증권 김정환] 2차전지 소재: 의심의 여지 없는 업황 강세

● 전기차용 2차전지 탑재량 전 지역에서 크게 증가

- 3월 전세계 전기차용 2차전지 탑재량은 22GWh(+158% YoY) (SNE리서치), 1분기 전체로는 48GWh(+127% YoY)
- 1분기 지역별로는 중국 22GWh(+278% YoY), 유럽 15GWh(+64%), 북미 8GWh(+100%). 중국과 북미 시장의 전기차 판매 강세
- 업체별로는 CATL 15.1GWh, LG에너지솔루션(LGES) 9.8GWh, Panasonic 8.0GWh, BYD 3.2GWh, 삼성SDI 2.5GWh, SK이노베이션(SKI) 2.4GWh
- 중국 로컬 전기차 판매 강세. 중국 내 LG와 Panasonic 점유율 하락, CATL 점유율은 56%. LFP(리튬인산철) 비중은 38%까지 상승(+21%p YoY)
- 미국은 테슬라와 GM의 전기차 모델과 포드의 전기차 신모델(Mach-E) 판매 강세. Panasonic과 LG의 양강 구도 지속
- 유럽은 코로나19로 인한 기저 효과 없었음에도 전기차/2차전지 판매 증가율 높았음. 유럽에서 판매된 중국산 Tesla에 CATL의 2차전지가 탑재되기 시작

● 더 커진 한국 2차전지 밸류체인의 포텐셜

- 미국에서 LGES와 SKI의 영업비밀 침해 소송 마무리돼 한국 2차전지 밸류체인에 대한 리스크 해소. SKI는 미국에서의 2차전지 수주 및 투자 동시에 재개
- 미국에 2차전지 셀 생산 설비가 없는 삼성SDI의 경우 관련 미국 투자 예상
- LGES와 SKI의 미국 투자 확대 계획이 명확해 한국 2차전지 밸류체인이 미국에서 핵심적인 역할을 하게 됨. 미국 시장에서 유일한 경쟁사는 Panasonic
- 대규모의 2차전지를 안정적으로 확보하기 위한 폭스바겐, 포드 등 자동차 업체의 2차전지 내재화는 오히려 한국 소재업체들로부터 소재 조달량을 늘리는 계기. 한국 2차전지 소재 업체들의 해외 투자 가속화
- 한국에서는 중국산 전기차에 탑재되는 소재를 공급할 수 있는 업체 주목. 중국 전기차 수요 강세(전년대비 60% 이상 증가 예상)가 계속되고 있고, SKI와 LGES의 중국 공장이 양산을 가속화하고 있기 때문
- 미국과 중국의 전기차 판매가 동시에 강세. 관련해 천보(전해질), SKC(동박), 에코프로비엠(양극재)이 대표적 수혜주

보고서: https://bit.ly/3xAw4zy
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[한투증권 김정환] BOE 1분기 실적 comment

- 전세계 LCD 1위 업체 BOE의 1분기 실적은 매출액 497억위안(+47% QoQ, +108% YoY), 지배순이익은 52억위안(+102% QoQ, +815% YoY)으로 사상 최대 매출액과 이익을 기록

- 매출총이익률은 성수기인 전분기(4Q20)와 유사한 28% 기록, 이익률은 전분기대비 4%p 상승. LCD 패널 가격 상승 효과가 가장 컸고 이익률 측면에서는 과거 LCD 사이클 상단(1Q17)과 유사

- 비수기임에도 전분기대비 매출액이 증가. 작년에 인수를 결정한 중국 LCD 업체 CEC-Panda의 매출액 반영, BOE의 두번째 10.5세대 LCD 라인 가동, 그리고 패널 가격이 추가 상승 때문임

- 1분기 LCD 판가는 TV패널 +16% QoQ, 모니터패널 +14% QoQ, 노트북패널 +12% QoQ 상승(OMDIA 기준)

- 1분기 LCD 출하량은 TV패널 +33% QoQ, 모니터패널 +7% QoQ, 노트북패널 +32% QoQ 증가(OMDIA 기준)

- 커진 외형과 패널 가격 상승으로 인한 레버리지 효과가 역대급 실적을 낸 이유

- 다만 Driver IC, PMIC, Glass 기판 등 원재료 가격 상승이 패널 판가 상승과 같이 나타나고 있어 이익률의 가파른 추가 상승은 어려울 전망

- 2분기에도 LCD 판가 상승(+15% QoQ) 지속 예상. 출하량도 견조한 세트 수요로 전분기대비 늘어날 것임

- 2분기 LCD 패널업체 실적 더 좋을 전망. BOE 및 LCD 패널업체들의 주가 및 밸류에이션 추가 상승 예상

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◆ 2차전지/디스플레이 글로벌 밸류체인 주가 등락 (4/29 기준)

[한투증권 김정환]

◆ 4월 30일 2차전지/디스플레이 주요 뉴스

- SK이노, 약 1兆에 SK루브리컨츠 지분 40% 매각…배터리 투자 실탄 확보 (이코노믹리뷰)
Link: https://bit.ly/2Sa2ZKV

- 삼성전자 'OLED 노트북' 신제품 공개...130만원부터 (디일렉)
Link: https://bit.ly/331TY9a

- SKIET, 폴란드 증설 시동…공장부지 매입 (THE GURU)
Link: https://bit.ly/2QGSZIQ

- AUO sales driven by rising prices in 1Q21 (Digitimes)
Link: https://bit.ly/3nzAtOL

- Kia & SK Innovation plan circular EV battery economy (electrive)
Link: https://bit.ly/3nx5xym

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미국 2차전지 핵심 밸류체인은 대부분 한국 업체들입니다

https://www.fnnews.com/news/202104300928209330?dc_data=8243022_samsung-carnival-korea-korean&utm_source=taboola&utm_medium=referral&ui=02ee085b-3656-4a11-9aae-0072eb5e626e

◆ 2차전지/디스플레이 글로벌 밸류체인 주가 등락 (4/30 기준)

[한투증권 김정환]

◆ 5월 3일 2차전지/디스플레이 주요 뉴스

- 중국 분리막 출하량 급증…건식 제품 공급도 늘었다 (디일렉)
Link: https://bit.ly/2QGdi9t

- SK넥실리스, 테슬라에 동박 공급...파나소닉 통해 납품 (디일렉)
Link: https://bit.ly/2Rej9Tc

- 폭스바겐·中JAC, 전기차 합작공장 착공…"2023년 하반기 생산" (THE GURU)
Link: https://bit.ly/3gUxlLZ

- BMW to launch battery production in Leipzig (electrive)
Link: https://bit.ly/3nKUx0r

- AUO sees customers place orders for 2022 in advance (Digitimes)
Link: https://bit.ly/3gWO6Go

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[Web발신]
[한투증권 강소영/이동연] 중국 EV벤처 4월 판매량 & NIO 1Q21 실적 코멘트

● EV벤처 4월 판매량 발표
1) NIO: 7,102대(+125% YoY, -2.1% MoM)
- EC6 2,416대(-6.2% MoM), ES6 3,163대(+0.3% MoM), ES8 1,523대(-0.4% MoM)
2) XPeng: 5,147대(+285% YoY, +0.9% MoM)
- G3 2,152대(-4.2% MoM), P7 2,995대(+4.9% MoM)
3) Li Auto: Li ONE 5,539대(+111% YoY, 13.0% MoM)

● NIO 1Q21 실적 & 2Q21 가이던스 요약
- 1Q21 매출액 79.8억위안(+482% YoY, 20% QoQ), Non-GAAP 순손실 3.5억위안(-78.6% YoY, -73.3% QoQ) 기록. 매출액과 순이익 모두 컨센서스를 크게 상회
- 매출총이익률 19.5%(+2.3%p QoQ) 기록. 특히 자동차 부문 매출총이익률이 21.2%(+5.2%p QoQ)로 상승하며 개선세 지속. 이는 NIO Pilot(자율주행 구독 시스템), 100kWh 배터리 패키지 구매율이 높아졌기 때문
- 2Q21 전기차 판매량 가이던스를 21,000~22,000대(+4.7~9.7% QoQ), 매출액 가이던스를 81.5~85.0억위안(+119~129% YoY, 2.1~6.5% QoQ)으로 제시

[Implication]
● NIO: 차량용 반도체 부족으로 4월 판매량이 이례적으로 전월대비 감소세를 기록. NIO는 3월 말~4월 초 5일간 공장 가동을 중단한 바 있음. 단 프리미엄 전기차 시장에 선제적으로 진입해 우위를 점하고 있고, 배터리, ADAS 구독 모델을 구축한 점에서 중장기 성장 스토리는 유효하다고 판단
● XPeng: 동사 XPilot은 중국 내 ADAS 중 좋은 평가를 받고 있음. 화웨이 등 자율주행 플랫폼 플레이어가 많아진 이후에도 XPeng이 경쟁력을 유지할 수 있을지가 관전 포인트. 단기적으로는 신차 P5의 4분기 인도를 앞두고 판매가 저조할 가능성 존재
● Li Auto: 4월 판매량이 가장 빠른 증가세를 기록했고, 3사 중 가장 단기간에 누적 판매량 5만대 달성. 단 순수전기차 모델을 보유하고 있지 않고, 차세대 신차 출시 일정이 가장 늦다는 점에서 보수적인 접근 필요

텔레그램 채널 링크: https://t.me/chinaitev

★ 컴플라이언스 승인을 득함

[한투증권 김정환] CATL 1Q21 실적 comment

- 1분기 매출액 191억위안(+112% YoY, +2% QoQ), 순이익 19.5억위안(+149% YoY, -12% QoQ).

- 전기차 판매 강세가 이익 증가의 직접적 이유. 1분기 중국 신에너지차(NEV) 판매량은 51만대로 전년동기대비 359% 증가해 초강세. 성수기인 전분기(4Q20) 대비로도 소폭 감소에 그쳤음

- 전분기대비 매출액이 늘었음에도 이익률은 1%p대 하락. 원재료 가격(니켈, 리튬, 구리 등) 상승에 따른 원가 상승 때문으로 추정됨

- 중국 전기차 내 2차전지 점유율 50%에 육박. 중국 전기차 판매 증가 수혜는 CATL이 가장 큼. 1분기 주요 고객사는 테슬라, Nio, Xiaopeng, Peugeot 등

- 2분기에도 중국 신에너지차 판매량은 전년동기대비 2배 이상 증가 예상해 CATL의 실적은 더 좋아질 전망. Nio는 2분기 전기차 판매량 가이던스를 5~10% QoQ로 제시해 중국 전기차 판매량 견조할 것으로 예상

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