Формальные зарплаты и реальное потребление

Вопрос о росте зарплат в РФ (это касается и «революции зарплат», о которой говорят в ЦМАКП и в Институте народнохозяйственного прогнозирования РАН, и низкой безработицы) имеет одно условие, довольно очевидное, даже странно, что о нем не говорят в первую очередь

Зарплатный «потолок» в РФ определяет не производительность труда, и не прибыль предприятий, а объемы валютной выручки
Как это работает?
Люди получают зарплату на самом деле не деньгами, а товарами и услугами («уровнем потребления», если хотите), а денежные знаки, в данном случае, это всего лишь учетные единицы, с помощью которых человек превращает свои рабочие часы в обеды, одежду, автомобили и так далее.

Так вот, потребительский рынок в РФ – в том виде, в каком он существует сейчас, и обеспечивает нам тот уровень потребления, к которому мы привыкли – это импорт. Основной массив потребительских товаров – либо импортные, либо требуют значительных объемов импорта для обеспечения своего производства в РФ.
А импорт – это валютная выручка.
А валютная выручка – это нефть. Ну, нет другого экспорта (вернее, то, что есть кроме нефти – незначительно)

Почему так получилось?
Во-первых, потому что сталинская индустриализация, определившая структуру промышленности, не предусматривала «потребительской экономики».
Во-вторых, потому что за городскую потребительскую экономику в СССР взялись поздно – на рубеже 1960х когда начали массово строить жилье, доля городского населения превысила долю сельского, начали платить пенсии, и наконец то стали замещать труд – капиталом (в РФ-реалиях в роли «капитала» выступили «нефтяные доходы»). А уж «вольные цены» пришли сюда всего поколение назад.
И все, «производственная» и «потребительская» экономики существуют здесь параллельно.

Дело не в номинальных зарплатах – будь они хоть миллион, а в том, какая часть «экспортной выручки» будет направлена на «обеспечение потребления». Ответ, в общем, понятен – та, которая останется после «выполнения задач».
Пока валюты хватает, чтобы и поддерживать и «производство», и «потребительскую витрину». Но, как только валюты хватать не будет, начнется
а) сокращение потребительского ассортимента,
б) снижение качества товаров
в) рост цен
г) возможно, придумают какие то механизмы изъятия «лишних денег»
– на макроуровне это будет означать одно и то же – ограничение потребления «под валютную выручку». Формальный размер зарплаты никакого значения иметь не будет.

Почему в РФ не получается построить «потребительскую экономику» с опорой на «собственное производство»? - вопрос ув. читателя - в продолжение предыдущего поста)

Несколько факторов, которые работают против «собственного производства» потребительских товаров в РФ

Первое - маленький рынок. Дешёвые потребительские товары с приличным качеством можно производить, если рынок сбыта - сотни миллионов. Чисто внутреннее РФ производство - всегда будет ограничено несколькими десятками миллионов. Нет, можно делать и для небольшого рынка, но тогда вещи made in Russia не будут дешёвым.

Просто позаимствовать технологию и делать у себя?- так есть пример - автомобиль. Ни одного завода легковых автомобилей в РИ/СССР/РФ построить так и не смогли - покупали - у Форда в 1930е, ввозили по репарациям оборудование Опеля в 1940е, купили у ФИАТа в 1960е - а дальше так и делали, на той же технологии, нового ничего так и не смогли. Выкачивали все, что можно было сделать на «купленном» технологически уровне - а на следующий перейти так и не могли.
Почему автомобиль важен как пример?
Потому, что автомобиль - самый технически сложный потребительский товар, доступный рядовому человеку. Можно сказать - что «уровень» производимого промышленностью автомобиля - это отражение степени технологической сложности и качества товаров, производимых «потребительским сектором» экономики. Это проекция - какие у вас автомобили (по уровню) - вот такое у вас и производство всех потребительских товаров в лучшем случае.

Почему, кстати, не получится «защитить рынок» от импорта - например, до сих пор «закрыть рынок» от импорта вообще - пусть люди покупают товары исключительно местного производства. Будет дорого и плохо? Не беда, зато разовьётся местная промышленность.
Такая штука - «протекционизм» - более менее работала, в 18 веке, когда самым крутым механизмом был ткацкий станок. Но уже паровой двигатель был такой сложной штукой, что не всякая «локальная промышленность» могла справиться с его производством. Ну а сейчас - произвести в рамках «одной экономики» (да ещё небольшой), всю номенклатуру всех необходимых деталей для современного производства потребительских товаров нереально.

Это не значит, что в РФ не могут производить хороших потребительских товаров. Могут. И производят. Но такие товары
а) недешевые
б) их производство носит ограниченный характер, не масштабируется на весь мир

Главное о ритейле и том, что с ним связано - обзор @producttoday - выпуск 9 (15-21 апреля 2024 года)

🐟 За пять лет в России заметно поменялся ассортимент рыбной продукции — выпуск консервов снижается, а у потребителей все более востребованными становятся пресервы. В ответ присутствие консервов в магазинах сокращается.

💬 Российских покупателей спросили, по каким критериям они выбирают магазины в офлайн-рознице. Если верить результатам опроса, то на первом месте у респондентов оказались низкие цены на большинство товаров, а уже потом всё остальное.

❗️«Ашан» снова опроверг слухи об уходе с российского рынка (сбились со счёта, в который уж раз). Ритейлер продолжает работу и планирует свое развитие в России.

☕️ Среди россиян заметно вырос спрос на растворимый кофе в пакетиках: за последний год объемы покупок такой продукции выросли более чем на 10%. Продажи остальных видов горячих напитков продолжают сокращаться. Эксперты объясняют это новой волной экономии потребителей.

🛒 Сеть «жестких» дискаунтеров В1 (входит в «Магнит») планирует в несколько раз увеличить количество магазинов в текущем году. Ожидается, что к концу 2024 года сеть будет объединять не менее 300 торговых точек и выйдет сразу в несколько новых регионов.

🍞 Торговые сети одна за другой начали выделять на полках «особые» хлебные линейки по более высоким ценам. Вероятно, сетевикам не дают покоя пекарни, оттягивающие на себя покупателей, и они продолжают копировать отдельные их элементы у себя.

🧾 «Лента» тестирует возможность полностью отказаться от печати бумажных чеков, независимо от того, указывал ли покупатель электронную почту при оформлении карты лояльности или нет: на кассах гипермаркетов и в зонах самообслуживания покупателю предлагают не распечатывать чек. Пока эксперимент имеет ограниченную географию.

🥚 ФАС дежурно призвала производителей яиц и торговые сети сдерживать цены на яйца перед Пасхой. Служба также напомнила участникам рынка о запрете на необоснованное повышение цен.

🥃 Минимальные розничные цены на крепкий алкоголь — водку, коньяк, бренди и ром — планируют повысить с 1 июня. Основными причинами для повышения цен в Минфине назвали инфляцию, повышение ставок акциза на алкоголь и рост затрат производителей.

📈 Самые дешёвые СТМ торговых сетей продолжают сильно дорожать. Здесь рост цены даже на рубль уже вполне заметен, ведь изначально стоимость таких продуктов запредельно низкая в сравнении с остальным ассортиментом.

🍝 Россияне продолжают покупать итальянские макароны: бренды Barilla и Maltagliati по-прежнему входят в топ-5 по популярности в стране, несмотря на то, что Barilla частично заморозила деятельность в России. При этом покупать такую продукцию многие теперь предпочитают в интернете: снижение продаж в офлайн-магазинах сопровождается резким ростом продаж в онлайне.

Все новости ритейла от Продукт Медиа (совместно с @moneyandpolarfox)

👧🏼👦🏻 Москва — столица детского туризма

В нашем городе работает около 10 тысяч культурных организаций. Это выставочные залы, театры, библиоцентры, где регулярно проходят мастер-классы, спектакли и творческие вечера.

В преддверии длинных майских выходных хотим поделиться самыми популярными местами и маршрутами по версии туристического сервиса Russpass:

📽 "Союзмультпарк"
🖼 Третьяковская галерея
🌳 Парк "Яуза"
🦍 Московский зоопарк
🚠 Московская канатная дорога

Городские музеи и познавательные интерактивные маршруты также оказались в списке наиболее посещаемых горожанами и гостями столицы.

22 апреля

Коллега рассказывал такую историю (не поручусь за детали, но смысл помню)

Сдавал он зачёт по философии в топовом РФ-университете, и достался ему билет про Канта.
И, отвечая, он упомянул между делом, что Кант - второй по цитируемости автор в истории (по данным библиотеки Конгресса)

И его тут же спрашивают - а кто же первый, не помните?
Кто первый? Как не помнить, помню. Карл Маркс. А что?

Экзаменатор был такому ответу не очень рад (интересно, что он рассчитывал услышать?). А коллега не стал дальше уточнять, что «третий по цитируемости» - Ленин.

Вот так.

UPD: читатели напомнили, про Ленина понятно, но надо подсказать «откуда Кант».
Коллеги, сегодня Канту 300 лет - он родился 22 апреля 1724 года. (Ну, а Ленину - 154).

Почему Ленин в РФ остаётся актуальной фигурой (что бы там ни говорило начальство)?

Нынешнее РФ-государство - это производная от того государства, которое учредил Ленин в 1917 году. И все попытки РФ-ведомств считать свою преемственность от «александровских министерств» и «петровских коллегий» выглядят мило, но несерьезно. Главное ведомство считает датой своего основания 20 декабря 1917 года - и вот это - настоящая преемственность, а все попытки разных контор отмечать всякие 100500 летия - это «не смотрится».

Почему так?
Потому, что люди, принимающие решения в РФ - либо потомки ленинских комиссаров, либо тех, кто этим комиссарам служил. Может быть и в невысоком чине тогда служил, но за сто-то лет можно было и подняться наверх, на то и социальные лифты, которые для кого надо - очень даже работали.

Почему это важно?
Потому, что главное богатство любой элиты во все времена - это даже не материальные активы, а «связи» (дружеские, брачные, семейные), плюс - внутреннее знание о том «как делаются дела».
Если эти штуки - нетворк и инсайд - есть - то даже потерянные активы очень быстро восстановятся, а вот если этого нет - никакие активы не помогут.
Мы видели, как это работает - на рубеже «девяностых» - в органах власти (законодательных, в исполнительную никого посторонних не пустили) оказалось немало случайных людей - ну, повезло. Все такие выскочки ничего серьёзного приобрести не смогли, и быстро вернулись туда, откуда начинали (разве что по мелочи прибрали какие то кусочки ренты, или квартиры)

«Начать страну «с нуля» - как это сделал Ленин - можно, только если вычистить - в прямом смысле слова - прежнюю элиту.
Что в ленинскую революцию и было сделано - старая элита была либо ликвидирована, либо изгнана, либо запугана.
Судьба небольшого числа «старых специалистов», которых сохранили «для витрины» (отчасти и по необходимости) - это подтверждает.
(Тоже смешной момент - было дело российские нувориши в начале 1990х играли в поиск своих славных древних предков, сочиняли «родословные от Рюрика» - потом поняли, что это не катит, и между собой стали говорить честно - дедушка в Норильске был начальником по режиму, бабушка в управлении треста «Дальстрой» приказы печатала, и так далее)

Так вот, специфика РФ-ситуации с «элитой и революцией» в том, что она уникальна.
Ни в одной из стран Восточного блока не было такой тотальной зачистки «бывших хозяев страны» - и все такие «бывшие хозяева», с началом декоммунизации, вернулись и к деньгам и к власти.
А в Венгрии вообще получилось удивительно - одни и те же люди (семейства) «решали вопросы» и при императоре Франце-Иосифе, и при регенте Хорти, и при фашисте Салаши, и при сталинисте Ракоши, и при «демократе» Кадаре (который сидел в тюрьме и при Хорти, и при Салаши, и при Ракоши), и при нынешнем Орбане.
И в Китае так же - кого раскулачили при Мао - тот снова занялся бизнесом при Дэне и преуспел.
И китайская диаспора привезла для строительства КНР-капитализма и деньги, и технологии и нетворк. Плюс Гонконг с Тайванем - альтернативный Китай, который работал и как пример, и как покупатель, и как продавец, и как источник инвестиций.

Но в России-то не было ничего подобного - страной правили и правят внуки тех, кто прежнюю элиту сто лет назад стёр в порошок.

И РФ-элита это прекрасно понимает, и этот «ленинский опыт» проецирует на себя - и у хозяев страны нет ответа - кто «в случае чего» гарантирует им собственность - если бы они могли гарантировать ее сами себе каким то другим способом, кроме чисто силового - они бы это сделали.
Но они этого не делают.

Поэтому опыт Ленина остаётся важен и ответы о том «что делать» - чем дальше, тем больше будут искать у него.

Очень важное наблюдение об опыте реализации национальной политики в СССР сделал ув. Павел Пряников в развитие «ленинской темы », прочитайте

К предыдущему репосту

Ситуацию с «семейной ипотекой» ув. Михаил Хорьков @reburg описывает так

Мальчик, который кричал: «Волк!»

Важная дата в календаре российского рынка жилья – 1 июля 2024 года, очередной срок «отмены господдержки по ипотеке».
Льготные программы «отменяют» не первый раз.
На предыдущих этапах это всегда приводило к всплеску спроса со стороны напуганных покупателей. Не будет исключений и в текущем году. Ближайшие 2 месяца – отличный шанс для того чтобы наполнить эскроу-счета для тех продавцов, которые не успели сделать это во 2 половине прошлого года. Для остальных – возможность улучшить финансовые показатели по проекту.

Но отсутствие четкого понимания, что будет с льготной ипотекой во 2 половине года проблема не только для покупателей, но и для девелоперов.
Что делать с будущими проектами, как строить стратегию развития компании, если ты не имеешь четких контуров развития отрасли даже на ближайшие месяцы – ключевой вопрос.
Это должно пугать участников рынка гораздо сильнее.
Но, если для покупателей «отмена льготной ипотеки» - всегда новость, то девелоперы слышат эту басню не в первый раз.
Они перестали реагировать на крик «Волки!» и продолжают готовиться к тому, что льготную ипотеку не отменят, а если отменят, то не совсем, а если совсем, то сформулируют новые программы поддержки спроса. Очередной парадокс текущего этапа развития рынка жилья.

Развязка уже близко, а пока льготные ипотечные программы продолжают набирать обороты, в марте объем выдачи кредитов с господдержкой вырос на 12% по отношению к аналогичному периоду 2023 года. А ключевой программой, которая быстро восстанавливается после провала начала года стала «семейная».

Наблюдательный совет Сбера установил рекомендуемый размер дивидендов, которые получат акционеры компании по итогам прошлого года. Как и ожидалось, сумма должна быть очень внушительной — 50% от чистой прибыли банка по МСФО, или 750 млрд рублей.

При этом ожидается, что вложения собственно в экономику РФ составят половину от выплачиваемых дивидендов: 375 млрд рублей пойдет в бюджет государства, как контролирующего акционера.

На фоне всех этих новостей акции Сбера показывают уже который месяц устойчивый рост– в течение года они не теряли популярности у частных инвесторов на Мосбирже, вчера преодолели отметку в 315 рублей.

А ожидания у трейдеров по поводу бумаг компании составляют до 400 рублей за акцию и выше. Окончательное решение по дивидендам будет принято на годовом общем собрании Сбера.

Белки в колесе (продолжение)

Вот эта проблема – бОльше работаем, но лучше не живем – это гораздо более глубокая вещь, чем может показаться на первый взгляд.

Экономист Елена Узякова (ИНП РАН) в статье «Оплата труда и качество рабочей силы в России» (Проблемы прогнозирования, 2023, № 4) приводит такие данные -

Несмотря на высокий и со временем возрастающий образовательный уровень российской рабочей силы (в 2020 г. 35,4% занятых имели высшее образование, … этот рост не находит соответствующего выражения в уровне и динамике производительности труда : производительность труда в России в 2020 г. составляла всего лишь 38% уровня производительности труда в США

Что здесь примечательно. «2,5 работника в РФ эквивалентны 1 работнику в США» - это очень давняя история. Экономист Сергей Журавлев в 2011 году писал, что
подушевой ВВП Российской империи опустился с уровня 40% от США в 1885 году до 25% перед революцией.
К 1938 году этот разрыв в доходах снова сокращается почти до исходной точки 37–38% и, «взяв короткую паузу», продолжает сокращаться, достигая минимума 42–43% к 1979 году…
…более или менее надежные сопоставления за 2008 год оценивают соотношение душевых ВВП России и США снова на уровне советского максимума — 43%...
Но это в ценах 2008 года, уточняет экономист, весьма благосклонных к России (дорогая нефть и прочие «традиционные» товары).
А в той же структуре цен, для которой приведены предыдущие данные, это соотношение составляет лишь 29%.

Таким образом, делает вывод Сергей Журавлев, отставание от США по среднедушевым доходам с 1913 года, «не сократилось ни на миллиметр». Напомню, что российский экономист писал это в 2011 году. Но как изменилась ситуация за 13 лет - каждый может оценить самостоятельно. Только оценивать нужно именно благосостояние людей, а не уровень экономической активности.

Тут что то системное.

Минэкономразвития России резко понизило прогноз по сальдо счета текущих операций в 2024 году до 27,9 млрд долларов

В предыдущей – сентябрьской – версии прогноза министерство ожидало сальдо счета текущих операций в 2024 году на уровне 80,7 млрд долларов.

Причина пересмотра не уточняется.

Ну, причин тут (пересмотра прогноза по сальдо текущих операций), на самом деле, немного

А) Нефть – либо подешевеет (этого мы не знаем) либо сократятся объемы экспорта

Б) РФ-партнеры по торговле («ресурсы в обмен на технику») выкатят какие то совсем запредельные условия.

В) Были слишком оптимистичны с предыдущими прогнозами, но вовремя поняли, что что-то пошлО не так.

Какая версия вам ближе?

Макро-телеграм в очередной раз возбудился, увидев прогноз по курсу рубля от Минэка.

Полезно напомнить упражнение двухлетней давности:

«…Аналитики и общество уделяют особое внимание прогнозам Минэка по курсу рубля, полагая, что информационное преимущество помогает министерству делать более качественные прогнозы.

Так ли это?

• Мы посчитали среднюю абсолютную ошибку (MAE) прогнозов Минэка на полгода и год вперед и сравнили ее с неточностью прогнозирования курса на любой период с использованием значений текущего спота.

• Отмечая все ограничения данного подхода, заметим, что и на полгода, и на год прогноз по споту оказался значимо лучше оценок Минэка (MAE: 2,1% против 3,4% и 3,7% против 5,4%).

• Таким образом, если вы хотите понять, какой курс будет через полгода или год, то лучше просто посмотрите на текущий спот.

Так что если кто-то и имеет сакральное знание, то это скорее рынок, а не Минэк.

Добавим, что такой результат скорее подчеркивает сложность прогнозирования валютных курсов в целом, а не баги моделей Минэкономразвития…»

💡Короче, информационный повод аналитикам напомнить о себе хороший (ждите завтра статьи в Ведомостях, Коммерсанте и РБК на эту тему), но абсолютно надуманный.

@helicoptermacro

Интересное про прогноз курса здесь. Отдельно: у меня давно есть одна идея, которая имеет шанс иметь смысл, но руки сделать не дошли. Прогнозы министерств могут иметь сильный "дельфийский" характер. Прогноз министерства это не просто цифра; публикой он считывается так, что "наверное у них там в министерстве больше информации, они что-то такое знают, а значит их опубличенные прогнозы косвенно раскрывает и нам эту важную информацию о будущем". Идея же моя в том, что сила дельфийского эффекта прямо зависит от того, сталкивается ли экономика в первую очередь с шоками спроса или с шоками предложения. Шоки спроса для "министерств", предположительно, более предсказуемы. Это их "хлеб", то чем они заняты, то что они сами и сглаживают. Такая экономика как РФ, тем временем, живет под постоянным ударом шоков предложения: санкции, цены на энергоносители, вот что шарашит по агрегированной системе РФ. Что может знать министерство о ценах на нефть через полгода? Да не больше нашего с вами, откровенно говоря. Так что я бы не слишком реагировал на дельфийские заявления. Тут есть над чем подумать и что посчитать.

По случаю Всемирного дня книги (и не только) – рад поздравить ув. Эмиля Ахундова @eakhundov с замечательными достижениями

В марте кредитование… опять выросло (oh, really?)

Загадка роста кредитования в условиях крайне высоких номинальных, а теперь уже и реальных ставок (но помним, что реальный ставки - это определенная концепция, и вопреки названию они не такие уж и реальные) может быть немного проще, чем кажется. Как минимум, предположение ЦБ о «крупных налоговых выплатах» выглядит неубедительно.

Гипотеза: продолжающийся рост кредитования связан… с низким уровнем государственного долга aka дефицит предложения ОФЗ.

Тезисно:

1️⃣ В современной финансовой системе коммерческие банки наделены правом создавать деньги в обмен на их навык верно оценивать кредитный риск и выполнение регуляторных ограничений (нормативов), и обязанность принимать депозиты (без депозитов это уже не банк, а инвестиционный фонд, использующий огромный левередж)
2️⃣ Вопреки расхожему мнению, банкам не нужны депозиты вкладчиков, чтобы выдавать кредиты. Банки сами создают депозиты через кредитование.
3️⃣ Банкам нужны депозиты, чтобы выполнять нормативы и оставаться прибыльными. Или по-другому: расширяя кредитование, банки должны обеспечить эти кредиты собственными или заемными средствами. Заемные средства, по определению, дешевле.
4️⃣ Мягкая бюджетная политика, мягкая денежно-кредитная политика (в период КС=7.5%), а также их совместное чадо - льготное кредитование (ипотечное и корпоративное) вместе с ограниченными возможностями по выводу капитала со всех сторон границы привели к избыточному накоплению депозитов (ликвидности).
5️⃣ За эти депозиты необходимо платить. Но даже при избытке депозитов банки не могут слишком сильно снизить по ним ставки: в конкурентной среде велик риск потерять слишком много вкладчиков, чувствительных к процентным ставкам, нарушить нормативы и лишиться лицензии. Это можно сделать только в рамках картельного сговора, но на примере комиссий для застройщиков мы видели, что договориться - нереальная задача.
6️⃣ Чтобы оставаться прибыльными, банки вынуждены наращивать кредитование по ставкам, окупающим стоимость депозитов, операционные расходы и норму доходности для акционеров.
7️⃣ Единственная приемлемая альтернатива кредитованию - государственные облигации (есть еще депозиты ЦБ, но на них не заработать на хлеб). Идеально учитываются в капитале для выполнения всех нормативов и приносят адекватную доходность.
8️⃣ Минфин не заинтересован в сильном расширении государственного долга по текущим ставкам, т.к. это неизбежно приведет к необходимости новых выпусков ОФЗ на погашение процентов по старым (а госдолг США и проценты по нему видели?). План на второй квартал - всего лишь 1 трлн руб. - капля в море текущей ликвидности. К тому же 70% таких бумаг имеют срок погашения более 10 лет, что несет слишком высокий процентный риск.
9️⃣ ЦБ не может* снизить ставки, потому что не охлаждается кредитование - замкнутый круг.

Вывод: экономический рост не берется из ниоткуда, кто-то за него платит. Вопреки расхожему мнению, это не бюджет (он тоже, но в меньшей степени). Для государства самый простой способ профинансировать что угодно - инфляция. Особенно войну. Даже ели сейчас мы видим замедление инфляции, любой член СД Банка России должен думать: если 16% ставка не останавливает заемщиков, что будет при 15.5%?

Теория:
1. Материал банка Англии о современном печатании денег (на русском от ЦБ)
2. Как рост государственного долга является следствием делевереджа домохозяйств. Для нас обратная ситуация: отказ государства наращивать долг приводит к росту закредитованности домохозяйств/бизнеса

*у коллег есть вполне обоснованные мнения о том, что ставку не просто можно, но нужно снижать. На наш взгляд, reduced form модели в период изменения структуры экономики имеют ряд ограничений, но ресурс на структурные модели есть сейчас разве что у ЦБ, но не макротелеграмма.

@unexpectedvalue