2025년 11월 14일 매크로 데일리

세줄요약

(1) Fed 관계자들이 인플레를 경계하고 12월 인하 가능성이 50%를 밑돌며 주가가 내렸습니다.

(2) 텐센트 CEO가 내부용 GPU는 충분하다고 말했습니다.

(3) 사모펀드 아폴로 글로벌이 AI S/W 기업 대출 가치가 23% 하락했다고 밝혔습니다.

K200 야간선물 등락률, -2.17% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,468.40원 (+2.40원)
테더 1,526.00원

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rafikiresearch.blogspot.com
t.me/rafikiresearch

📌 프로텍(시가총액: 3,542억)
📁 분기보고서 (2025.09)
2025.11.14 09:14:44 (현재가 : 32,200원, 0%)

잠정실적 : N

매출액 : 510억(예상치 : 457억, +11.7%)
영업익 : 156억(예상치 : 59억, +163.6%)
순이익 : 119억(예상치 : 69억, +72.1%)

**최근 실적 추이**
(기간/ 매출/ 영업익/ 순익)
2025.3Q 510억/ 156억/ 119억
2025.2Q 645억/ 98억/ 62억
2025.1Q 304억/ 29억/ 24억
2024.4Q 493억/ 24억/ 29억
2024.3Q 431억/ 40억/ 7억

- 최근 5개분기 최대 영업익

- 2025년 4분기 예상 OP : 100억(3분기 156억 대비 -35.8% )


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251114000077
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=053610

2025.11.14 08:20:46
기업명: 씨어스테크놀로지(시가총액: 1조 2,666억)
보고서명: 분기보고서 (2025.09)

잠정실적 : N

매출액 : 157억(예상치 : 150억, +4.9%)
영업익 : 67억(예상치 : 37억, +81.8%)
순이익 : 67억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
(기간/ 매출/ 영업익/ 순익)
2025.3Q 157억/ 67억/ 67억
2025.2Q 80억/ 15억/ 15억
2025.1Q 41억/ -6억/ -6억
2024.4Q 55억/ 3억/ 3억
2024.3Q 10억/ -35억/ -35억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251114000008

2025.11.14 09:32:03
기업명: 넥스트바이오메디컬(시가총액: 5,086억)
보고서명: 분기보고서 (2025.09)

잠정실적 : N

매출액 : 49억(예상치 : 49억, +0.7%)
영업익 : 4억(예상치 : -10억, +137.0%)
순이익 : 11억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
(기간/ 매출/ 영업익/ 순익)
2025.3Q 49억/ 4억/ 11억
2025.2Q 40억/ 0억/ -9억
2025.1Q 38억/ -7억/ -4억
2024.4Q 22억/ -11억/ 1억
2024.3Q 22억/ -10억/ -13억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251114000109

선발대 투입

백악관: 한-미 무역협정 팩트시트 발표

https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/11/joint-fact-sheet-on-president-donald-j-trumps-meeting-with-president-lee-jae-myung/

2025.11.14 10:40:35
기업명: 티에프이(시가총액: 4,665억)
보고서명: 분기보고서 (2025.09)

잠정실적 : N

매출액 : 272억(예상치 : 273억, -0.3%)
영업익 : 48억(예상치 : 47억, +2.7%)
순이익 : 47억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
(기간/ 매출/ 영업익/ 순익)
2025.3Q 272억/ 48억/ 47억
2025.2Q 251억/ 39억/ 36억
2025.1Q 220억/ 30억/ 26억
2024.4Q 207억/ 12억/ -8억
2024.3Q 173억/ 2억/ 3억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251114000314

2025.11.14 10:47:39
기업명: 삼영(시가총액: 1,805억)
보고서명: 분기보고서 (2025.09)

잠정실적 : N

매출액 : 458억(예상치 : 472억, -2.9%)
영업익 : 56억(예상치 : 49억, +14.5%)
순이익 : 49억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
(기간/ 매출/ 영업익/ 순익)
2025.3Q 458억/ 56억/ 49억
2025.2Q 334억/ 23억/ 18억
2025.1Q 313억/ 23억/ 25억
2024.4Q 320억/ 20억/ 14억
2024.3Q 312억/ 22억/ 17억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251114000335

제이에스링크 (127120)

영구자석 대표주자

작성일: 2025.11.14
작성자: 다올투자증권 (이정우)

작성일 주가: 17,630원

* 비중국산 영구자석 대표주자로 부상, 2026년부터 예산 공장 상업생산을 시작으로 본격적인 성장 기대
* 미국 및 말레이시아 공장 증설을 통해 총 7,000톤 이상의 생산능력 확보 목표, 탈중국 공급망 재편의 핵심 수혜주로 주목


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https://www.butler.works/ko/companies/00642541?openDialog=analystReport-37751

1. 큰 그림 한 줄 요약
미국–한국이 대규모 투자(선박·반도체·원전) + 관세·비관세 장벽 조정 + 안보·핵·조선·원전 동맹 업그레이드를 한꺼번에 묶어서 “동맹 재설계 패키지 딜”을 만든 내용입니다.

2. 경제·통상 파트 핵심

1. 초대형 한국 투자 패키지
o ‘코리아 전략적 교역·투자 딜’ 재확인
o 미 조선업 투자 1,500억 달러(승인) + 추가 전략 투자 2,000억 달러(MOU 예정)
o 투자 분야: 조선, 에너지, 반도체(장비 포함), 제약, 중요광물, AI/양자 등.

2. 관세 구조: 사실상 “15% 룰”
o 한국산 물품에 대해, KORUS·MFN 관세와 비교해 15%를 기준으로 섹션 232·E.O. 14257 상 관세를 조정.
o 자동차·부품·목재류에 붙는 섹션 232 관세를 15%로 인하·고정.
o 향후 제약·반도체에 섹션 232를 부과하더라도
 제약: 한국산에 최대 15% 상한,
 반도체: 한국보다 큰 규모의 다른 국가에 준하는 “최소 동등 이상 우대 조건” 보장.
o 제네릭 의약품, 원료, 특정 천연자원, 일부 항공기·부품에 대해선 추가 관세 제거.

3. 외환시장 안정 장치
o 한국이 실제로 달러를 집행하는 상한: 연 200억 달러.
o 외환시장 교란 피하려면 **시장 외 조달(스왑, 프로젝트 파이낸스 등)**을 우선 활용.
o 원화 급변 등 “시장 불안” 시, 한국이 집행 시기·규모 조정 요청 가능, 미국은 “성실 검토” 약속.

4. 민간 상업 딜
o 한국 기업의 미국 직접투자 트럼프 재임 기간 1,500억 달러 계획.
o 대한항공: 보잉 103대(737MAX, 787, 777X) 주문, 360억 달러 규모 → 2025년 보잉 발주 150대 이상.
o “Buy America in Seoul”: 매년 서울에서 미국 기업(특히 중소기업) 제품 홍보·수출 행사.

5. 비관세 장벽·디지털·노동·환경
o 자동차:
 미국 FMVSS 기준 차량 5만대 무쿼터 → 캡 제거.
 배출가스 인증 시 추가 서류 요구 안함(미국 제출 서류로 충분).
o 농식품: GMO 승인·인허가 간소화, 미국산 원예·육가공품 시장 접근 개선.
o 디지털:
 한국의 망 사용료·플랫폼 규제 등에서 미국 기업 차별 금지,
 데이터 국경간 이전 보장,
 WTO 전자전송 관세 모라토리엄 상시 지지.
o 경쟁·IP:
 한국 공정위 절차에서 변호사–의뢰인 비밀(ACP) 인정 확대,
 특허법조약(PLT) 가입 조치.
o 노동·환경:
 강제노동 제품 수입 차단 협력,
 수산보조금 WTO 협정 이행 등 환경 기준 집행 강화.

3. 안보·군사·핵·조선 파트

1. 동맹·억제력 업그레이드
o 미국: 주한미군 지속 주둔·핵 포함 확장억제 재확인, 핵협의그룹(NCG) 중심 협력 강화.
o 한국: 국방비를 GDP 3.5%까지 조기 상향,
o 2030년까지 미제 무기 250억 달러 구매,
o 주한미군 지원 총액 330억 달러 제공 계획.

2. 작전통제권 전환·군사력 증강
o 전작권 전환을 위해 한국군의 첨단 전력·방산산업 역량 강화,
o 고급 무기체계 및 첨단 방산(‘high-tech weapons systems’) 분야 방산 협력 확대.
o 사이버·우주·군사용 AI 분야 협력 확대.

3. 대북·역내 질서
o 2018년 싱가포르 합의(완전한 비핵화·평화체제)를 재확인, 북에 대화 복귀·WMD 포기 촉구.
o 미·한·일 3자 협력 강화,
o 항행의 자유·상공비행 자유 재확인,
o 대만해협 평화·안정 강조, 현상 변경 시도 반대.

4. 조선·원전·핵잠수함
o 미국: 한국의 미국 조선소·인력·MRO·공급망 투자를 환영.
o 한·미 조선 워킹그룹 설립 →
 정비·개조(MRO),
 인력 양성,
 조선소 현대화,
 공급망 회복력 강화 협력.
o 목표: 미 상선·군함 수량을 최대한 빨리 늘리고, 일부는 한국 조선소 건조도 허용 가능성 명시.
o 원전·핵:
 123협정 틀 안에서, 한국의 **우라늄 농축·사용후 연료 재처리(평화적 목적)**로 가는 과정에 미국이 “지지” 표명.
 미국이 한국의 핵추진 공격잠수함 건조 승인, 연료 조달 포함 향후 협력 약속.

4. 투자·마켓 관점에서 볼 때 포인트

1. 조선/방산/원전 체인
o 한국의 조선·원전·방산이 동시에 레버리지 되는 구조:
 미국 조선소 투자 → 국내 대형 조선·기자재, 설계·엔지니어링, 인력·훈련 기업 수혜 가능.
 핵잠수함·원전 협력 → 원전 설계·연료·계측제어·안전 설비, 군용 함정·잠수함 관련 밸류체인에 중장기 모멘텀.

2. 반도체·제약·디지털
o 섹션 232에서 반도체·제약에 상대적 우대와 “최소 동등 이상의 딜”이 박혀 있어,
 한국 반도체/장비·제네릭 제약사에는 미국발 규제 리스크 상단이 일단 캡 된 구조.
o 데이터·디지털 규범에서 미국과 보조를 맞추면,
 대형 플랫폼, 클라우드, 컨텐츠·게임, 핀테크 등 데이터 국경간 이전 의존 비즈니스에 긍정적.

3. 자동차·부품
o FMVSS 기준 차량 5만대 캡 해제 + 인증 간소화 →
 미국→한국 수출 차에는 우호적이지만,
 동시에 한·미간 규제 동조화가 강화되면,
 한국 업체도 북미 생산·수출 구조 최적화 측면에서 중장기 효익이 있을 수 있음(특히 JV·현지생산).

4. FX·매크로
o 연간 달러 집행 상한(200억 달러) + 시장외 조달 권고는
 단기적으로는 원화 급변 방지용 세이프티 밸브.
 중장기적으로는 한국이 대외투자를 구조화·분산 조달해야 하는 압박이기도 해서,
 금융·투자은행·PF, 달러 조달 관련 은행·증권사, 인프라/프로젝트 펀드에 기회.

합성이라고 제보받았습니다. 제가 한것은 아닙니다.

3nm 생산능력 부족- Morgan Stanley: TSMC 내년 CapEx 500억 달러로 급증 전망

젠슨 황의 대만 방문 여파… TSMC가 대만에서 3nm 추가 증설 가능성

NVIDIA CEO Jensen Huang이 지난 주말 전격적으로 대만을 방문한 후, Morgan Stanley는 “NVIDIA가 더 많은 칩 생산능력을 요구하면서 TSMC가 증설 규모를 다시 평가하게 만들었을 것”이라며, 2026년 TSMC의 자본지출(CapEx)이 최대 500억 달러까지 치솟을 가능성이 있다고 밝혔다. 이는 이전 시장 예상치였던 430억 달러를 크게 웃도는 수준이다.

Morgan Stanley는 TSMC가 대만에서 월 2만 장 규모의 추가 3nm 생산능력을 확보할 수 있다고 보며, 이는 장비·부품 공급망 전체에 큰 호재가 될 것이라고 분석했다.


■ “진짜 병목은 CoWoS가 아니라 3nm 전공정·T-Glass·ABF 부족”

Morgan Stanley의 반도체 애널리스트 Jia-Hong Jan은 다음과 같이 지적했다.

2026년 상반기 진짜 병목은 CoWoS가 아니라 TSMC의 전공정(3nm) 생산능력 부족

T-Glass 부족으로 인한 ABF 기판 공급 제약도 심각

Alchip(世芯-KY)도 최근 “3nm 파운드리 생산능력이 매우 부족하다”고 재차 강조


■ 3nm 증설 여지: 기존 팹 리로케이션·장비 이전으로 공간 확보

TSMC는 그동안 대만의 신규 팹은 모두 2nm 배치가 원칙이라고 밝힌 바 있다.
따라서 추가 3nm 증설은 기존 팹 공간에서만 가능한 상황이다.

Morgan Stanley의 최신 조사 결과:

TSMC가 22/28nm 라인을 Fab 15에서 외부로 이동할 가능성

일부 성숙 공정 장비는 향후 유럽 팹에 이전

이를 통해 기존 팹 내부에서 3nm 라인을 위한 신규 공간 확보 가능

■ 3nm 월 생산능력: 원래 2026년 14~15만 장 → 추가 증설 시 16~17만 장 가능

Morgan Stanley 기존 전망:

2025년: 월 11~12만 장

2026년: 월 14~15만 장

증설 근거:

Arizona 2기에서 월 2만 장 증가

기존 4nm/5nm 라인의 공정 전환을 통해 월 1만 장 증가

그러나 문제는, 주요 고객들이 모두 같은 목소리를 내고 있다는 것:

“3nm 물량이 너무 부족하다.”

불만을 제기한 주요 고객:

NVIDIA

AMD

Alchip

이들은 모두 TSMC로부터 안정적인 3nm 물량을 확보하는 일이 매우 어려운 수준이라고 밝히고 있다.

■ Morgan Stanley: “TSMC, 월 2만 장 추가 증설 검토 중… CapEx 500억 달러 가능”

Morgan Stanley 최신 공급망 조사에 따르면, TSMC는 기존 계획 외에 월 2만 장 규모의 추가 3nm 라인을 고려 중이다.
이 경우:

전체 3nm 생산능력: 월 16~17만 장

추가 CapEx: 50~70억 달러

2026년 총 CapEx: 480~500억 달러로 상향 (기존 예상 430억 달러 대비 큰 증가)

■ 글로벌 클라우드 CapEx 전망: 2026년 +33% 성장

Morgan Stanley 미국 리서치팀의 Global Cloud Capex Tracker에 따르면:

2026년 글로벌 클라우드 CapEx: 6,210억 달러

YoY +33% 증가
(시장 컨센서스인 +25%를 크게 상회)

AI가 여전히 클라우드 투자의 핵심 동력이며,
그에 따라 반도체 산업에 미치는 긍정적 영향은 더욱 커질 것으로 분석된다.

https://www.ctee.com.tw/news/20251114700086-430501