└ 마이클 버리가 사라진다고 주식시장이 영원히 우상항한다고 생각하면 안됨. 남들이 조롱할때를 항상 조심. 마이클 버리는 빅숏을 시작한게 2005년 여름 부터임. 그런데 터진건 3년 뒤임. 항상 버블 뒤엔 뒤끝이 안좋음. 지금 버블이 아니더라도 우리 모두 버블을 바라고 있기에 2년 뒤일지 3년뒤 일지 모르나 결국 버블의 끝에서 누가 먼저 탈출하느냐 그런 논의를 하고 있을 것임.

그러나 지금 이순간 나는 고점에서 탈출 가능하다라고 모두 생각중 ㅋㅋㅋ

(단독) 머스크, 반도체 일괄 공급망 구축 “진짜로 한다”

텍사스 FOPLP 신공장, 2026년 3분기 말 양산 전망

반도체 업계 관계자들에 따르면, SpaceX와 Tesla를 보유한 일론 머스크(Elon Musk)가
반도체 제조의 ‘원스톱(일괄)’ 공급망을 구축하려는 계획을 본격적으로 추진 중이다.

머스크가 텍사스에서 오랫동안 준비해 온
FOPLP(팬아웃 패널 레벨 패키징, Fan-Out Panel Level Packaging) 신공장은
현재 설비 반입·세팅 단계에 들어섰으며,
이르면 2026년 3분기 말에 정식 양산을 시작할 것으로 전해졌다.

https://www.digitimes.com.tw/tech/dt/n/shwnws.asp?CnlID=1&Cat=40&id=0000738068_D7I1PIQC59UUSQ9C2G1NM

SK케미칼 (285130)

본업과 발전 자회사 모멘텀, 추가 Re-rating 기대

작성일: 2025.11.13
작성자: 메리츠증권 (노우호)

작성일 주가: 78,400원

* 자회사 SK MU의 AI 데이터센터 전력 공급 참여로 신성장 동력을 확보
* 안정적인 본업 이익과 신사업 모멘텀을 기반으로 기업가치 재평가(Re-rating) 기대


자세히보기
https://www.butler.works/ko/companies/01267170?openDialog=analystReport-37629

2025.11.13 13:22:24
기업명: 리노공업(시가총액: 4조 2,755억)
보고서명: 분기보고서 (2025.09)

잠정실적 : N

매출액 : 968억(예상치 : 934억, +3.7%)
영업익 : 483억(예상치 : 427억, +13.0%)
순이익 : 419억(예상치 : 355억, +18.1%)

**최근 실적 추이**
(기간/ 매출/ 영업익/ 순익)
2025.3Q 968억/ 483억/ 419억
2025.2Q 1,125억/ 534억/ 411억
2025.1Q 784억/ 349억/ 293억
2024.4Q 834억/ 370억/ 383억
2024.3Q 689억/ 307억/ 245억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251113000285

2025.11.13 13:32:21
기업명: 파이버프로(시가총액: 1,925억)
보고서명: 주요사항보고서(유형자산양수결정)

* 양수자산
(토지 및 건물)1. 소재지 : 대전광역시 유성구 유성대로1205번길 10(자운동)
2. 면적 : 토지 3,000㎡ 및 건물 1,800.82㎡

양수금액 : 56억
자산대비 : 11.33%
거래상대 : 주식회사 에세텔

체결일자 : 2025-11-13
등기일자 : 2026-02-06

* 양수목적
중장기 통합항법시스템 생산 Capacity 증설에 대비한 공장용 부동산 확보

* 양수영향
생산능력 확대를 통한 중장기 매출증대 및 성장 발판 마련

* 대금지급
1. 지급형태 : 현금
2. 거래대금 : 5,650,000,000원
3. 지급시기 및 지급조건:
1) 계약금 : 565,000,000원 (2025.11.13.)
2) 중도금 : 1,695,000,000원 (2025.12.31.전까지)
3) 잔금 : 3,390,000,000원 (2026.1.30.예정)
4. 자금조달 방법 : 당사 보유자금 및 차입금을 통한 조달

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251113000267
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=368770

2025.11.13 13:11:19
기업명: 파이버프로(시가총액: 1,761억)
보고서명: 분기보고서 (2025.09)

잠정실적 : N

매출액 : 138억(예상치 : -)
영업익 : 38억(예상치 : -)
순이익 : 35억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
(기간/ 매출/ 영업익/ 순익)
2025.3Q 138억/ 38억/ 35억
2025.2Q 104억/ 21억/ 16억
2025.1Q 71억/ 12억/ 14억
2024.4Q 97억/ 25억/ 26억
2024.3Q 66억/ 9억/ 6억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251113000272

텔레 검색 기능이 참 딸려서 안찾아 지는데, 일전에 공유해드린적이 있습니다. 삼성전자 테일러팹에 AVP 시설도 같이 들어가고 이는 텍사스 주정부 문서에 공개된 내용입니다. 직접 하기 보다는 아마 동바한테 맡길 확율이 높아보이네요.

2025.11.13 13:56:03
기업명: 한국전력공사(시가총액: 30조 3,328억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 275,724억(예상치 : 274,639억/ 0%)
영업익 : 56,519억(예상치 : 51,571억/ +10%)
순이익 : 37,556억(예상치 : 30,207억+/ 24%)

**최근 실적 추이**
2025.3Q 275,724억/ 56,519억/ 37,556억
2025.2Q 219,501억/ 21,359억/ 11,764억
2025.1Q 242,240억/ 37,536억/ 23,617억
2024.4Q 235,291억/ 24,190억/ 10,320억
2024.3Q 261,034억/ 33,961억/ 18,796억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251113800338
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=015760

Micron Technology Inc (Morgan Stanley)
Micron Technology Inc: As DRAM prices surge, raising ests/PT, and naming MU top pick

✅ 투자 포인트 한눈에
• 메모리(특히 DRAM) 사이클이 2018년급 공급 쇼티지 + 사상 최대 수준의 이익 레벨이 겹치는 “미지의 구간(uncharted territory)”에 진입했다고 평가
• DDR5 스팟 가격은 최근 한 달여 사이 3배 수준 급등, 서버 DRAM 쿼트는 일부에서 **+70%**까지 언급될 정도로 강한 수요·가격 환경
• Morgan Stanley는
o 투자의견: Overweight(비중확대) 유지
o Top Pick으로 격상
o 목표주가: 220달러 → 325달러(약 +48%) 상향
• CY26E 기준 **EPS 25달러+**까지 올라갈 것으로 보며, 컨센서스 대비 2배 이상 이익 업사이드 가능하다고 판단
• AI/HBM 기반 장기 수요와 DDR5 고마진을 감안하면, 현재 주가(약 245달러 부근)에도 추가 리레이팅 여지가 있다고 판단
────────── ✦ ──────────
🔍 무엇이 달라졌나 (추정치 & 밸류에이션 변경)
• 목표주가 변경
o 이전: 220달러 (Through-cycle EPS 10달러 × 22배)
o 현재: 325달러 (Through-cycle EPS 13달러 × 25배)
o AI로 인한 구조적 이익 레벨 상승을 반영해 EPS 가정도 10 → 13달러, 멀티플도 22x → 25x로 상향
• CY26E 추정치 상향(새 vs 구)
o 매출: 65.8bn달러 → 53.8bn달러 대비 +22%
o 조정 Gross Margin: 61.3% → 53% 대비 +8.3%p
o 조정 EPS: 25.32달러 → 16.66달러 대비 +52%
• F1Q26E(’26 회계연도 1분기)도 상향
o 매출: 12.54 → 12.70bn달러(+1%)
o 조정 EPS: 3.74 → 3.86달러(+3%)
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 이전 리포트에서는 DRAM 가격이 Nov 분기 가이던스를 기준으로 +15% 상승하는 시나리오에서 **“EPS 파워 ~20달러”**를 봤다면,
o 이번 리포트에서는 스팟·컨트랙트 갭이 수백 %까지 벌어지며, 컨트랙트 가격도 향후 몇 분기 동안 2배 수준까지 상승 가능하다고 보고
o 결과적으로 CY26E EPS 25달러+, 분기당 EPS 10달러 이상까지도 이론적 가능을 언급
────────── ✦ ──────────
💾 DRAM/DDR5 수급: 2018년과 다르다
• 바이어(서버/클라우드 등)들은 현재 상황을 **“2018년 DRAM 쇼티지와 유사하지만, 출발 이익 레벨이 훨씬 높은 상황”**으로 묘사
• DRAMeXchange 기준 DRAM 스팟 YoY가 과거 사이클 대비 압도적으로 높은 구간에 위치
• 공급 측면에서는 삼성/하이닉스 등 주요 업체와 장비사 코멘트를 종합할 때
o 이미 증설/팹 스케줄이 당초 계획보다 앞당겨지는 수준이지만
o 그럼에도 불구하고 수요 증가 속도를 따라가기 어려운 환경으로 판단
• 가격 측면 코멘트
o 블렌디드 DRAM ASP: Q1·Q2에 각각 +15~20% 상승 전망
o 가격 선제적으로 락인 못한 고객들은 계약 가격 대비 +50% 이상 높은 트랜잭션도 발생 중
• Morgan Stanley는 이러한 구조적 타이트 수급이 1~2개 분기 단기 현상이 아니라, 더 길게 이어질 가능성에 주목
────────── ✦ ──────────
🧠 HBM vs DDR5, 그리고 AI 스토리
• HBM은 전체 업사이클을 만들어내는 핵심 수요 축이지만,
o Micron 개별 실적 측면에서는 HBM 매출 비중·마진보다는 DDR5 수익성이 더 중요한 구간이라고 평가
• HBM 가격은 상대적으로 안정적이라, Morgan Stanley 모델에서는
o FYQ1엔 블렌디드 가격 상승에 -8%pt 정도의 상쇄,
o FYQ3엔 -2%pt 정도로 가정
• 중요한 포인트는, 최근 컨콜에서 회사가 강조한 것처럼
o HBM4에서의 제품 리더십,
o 시장 점유율 방어 및 풀북(filled)된 공급이 유지되는지가 AI 밸류에이션 프리미엄을 지지하는지의 핵심
• 결론적으로, HBM은 **AI 내러티브(멀티플 프리미엄)**를, DDR5는 실제 EPS 레벨을 끌어올리는 조합으로 해석
────────── ✦ ──────────
⚠️ 핵심 리스크·시나리오
• 베어 케이스(180달러)
o Through-cycle EPS 10달러 × 18배
o 2026년 말부터 메모리 다운사이클이 재개되고,
o 현재의 강한 수요가 실제 최종수요가 아니라 고객사 인벤토리 빌드로 판명될 경우 멀티플 급격한 디레이팅 가능성
• 불 케이스(420달러)
o Through-cycle EPS 15달러 × 28배
o HBM 웨이퍼 인텐시티 + AI 수요 지속으로 수요 > 공급 구도가 오래 지속,
o 그 과정에서 Micron이 HBM 성능 리더십을 확보하며 마진·멀티플 모두 상단으로 재평가되는 시나리오
• 공통 리스크
o DRAM 가격은 심리·재고에 따라 빠르게 방향이 바뀌는 자산
o HBM 수요가 기대에 못 미치거나, 경쟁 심화로 가격 경쟁이 심해질 경우 밸류에이션 프리미엄 훼손 가능
────────── ✦ ──────────
📊 2025~2027 실적·밸류에이션 추정 (보고서 수치 기준)
• Morgan Stanley Non-GAAP 기준으로
o 매출액: 2025년 37.4bn달러 → 2026년 60.2bn달러 → 2027년 69.6bn달러
o Non-GAAP EPS: 2025년 8.29달러 → 2026년 21.91달러 → 2027년 25.45달러
o P/E: 현 주가(약 244.9달러 기준)에서 2025E 약 28.3배, 2026E 약 11.3배 수준으로 제시
o 순이익: 2026E 기준 약 27.9bn달러(컨센 15.4bn달러 대비 크게 상회) 수치를 제시
o 영업이익·PBR 개별 연도 숫자는 본문에 명시되지 않아, 보고서 기준으로는 추가 확인 불가하다고 명시됨

※ 요약은 Morgan Stanley 원문 리포트에 제시된 내용과 숫자만을 바탕으로 했으며, 별도의 자의적 추정·해석은 배제했습니다.

2025.11.13 14:36:34
기업명: 피에스케이홀딩스(시가총액: 1조 242억)
보고서명: 분기보고서 (2025.09)

잠정실적 : N

매출액 : 906억(예상치 : 699억, +29.5%)
영업익 : 412억(예상치 : 281억, +46.8%)
순이익 : 389억(예상치 : 339억, +14.8%)

**최근 실적 추이**
(기간/ 매출/ 영업익/ 순익)
2025.3Q 906억/ 412억/ 389억
2025.2Q 347억/ 84억/ 174억
2025.1Q 312억/ 95억/ 156억
2024.4Q 978억/ 432억/ 418억
2024.3Q 391억/ 143억/ 198억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251113000408

#단상 #에너지 #조선

1) IEA가 ‘피크아웃’ 전망을 철회했다는 점은 과거 탈탄소 전환 가속화를 전제했던 대부분의 에너지 시나리오에 대한 리밸런싱을 의미

2) 이는 에너지 업스트림-다운스트림 전 밸류체인에 긍정적인 영향을 주는 것

3) 업스트림의 경우, 현재 해양시추(Offshore Drilling) 기업은 팬데믹 이후 공급 부족, 프로젝트 지연, 저투자 기간이 겹치면서 장비 가동률이 이미 90%대에 근접. 운임은 이미 슈퍼사이클급

4) 에너지 시나리오 리밸런싱으로 해양장비 업계(트랜스오션, 발라리스 TechnipFMC 등)의 장기 백로그 확충이 지속될 가능성 (이쪽에서 개인적인 top pick은 TechnipFMC)

5) 이는 다운스트림인 운송 부문도 마찬가지. 탱커와 LNG선 발주 사이클도 구조적 호황의 초입 혹은 본격 확대 국면에 진입 중이라고 판단

6) 탱커의 경우, 상선 평균 선령이 과거 20년 평균을 상회하며 탱커 교체 사이클이 본격화 중. 요즘 조선사들 탱커 신규 계약이 계속 나오는 이유가 바로 그것 (교체 수요는 770척 이상으로 추산)

7) LNG는 다들 알다시피 북미발 LNG 프로젝트 FID를 필두로 또 한번의 거대한 발주 사이클을 앞두고 있음

8) 실물 투자의 방향성은 '탈탄소'에서 '에너지 안정적 공급'으로 이미 전환되었고, 정책 또한 실물 투자와의 괴리를 좁히는 방향으로 갈 것으로 생각 (한국 빼고..)

https://nownews.seoul.co.kr/news/newsView.php?id=20251113601021&wlog_tag3=naver

“제안서 제출 기한은 내년 3월 2일로, 이르면 내년에 최종 사업자가 선정될 가능성이 크다”

키옥시아 이번 분기 실발

전분기에 제시한 25년 빗그로스 가이던스는 Low teens
이번분기 제시한 25년 빗그로스 가이던스를 Mid teens로 상향
거기에 26년 가이던스 HIgh teens로 제시
거기에 갑자기 등장한 대용량 QLC 요구가 생기고 있다

특별히 문제 될거 없어 보임(주가 비싼거 빼고)

시스코 시스템즈 닷컴버블 전원 구출

스콧 배센트:

"연소득 10만달러 이하 모든 가구에게 인당 2천달러 지급 및 2025년 1월 1일 이후에 태어난 모든 아이들 (그리고 앞으로 3년 동안 태어나는 아이들) 은 각각 미국 주식시장에 투자되는 1,000달러짜리 계좌를 받게 될 것“

[관세 배상금 + 신생아 투자 지원금]

거대한 유동성 파티를 준비하는 미국

그러니까, 항상 지금이 아니라 18개월 후의 세상이 어떻게 될지를 상상해야 해.
지금 사면, 그 순간의 유행에 따라 사는 거야.
반면에 미래를 상상하면, 그 상상이 어떻게 증권 가격에 반영될지를 생각하는 거지.”

-스탠리 드라켄밀러