Украина сегодня применила все возможности для срыва переговоров. На игральный стол были кинуты козыри "рельсовой войны" и "контейнеров дронов". Пиар засчитан, но расклад прежний.

Атаку дронов вглубине России с использованием 20-футовых контейнеров повторить в будущем будет сложно (спецслужбы внесут исключающие это правила). Атака на поезда делает легитимным ответ по гражданским целям на территории Украины.

Обе делегации выдвинулись в Стамбул. Встреча состоится. Ответный ход уже в разработке.

#паутина #стамбул #сво

🤔 Переговорная группа России в Стамбуле могла бы выдвинуть одно условие для нового перемирия: в течение 24 часов выдать живыми ДРГ, подорвавшую пассажирский поезд. Отказ = срыв переговоров, согласие = признание в теракте.

Касаемо "Паутины", президент мог бы публично обсудить на заседании Совета Безопасности вопрос об активации ст. 19 ядерной доктрины России:

Условиями, определяющими возможность применения Российской Федерацией ядерного оружия, являются:

в) воздействие противника на критически важные государственные или военные объекты Российской Федерации, вывод из строя которых приведет к срыву ответных действий ядерных сил.

Такое событие формирует повестку для разговора с Трампом, укажет на то, что Зеленский "рискует миллионами жизней" ради пиара перед евросоюзниками, а также легализует угрозу применения ТЯО.

#варианты #сво

⚡️ Как я и говорил вчера, президент вынес вопрос об атаках на Совет Безопасности и поговорил с Трампом.

Переводя сообщения о разговоре Путина с Трампом с дипломатического языка на человеческий, можно заметить, что он продолжился в ключе их предыдущего разговора:

1. Снова подтверждено посредничество Путина в ядерной сделке с Ираном.

2. Предполагается согласие Путина на площадку в Ватикане (звонок Папе по итогам разговора с Трампом).

3. Трамп и Путин пришли к общему мнению, что Зеленский пытался сорвать переговоры. Трамп сохраняет дистанцирование.

4. Путин уведомил Трампа, что ответ на атаку аэродромов будет, но это лишь необходимая реакция, в разумных пределах.

5. Трамп признал терактом подрыв поезда, но не стал на этом акцентировать внимание. При этом согласился, что в перспективе ближайших месяцев встреча Путина с Зеленским невозможна.

Этот прогноз сбылся полностью.

В решении ЦБ о снижении ключевой ставки на 1% главное не итоговый уровень, а надежда на смену курса к плавному смягчению ДКП.

Решение о продлении временного запрета на экспорт лома драгоценных металлов принадлежит перу Департамента государственного регулирования отрасли драгоценных металлов и драгоценных камней Минфина.

Основные причины данного решения «лежат на поверхности» – это протекционистские меры поддержки аффинажных заводов. Государство желает увеличения объёмов производства золота внутри страны. Запрет на экспорт лома драгметаллов – это дополнительная мера защиты российского рынка производства золота, которая дополняет существующие препятствия для миграции драгметаллов из ЕврАзЭС, а также защитную ввозную пошлину, прикрывающую страну от африканского золота.

Данным решением ломозаготовители драгоценных металлов и переработчики радиолома ограничиваются в выборе каналов сбыта своей продукции. И тут важно понять, что основные аффинажные заводы, на которые будет направлен лом, такие как «Красцветмет» и ПЗЦМ контролируют более 60% аффинажного рынка России, и при этом принадлежат государству (Красноярскому краю и Росимуществу соответственно). Сохранение геополитической напряжённости означает, что металлы высокой чистоты будут и далее востребованы в оборонной и космической промышленности.

Следующей важной причиной является подготовка рынка к обновлению отраслевого законодательства. В ближайшем будущем требования к аффинажным заводам изменятся. Действующая редакция закона требует от каждого предприятия ежегодное производство 3 т золота (обязательно), а также 10 т серебра или 500 кг платины. В последние годы действовал мораторий на проверки предприятий, но с 2025 года проверки возобновились, что выявило некоторые проблемы в отрасли.

Новая редакция закона включает требование совокупного объёма производства за три года – 9 т золота. Таким образом, аффинажные заводы должны успеть «подогнать» свои показатели к этому значению. Но и не забыть про наличие аккредитованных лабораторий и методик.

В защиту действий правительства хочу сказать, что подобные меры вводятся во многих крупных экономиках. Некоторые страны также поддерживают свою промышленность, некоторые – сохраняют золотой запас внутри своих границ. В обоих случаях это напрямую связано с геополитическими факторами.

#металлургия #gr #комментарий

По прогнозам Международного энергетического агентства (IEA) доля угольной генерации в мире будет резко снижаться, уступая место энергии ветра, солнца, ГЭС. В России угольную генерацию будут вытеснять ядерная энергетика и газ.

По прогнозам Энергетической стратегии России до 2035 года (старой редакции) был заложен диапазон сценариев добычи угля – только рост 110-152% к уровню 2018 года в 2035 году. И в Стратегии до 2050 года (новой редакции) заложен тот же оптимизм – рост 124-135% к уровню 2018 года в 2036 году. При этом фактические показатели производства угля в 2023 году к уровню 2018 года не изменились – 439 млн т.

Стратегически, участники отрасли и государство должны прийти к общему мнению о природе текущего кризиса и его последствиях. Если допустить, что кризис в угольной отрасли – это временное явление, стечение краткосрочных обстоятельств, то государство может поддержать рентабельность угольных компаний путём принудительного перераспределения маржинальности между участниками логистической цепочки (РЖД, перевалочными терминалами портов, операторами полувагонов). Также иные меры поддержки уже давно и активно обсуждаются в правительстве.

Если допустить, что перед нами процесс смены парадигмы, энергетический переход и закат старой угледобычи, то нужно предпринимать меры по трансформации предприятий и адаптации к новой реальности. Основные направления трансформации могут включать освоение добычи РЗМ из побочных продуктов и отходов, переход в смежные отрасли (углехимия, угольная генерация, использование метана угольных пластов, производство удобрений и новых материалов). В этом варианте потребуется пересмотр долгосрочного планирования, значительные инвестиции, в том числе в НИОКР. Будут нужны мегапроекты, в симбиозе с которыми бывшие угольщики найдут своё место.

В среднесрочной перспективе для экспортёров угля важно не упускать один из двух крупнейших рынков – Индию. В этой стране спрос на коксующийся уголь в последний год в значительной мере поддерживали нарастающие процессы урбанизации. Активное строительство городского жилья и сопутствующей инфраструктуры требует загрузки металлургических предприятий сырьём. Заявляется о масштабных инвестициях в угольные ТЭС. По данным Всемирной ассоциации стали (Worldsteel), среди ведущих производителей только Индия нарастила выпуск стали г/г на 6,9% в январе-апреле 2025 года. Дружественное государство с большим населением и готовностью мириться с экологическими издержками – важный драйвер для российского экспорта угля на ближайшие годы.

Другой крупнейший рынок угля – Китай, уже прошёл этап активной урбанизации и приходит к насыщению рынка собственными ресурсами. Выбор иных рынков сбыта для России невелик: Турция и страны АТР (Южная Корея, Малайзия и др.).

#уголь #металлургия #макроэкономика

🌍 В рамках ПМЭФ «Росконгресс» опубликовал доклад «Милитаризация и тарифные войны. Глобальные экономические тренды 2025».

Авторы предупреждают: тарифные войны и фрагментация мировой экономики создают риск повторения Великой депрессии в торговле. Из-за взаимозависимости стран разрыв цепочек поставок может сократить торговые потоки на 5,5–8,5%, а рост мирового ВВП замедлится до 2,9%.

🔺 Основные риски:

1. Милитаризация: Военные расходы достигли 2,5% мирового ВВП, что увеличивает госдолг и угрожает финансовым кризисом по образцу 2008 года.
2. Энергетика: Ценовая война ОПЕК+ и США обостряется. Закрытие Ормузского пролива Ираном способно взвинтить нефть до $120 за баррель.
3. Логистика: Падение роли Суэцкого и Панамского каналов из-за конфликтов и климатических проблем усиливает значение Северного морского пути как ключевого коридора Европа–Азия.

💡 Выводы:

Протекционизм США, конфликты за ресурсы и снижение независимости центробанков создают «идеальный шторм» для глобальной рецессии. Стратегически важно искать альтернативные торговые маршруты и диверсифицировать национальные экономики.

#макрокономика #торговыевойны #геополитика #логистика #пмэф #росконгресс

✍ На пленарном заседании ПМЭФ Владимир Путин предложил активизировать работу по добыче ценных элементов из отходов горнорудной промышленности.

#пмэф #экология #рзм #добыча

✍ Владимир Путин заявил что проекты технологического лидерства в рамках нацпроектов будут "актуализироваться и дополняться". Как я и говорил, это означает, что лоббистам дан "зелёный свет" для интеграции их предложений в данные проекты.

#пмэф #нацпроекты #минпромторг

🚢 Аналитическое агентство Kpler (Бельгия) специализируется на сборе и анализе данных о глобальной торговле. В том числе Kpler обрабатывает данные о фрахте судов в своей системе морской аналитики MarineTraffic.

Данная анимация демонстрирует интенсивность нефтегазового трафика в Персидском заливе и Ормузском проливе. Визуализированы данные за один неполный день (13 июня 2025 – день начала Ирано-израильской войны). Указаны только суда с AIS-кодом "Танкер" всех классов.

19 июня Bloomberg обратил внимание на спутниковые снимки крупнейшего нефтяного терминала Ирана на острове Харк в Персидском заливе (близ порта Бушир). По мнению экспертов Иран спешно вывозит нефть из своего крупнейшего терминала.

Мы наблюдаем уязвимость наземных хранилищ нефти в современных конфликтах. При этом танкерный флот является удачным способом рассредоточить запас нефти и при необходимости конвертировать его в финансовую "подушку безопасности". Плавучие хранилища могут быть созданы за пределами зоны конфликта, под защитой потенциальных покупателей, после чего блокада Ормузского пролива станет более вероятной.

#макроэкономика #геополитика #иран #нефть #спг #ормузскийпролив #логистика

✍ В августе 2024 я дал прогноз по "Мечелу":

Компании потребуется финансовое оздоровление, которое могут дать государственные институты поддержки промышленности.

27 июня 2025 на годовом общем собрании акционеров компания отчиталась:

Мы получили рассрочку по уплате налогов, сборов, страховых платежей на сумму более 13 млрд рублей на максимально возможный срок, на три года. Это существенная индивидуальная государственная поддержка. Высвободившийся денежный поток направим на поддержку операционной деятельности.

Ожидаем первые результаты от мер поддержки для всех предприятий угольной промышленности с 30 июня, это даст дополнительную отсрочку платежей до декабря. В частности, поддержка в виде отсрочки по уплате НДПИ и страховых взносов позволят "Мечелу" высвободить примерно 500 млн рублей в месяц.

#уголь #мечел #господдержка #прогноз

🏭 На этой неделе был заметен поток новостей о Группе «Мечел». Мой прогноз для отраслевых изданий:

Распродажа активов и оптимизация организационной структуры «Мечела» являются свидетельством отчаянной борьбы за финансовую стабилизацию и предотвращение банкротства. Увольнение гендиректора холдинга, на мой взгляд, — это личное и демонстративное решение основного бенефициара Игоря Зюзина, которое является примером кризисного менеджмента. Доступная для анализа годовая отчётность за 2024 год показывает критический уровень долговой нагрузки «Мечела» на конец прошлого года равный отношению чистый долг/EBITDA 4,6х.

При этом ЧМК уже дал в долг холдингу 206,7 млрд рублей при стоимости своих чистых активов 76,3 млрд рублей. Внутренняя задолженность холдинга перед своим ключевым активом угрожает тем, что к самому ЧМК уже предъявлено более двухсот исков на общую сумму около 3 млрд рублей, что в случае банкротства означает переход долга к конкурсному управляющему. Косвенно состояние ЧМК можно оценить по данным Челябинскстата за январь-май 2025 года, показывающим снижение индекса промышленного производства, в том числе по графе «Добыча полезных ископаемых» — на 8,7% г/г, «Металлургическое производство» — на 6,8% г/г.

В своих заявлениях «Мечел» ссылается на господдержку в виде рассрочки обязательных платежей. Однако на меры всесторонней поддержки со стороны государства компания может рассчитывать только до конца 2026 года. Этот срок обусловлен выборами в Законодательное собрание Челябинской области в сентябре 2025 года и выборами в Государственную Думу в 2026 году. В этот период государство будет прилагать максимальные усилия к сохранению социальной стабильности, а в данном случае только на ЧМК работает более 13 тыс. сотрудников, не считая членов их семей.

В принципе, у «Мечела» есть шанс преодолеть кризис до конца 2026 года. Но если компания потерпит неудачу, а заёмное финансирование, обусловленное решением ЦБ по ключевой ставке, останется слишком дорогим, то национализация станет основным вариантом решения проблемы. Причём формально долг могут истребовать основные кредиторы — «Газпромбанк» и ВТБ в виде конвертации его в акционерный капитал. Думаю, что для выработки решения о последствиях возможной национализации на ЧМК и проводится аудит Минпромторга. И вскоре данные аудита будут представлены как своеобразное road show для потенциальных покупателей долга.

Вероятен сценарий, при котором до наступления осени 2026 группа «Мечел» будет продолжать распадаться по частям. Какие-то активы будут проданы добровольно, их список озвучен публично в последний день июня. Но главный лот — Челябинский меткомбинат — рискует перейти под внешнее управление в принудительном порядке. В итоге новыми владельцами производств могут стать более успешные профильные компании, например РМК, УГМК или ММК, а энергетического актива — «Интер РАО».

#мечел #металлургия #уголь #чмк #господдержка #прогноз

С праздником всех причастных к ключевой отрасли развития человеческой цивилизации! С Днём металлурга!

🪃 На этой неделе горно-металлургическое сообщество взбудоражила новость о возвращении Андрея Козицина к управлению Группой УГМК. Мой комментарий для отраслевых изданий:

Успешный кейс санкционной борьбы главы УГМК Андрея Козицина весьма схож с кейсом бывшего владельца ТМК Дмитрия Пумпянского. Господин Козицин был назван Советом ЕС «ведущим предпринимателем, задействованным в секторах экономики, обеспечивающих существенный источник дохода правительству России». И, как и многие подсанкционные россияне, выбрал тактику дистанцирования от «токсичных» активов, уйдя с руководящих постов.

Для выхода из-под санкций путём снятия статуса «ведущего бизнесмена» в европейском суде россиянам требуется одновременно совместить уход с руководящих позиций и скрыть владение её акциями и иными активами. Также важным моментом стало успешное оспаривание включения в критерий «ведущий бизнесмен» на основе термина «влиятельный бизнесмен», что является законной деятельностью и по существу нарушает принцип правовой определенности и принцип соразмерности вины.

В сентябре 2024 года суд указал, что Козицин являлся акционером двух компаний, которые принимали участие в основании УГМК. Также в суд поступила информация, что текущая схема владения компанией основана на трёх ключевых акционерах, которые совместно владеют 67% компании, сам же Козицин владеет лишь 9% акций. Но при этом, факт миноритарного владения акциями без вмешательства в управление не может поддерживать статус «ведущего бизнесмена», который является основой для включения в санкционные списки.

Юридически, данное возвращение может спровоцировать Совет ЕС на возобновление санкционного давления на господина Козицина и его семью. Однако прошедших месяцев после снятия санкций, было достаточно для вывода личных активов из рисковых юрисдикций. «Развод России с Европой» окончателен в среднесрочной перспективе и УГМК сменила фокус деятельности на внутренний рынок и дружественные юрисдикции. Таким образом, риски стали более управляемыми.

Причиной данного шага могут являться планы господина Козицина по кризисному менеджменту и будущим масштабным процессам в УГМК. Такими процессами могут стать организационная трансформация Группы УГМК, сделки слияний и поглощений, а также завоевание внутреннего рынка катодной меди. В условиях рыночной турбулентности, возвращение основателя компании, руководившего ею 20 лет, должно позитивно сказаться на укреплении стратегического курса УГМК.

#угмк #козицин #металлургия #санкции

Актуальная тема – уязвимость транспортных коридоров и инфраструктуры как часть гибридной войны – становится важной частью геополитики.

16 июня мной озвучена вероятность перекрытия авиакоридора над Азербайджаном, а 27 июня началась острая фаза конфликта с Россией. Сближение Армении и Азербайджана ставит под удар коридор «Север – Юг», усиливая «Срединный коридор».

22 июня зашёл разговор о проливах. И, как оказалось, для СВР России эта тема тоже имеет актуальность:

Британцы прорабатывают два потенциальных casus belli. Первый - подстроить аварию "неугодного" танкера в одном из узких мест морских коммуникаций (например, в проливе). Разлив нефтепродуктов и блокирование фарватера, как полагают в Лондоне, предоставят странам НАТО "достаточные" основания, чтобы создать прецедент "чрезвычайной проверки" плавсредства якобы на соответствие требованиям безопасности морепла­вания и экологическим нормам.

Второй сценарий предусматривает поджог танкера при отгрузке в порту дружественного России государства. Предпола­гается, что возгорание нанесет существенный урон портовой инфраструктуре и перекинется на другие суда, что потребует международного расследования.

Вышесказанный сценарий весьма реален в связи чередой происшествий с танкерами. Это означает, что Китай и Индия, активно закупающие нефть в России, подвергаются не только давлению угрозами Трампа, но и находятся в зоне риска экологического терроризма. В качестве главных потенциальных точек для диверсии против "теневого флота России" можно указать Балтийское море, Гибралтарский пролив и Суэцкий канал. Однако, публичное заявление СВР снижает эту угрозу.

#логистика #транспорт #гибриднаявойна #геополитика

🌍 Как я вижу по сегодняшним событиям, всё указывает на то, что стороны пришли к "заморозке" конфликта на Украине по "корейскому сценарию". Стратегические союзники Москвы (Китай, Индия) были уведомлены, а в Bloomberg "слит" реальный вариант линии разграничения. Этот вариант линии, от которой будет произведён отвод войск, а в дальнейшем, де-факто делимитация границы, уже давно обсуждается в кругах:

▶ Статус Крыма и Севастополя не подлежал обсуждению с 2014 года.
▶ От акватории Чёрного моря по Днепру до города Степногорск – естественная водная преграда, данная линия "заморожена" с ноября 2022 года.
▶ Далее по ЛБС в Запорожской области до границы с ДНР – бои ведутся, но без явных прорывов.
▶ Вся территория ДНР должна быть "сдана" Киевом полностью по политическим мотивам – это главная жертва, которую предлагается сделать Зеленскому.
▶ ЛНР уже полностью под контролем Москвы.
▶ Территории в Харьковской и Сумской областях отсутствуют в Конституции России, поэтому войска из них могут быть выведены.

Гарантиями безопасности Украины могут стать коммерческие интересы США. Совместные предприятия с американскими компаниями могут начать освоение месторождений полезных ископаемых на новых территориях. Их деятельность формально не будет противоречить Соглашению о недрах, так как будет происходить "под вывеской" союзника. Думаю, что вопреки планам Лаврова, ответственным за этот проект в феврале был назначен Кирилл Дмитриев, "дипломатическое зеркало" Стива Уиткоффа.

Подобный формат участия США в геополитике сегодня будет "обкатан" сделкой в Вашингтоне между Арменией и Азербайджаном. Данная сделка, по данным Reuters, предполагает эксклюзивные права США на эксплуатацию 43,5-километрового коридора (авто- и ЖД). КСИР Ирана уже высказал возмущение не только Зангезурским коридором, но и предоставлением воздушного пространства во время недавнего конфликта с США. Россия готова поставить в Иран военную авиацию и не прекращать давление на Азербайджан.

Важную роль во всём этом может сыграть Росатом, который "закроет вопрос" с эксплуатацией ЗАЭС, иранской ядерной программой и строительством АЭС в Казахстане. Как я писал выше, России важно сохранить транспортный коридор «Север – Юг» (Россия-Иран-Индия), что должны гарантировать Казахстан и Узбекистан. Лидерам именно этих стран Путин сегодня сделал звонок.

Итак, в "копилке" Трампа можно найти: Тайско-Камбоджийский, Армяно-Азербайджанский, Иранский и Русско-Украинский конфликты. Арабо-Израильский конфликт решено завершить "Парковкой". Если Зеленский откажется – это поставит под угрозу Нобелевскую премию Трампа, чего он не простит. На мнение Зеленского может повлиять Лондон, у которого есть запасной вариант – Залужный.

Таким образом, слишком много звёзд сошлось 08.08.2025, чтоб это было простым совпадением.

#сво #геополитика #логистика #транспорт

С Днём строителя! С праздником всех создателей новой инфраструктуры, жилья и материального базиса других отраслей экономики!