Отчет моего "любимого" Univanich #UVAN за #2Q25 и #1H25
Предположения о том, что проблемы с фруктами были временными и были обусловлены только погодой (см. тут) получили полное подтверждение.
Цены на CPO держатся на 12.3% выше прошлого года, PKO вообще на 57% дороже. После наступления пика сбора фруктов цены на внутреннем рынке, вслед за насыщением, упали, что привело к увеличению экспорта.
Фруктов во втором квартале переработали на 10% больше, чем в прошлом году, при этом выход масла существенно выше (18.01% вместо 16.44%).
Выход семян с саженцев низкий, в первую очередь из-за плохих темпов роста самих растений в "яслях", однако ранний и обильный дождливый сезон позволяет надеяться на рост продаж в 3м квартале.
Итого за полугодие компания заработала 1.09 бата на акцию вместо 0.86 в прошлом году (рост больше 26%). Цена на акцию, конечно, сразу отреагировала ростом на 3% (что даже близко не отражает результаты, поэтому я - докупил 👌).
Компания продолжает радовать стабильными результатами, с удовольствием продолжаю оставаться ее акционером как в личном портфеле, так и в управляемых.
#Таиланд #сельхозка

North East Rubber #NER - отчет за #2Q25 и #1H25
Можно отдельно анализировать кварталы, но я, пожалуй, возьму цифры за полугодие из анализа менеджмента.
🔸 объем продаж +16.5% г/г;
🔸 выручка: локальная +27%, экспортная +49%, суммарная +32% (локальная чуть меньше 75%, 25% на экспорт);
🔸 прибыль + 24.7% г/г
По графикам - и себестоимость продукции, и цены на готовые товары крайний квартал снижались.
Также надо отметить, что цифры за второй квартал по основной деятельности +- бьются с соответствующим кварталом 2024го года, и только прибыль от курсовых разниц и от деривативов дала итоговые +15.7% прибыли г/г за второй квартал.
Итого - второй квартал чуть похуже рост по сравнению с первым, но рост все равно есть. Также, напомню, компания планирует расширить площади под производство в течение ближайших 3 кварталов - это также через год уже даст буст объемам производимой продукции.
Учитывая, что я докупал компанию во время ее падения во втором квартале 2025го года - прямо сейчас никаких движений по ней делать не планирую, она остается в портфеле. Если ближе к концу года котировки сходят к отметке 4.30 бат за акцию - возможно, буду добирать.
Компания объявила дивиденд 0.05 бата (стандартная сумма для полугодового дивиденда), последняя дата к покупке - 21 августа, выплатят 5го сентября.
По пожару, случившемся на складе в прошлом месяце, никакой информации в отчете не было.
#Таиланд #сельхозка

Don Muang Tollway #DMT #2Q25 #1H25
Достаточно проходной отчет, колебания выручки и прибыли в пределах 3-5%, кол-во машин, проезжающих в день, упало по отношению к прошлому году, международные рейсы из аэропорта DMG толком не запустились, декабрьское повышение цен +- компенсировала спад в количестве машин. По проекту платной дороги Project M85 пока никаких изменений, компания все еще готовится принять в нем участие.
Объявлены дивиденды за второй квартал в размере стандартных 0.22 бата за акцию, экс-дивидендная дата 21 августа, выплата 8 сентября.
#Таиланд #инфраструктура

ALLY REIT #ALLY #2Q25 #1H25
Квартальный анализ от менеджмента, планы по расширению.
Вроде бы и показатели стабильны, и можно понадеяться на рост популярности торговых центров при выходе экономики из депрессии - но все же есть в тайских REIT-ах (не во всех, но очень многих) одна штука, которая лично мне не дает в них инвестировать - они практически никогда не владеют тем, что сдают в аренду. Практически вся недвижимость у них находится в лизхолде - т.е. по факту они берут в аренду все здание и сдают его по частям. Из-за этого и ежегодное "несхождение" прибылей и выплаченных дивидендов (в 2024: чистая прибыль 0.42 бата на май, выплачено 0.525 бата на пай) - в учете присутствуют "бумажные" убытки в виде уменьшения срока оплаченной аренды, которые не влияют на денежный поток, но создают постоянное уменьшение дохода "по учету".
Плюс-минус стандартный квартал, если судить по выручке/расходам. Единственное, что можно отметить по текущему полугодию - это существенное улучшение результатов к прошлому году, за 2 квартала заработано 0.4 бата на пай (против 0.42 за весь прошлый год). Вроде бы это должно напрямую отразиться в выплатах - но нет, в прошлом году платили 0.13х бата в квартал, а в этом - 0.11х бата, т.е. улучшение результатов не приводит к улучшению выплат. При этом выплаты год-к-году снижаются уже не первый год, цена пая - тоже, и где будет дно (и будет ли) - пока совсем непонятно. Теханализ тут тоже не особо работает, и единственное, что радует - это див. доходность (чуть выше 10%), но компенсирует ли это все вышеперечисленное - большой-большой вопрос. Лично я стою в сторонке и предпочитаю фонды Парус в РФ и Hang Lung / Kerry Properties в Гонконге.
#Таиланд #недвижимость

Digital Infrastructure Fund #DIF
Если честно, пропустил оповещение фонда от 4 августа, где он (в лице УК) сообщает о том, что исполнились два опциона от 2013го года, и в пользу фонда перешло право владения 1.435 телекоммуникационных вышек и 47.250км оптики по одному и 4.455 телекоммуникационных вышек по другому. До кучи там еще и доп. оборудование для обслуживания всего этого добра.
Этого же 4 августа фонд заключил договор аренды всего этого оборудования с True Move H до сентября 2033 года.
В результате фонд вырос за неделю приблизительно на 6%, плюс у него в пятницу экс-дивидендная дата. Что-то мне подсказывает, что див. гэп в этот раз будет закрыт весьма быстро.
В управляемом портфеле фондом владею и, если получится, в среду попробую долю увеличить - но тут есть ограничение, что нужно будет успеть сконвертировать акции из обычных в F-тип, т.к. NVDR-расписок на инфраструктурные фонды не существует.
#Таиланд #инфраструктура

Поделюсь мыслью, которая может зайти папам-айтишникам и юным программистам, которые ещё только задумываются о продолжении рода.

Мы, технари, очень ценим информацию. У любого айтишника есть исходники всех его проектов, все фоточки, начиная с первых мыльниц и мобилок, и всё это с резервными копиями на внешних дисках и в облаке. Если так подумать, самая главная наша ценность, наш актив — это наши нейросвязи. Весь наш опыт, все наши знания, все наши прокаченные скиллы — это всё информация.

Огромной популярностью среди стартаперов-миллиардеров пользуются идеи Курцвейла о том, что вот-вот случится технологическая сингулярность и человек сольётся с машиной, выгрузив себя в облако. Главное, дожить до этого момента, поэтому биохакинг — наше всё. Что интересно, это прямо common case у айтишников: сразу после первого большого обкэша, который обычно случается в районе 30-40 лет у них внезапно активируется тяга к вечной жизни (как раз хардвар начинает сбоить), космической экспансии и прочим мега-проектам, которые можно наблюдать у Илона Маска. Существует даже целая индустрия обезжиривателей, которые разводят наивных техногиков на десятки миллионов баксов ради очередного лекарства от рака и вечной молодости (из ярких примеров — Theranos).

Деньги для них не имеют такого значения, как раньше. Они нужны лишь как средство дожить до облачного бессмертия в качестве придатка к ИИ. Передавать накопленное детям, впрочем, как и делать самих детей, они не видят особого смысла, ибо в постчеловечестве деньги не роляют, ну разве что крипта. Да и по статистике большинство наследников просаживают состояние за одно-два поколения, поэтому многие богачи решают его вообще не передавать.

Опытные админы знают — старое проверенное ПО всегда лучше нового- модного. Бездумно накатывать свежие апдейты на сервера — крайне плохая идея. Эксплоиты есть всегда, и лучше иметь дело с известными, чем с новыми неожиданностями. Так же и с хайпами — они приходят, сдуваются и уходят, сменяя друг друга, поэтому всегда лучше делать ставку на консервативно-проверенное, чем на очередную темку-геймченджер.

ИИ может оказаться не таким уж и интеллектом, нейроинтерфейсы так и останутся единичными аттракционами, а выгрузка в облако будет всего-лишь плацебо для умирающих. Делать олл-ин на такой венчур я бы точно не стал. И не очень-то привлекает перспектива лежать на каком-то серваке в виде байтов (да и кому я там нахрен нужен?). А можно ведь и тупо не дожить.

Консервативный же подход к личному бессмертию известен — это воспитание детей по своему образу и подобию. Да, это очень трудо- и времязатратный способ, но зато проверен тысячами лет истории.

Каждая минута, проведённая со своими детьми — это резервное копирование себя в потомков. Той самой ценной информации, на накопление которой мы потратили всю свою жизнь. Разумеется, это не идентичная копия и наш опыт пройдёт проверку жизнью наших детей, но если он действительно ценен, он имеет все шансы быть перенесённым и в наших внуков, и в правнуков.

Что интересно, если заниматься не тупым био-размножением, а загружать в детей свои ценности, знания и умения, то вопрос качественного сохранения и преумножения материальных активов семьи тоже решается сам собой.

А если ещё и воспитывать нескольких детей, то это просто офигенная диверсификация себя. Классика информационной безопасности гласит, что бэкап следует делать минимум в трёх копиях.

Khonbury Sugar #KBS #2Q25 #1H25
Выручка, затраты и прибыль упали по сравнению с прошлым годом, но если в первом квартале было -33% г/г, то второй квартал показал всего -7.4% г/г - сказалось падение закупочных цен на сахар. Однако во фьючерсах на сахар - бэквордация 2026 на 2027, зачастую это хороший знак - можно ожидать рост цен в следующем году. Порадовало увеличение объема переработки на 15% - при восстановлении цен это также может дать дополнительный эффект.
По фин. показателям - сильно нарастили краткосрочный долг +1.8 млрд, чуть сократили долгосрочный (-0.16 млрд), за счет этих денег сильно (почти в два раза, с 2.1 млрд до 4.05 млрд) нарастили Inventories, думаю, это и послужило катализаторов увеличения производительности и объема переработки. Итого shareholders' equity +10% за полгода - результат вполне достойный.

Если сегодня вдруг будет падение ниже 5.45 - скорее всего, буду добирать. Ну а если на 5.15 свозят - то и подавно. Если предположить, что сохранится payout ratio и за 2025 выплатят такой же процент, то дивиденд за год может составить 0.525 бата на акцию - т.е. для средней около 5.2-5.3 это будет 10% дивидендная доходность. Если добавить к этому опцион на рост сахара - то, как по мне, хорошая сделка, надо брать.
#Таиланд #сельхозка

Я не раз в канале упоминал об одном из фондов УК Парус - Парус-Лог, более того, не раз показывал "свою шкуру на кону" в этих бумагах. Незадолго до снижения ставки ЦБ в цене паев фонда наметилось изменение - цена с отметки 1120р за пай ушла уже к 1186, снизив текущую доходность с 14.40% до 13.55%. Т.е. в текущий момент доходность этих паев чуть-чуть ниже доходности длинных ОФЗ:

По данным Банка России на 12 августа 2025 года, безкупонная доходность по облигациям федерального займа с разными сроками погашения составила:
10 лет — 13.78 %,
15 лет — 13.82 %,
20 лет — 13.82 %,
30 лет — 13.85 %

При этом преимущество паев перед ОФЗ все еще никуда не делись: ежегодная индексация доходности, обеспеченность "тела инвестиции" недвижимостью, а не девальвируемыми рублями. При росте инфляции (а это, боюсь, все же наиболее вероятный исход в ближайшие пару-тройку лет) у ОФЗ будет "гореть" покупательская способность тела, а у паев недвижимости - более быстро индексироваться арендная ставка + цена самих паев также будет расти, как минимум отыгрывая эффект повышения выплат.
В моем портфеле Парус-Лог занимает уверенное первое место по аллокации со средней 1136. Надо ли оно вам - я не знаю, но подумать об этом вам, как минимум, советую.
#Россия #недвижимость

Sansiri #SIRI #2Q25 #1H25
Отчет Sansiri особо ничем не выделяется: прибыль на акцию 0.065 бата, приблизительно в ожиданиях рынка (собственно, на открытии торгов она никуда и не двинулась особо от вчерашнего закрытия), провальный первый квартал несколько исправляется (в втором выручка ниже на 10% г/г, а за полгода - на 24%). Немного перетасовали долг, немного нарастили Equity. По категориям продаж сильнее всего просели дома, кондо продаются +- стабильно.
Никаких упоминаний о последствиях землетрясения в марте в отчете нет.
Надеюсь, хотя бы 0.05 thb на акцию промежуточного дивиденда объявят (пока информации об этом нет).
#Таиланд #недвижимость

#SIRI объявили дивиденды, как я и надеялся - 0.05 бата на акцию.

#LANNA Rescources объявила #дивиденды за первое полугодие в размере 0.5 бата на акцию, что дает где-то 6% годовой доходности. Как и предполагалось - совсем негусто.
#Таиланд #уголь

Shina Shenhua в пятницу выпустила пару документов, из-за которых торги открылись гэпом вверх, а потом благополучно были слиты на объеме ниже закрытия пятницы. Первый документ, порадовавший инвесторов, сообщил о том, что в 2025-2027м годах компания будет платить не менее 65% своей прибыли в качестве дивидендов, а также, что даже важнее - что компания планирует выплатить промежуточный дивиденд в 2025м году (если я не ошибаюсь - это первая промежуточная выплата, до этого они платили строго раз в год) в размере не менее 75% от прибыли за первое полугодие.
А вот второй документ, похоже, отправил акции в свободное падение: он дал расшифровку по планируемому поглощению нескольких компаний в угольной отрасли. И вроде бы все хорошо, укрупнение и увеличение размера - это хорошо, но есть несколько моментов, которые не очень понравились акционерам. Первое - компания еще не представляет, СКОЛЬКО ей придется заплатить за поглощение. Они ждут оценку от независимых оценщиков, по результатам которых и будет рассчитана сумма сделки. Второе - компания планирует размыть долю текущих акционеров, выпустив дополнительные акции в размере до 30% от текущего количества, причем цена продажи новых акций будет установлена не ниже 80% от средней цены акций за последние 20, 60 и 120 дней торгов, т.е. 30.38 RMB за акцию (напомню, что тут идет речь про A-shares, которые торгуются на SSE). Да, там сложная формула, и могут быть наценки, но цель +- понятна и, боюсь, ближайшие дни цена акций попробует двинуться еще пониже.
В управляемом портфеле я закрыл позицию по компании несколько дней назад с целью перезайти ниже, и, надеюсь, распродажа предоставит мне такую возможность. Да, перед решением о повторном приобретении позиции я еще раз посчитаю, как сильно могут вырасти показатели компании от приобретений (в документе есть краткая сводка по выручке и прибыли приобретаемых компаний) и насколько это будет выгодно - вполне допускаю, что по итогу от повторного входа откажусь.
#Гонконг #уголь

Сегодня после окончания рабочего дня отчиталась Kinetic Dev Group (1277 @ HKEx) за #1H25
Выручка практически на уровне прошлого года (выручка не-угольных сегментов - 7% от общей), но произошел сильный рост себестоимости (+36%), а также сильно (+61%) выросли административные затраты. Эти, а также пара небольших (по размеру) пунктов привели к тому, что прибыль от операционной деятельности упала на 41%, что и дало падение чистой прибыли на 48.6%. Итоговая маржинальность по прибыли 22%.
Почему сильный рост себестоимости - вообще не новость? Все просто: в ноябре 2024го компания запустила новый угольный разрез в Ningxia, первые полгода (а скорее даже год) новый разрез - это большие расходы на вскрышные работы, но при этом выхлоп в виде угля - ничтожно мал по сравнению с затраченными финансами на работы. Само собой, все это "легло" в себестоимость, но по факту не сильно повлияло на объемы продаж (хотя еще почитаю, конечно, в отчете 51 страница все же - мгновенно такие объемы не осваиваются).
При этом компания меня откровенно удивила - они УВЕЛИЧИЛИ дивиденды при том, что у них упал доход. Если в прошлом году были полугодовые дивиденды в размере 0.04 HKD на акцию, то в этом - 0.05 HKD. Да, конечно, в прошлом году в каждом из полугодий компания еще выплачивала специальный дивиденд также в размере 0.04 HKD, а в этом его, скорее всего, не будет - но я, если честно, вообще ожидал уменьшения стандартного дивиденда. А что касается специального - менеджмент порой устраивает приятные сюрпризы (как в декабре 2023го, когда они решили поддержать "таких классных и отличных акционеров, которые очень верят в компанию и остаются с ней в тяжелое время" и выплатила спец. дивиденд через 4 дня после его объявления). Если к концу года финансовая ситуация улучшится - они опять могут сделать что-то подобное.
Опять же, не стоит забывать, что весь этот год компания регулярно перечисляет деньги в ЮАР, где она постепенно приобретает долю в местном угольном добытчике с хорошими резервами и планами, при этом доля превысит 50% только в феврале следующего года.
Экс-дивидендная дата - 2 сентября (т.е. купить надо ДО этой даты), платежи будут проведены 4 траншами: 10 ноября - 0.015 HKD, 19 декабря - 0.015 HKD, 30 января 2026 - 0.01 HKD, 27 февраля 2026 - 0.01 HKD.
#Гонконг #уголь

Собственно, пояснение про повышенную себестоимость работ:

The increase in the Group’s cost of sales was mainly attributable to higher operating costs at the Yong’an coal mine in Ningxia Hui Autonomous Region arising from joint trial operations.

А также про административные расходы:

The increase in the Group’s administrative expenses was mainly attributable to higher staff costs arising from the newly developed segments, namely real estate development, property management services during the reporting period

Вчера отчиталась PetroChina. #1H25
Выручка и прибыль -5% (я ожидал худшего), объявлен дивиденд в том же размере (в HKD), что и в прошлом году (т.е. процент выплат немного повысили, похоже, либо курс помог - позднее проверю).
Также объявлено вчера о начале сделки по покупке трёх компаний по хранению нефтегаза, точная сумма сделки пока неизвестна - ждут оценку.
#Гонконг #нефтянка

Отчет CNOOC #1H25
Добыча нефти и газа +6%
Выручка -7%
Прибыль -13%
Дивиденд 0.73HKD, экс-дивидендная дата 11.09.2025, дата платежа 17.10.2025.
Весь отчет менеджмента еще не прочел, конечно. Результаты +- ожидаемые в цифрах, увеличение добычи откровенно радует. Сохранение размера дивиденда - тоже.
#Гонконг #нефтянка

В банке #TTB продолжает продажа ТОПами своих пакетов. Еще одно подтверждение, что перспектив роста там не сильно просматривается...
#Таиланд #банки #инсайдерская_сделка

Paul Renaud, автор сайта Thaistocks.com , разослал сегодня всем пользователям письмо следующего содержания:

The yield-gap global stars.

I've been analyzing Thai stocks, full time on location, for well over 3 decades...here we have the highest so called "yield gap" anywhere. Meaning, overall inflation is 0% (the world's lowest), while Thai banks pay 0.3-0.5% interest on savings accounts. Yet, if you get beyond institutional obsession with liquidity, one can find -even growth- Thai listed quality companies which yield 6-8% in annual dividends. Often paid out quarterly.

But you would never know about this reading conventional biz news. All along, the Thai Baht currency is among the world's strongest -on par with the ultra-strong Swiss Frank over the past fiscal year. If you are interested in this drop me a mail at paularen@gmail.com with a short intro. along considering an annual membership here to find-out my present highest yield and quality pruned present picks, with my long professional experience. I believe they are "bargains which go begging".

Я связался с ним на предмет того, что именно он предлагает. А предлагает он подписку на закрытую часть его сайта, цена подписки - 20.000 THB на год. Что именно в закрытой части - вопрос открытый, на который он никак не ответил.
В общем, если кому-то нужно что-то подобное - пишите ему, e-mail указан. Я же, думаю, постою в сторонке 😃

Upd: насчет того, что "тайский рынок сейчас - большая возможность", я как раз согласен. Не так чтобы сильно лучше, чем РФ и/или Гонконг, но свои плюсы однозначно есть.

#Таиланд

Хотите небольшую загадку? С разгадками и идеями прошу в комментарии.

Есть три портфеля - текущая доходность с начала года (YTD, Year-To-Date) по ним 11.31%, 16.27% и 9.18%. Внимание, вопрос - если их сложить вместе, как может получиться доходность в 0.17%? 😳

Upd: в комментариях разгадали уже, поэтому, если хотите подумать сами - не заходите туда )

О финансовой независимости и важности "денег, которые не потратили"

Как отмечалось в одной весьма интересной книге, "богатство - это деньги, которые мы не потратили" (могу ошибаться, это могло быть в "Мой сосед - миллионер"). В общении со знакомым недавно затронули эту тему финансовой безопасности и того, как быстро ее можно достичь (финансовая безопасность - состояние, когда текущие расходы на жизнь полностью покрываются пассивными доходами, формулировка моя - у разных авторов это все называется по-разному).
Ключевыми параметрами расчета "срока выхода на финансовую безопасность" у нас, по сути, будут только % от дохода, откладываемый ежемесячно, и доходность инвестиций. А если принять, что средняя доходность относительно пассивного инвестора (купил и держи) считается равной ориентировочно 8% сверх инфляции, то нам остается только один доступный параметр - сколько мы откладываем денег ежемесячно в процентах от нашего дохода.
В разных книгах и статьях, которыми полнится интернет и полки книжных магазинов, можно найти рекомендацию "откладывайте 10% ваших доходов, и все будет ок". Я проверил - выход на пассивный доход, равный 90% от вашего текущего дохода (10% же мы откладываем, так?), произойдет через ... 28 лет и 11 месяцев. Т.е. если кто-то начнет откладывать в 25 лет (первые годы жизни - упор в работу и увеличение текущего дохода, туда идут все небольшие зарабатываемые деньги), и в 54 цель достигнута - начали получать столько, сколько зарабатывали в 25 🙈
Само собой, ни одного адекватного человека, к.м.к., такой срок удовлетворить не может. Пробуем увеличить процент сбережения?

20% - 20.2 года
30% - 15.1 года
40% - 11.5 лет
50% - 8.7 года

Последний вариант звучит уже неплохо (та самая "пенсия в 35", которой многим уже все уши прожужжали сторонники FIRE). П можно ли лучше? Можно. Если немного заморочиться (= потратить дополнительно свободное время), чтобы разобраться с фондовом рынке, куда стоит, куда не очень стоит инвестировать, то сроки можно улучшить весьма существенно. Допустим, инвестор смог получать всего на 2% выше среднего, 10% годовой доходности. Тогда таблица будет выглядеть так:

10% - 23.1 года (экономия - почти 6 лет ⚠️)
20% - 16.2 года (минус 4 года)
30% - 12.1 года (минус 4 года)
40% - 9,2 (минус чуть больше 2 лет)
50% - 7 лет (минус почти 2 года)

Ну, всегда есть еще вариант - усиленно молиться, чтобы государство не отменило пенсию по старости и ничего не откладывать. Проблема, правда, в обоих частях алгоритма - у нас практически все неверующие, а государство пенсию обязательно урежет донельзя, иначе просто оно обанкротится.
Excel-табличка для самостоятельной игры будет в комментариях.
#ФиолософияДенег