📮[메리츠증권 음식료/유통 김정욱]
TMAP 기준(일요일 오후 3~4시) 주요 백화점 점포별 이동 차량 트래픽 추이
2024.2.13(화)
보고서링크: https://han.gl/BWJ7G
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
TMAP 기준(일요일 오후 3~4시) 주요 백화점 점포별 이동 차량 트래픽 추이
2024.2.13(화)
보고서링크: https://han.gl/BWJ7G
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
📮[메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우]
▶ 2024년 2월 1~10일 반도체 수출입통계 잠정치 발표
(YoY 증감률은 1개월 환산 기준)
1) 메모리
- 수출 금액: 14억 7,727만달러
(+64.1% YoY, +40.7% MoM)
- 수출 단가: 20,019달러/kg
(+85.8% YoY, +25.3% MoM)
2) DRAM
- 수출 금액: 4억 9,234만달러
(+50.7% YoY, +15.4% MoM)
- 수출 단가: 15,061달러/kg
(+80.4% YoY, +31.0% MoM)
3) Flash 메모리
- 수출 금액: 3억 1,876만달러
(+87.9% YoY, +41.3% MoM)
- 수출 단가: 16,886달러/kg
(+66.4% YoY, -8.9% MoM)
4) MCP
- 수출 금액: 6억 33만달러
(+63.7% YoY, +76.2% MoM)
- 수출 단가: 31,931달러/kg
(+110.4% YoY, +19.8% MoM)
5) DRAM 모듈
- 수출 금액: 1억 3,595만달러
(+27.1% YoY, +35.0% MoM)
- 수출 단가: 4,757달러/kg
(+69.9% YoY, +31.5% MoM)
(자료: TRASS)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
▶ 2024년 2월 1~10일 반도체 수출입통계 잠정치 발표
(YoY 증감률은 1개월 환산 기준)
1) 메모리
- 수출 금액: 14억 7,727만달러
(+64.1% YoY, +40.7% MoM)
- 수출 단가: 20,019달러/kg
(+85.8% YoY, +25.3% MoM)
2) DRAM
- 수출 금액: 4억 9,234만달러
(+50.7% YoY, +15.4% MoM)
- 수출 단가: 15,061달러/kg
(+80.4% YoY, +31.0% MoM)
3) Flash 메모리
- 수출 금액: 3억 1,876만달러
(+87.9% YoY, +41.3% MoM)
- 수출 단가: 16,886달러/kg
(+66.4% YoY, -8.9% MoM)
4) MCP
- 수출 금액: 6억 33만달러
(+63.7% YoY, +76.2% MoM)
- 수출 단가: 31,931달러/kg
(+110.4% YoY, +19.8% MoM)
5) DRAM 모듈
- 수출 금액: 1억 3,595만달러
(+27.1% YoY, +35.0% MoM)
- 수출 단가: 4,757달러/kg
(+69.9% YoY, +31.5% MoM)
(자료: TRASS)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
📮 [메리츠증권 음식료/유통 김정욱]
롯데쇼핑(023530) 4Q23 Review
보고서링크: https://han.gl/BG52u
요약: 4Q23 실적은 매출액 3조6,329억원으로 전년비 4.1% 감소. 영업이익은 2,024억원으로 전년비 117.5% 증가. 영업이익 기준 컨센서스 1,440억원대비 소폭 하회. 주요 사업부의 기존점 매출 성장에도 불구, 하이마트 매출 감소 및 할인점/슈퍼 구조 변경 영향으로 매출 감소. 백화점 부문 명품, 남성/스포츠, 식품 중심 매출 증가. 이커머스 롯데on 호조로 매출 증가. 엔데믹 이후 홈쇼핑 매출 감소
수익성은 백화점 고정비 증가에도 할인점 및 슈퍼의 GP 마진 개선과 영업이익 증가, e커머스/하이마트 판관비 절감 등 별도 사업부 중심 영업이익 개선. 손상 차손 전년 대비 3,970억원 감소, 영업외손익 대폭 개선. 23년 주당 배당금은 3,800원으로 코로나 이전 19년과 동일 수준. 24년 그로서리, 해외사업 및 자회사 수익성 개선 작업 집중, 매출액 14.8조원, 영업이익 5,700억원 목표
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
롯데쇼핑(023530) 4Q23 Review
보고서링크: https://han.gl/BG52u
요약: 4Q23 실적은 매출액 3조6,329억원으로 전년비 4.1% 감소. 영업이익은 2,024억원으로 전년비 117.5% 증가. 영업이익 기준 컨센서스 1,440억원대비 소폭 하회. 주요 사업부의 기존점 매출 성장에도 불구, 하이마트 매출 감소 및 할인점/슈퍼 구조 변경 영향으로 매출 감소. 백화점 부문 명품, 남성/스포츠, 식품 중심 매출 증가. 이커머스 롯데on 호조로 매출 증가. 엔데믹 이후 홈쇼핑 매출 감소
수익성은 백화점 고정비 증가에도 할인점 및 슈퍼의 GP 마진 개선과 영업이익 증가, e커머스/하이마트 판관비 절감 등 별도 사업부 중심 영업이익 개선. 손상 차손 전년 대비 3,970억원 감소, 영업외손익 대폭 개선. 23년 주당 배당금은 3,800원으로 코로나 이전 19년과 동일 수준. 24년 그로서리, 해외사업 및 자회사 수익성 개선 작업 집중, 매출액 14.8조원, 영업이익 5,700억원 목표
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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.2.13(화)
[FX/원자재 박수연] Strategy Idea: 외환시장 선진화 방안 정리
- 2024년 7월부터 역내 원화시장 대외 개방. 상반기인 현재 시범운영 진행 중
- 외환시장 선진화 방안은 이른 시일 내 MSCI DM, WGBI 편입되기 위함
- 원화에의 직접적인 영향은 제한적. 지수 편입에 따른 수급 유입 기대
https://bit.ly/3SEo381
[채권전략 윤여삼] 오늘의 차트: 독일 은행들의 미국 CRE 관련 리스크 부각
[인터넷/게임 RA 강하라] 칼럼의 재해석: 중국 이커머스 업체가 메타 광고 실적에 미치는 영향
https://bit.ly/3SGeKnU
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
[FX/원자재 박수연] Strategy Idea: 외환시장 선진화 방안 정리
- 2024년 7월부터 역내 원화시장 대외 개방. 상반기인 현재 시범운영 진행 중
- 외환시장 선진화 방안은 이른 시일 내 MSCI DM, WGBI 편입되기 위함
- 원화에의 직접적인 영향은 제한적. 지수 편입에 따른 수급 유입 기대
https://bit.ly/3SEo381
[채권전략 윤여삼] 오늘의 차트: 독일 은행들의 미국 CRE 관련 리스크 부각
[인터넷/게임 RA 강하라] 칼럼의 재해석: 중국 이커머스 업체가 메타 광고 실적에 미치는 영향
https://bit.ly/3SGeKnU
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
📮 [메리츠증권 음식료/유통 김정욱]
CJ프레시웨이(051500) 4Q23 Review
보고서링크: https://han.gl/9eiBR
요약: 4Q23 실적은 매출액 7,882억원으로 전년비 10.9% 성장, 영업이익은 243억원으로 전년비 39.8% 성장. 영업이익은 컨센서스 244억원에 부합. 부진한 외식 업황 속에서도 수주 성과 및 기존 고객 이탈 방지하며 외식식자재 유통 외형 성장세 지속
급식 식자재 유통 및 푸드 서비스는 런치플레이션 환경에서 업황 호조 이어지며 24년에도 단체 급식은 역대 최대 신규 수주 예상. 제조 부문은 점진적인 개선 전망. 물류 인프라 관련 비용 부담 완화되고 일회성 비용 부재로 4Q23 실적은 컨센서스 부합. 세부 내용은 2/14일 실적 발표 통해 파악 예정
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CJ프레시웨이(051500) 4Q23 Review
보고서링크: https://han.gl/9eiBR
요약: 4Q23 실적은 매출액 7,882억원으로 전년비 10.9% 성장, 영업이익은 243억원으로 전년비 39.8% 성장. 영업이익은 컨센서스 244억원에 부합. 부진한 외식 업황 속에서도 수주 성과 및 기존 고객 이탈 방지하며 외식식자재 유통 외형 성장세 지속
급식 식자재 유통 및 푸드 서비스는 런치플레이션 환경에서 업황 호조 이어지며 24년에도 단체 급식은 역대 최대 신규 수주 예상. 제조 부문은 점진적인 개선 전망. 물류 인프라 관련 비용 부담 완화되고 일회성 비용 부재로 4Q23 실적은 컨센서스 부합. 세부 내용은 2/14일 실적 발표 통해 파악 예정
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📮[메리츠증권 인터넷/게임 이효진]
▶️ 인터넷/게임 Weekly: 2024.2.13 (화)
자료: http://tinyurl.com/2na4xmy4
- 9개월 새 계열사 10개 정리한 카카오…2년 전 수준 감소(헤럴드경제)
http://tinyurl.com/37yjr7p6
- 카카오톡 선물하기, 디어유 버블 구독권 입점…"SM 협업 지속"(뉴스1)
http://tinyurl.com/ywbwe9n5
- 이세계아이돌, 아프리카TV 데뷔…동시 시청 5만명 돌파(글로벌이코노믹)
http://tinyurl.com/33x47d6m
- “올트먼, AI칩 제조에 9000조원 펀딩 추진”(이데일리)
http://tinyurl.com/mvx3zh8p
- 구글, AI 챗봇 '제미나이'로 바꾸고 유료 서비스 출시…AI 유료화 나서는 빅테크(블로터)
http://tinyurl.com/yw6vj8bf
- 美, AI안전연구소 컨소시엄 발족…"안전측정 토대 마련"(연합뉴스)
http://tinyurl.com/53kvtj7z
- 메타·틱톡 "EU 규제비용 부과 불합리"...디지털서비스법 제소(디지털타임스)
http://tinyurl.com/3yej2s4f
업무에 도움되시길 바랍니다.
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▶️ 인터넷/게임 Weekly: 2024.2.13 (화)
자료: http://tinyurl.com/2na4xmy4
- 9개월 새 계열사 10개 정리한 카카오…2년 전 수준 감소(헤럴드경제)
http://tinyurl.com/37yjr7p6
- 카카오톡 선물하기, 디어유 버블 구독권 입점…"SM 협업 지속"(뉴스1)
http://tinyurl.com/ywbwe9n5
- 이세계아이돌, 아프리카TV 데뷔…동시 시청 5만명 돌파(글로벌이코노믹)
http://tinyurl.com/33x47d6m
- “올트먼, AI칩 제조에 9000조원 펀딩 추진”(이데일리)
http://tinyurl.com/mvx3zh8p
- 구글, AI 챗봇 '제미나이'로 바꾸고 유료 서비스 출시…AI 유료화 나서는 빅테크(블로터)
http://tinyurl.com/yw6vj8bf
- 美, AI안전연구소 컨소시엄 발족…"안전측정 토대 마련"(연합뉴스)
http://tinyurl.com/53kvtj7z
- 메타·틱톡 "EU 규제비용 부과 불합리"...디지털서비스법 제소(디지털타임스)
http://tinyurl.com/3yej2s4f
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📮[메리츠증권 인터넷/게임 이효진]
▶️ 크래프톤(259960): 보여준 것. 보여줄 것
- PC와 모바일 고른 호조가 4분기 서프라이즈 이끌어
- 1Q23 대비 스팀 동접자 수 1Q24 높은 수준 유지하고 있어 PC 호조 지속 기대
- 펍지 IP 장기화로 안정적 현금 흐름 선보였고 신작 모멘텀도 재개될 시기
- 보유 현금 3조 및 FCF 연간 5천억 넘어 시장 관심인 <기업 밸류 프로그램>에 적합
- 사업 매력 높아진데 더해 추가 주주 환원 정책 발표된다면 주식적 매력 제고될 것
자료: http://tinyurl.com/45pwwj4w
▶️ 엔씨소프트(036570): 배수진을 칠 때
- 4분기 연결 영업이익은 39억원으로 처참한 실적
- <TL>의 재무 성과는 해외 시작 이후. 퍼블리셔 이슈로 적극적 마케팅 기대는 낮춰야
- 현재 엔씨소프트의 현금 및 보유 부동산 등 자산가치는 시가총액에 근접
- M&A보다는 본체 경영 효율화가 필요한 시기. 현금 활용 측면에서 정부의 ‘기업 밸류 프로그램’에 발맞춘 주주 가치 제고에 활용이 더욱 의미 있다고 판단
자료: http://tinyurl.com/2tunprdk
▶️ 카카오게임즈(293490): 2024년 해외 퍼블리싱 성과 필요
- 4분기 연결 영업이익은 모바일 기존 게임 안정화로 시장 기대치 부합
- 보유 법인 지분 손상으로 기타 비용 4천억원 발생하며 큰 폭의 연결 순손실 발생
- 2023년과 같이 탑라인 회복 요원하다면 고정비 감축해야 적자 탈피 가능할 것
- 2024년에도 글로벌 혹은 PC/콘솔 카테고리 속하는 게임이 유의적 성과 기대 가능
- 자회사 개발 게임에 대한 동사의 해외 퍼블리싱 성과가 관심 회복의 열쇠 될 것
자료: http://tinyurl.com/3hc6pbpu
업무에 도움되시길 바랍니다.
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▶️ 크래프톤(259960): 보여준 것. 보여줄 것
- PC와 모바일 고른 호조가 4분기 서프라이즈 이끌어
- 1Q23 대비 스팀 동접자 수 1Q24 높은 수준 유지하고 있어 PC 호조 지속 기대
- 펍지 IP 장기화로 안정적 현금 흐름 선보였고 신작 모멘텀도 재개될 시기
- 보유 현금 3조 및 FCF 연간 5천억 넘어 시장 관심인 <기업 밸류 프로그램>에 적합
- 사업 매력 높아진데 더해 추가 주주 환원 정책 발표된다면 주식적 매력 제고될 것
자료: http://tinyurl.com/45pwwj4w
▶️ 엔씨소프트(036570): 배수진을 칠 때
- 4분기 연결 영업이익은 39억원으로 처참한 실적
- <TL>의 재무 성과는 해외 시작 이후. 퍼블리셔 이슈로 적극적 마케팅 기대는 낮춰야
- 현재 엔씨소프트의 현금 및 보유 부동산 등 자산가치는 시가총액에 근접
- M&A보다는 본체 경영 효율화가 필요한 시기. 현금 활용 측면에서 정부의 ‘기업 밸류 프로그램’에 발맞춘 주주 가치 제고에 활용이 더욱 의미 있다고 판단
자료: http://tinyurl.com/2tunprdk
▶️ 카카오게임즈(293490): 2024년 해외 퍼블리싱 성과 필요
- 4분기 연결 영업이익은 모바일 기존 게임 안정화로 시장 기대치 부합
- 보유 법인 지분 손상으로 기타 비용 4천억원 발생하며 큰 폭의 연결 순손실 발생
- 2023년과 같이 탑라인 회복 요원하다면 고정비 감축해야 적자 탈피 가능할 것
- 2024년에도 글로벌 혹은 PC/콘솔 카테고리 속하는 게임이 유의적 성과 기대 가능
- 자회사 개발 게임에 대한 동사의 해외 퍼블리싱 성과가 관심 회복의 열쇠 될 것
자료: http://tinyurl.com/3hc6pbpu
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📮[메리츠증권 통신/미디어/엔터 정지수]
Meritz 통신서비스 Weekly 2024.2.13(화)
(Report) http://tinyurl.com/2s4xs4n3
▶ 2/8 기준 주가수익률:
SK텔레콤 (+0.0% WoW)
KT (+2.0% WoW)
LG유플러스 (-1.7% WoW)
▶ 금주전망:
- 금주는 특별한 이벤트가 부재
- 스테이지엑스, 2분기 내 법인 설립 후 서비스 구축 시작, 25년 상반기 전국망 통신 서비스 출시
- SKT, LGU+ 3월 3만원대 5G 요금제 출시 준비 중. SKT, 2월 중 과기정통부에 새 요금제 이용약관 신고 계획
- 과기정통부, 5일 차세대통신·오픈랜 세부과제·수행기관 공모절차 시작. 인재 양성에 6년간 600억 투입
▶ 주요뉴스:
- '제4이통 도전' 스테이지엑스, 내년 전국망 서비스…'비용절감' 총력(파이낸셜뉴스)
- 통신 3사, 정부 압박에 갤럭시 S24 지원금 일제히 인상.. 최대 50만원(파이낸셜뉴스)
- 5G 추가할당, 올 상반기 어렵나…할당폭 두고 막판 고심(디지털데일리)
- 과기정통부, 차세대통신·오픈랜 세부과제·수행기관 공모절차 시작(전자신문)
- "5G 할만큼 했다"…통신업계, 'AI·클라우드' 드라이브(디지털데일리)
- 차이나모바일, 세계 최초 6G 통신 테스트용 위성 발사(아시아경제)
(Report) http://tinyurl.com/2s4xs4n3
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Meritz 통신서비스 Weekly 2024.2.13(화)
(Report) http://tinyurl.com/2s4xs4n3
▶ 2/8 기준 주가수익률:
SK텔레콤 (+0.0% WoW)
KT (+2.0% WoW)
LG유플러스 (-1.7% WoW)
▶ 금주전망:
- 금주는 특별한 이벤트가 부재
- 스테이지엑스, 2분기 내 법인 설립 후 서비스 구축 시작, 25년 상반기 전국망 통신 서비스 출시
- SKT, LGU+ 3월 3만원대 5G 요금제 출시 준비 중. SKT, 2월 중 과기정통부에 새 요금제 이용약관 신고 계획
- 과기정통부, 5일 차세대통신·오픈랜 세부과제·수행기관 공모절차 시작. 인재 양성에 6년간 600억 투입
▶ 주요뉴스:
- '제4이통 도전' 스테이지엑스, 내년 전국망 서비스…'비용절감' 총력(파이낸셜뉴스)
- 통신 3사, 정부 압박에 갤럭시 S24 지원금 일제히 인상.. 최대 50만원(파이낸셜뉴스)
- 5G 추가할당, 올 상반기 어렵나…할당폭 두고 막판 고심(디지털데일리)
- 과기정통부, 차세대통신·오픈랜 세부과제·수행기관 공모절차 시작(전자신문)
- "5G 할만큼 했다"…통신업계, 'AI·클라우드' 드라이브(디지털데일리)
- 차이나모바일, 세계 최초 6G 통신 테스트용 위성 발사(아시아경제)
(Report) http://tinyurl.com/2s4xs4n3
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📮[메리츠증권 방위산업 이지호]
2024.2.13 (화)
▶ 한국항공우주(047810):
수주 중심의 성장이 기대되는 한 해
URL) http://tinyurl.com/ycxtn9zn
[Summary]
- 4Q23P 매출액 1.51조원(QoQ +49.9%, YoY +73.8%), 컨센서스 8.2% 상회
- 4Q23P 영업이익 1,543억원(QoQ +136.1%, YoY +311.7%), 컨센서스 26.6% 상회
- 2024년 국내 주요사업 종료 및 완제기 수출 공백기로 인해 연간 성장률 제한적이나 기체부품 시장의 회복 및 다수의 추가 수출국 확보 수출 품목의 확대를 기대
- 투자의견 Buy, 적정주가 65,000원 유지
[본문]
4Q23 Review: 일회성 효과를 제외해도 호실적
당분기 영업이익에 반영된 일회성 환입효과 211억원을 제외해도 매출액과 영업이익 모두 컨센서스를 약 10% 가량 상회한 호실적을 기록했다. TA-50 Block2 2대의 조기 납품 및 전분기에서 이월된 기체부품 사업의 효과가 반영되었으며, 이익 부분에서는 전분기 대비 높아진 폴란드향 FA-50GF의 수익성이 기여를 한 것으로 파악된다. 2024년에는 수리온 4차 양산 등 주요 사업 종료시점 임박함에 따라 국내사업의 인도량 감소, 폴란드향 FA-50GF 12대 인도 완료에 따른 인도 공백기가 예정, 실적에 대한 우려가 존재한다. 그러나 국내 개발사업 매출액 증가 및 폴란드, 말련향 FA-50의 진행기준 매출액 인식(폴란드: 연간 3~4대/말련: 미정)을 통해 일부 방어가 될 예정이며 기체부품의 견조한 성장세를 예상, 2024년 연간 유사한 수준의 매출액 3.78조원(YoY -1.0%)과 영업이익 2,358억원(YoY -4.7%)을 전망한다.
고무적인 수출국 및 수출품목의 확대
2024년 완제기 수출 수주 가이던스는 총 3조원으로 상반기 중 중동향 수리온과 하반기 중 중앙아시아(우즈벡)향 FA-50이 예상되며, 이르면 연말에는 이집트의 고등훈련기 사업의 우선협상대상자 선정 가능성까지도 열려있어 연중 긍정적인 수주 흐름 및 수출 품목의 확대가 기대된다. 또한 동사는 미 해군의 신규 훈련기 도입계획인 UJTS 사업 수주를 목표로 하고 있으며, 경쟁 모델인 보잉사의 T-7A가 개발 과정에서 다수의 차질을 겪고 있기에 선정 과정에서 우위를 점할 가능성이 높다. 3Q24 중 RFP 일정이 예상되어 하반기 중 사업의 윤곽이 드러날 것으로 보이며 수주 시 미국향 완제기 수출 이력을 바탕으로 글로벌 사업 확대가 기대된다.
투자의견 Buy, 적정주가 65,000원 유지
업무에 참고하시기 바랍니다.
감사합니다.
이지호 드림
2024.2.13 (화)
▶ 한국항공우주(047810):
수주 중심의 성장이 기대되는 한 해
URL) http://tinyurl.com/ycxtn9zn
[Summary]
- 4Q23P 매출액 1.51조원(QoQ +49.9%, YoY +73.8%), 컨센서스 8.2% 상회
- 4Q23P 영업이익 1,543억원(QoQ +136.1%, YoY +311.7%), 컨센서스 26.6% 상회
- 2024년 국내 주요사업 종료 및 완제기 수출 공백기로 인해 연간 성장률 제한적이나 기체부품 시장의 회복 및 다수의 추가 수출국 확보 수출 품목의 확대를 기대
- 투자의견 Buy, 적정주가 65,000원 유지
[본문]
4Q23 Review: 일회성 효과를 제외해도 호실적
당분기 영업이익에 반영된 일회성 환입효과 211억원을 제외해도 매출액과 영업이익 모두 컨센서스를 약 10% 가량 상회한 호실적을 기록했다. TA-50 Block2 2대의 조기 납품 및 전분기에서 이월된 기체부품 사업의 효과가 반영되었으며, 이익 부분에서는 전분기 대비 높아진 폴란드향 FA-50GF의 수익성이 기여를 한 것으로 파악된다. 2024년에는 수리온 4차 양산 등 주요 사업 종료시점 임박함에 따라 국내사업의 인도량 감소, 폴란드향 FA-50GF 12대 인도 완료에 따른 인도 공백기가 예정, 실적에 대한 우려가 존재한다. 그러나 국내 개발사업 매출액 증가 및 폴란드, 말련향 FA-50의 진행기준 매출액 인식(폴란드: 연간 3~4대/말련: 미정)을 통해 일부 방어가 될 예정이며 기체부품의 견조한 성장세를 예상, 2024년 연간 유사한 수준의 매출액 3.78조원(YoY -1.0%)과 영업이익 2,358억원(YoY -4.7%)을 전망한다.
고무적인 수출국 및 수출품목의 확대
2024년 완제기 수출 수주 가이던스는 총 3조원으로 상반기 중 중동향 수리온과 하반기 중 중앙아시아(우즈벡)향 FA-50이 예상되며, 이르면 연말에는 이집트의 고등훈련기 사업의 우선협상대상자 선정 가능성까지도 열려있어 연중 긍정적인 수주 흐름 및 수출 품목의 확대가 기대된다. 또한 동사는 미 해군의 신규 훈련기 도입계획인 UJTS 사업 수주를 목표로 하고 있으며, 경쟁 모델인 보잉사의 T-7A가 개발 과정에서 다수의 차질을 겪고 있기에 선정 과정에서 우위를 점할 가능성이 높다. 3Q24 중 RFP 일정이 예상되어 하반기 중 사업의 윤곽이 드러날 것으로 보이며 수주 시 미국향 완제기 수출 이력을 바탕으로 글로벌 사업 확대가 기대된다.
투자의견 Buy, 적정주가 65,000원 유지
업무에 참고하시기 바랍니다.
감사합니다.
이지호 드림
📮 [메리츠증권 금융/ 조아해]
신한지주 - 4Q23 Review: 명확한 그림
▶ 4Q23 지배주주순이익 5,497억원: 컨센서스 하회
- 4Q 지배주주순이익은 5,497억원 (+68.2% YoY, -53.9% QoQ)으로 컨센서스를 8.7% 하회
- 선제적 충당금 적립 3,506억원, 대체투자자산 평가손실 2,487억원 등에 기인
- 다만 자사주 매입·소각 규모가 전분기대비 확대
- [이자이익] +0.8% YoY(IFRS17 소급적용 기준): 그룹 NIM -2bp QoQ, 대출성장률 +1.4% QoQ
- [비이자이익] 4Q23 4,837억원 vs. 4Q22 526억원: 1) 상생금융 비용 2,939억원, 대체투자자산 평가손실 2,487억원 인식했으나, 2) 금리 하락에 따른 유가증권 손익 개선(4Q23 5,830억원 vs. 4Q22 -5,130억원)
- [대손비용률] 0.68%(+21bp QoQ): 대규모 선제적 대손충당금 적립(3,506원; LGD 조정 1,603억원, 부동산PF 1,673억원, 태영건설 230억원 vs. 3Q23 786억원)
- [일회성 요인] 희망퇴직 비용 809억원(연간 -1.3% YoY), 고객 투자상품 판매 손실 325억원
- [주주환원정책] CET-1비율 13.1%(+20bp QoQ)
- 4Q DPS 525원(분기 균등 배당) 및 1,500억원의 자사주 매입·소각(vs. 3Q23 1,000억원) 결정
- 주주환원성향 36% (+3.4%p YoY)
- 24년 분기 균등 배당 540원 가이던스를 제시
▶ 예측가능성 높은 주주환원정책
- 투자의견 Buy를 유지하고 적정주가를 53,000원(12m Fwd BPS 101,896원에 Target PBR 0.5배 적용)으로 상향
- 분기 균등 배당 및 매 분기 자사주 매입·소각을 진행함에 따라 주주환원정책 가시성이 가장 돋보임
- 물론 전년 전환우선주의 보통주 전환 7,500억원이 이를 상쇄하나, 올해부터는 실질적 주주환원 확대 기대 가능
자료: https://zrr.kr/jaGI
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 금융 개별 채널 링크
https://t.me/meritz_likecho
신한지주 - 4Q23 Review: 명확한 그림
▶ 4Q23 지배주주순이익 5,497억원: 컨센서스 하회
- 4Q 지배주주순이익은 5,497억원 (+68.2% YoY, -53.9% QoQ)으로 컨센서스를 8.7% 하회
- 선제적 충당금 적립 3,506억원, 대체투자자산 평가손실 2,487억원 등에 기인
- 다만 자사주 매입·소각 규모가 전분기대비 확대
- [이자이익] +0.8% YoY(IFRS17 소급적용 기준): 그룹 NIM -2bp QoQ, 대출성장률 +1.4% QoQ
- [비이자이익] 4Q23 4,837억원 vs. 4Q22 526억원: 1) 상생금융 비용 2,939억원, 대체투자자산 평가손실 2,487억원 인식했으나, 2) 금리 하락에 따른 유가증권 손익 개선(4Q23 5,830억원 vs. 4Q22 -5,130억원)
- [대손비용률] 0.68%(+21bp QoQ): 대규모 선제적 대손충당금 적립(3,506원; LGD 조정 1,603억원, 부동산PF 1,673억원, 태영건설 230억원 vs. 3Q23 786억원)
- [일회성 요인] 희망퇴직 비용 809억원(연간 -1.3% YoY), 고객 투자상품 판매 손실 325억원
- [주주환원정책] CET-1비율 13.1%(+20bp QoQ)
- 4Q DPS 525원(분기 균등 배당) 및 1,500억원의 자사주 매입·소각(vs. 3Q23 1,000억원) 결정
- 주주환원성향 36% (+3.4%p YoY)
- 24년 분기 균등 배당 540원 가이던스를 제시
▶ 예측가능성 높은 주주환원정책
- 투자의견 Buy를 유지하고 적정주가를 53,000원(12m Fwd BPS 101,896원에 Target PBR 0.5배 적용)으로 상향
- 분기 균등 배당 및 매 분기 자사주 매입·소각을 진행함에 따라 주주환원정책 가시성이 가장 돋보임
- 물론 전년 전환우선주의 보통주 전환 7,500억원이 이를 상쇄하나, 올해부터는 실질적 주주환원 확대 기대 가능
자료: https://zrr.kr/jaGI
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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📮[메리츠증권 제약/바이오 김준영]
MASH 파이프라인 임상 업데이트:
일라이 릴리와 바이킹이 주는 변동성
- 일라이 릴리 (NASDAQ: LLY)
일라이 릴리는 2월 6일 젭바운드의 MASH 타겟 임상 2상 SYNERGY-NASH의 결과를 발표. MASH 해소 면에서 위약군은 12.6%, 투약군은 5mg 51.8%, 10mg 63.1%, 15mg 73.9%를 보이며 위약군 대비 최대 61.3%의 MASH 해소효과를 보임. 다만 섬유화 개선 효과는 발표하지 않음.
이 결과로 인해 마드리갈(NASDAQ: MDGL), 아케로(NASDAQ: AKRO), 89바이오(NASDAQ: ETNB)의 주가가 각각 11.3%, 12.3%, 17.0% 하락.
- 바이킹 테라퓨틱스 (NASDAQ: VKTX)
바이킹은 MASH 치료제 VK2809뿐만 아니라 GLP-1/GIP 이중효능제
VK2735를 보유하며 일라이 릴리에 의한 변동성 미비, 2월 8일 4Q23 어닝콜통해 24년도 상반기 임상 결과 발표 기대감을 형성하며 주가는 18.0% 상승.
바이킹의 비만 치료제 VK2735 임상 2상 VENTURE 결과와 VK2735의 경구제형 임상 1상 결과 1Q24 발표 예정. 또한 MASH 치료제 VK2809의 임상 2상 VOYAGE 결과 1H24 발표 예정.
- 시사점
일라이 릴리의 Tirzepatide 임상 결과가 긍정적으로 나온 것은 사실이나 이로인한 아케로의 주가 하락은 과도하다 판단.
1) 아케로 Efruxifermin의 임상 2상 중간 결과를 비교하면 위약군 대비
MASH 해소 효과는 최대 61%로 동일한 반면 투약 기간이 24주로 릴리의 52주 결과에 비해 짧은 기간에 동일한 효과를 보임. 24년 3월 아케로의 임상 2상 96주 결과 발표 시 MASH 해소 및 섬유화 개선 효과는 우수할 것으로 예상.
2) Tirzepatide의 섬유화 개선 효과가 공개되지 않은 상태이며 Semaglutide의 임상 결과를 기반으로 유추할 경우 Tirzepatide의 섬유화 개선 효과는 유의미하나 그리 높지 않을 것으로 전망.
마드리갈의 Resmetirom의 임상 3상 MAESTRO-NASH 결과는 2월 8일
NEJM에 등재되었고 큰 이슈가 없는 이상 신약 허가될 것으로 예상. 다만 후발주자들의 임상 결과가 우수하기에 First-in-Class의 가치는 높지만 Best-in-Class의 가치는 낮은 상태.
- GLP-1 효능제 결과는 한미약품, FGF21 효증제 결과는 유한양행에게 호재
노보 노디스크와 일라이 릴리 GLP-1 계열 파이프라인의 가치가 높아짐에 따라 한미약품의 파이프라인(Efinopegdutide, Efocipegtrutide) 가치는 상승하며
아케로와 89바이오의 임상 결과가 긍정적으로 나올 경우 유한양행의 GLP-1/FGF21 효능제(YH25724) 가치 또한 상승 전망.
자료: https://han.gl/0gLhw
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
MASH 파이프라인 임상 업데이트:
일라이 릴리와 바이킹이 주는 변동성
- 일라이 릴리 (NASDAQ: LLY)
일라이 릴리는 2월 6일 젭바운드의 MASH 타겟 임상 2상 SYNERGY-NASH의 결과를 발표. MASH 해소 면에서 위약군은 12.6%, 투약군은 5mg 51.8%, 10mg 63.1%, 15mg 73.9%를 보이며 위약군 대비 최대 61.3%의 MASH 해소효과를 보임. 다만 섬유화 개선 효과는 발표하지 않음.
이 결과로 인해 마드리갈(NASDAQ: MDGL), 아케로(NASDAQ: AKRO), 89바이오(NASDAQ: ETNB)의 주가가 각각 11.3%, 12.3%, 17.0% 하락.
- 바이킹 테라퓨틱스 (NASDAQ: VKTX)
바이킹은 MASH 치료제 VK2809뿐만 아니라 GLP-1/GIP 이중효능제
VK2735를 보유하며 일라이 릴리에 의한 변동성 미비, 2월 8일 4Q23 어닝콜통해 24년도 상반기 임상 결과 발표 기대감을 형성하며 주가는 18.0% 상승.
바이킹의 비만 치료제 VK2735 임상 2상 VENTURE 결과와 VK2735의 경구제형 임상 1상 결과 1Q24 발표 예정. 또한 MASH 치료제 VK2809의 임상 2상 VOYAGE 결과 1H24 발표 예정.
- 시사점
일라이 릴리의 Tirzepatide 임상 결과가 긍정적으로 나온 것은 사실이나 이로인한 아케로의 주가 하락은 과도하다 판단.
1) 아케로 Efruxifermin의 임상 2상 중간 결과를 비교하면 위약군 대비
MASH 해소 효과는 최대 61%로 동일한 반면 투약 기간이 24주로 릴리의 52주 결과에 비해 짧은 기간에 동일한 효과를 보임. 24년 3월 아케로의 임상 2상 96주 결과 발표 시 MASH 해소 및 섬유화 개선 효과는 우수할 것으로 예상.
2) Tirzepatide의 섬유화 개선 효과가 공개되지 않은 상태이며 Semaglutide의 임상 결과를 기반으로 유추할 경우 Tirzepatide의 섬유화 개선 효과는 유의미하나 그리 높지 않을 것으로 전망.
마드리갈의 Resmetirom의 임상 3상 MAESTRO-NASH 결과는 2월 8일
NEJM에 등재되었고 큰 이슈가 없는 이상 신약 허가될 것으로 예상. 다만 후발주자들의 임상 결과가 우수하기에 First-in-Class의 가치는 높지만 Best-in-Class의 가치는 낮은 상태.
- GLP-1 효능제 결과는 한미약품, FGF21 효증제 결과는 유한양행에게 호재
노보 노디스크와 일라이 릴리 GLP-1 계열 파이프라인의 가치가 높아짐에 따라 한미약품의 파이프라인(Efinopegdutide, Efocipegtrutide) 가치는 상승하며
아케로와 89바이오의 임상 결과가 긍정적으로 나올 경우 유한양행의 GLP-1/FGF21 효능제(YH25724) 가치 또한 상승 전망.
자료: https://han.gl/0gLhw
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2024.2.13 (화)
연휴간 트럼프 vs 바이든 격차 심화
(자료) http://tinyurl.com/84w7vhhb
2월 8일 트럼프 연방대법원 심리가 있었는데, 트럼프 대선 후보 박탈 가능성이 희박해졌다는 게 중론입니다. 반대표 가능성이 있었던 중소보수 성향 대법관과 진보 성향 대법관이 모두 자격 박탈 판결에 신중한 입장을 보였기 때문입니다.
여기에 공식 문서에서 바이든 고령화 문제가 부각되면서 대선 판세는 조금 더 트럼프 쪽으로 기울어지는 모습입니다.
* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://t.me/soowook_hwang
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
2024.2.13 (화)
연휴간 트럼프 vs 바이든 격차 심화
(자료) http://tinyurl.com/84w7vhhb
2월 8일 트럼프 연방대법원 심리가 있었는데, 트럼프 대선 후보 박탈 가능성이 희박해졌다는 게 중론입니다. 반대표 가능성이 있었던 중소보수 성향 대법관과 진보 성향 대법관이 모두 자격 박탈 판결에 신중한 입장을 보였기 때문입니다.
여기에 공식 문서에서 바이든 고령화 문제가 부각되면서 대선 판세는 조금 더 트럼프 쪽으로 기울어지는 모습입니다.
* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://t.me/soowook_hwang
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
📮[메리츠증권 전기전자/IT부품장비 양승수]
▶ 2024년 2월 1~10일 전기전자 수출입통계 잠정치 발표
(MoM 증감률은 1~10일 기준, YoY 증감률은 1개월 환산 기준)
1) 스마트폰
- 수출 금액: 8,771.1만 달러
(-57.6% YoY, -15.8% MoM)
- 수출 단가: 1,895.6달러/kg
(-52.0% YoY, -2.7% MoM)
2) 카메라모듈
- 수출 금액: 10,412.7만 달러
(-49.6% YoY, -36.2% MoM)
- 수출 단가: 2,615.5달러/kg
(-33.8% YoY, -19.4% MoM)
3) MLCC
- 수출 금액: 3,188.6만 달러
(-7.8% YoY, -8.0% MoM)
- 수출 단가: 184.9달러/kg
(-26.9% YoY, -30.0% MoM)
4) PI필름
- 수출 금액: 39.2만 달러
(-7.2% YoY, -0.4% MoM)
- 수출 단가: 30.5달러/kg
(-2.5% YoY, +25.4% MoM)
5) 리드프레임
- 수출 금액: 980.5만 달러
(-6.9% YoY, +4.0% MoM)
- 수출 단가: 121.5달러/kg
(+40.6% YoY, +43.1% MoM)
6) PCB
- 수출 금액: 6,197.7만 달러
(-8.1% YoY, -19.7% MoM)
- 수출 단가: 168.9달러/kg
(-10.5% YoY, -23.6% MoM)
7) FPCB
- 수출 금액: 5,170.8만 달러
(+12.9% YoY, -18.6% MoM)
- 수출 단가: 603.4달러/kg
(+13.6% YoY, -2.9% MoM)
(자료: TRASS)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
▶ 2024년 2월 1~10일 전기전자 수출입통계 잠정치 발표
(MoM 증감률은 1~10일 기준, YoY 증감률은 1개월 환산 기준)
1) 스마트폰
- 수출 금액: 8,771.1만 달러
(-57.6% YoY, -15.8% MoM)
- 수출 단가: 1,895.6달러/kg
(-52.0% YoY, -2.7% MoM)
2) 카메라모듈
- 수출 금액: 10,412.7만 달러
(-49.6% YoY, -36.2% MoM)
- 수출 단가: 2,615.5달러/kg
(-33.8% YoY, -19.4% MoM)
3) MLCC
- 수출 금액: 3,188.6만 달러
(-7.8% YoY, -8.0% MoM)
- 수출 단가: 184.9달러/kg
(-26.9% YoY, -30.0% MoM)
4) PI필름
- 수출 금액: 39.2만 달러
(-7.2% YoY, -0.4% MoM)
- 수출 단가: 30.5달러/kg
(-2.5% YoY, +25.4% MoM)
5) 리드프레임
- 수출 금액: 980.5만 달러
(-6.9% YoY, +4.0% MoM)
- 수출 단가: 121.5달러/kg
(+40.6% YoY, +43.1% MoM)
6) PCB
- 수출 금액: 6,197.7만 달러
(-8.1% YoY, -19.7% MoM)
- 수출 단가: 168.9달러/kg
(-10.5% YoY, -23.6% MoM)
7) FPCB
- 수출 금액: 5,170.8만 달러
(+12.9% YoY, -18.6% MoM)
- 수출 단가: 603.4달러/kg
(+13.6% YoY, -2.9% MoM)
(자료: TRASS)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.