오랜만에 서울 월세방을 알아보다가 미묘한 변화를 감지함. 작년에 봤던 매물들의 월세가 대략 10~20% 정도 저렴해진 상황임. 불과 얼마 전까지만 해도 외국계 자본이 대거 유입되어 1인 가구 대상 월세 장사를 시작하면 임대료가 폭등할 거라며 난리였던 것 같은데, 막상 뚜껑을 열어보니 정반대의 흐름이 나오고 있음.

생각해보면 당시 들어왔던 외국인 투자자들은 지금 꽤나 골치 아플 것 같음. 올라버린 환율에 월세 단가 하락까지 겹치면서, 달러 기준으로 환산한 임대 수익률은 처참한 수준일 것이기 때문임. 외국 자본이 국내 부동산을 쓸어 담는 게 한국인 입장에서 좋게 보일 리 없는데, 과연 이들의 투자가 앞으로도 지속 가능할지 의문이 듦.

반면 역발상으로 우리나라 기관이나 기금들의 포지션을 보면 흥미로운 포인트가 있음. 미국 부동산에 투자했던 국내 자금들은 자산 자체의 부침을 떠나, 최근 환율 상승에 따른 환차익만으로도 꽤 짭짤한 방어를 했거나 수익을 챙겼을 확률이 높음. 부동산 투자 역시 결국 거대한 매크로와 환율의 영향권 아래에서 움직인다는 걸 새삼 느끼게 됨.

메타가 클라우드 하겠다는 뉴스가 나와서 또 한번 시장이 크게 움직이는 것 같은데, 정말 그냥 raw한 짧은 단상 몇개만 남겨보면:

1. 우선 xAI가 최근 남는 컴퓨팅 파는 BM이 워킹한다는걸 보여주었고, 여기서 큰 힌트를 얻지 않았을까 싶다.

2. 메타가 AI 사업을 축소한다는 해석을 하는 경우도 많을 것 같은데, 당장은 xAI가 남는 컴퓨팅 판다고 AI 사업을 줄이거나 하진 않는 것 같은데. 심플하게 메타도 본인들 사업이 자리잡기까지는 시간과 노력이 더 필요하니, 그때까지 남는 컴퓨팅을 조금 팔아서 빠듯한 현금흐름을 조금이나마 수월하게 해보겠다는 전략이 아닌지.

3. 내가 장담하는데 AI는 아직 잠재 수요의 1%도 채우지 못했을꺼다. 지금 수준의 모델과 유스케이스만 하더라도 컴퓨팅은 훨씬 더 많이 깔려야한다.

4. 작년 딥시크 사태 때가 떠오른다. 지나고보면 왜 그렇게 무서워했지? 싶었을 순간일 확률이 높다고 본다.


5. 위에까지는 펀더멘탈한 생각이었고, 우선 시장은 (나의 펀더멘탈 해석과는 다르게) 어쨋든 무서워하는게 보인다. 그렇게 생각하기 딱 좋은 뉴스거리인 것도 사실이고.

6. 게다가 최근에는 안그래도 변동성이 극심한걸 보면서 시장이 예전과는 다르다는 생각을 품고 있었는데, 이게 또 하나의 트리거가 되어주면서 당분간은 시장이 쉽지 않을 것 같다는 직감이 든다.

7. 결국 선택지는 1) 주식을 쉬거나 2) 전체 비중을 줄이거나 3) 그냥 가만히 있거나 4) 오히려 기회로 삼고 더 사거나, 이렇게 일텐데, 이건 참으로 어려운 문제다.


8. 아예 뭔가 시장에 새로운 테마가 등장할 가능성도 있다고 보여진다. 안그래도 최근에 토큰 효율의 중요성이 급격히 올라가는 것 같다는 생각을 가지고 있었는데, 메타의 오늘자 뉴스가 이와 함께 해석될 가능성도 있지 않을까 싶은 생각이다.

9. 실제로 지금 당장 몇몇 소프트웨어 기업들은 반등을 하는 모양새인데, (최근 몇 번 당했던 전례에도 불구하고) 다시 한번 잘 살펴봐야하는 시기가 찾아오는 것 같다.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-01/meta-is-building-a-cloud-business-to-sell-excess-ai-compute

#PLTR

팔란티어 알렉스 카프 인터뷰

"LLM 업체들이 이렇게 가치 있는 거면 왜 토큰으로 돈을 받죠?"

"진짜 가치가 있다면, 내가 당신한테 내일 10억 달러를 벌어준다고 쳐요. 그럼 이렇게 말하겠죠. '10억 벌어줄 테니 그중 30% 주세요'라고."

"우리 재무제표를 보세요. 다들 재무도 성장도 엉망이고 적자를 내면서 태평한 이유는, 고객이 진짜 원가를 안 내려고 하기 때문입니다."

"실제로 돈이 되는, 이익과 잉여현금흐름이 나오는 영역은 둘뿐입니다. 애플리케이션 레이어인 온톨로지, 그리고 컴퓨트."

"우리는 당신 사업의 알파를 남한테 넘기는 위험 없이, 프론티어 모델과 똑같은 수준의 프론티어 애플리케이션을 만들 수 있습니다."

→ 소버린 AI에서 팔란티어의 역할:

엔터프라이즈나 정부가 1) 비싼 프론티어 모델의 토큰을 절감하면서, 2) 내 데이터 주권까지 지킬 수 있음

요 맥락이랑 연결지어서 보기

#에너지

미국 화석연료 발전 투자, 수십 년 만에 처음으로 중국 추월 전망 (FT)

[Key Takeaways]

데이터센터 수요로 미국의 가스터빈 발주가 폭증하며 올해 화석연료 발전 투자가 500억 달러로 중국을 30억 달러 앞지를 전망이고, 터빈 가격 급등과 석탄 소비 반등이 동반되는 상황

1) IEA 데이터 기준 올해 미국 석탄·가스 발전 투자는 500억 달러로 중국(470억 달러)을 수십 년 만에 처음 추월 전망

2) 2026년 1분기 미국 고객사의 가스터빈 발주는 약 20GW 규모이며, 대부분 전력망을 우회하는 behind the meter 자가발전용

3) 가스터빈 가격이 kW당 약 800달러에서 2,500달러 이상으로 급등, GE Vernova의 수주 잔고는 180억 달러 규모

4) 알파벳, 아마존, 메타 등 하이퍼스케일러의 데이터센터 경쟁으로 지멘스, GE Vernova 등 제조사 주문 폭주 중

5) 2025년 미국 석탄 소비는 가스 가격 50% 상승에 따라 10% 증가, 중동 전쟁 이후 올해도 지속

6) 중국은 상대적으로 저렴한 석탄 발전에 계속 투자하는 동시에 태양광을 확대, 2025년 말 누적 태양광 1.2TW로 전 세계 절반 확보

7) 트럼프 행정부의 기후 규제·청정에너지 인센티브 철폐로 탈탄소 속도 둔화, 2025년 글로벌 탄소배출 1.1% 증가

https://www.ft.com/content/acb5e57a-c438-4258-8070-d8b6a4a26f2c?syn-25a6b1a6=1

#PLTR

팔란티어: AI 주권 (=소버린)에 대한 우리의 생각

1. AI 주권이 조직의 미래를 결정함.

- 주권은 선택의 전제조건임. 주권을 넘기면 조직의 미래 선택권을 남에게 넘기는 것이고, 그들은 이를 자기 이익과 당신의 손실을 위해 이용할 공산이 큼.

2. 데이터 보유가 곧 보물임.

- 넘길 땐 위험을 감수해야 함. 이기는 힘은 자신만의 우위를 알아보고 활용하는 데서 나오며, 그 데이터를 복리로 쌓아 새 통찰을 만들어야 계속 이김. 데이터를 넘기면 검증된 승리 전략은 물론 새 전략을 만들 생산수단까지 통째로 넘기는 셈임.

3. 토큰맥싱은 가치 지향을 탈취하고 조직의 근성과 지능을 갉아먹음.

- 토큰 사용량만 좇으면 견고한 소프트웨어 대신 일회용 스크립트만 양산하게 되고, 가짜 진전이 주는 중독적 만족감에 빠짐. 토큰을 파는 자들이 가치 기준 과금을 거부하는 데는 이유가 있음.

4. 가중치를 쥐는 것이 곧 운명을 쥐는 것임.

- 가중치는 힘겹게 쌓은 조직 지식이 응축된 결정체임. 가중치를 남이 통제하게 두면 내 사업의 알파를 그들 사업으로 넘기도록 허용하는 것임.

5. 주권과 알파는 모순되지 않음.

- 주권을 최대로 지키는 아키텍처란, 조직이 자기 고유 지식을 소유하고 이를 알파로 복리처럼 쌓게 하는 구조임.

6. 주권과 얽힌 기술 문제를 정치화하는 것이 바로 적이 바라는 바임.

- 기술의 정치화는 가짜 주권의 원천임. 의존도를 줄이는 듯 보이지만 결국 행동의 자유를 옥죄는 결정을 낳음. 특히 서방의 전장에서 그러함.

7. 진짜 전문성은 존립이 걸린 문제임.

- 정치나 편애가 기술 결정을 좌우하면 옳은 사람이 아니라 정치를 잘하는 사람이 보상받음. 문제를 그럴듯하게 말하는 사람이 아니라 문제에 가장 가까이 있는 사람의 말을 들어야 함.

8. 이기고 있거나 꾸준히 성과를 낸 조직에서 배워야 함.

- 존립을 위협받는 조직은 정치적 선호로 기술 결정을 내릴 여유가 없음.

9. 옳았던 실적이 입증된 조직, 국가, 사람의 말만 들어야 함.

- 옳았던 기록이 미래의 옳음을 가늠하는 최선이자 유일한 신호임. 좋아하는 대상이냐 아니냐로 옳고 그름을 판단하는 건 대단히 잘못된 방식임.

https://x.com/PalantirTech/status/2072114267776491695

한화오션 함정 관련 공시

@ 함종: 구축함(KDDX)
@ 역무: 선도함 상세설계 및 건조
@ 발주: 방위사업청
@ 현황: 우선협상대상업체 선정

[한화오션과 TKMS 시가총액 추이]

티센크루프로부터 스핀오프해서
티센크루프마린시스템즈(TKMS)로
상장한 이후 어제까지
시가총액 추이를
한화오션과 함께 그린 차트입니다.

CPSP 숏리스트로 선정된 두 회사의
시가총액 흐름이 유사한데요.

TKMS의 경우
독일 정부로부터
MEKO-A200 호위함 6척을 수주하면서
최근 주가가 급등했고,

한화오션은
방위사업청으로부터
KDDX 선도함 상세설계 및 건조를 위한
우선협상대상자로 선정되면서
장전에 거래량을 동반한 주가 강세를
보이고 있습니다.

아직 시장은
양사의
CPSP 우선협상대상자
선정 가능성에 대해
어떤 가능성도 점치지 않고
중립적으로 대하고 있습니다.

.
[이그전] 시장의 불편한 질문: '프론티어 모델' 수요는 정말 무한한가?

안녕하세요. KB증권 자산배분 및 주식전략 이은택입니다.

1) 최근 AI 투자에 대한 의심의 근간에는 “프런티어 모델”의 수요에 대한 우려가 있다고 판단됩니다.

2) 최근 뉴스들을 조합해보면, 총 AI 사용량은 늘고 있지만, 프론티어 모델 수요가 생각만큼 폭발적이지 않다는 의심을 할 수 있습니다.

3) 이에 따른 각 업종의 주가 차이와 원인을 자료에 담았습니다.

- URL: https://m.blog.naver.com/egzion/224333883038

한국산 쓰야겄네!

코스피 지지선 복습할 시간

260702_Meta Cloud 사업 관련 기존 코멘트 - Wells Fargo

(1) 메타의 전체 컴퓨팅 용량은 2025년 7.5GW에서 2028년 21.2GW로 늘어날 전망

(2) 즉, 3년 만에 컴퓨팅 인프라 규모가 거의 3배 커지는 구조

(3) 이 중 AI 컴퓨팅 용량은 2025년 1.5GW에서 2028년 13.2GW로 증가할 전망

(4) 기존에는 이 용량이 메타 내부의 AI 모델 학습, 추천 알고리즘, 광고 시스템, Llama 운영을 위한 비용센터로만 인식됐음

(5) 하지만 메타가 이 중 일부를 외부 고객에게 판매하면, AI 컴퓨팅은 단순 비용이 아니라 클라우드 매출과 이익을 만드는 자산이 됨

(6) Wells Fargo는 1GW당 연간 $20bn 매출과 85% 영업이익률을 가정

(7) 즉, 1GW만 재판매해도 약 $17bn 영업이익, $14.7bn 순이익, EPS $5.69 증가 효과가 발생할 수 있다는 계산

(8) 이는 단 1GW만 수익화해도 FY27 컨센서스 EPS를 약 +16.3% 끌어올릴 수 있다는 의미임

(9) 핵심은 메타가 2028년까지 AI 컴퓨팅 13.2GW를 확보하는 경로에 있다는 점

(10) 이 중 일부만 외부에 팔아도, 그동안 시장이 부담으로 봤던 막대한 CAPEX가 고마진 클라우드 수익원으로 재평가될 수 있음

#AI #단상

개인적으로는 AI CAPEX는 하이퍼스케일러 수요 너머에 있다고 생각해서 지금의 메타 이슈를 크게 걱정하진 않음

다만 시장이 계속 걸고 넘어지는 부분이

하이퍼스케일러 CAPEX 지속 가능함? 요 프레임이 계속 되는 중

그럼 메타가 xAI 처럼 AI 컴퓨팅 임대 계약이 나오면? 특히 컴퓨팅이 계속 부족한 앤트로픽, 오픈AI, 구글 딥마인드 같은 프론티어 랩의 대형 계약이 중요할 듯

CAPEX가 EPS 성장으로 연결되는게 확인되면 AI 인프라 투자에 대한 시장의 합리화도 다시 이루어지지 않을까

결론적으로, 메타의 신규 계약 혹은 RPO의 급성장과 함께 자연스럽게 해결될 이슈라고 생각

리스크는 메타의 데이터 센터 건설이 예정했던 기간보다 딜레이되거나, 메타한테 굳이 임대 안하는 경우 정도

일단 코스피 추세가 살짝 꺾였는데, 조정이 얼마나 갈지는 아무도 모름.. 삼전의 실적발표가 한 턴 살려줄지?

* 모건스탠리는 메타의 클라우드 사업 가능성 보도 이후 오히려 capex 전망치의 상향조정이 가능하다고 언급


'2027/2028년 자본 지출에 상향 편향이 생길 것입니다(이 새로운 비즈니스 제공을 위한 장기적인 데이터 센터 용량을 더 많이 구축하기 위해).
우리는 시간이 지남에 따라 이러한 주요 주제에 대해 회사로부터 더 많은 정보를 얻기를 기대합니다.'

GS Tony Pasquariello 시장 코멘트 발췌 (7/1)

기회가 많았다고 해서 시장이 쉬웠던 것은 아니다. 트레이딩은 결국 그 과정(path)을 잘 헤쳐 나가는 게임이며, 3월의 급락 갭과 4월의 급등 갭만 봐도 얼마나 어려운 환경이었는지 알 수 있다. 주식 외 거시 환경도 마찬가지였다. 2026년 금리 기대는 연초 약 50bp 인하 예상에서 37bp 인상 예상으로 완전히 뒤집혔고, 달러는 3월 극단적인 약세 심리에서 현재는 강세 심리로 전환됐다. 원자재 역시 호르무즈 해협이 거의 4개월간 사실상 봉쇄된 상황이었음에도 유가는 상승분 대부분을 반납했다.

(중략)

한국 시장에서도 흥미로운 점이 있다. 헤드라인 수익률은 매우 뛰어났지만, 올해 장중 거래정지가 다섯 차례 발생했다. 이는 이번 세기 전체 거래정지 횟수의 거의 절반에 해당한다. 다시 말해 올해 한국 시장은 ‘주가는 오르는데 변동성도 함께 커지는(spot up / vol up)’ 시장이었다.

아시아에 대해 마지막으로 한 가지 덧붙이자면, 상반기에 무슨 일이 있었고 하반기를 어떻게 전망하는지에 대해서는 이번 주 팟캐스트에서 아시아 시장 경력 40년의 Tim Moe와 이야기를 나눴다. 그의 견해를 한 문장으로 요약하면, “시장은 더 오래 강세를 이어갈 가능성이 높지만 변동성 역시 커질 것”이다.

상반기 또 하나의 놀라운 점은 스몰캡의 강세였다. 개인적으로는 예상하지 못했던 결과였으며, 현재 추세대로라면 2003년 이후 S&P 대비 가장 큰 연간 초과성과를 기록할 가능성이 있다. 돌이켜보면 경기순환적 성장 환경(CAT 차트를 보면 쉽게 확인 가능), 바이오와 일부 AI 인프라(특히 전력·데이터센터) 관련 종목의 비중, 그리고 한 달 전 RTY 선물의 사상 최대 숏 포지션이라는 수급 요인이 함께 작용한 것으로 본다.

(중략)

이를 바탕으로 나는 2026년 하반기 글로벌 증시가 계속 우상향할 것으로 예상한다. 이러한 전망은 S&P 기업이익이 2027년까지 두 자릿수 성장세를 이어갈 것이라는 골드만삭스의 기본 전망에 근거한다. 다만 트레이딩 환경은 더욱 ’칼을 쥐고 살면 칼로 죽는다(live by the sword / die by the sword)’는 성격을 띨 것으로 본다. 왜냐하면 어디를 보더라도 판돈이 더 커졌기 때문이다. G3 국가들의 사상 최대 재정지출, 하이퍼스케일러들의 흔들림 없는 AI CapEx 확대, 그리고 글로벌 레버리지 ETF에 약 5,700억 달러가 유입될 정도로 커진 레버리지 활용이 모두 그 예다. 지난 몇 달간 나의 기본 포지션은 ‘Long Delta / Long Vol’이었고, 이 노트 전체를 종합해 봐도 하반기 역시 그 입장을 유지한다.

#PLTR

지난 분기에 우리는 104% 성장했습니다. 지난 6~9개월 동안 그 어느 때보다 많은 제품을 배포했으며, 플랫폼 가치가 복합 레버리지로 증가하고 있습니다.

FDE는 GTM(Go-To-Market) 전략이 아니라 제품 전략입니다. 이것이 사람들이 모두 잘못 이해하고 있는 부분입니다.

https://x.com/chadwahl/status/2072650689201713190?s=20

#에너지

3-2-1 크랙 스프레드로 보는 승도리님 관점

1. 가솔린 디젤이 수요가 낮아져서 WTI 가격을 따라잡는다 -> 침체

2. WTI가 가솔린 디젤 가격을 따라가기 시작한다 -> 원유 가격 상승

아무래도 크랙스프레드(정제마진)이 높은 이유는

수요: 정유제품(가솔린, 디젤)의 기본 수요 + 드라이빙 시즌 수요까지 더해지는 반면

공급: 지속되는 전쟁(중동, 우크라이나)과 글로벌리 거의 전무했던 신규 증설 구조적인 타이트함

원유 가격이 다시 100불 넘어가는거 아니면 큰 의미는 없을거 같은데 한번 짚고감

https://blog.naver.com/sungdory/224334647007

글로벌 메모리 반도체 시장 업데이트 (Bofa)

1. 메타의 메모리 주문 감산 루머 해소

• 최근 시장에서는 메타가 과잉 투자된 AI 서버나 클라우드 인프라를 외부 기관에 임대할 것이라는 추측과 함께 메모리 주문을 줄일 것이라는 우려가 제기되었으나, 이는 사실무근인 것으로 파악

• 낸드 컨트롤러 IC 공급업체 및 기판 자재 제조업체 등 AI 공급망 핵심 기업들에 따르면, 메타의 장기 칩 및 부품 주문은 오히려 더욱 강해지고 있어

• 메타는 자체 AI 데이터 센터의 성능 최적화를 위해 HBM, LPDDR5, 차세대 eSSD 등 첨단 프리미엄 메모리 칩을 더욱 적극적으로 채택

• 향후 메타가 데이터 센터 인프라를 외부 고객과 공유하며 CSP로 영역을 넓히더라도, 이는 설비 과잉이 아니라 첨단 메모리를 활용한 비즈니스 포트폴리오 다각화로 해석하는 것이 타당

2. 중국 CXMT의 아이폰용 DRAM 채택 가능성 제한

• 애플이 향후 차세대 아이폰 공급망에 중국 CXMT의 DRAM을 의미 있는 물량으로 채택할 가능성은 극히 낮아

• 여기에는 세 가지 명확한 진입 장벽이 존재하는데, 첫째는 미국의 대중국 반도체 기술 수출 규제 리스크이며, 둘째는 10Gbps 이상의 동작 속도, 1.1V 이하의 저전력 소비, 에러 정정 코드(ECC) 기능 등 애플이 요구하는 엄격한 기술 스펙 만족 여부

• 마지막 셋째 장벽은 한국과 미국의 메모리 대기업들이 보유한 방대한 DRAM IP로, 애플이 특허 침해 소송 리스크를 무릅쓰고 검증되지 않은 칩을 쓸 이유가 없다는 점

• 설령 CXMT가 저가형 모델인 아이폰 18e 등을 타깃으로 진입하더라도 중국 내 프리미엄 선호 현상으로 인해 저가형의 판매 비중이 낮아 실제 발주량은 미미할 것이며, 애플이 한국·미국계 DRAM 3사와 가격을 협상할 때 단가를 낮추기 위한 협상용 카드로 활용하는 수준에 그칠 전망

3. 한국의 신규 메모리 클러스터로 인한 사이클 피크 우려 과도

• 일각에서는 정부 주도로 대한민국 남서부 지역 등에 총 800조 원 규모의 신규 메모리 팹 클러스터를 구축하겠다는 대규모 지출 계획이 발표되자, 이를 메모리 업황의 고점 신호로 받아들이며 우려

• 그러나 이 계획은 2026년부터 2035년까지 진행되는 용인 및 평택 클러스터 확장 공사에 우선 집중한 뒤 실행되는 극히 장기적인 프로젝트

• 따라서 해당 신설 클러스터에서 시장에 의미 있는 수준의 반도체 생산 물량이 쏟아지는 시점은 아무리 빨라도 2033년 이후가 될 것

• 현재 시장은 HBM뿐만 아니라 고용량 서버향 SOCAMM, 기업용 eSSD 등 다변화된 고성능 칩 수요가 강력하게 뒷받침되고 있으므로, 단기적인 Capex 과잉으로 인한 사이클 다운턴 우려는 시기상조

4. 일본 반도체 공급망 조사를 통한 긍정적 업황 확인

• 최근 일본의 투자자들은 현재 메모리 산업의 가파른 성장세 뒤에 올지도 모를 잠재적 다운턴 가능성에 대해 높은 경계감을 보이고 있어

• 하지만 일본 현지 반도체 기업들의 경영진과 낸드 공급망 업체들을 직접 조사한 결과, 시장의 우려와 달리 향후 업황에 대해 매우 낙관적이고 강력한 가이던스를 제시하고 있음이 확인

• 구체적으로는 2분기 ASP가 낸드를 중심으로 크게 상승했으며, 대기 중인 3분기와 4분기의 ASP 역시 2분기 대비 지속적인 우상향 흐름을 이어갈 것으로 예측

• 아울러 공급 물량 확보 중심의 LTA체결이 늘고 있고, 일본 내 낸드 업체를 중심으로 철저하게 절제된 Capex 및 생산량 통제가 이루어지고 있어 2027년에는 DRAM과 낸드 전반에 걸쳐 심각한 공급 부족이 발생할 가능성이 높아

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