#AI #단상

빅테크 CAPEX에 대한 단상2

이번엔 미래 내러티브 보다 현재 시점의 숫자를 퀵하게 분석해봄

[Key Takeaways]
빅테크의 AI Capex는 '묻지마 투자'가 아닌 확보된 수주 잔고(RPO)에 기반한 '확정 매출 실현' 과정이며, 특히 구글과 AWS를 중심으로 B2B 실질 수요가 확인됨

1) 빅테크 4사(Google, MSFT, AWS, Oracle)의 RPO 및 CAPEX 현황

- Google Cloud RPO $242.8B(YoY +161%), MSFT Commercial $625B(YoY +110%) 위주로 수주 잔고 폭증 확인

- 2026년 Capex 가이드 역시 아마존($200B), 구글($180B) 등 역대 최대 규모 편성

2) 현재 빅테크의 Capex 집행 규모는 이미 확보된 RPO 잔액 대비 안전한 수준임

- 모든 기업의 2025년 말 RPO 잔고 > 2026년 연간 Capex 가이드 (최소 1.1배~최대 12배)

- 이는 1년치 설비 투자금을 모두 쏟아부어도 이미 팔 곳이 정해진 물량이 더 많다는 것을 의미함

3) RPO의 질적 측면에서 AI 스타트업과의 '돌려막기' 의혹을 해소하는 실질적 상업 수요 확인

- 구글 클라우드의 경우 앤쓰로픽 비중(18%) 외에 12만 개 이상의 일반 B2B 기업 고객이 Gemini를 도입하며 백로그 급증

- AWS 또한 특정 유니콘 의존도보다 포춘 500대 기업 전반의 AI 워크로드 분산 효과가 뚜렷하여 RPO의 건전성이 매우 우수함

- 다만 오라클과 MS는 아직 Open AI의 비중이 높다보니 주의가 필요

4) 빅테크의 Capex는 대책 없는 과잉 투자가 아니라 실제 매출처에 기반한 '선수주 후건설' 형태임

- 구글의 2026년 Capex 97% 증액 가이드($180B)는 4분기에 수직 상승한 RPO($242.8B)를 실적으로 전환하기 위한 합리적이고 강제된 선택임

- 수주 잔고(RPO)가 Capex를 견인하고, 이 Capex가 다시 매출로 치환되는 선순환 구조

5) 결론적으로 빅테크 Capex 피크아웃 우려보다는 확정된 수요를 소화하기 위한 인프라 밸류체인의 장기 수혜에 집중할 필요 있음

- 메모리, 전력, 냉각, 광통신 등 핵심 인프라 섹터는 빅테크의 매출 연동형 Capex 덕분에 2026년에도 강력한 하방 지지선 및 성장 동력 확보 (좋은 자리에 매수 했으면 홀딩을 잘하자)

참고

#반도체 #AI

https://blog.naver.com/tosoha1/224181607411

작년에 팔란티어 한국 팝업할때 미국에 있어서 못샀던 온톨로지 후디를 드디어 샀네요 😎

팔란티어 주가도 얼른 1온톨로지 후디 가격으로 반등해주길!

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#에너지 #Oil

BofA: 에너지 섹터, 순환적 강세장 진입

뱅크오브아메리카(BofA)는 대형 기술주에서 자금이 이동함에 따라 에너지 섹터가 '순환적 강세장(rotational bull market)'에 진입했다고 밝혔습니다. 지난 1월, 에너지 셀렉트 섹터 SPDR 펀드(XLE ETF)는 S&P 500 지수 수익률을 13% 상회했습니다.

칼레이 아카미네(Kalei Akamine) 애널리스트는 시장 상황이 여전히 고르지 않다고 지적했습니다. 글로벌 원유 시장은 일일 약 250만 배럴의 공급 과잉 상태이고, OPEC+는 감산을 중단했으며, 최근 브렌트유의 상승세는 대부분 이란과 관련된 단기적 움직임에 기인한다는 분석입니다. WTI는 베네수엘라의 생산 감소가 전망을 지지함에 따라 배럴당 60달러 선에 머물 것으로 예상됩니다.

또한 BofA는 대형 에너지 기업들의 밸류에이션이 매출 성장이 아닌 현금 수익률(cash yields)에 연동되어 있어, 주가 상승 여력은 제한적일 것으로 전망했습니다.

개인적으로 공급 과잉 내러티브가 언제 깨질지 궁금.. 트럼프가 저유가를 원하고 있어 하방 압력은 여전할 것. 정부에 맞서는게 좋은 생각은 아님. 다만 인위적으로 억누르는 힘이 클수록 나중에 터져 나오는 반작용도 그만큼 세질거라 생각

국장 조정 벌써 끝난거 아니죠?

중국이 은을 찍어 누르고 있다는 메르센세의 코멘트

https://blog.naver.com/ranto28/224182265760

새로운 Deep Think 기능이 이제 Google AI Ultra 구독자를 위한 Gemini 앱에서 제공됩니다. 또한 처음으로 엄선된 연구원, 엔지니어 및 기업을 대상으로 Gemini API를 통해 Deep Think를 이용할 수 있도록 제공합니다.

-> 이번 발표의 핵심은 이 부분

- 지금까지 Deep Think 같은 고급 추론 모델은 Gemini 앱 안에서만 쓸 수 있었음.
- 이를 API로 제공하기 시작한다는 것은, 이제 프로그래밍 방식으로 호출할 수 있게 된다는 것을 의미.
- 사람이 일일이 채팅창에 질문할 필요 없이, 기업의 기존 소프트웨어/워크플로우에 Deep Think의 추론 능력을 플러그인처럼 꽂아 쓸 수 있다는 것.

구글 매출 관점에서의 시사점

- 월 $20-30정도를 구독료로 받는 B2C향이 아니라, API 호출량 기반으로 받는 B2B으로 비즈니스를 확장하는 것.
- Gemini API는 원래 Flash, Pro 모델에서는 제공하고 있었으나, Gemini의 특수 추론모드인 Deep Think에서는 컴퓨팅 비용이 너무 컸기 때문에 이를 API로 열어주지 않고 있었음.
- 이는 구글이 1) 하드웨어적으로 Deep Think도 API로 제공할 수 있는 돌파구를 발견했거나, 2) 컴퓨팅 비용을 충분히 감당할 수 있을 정도의 API 가격 책정을 했다는 뜻으로 두 가지 모두 긍정적인 방향.

블로그에서 구글은 다음과 같은 Deep Think의 실제 활용 사례도 공개했는데, 이는 구글 Deep Think의 특수 추론 능력이 산업단의 혁신을 만들어내고 있음을 의미.

- Rutgers 대학 수학자가 고에너지 물리학 논문에서 인간 피어리뷰가 놓친 논리적 결함을 Deep Think으로 발견
- Duke 대학 Wang Lab에서 반도체 소재 결정 성장 최적화에 활용, 100μm 이상 박막 성장 레시피를 설계
- 스케치를 3D 프린팅 가능한 파일로 변환하는 엔지니어링 활용

#매크로

미국 '대만보호법' 통과

1) 미 하원은 중국이 대만을 위협할 경우 G20, 국제결제은행(BIS), 금융안정위원회(FSB) 등 글로벌 핵심 금융 기구에서 중국을 즉각 퇴출시키는 'PROTECT Taiwan Act'를 395 대 2라는 압도적 만장일치로 통과시킴

2) 이 법안은 중국의 대만 침공 시 발생하는 경제적 대가를 '협상 가능한 미래'가 아닌 '확정된 구조적 파멸'로 법제화하여 전쟁 억지력을 극대화하는 것을 목표로 함

3) 중국의 경제 규모와 달리 위안화의 국제 결제 비중은 2.73%에 불과해 달러(50.49%)와 유로(21.9%)에 비해 턱없이 낮으며, 이는 금융 제재 시 중국이 버틸 기초 체력이 없음을 시사함

4) 일각에서 제기하는 '대안 통화 블록' 가능성에 대해, 러시아의 실패 사례와 사우디아라비아(오일 쇼크 우려) 및 유럽(대중 무역 적자국)의 구조적 한계를 들어 중국을 구제할 세력은 없다고 분석함

5) 미국은 이번 금융 제재 법안 외에도 대만 방위비 14억 달러 승인, 미-대만 우주 협력법 통과 등 입법, 군사, 금융의 모든 도메인에서 대만 방어 체계를 동시다발적으로 구축하고 있음

이건 좀 큰데요?

https://www.visiontimes.com/2026/02/11/protect-taiwan-act-house-votes-395-2-to-cut-beijing-out-of-global-finance-over-taiwan-threat.html

금융 제재 외에도 '하나의 중국' 눈치안보고 중국의 '대만 침공 억지력'을 위해 전방위로 대만을 보호하는 모습

1) 미국-대만 우주 지원법(U.S.-Taiwan Space Assistance Act) - 미국의 핵심 과학 기술 기관들이 대만과 직접 협력할 수 있도록 허용

2) 포괄적 세출 법안(Appropriations Bill) - 대만 방위를 위한 14억 달러(약 1.9조 원) 규모의 직접적인 군사 지원 예산이 포함