젠슨황 형님이 유리한 협상을 위한 전략으로 흘린건가? 일단 WWE 였던걸로

• 스페이스X
: 태양 에너지 활용해 궤도에서 AI 데이터센터 돌리는 위성 100만 개에 대해, FCC에 승인 요청

: 일론 머스크, 운영 및 유지보수 비용 거의 들지 않기 때문에 획기적인 비용 및 에너지 효율성 달성 가능할 것

: 현재 스페이스X가 가동 중인 위성 약 1.5만 개

https://www.reuters.com/business/aerospace-defense/spacex-seeks-fcc-nod-solar-powered-satellite-data-centers-ai-2026-01-31/

Goldman Sachs Trader Note: 매파적 서프라이즈와 투기적 고점

- 금속 시장은 그야말로 경이적이었다. 오랜 기간 시장에 있었지만 일중 변동성은 거의 전례 없는 수준에 가까웠다. 구리는 약 +10%, 금은 전일 고점 대비 약 8%에 달하는 급격한 되돌림을 기록했다.

- 군중심리가 느껴질 정도였다. 이탈리아 치과의사들부터 저녁 파티에서 누가 은을 얼마나 가지고 있느냐를 경쟁한다는 일화가 쏟아지고 있다. 금속 전문 트레이더들은 중국 투기 계정들의 공격적인 매수가 어제 나타났다고 지적한다.

- 현재 워시 인선이 확정될지 여부를 앞두고 금속 복합체 전반이 오늘 강하게 되돌림을 보이고 있다. 구조적인 인플레이션 붐은, 투기 자금이 강제로 청산되기 시작하면, 아주 쉽게 인플레이션 붕괴로 전환될 수 있다. 이란 관련 리스크는 여전히 배경에 남아 있으며 이 때문에 유가는 상승분을 일부 반납했지만 전부 되돌리지는 않았다.

- 현재 S&P 500 성과 상당 부분은 순수한 구조적 성장으로 구성되어 있으며, 그 결과 그 일부가 단순히 밸류에이션 디레이팅을 겪을 경우 시장의 나머지 부분이 리더십을 가져가기가 더 어려워진다.

-전반적인 리스크 분위기는 무겁다. 월말 효과가 부담으로 작용하는 듯하며, 월말 마지막 거래일은 보통 상대적 공급 압력을 동반해왔다. 총 포지션은 독성처럼 느껴진다.

- SAP의 다중 시그마 급변동, ASML의 대규모 페이드, LVMH의 급락 등 유럽의 대표 종목들이 하나같이 가차 없이 두들겨 맞고 있다. 결코 좋은 신호는 아니다.

- 이미 포지션이 과도하게 쌓여 있는 상황에서는 리스크를 유지하기가 어렵다. 현재 그로스와 넷 포지션은 각각 5년·3년 고점에 있다. 여기에 FX·원자재 등 자산 간 변동성이 전이되기 시작하면 상황은 더욱 힘들어진다.

- 명목 리플레이션, ‘Run it hot’, 실물자산으로의 이동은 단기 테마가 아니라 구조적 테마다. 쉽게 사라지지 않을 것이다. 다만 너무 빠르고, 너무 뜨겁게 달려왔다. 전술적 조정은 언제나 가능했던 시나리오다.

- 대규모 자금 유입을 경험했던 신흥국(EM)조차도 현재로서는 취약해 보인다. 워시로 인해 이 조정 압력은 더 커질 수 있다.

- 얼마나 많은 자금이 “연준의 신뢰성이 훼손되고 있다”는 믿음 하나만으로 이 트레이드를 추종했는지는 알기 어렵다. 진짜 파티를 끝낼 수 있는 리스크는 금리가 하락하며 펀치볼을 치워버리는 것이다.

- 5년 기대 인플레이션은 1월 초 이후 거의 30bp 상승했다. 워시 체제에서 위원회가 독립적으로 움직이며 논의의 초점을 금리 인하에서 인상으로 되돌릴 무시할 수 없는 리스크가 존재한다.

#NARRATIVE

2월은 방어에 힘쓰기!

방어 시세는 안정적으로 유지되고 있어 kg당 4만원 가량에서 형성되고 있습니다.

2월은 방어에 힘 쓰시기 바랍니다.

올해 방어를 안먹었네요? 방어 막차 타겠습니다. 정보 감사합니다 🫡

모두가 믿는 SaaS 수익 이야기
투자자들이 SaaS 기업에 대해 스스로에게 들려주는 매우 흔한 이야기가 있습니다. 처음에는 빠르게 성장하고, 그 다음에는 규모를 키우고, 그러다 미래의 어느 시점에 스위치를 켜면 이익이 한꺼번에 나타난다는 것입니다. 초기 손실은 의도적인 것이며 이익률은 나중에 올 것이라는 이야기입니다. 그냥 인내심을 가지라고 합니다.

그것은 논리적으로 들리고 합리적으로 느껴지는데, 이는 보통 경고 신호입니다. 이 차트는 상장된 SaaS 기업들을 살펴보고 매우 간단한 질문을 던집니다. 2021년 이후 진정한 잉여 현금 흐름 마진을 의미 있게 개선하면서, 동시에 오늘날 진정으로 높은 잉여 현금 흐름 마진을 기록하게 된 기업이 단 하나라도 있는가 하는 점입니다.

여기서 진정한 잉여 현금 흐름이란 주식 기반 보상(SBC)을 차감한 후의 실제 현금을 의미합니다. 주식 기반 보상을 "제외한" 조정된 수치가 아닙니다. 주주에게 귀속되는 실제 돈을 의미합니다. 그 답은 복잡하지 않습니다. 왜냐하면 두 가지를 모두 해낸 기업은 단 하나도 없기 때문입니다.

가로축은 오늘날의 진정한 잉여 현금 흐름 마진을 보여줍니다. 세로축은 그 마진이 2021년 이후 얼마나 개선되었는지를 보여줍니다. 우측 상단 모서리는 모두가 필연적이라고 가정하는 이상적인 결과입니다. 오늘날 강력한 마진을 보유하고 있고, 그 과정에서 큰 개선을 이룬 상태입니다. 그 칸은 비어 있습니다!

어떤 기업들은 마진을 의미 있게 개선했지만, 여전히 수익성이 그리 높지 않습니다. 다른 기업들은 오늘날 괜찮은 마진을 가지고 있지만, 마진을 많이 개선하지는 못했습니다. 내러티브가 시사하는 것처럼 성장 스토리에서 현금 창출 기계로 깔끔하게 전환한 기업은 아무도 없었습니다.

그것이 중요한 이유는 엄청난 양의 SaaS 가치 평가가 이익은 단순히 지연된 것일 뿐, 구조적으로 어려운 것이 아니라는 생각 위에 구축되어 있기 때문입니다. 지금 성장하고, 나중에 수익화한다는 것입니다. 문제는 그 '나중'이 계속해서 더 멀리 밀려나고 있다는 점입니다.

회사가 커진다고 해서 판매 및 마케팅 비용이 갑자기 사라지지 않습니다. 경쟁자가 정중하게 옆으로 물러나 주지도 않습니다. 매출이 어떤 임계값을 넘었다고 해서 R&D가 멈추지도 않습니다. 그리고 주식 기반 보상은 성장이 둔화되고 주가 상승이 멈출 때조차 실제 비용으로 남습니다. 실제로 주식 기반 보상을 빼고 나면, 이들 비즈니스 중 상당수는 사람들이 믿고 싶어 하는 것보다 훨씬 수익성이 낮아 보입니다.

이것이 SaaS가 나쁜 비즈니스라는 의미는 아닙니다. 그것은 이 비즈니스가 경제적으로 이야기에서 암시하는 것보다 더 비싼 비즈니스라는 것을 의미합니다. 영업 레버리지는 존재하지만, 모델이 제시하는 것보다 더 약하고 느립니다.

이 차트가 실제로 말하고 있는 것은 매출을 늘리는 것은 쉬운 부분이지만, 끊임없이 주식을 발행하지 않고 그 매출을 지속 가능하고 고품질의 잉여 현금 흐름으로 바꾸는 것은 훨씬 더 어렵다는 것입니다.

투자자들은 회사가 빠르게 성장하는 것을 보고 마진이 자연스럽게 따라올 것이라고 가정합니다. 그들은 그런 일이 실제로 이전에 일어난 적이 있는지 묻지도 않고, 당연해 보이는 미래를 투영합니다.

@realroseceline

요거 장표봤는데 팔란티어가 안보이길래 리포트를 쭉 읽어봤습니다

#PLTR

Avenir Growth Capital가 말하는 SaaS의 미래 그리고 팔란티어

1) 요즘 팔란티어 퍼포먼스가 좋지 않은 이유는 다른 SaaS ETF (ex. IGV ETF 비중 2위)를 통해 바스켓매도가 나오면서 동반 매도 압력이 나타나고 있기 때문

2) 최근에 Avenir Growth Capital에서
SaaS 기업에 대한 흥미로운 리포트가 나옴

3) 전체 리포트의 주요 요지는

1. 지금 성장하고 나중에 수익화한다는 SaaS 기업들의 BM이 흔들리고 있으며 판관비 및 R&D 비용이 지속된다는 것

2. AI가 소프트웨어 개발 비용을 비약적으로 낮추고 있고, AI 에이전트가 소프트웨어 생태계를 파괴할 수도 있다는 것

3. But AI 에이전트가 제대로 작동할 수 있도록 업무의 맥락과 흐름을 제공하는 플랫폼이 되는 기업만이 살아남아 큰 가치를 창출할 것이라는 점

4) 개인적으로 리포트에서 말하는 3번이 팔란티어가 될 거라고 생각

5) 또한 알렉스 카프가 늘 말하는 것 중 하나는 팔란티어가 영업 비용을 줄이고 있는데도 불구하고, 먼저한 도입한 고객들이 알아서 홍보를 하고 신규 고객을 데려오는 선순환에 들어서 있다는 것임

6) 그러나 Avenir Growth Capital 장표를 보면 팔란티어가 아예 없음

7) 해당 장표의 요지는

1. 주식보상(SBC)을 뺀 True FCF Margin이 20%를 넘고

2. 21년대비 True FCF Margin이 20% 이상 개선된 기업이 존재하지 않는다는 것

8) 하지만 내가 계산했을때
최근 SEC에 올라온 10-Q 기준 팔란티어의
True FCF Margin = 28% 정도가 나옴
+
21년도 팔란티어는 -30% 적자였기 때문에
2번째 조건도 가뿐하게 충족함

9) 따라서 저 빨간 박스안에 팔란티어가 없는 이유는 단순히 해당 장표의 논리를 강화하기 위해 의도적으로 배제했기 때문이라고 보는 중

10) 어쨌든 이런 억까를 이겨내려면 늘 그래왔듯이 어닝 서프라이즈로 증명하는 수밖에 없음

11) 저번에 공유했듯이, RDV - RPO - Revenue 파이프라인으로 이어지는
선순환 사이클이 이미 탄탄한 상황

12) 또한 신규 고객의 넘치는 문의와
굵직한 신규 계약이 지속되고 있기 때문에 26년도에는 RDV - RPO - Revenue 기울기가 오히려 가속화하지 않을까 생각함

13) SaaS의 왕이 다시 나타날 때가 됐습니다👑

RDV - RPO - Revenue 구조는 해당 글 참고 바랍니다

안녕하세요 바바리안 리서치 BK 입니다

시장의 변동성이 굉장히 커지고 있습니다

이럴 수록 AI 밸류체인에서도 숏티지이고 가장 펀더멘탈이 강한 곳으로 모아야 한다고 생각됩니다

현재 하드웨어에서는 비메모리 보다도 메모리의 병목이 훨씬 더 심하고

빅테크들 중에서 알파벳의 펀더멘탈이 압도적이라고 생각됩니다

올해 TPU 의 생산량이 급증할 예정이고 구글 클라우드 엔지니어 지표도 호조로 보입니다

그래서 이번 주 구글의 실적 발표가 그 어느 때보다 중요할 것으로 생각되는데요

이번주 위클리에서는 구글의 실적 발표 Preview 를 중점적으로 다루었습니다

자세한 내용은 아래 링크를 참고해주세요!

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/260202130650278io

#반도체

메모리사 Forward P/E 밸류

- 이번에 레버리지 싹 청산시키고 다시 갈 길 가지 않을까?

그동안 급하게 올랐으니 차익 실현 나온 것도 있고 + 골드, 실버 등 원자재 디레버리징이 급격하게 이뤄지는 과정에서, 국내 증시는 역시 ATM 답게 큰 손 형님들이 마진콜 막으러 돈을 급하게 빼갔다는 관점도 있음. 청산쇼 끝날때까지 리스크 관리 잘하면서 어떤 종목이 이런 개판에도 강한지 잘 지켜봅시다. 조정 마무리되면 그 친구들이 주도주일 확률이 높음

오늘 눈에 들어오는건 롯데관광개발 신세계 에이피알 정도?

ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ

SaaS의 왕이 돌아왔습니다 👑

성장률이 또 한번 퀀텀점프했네요 (현재 애프터 +8%)

이따가 실적 리뷰 해보겠습니다

최근 세미나에서 미국 데이터센터의 폭발적인 전력 수요로 인해 LNG 수출 프로젝트가 위축될 것이라는 우려를 자주 접합니다.

이에 NextDecade CEO는 이러한 시각을 정면으로 일축하며, 내수 수요와 수출 동력은 별개의 궤적을 그리게 될 것이라는 확고한 견해를 밝히셨습니다.

#반도체

모건스탠리 27년 글로벌 순이익 1위를 삼성전자로 전망 중!

작년 1위였던 구글을 제끼다니 웅장해지네요.

설날 전에 매도차익이 얼마나 나올진 모르겠지만 일단 반도체는 잘 홀딩하기!