#پتروشیمی #گزارش_فصلی #بهار
صنعت اوره، متانول، پلیمر و آروماتیک شامل 26نماد در این مطلب مورد ارزیابی قرار گرفته است.
درآمد این شرکت ها در بهار سال گذشته 140.4همت و در بهار سال جاری 134.2همت بوده که علی رغم تقویت دلار و تورم، شاهد رشد نبوده است.
درآمد اوره سازها از 24.6همت به 19.2همت (بهار به بهار) کاهش یافته است. درآمد متانول سازها ثابت بوده و همان 11.5همت را در این بهار تکرار کردند. در پلیمری و آروماتیک تفاوت هایی وجود دارد. مارون به اورهال رفته و درآمد کاهش یافته همچنین در پایین دست صنعت، شگویا و شبصیر به شکل مناسبی بر درآمد خود افزوده اند که به سبب رقابت در بورس کالا و فاصله دلار ازاد از دلار فرزینی است.
متوسط حاشیه سود اوره سازها در بهار گذشته 67درصد بوده است. بر اساس گزارش روند نرخ( فاصله نرخ فروش از نرخ مواد اولیه) حاشیه سود بهار 1402 را به صورت سیستمی حدس زده ایم که البته می تواند دچار خطای فاحش باشد. به نظر می رسد حاشیه سود بهار 1402 به طور متوسط 46درصد باشد. برای متانول سازها بهار سال قبل 39درصد و بهار سال جاری تقریبا در همان سطوح. در سایر پتروشیمی ها حاشیه سود 25درصد احتمالا در همان محدوده است با این تفاوت که حاشیه سود پایین دستی ها رشد کرده است.
سود خالص تمامی این شرکت ها در بهار سال گذشته 39.5همت بوده و در بهار 1402 احتمالا به 26همت کاهش یافته که بخش اصلی این کاهش به سبب کاهش سود اوره سازها است که در بهار قبلی خوش درخشیدند.
متوسط p.e این گروه شامل 25نماد سودده 11.7 است که انتظار می رود با گزارش فصل بهار به 12.9 افزایش یابد و تضعیف گردد. شاروم، شگویا، شجم و شبصیر در سایه سیاست های دولت در خصوص نرخ ارز سودآوری نسبتا خوبی را تجربه کرده اند اما تغییر این سیاست و حذف دلار 28500تومانی می تواند فضا را برای سایر نمادهای بالادست باز کند. همچنین شاراک به سبب رقابت های با اهمیت در بخشی از محصولات داخلی، منطقا باید وضعیت خوبی داشته باشد.
نوری، بوعلی، پارس (بالا دستی ها) از حذف دلار 28500 تومانی بورس کالا، منتفع خواهند شد و در مقابل شغدیر، جم پیلن، شبصیر و شگویا (پایین دستی ها) از تداوم این سیاست نفع بیشتری می برند.
صنعت اوره، متانول، پلیمر و آروماتیک شامل 26نماد در این مطلب مورد ارزیابی قرار گرفته است.
درآمد این شرکت ها در بهار سال گذشته 140.4همت و در بهار سال جاری 134.2همت بوده که علی رغم تقویت دلار و تورم، شاهد رشد نبوده است.
درآمد اوره سازها از 24.6همت به 19.2همت (بهار به بهار) کاهش یافته است. درآمد متانول سازها ثابت بوده و همان 11.5همت را در این بهار تکرار کردند. در پلیمری و آروماتیک تفاوت هایی وجود دارد. مارون به اورهال رفته و درآمد کاهش یافته همچنین در پایین دست صنعت، شگویا و شبصیر به شکل مناسبی بر درآمد خود افزوده اند که به سبب رقابت در بورس کالا و فاصله دلار ازاد از دلار فرزینی است.
متوسط حاشیه سود اوره سازها در بهار گذشته 67درصد بوده است. بر اساس گزارش روند نرخ( فاصله نرخ فروش از نرخ مواد اولیه) حاشیه سود بهار 1402 را به صورت سیستمی حدس زده ایم که البته می تواند دچار خطای فاحش باشد. به نظر می رسد حاشیه سود بهار 1402 به طور متوسط 46درصد باشد. برای متانول سازها بهار سال قبل 39درصد و بهار سال جاری تقریبا در همان سطوح. در سایر پتروشیمی ها حاشیه سود 25درصد احتمالا در همان محدوده است با این تفاوت که حاشیه سود پایین دستی ها رشد کرده است.
سود خالص تمامی این شرکت ها در بهار سال گذشته 39.5همت بوده و در بهار 1402 احتمالا به 26همت کاهش یافته که بخش اصلی این کاهش به سبب کاهش سود اوره سازها است که در بهار قبلی خوش درخشیدند.
متوسط p.e این گروه شامل 25نماد سودده 11.7 است که انتظار می رود با گزارش فصل بهار به 12.9 افزایش یابد و تضعیف گردد. شاروم، شگویا، شجم و شبصیر در سایه سیاست های دولت در خصوص نرخ ارز سودآوری نسبتا خوبی را تجربه کرده اند اما تغییر این سیاست و حذف دلار 28500تومانی می تواند فضا را برای سایر نمادهای بالادست باز کند. همچنین شاراک به سبب رقابت های با اهمیت در بخشی از محصولات داخلی، منطقا باید وضعیت خوبی داشته باشد.
نوری، بوعلی، پارس (بالا دستی ها) از حذف دلار 28500 تومانی بورس کالا، منتفع خواهند شد و در مقابل شغدیر، جم پیلن، شبصیر و شگویا (پایین دستی ها) از تداوم این سیاست نفع بیشتری می برند.
🎯#خوراک #پتروشیمی
✍🏽 نرخ خوراک پتروشیمی بعد از مدتها کش و قوس ، به " فرمول" سال 94 برگشت که خبر بسیار مثبتی برای بازار سرمایه تلقی میشود.
نرخ خوراک واحد های پتروشیمی مصرف کننده گاز طبیعی مشخص شد. بر این اساس فرمول نرخ خوراک به دو بخش تقسیم شده است.
▪️بخش نخست از مقدار مصرف داخلی، صادرات و واردات گاز تاثیر میگیرد و میانگین وزنی آنها است بنابراین به نرخ مصرف داخلی نزدیک است. نیمی دیگر از نرخ خوراک پتروشیمی ها شامل میانگین نرخ 4 هاب بزرگ دنیا یعنی هنری هاب آمریکا ( Henry Hub ) ، هاب آلبرتا کانادا ( Alberta Hub ) و هاب های NBP انگلیس و FFT هلند است که نرخ بازار اروپا در آن بالا ترین و نرخ بازار قاره آمریکا پایین ترین است. زیرا هاب های اروپایی اصطلاحا هاب های واردکننده یا هاب های مصرفی جهان ، و هاب های قاره آمریکا هاب های صادرکننده یا هاب های تولیدی جهان شناخته می شوند.
البته انجمن صنفی پتروشیمی به دلیل اینکه کشور ایران جزء صادرکنندگان نفت و گاز محسوب میشود ، به دنبال کاهش وزن هاب های اروپایی در فرمول هستند تا نرخ خوراک واحد های پتروشیمی که از طریق فرمول استخراج می شود به واقعیت نزدیک تر باشد.
▪️ در این فرمول ، بخش اول بر اساس میانگین وزنی قیمتی گاز مصرفی داخلی ، وارداتی و صادراتی محاسبه میشود :
میانگین وزنی قیمتی = ( (مقدار واردات - مقدار مصارف داخلی ) + درآمد حاصل از صادرات + مبلغ متوسط فروش سایر مصارف داخلی + کل پرداختی برای واردات ) / مقدار صادرات + مقدار فروش سایر مصارف داخلی
▪️در سال 1401 حدود 240 میلیارد متر مکعب فروش گاز داخلی بوده است ، حدود 28 میلیارد متر مکعب صادرات بوده و نرخ صادراتی هم حدود 28 الی 30 سنت بوده که عمدتا به عراق صادر شده.
لذا ، بخش اول فرمول با مفروضات فعلی حدود 9.4 سنت خواهد بود.
✍🏽 بخش دوم فرمول ، شامل میانگین 4 هاب بزرگ دنیاست که البته هنوز وزن هاب ها نهایی نشده. اما با فرض وزن یکسان :
▪️ نرخ هنری هاب : 9.6 سنت / مترمکعب
▪️نرخ هاب آلبرتا : 7.9 سنت / مترمکعب
▪️هاب NBP انگلستان : 38.2 سنت/مترمکعب
▪️ هاب TTF هلند : 38.5 سنت / مترمکعب
بنابراین میانگین نرخ چهارهاب بزرگ دنیا با فرض وزن یکسان در فرمول نرخ خوراک ، حدود 23.65 سنت خواهد بود.
✍🏽 در نهایت با محاسبه میانگین بخش اول و بخش دوم ( یعنی میانگین 9.4 سنت در بخش اول و 23.65 سنت در بخش دوم ) نرخ نهایی فرمول خوراک پتروشیمی ها بین 14.5 الی 16.52 سنت خواهد شد که این تلورانس به دلیل احتمال نوسان در قیمت روز نرخ گاز در هاب ها و انحراف جزئی در محاسبات است !
در فرمول سال 94 ، نرخ دلاری حاصل از فرمول در نرخ ارز مرجع ( که در آن زمان ارز دولتی بود ) ضرب میشد و به نرخ ریالی تبدیل میشد.
با توجه به احتمال تغییر نرخ تسعیر ارز صنایع از 28500 تومان به نرخ نیمایی ( مرکز مبادله ای ) ، این نرخ را در دو حالت محاسبه میکنیم :
1- با نرخ تسعیر 28500 تومان : 4132 الی 4709 تومان/مترمکعب ناخالص
2- با نرخ 38000 تومان نیمایی : 5510 الی 6279 تومان/مترمکعب ناخالص
❗️نکته مهم 1 : مهم تر از نرخ فعلی گاز حاصل از فرمول ، "فرموله شدن" نرخ خوراک و پذیرش فرمول برای نرخ خوراک توسط دولت است که بزرگترین و مهم ترین ریسک را از سر صنایع برمیدارد و این اطمینان را ایجاد میکند که دولت نمیتواند هروقت نیاز داشت نرخ خوراک صنایع را بالا و پایین کند و این نکته مهم ترین اتفاق مثبت برای بازار است !
❗️نکته مهم 2 : اروپا در سال گذشته اقدام به ذخیره گیری و افزایش سطح ذخایر گاز خود تا 100% ظرفیت کرد که همین عامل باعث افت شدید نرخ گاز ، پس از افزایش چشمگیر آن به دنبال جنگ اوکراین بود و نرخ گاز اروپا به بیش از یک سوم کاهش یافت. امسال اروپا با پر کردن کامل ذخایر خود طی چندماه اخیر از طریق قراردادهای فیوچر گاز و همینطور پشتیبانی گاز LNG امریکا ، بحران خود را پشت سر خواهد گذاشت. به همین دلیل احتمال افت نرخ گاز در ماه های پیش رو بالا خواهد بود و در صورت افت نرخ گاز اروپا ، نرخ خوراک پتروشیمی ها نیز میتواند به زیر 5000 تومان کاهش یابد و این یعنی وضعیت پتروشیمی ها میتواند در این شرایط از سال گذشته نیز بهتر شود.
@manifunds
✍🏽 نرخ خوراک پتروشیمی بعد از مدتها کش و قوس ، به " فرمول" سال 94 برگشت که خبر بسیار مثبتی برای بازار سرمایه تلقی میشود.
نرخ خوراک واحد های پتروشیمی مصرف کننده گاز طبیعی مشخص شد. بر این اساس فرمول نرخ خوراک به دو بخش تقسیم شده است.
▪️بخش نخست از مقدار مصرف داخلی، صادرات و واردات گاز تاثیر میگیرد و میانگین وزنی آنها است بنابراین به نرخ مصرف داخلی نزدیک است. نیمی دیگر از نرخ خوراک پتروشیمی ها شامل میانگین نرخ 4 هاب بزرگ دنیا یعنی هنری هاب آمریکا ( Henry Hub ) ، هاب آلبرتا کانادا ( Alberta Hub ) و هاب های NBP انگلیس و FFT هلند است که نرخ بازار اروپا در آن بالا ترین و نرخ بازار قاره آمریکا پایین ترین است. زیرا هاب های اروپایی اصطلاحا هاب های واردکننده یا هاب های مصرفی جهان ، و هاب های قاره آمریکا هاب های صادرکننده یا هاب های تولیدی جهان شناخته می شوند.
البته انجمن صنفی پتروشیمی به دلیل اینکه کشور ایران جزء صادرکنندگان نفت و گاز محسوب میشود ، به دنبال کاهش وزن هاب های اروپایی در فرمول هستند تا نرخ خوراک واحد های پتروشیمی که از طریق فرمول استخراج می شود به واقعیت نزدیک تر باشد.
▪️ در این فرمول ، بخش اول بر اساس میانگین وزنی قیمتی گاز مصرفی داخلی ، وارداتی و صادراتی محاسبه میشود :
میانگین وزنی قیمتی = ( (مقدار واردات - مقدار مصارف داخلی ) + درآمد حاصل از صادرات + مبلغ متوسط فروش سایر مصارف داخلی + کل پرداختی برای واردات ) / مقدار صادرات + مقدار فروش سایر مصارف داخلی
▪️در سال 1401 حدود 240 میلیارد متر مکعب فروش گاز داخلی بوده است ، حدود 28 میلیارد متر مکعب صادرات بوده و نرخ صادراتی هم حدود 28 الی 30 سنت بوده که عمدتا به عراق صادر شده.
لذا ، بخش اول فرمول با مفروضات فعلی حدود 9.4 سنت خواهد بود.
✍🏽 بخش دوم فرمول ، شامل میانگین 4 هاب بزرگ دنیاست که البته هنوز وزن هاب ها نهایی نشده. اما با فرض وزن یکسان :
▪️ نرخ هنری هاب : 9.6 سنت / مترمکعب
▪️نرخ هاب آلبرتا : 7.9 سنت / مترمکعب
▪️هاب NBP انگلستان : 38.2 سنت/مترمکعب
▪️ هاب TTF هلند : 38.5 سنت / مترمکعب
بنابراین میانگین نرخ چهارهاب بزرگ دنیا با فرض وزن یکسان در فرمول نرخ خوراک ، حدود 23.65 سنت خواهد بود.
✍🏽 در نهایت با محاسبه میانگین بخش اول و بخش دوم ( یعنی میانگین 9.4 سنت در بخش اول و 23.65 سنت در بخش دوم ) نرخ نهایی فرمول خوراک پتروشیمی ها بین 14.5 الی 16.52 سنت خواهد شد که این تلورانس به دلیل احتمال نوسان در قیمت روز نرخ گاز در هاب ها و انحراف جزئی در محاسبات است !
در فرمول سال 94 ، نرخ دلاری حاصل از فرمول در نرخ ارز مرجع ( که در آن زمان ارز دولتی بود ) ضرب میشد و به نرخ ریالی تبدیل میشد.
با توجه به احتمال تغییر نرخ تسعیر ارز صنایع از 28500 تومان به نرخ نیمایی ( مرکز مبادله ای ) ، این نرخ را در دو حالت محاسبه میکنیم :
1- با نرخ تسعیر 28500 تومان : 4132 الی 4709 تومان/مترمکعب ناخالص
2- با نرخ 38000 تومان نیمایی : 5510 الی 6279 تومان/مترمکعب ناخالص
❗️نکته مهم 1 : مهم تر از نرخ فعلی گاز حاصل از فرمول ، "فرموله شدن" نرخ خوراک و پذیرش فرمول برای نرخ خوراک توسط دولت است که بزرگترین و مهم ترین ریسک را از سر صنایع برمیدارد و این اطمینان را ایجاد میکند که دولت نمیتواند هروقت نیاز داشت نرخ خوراک صنایع را بالا و پایین کند و این نکته مهم ترین اتفاق مثبت برای بازار است !
❗️نکته مهم 2 : اروپا در سال گذشته اقدام به ذخیره گیری و افزایش سطح ذخایر گاز خود تا 100% ظرفیت کرد که همین عامل باعث افت شدید نرخ گاز ، پس از افزایش چشمگیر آن به دنبال جنگ اوکراین بود و نرخ گاز اروپا به بیش از یک سوم کاهش یافت. امسال اروپا با پر کردن کامل ذخایر خود طی چندماه اخیر از طریق قراردادهای فیوچر گاز و همینطور پشتیبانی گاز LNG امریکا ، بحران خود را پشت سر خواهد گذاشت. به همین دلیل احتمال افت نرخ گاز در ماه های پیش رو بالا خواهد بود و در صورت افت نرخ گاز اروپا ، نرخ خوراک پتروشیمی ها نیز میتواند به زیر 5000 تومان کاهش یابد و این یعنی وضعیت پتروشیمی ها میتواند در این شرایط از سال گذشته نیز بهتر شود.
@manifunds