⚡️ Совет директоров Газпрома рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2022 года.
@macroresearch

Альтернативы Газпрому

После рекомендации совета директоров Газпрома не выплачивать финальные дивиденды за 2022 год смотрим на нефтегазовый сектор в поисках альтернатив. Здесь можно выделить, как минимум, две бумаги с неплохими инвестиционными кейсами.

⛽️Татнефть (510 ао, +21%).
В отличие от коллег по сектору, компания не отказывалась от раскрытия информации по МСФО в 2022 год, а также выплатила дивиденды. Бизнес-профиль у Татнефти крепкий: есть своя эффективная переработка, стабильный сбыт внутри страны и экспорт нефти по Дружбе. Также в этом году Татнефть приобрела турецкую топливную компанию Aytemiz Akaryakit, что позволит улучшить логистику и закрепиться на растущем турецком рынке. Компания заметно недооценена по сравнению с другими представителями отрасли.

⛽️ Роснефть (507 руб., +19%).
Компания выглядит успешнее других за счет ориентации на азиатских клиентов, также она имеет выгодную позицию на быстрорастущем рынке Индии, где является совладельцем третьего по мощностям НПЗ. Результаты Роснефти за 2022 год оказались сильными, что создает хорошую базу для выплат акционерам: финальный дивиденд за прошлый год может составить 18,2 руб./акцию. Долгосрочные позитивные ожидания по Роснефти сфокусированы на реализации масштабного проекта Восток ойл.

Не является инвестиционной рекомендацией

@macroresearch

🛍 6 облигаций недели

По итогам прошлой недели предлагаем подборку ликвидных рублевых облигаций, ранжированных по премии к ОФЗ в различных рейтинговых категориях и сегментах срочности.

Короткие облигации с высоким кредитным качеством (рейтинг ААА) торгуются с доходностью 8,6-9% годовых (премия 100-110 б.п. к ОФЗ):
• ГазпромКБ5
• МТС 1P-23
• Роснфт1P4

Среднесрочные облигации с дюрацией от 1,5 лет дают доходность 9,8%-10,6% годовых (премия 120-210 б.п.):
• ЕАБР3P-006 (Евразийский банк развития)
• НКНХ 1Р-01 (Нижнекамскнефтехим)
• ПочтаР2P04 (Почта России)

Облигаций в остальных рейтинговых категориях доступны в нашем техническом мониторе.

@macroresearch

🍏 -3,4%
теряют сегодня бумаги Магнита и лидируют по обороту торгов (>6 млрд руб.). Это следствие новости о том, что Мосбиржа переводит его бумаги в 3-й котировальный список.

В условиях потери прозрачности Магнит становится не инвестиционной, а спекулятивной бумагой. В ритейле становится на одну интересную и ликвидную идею меньше.
@macroresearch

🪓 Почему Сегежа интересна только для долгосрочных инвестиций

Компания ожидаемо слабо отчиталась за 1 кв. 2023 по МСФО. Нас настораживают несколько фактов:

• Результаты хуже консенсуса Интерфакса.
• Крайне высокий уровень долговой нагрузки – 7,9х чистый долг/OIBDA LTM (против 4,1х на конец 2022 года).
• Сохраняется убыток. Хотя к прошлому году он сократился в 2 раза, а к прошлому кварталу – на 14%.
• Отрицательный свободный денежный поток (-7,74 млрд руб.) и ухудшение его динамики в 4 раза кв/кв. При этом к прошлому году ситуация заметно улучшилась.

👉 Подробнее

@macroresearch

🏦 Акции Сбербанка закрыли дивидендный гэп

Для этого им потребовалось всего 11 торговых дней. Ранее мы считали, что акции Сбербанка перед летним затишьем могут постепенно откатиться до 218 руб. Однако ситуацию изменил отказ совета директоров Газпрома выплачивать дивиденды. В этих условиях ожидаемо, что инвесторы начали перекладываться в акции Сбербанка – на данный момент это одна из самых надежных дивидендных историй с хорошей доходностью.

В ближайшее время стоит ожидать обновления акциями Сбера максимумов этого года (245 руб.). Допускаем, что бумаги продолжат расти. В рамках года акции Сбербанка смотрятся крайне интересно. Ожидаем достижения отметки в 300 рублей.
@macroresearch

📦 Ozon: прибыль за счет разового фактора

Компания неплохо отчиталась за 1 кв.2023 года (лучше консенсуса) и даже вышла в плюс по прибыли. Это связано с разовым фактором – получением дохода в размере 19 млрд руб. путем досрочного погашения финансовых обязательств. Отметим также увеличение заказов и активных покупателей.

Смотрим на компанию позитивно. Полагаем, что в следующие кварталы Ozon (даже без разовых эффектов) будет идти по пути сокращения чистого убытка.

👉 Подробнее

@macroresearch

⛽️ Сегодня Совет директоров Роснефти рассмотрит рекомендацию по дивидендам за 2022 год. Считаем, что с учетом выплаченных ранее дивидендов за 9 месяцев 2022 года, финальные дивиденды за прошлый год могут составить 18,2 руб./акцию. Доходность – 4,2%.
@macroresearch

❗️2,4% г/г
составил оценочный уровень годовой инфляции на 22 мая. Вторую неделю подряд рост цен составляет 0,04%.
Инфляция остается умеренной и может оказаться ниже нашего прогноза на конец мая (2,6% г/г).

Уровень инфляции все еще значительно ниже таргета ЦБ (4%), а значит оснований повышать ключевую ставку в июне нет.

👉 Подробнее

@macroresearch

🔑Ипотечный спрос смещается на вторичку

В апреле темпы роста ипотечного кредитования остались на высоком уровне – прирост портфеля составил 2,2% против 2,1% в марте.

Выдачи в апреле выросли на 5%. Обращает на себя внимание их перераспределение в пользу рыночной ипотеки, которая в основном выдается на покупку вторичного жилья (доля выросла на 2,9 п.п. – до 51% от всех выдач).

Сокращение доли выдач льготной и семейной ипотеки составило по 1,3 п.п. Их соотношение остается примерно 50/50 после повышения ставки по льготной программе и расширения семейной ипотеки с начала года.

Дают плоды усилия ЦБ по борьбе с ультранизкими ставками от застройщиков – средняя ставка по ДДУ в апреле выросла до 6% (+0,4 п.п.). При существенной разнице цен между первичкой и вторичкой (в среднем 127 и 91 тыс. руб. за кв. метр в 1 кв. 2023 г.) потребитель идет на вторичный рынок.

Ожидаем, что начало перераспределения спроса в ипотеке сможет несколько охладить рост цен на первичном рынке.
@macroresearch

💰Российское золото нашло покупателя

Российские компании переориентировали поставки золота из России на Восток, что стало следствием введения запрета на импорт западными странами еще весной прошлого года. Покупатели нашлись, прежде всего, в ОАЭ, а также в Китае и Турции.

ОАЭ в 2022 году импортировали 75,7 тонн золота из России на сумму в $4,3 млрд (Reuters). Годом ранее объемы были на порядок ниже – 1,3 тонны. Вполне вероятно, что драгоценные металлы переплавлялись в Эмиратах и далее отправлялись покупателям по всему миру. Почти 76 тонн – это 10% от всего поставляемого в страну золота (в среднем по 750 тонн в год) – в целом не такой и большой объем для ОАЭ.

Интересно, что российские предприятия продавали продукцию со скидкой всего 1% к мировым ценам. Переработчиками же были дочки европейских компаний, так как на них обычно не распространяются санкции ЕС.
@macroresearch