Поставки нефти по нефтепроводу «Дружба» возобновляются

Транснефть сегодня возобновляет подкачку нефти по южной ветке «Дружбы» в направлении Венгрии и Словакии. Ранее венгерская нефтегазовая компания MOL и словацкий нефтеперерабатывающий комбинат Slovnaft договорились с Украиной о том, что они сами оплатят транзитные расходы за поставки нефти. Украина уже подтвердила получение платежа от компаний.

Считаем, что восстановление поставок вполне ожидаемо, учитывая критическую зависимость этих стран от российской нефти. Цены на нефть Brent, вчера отреагировавшие ростом из-за всплеска опасений по поводу нехватки сырья, сегодня умеренно корректируются. Октябрьский фьючерс на Brent торгуется около $96/барр.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👍Ключевые азиатские индексы растут
👍Фьючерсы на основные американские и европейские рынки показывают положительную динамику
👎Фьючерсы на нефть под небольшим давлением
👎Валюты развивающихся стран ослабевают

#псбрынки
@macroresearch

🛢Нефть. Особых идей на рынке нефти не наблюдается, поэтому сегодня ждем консолидацию в районе 96-97,5 долл./барр.

💵Валютный рынок. В отсутствие значимых драйверов для усиления динамики рубля в основных парах, ожидаем, что курс доллара останется в зоне 60-61 руб.

📈Рынок акций. Стабилизация ситуации на рынке нефти может вернуть спрос в акции нефтегазового сектора, а индекс МосБиржи – в верхнюю часть зоны 2100-2200 пунктов, которая сейчас представляется нам целевой.
#псбрынки
@macroresearch

Инфляция в июле

Индекс потребительских цен в июле снизился на 0,39%. Это второе подряд снижение показателя — в июне ИПЦ снизился на 0,35%.

Вновь опережающими темпами снижались цены на продовольствие (-1,5% м/м), что связано с сезонными факторами (пик сбора урожая).

Цены на непродовольственные товары также снижались (-0,45%) благодаря категориям бытовой техники, электроники и строительных материалов (на 3% и 2% м/м соответственно). Это указывает на постепенную стабилизацию ситуации с поставками, а также смещение ассортимента в более низкий ценовой диапазон.

Впрочем, некоторые промышленные товары подорожали. Это коснулось сезонно востребованных сейчас учебников и канцелярских принадлежностей, одежды для детей.

Годовые темпы потребительской инфляции снизились до 15,1% г/г (15,9% г/г в июне).

Ждем сохранения тенденции к ослаблению инфляционного давления. В августе рассчитываем увидеть снижение ИПЦ до 14,8% г/г. В случае сохранения крепкого рубля не исключаем и более сильных данных.
@macroresearch

Стабильность – не признак дивидендов (снова)

Выручка Распадской выросла в 2,5 раза г/г, до $1,7 млрд. Показатель EBITDA по итогам 1-го полугодия 2022 года составил $1,1 млрд, увеличившись в 3,4 раза г/г. Чистая прибыль подскочила в 4 раза. Рентабельность по данному показателю составила за отчетный период 39%.

Компания представила ожидаемо сильные результаты, учитывая высокие цены на энергоносители. Однако решение совета директоров не выплачивать дивиденды за 1-е полугодие 2022 г. расстроило инвесторов. Вероятно, это было продиктовано непростым положением остального бизнеса EVRAZ.

Напомним, что с 10 августа в Европе действует запрет на экспорт угля из России. Поэтому финансовые показатели Распадской, вероятно, снизят темпы роста. Считаем, что компания вряд ли будет выплачивать дивиденды в этом году, однако может вернуться к распределению прибыли в 2023 г.

Думаем, что пока стоит воздержаться от покупок бумаг компании. Не видим новых причин для роста ее акций. Ждем, что бумаги Распадской могут продолжить снижение до 270 руб.
@macroresearch

Как изменится рынок облигаций после 15 августа

МосБиржа откроет доступ к рынку облигаций для нерезидентов из дружественных стран с 15 августа. На горизонте нескольких недель продажи со стороны нерезидентов могут оказать умеренное давление на рынок ОФЗ. Однако ожидаемое снижение ставки ЦБ в ближайшие месяцы и сокращение объема ОФЗ в обращении во втором полугодии должны поддержать спрос на гособлигации.

👉 Подробнее

@macroresearch

Треть сделок на рынке загородной недвижимости – инвестиционные

Треть покупателей загородной недвижимости в Московском регионе выбирают коттеджи и участки без подряда (УБП) в качестве объекта инвестиций, говорится в исследовании Инком-Недвижимость. Из них 30% отдают предпочтение коттеджам, остальные покупают УБП.

Участки без подряда почти не подорожали (0,2%) за месяц, но существенно выросли в цене за год — на 34%. Сейчас средняя стоимость УБП составляет 1,54 млн рублей, а на продажу выставлено на 32% меньше лотов, чем годом ранее.

Стоимость коттеджей в Подмосковье снизилась в июле на 7% и составила в среднем 27,94 млн рублей. Годом ранее цены были на том же уровне, а вот объем предложения вырос на 5% — до 13,73 тыс. лотов.

По нашему мнению, стоимость домов на вторичном рынке Московской области скорректировалась к уровню предыдущего года, отражая слабость рынка. В сегменте участков без подряда рост средней стоимости объясняется снижением предложения дешевых лотов, поскольку они распродаются в первую очередь.

Заметим, что на рынке недвижимости Московского региона для инвестиций наиболее привлекательно выглядят все же квартиры. На вторичном рынке цены на них в годовом выражении выросли на 24% в Москве и на 18% – в Московской области.
@macroresearch

Газовые войны: Европа vs Азия

Цены на газ снова растут: в Европе на хабе TTF ближайший фьючерс перевалил за $2200/1 тыс.куб.м. Азиатский СПГ за вчерашний день вырос более, чем на 10%, и превысил $2000/1 тыс.куб.м. Такая ситуация нетипична для лета, ведь пик спроса на СПГ обычно наступает зимой. По сути, сейчас разворачивается ценовая война Азии с Европой.

Оба континента опасаются нехватки газа в связи с падением поставок из России и повышают цены, стремясь заполучить лишние объемы. В Европе, ко всему прочему, снизились темпы закачки в ПХГ. В настоящее время хранилища заполнены на 70% — ниже 5-летнего среднего уровня для этого времени года.

Если трубопроводные поставки из России останутся на низком уровне, то в ближайшие месяцы цены на газ продолжат расти. По нашим оценкам, можем увидеть и уровни выше мартовских пиков ($2700/ 1 тыс.куб.м.). Европа в качестве альтернативы будет стремиться привлечь поставщиков СПГ, вынужденно предлагая все более высокую премию. С другой стороны, Азия, будучи традиционно премиальным рынком, и опасаясь недостатка газа перед зимой, будет тоже наращивать цены.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👉Ключевые азиатские индексы двигаются разнонаправленно
👉Фьючерсы на основные американские и европейские рынки без ярко выраженной динамики
👎Фьючерсы на нефть снижаются
👉Валюты развивающихся стран консолидируются на уровне закрытия вчерашних торгов

#псбрынки
@macroresearch

🛢Нефть. Цены на Brent вчера выросли сильнее ожиданий под действием отраслевых прогнозов от МЭА и ОПЕК. В отсутствие особых новостей сегодня ждем консолидацию в районе 98,7 долл./барр.

💵Валютный рынок. Явных причин для изменений на валютном рынке сегодня не видим. Считаем актуальным диапазон 59-61 руб. Активизация экспортеров перед налоговыми выплатами может способствовать окончанию консолидации на следующей неделе.

📈Рынок акций. Ввиду стартующей со следующей недели автоматической конвертации депозитарных расписок в акции, полагаем, что сегодня индекс МосБиржи опустится ниже 2100 пунктов.
@macroresearch

Россияне в июле активизировались с покупками валюты

В конце июня 2022 г. рубль достиг своей пиковой точки, укрепившись до 51,45 руб. (по уровню закрытия 30 июня). С июля рубль ослабел почти на 20%. ЦБ во вчерашнем обзоре финансовых рисков раскрыл основных участников валютных торгов.

Как и в предыдущие месяцы, основными поставщиками валюты на внутренний рынок высту­пали системно значимые банки, осуществляющие продажи выручки клиентов-экспортеров. При этом любопытно, что доля их продаж снизилась с 78% в 1кв до 59% во 2 кв.

Основные покупатели валюты в июле – прочие банки и физические лица. Причем покупки последних во 2 половине месяца вышли на максимальный уровень в 2022 году - ~4 млрд в долларовом эквиваленте.

Можно предположить, что население решило прикупить подешевевшую валюту в условиях дискуссии вокруг запуска бюджетного правила. Но ЦБ также отметил, что валюта покупалась через банки, осуществлявшие переводы, и фиксировался отток валютных средств ФЛ. То есть, по данным ЦБ, в июле население вдруг активизировало покупку и последующие переводы ин. валюты за границу.

Возможно, речь идет о попытках избежать комиссий или потенциальных рисков блокировки на внутренних счетах. Кроме того, с июля ЦБ увеличил для резидентов лимиты на переводы за рубеж до 1 млн долл. в месяц.
@macroresearch

РУСАЛ показал результат

Выручка выросла на 31,3% г/г, EBITDA увеличилась на 37% г/г. Чистая прибыль РУСАЛа упала на 16,7%, до 1,7 млрд долл.

Учитывая то, что поставки сырья для производства из Украины и Австралии прекратились, компания смогла за столь короткий срок наладить поставки глинозёма из Китая, благодаря чему объемы производства алюминия не пострадали. Стоит конечно же отметить, что ожидался рост выпуска продукции из-за запуска ТАЗа, но учитывая утраты 30% собственного сырья для производства, итоговые результаты оказались хорошими.

Однако долгосрочные перспективы компании вызывают опасения - компании придётся и дальше закупать глинозём в Китае, что существенно повышает затраты и лишает компанию средств на развитие бизнеса. Вопросы вызывает также окончание соглашения с Норникелем, из-за чего сильно сократятся поступления от выплаты дивидендов.

Тем не менее мы считаем отчётность сильной, но уже в 2023г. компании могут возникнуть проблемы с денежными потоками. Поэтому, рекомендуем воздержаться от покупки бумаг РУСАЛа и дождаться информации по соглашению с Норникелем.
@macroresearch

Юань в двух словах

Размер сделок с китайской валютой на бирже приблизился к максимумам. В четверг средняя сделка с юанем составила 1,62 млн руб., что в полтора раза выше значений конца июля и в десять раз выше уровней начала марта.

Что влияет на курс юаня к рублю?
Насколько он ликвиден?
Станет ли юань альтернативой доллару и евро?

💫БОНУС: Прогноз по курсу до конца года!

👉Читать>>>

@macroresearch

Рост мирового предложения нефти отстает от спроса

На этой неделе обновили свои ежемесячные прогнозы мирового рынка нефти все три ключевые энергетические агентства: EIA, IEA и OPEC.

Рост мирового СПРОСА на нефть в 2022 году оценивается в 2,1-3,1%, причем самый оптимистичный прогноз принадлежит OPEC. Она, как и EIA, сократила степень своего оптимизма по сравнению с предыдущим прогнозом.

Рост мирового ПРЕДЛОЖЕНИЯ нефти в 2022 году составит 4,3-4,8%. Самый динамичный рост прогнозирует IEA. Оно повысило свой прогноз по отношению к предыдущему выпуску за счет более оптимистичного взгляда на добычу в России.

Активный рост предложения в текущем году на год отстает от постпандемийного восстановления спроса в 2021 году. Отрасль запаздывает с ростом добычи в силу нехватки инвестиций и введения санкций против России.

В результате цены на нефть в прошлом году выросли на 70%, а в этом − на 45%.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👍Ключевые азиатские индексы в небольшом плюсе
👉Фьючерсы на основные американские и европейские рынки показывают разнонаправленное движение
👎Фьючерсы на нефть снижаются
👎Валюты развивающихся стран под давлением

#псбрынки
@macroresearch

🛢Нефть. В отсутствие идей для мощного роста, на этой неделе котировки нефти будут зажаты в диапазоне 95-100 долл./барр. Сегодня ожидаем Brent в районе 96-97 долл./барр.

💵Рынок валют. Сегодня пара доллар-рубль продолжит боковое движение ввиду отсутствия заметных драйверов для направленной динамики. Считаем актуальным диапазон 59-61 руб. Окончание консолидации может прийтись на конец недели - по мере активизации экспортеров перед налоговыми выплатами.

📈Рынок акций. Сегодня начинается расконвертация депозитарных расписок в акции, что может привести к увеличению предложения и затруднит рост фондового рынка. Полагаем, что сегодня индекс МосБиржи может опуститься ниже 2100 пунктов.
@macroresearch

Экономика России превзошла весенние прогнозы

По предварительной оценке Росстата, ВВП России за 2 кв. снизился на 4% г/г после роста на 3,5% в 1 кв. этого года. Спад оказывается не столь драматичным, как ожидалось весной. Детализированная оценка будет представлена в сентябре.

Что сократилось (г/г):

-15,3% − оптовый товарооборот
-9,8% − розничный товарооборот
-8,9% − водоснабжение
-5,3% − пассажирооборот
-3,3% − обрабатывающие производства
-2,9% − грузооборот

Поддержку экономике обеспечили устойчивость нефтегазового сектора и рост строительства и с/х, а наибольшая уязвимость в торговле и транспорте связана с платежными и логистическими шоками ввиду санкционного давления.

Данные Росстата по динамике ВВП совпали с оценкой Минэкономразвития и нашим прогнозом, но превзошли прогноз Банка России (-4,3% г/г). В целом по 2022 году снижение ВВП России, по нашим текущим оценкам, может составить 5% г/г.
@macroresearch

Запасы электроники для поставок в Россию заканчиваются

Поставщики потребительской электроники (планшетов, смартфонов, компьютеров) опасаются, что с началом роста сезонного спроса в августе продавцы из Евразийского экономического союза начнут отказывать российским партнерам в отгрузках техники по схеме параллельного импорта.

Сейчас поставки идут за счет избыточных запасов, а ушедшие из России производители поставки в «дружественные» ей страны пока не наращивают. При этом в РФ спрос на покупку различных товаров через параллельный импорт за июль вырос на 436% м/м.

Считаем, что сокращение поставок электроники не приведет к глобальной нехватке продукции. Однако возможен локальный дефицит и рост цен. Вероятно, товары некоторых брендов будут недоступны или их стоимость будет необоснованно высокой. Ожидаем, что будет наращиваться импорт продукции из государств, не присоединившихся к санкциям: из стран Азии, Турции и др.
@macroresearch

Производство нефти в России снижается

В начале августа добыча нефти в России снизилась на 3%. Этому предшествовало снижение в апреле до 10,3 млн барр./сут., а затем несколько месяцев восстановления до более чем 11 млн барр./сут. в июле.

Рост был вызван увеличением переработки на внутреннем рынке и ростом поставок на экспорт в Азию и Южную Европу. Европейские потребители стараются закупить нефть и нефтепродукты перед началом действия эмбарго с 5 декабря 2022 года. Оперативные данные за первые недели августа свидетельствуют о снижении добычи.

Как и в целом страны ОПЕК+, Россия не полностью выполняет квоты по добыче (отставание около 1 млн барр./сут.), что приносит дополнительную выручку за счет более высокого уровня цены.
@macroresearch

Как акциз влияет на металлургов

С 1 января в России вступил в силу акциз на сталь, придя на смену действовавшим с августа по конец декабря прошлого года экспортным пошлинам. Ставка акциза составляет 2,7% от среднемесячной экспортной цены сляба в морских портах юга России. Он не взимается, если средняя экспортная цена сляба опускается ниже $300 за тонну (около 18,3 тыс. рублей по текущему курсу).

Экспортные цены на слябы в России в последнюю неделю июля находились на отметке около $440/т (в пересчете на рубли − около 26,5 тыс.). Цена на сляб, при которой металлурги будут освобождаться от уплаты акциза, может составить 30 тыс. рублей за тонну, рассказывал источник «Интерфакса». Другой собеседник агентства отмечал, что с металлургами обсуждалась минимальная рублевая цена сляба в размере 25 тыс./тонна.

Полагаем, что данная мера слабо поддержит металлургический сектор. В текущих условиях сталелитейная сырьевая корзина остается крайне дорогой, спрос внутри страны сегментированным, а по некоторым экспортным направлениям продукция реализуется с ощутимым дисконтом. По нашим оценкам, для восстановления выручки сектора к докризисным значениям понадобится более 2 трлн. руб., когда как акциз сможет сформировать лишь дополнительные 100 млн руб. выручки.
@macroresearch

Льготная ипотека набирает силу

Минфин предложил продлить программу семейной ипотеки с льготной ставкой 6% до конца 2023 года. Изначально программа была рассчитана до 31 декабря 2022 года.

Одновременно Минцифры подготовило постановление правительства, согласно которому ставка по льготной ипотеке для IT-специалистов может быть снижена с 5% до 3%.

Предлагаемые изменения позволят поддержать спрос на рынке недвижимости, снижение которого, по нашему прогнозу, в 2023 году замедлится до -1,2% г/г. Ожидаем также, что в условиях слабого спроса цены выйдут на плато в конце 2022 года и останутся на нем и в следующем году.
@macroresearch