Внешний фон на 9:30 мск:

👉Ключевые азиатские индексы показывают разнонаправленную динамику
👍Фьючерсы на основные американские и европейские рынки растут
👍Фьючерсы на нефть подрастают
👎Валюты развивающихся стран преимущественно ослабевают

@macroresearch

🛢Нефть. Утром фьючерс на Brent умеренно повышается, удерживаясь у 108 долл./барр. Полагаем, что диапазон 105-110 долл./барр., учитывая скудость экономического календаря, может
сохранить свою актуальность.

💵 Валютный рынок. По нашим оценкам, сегодня потенциал снижения курса доллара сохраняется до 75 руб. Поддержку рублю будут оказывать как технические факторы, так и навес предложения долларов на валютном рынке ввиду ограниченности импорта в РФ.

📈Рынок акций. Сегодня возможен инерционный рост: не исключаем попыток индекса МосБиржи движения к направлению 2400 пунктов. Тем не менее, отсутствие весомых поддерживающих факторов не позволит начать российскому фондовому рынку полноценное восстановление.
@macroresearch

📉 Сегодня российский фондовый рынок снижается. Индекс МосБиржи вновь торгуется вблизи отметки 2300 пунктов.

Яркую динамику показывают бумаги М.Видео после публикации сильных операционных результатов за 1 квартал. Также подрастают акции застройщиков.

В то же время ключевые бумаги российского рынка на данный момент снижаются. Падение индекса «голубых фишек» превышает 2%.

Ожидаем, что сегодня индекс МосБиржи закончит торги ниже отметки 2300 пунктов.
@macroresearch

Яндекс делает паузу ⏸

Яндекс отозвал прогноз финпоказателей на 2022 г. и сообщил о паузе в инвестициях. Ранее ожидалось, что по итогам 2022 года консолидированная выручка составит 490-500 млрд рублей. Но в последнем отчете указано, что сейчас нельзя ничего прогнозировать в краткосрочной или среднесрочной перспективе, и на предыдущую оценку полагаться больше нельзя. Также Яндекс сообщил о сокращении или приостановке запланированных инвестиций в бизнес как в РФ, так и за рубежом.

Считаем, что данный шаг выглядит логичным, так как текущая экономическая ситуация может негативно сказаться на финансовых показателях компании. Основным пострадавшим сегментом окажется рекламная деятельность, которая генерирует до половины выручки Яндекса. Компания и сама ожидает ее снижения из-за ухода с рынка РФ международных рекламодателей, а также сокращения расходов на рекламу среди российских компаний.

Также видим незначительные риски сокращения выручки сегментов такси и e-commerce из-за снижения платежеспособности населения.
@macroresearch

Импульс инфляции исчерпан

➡️ Недельная инфляция замедлилась до уровней начала февраля 2021 года. Рост цен за неделю ускорился по 24 позициям из 106, попадающих в мониторинг (это минимум более чем за год). Оценочный уровень годовой инфляции за неделю не изменился и составил 17,5% г/г.

➡️ Выраженный рост цен сохраняется в сегменте продуктов питания, но и тут наметилась стабилизация. За последнюю неделю снизились цены на свинину, капусту, помидоры и бананы. Впервые более чем за год подешевел сахар.

➡️ Продолжается снижение цен на бензин, лекарства, электронику, но дорожают средства гигиены и товары легкой промышленности. Приостановился рост цен на отдых и авиаперелеты, что привело к стабилизации цен в сегменте услуг.

➡️ Инфляционный импульс практически полностью исчерпан и постепенно сменяется снижением цен на фоне сокращения спроса. Все отчетливее формируются дезинфляционные процессы, открывающее окно для более активных денежно-кредитных стимулов.
@macroresearch

Эмбарго на российский титан может нанести серьезный ущерб американским и европейским авиастроителям. Российская «ВСМПО-Ависма» обеспечивает треть титановых потребностей Boeing, до 60% — Airbus и почти полностью удовлетворяет спрос бразильской Embraer. В Airbus уже призвали политиков воздержаться от необдуманных шагов. А заявление Boeing о том, что они обойдутся без российского титана, эксперты сочли сомнительными, потому что запасы закончатся быстро, а альтернативных поставок практически нет.
@macroresearch

Ценовые ожидания бизнеса в апреле

Согласно исследованию ЦБ, в апреле ценовые ожидания бизнеса снизились (после рекордного роста в марте). Месяц назад мы ставили под сомнение реалистичность столь сильного роста инфляционных ожиданий предприятий и сейчас видим, что были правы.

Причина коррекции – не только в эмоциональности первых выводов. Повлияла также общая стабилизация финансовой ситуации в стране, в том числе укрепление рубля, а также постепенное охлаждение спроса (завершение ажиотажных покупок и развитие рецессии).

Пока ценовые ожидания бизнеса в целом по экономике остаются выше предыдущих исторических пиков. Но в добыче полезных ископаемых, розничной торговле, на транспорте и в секторе услуг они уже отступили от максимумов.

Дальнейшее развитие коррекции ценовых ожиданий бизнеса будет говорить о формировании дезинфляционных процессов в экономике и может быть опережающим индикатором будущего смягчения денежно-кредитной политики.
@macroresearch

Российская бытовая техника завоевывает рынок 💥

По данным М.Видео-Эльдорадо, продажи отечественной бытовой техники в марте выросли на 60% г/г. Российские и белорусские производители Витязь, Атлант, Позис, Flama, Дарина, Gefest, Бирюса, Hi и Novex, воспользовавшись моментом, активно продвигают телевизоры, крупную и мелкую бытовую технику в сетевом ритейле.

Также растут продажи Digma (Китай), Oklic (Великобритания), Starwind (Китай), Sunwind (Россия) и PC PET (Великобритания). Их официальный поставщик – Ситилинк.

По нашим прогнозам, дефицита крупной и мелкой бытовой техники и электроники не предвидится. По отдельным категориям товаров (смартфонам, телевизорам с высоким разрешением, климатической технике, очистителям для воздуха и т.д.) могут возникать локальные перебои с поставками, вызванные нарушением логистических цепочек. Основными поставщиками таких товаров станут страны Азии (Китай и Вьетнам).
@macroresearch

Как послабление ЦБ для экспортеров повлияет на рубль 💵

Во вторник ЦБ впервые с конца февраля смягчил контроль над компаниями-экспортерами для расширения возможности предприятий по контролю валютной ликвидности.

Считаем, что данная мера не сильно скажется на валютном рынке. Экспорт несырьевых и неэнергетических товаров в апреле-мае 2021 года в среднем составлял около 26%, что эквивалентно $310 млн в день в докризисное время. В текущих условиях ежедневный объем, формируемый данной категорией компаний-экспортеров, эквивалентен примерно $250 млн.

Полагаем, что в краткосрочной перспективе курс доллара может опуститься к отметке 70 руб. при поддержке налоговых выплат 25-28 апреля. Новая мера Банка России выступит незначительным фактором для рубля ввиду того, что ключевое влияние на валютный рынок оказывают энергетические компании.

В долгосрочной перспективе ожидаем еще ряд послаблений от ЦБ и восстановления импорта в страну с параллельным «остыванием» перегретых цен на сырье. Это может вывести курс доллара к 90,5 руб.
@macroresearch

Две новости про цены на топливо ⛽️

Стоимость моторного топлива за рубежом показывает серьезный рост. Так, в марте в Германии цены на бензин высшего класса увеличились на 41,9%, дизельное топливо – на 62,6%, а на светлый мазут – почти в 2,5 раза. В целом по странам Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) цены на моторное топливо увеличились на 22,9%.

В России цены на бензин выросли менее значительно – на 7,8% г/г за первый квартал. Повышение цен на бензин и дизельное топливо будет связано с изменением ставок акциза и пересмотром параметров демпферного механизма. Кроме того, на динамику цен на моторное топливо будет влиять увеличение спроса на фоне восстановления деловой активности и рост мировых цен. Хорошая новость: дефицита не будет точно.

По итогам года цены на бензин могут вырасти на 10-15% по сравнению с началом года. Это ниже уровня инфляции (17,5%). Ожидаемое снижение экспорта приведет к увеличению предложения на внутреннем рынке, что должно послужить сдерживающим фактором.
@macroresearch

Банковская система в марте: коллапса не произошло

🔹 Корпоративный кредитный портфель в марте снизился незначительно (-0,3%);
🔹Наблюдается снижение валютных пассивов при росте рублевых;
🔹Население пока продолжало активно брать ипотеку (портфель вырос на 2,1% м/м);
🔹Отток пассивов физлиц существенно замедлился (-0,7% м/м).

Читать подробнее

@macroresearch

📉 Сегодня давление на фондовый рынок оказывали "голубые фишки". Так, их индекс сегодня выглядел хуже рынка (-3,1%). Инвесторы продолжают с опаской смотреть на потенциал крупных отечественных активов ввиду сохраняющихся санкционных рисков.

Полагаем, что распродажи на российском рынке акций продолжатся и индекс МосБиржи может завершить неделю у отметки 2220 пунктов.
@macroresearch

Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина во время отчета перед Госдумой сообщила, что на ближайших заседаниях регулятора будет рассматриваться возможность снижения ключевой ставки. По ее словам, экономика страны должна перестроиться, чтобы развиваться, несмотря на вызовы. Экспортерам надо искать новые рынки сбыта, а импортерам — новых поставщиков.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👎Ключевые азиатские индексы снижаются
👎Фьючерсы на основные американские и европейские рынки под давлением
👎Фьючерсы на нефть показывают негативную динамику
👎Валюты развивающихся стран ослабевают

@macroresearch

🛢Нефть. Утром цены на Brent вновь заметно снижаются. Высокие ставки, перспектива замедления мировой экономики, в том числе, из-за вспышки Covid-19 в КНР, и отсутствие сильных отраслевых идей обуславливают слабость рынка нефти. Полагаем, что Brent сегодня может опуститься к отметке $105 /барр.

💵 Валютный рынок. Сегодня потенциал снижения курса доллара сохраняется, целевой диапазон — 70-73 руб. Поддержку рублю будут оказывать как технические факторы, так и навес предложения долларов на валютном рынке ввиду ограниченности импорта в РФ.

📈Рынок акций. Отсутствие позитивных факторов мешают российскому фондовому рынку начать восстанавливаться. Ожидаем, что сегодня Индекс МосБиржи продолжит движение в направлении 2200 пунктов.
@macroresearch

📈 На открытии торгов индекс МосБиржи резко упал ниже отметки 2250 пунктов, однако практически сразу восстановил потери и перешел к росту. На данный момент индекс прибавляет около 0,3%.

Инвесторы наиболее активно покупают бумаги финансового сектора. Акции Сбера и ВТБ в среднем растут на 1,7%. Большинство бумаг сектора горной добычи и металлургии подрастают, но этого на данный момент недостаточно. Из-за отката акций золотодобытчиков и бумаг Норникеля отраслевой индекс снижается.

Возможно индекс МосБиржи нащупал локальный минимум и в ближайшие дни будет консолидироваться вблизи 2300 пунктов. На наш взгляд, для начала полноценного восстановления положительных триггеров пока нет.
@macroresearch

Инфляционные ожидания ведут к снижению ключевой ставки

Апрельские опросы ЦБ показали резкое снижение инфляционных ожиданий населения на год вперед. После взлета в марте до максимумов с декабря 2010 года, инфляционные ожидания рухнули до уровней августа-сентября 2021 года.

Из опросов следует, что респонденты:

✔️ считают, что рост цен уже реализовался;
✔️ сохраняют позитивные ожидания по экономическим перспективам страны;
✔️ ждут возвращения обменного курса рубля к уровню первых недель года.

Итак, граждане в целом верят в успешность антикризисных мер властей, а укрепление рубля вселяет в них уверенность в будущем.

Наши модельные расчеты подтверждают, что инфляционные ожидания населения — один из важнейших факторов для принятия решений по ключевой ставке. Если инфляционные ожидания закрепятся на текущем уровне, то уже во 2-3 кв. ключевая ставка может быть понижена до 12%. К концу года не исключено ее снижение до 10%. Рынок ОФЗ уже прайсит такие уровни.
@macroresearch

Азиатские перспективы российского газа

Согласно последнему прогнозу Международного энергетического агентства (МЭА), в 2022 году мировая добыча природного газа увеличится всего на 0,3%. Наиболее активный рост добычи природного газа ожидается на Ближнем Востоке, в Европе, Северной Америке и в развивающихся странах Азии. Крупнейшими производителями на протяжении всего прогнозного периода останутся США, Россия и Иран.

Основной рост спроса на природный газ обеспечат страны АТР, где абсолютные объемы потребления вырастут на 2,9%. Основными драйверами спроса в этих странах станет экономический рост и экологичность газа. В страновом разрезе значительный прирост потребления произойдет за счет Китая.

Азиатский рынок газа имеет большие среднесрочные перспективы роста. На этом фоне перед Россией, благодаря планам по развитию экспортной инфраструктуры и проектам по добыче в Восточной Сибири и на Ямале, открываются возможности для увеличения поставок на Тихоокеанском направлении, в первую очередь – в Китай.
@macroresearch

Отечественные авиакомпании получат 100 млрд рублей на частичное возмещение расходов на полеты внутри страны. Главная цель – сохранить объем пассажирских перевозок, а также доступность билетов. Деньги выделят из резервного фонда Правительства.

По нашему мнению, такая мера эффективна ввиду роста расходов авиаперевозчиков из-за подорожания авиакеросина и лизинга. Мера поддержки направлена на стимулирование спроса путем сдерживания цен для пассажиров, что актуально в летний период.

Кроме этого, снижение цен на авиабилеты будет помогать развитию внутреннего туризма. Это даст положительный мультипликативный эффект на другие отрасли и развитие регионов.

@macroresearch

Почему доходность ОФЗ опустилась ниже 10%?

По итогам торгов в четверг доходность ОФЗ срочностью более 2-х лет ушла в диапазон 9,7 – 10%. Это уже близко к уровню января-февраля текущего года, когда ключевая ставка была 9,5% годовых.

Снижение доходности ОФЗ мы связываем с действием нескольких факторов:

🔸 Главное – это ожидания снижения ключевой ставки ЦБР. Сейчас рынок ждет снижение ставки до 15% в конце апреля и до 10–12% во втором полугодии. Последние данные по недельной инфляции говорят о ее резком замедлении, что может позволить регулятору действовать в вопросе снижения ставки более агрессивно.

🔸 Второй фактор – отсутствие на рынке основных продавцов госдолга (нерезидентов), а также нового предложения со стороны Минфина. В результате даже покупки относительно небольшого объема приводят к ощутимому сдвигу кривой вниз. По данным ЦБ, в марте основными покупателями ОФЗ были российские фонды и УК. При этом Минфин не планирует выходить в этом году на рынок заимствований, и до конца года будут погашены ОФЗ на ~1 трлн. руб., в том числе в июле на 446 млрд. руб.

Дальнейшая динамика ОФЗ будет зависеть от темпов снижения ставки ЦБР и риторики регулятора. Подтверждение ожиданий быстрого снижения ставки может увести доходности 10-летних ОФЗ к 9-9,5% годовых.
@macroresearch

Росбанк продадут за 20-30% от капитала 🏦

Французская группа Societe Generale договорилась о продаже Росбанка Владимиру Потанину. По информации источников «Ъ», сумма сделки составит 20-30% капитала банка. Это соответствует 40-60 млрд руб.

На начало 2022 года Росбанк занимал 11-е место по активам (1,6 трлн руб.) и капиталу (180 млрд руб.). Прибыль за прошлый год составила 21 млрд руб.

Существенный дисконт в цене обусловлен стремление SG быстро уйти с российского рынка и сложностью с поиском возможных покупателей.

Полагаем, что данная сделка будет ориентиром для иностранных компаний, которые захотят продать свой бизнес в России.
@macroresearch