Где нас ждут в этом году? 🏖

Выбор, кстати, хороший.
В нашем распоряжении пляжи Египта, Турции, Индии, Китая и, конечно же… продолжение 👈

@macroresearch

Цены на ОФЗ растут. Что выбрать?

С начала апреля индекс цен российских гособлигаций RGBI вырос на 6,6 п.п. Наиболее сильная переоценка происходит в бумагах с длинным сроком до погашения. Так, цена выпуска ОФЗ 26239 с погашением в 2031 году выросла с 75,3 до 80,3% от номинала. Такой рост цен за короткий период транслируется в прибыль от переоценки по ОФЗ 26239 в размере 91% годовых.

Основным драйвером роста цен гособлигаций выступают ожидания снижения ключевой ставки ЦБР, а также приток средств на рынок при отсутствии предложения нового госдолга. В прошлом году чистое размещение ОФЗ составило 1,8 трлн руб. В этом году Минфин заявил, что не планирует выходить на рынок заимствований.

💡Сейчас доходность ОФЗ срочностью более 1 года находится в диапазоне 10,1-11% годовых. Но это отражает доходность бумаг при удержании до погашения. При росте цены длинные облигации обеспечат большую доходность. ОФЗ срочностью более 10 лет за счет переоценки могут принести инвесторам более 17% годовых в этом году. Поэтому рекомендуем добавить в портфель облигации с длинным сроком погашения.

💡По мере снижения ключевой ставки ОФЗ с плавающей ставкой купона (флоатеры с привязкой к Ruonia) теряют свою привлекательность. Ставка купона по ним снижается, следуя за ключевой, а цена не растет. По нашим прогнозам, флоатеры обеспечат в этом году доходность около 13% годовых.

💡Гособлигации с номиналом, индексируемым на инфляцию (линкеры) в текущих условиях сохраняют высокую привлекательность. Инфляция на прошлой неделе ускорилась до 17,5% и в ближайшие месяцы с высокой вероятностью превысит 20% годовых. С учетом купонного дохода линкеры до конца этого года способны принести держателям 20-23% годовых.
@macroresearch

Ливия снижает добычу нефти 🛢

В воскресенье Ливийская Национальная Нефтяная корпорация объявила о форс-мажорных обстоятельствах и приостановке добычи на 5 месторождениях из-за политических протестов. В результате ряд ливийских портов прекратили отгрузку нефти на экспорт.

По первым оценкам, производство нефти в Ливии уже сократилось на 500 тыс. барр./сутки. Это почти половина ливийской добычи. В марте она составила 1,08 млн барр./сут., то есть около 1% мировой добычи.

Дальнейшие простои угрожают параличом всей добычи в стране, что может создать дефицит предложения нероссийских марок нефти в конце апреля и поддержать цены на нефть на высоком уровне.

Впрочем, сильного влияния на ценовую конъюнктуру от спада добычи в Ливии, по нашему мнению, ждать сложно. Стоит учитывать как близкие перспективы масштабного высвобождения странами МЭА из стратегических резервов (с мая), так и некоторое сезонное ослабление спроса.
@macroresearch

По данным ЦБ, российские банки могут выдать до 2 трлн руб. по программам льготной ипотеки в 2022 году, что на четверть больше, чем в прошлом году.
@macroresearch

Что происходит на рынке шин

Continental возобновил производство шин на своем заводе в Калуге. Это временное решение вызвано опасениями по неисполнению своих обязательств.

Завод Continental был на вынужденной приостановке более 1,5 месяцев. Сейчас его мощности работают не в полной мере, но закрывают текущие обязательства компании по поставке шин на рынок.

Таким образом, из премиального сегмента шин на территории России осуществляют выпуск Nokian Tyres и Continental. Остальные (Bridgestone, Micheline, Yokohama, Pirelli) пока приостановили свою деятельность в России.

По нашим прогнозам, дефицита шин в России не предвидится, так как есть отечественные производители (Cordiant, KAMA Euro, Viatti) и китайские поставщики (Triangle, Goodride, Sailun и тд.). Они покрывают около 50% потребностей рынка и могут оперативно нарастить свой выпуск и поставки.
@macroresearch

Внешний фон на 9:30 мск:

👉Ключевые азиатские индексы показывают разнонаправленную динамику
👍Фьючерсы на основные американские и европейские рынки растут
👍Фьючерсы на нефть подрастают
👎Валюты развивающихся стран преимущественно ослабевают

@macroresearch

🛢Нефть. Утром фьючерс на Brent умеренно повышается, удерживаясь у 108 долл./барр. Полагаем, что диапазон 105-110 долл./барр., учитывая скудость экономического календаря, может
сохранить свою актуальность.

💵 Валютный рынок. По нашим оценкам, сегодня потенциал снижения курса доллара сохраняется до 75 руб. Поддержку рублю будут оказывать как технические факторы, так и навес предложения долларов на валютном рынке ввиду ограниченности импорта в РФ.

📈Рынок акций. Сегодня возможен инерционный рост: не исключаем попыток индекса МосБиржи движения к направлению 2400 пунктов. Тем не менее, отсутствие весомых поддерживающих факторов не позволит начать российскому фондовому рынку полноценное восстановление.
@macroresearch

📉 Сегодня российский фондовый рынок снижается. Индекс МосБиржи вновь торгуется вблизи отметки 2300 пунктов.

Яркую динамику показывают бумаги М.Видео после публикации сильных операционных результатов за 1 квартал. Также подрастают акции застройщиков.

В то же время ключевые бумаги российского рынка на данный момент снижаются. Падение индекса «голубых фишек» превышает 2%.

Ожидаем, что сегодня индекс МосБиржи закончит торги ниже отметки 2300 пунктов.
@macroresearch

Яндекс делает паузу ⏸

Яндекс отозвал прогноз финпоказателей на 2022 г. и сообщил о паузе в инвестициях. Ранее ожидалось, что по итогам 2022 года консолидированная выручка составит 490-500 млрд рублей. Но в последнем отчете указано, что сейчас нельзя ничего прогнозировать в краткосрочной или среднесрочной перспективе, и на предыдущую оценку полагаться больше нельзя. Также Яндекс сообщил о сокращении или приостановке запланированных инвестиций в бизнес как в РФ, так и за рубежом.

Считаем, что данный шаг выглядит логичным, так как текущая экономическая ситуация может негативно сказаться на финансовых показателях компании. Основным пострадавшим сегментом окажется рекламная деятельность, которая генерирует до половины выручки Яндекса. Компания и сама ожидает ее снижения из-за ухода с рынка РФ международных рекламодателей, а также сокращения расходов на рекламу среди российских компаний.

Также видим незначительные риски сокращения выручки сегментов такси и e-commerce из-за снижения платежеспособности населения.
@macroresearch

Импульс инфляции исчерпан

➡️ Недельная инфляция замедлилась до уровней начала февраля 2021 года. Рост цен за неделю ускорился по 24 позициям из 106, попадающих в мониторинг (это минимум более чем за год). Оценочный уровень годовой инфляции за неделю не изменился и составил 17,5% г/г.

➡️ Выраженный рост цен сохраняется в сегменте продуктов питания, но и тут наметилась стабилизация. За последнюю неделю снизились цены на свинину, капусту, помидоры и бананы. Впервые более чем за год подешевел сахар.

➡️ Продолжается снижение цен на бензин, лекарства, электронику, но дорожают средства гигиены и товары легкой промышленности. Приостановился рост цен на отдых и авиаперелеты, что привело к стабилизации цен в сегменте услуг.

➡️ Инфляционный импульс практически полностью исчерпан и постепенно сменяется снижением цен на фоне сокращения спроса. Все отчетливее формируются дезинфляционные процессы, открывающее окно для более активных денежно-кредитных стимулов.
@macroresearch

Эмбарго на российский титан может нанести серьезный ущерб американским и европейским авиастроителям. Российская «ВСМПО-Ависма» обеспечивает треть титановых потребностей Boeing, до 60% — Airbus и почти полностью удовлетворяет спрос бразильской Embraer. В Airbus уже призвали политиков воздержаться от необдуманных шагов. А заявление Boeing о том, что они обойдутся без российского титана, эксперты сочли сомнительными, потому что запасы закончатся быстро, а альтернативных поставок практически нет.
@macroresearch

Ценовые ожидания бизнеса в апреле

Согласно исследованию ЦБ, в апреле ценовые ожидания бизнеса снизились (после рекордного роста в марте). Месяц назад мы ставили под сомнение реалистичность столь сильного роста инфляционных ожиданий предприятий и сейчас видим, что были правы.

Причина коррекции – не только в эмоциональности первых выводов. Повлияла также общая стабилизация финансовой ситуации в стране, в том числе укрепление рубля, а также постепенное охлаждение спроса (завершение ажиотажных покупок и развитие рецессии).

Пока ценовые ожидания бизнеса в целом по экономике остаются выше предыдущих исторических пиков. Но в добыче полезных ископаемых, розничной торговле, на транспорте и в секторе услуг они уже отступили от максимумов.

Дальнейшее развитие коррекции ценовых ожиданий бизнеса будет говорить о формировании дезинфляционных процессов в экономике и может быть опережающим индикатором будущего смягчения денежно-кредитной политики.
@macroresearch

Российская бытовая техника завоевывает рынок 💥

По данным М.Видео-Эльдорадо, продажи отечественной бытовой техники в марте выросли на 60% г/г. Российские и белорусские производители Витязь, Атлант, Позис, Flama, Дарина, Gefest, Бирюса, Hi и Novex, воспользовавшись моментом, активно продвигают телевизоры, крупную и мелкую бытовую технику в сетевом ритейле.

Также растут продажи Digma (Китай), Oklic (Великобритания), Starwind (Китай), Sunwind (Россия) и PC PET (Великобритания). Их официальный поставщик – Ситилинк.

По нашим прогнозам, дефицита крупной и мелкой бытовой техники и электроники не предвидится. По отдельным категориям товаров (смартфонам, телевизорам с высоким разрешением, климатической технике, очистителям для воздуха и т.д.) могут возникать локальные перебои с поставками, вызванные нарушением логистических цепочек. Основными поставщиками таких товаров станут страны Азии (Китай и Вьетнам).
@macroresearch

Как послабление ЦБ для экспортеров повлияет на рубль 💵

Во вторник ЦБ впервые с конца февраля смягчил контроль над компаниями-экспортерами для расширения возможности предприятий по контролю валютной ликвидности.

Считаем, что данная мера не сильно скажется на валютном рынке. Экспорт несырьевых и неэнергетических товаров в апреле-мае 2021 года в среднем составлял около 26%, что эквивалентно $310 млн в день в докризисное время. В текущих условиях ежедневный объем, формируемый данной категорией компаний-экспортеров, эквивалентен примерно $250 млн.

Полагаем, что в краткосрочной перспективе курс доллара может опуститься к отметке 70 руб. при поддержке налоговых выплат 25-28 апреля. Новая мера Банка России выступит незначительным фактором для рубля ввиду того, что ключевое влияние на валютный рынок оказывают энергетические компании.

В долгосрочной перспективе ожидаем еще ряд послаблений от ЦБ и восстановления импорта в страну с параллельным «остыванием» перегретых цен на сырье. Это может вывести курс доллара к 90,5 руб.
@macroresearch

Две новости про цены на топливо ⛽️

Стоимость моторного топлива за рубежом показывает серьезный рост. Так, в марте в Германии цены на бензин высшего класса увеличились на 41,9%, дизельное топливо – на 62,6%, а на светлый мазут – почти в 2,5 раза. В целом по странам Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) цены на моторное топливо увеличились на 22,9%.

В России цены на бензин выросли менее значительно – на 7,8% г/г за первый квартал. Повышение цен на бензин и дизельное топливо будет связано с изменением ставок акциза и пересмотром параметров демпферного механизма. Кроме того, на динамику цен на моторное топливо будет влиять увеличение спроса на фоне восстановления деловой активности и рост мировых цен. Хорошая новость: дефицита не будет точно.

По итогам года цены на бензин могут вырасти на 10-15% по сравнению с началом года. Это ниже уровня инфляции (17,5%). Ожидаемое снижение экспорта приведет к увеличению предложения на внутреннем рынке, что должно послужить сдерживающим фактором.
@macroresearch

Банковская система в марте: коллапса не произошло

🔹 Корпоративный кредитный портфель в марте снизился незначительно (-0,3%);
🔹Наблюдается снижение валютных пассивов при росте рублевых;
🔹Население пока продолжало активно брать ипотеку (портфель вырос на 2,1% м/м);
🔹Отток пассивов физлиц существенно замедлился (-0,7% м/м).

Читать подробнее

@macroresearch

📉 Сегодня давление на фондовый рынок оказывали "голубые фишки". Так, их индекс сегодня выглядел хуже рынка (-3,1%). Инвесторы продолжают с опаской смотреть на потенциал крупных отечественных активов ввиду сохраняющихся санкционных рисков.

Полагаем, что распродажи на российском рынке акций продолжатся и индекс МосБиржи может завершить неделю у отметки 2220 пунктов.
@macroresearch

Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина во время отчета перед Госдумой сообщила, что на ближайших заседаниях регулятора будет рассматриваться возможность снижения ключевой ставки. По ее словам, экономика страны должна перестроиться, чтобы развиваться, несмотря на вызовы. Экспортерам надо искать новые рынки сбыта, а импортерам — новых поставщиков.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👎Ключевые азиатские индексы снижаются
👎Фьючерсы на основные американские и европейские рынки под давлением
👎Фьючерсы на нефть показывают негативную динамику
👎Валюты развивающихся стран ослабевают

@macroresearch

🛢Нефть. Утром цены на Brent вновь заметно снижаются. Высокие ставки, перспектива замедления мировой экономики, в том числе, из-за вспышки Covid-19 в КНР, и отсутствие сильных отраслевых идей обуславливают слабость рынка нефти. Полагаем, что Brent сегодня может опуститься к отметке $105 /барр.

💵 Валютный рынок. Сегодня потенциал снижения курса доллара сохраняется, целевой диапазон — 70-73 руб. Поддержку рублю будут оказывать как технические факторы, так и навес предложения долларов на валютном рынке ввиду ограниченности импорта в РФ.

📈Рынок акций. Отсутствие позитивных факторов мешают российскому фондовому рынку начать восстанавливаться. Ожидаем, что сегодня Индекс МосБиржи продолжит движение в направлении 2200 пунктов.
@macroresearch

📈 На открытии торгов индекс МосБиржи резко упал ниже отметки 2250 пунктов, однако практически сразу восстановил потери и перешел к росту. На данный момент индекс прибавляет около 0,3%.

Инвесторы наиболее активно покупают бумаги финансового сектора. Акции Сбера и ВТБ в среднем растут на 1,7%. Большинство бумаг сектора горной добычи и металлургии подрастают, но этого на данный момент недостаточно. Из-за отката акций золотодобытчиков и бумаг Норникеля отраслевой индекс снижается.

Возможно индекс МосБиржи нащупал локальный минимум и в ближайшие дни будет консолидироваться вблизи 2300 пунктов. На наш взгляд, для начала полноценного восстановления положительных триггеров пока нет.
@macroresearch