ОФЗ: итоги прошлой торговой недели и перспективы новой 💼

Возобновление торгов ОФЗ прошло оптимистичнее, чем ожидалось. Вся кривая доходности ОФЗ расположилась ниже ключевой ставки. За неделю доходность гособлигаций снизилась.

Доходность 10-летних на уровне 13,2% и 1-летних ОФЗ около 16,5% отражает ожидания снижения ключевой ставки ЦБР в среднесрочной перспективе.

Поддерживающие рынок факторы:

✔️ Возможность покупки ОФЗ со стороны ЦБР и на средства ФНБ;

✔️Отказ от бюджетного правила в 2022 году позволит правительству направить дополнительные нефтегазовые доходы на финансирование расходов и обслуживание госдолга. Минфин РФ может не размещать ОФЗ длительное время;

✔️Для нерезидентов сохраняется запрет на продажу ОФЗ;

✔️Рубль демонстрирует позитивную динамику.

На этой неделе ожидаем, что ОФЗ будут консолидироваться около текущих уровней. Наиболее интересными считаем ОФЗ с привязкой к RUONIA (их доходность сейчас – более 20%) и ОФЗ с индексируемым на инфляцию номиналом (доходность = инфляция + 2,5%).

Минпромторг: Россия сможет наладить собственное производство лекарств, если зарубежные компании прекратят поставки. Формулы для производства многих лекарств в наличии. Глава ведомства Денис Мантуров сообщил, что на перестройку логистики уйдет 3-6 месяцев.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👍Ключевые азиатские индексы растут
👍Фьючерсы на основные американские и европейские индексы показывают положительную динамику
👍Фьючерсы на нефть восстанавливаются
👍Валюты развивающихся стран укрепляются

@macroresearch
#рынки

🛢Нефть. Сегодня Brent растет, удерживаясь в диапазоне 110-120 долл./барр. Способствуют стабилизации котировок сформированная после резкого снижения накануне перепроданность, а также ожидания сохранения высокого спроса. По сообщениям СМИ, страны ОПЕК+, итак добывающие на 1 млн барр./сутки меньше, чем должны, на саммите в четверг склонны расширить квоты на добычу лишь на привычные 0,4 млн барр./сутки.

💵 Валютный рынок. Ожидаем, что курс доллара может продолжить стремление к уровню 87 руб. ввиду сохраняющегося технического потенциала для укрепления рубля. Резких скачков в паре доллар-рубль не ожидаем из-за скорого снижения объемов торгов и предложения долларов экспортерами ввиду окончания налогового периода.

📈Рынок акций. Из-за низких объёмов торгов волатильность на фондовом рынке сохраняется. Однако внешний фон складывается позитивно, поэтому не исключаем, что сегодня индекс МосБиржи может попытаться восстановить часть вчерашних потерь.

📈 Российский рынок уверенно растёт. Этому способствуют как позитивный внешний фон, так и возможное сближение позиций России и Украины на переговорах в Турции.

На МосБирже сегодня возобновились торги депозитарными расписками, в результате именно они в лидерах роста. Ожидаем, что позитивные настроения сохранятся вплоть до конца торговой сессии.
@macroresearch

Министр энергетики ОАЭ заявил, что российскую нефть невозможно заменить. Глава национальной нефтяной компании Абу-Даби Ахмед Аль-Джабер предупредил о перспективе краткосрочного дефицита на нефтяных рынках. По словам чиновников ОАЭ, волатильность цен на нефть – это структурная проблема, возвращение спроса к допандемийному возможно лишь в четвертом квартале 2022 года.
@macroresearch

🛢IHS Markit обновила прогноз по добыче и экспорту газа из США. Согласно оценкам компании, в 2022 году производство природного газа в Штатах вырастет на 4,4% г/г. Экспорт СПГ увеличится на 19,8% г/г, до 133,2 млрд куб. м (в том числе в Европу – удвоится и составит 44,2 млрд куб. м).

Эти дополнительные, направляемые в Европу объемы будут нацелены на замещение российского газа. Поэтому при отсутствии холодов в следующем отопительном сезоне Газпром может сократить поставки газа в этот регион на 15-20 млрд куб. м, до 120-125 млрд куб. м.

Впрочем, для выручки и доходов Газпрома на европейском направлении мы пока значимых угроз не видим. Возможное снижение будет с лихвой компенсировано более высокими ценовыми уровнями. По нашим оценкам, среднегодовая цена на газ в Европе в этом году составит $900-1100 за тыс. куб. м. против $588 в 2021 году.
@macroresearch

💊 В России планируют упростить импорт зарубежных лекарств. Закон уже принят Госдумой во втором и третьем чтениях. Главные тезисы:

🔸Зарегистрированные в России лекарственные препараты могут продаваться в иностранных упаковках$
🔸Для поставщиков установят предельный срок отгрузки, в течение которого товар должен будет направляться со складов в аптеки;
🔸Зарубежные фармкомпании обязаны будут уведомить Росздравнадзор о намерении покинуть рынок не позднее, чем за шесть месяцев до ухода.

По мнению экспертов, документ позволит оперативно устранять дефицит за счет упрощения и ускорения закупочных процедур.
@macroresearch

Антироссийские санкции завели Европу в газовый тупик. Германия, несмотря на громкие заявления официальных лиц о скором отказе от российского газа, уже испытывает серьезные проблемы. Альтернативных поставок не найти, жителям приходится снижать температуру обогрева квартир. В Великобритании в апреле ждут значительного подорожания услуг ЖКХ – счета за отопление и электроэнергию увеличатся минимум на 50%. На этом фоне аналитики JP Morgan считают, что попытка игнорировать энергоресурсы из России останется без результата и не продлится долго.
@macroresearch

💵 Сегодня пара доллар-рубль опускалась к отметке 83 руб. после заявлений о снижении интенсивности спецоперации на Украине, а также прогресса в переговорах. По нашим оценкам, в котировки заложено порядка 30-40% геополитической премии. При ее отсутствии курс доллара может опуститься ниже 60 руб.

Санкционное давление при этом остается высоким. Мера по продаже экспортного газа за рубли может повлиять (в случае отказа стран Запада) на снижение порядка 20% среднедневного торгового объема, отражаясь на ослаблении рубля. Также заметим, что на данный момент ключевые валюты движимы представителями реального сектора, а не спекулятивными параметрами, что не в полной мере отражает справедливый уровень стоимости доллара.
@macroresearch

Первая половина дня для фондового рынка складывалась благоприятно. Индекс МосБиржи (-0,9%) к обеду преодолел отметку 2500 пунктов, полностью восполнив все вчерашние потери. Однако в середине дня настроения резко изменились из-за снижения цен на товарных рынках, в результате индекс растерял все "приобретения".

В лидерах роста были акции КАМАЗа (+16,2%), Акрона (+37,1%), а также впервые допущенные к торгам после месячной паузы расписки VK (+72,3%) и FIXPRICE (+13,2%). Отдельно отметим также пытающиеся отскочить акции Аэрофлота (+16,4%).

В нефтегазовом секторе также были акции, которые пользовались спросом у инвесторов: НОВАТЭК (+6,6%), Сургутнефтегаз ап (+4%), Роснефть (+3,4%). Однако снижались акций ЛУКОЙЛа (-3,8%), Транснефти ап (-5,8%), Газпрома (-4,9%) и Татнефти (-2,2%).

В случае сохранения позитивных настроений у российских инвесторов индекс МосБиржи может попытаться преодолеть отметку 2500 пунктов.
@macroresearch

Правительство работает над новым пакетом контрсанкций. В него войдут меры, представленные в плане первоочередных действий. Часть поступит в Думу, а ряд решений будут оформлены постановлениями правительства.
@macroresearch

📲 Минцифры России обратилось к операторам связи с рекомендацией ограничить безлимитные тарифы. Такая мера рассчитана на обеспечение равномерной нагрузки на сети связи, а также сохранение качества цифровых услуг. Кстати, в конце прошлого года операторы «большой четверки» уже не предлагали безлимитные тарифы новым абонентам. Ожидается, что вслед за этим могут начаться сокращения объемов предоставляемого трафика в тарифах с поминутной тарификацией, а их стоимость вырастет на 10-15%.

В условиях сокращения поставок телекоммуникационного оборудования российская отрасль концентрируется на поддержании надежности уже действующих сетей, а не на их масштабировании. На текущий момент запасов оборудования хватит на срок до полугода.
@macroresearch

Болгарский экономист Григор Сарийски заявил, что Европа не откажется от российского газа. Согласно его прогнозу, страны ЕС могут заключить общий договор о поставках. Экономист также предрек ослабление роли доллара в случае роста энергетических сделок в рублях.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👍Ключевые азиатские индексы растут
👎Фьючерсы на основные американские и европейские индексы под давлением
👎Фьючерсы на нефть в символическом минусе
👉Валюты развивающихся стран не показывают единой динамики

@macroresearch
#рынки

🛢Нефть. Утром Brent не показывает значимых движений, удерживаясь у 111 долл./барр. Мы ждем, что котировки останутся в диапазоне 110-120 долл./барр. и могут тяготеть к повышению в ожидании данных Минэнерго США о сокращении складских запасов и устойчивости спроса на топливо в стране.

💵 Валютный рынок. Сегодня ввиду отсутствия значимых новостей и экономических событий ожидаем, что пара доллар-рубль будет проторговывать диапазон 83-85 руб.

📈Рынок акций. Торги на российском рынке сегодня могут пройти в позитивном ключе. Этому будут способствовать постепенное увеличение объёмов торгов и восстановление «фишек» после вчерашней просадки. Индекс МосБиржи может вернуться выше 2500 пунктов.
@macroresearch

📈 Торги на фондовом рынке начались уверенным ростом. В лидерах – бумаги Интер РАО после новостей о том, что совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 2021 год. Кроме этого компания заявила, что не рассматривает делистинг с МосБиржи. Сильно растут также бумаги VK, ЦИАН и QIWI. В аутсайдерах – корректирующиеся акции ФосАгро и Акрона.

Ожидаем, что в случае сохранения позитивных настроений на рынке, индекс МосБиржи сегодня может попытаться протестировать отметку 2500 пунктов.
@macroresearch

Корпоративные облигации: инвестидеи 💡

На этой неделе на ММВБ возобновились торги корпоративными облигациями. В понедельник индекс доходности 30 наиболее ликвидных облигаций IFX Cbonds составил 18%.

Во вторник IFX Cbonds снизился до 17,33% годовых (-67 б.п.). Цены облигаций росли, следуя за ОФЗ и укреплением рубля.

Премия в доходности корпоративных облигаций к ОФЗ сейчас находится на повышенном уровне: 150 – 300 б.п. для первого эшелона и 300 – 500 б.п. для второго (при среднем историческом значении 75 б.п. для первого эшелона и 150 б.п. – для второго).

Cитуация обусловлена возможностью покупок ОФЗ со стороны ЦБР и ФНБ, а также повышением спроса инвесторов на менее рисковые и более ликвидные активы. На наш взгляд, расширенная премия к ОФЗ предполагает интересные возможности покупки облигаций надежных эмитентов с высокой доходностью и потенциалом роста цен.

Выше – подборка ликвидных облигаций системно-значимых эмитентов с доходностью 17-22% на срок до 2-х лет, которые мы считаем интересными для покупки.

Активность потребителей приближается к норме 🛒

Анализ данных по эквайрингу в точках, обслуживаемых ПСБ, показал, что траты россиян за 21-27 марта относительно предыдущей недели снизились на 7%. В сравнении с февралем активность покупателей все еще остается выше на 5%.

🔹 Самое сильное снижение наблюдалось в сегменте электроники и бытовой техники – вероятно, сказывается сужение товарного ассортимента.

🔹 Снижение покупок и среднего чека в сегментах «Супермаркеты», «Одежда и обувь» говорит о переходе потребителей от режима формирования запасов к нормальным темпам повседневных покупок.

🔹 Продолжилось восстановление активности в туризме. Это, вероятно, связано бронированием туров на майские праздники. Однако показатель все еще остается на треть ниже февральских значений и марта 2021 года.
@macroresearch

Не менее 120 млрд рублей Президент России Владимир Путин поручил дополнительно выделить в 2022 году на строительство и ремонт дорог. Правительству необходимо выполнить поручение до 15 мая.
@macroresearch

Российские власти предпринимают необходимые меры для адаптации экономики для работы в условиях санкций:

✔️ Минпромторг разработал проект постановления, которым частично снимается ответственность за параллельный импорт. Это поможет устранить возможное возникновение дефицита и прекратить скачкообразный рост цен на товары, запрещенные к ввозу в Россию из-за санкций (например, автозапчасти или лекарства).

✔️Импортные компоненты, доля которых в российском станкостроении составляет 20-40%, могут быть оперативно замещены на отечественные. Все необходимые компетенции есть.

✔️Оперативно перестраиваются логистические цепочки экспорта в страны, которые хотят работать с Россией. На это уйдет 3-6 месяцев. Российские товары всегда будут интересны и нужны.

✔️ Регионы России активно запускают импортозамещающие производства. В Нижегородской области создан региональный центр компетенций по продвижению отечественного ПО. В Кемеровской области внедряют в производство разработки НИИ комплексных проблем сердечно-сосудистых заболеваний и производят биопротезы. В Оренбургской области открылся новый цех по производству буровых установок.

@macroresearch