Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2275-2340 п.
💴 Китайский юань: 12,3-12,8 руб.
🎯 Важное:
• Аэрофлот представит операционные результаты за август 2026 г.
• Заседание Банка России по ключевой ставке
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2275-2340 п.
💴 Китайский юань: 12,3-12,8 руб.
🎯 Важное:
• Аэрофлот представит операционные результаты за август 2026 г.
• Заседание Банка России по ключевой ставке
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤5👍4
⚡️ ⚡️ ⚡️ Ключевая ставка - 14%. Банк России оставил ее без изменений.
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤8👍7👎1😱1
Фронтальный подъем ИТ-рынка 2022–2024 гг. завершен. Продолжительный период высоких процентных ставок привел к повсеместной оптимизации бюджетов: корпорации существенно сокращают расходы на маркетинг, подбор персонала и долгосрочные ИТ-инвестиции. В текущих реалиях определяющими факторами устойчивости эмитента становятся качество баланса, свободный денежный поток и нишевое доминирование.
Группа Астра
Итоги первого полугодия 2026 г.: Выручка выросла на 17% (до 7,8 млрд руб.), при этом во II кв. динамика мощно ускорилась (+47%). Скорректированная чистая прибыль взлетела почти вдвое — на 96% (до 1,2 млрд руб.).
Бизнес перестал быть «компанией одного продукта». Продажи флагманской Astra Linux растут умеренно, но выручка от сопутствующих сервисов и продуктов экосистемы (СУБД Tantor, платформа контейнеризации «Боцман», RuBackup) демонстрирует опережающие темпы роста. Кроме того, компания активно внедряет технологии ИИ, выделив бренд «Астра ИИ». За счет строгого контроля над операционными расходами и фокуса на экосистеме Астра генерирует отличную маржинальность. Она выглядит финансово устойчивой (Чистый долг/EBITDA всего 0,38x), что делает ее фаворитом в инфраструктурном сегменте.
Целевой ориентир на 12 мес.: 225 руб.
Группа Позитив
Итоги первого полугодия 2026 г.: Объем отгрузок вырос на 45% (до 10,7 млрд руб.), превысив прогнозы рынка. Выручка увеличилась на 41%. Показатель EBITDA вышел в положительную зону (0,8 млрд руб. против убытка 2,5 млрд руб. годом ранее). Чистый убыток (характерный для первого полугодия из-за сезонности) сократился в 3,7 раза.
Успех компании обеспечивает экосистема комплексной безопасности (MaxPatrol, PT Sandbox и др.). Крупные клиенты охотно докупают новые модули в рамках единого контура безопасности. Важным фактором стабильности стало снижение коммерческих и административных расходов благодаря оптимизации маркетинга. Позитив доказал устойчивость к макроэкономическому давлению, менеджмент подтвердил прогноз отгрузок на весь 2026 год (40–45 млрд руб.).
Целевой ориентир на 12 мес.: 1550 руб.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #ASTR #POSI
Аналитический центр ПСБ
Группа Астра
Итоги первого полугодия 2026 г.: Выручка выросла на 17% (до 7,8 млрд руб.), при этом во II кв. динамика мощно ускорилась (+47%). Скорректированная чистая прибыль взлетела почти вдвое — на 96% (до 1,2 млрд руб.).
Бизнес перестал быть «компанией одного продукта». Продажи флагманской Astra Linux растут умеренно, но выручка от сопутствующих сервисов и продуктов экосистемы (СУБД Tantor, платформа контейнеризации «Боцман», RuBackup) демонстрирует опережающие темпы роста. Кроме того, компания активно внедряет технологии ИИ, выделив бренд «Астра ИИ». За счет строгого контроля над операционными расходами и фокуса на экосистеме Астра генерирует отличную маржинальность. Она выглядит финансово устойчивой (Чистый долг/EBITDA всего 0,38x), что делает ее фаворитом в инфраструктурном сегменте.
Целевой ориентир на 12 мес.: 225 руб.
Группа Позитив
Итоги первого полугодия 2026 г.: Объем отгрузок вырос на 45% (до 10,7 млрд руб.), превысив прогнозы рынка. Выручка увеличилась на 41%. Показатель EBITDA вышел в положительную зону (0,8 млрд руб. против убытка 2,5 млрд руб. годом ранее). Чистый убыток (характерный для первого полугодия из-за сезонности) сократился в 3,7 раза.
Успех компании обеспечивает экосистема комплексной безопасности (MaxPatrol, PT Sandbox и др.). Крупные клиенты охотно докупают новые модули в рамках единого контура безопасности. Важным фактором стабильности стало снижение коммерческих и административных расходов благодаря оптимизации маркетинга. Позитив доказал устойчивость к макроэкономическому давлению, менеджмент подтвердил прогноз отгрузок на весь 2026 год (40–45 млрд руб.).
Целевой ориентир на 12 мес.: 1550 руб.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #ASTR #POSI
Аналитический центр ПСБ
❤3👍3
ПСБ Аналитика
⚡️ ⚡️ ⚡️ Ключевая ставка - 14%. Банк России оставил ее без изменений. #псбрынки Аналитический центр ПСБ
ЦБ поставил ставку на паузу
Банк России оставил ставку на уровне 14% и сохранил ненаправленный сигнал относительно будущих решений:
ЦБ принял такое решение с учетом роста базовых и очищенных от сезонности метрик инфляции, а также на фоне сохранения повышенного уровня инфляционных ожиданий.
👍 Регулятор отметил сохранение повышенных темпов роста потребительского спроса и восстановление инвестиционной активности по сравнению с уровнями начала года.
👍 ЦБ считает, что проинфляционные риски выросли. Внимание регулятора по-прежнему вызывают как устойчивый опережающий производительность рост зарплат, так и внешние риски, связанные с перспективами мировой экономики и ростом ценового давления в мире на фоне усиления геополитической напряженности.
👍 Тема бюджетного дефицита временно снята с повестки, так как в июльском прогнозе ЦБ уже учел предстоящий трехлетний структурный дефицит бюджета, а уточнение влияния бюджетных параметров на ДКП будет сделано в октябрьском раунде пересмотра прогноза.
👍 Банк России по-прежнему оценивает текущие денежно-кредитные условия как достаточно жесткие, но считает, что с учетом изменения ожиданий будущей инфляции жесткость ДКП несколько снизилась с последнего заседания.
Наше мнение:
Решение регулятора совпало с нашим прогнозом. Мы по-прежнему придерживаемся консервативного подхода. Считаем, что целесообразно сохранять паузу в цикле снижения ключевой ставки до тех пор, пока не будет преодолен текущий импульс усиления проинфляционных рисков. Прогнозируем, что пауза в цикле смягчения ДКП затянется до конца текущего года. Возобновление снижения ставки ждем уже с первого квартала 2027 года.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Банк России оставил ставку на уровне 14% и сохранил ненаправленный сигнал относительно будущих решений:
«…будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий…».
ЦБ принял такое решение с учетом роста базовых и очищенных от сезонности метрик инфляции, а также на фоне сохранения повышенного уровня инфляционных ожиданий.
Наше мнение:
Решение регулятора совпало с нашим прогнозом. Мы по-прежнему придерживаемся консервативного подхода. Считаем, что целесообразно сохранять паузу в цикле снижения ключевой ставки до тех пор, пока не будет преодолен текущий импульс усиления проинфляционных рисков. Прогнозируем, что пауза в цикле смягчения ДКП затянется до конца текущего года. Возобновление снижения ставки ждем уже с первого квартала 2027 года.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤7👍4😱1
Итоги недели 7–11 сентября
Акции
На прошедшей неделе российский фондовый рынок продолжил волну роста, индекс МосБиржи в моменте превышал отметку 2300 пунктов. Поддержку ему оказывали геополитические новости и рост цен на нефть. Однако в пятницу активизировались продажи, поводом к сокращению позиций в акциях стало решение регулятора сохранить ключевую ставку на уровне 14%. В результате индекс МосБиржи ушел ниже 2280 пунктов. На предстоящей неделе российский фондовый рынок может продемонстрировать высоковолатильную динамику. Инвесторы будут чутко реагировать на новости по геополитике. При этом стабилизирующим фактором может выступить динамика цен на нефть, которая продолжит поддерживать покупки в акциях нефтегазового сектора, а давление будет оказывать пересмотр инвесторами ожиданий по динамике ключевой ставки. Индекс МосБиржи может провести предстоящую неделю в диапазоне 2220-2360 пунктов, а итоговые результаты рынка будут существенно зависеть от тональности выходящих новостей.
Облигации
Решение Банка России оставить ставку на уровне 14% совпало с ожиданиями рынка, в результате чего давление на индекс RGBI в конце недели оказалось весьма умеренным – индекс остался в диапазоне 113-114 пунктов.Прогнозируем, что пауза в цикле смягчения ДКП затянется до конца текущего года, а возобновление снижения ставки ждем уже с первого квартала 2027 года. Реализация такого сценария практически до конца года может лишить котировки ОФЗ существенной поддержки и ключевой идеи смягчения ДКП. Не исключаем, что на следующей неделе индекс RGBI будет тестировать нижнюю границу диапазона 113-114 пунктов.
Рубль
Рубль перешел к восстановлению: юань по итогам недели потерял порядка 2%, отступив в район 12,5 рублей. При этом рынок слабо реагировал на появление умеренного дефицита валютной ликвидности. Поддержку рублю оказал переход регулятора с 7 сентября к пониженным объемам покупки валюты в рамках операций по бюджетному правилу, которые теперь составляют 1,92 млрд руб. в день против 5,92 млрд руб. в день в августе. Также отмечаем постепенное восстановление предложения иностранной валюты со стороны экспортеров. На предстоящей неделе ожидаем, что рубль продолжит восстановительную динамику. Факторами поддержки для рубля выступят пониженные объемы покупок валюты по бюджетному правилу, постепенное восстановление предложения валюты со стороны экспортеров за счет поступления выручки от продажи нефти. Плюс к этому участники торгов могут продолжить фиксировать прибыль по инвестиционным и спекулятивным длинным позициям в иностранных валютах. На таком фоне юань к концу недели может отступить в район 12,3 рубля, а доллар снизиться до 82,5 рублей.
Нефть
Неделя на нефтяном рынке выдалась по-настоящему штормовой, продемонстрировав резкий виток волатильности на фоне обострения геополитической ситуации в ближневосточном регионе. Brent в течение недели показала стремительное ралли, в моменте превышая отметку в $108 за баррель и зафиксировав максимальные значения с середины мая. Свежая статистика от Минэнерго США подтвердила, что мировые запасы продолжают истощаться. Дополнительное давление на запасы оказала высокая загрузка НПЗ, которые работали на уровне 97,8%, стремясь максимизировать выпуск сверхдорогого топлива. Ближе к концу недели на рынке наметилась техническая фиксация прибыли, из-за чего фьючерсы на Brent скорректировались вниз к отметке $103,7 за баррель. На следующей неделе фокус рынка сместится на заседание ФРС США по процентным ставкам, которое вместе с геополитическим фоном определит дальнейший тренд. Краткосрочным ориентиром для Brent выступает диапазон $100–110 за баррель с потенциалом прорыва выше, если напряженность в проливах продолжит нарастать.
Подробнее>>
#итогинедели
Аналитический центр ПСБ
Акции
На прошедшей неделе российский фондовый рынок продолжил волну роста, индекс МосБиржи в моменте превышал отметку 2300 пунктов. Поддержку ему оказывали геополитические новости и рост цен на нефть. Однако в пятницу активизировались продажи, поводом к сокращению позиций в акциях стало решение регулятора сохранить ключевую ставку на уровне 14%. В результате индекс МосБиржи ушел ниже 2280 пунктов. На предстоящей неделе российский фондовый рынок может продемонстрировать высоковолатильную динамику. Инвесторы будут чутко реагировать на новости по геополитике. При этом стабилизирующим фактором может выступить динамика цен на нефть, которая продолжит поддерживать покупки в акциях нефтегазового сектора, а давление будет оказывать пересмотр инвесторами ожиданий по динамике ключевой ставки. Индекс МосБиржи может провести предстоящую неделю в диапазоне 2220-2360 пунктов, а итоговые результаты рынка будут существенно зависеть от тональности выходящих новостей.
Облигации
Решение Банка России оставить ставку на уровне 14% совпало с ожиданиями рынка, в результате чего давление на индекс RGBI в конце недели оказалось весьма умеренным – индекс остался в диапазоне 113-114 пунктов.Прогнозируем, что пауза в цикле смягчения ДКП затянется до конца текущего года, а возобновление снижения ставки ждем уже с первого квартала 2027 года. Реализация такого сценария практически до конца года может лишить котировки ОФЗ существенной поддержки и ключевой идеи смягчения ДКП. Не исключаем, что на следующей неделе индекс RGBI будет тестировать нижнюю границу диапазона 113-114 пунктов.
Рубль
Рубль перешел к восстановлению: юань по итогам недели потерял порядка 2%, отступив в район 12,5 рублей. При этом рынок слабо реагировал на появление умеренного дефицита валютной ликвидности. Поддержку рублю оказал переход регулятора с 7 сентября к пониженным объемам покупки валюты в рамках операций по бюджетному правилу, которые теперь составляют 1,92 млрд руб. в день против 5,92 млрд руб. в день в августе. Также отмечаем постепенное восстановление предложения иностранной валюты со стороны экспортеров. На предстоящей неделе ожидаем, что рубль продолжит восстановительную динамику. Факторами поддержки для рубля выступят пониженные объемы покупок валюты по бюджетному правилу, постепенное восстановление предложения валюты со стороны экспортеров за счет поступления выручки от продажи нефти. Плюс к этому участники торгов могут продолжить фиксировать прибыль по инвестиционным и спекулятивным длинным позициям в иностранных валютах. На таком фоне юань к концу недели может отступить в район 12,3 рубля, а доллар снизиться до 82,5 рублей.
Нефть
Неделя на нефтяном рынке выдалась по-настоящему штормовой, продемонстрировав резкий виток волатильности на фоне обострения геополитической ситуации в ближневосточном регионе. Brent в течение недели показала стремительное ралли, в моменте превышая отметку в $108 за баррель и зафиксировав максимальные значения с середины мая. Свежая статистика от Минэнерго США подтвердила, что мировые запасы продолжают истощаться. Дополнительное давление на запасы оказала высокая загрузка НПЗ, которые работали на уровне 97,8%, стремясь максимизировать выпуск сверхдорогого топлива. Ближе к концу недели на рынке наметилась техническая фиксация прибыли, из-за чего фьючерсы на Brent скорректировались вниз к отметке $103,7 за баррель. На следующей неделе фокус рынка сместится на заседание ФРС США по процентным ставкам, которое вместе с геополитическим фоном определит дальнейший тренд. Краткосрочным ориентиром для Brent выступает диапазон $100–110 за баррель с потенциалом прорыва выше, если напряженность в проливах продолжит нарастать.
Подробнее>>
#итогинедели
Аналитический центр ПСБ
❤10👍6🔥2
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2280-2360 п.
💴 Китайский юань: 12,3-12,8 руб.
🎯 Важное:
• Brent в моменте подорожала до $107,82 за баррель
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2280-2360 п.
💴 Китайский юань: 12,3-12,8 руб.
🎯 Важное:
• Brent в моменте подорожала до $107,82 за баррель
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤4👍3
⚡️Обновление в модельном портфеле
Открываем позиции в акциях:
⛽️ Газпром
Цена: 94,8 руб.
Цель: 107 руб.
Стоп-лосс: 88 руб.
Доля: 7%
📱 МТС
Цена: 195,9 руб.
Цель: 222 руб.
Стоп-лосс: 185,8 руб.
Доля: 7%
На фоне дальнейшего улучшения ситуации на рынке принимаем решение увеличить долю бумаг в портфеле. Открываем позицию в Газпроме, который показал хорошие результаты за первое полугодие, а дальнейшее улучшение ценовой конъюнктуры будет поддерживать показатели компании и способствовать росту акций. Также открываем позицию в бумагах МТС. Компания демонстрирует устойчивый рост операционной выручки и OIBDA, а за счет продажи башенного бизнеса улучшила долговые метрики. Основной интригой остается изменение дивидендной политика компании - в качестве базового сценария ожидаем сохранения дивидендов на уровне 35 рублей на акцию, что дает привлекательную доходность в 17,8%.
#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ
Открываем позиции в акциях:
Цена: 94,8 руб.
Цель: 107 руб.
Стоп-лосс: 88 руб.
Доля: 7%
Цена: 195,9 руб.
Цель: 222 руб.
Стоп-лосс: 185,8 руб.
Доля: 7%
На фоне дальнейшего улучшения ситуации на рынке принимаем решение увеличить долю бумаг в портфеле. Открываем позицию в Газпроме, который показал хорошие результаты за первое полугодие, а дальнейшее улучшение ценовой конъюнктуры будет поддерживать показатели компании и способствовать росту акций. Также открываем позицию в бумагах МТС. Компания демонстрирует устойчивый рост операционной выручки и OIBDA, а за счет продажи башенного бизнеса улучшила долговые метрики. Основной интригой остается изменение дивидендной политика компании - в качестве базового сценария ожидаем сохранения дивидендов на уровне 35 рублей на акцию, что дает привлекательную доходность в 17,8%.
#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍5❤4
Ключевые показатели:
• Пассажиропоток: 5,7 млн чел. (−1,3% г/г)
- внутренние линии: 4,3 млн чел. (−6,4% г/г)
- международные линии: 1,5 млн чел. (+17,8% г/г)
• Пассажирооборот: 16,7 млрд пкм (+3,4% г/г)
• Занятость кресел: 93,7% (+1,6 п.п. за год)
Наше мнение:
На первый взгляд август слабый, однако структура перевозок несколько меняет картину. Аэрофлот продолжает сокращать короткие внутренние перевозки и перераспределяет емкости на более дальние, прежде всего международные направления. В результате пассажиров стало меньше, зато пассажирооборот вырос на 3,4%, а загрузка достигла 93,7%. По сути, Аэрофлот сейчас растет не количеством пассажиров, а дальностью их перевозки. Международные линии уже обеспечивают около четверти пассажиропотока против 21% год назад, тогда как внутренний сегмент продолжает сокращаться.
Главное ограничение – флот. При загрузке почти 94% возможности расти за счет заполнения кресел практически исчерпаны. Первые восемь МС-21 ожидаются только в 4 квартале 2027 года, еще десять – в 2028, а основной объем следующих поставок приходится на 2029-2032 годы. До этого момента существенное расширение перевозок будет затруднено.
#ЛаураКузнецова
#эмитенты #AFLT
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤5👍4🔥1
✏️ Публикуем ТОП краткосрочных флоатеров из нашего свежего техмонитора.
Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.
Не является инвестиционной рекомендацией
Читайте нас в МАХ
#облигации
Аналитический центр ПСБ
Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.
Не является инвестиционной рекомендацией
Читайте нас в МАХ
#облигации
Аналитический центр ПСБ
👍5❤4🔥1
⚓️ На рынке морских перевозок нефти разворачивается беспрецедентный сценарий. Стоимость фрахта супертанкеров взлетела до уровней, которых мировая торговля еще не видела. Доходы владельцев крупнейших судов (VLCC) на эталонном маршруте с Ближнего Востока в Китай приблизились к $800 000 в сутки. Трейдеры, фрахтующие танкеры с побережья США в Азию, вынуждены платить до $29,5 млн за рейс. Это добавляет около $15 к стоимости каждого барреля только за логистику. Индекс Baltic Dirty Tanker Index при этом взлетел выше 3300 пунктов.
👀 Чтобы понять масштаб происходящего, достаточно взглянуть на историю. Текущие цифры кратно превосходят пики всех прошлых кризисов. Во время пандемии весной 2020 года, когда нефти было в избытке и суда использовали как плавучие хранилища, ставки достигали $200 000 – $300 000 в сутки. Осенью 2019 года на фоне американских санкций против китайской COSCO фрахт кратковременно подскочил до тех же $300 000. Даже во время мощнейшего сырьевого суперцикла 2004–2008 годов ставки лишь дважды пробивали отметку в $200 000. Текущий взлет — это абсолютная аномалия, вызванная комбо-эффектом из блокировки ключевых проливов, удлинения маршрутов в обход Африки и острого дефицита свободного тоннажа.
🛢Дорогая логистика буквально запирает нефть внутри регионов добычи, полностью схлопывая межконтинентальный арбитраж. Экспорт издалека становится экономически нерентабельным. Одновременно с этим растут премии за локальность: трейдеры готовы сильно переплачивать за спотовые баррели с немедленной поставкой внутри своего региона (например, в Европе), чтобы избежать логистических рисков.
📈 При такой дорогой нефти нефтеперерабатывающие заводы должны были бы уйти в минус, но их спасает другой фактор — взрывной рост крэк-спредов (разница между стоимостью сырой нефти и рыночной ценой готовых нефтепродуктов, которые из нее получают). Из-за логистических сбоев доставка готового топлива тоже усложнилась, создав жесткий дефицит на местах потребления. Европейский дизельный крэк-спред пробил $45–$50 за баррель (при норме в $10–$15). Бензиновые спреды в Азии и Европе зафиксировались на уровне $25–$30 за баррель (при норме также в $10-$15). В результате комплексная маржа переработки на сложных НПЗ Европы подскочила до $22–$26 на баррель. Экстра-доходы от продажи дорогого дизеля и бензина сейчас полностью перекрывают заводам транспортный шок от покупки сырой нефти и удерживают маржинальность сектора на рекордных уровнях.
#ЕкатеринаКрылова
#отрасли
Аналитический центр ПСБ
🛢Дорогая логистика буквально запирает нефть внутри регионов добычи, полностью схлопывая межконтинентальный арбитраж. Экспорт издалека становится экономически нерентабельным. Одновременно с этим растут премии за локальность: трейдеры готовы сильно переплачивать за спотовые баррели с немедленной поставкой внутри своего региона (например, в Европе), чтобы избежать логистических рисков.
📈 При такой дорогой нефти нефтеперерабатывающие заводы должны были бы уйти в минус, но их спасает другой фактор — взрывной рост крэк-спредов (разница между стоимостью сырой нефти и рыночной ценой готовых нефтепродуктов, которые из нее получают). Из-за логистических сбоев доставка готового топлива тоже усложнилась, создав жесткий дефицит на местах потребления. Европейский дизельный крэк-спред пробил $45–$50 за баррель (при норме в $10–$15). Бензиновые спреды в Азии и Европе зафиксировались на уровне $25–$30 за баррель (при норме также в $10-$15). В результате комплексная маржа переработки на сложных НПЗ Европы подскочила до $22–$26 на баррель. Экстра-доходы от продажи дорогого дизеля и бензина сейчас полностью перекрывают заводам транспортный шок от покупки сырой нефти и удерживают маржинальность сектора на рекордных уровнях.
#ЕкатеринаКрылова
#отрасли
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍7❤6😱1
Несмотря на сохранение Банком России ставки на уровне 14%, российский фондовый рынок продолжает смотреться уверенно, что говорит в пользу возможного продолжения роста. Учитывая это, увеличили объем бумаг в портфеле.
#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ
#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ
❤8👍6🔥3😱2
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2300-2400 п.
💴 Китайский юань: 12,3-12,8 руб.
🎯 Важное:
• МТС: СД обсудит стратегию на 2027–2029 гг. и сделки свыше 30 млрд руб.
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2300-2400 п.
💴 Китайский юань: 12,3-12,8 руб.
🎯 Важное:
• МТС: СД обсудит стратегию на 2027–2029 гг. и сделки свыше 30 млрд руб.
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤7👍6😱1
Прогнозы:
📉Спрос: -30% г/г
📈Цены: +15% г/г
Прогнозы:
📈Спрос: +6% г/г
📈Цены: +5% г/г
Прогнозы:
📉Снижение ипотечных сделок: -15% г/г
Прогнозы:
Экспозиция останется сжатой.
Подробнее>>
#ЛаураКузнецова
#недвижимость
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤6👍5🔥1
⚡️Обновление в модельном портфеле облигаций
В модельном портфеле заменяем:
• ИКС5Фин3Р7 на АлфФб ПК4 (ААА)
В структуре модельного портфеля закрываем идею в коротком выпуске ИКС5Фин3Р7 (+1,4%), премия к ОФЗ у которого за последние недели сузилась до 84 б.п. Открыли идею в секьюритизированных облигациях АлфФб ПК4 (ААА) с расчетной дюрацией 1,6 года. В текущих условиях бумага может обеспечить стабильный денежный поток за счет высокого купона (16,25%) и ежемесячной амортизации при ограниченном кредитном риске.
#нашпортфель #облигации
Аналитический центр ПСБ
В модельном портфеле заменяем:
• ИКС5Фин3Р7 на АлфФб ПК4 (ААА)
В структуре модельного портфеля закрываем идею в коротком выпуске ИКС5Фин3Р7 (+1,4%), премия к ОФЗ у которого за последние недели сузилась до 84 б.п. Открыли идею в секьюритизированных облигациях АлфФб ПК4 (ААА) с расчетной дюрацией 1,6 года. В текущих условиях бумага может обеспечить стабильный денежный поток за счет высокого купона (16,25%) и ежемесячной амортизации при ограниченном кредитном риске.
#нашпортфель #облигации
Аналитический центр ПСБ
👍8❤5
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2300-2400 п.
💴 Китайский юань: 12,3-12,8 руб.
🎯 Важное:
• Банк Санкт-Петербург отчитается по РСБУ за август 2026 г.
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2300-2400 п.
💴 Китайский юань: 12,3-12,8 руб.
🎯 Важное:
• Банк Санкт-Петербург отчитается по РСБУ за август 2026 г.
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
👍6❤4
Сверхприбыли переработки: кто из нефтяников заработает больше в III кв.?
📈 Текущий квартал характеризуется беспрецедентным ростом доходности российского сегмента нефтепереработки за счет сочетания высоких оптовых цен на СПбМТСБ и существенного увеличения выплат по топливному демпферу. Наибольший синергетический эффект получат эмитенты с высокой долей переработки относительно добычи и выраженной ориентацией на внутренний рынок сбыта.
✏️ На базе данных за июль-август и экстраполяции на сентябрь, в III квартале ожидается кратное расширение операционной маржи НПЗ относительно умеренных результатов II квартала. Оптовые цены внутри РФ могут зафиксироваться в среднем на уровне 69 000–73 500 руб./т, а средние демпферные выплаты за квартал могут составить около 27 500 руб. за тонну бензина и 38 000 руб. за тонну дизеля. Увеличение госсубсидий обусловлено ослаблением рубля и расширением мировых крэк-спредов, что заметно увеличило рублевый эквивалент экспортного нетбэка против фиксированных индикативов Налогового кодекса.
✏️ В результате, ожидаемая рентабельность переработки перекроет как рост стоимости сырья, так и операционные затраты НПЗ. Чистая маржа переработчиков в III квартале может увеличиться на 11 000 руб. с тонны бензина и на 15 000 руб. с тонны дизеля, достигнув прогнозных 35 000 руб. и 48 000 руб. соответственно.
👉 Главным бенефициаром конъюнктуры в III кв. выступит⛽️ Газпром нефть с показателем доли внутренней переработки относительно собственной добычи - порядка 77%. Вторым ключевым бенефициаром будет ⛽️ Татнефть, чья доля переработки составляет порядка 63%.
⛽️ Лукойл и ⛽️ Роснефть получат чуть меньший удельный эффект. Результаты первого (доля переработки порядка 51% от добычи) будут сглажены низкой долей маржинальных розничных продаж бензина (10–12% в структуре выручки), а Роснефть (доля переработки порядка 42% от добычи) больше ориентирована на сырьевой экспорт в Азию, где ее долгосрочный апсайд будет определяться развитием масштабного проекта «Восток Ойл». Минимальный выигрыш зафиксирует Сургутнефтегаз, который направляет на внутреннюю переработку порядка 32–33% добываемого сырья.
#ЕкатеринаКрылова
#отрасли
Аналитический центр ПСБ
📈 Текущий квартал характеризуется беспрецедентным ростом доходности российского сегмента нефтепереработки за счет сочетания высоких оптовых цен на СПбМТСБ и существенного увеличения выплат по топливному демпферу. Наибольший синергетический эффект получат эмитенты с высокой долей переработки относительно добычи и выраженной ориентацией на внутренний рынок сбыта.
✏️ На базе данных за июль-август и экстраполяции на сентябрь, в III квартале ожидается кратное расширение операционной маржи НПЗ относительно умеренных результатов II квартала. Оптовые цены внутри РФ могут зафиксироваться в среднем на уровне 69 000–73 500 руб./т, а средние демпферные выплаты за квартал могут составить около 27 500 руб. за тонну бензина и 38 000 руб. за тонну дизеля. Увеличение госсубсидий обусловлено ослаблением рубля и расширением мировых крэк-спредов, что заметно увеличило рублевый эквивалент экспортного нетбэка против фиксированных индикативов Налогового кодекса.
✏️ В результате, ожидаемая рентабельность переработки перекроет как рост стоимости сырья, так и операционные затраты НПЗ. Чистая маржа переработчиков в III квартале может увеличиться на 11 000 руб. с тонны бензина и на 15 000 руб. с тонны дизеля, достигнув прогнозных 35 000 руб. и 48 000 руб. соответственно.
👉 Главным бенефициаром конъюнктуры в III кв. выступит
#ЕкатеринаКрылова
#отрасли
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤8👍8🔥3
📉Совет директоров МТС утвердил новую дивидендную политику компании на 2027–2028 годы. Сразу после публикации новости акции МТС упали >5%, опустившись в район 189 рублей. Рынок отреагировал эмоционально, так как компания отказалась от привычной схемы платить фиксированный дивиденд в 35 рублей на акцию.
📱 МТС окончательно уходит от выплат фиксированных сумм и переходит на гибкую модель, завязанную на операционную прибыль. Теперь совокупный объем возврата капитала акционерам составит до 20% от годовой OIBDA компании.
При этом сами выплаты разделили:
👉 70% пойдет на дивиденды
👉 остальные 30% направят на обратный выкуп акций с рынка.
✅ Есть и гарант: меньше 70 млрд рублей в год суммарно на дивиденды и байбэк распределять не будут. Выплаты дивидендов теперь будут осуществляться не менее 3 раз в год, причем первый транш по новым правилам ожидается уже в январе 2027 года.
Наше мнение:
Всего у МТС в обращении 1,998 млрд акций. При гарантированном минимуме в 70 млрд рублей на чистые дивиденды уйдет 70% или 49 млрд рублей. В пересчете на количество акций это дает 24,5 рублей на акцию, а оставшиеся 21 млрд рублей отправятся на обратный выкуп. На 25,5 рубля на акцию можно рассчитывать в сценарии, когда годовая OIBDA растет до ~364 млрд рублей. Вместо привычных 35 рублей инвесторам теперь стоит закладывать ориентир в 24,5 – 25,5 рублей на акцию. При текущей просевшей цене бумаги форвардная дивидендная доходность составляет около 13% годовых против ~18% ранее.
☝️ Хотя заложенный базовый лимит в 70 млрд рублей номинально почти полностью повторяет объем последних фактических дивидендных выплат, предложенная структура распределения прибыли выглядит менее интересной для акционеров и несколько не соответствует нашим ожиданиям (рассчитывали на сохранение 35 рублей).
❗️Позитивный эффект от обратного выкупа за счет уменьшения числа акций сильно «размазан» на 3–5 лет вперед, то есть мгновенного эффекта на дивиденд инвесторы не увидят. Кроме того, не исключен риск появления квазиказначейских акций, так как в дивполитике нет жесткого обязательства гасить все 100% выкупленного капитала. Плюс в случае стагнации бизнеса есть риск возврата к старым проблемам: брать новые дорогие кредиты не только на дивиденды, но и на байбэк. Дополнительное давление на ситуацию оказывает фактор закредитованного материнского холдинга АФК «Система», который зависит от денежного потока МТС для обслуживания своих долгов.
🥺 МТС теперь перестала быть квазиоблигацией, что
негативно воспринимается инвесторами, но в тоже время с точки зрения бизнеса компания демонстрирует устойчивый рост операционной выручки и OIBDA, а за счет продажи 49,9% башенного бизнеса эмитент уже существенно улучшил свои долговые метрики. Ключевым фактором теперь станет способность компании эти показатели и дальше улучшать в условиях жесткой макроэкономической среды.
⚡️Учитывая менее благоприятную дивполитику, полагаем, что давление на котировки пока может сохраниться, поэтому закрываем позицию по МТС в нашем модельном портфеле.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #MTSS
Аналитический центр ПСБ
При этом сами выплаты разделили:
👉 70% пойдет на дивиденды
👉 остальные 30% направят на обратный выкуп акций с рынка.
✅ Есть и гарант: меньше 70 млрд рублей в год суммарно на дивиденды и байбэк распределять не будут. Выплаты дивидендов теперь будут осуществляться не менее 3 раз в год, причем первый транш по новым правилам ожидается уже в январе 2027 года.
Наше мнение:
Всего у МТС в обращении 1,998 млрд акций. При гарантированном минимуме в 70 млрд рублей на чистые дивиденды уйдет 70% или 49 млрд рублей. В пересчете на количество акций это дает 24,5 рублей на акцию, а оставшиеся 21 млрд рублей отправятся на обратный выкуп. На 25,5 рубля на акцию можно рассчитывать в сценарии, когда годовая OIBDA растет до ~364 млрд рублей. Вместо привычных 35 рублей инвесторам теперь стоит закладывать ориентир в 24,5 – 25,5 рублей на акцию. При текущей просевшей цене бумаги форвардная дивидендная доходность составляет около 13% годовых против ~18% ранее.
☝️ Хотя заложенный базовый лимит в 70 млрд рублей номинально почти полностью повторяет объем последних фактических дивидендных выплат, предложенная структура распределения прибыли выглядит менее интересной для акционеров и несколько не соответствует нашим ожиданиям (рассчитывали на сохранение 35 рублей).
❗️Позитивный эффект от обратного выкупа за счет уменьшения числа акций сильно «размазан» на 3–5 лет вперед, то есть мгновенного эффекта на дивиденд инвесторы не увидят. Кроме того, не исключен риск появления квазиказначейских акций, так как в дивполитике нет жесткого обязательства гасить все 100% выкупленного капитала. Плюс в случае стагнации бизнеса есть риск возврата к старым проблемам: брать новые дорогие кредиты не только на дивиденды, но и на байбэк. Дополнительное давление на ситуацию оказывает фактор закредитованного материнского холдинга АФК «Система», который зависит от денежного потока МТС для обслуживания своих долгов.
🥺 МТС теперь перестала быть квазиоблигацией, что
негативно воспринимается инвесторами, но в тоже время с точки зрения бизнеса компания демонстрирует устойчивый рост операционной выручки и OIBDA, а за счет продажи 49,9% башенного бизнеса эмитент уже существенно улучшил свои долговые метрики. Ключевым фактором теперь станет способность компании эти показатели и дальше улучшать в условиях жесткой макроэкономической среды.
⚡️Учитывая менее благоприятную дивполитику, полагаем, что давление на котировки пока может сохраниться, поэтому закрываем позицию по МТС в нашем модельном портфеле.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #MTSS
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍9❤6🔥3😱2
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2200-2300 п.
💴 Китайский юань: 12,3-12,8 руб.
🎯 Важное:
• ММЦБ, Хэдхантер и ОзонФарм проведут ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за I полугодие 2026 г.
• Недельная инфляция выросла на 0,02%
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2200-2300 п.
💴 Китайский юань: 12,3-12,8 руб.
🎯 Важное:
• ММЦБ, Хэдхантер и ОзонФарм проведут ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за I полугодие 2026 г.
• Недельная инфляция выросла на 0,02%
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤5👍2
📉 Индекс RGBI снизился до 112,55 п. при резко увеличившемся объеме торгов (почти 100 млрд руб. против 38 млрд руб. накануне).
🏦 Благодаря погашению выпуска ОФЗ-ПД серии 26219 на 360 млрд руб. Минфину удалось разместить среднесрочный 7-летний выпуск на 117 млрд руб., тогда как спрос на длину остается слабым (15-летний выпуск был размещен только на 23 млрд руб.). Таким образом, объем реинвестирования средств от погашения в новые выпуски составил около трети. Остальной объем средств, вероятно, будет направлен на рынок МБК и в короткие ОФЗ (доходность 1-летних госбумаг вчера уже снизилась на 10 б.п.).
✍️ Данные по недельной инфляции оказались относительно неплохими - на 14 сентября рост цен составил 0,02%, а годовая инфляция замедлилась до 6,27% с 6,33% на конец августа. Однако ожидания повышения тарифов с 1 октября пока остаются для инвесторов ключевым фактором беспокойства. Так, по оценкам ЦБ, индексация тарифов ЖКУ добавит к годовой инфляции 0,7 п.п., при этом годовая инфляция приблизится к верхней границе прогноза регулятора в 7% (наш прогноз 7,2%).
⏸️ Пауза в снижении ключевой ставки лишила рынок ОФЗ глобальной идеи и существенно ослабила поддержку котировкам, в результате чего давление на цены госбумаг, вероятно, будет сохраняться.
#ДмитрийГрицкевич
#облигации
Аналитический центр ПСБ
🏦 Благодаря погашению выпуска ОФЗ-ПД серии 26219 на 360 млрд руб. Минфину удалось разместить среднесрочный 7-летний выпуск на 117 млрд руб., тогда как спрос на длину остается слабым (15-летний выпуск был размещен только на 23 млрд руб.). Таким образом, объем реинвестирования средств от погашения в новые выпуски составил около трети. Остальной объем средств, вероятно, будет направлен на рынок МБК и в короткие ОФЗ (доходность 1-летних госбумаг вчера уже снизилась на 10 б.п.).
✍️ Данные по недельной инфляции оказались относительно неплохими - на 14 сентября рост цен составил 0,02%, а годовая инфляция замедлилась до 6,27% с 6,33% на конец августа. Однако ожидания повышения тарифов с 1 октября пока остаются для инвесторов ключевым фактором беспокойства. Так, по оценкам ЦБ, индексация тарифов ЖКУ добавит к годовой инфляции 0,7 п.п., при этом годовая инфляция приблизится к верхней границе прогноза регулятора в 7% (наш прогноз 7,2%).
⏸️ Пауза в снижении ключевой ставки лишила рынок ОФЗ глобальной идеи и существенно ослабила поддержку котировкам, в результате чего давление на цены госбумаг, вероятно, будет сохраняться.
#ДмитрийГрицкевич
#облигации
Аналитический центр ПСБ
👍4❤3😱1
Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.
Не является инвестиционной рекомендацией
Читайте нас в MAX
#облигации
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤5👍4