Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2200-2300 п.
💴 Китайский юань: 12,5-13 руб.
Важное:
• Яндекс проведет ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за I полугодие 2026 г.
• Сбербанк представит финансовые результаты по РСБУ за август 2026 г.
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2200-2300 п.
💴 Китайский юань: 12,5-13 руб.
Важное:
• Яндекс проведет ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за I полугодие 2026 г.
• Сбербанк представит финансовые результаты по РСБУ за август 2026 г.
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤3👍3
Долговой рынок остается в режиме ожидания
Индекс RGBI вчера незначительно снизился, оставшись в узком диапазоне 113–114 пунктов. Внешний новостной фон добавляет рынку лишь небольшой волатильности, но не позволяет выйти из затянувшегося боковика.
🏦 После успешного размещения флоатера Минфин на этой неделе предложит два выпуска ОФЗ с фиксированной ставкой — на 5 и 13 лет. Несмотря на продолжительную паузу в аукционах, активность инвесторов в преддверии пятничного заседания ЦБ может оказаться сдержанной. На повышенную активность, скорее всего, можно рассчитывать через неделю за счёт реинвестирования средств от погашения выпуска ОФЗ.
В условиях повышенной неопределённости считаем целесообразным поддерживать короткую дюрацию портфеля за счёт корпоративных флоатеров.
#ДмитрийГрицкевич
#облигации
Аналитический центр ПСБ
Индекс RGBI вчера незначительно снизился, оставшись в узком диапазоне 113–114 пунктов. Внешний новостной фон добавляет рынку лишь небольшой волатильности, но не позволяет выйти из затянувшегося боковика.
🏦 После успешного размещения флоатера Минфин на этой неделе предложит два выпуска ОФЗ с фиксированной ставкой — на 5 и 13 лет. Несмотря на продолжительную паузу в аукционах, активность инвесторов в преддверии пятничного заседания ЦБ может оказаться сдержанной. На повышенную активность, скорее всего, можно рассчитывать через неделю за счёт реинвестирования средств от погашения выпуска ОФЗ.
В условиях повышенной неопределённости считаем целесообразным поддерживать короткую дюрацию портфеля за счёт корпоративных флоатеров.
#ДмитрийГрицкевич
#облигации
Аналитический центр ПСБ
❤3👍3🔥1
📈 Сегодня котировки Brent впервые с конца июля пробивают психологический барьер в $100 за баррель. Основной драйвер — очередной виток эскалации на Ближнем Востоке, который ставит под вопрос перспективы мирного урегулирования затяжного конфликта между США и Ираном. Буквально за последний месяц сырье подорожало на четверть.
Текущая рыночная ситуация характеризуется высокой напряженностью в логистической сфере. Совокупный экспорт сырой нефти из стран Персидского залива снизился на ~40% от докризисного уровня. Рост котировок нефти при этом сдерживается стабильным уровнем коммерческих запасов в мире, которые находятся на вполне комфортных значениях благодаря увеличению добычи в США, Гайане и Бразилии в предыдущие месяцы. Вместе с тем государственные стратегические резервы США в результате масштабных интервенций сократились до минимума с 1982 года. Это ограничивает возможности американской администрации по дальнейшему искусственному регулированию цен за счет внутренних запасов.
Наше мнение:
В рамках базового сценария ждем сохранения геополитической премии в котировках нефти. До конца осени 2026 года наиболее вероятным выглядит закрепление цен на нефть Brent в диапазоне $95–105 за баррель. В случае расширения географии конфликта и повреждения добывающей инфраструктуры возможен краткосрочный выход цен к отметкам выше $120 за баррель. Стабилизация рынка и коррекция котировок к более сбалансированным уровням $80-85 за баррель, вероятно, произойдет ближе к весне 2027 года — даже при отсутствии долгосрочного политического урегулирования. Подобная динамика будет обусловлена постепенной адаптацией рынка к новым условиям: длительное нахождение цен выше психологической отметки спровоцирует разрушение спроса и вынужденное снижение потребления со стороны импортеров.
#ЕкатеринаКрылова
#нефть
Аналитический центр ПСБ
Текущая рыночная ситуация характеризуется высокой напряженностью в логистической сфере. Совокупный экспорт сырой нефти из стран Персидского залива снизился на ~40% от докризисного уровня. Рост котировок нефти при этом сдерживается стабильным уровнем коммерческих запасов в мире, которые находятся на вполне комфортных значениях благодаря увеличению добычи в США, Гайане и Бразилии в предыдущие месяцы. Вместе с тем государственные стратегические резервы США в результате масштабных интервенций сократились до минимума с 1982 года. Это ограничивает возможности американской администрации по дальнейшему искусственному регулированию цен за счет внутренних запасов.
Наше мнение:
В рамках базового сценария ждем сохранения геополитической премии в котировках нефти. До конца осени 2026 года наиболее вероятным выглядит закрепление цен на нефть Brent в диапазоне $95–105 за баррель. В случае расширения географии конфликта и повреждения добывающей инфраструктуры возможен краткосрочный выход цен к отметкам выше $120 за баррель. Стабилизация рынка и коррекция котировок к более сбалансированным уровням $80-85 за баррель, вероятно, произойдет ближе к весне 2027 года — даже при отсутствии долгосрочного политического урегулирования. Подобная динамика будет обусловлена постепенной адаптацией рынка к новым условиям: длительное нахождение цен выше психологической отметки спровоцирует разрушение спроса и вынужденное снижение потребления со стороны импортеров.
#ЕкатеринаКрылова
#нефть
Аналитический центр ПСБ
👍6❤5
За год ключевой барьер ВЭД сместился от международных расчетов к логистике
👍 Если год назад МСП больше всего беспокоили проблемы с трансграничными платежами, то сегодня проблематика упирается в логистический вопрос. Так, в 2026 году сильный рост транспортных расходов беспокоит 55% экспортеров и 39% импортеров, тогда как проблемы с трансграничными платежами отмечают заметно меньше МСП — 19% и 23% соответственно.
👍 Логистическое звено становится узким местом ВЭД на фоне удлинения маршрутов, новых санкционных ограничений, а также дефицита и удорожания топлива. С другой стороны, острота проблемы трансграничных платежей снижается за счет адаптации платежной инфраструктуры к новым условиям и выстраиванию альтернативных маршрутов расчетов.
👍 Помимо логистики, среди заметных барьеров МСП выделяют также рост тарифов и ограничения на ввоз или вывоз товаров: с этим сталкивались 40% экспортеров и 26% импортеров.
👍 Еще одной существенной проблемой остаются сложности таможенного оформления и неоднозначность налогового регулирования, которые увеличивают сроки, стоимость и неопределенность внешнеторговых операций.
Подробнее о результатах RSBI в июле. Следите за #rsbi
*Индекс RSBI измеряет деловую активность малого и среднего бизнеса России. Исследование проводят совместно ПСБ, общероссийская общественная организация «Опора России» и Magram Market Research. Подробнее здесь.
Аналитический центр ПСБ
Подробнее о результатах RSBI в июле. Следите за #rsbi
*Индекс RSBI измеряет деловую активность малого и среднего бизнеса России. Исследование проводят совместно ПСБ, общероссийская общественная организация «Опора России» и Magram Market Research. Подробнее здесь.
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤4👍4🔥4
Сбер: итоги августа и 8 месяцев 2026 г.
Сбербанк в августе заработал 169,1 млрд руб. (+14% г/г) чистой прибыли, с рентабельностью капитала 23,1%; за 8 месяцев этого года чистая прибыль составила 1,33 трлн руб. (+19% г/г). Чистые комиссионные доходы в августе продолжили сокращаться в помесячном выражении (-4,2% м/м), а их прирост за 8 мес. 2026 г. составил лишь 0,1% г/г. Однако темпы прироста чистых процентных доходов в отчетном месяце вновь ускорились до 27% г/г (в июле: +19,8 г/г) на фоне поступательного роста кредитования (ЮЛ: +2,3%; ФЛ: +1,3%). Впрочем, как мы и опасались, подросли и отчисления в резервы (до 108 млрд руб., +130% г/г, против 63 млрд руб. – в июле).
Рост резервных отчислений выглядит естественным на фоне торможения экономики и некоторого ухудшения кредитоспособности заемщиков (банк отметил, что он частично был обусловлен и ослаблением рубля). Но он лишь ограничил рост чистой прибыли в помесячном сопоставлении. Причем стоимость кредитного риска (COR) по итогам 8 месяцев 2026 г. осталась на низком уровне, 1,4%, подтверждая устойчивость основного бизнеса Банка.
Наше мнение:
Акции Сбербанка, несмотря на наш консервативный взгляд на развитие ситуации в экономике в концовке этого – начале следующего года, нам по-прежнему представляются добротной долгосрочной инвестиционной и дивидендной историей. Несколько повышаем оценку чистой прибыли банка по итогам этого года, до 1,9 трлн руб. (+11% г/г).
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #SBER
Аналитический центр ПСБ
Сбербанк в августе заработал 169,1 млрд руб. (+14% г/г) чистой прибыли, с рентабельностью капитала 23,1%; за 8 месяцев этого года чистая прибыль составила 1,33 трлн руб. (+19% г/г). Чистые комиссионные доходы в августе продолжили сокращаться в помесячном выражении (-4,2% м/м), а их прирост за 8 мес. 2026 г. составил лишь 0,1% г/г. Однако темпы прироста чистых процентных доходов в отчетном месяце вновь ускорились до 27% г/г (в июле: +19,8 г/г) на фоне поступательного роста кредитования (ЮЛ: +2,3%; ФЛ: +1,3%). Впрочем, как мы и опасались, подросли и отчисления в резервы (до 108 млрд руб., +130% г/г, против 63 млрд руб. – в июле).
Рост резервных отчислений выглядит естественным на фоне торможения экономики и некоторого ухудшения кредитоспособности заемщиков (банк отметил, что он частично был обусловлен и ослаблением рубля). Но он лишь ограничил рост чистой прибыли в помесячном сопоставлении. Причем стоимость кредитного риска (COR) по итогам 8 месяцев 2026 г. осталась на низком уровне, 1,4%, подтверждая устойчивость основного бизнеса Банка.
Наше мнение:
Акции Сбербанка, несмотря на наш консервативный взгляд на развитие ситуации в экономике в концовке этого – начале следующего года, нам по-прежнему представляются добротной долгосрочной инвестиционной и дивидендной историей. Несколько повышаем оценку чистой прибыли банка по итогам этого года, до 1,9 трлн руб. (+11% г/г).
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #SBER
Аналитический центр ПСБ
❤7👍6🔥1
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2200-2300 п.
💴 Китайский юань: 12,5-13 руб.
🎯 Важное:
• Диасофт проведет ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за I полугодие 2026 г.
• За неделю потребительские цены выросли на 0,05%
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2200-2300 п.
💴 Китайский юань: 12,5-13 руб.
🎯 Важное:
• Диасофт проведет ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за I полугодие 2026 г.
• За неделю потребительские цены выросли на 0,05%
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤5👍2
Неоднородность ценовой динамики усиливается
📈 За первую неделю сентября зафиксирован умеренный рост цен на 0,05% против снижения на 0,01% неделей ранее. Однако годовой уровень инфляции не увеличился и остался в районе +6,3% г/г, сохраняя шансы на реализацию базового прогноза ЦБ (+6,3% г/г на конец сентября).
👍 При этом фиксируется все более сильное расхождение ценовой динамики по разным товарным группам. Так, заметно усилилось сезонное снижение цен на услуги населению за счет слабого спроса на туристические и гостиничные услуги. Но продолжает усиливаться инфляция в сегменте непродовольственных товаров: дорожают электроника, бензин и дизель, лекарства, автомобили, бытовая химия и т.д. Кроме шоков предложения важным фактором активизации роста цен в сегменте, безусловно, является ослабление рубля.
👍 Сезонное снижение цен на овощи и фрукты нивелируется ростом цен на другие продукты питания (яйца, сахар, мясо кур, рыба, крупа, хлеб и т.д.). Причем номенклатура дорожающих позиций достаточно широкая, что указывает на то, что снижение цен в сегменте, скорее всего, не получит развитие.
Наше мнение:
Впрочем, шансы избежать развития инфляционного импульса сохраняются, и связаны они в первую очередь с торможением потребительского спроса и возвратом рубля к более крепким уровням. Вероятность этого сценария растет при поддержании относительно жесткой ДКП в течение еще какого-то времени.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
📈 За первую неделю сентября зафиксирован умеренный рост цен на 0,05% против снижения на 0,01% неделей ранее. Однако годовой уровень инфляции не увеличился и остался в районе +6,3% г/г, сохраняя шансы на реализацию базового прогноза ЦБ (+6,3% г/г на конец сентября).
Наше мнение:
Впрочем, шансы избежать развития инфляционного импульса сохраняются, и связаны они в первую очередь с торможением потребительского спроса и возвратом рубля к более крепким уровням. Вероятность этого сценария растет при поддержании относительно жесткой ДКП в течение еще какого-то времени.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍8❤5
Инвестиции и инфляция – уравнение с двумя неизвестными
По данным Росстата, инвестиции в основной капитал снижаются в сопоставимых ценах уже более года. Уровень спада превысил пандемийный кризис 2020 года и приближается к уровням 2014-2016 годов.
👉 По нашим оценкам, сейчас в лидерах спада наиболее продуктивные инвестиции, которые обеспечивают высокую отдачу в повышение добавочной стоимости и рост производительности труда: инвестиции в машины и оборудование. Лишь отчасти причина опережающего спада здесь – распространение оптимизационных стратегий бизнеса, связанных с ростом налогов, жесткой ДКП и продолжительным опережающим ростом ФОТ.
❗️Значительный вклад в снижение возможностей по капитальным затратам на машины и оборудование по-прежнему формирует инфляция: средний индекс цен на их приобретение в июне 2026 года составил около 21%. Причем факторы этой инфляции связаны не только со спросом, а в значительной степени формируются под влиянием шоков на стороне предложения (например, стремительный рост цен на чипы, рост логистических издержек и ограничение цепочек поставок).
🐻Не перекормить «инфляционного зверя»
Цель по возврату контроля над инфляцией прямо связана с задачей запуска нового инвестиционного цикла. В этой связи в период роста проинфляционных рисков целесообразнее придержать стремление смягчить ДКП. Иначе мы рискуем снова перекормить «инфляционного зверя». Однако долго выжидать нет возможности, так как снижение инвестиций в основной капитал уже подтачивает экономический потенциал страны (основные фонды изнашиваются, а технический прогресс не стоит на месте, уходя вперед и угрожая потерей конкурентоспособности). Кроме того, инфляционные риски формируются преимущественно на стороне предложения и слабо поддаются влиянию ДКП.
Наше мнение:
Для сохранения и повышения экономического потенциала России придется балансировать между борьбой с инфляцией и запуском инвестиционного цикла. Полагаем, это значит, что дальнейший цикл смягчения ДКП и возврат ключевой ставки к нейтральному уровню может быть «рваным» - частые периоды пауз и медленное поступательное снижение ставки по мере сокращения проинфляционных рисков.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
По данным Росстата, инвестиции в основной капитал снижаются в сопоставимых ценах уже более года. Уровень спада превысил пандемийный кризис 2020 года и приближается к уровням 2014-2016 годов.
👉 По нашим оценкам, сейчас в лидерах спада наиболее продуктивные инвестиции, которые обеспечивают высокую отдачу в повышение добавочной стоимости и рост производительности труда: инвестиции в машины и оборудование. Лишь отчасти причина опережающего спада здесь – распространение оптимизационных стратегий бизнеса, связанных с ростом налогов, жесткой ДКП и продолжительным опережающим ростом ФОТ.
❗️Значительный вклад в снижение возможностей по капитальным затратам на машины и оборудование по-прежнему формирует инфляция: средний индекс цен на их приобретение в июне 2026 года составил около 21%. Причем факторы этой инфляции связаны не только со спросом, а в значительной степени формируются под влиянием шоков на стороне предложения (например, стремительный рост цен на чипы, рост логистических издержек и ограничение цепочек поставок).
🐻Не перекормить «инфляционного зверя»
Цель по возврату контроля над инфляцией прямо связана с задачей запуска нового инвестиционного цикла. В этой связи в период роста проинфляционных рисков целесообразнее придержать стремление смягчить ДКП. Иначе мы рискуем снова перекормить «инфляционного зверя». Однако долго выжидать нет возможности, так как снижение инвестиций в основной капитал уже подтачивает экономический потенциал страны (основные фонды изнашиваются, а технический прогресс не стоит на месте, уходя вперед и угрожая потерей конкурентоспособности). Кроме того, инфляционные риски формируются преимущественно на стороне предложения и слабо поддаются влиянию ДКП.
Наше мнение:
Для сохранения и повышения экономического потенциала России придется балансировать между борьбой с инфляцией и запуском инвестиционного цикла. Полагаем, это значит, что дальнейший цикл смягчения ДКП и возврат ключевой ставки к нейтральному уровню может быть «рваным» - частые периоды пауз и медленное поступательное снижение ставки по мере сокращения проинфляционных рисков.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
👍7❤5🔥2
Обзор текущей конъюнктуры европейского газового рынка и прогноз на зимний период 2027 г.
🍂 Начало сентября 2026 года ознаменовалось существенным обострением ситуации на европейском энергетическом рынке. Биржевая стоимость природного газа на ключевом нидерландском хабе TTF превысила отметку $950 за тысячу кубических метров.
❗️ Такая динамика обусловлена наложением ряда геополитических и технических факторов, среди которых ключевое значение имеют эскалация конфликта на Ближнем Востоке с последующим ограничением судоходства в Ормузском проливе, а также продление форс-мажорных обстоятельств на катарском производственном комплексе Рас-Лаффан.
✏️ Ситуация усугубляется снижением объемов поставок из Норвегии из-за планового технического обслуживания, а также нетипично низким уровнем заполненности европейских подземных хранилищ газа (66–67%). Это самый низкий показатель для сезона за последние полтора десятилетия.
🔎 Анализ структуры календарных спредов указывает на глубокую деформацию рыночного механизма. В текущих котировках зафиксировано состояние жесткой бэквордации, при которой стоимость контрактов с ближайшей датой экспирации практически сравнялась с ценой зимних фьючерсов или превышает ее. Подобная инверсия кривой форвардных цен полностью нивелирует маржинальность классических арбитражных операций по сезонному хранению газа. Поскольку закупка ресурса по текущим спотовым ценам для последующей реализации в зимний период коммерчески нецелесообразна, частные трейдеры минимизировали закачку в ПХГ. В результате обязательства по формированию стратегических резервов были переложены на уполномоченные государственные компании под гарантии национальных бюджетов стран ЕС.
Наше мнение:
Согласно нашему базовому прогнозу на IV квартал 2026 года и I квартал 2027 года, напряженность на рынке сохранится. Текущие календарные спреды между контрактами на ноябрь и январь демонстрируют, что участники торгов закладывают максимальные риски физического дефицита на пик отопительного сезона. В случае сохранения ограничений на поставку СПГ из Персидского залива и фиксации пониженных температур в зимние месяцы, котировки на хабе TTF способны преодолеть рубеж $1200–1250 за тысячу кубических метров. В этих условиях для обеспечения энергетического баланса европейские контрагенты будут вынуждены максимизировать отбор газа по всем доступным направлениям, включая действующие маршруты поставок российского трубопроводного газа и закупки сжиженного природного газа.
#ЕкатеринаКрылова
#газ #TTF
Аналитический центр ПСБ
🍂 Начало сентября 2026 года ознаменовалось существенным обострением ситуации на европейском энергетическом рынке. Биржевая стоимость природного газа на ключевом нидерландском хабе TTF превысила отметку $950 за тысячу кубических метров.
❗️ Такая динамика обусловлена наложением ряда геополитических и технических факторов, среди которых ключевое значение имеют эскалация конфликта на Ближнем Востоке с последующим ограничением судоходства в Ормузском проливе, а также продление форс-мажорных обстоятельств на катарском производственном комплексе Рас-Лаффан.
✏️ Ситуация усугубляется снижением объемов поставок из Норвегии из-за планового технического обслуживания, а также нетипично низким уровнем заполненности европейских подземных хранилищ газа (66–67%). Это самый низкий показатель для сезона за последние полтора десятилетия.
🔎 Анализ структуры календарных спредов указывает на глубокую деформацию рыночного механизма. В текущих котировках зафиксировано состояние жесткой бэквордации, при которой стоимость контрактов с ближайшей датой экспирации практически сравнялась с ценой зимних фьючерсов или превышает ее. Подобная инверсия кривой форвардных цен полностью нивелирует маржинальность классических арбитражных операций по сезонному хранению газа. Поскольку закупка ресурса по текущим спотовым ценам для последующей реализации в зимний период коммерчески нецелесообразна, частные трейдеры минимизировали закачку в ПХГ. В результате обязательства по формированию стратегических резервов были переложены на уполномоченные государственные компании под гарантии национальных бюджетов стран ЕС.
Наше мнение:
Согласно нашему базовому прогнозу на IV квартал 2026 года и I квартал 2027 года, напряженность на рынке сохранится. Текущие календарные спреды между контрактами на ноябрь и январь демонстрируют, что участники торгов закладывают максимальные риски физического дефицита на пик отопительного сезона. В случае сохранения ограничений на поставку СПГ из Персидского залива и фиксации пониженных температур в зимние месяцы, котировки на хабе TTF способны преодолеть рубеж $1200–1250 за тысячу кубических метров. В этих условиях для обеспечения энергетического баланса европейские контрагенты будут вынуждены максимизировать отбор газа по всем доступным направлениям, включая действующие маршруты поставок российского трубопроводного газа и закупки сжиженного природного газа.
#ЕкатеринаКрылова
#газ #TTF
Аналитический центр ПСБ
👍5❤4🔥3
⚡️Обновление в модельном портфеле
Открываем позиции в акциях:
🏦 Сбербанк
Цена: 280 руб.
Цель: 309 руб.
Стоп-лосс: 271 руб.
Доля: 10%
🔋 Новатэк
Цена: 1026 руб.
Цель: 1200 руб.
Стоп-лосс: 970 руб.
Доля: 10%
🔌 РусГидро
Цена: 0,3821 руб.
Цель: 0,434 руб.
Стоп-лосс: 0,36 руб.
Доля: 7%
🏠 Циан
Цена: 636 руб.
Цель: 740 руб.
Стоп-лосс: 589 руб.
Доля: 7%
На поддержке со стороны геополитического фактора и выходе нефти марки Brent в район $105 за баррель (максимум с мая текущего года) российский фондовый рынок на этой неделе продолжает восходящую динамику. Индекс МосБиржи закрепился выше 2250 пунктов и преодолел максимум предыдущей недели, что может сигнализировать о развитии восходящей динамики с целями 2360 и 2500 пунктов. Принимаем решение открыть позиции в отдельных бумагах, которые, по нашим оценкам, при продолжении восходящего тренда могут продемонстрировать динамику лучше рынка.
#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ
Открываем позиции в акциях:
Цена: 280 руб.
Цель: 309 руб.
Стоп-лосс: 271 руб.
Доля: 10%
Цена: 1026 руб.
Цель: 1200 руб.
Стоп-лосс: 970 руб.
Доля: 10%
Цена: 0,3821 руб.
Цель: 0,434 руб.
Стоп-лосс: 0,36 руб.
Доля: 7%
Цена: 636 руб.
Цель: 740 руб.
Стоп-лосс: 589 руб.
Доля: 7%
На поддержке со стороны геополитического фактора и выходе нефти марки Brent в район $105 за баррель (максимум с мая текущего года) российский фондовый рынок на этой неделе продолжает восходящую динамику. Индекс МосБиржи закрепился выше 2250 пунктов и преодолел максимум предыдущей недели, что может сигнализировать о развитии восходящей динамики с целями 2360 и 2500 пунктов. Принимаем решение открыть позиции в отдельных бумагах, которые, по нашим оценкам, при продолжении восходящего тренда могут продемонстрировать динамику лучше рынка.
#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤7👍7🔥3👎1
Индекс бизнес-климата Банка России в сентябре практически не изменился и остался в отрицательной зоне (-2,3 п. против -2,4 п. в августе), указывая на слабость деловой активности.
👍 Оценка предприятиями текущей ситуации продолжила ухудшаться: соответствующий индекс снизился до -10,4 п. с -9,9 п. Ухудшение обеспечили как оценка ситуации с производством продукции, так и со спросом на нее.
👍 При этом ожидания бизнеса относительно перспектив развития улучшаются второй месяц подряд (индекс вырос до 6,3 п. с 5,5 п.), сдерживая ухудшение сигнала верхнеуровневого индикатора.
👍 Ценовые ожидания предприятий растут уже третий месяц подряд (до 22,7 п. с 21,1 п. в августе).
👍 В сентябре ЦБ зафиксировал существенное ухудшение оценок условий кредитования предприятий (-11 п. против -7 п. в августе).
Наше мнение:
Банк России представил оперативную сокращенную справку. Основные верхнеуровневые индикаторы (индекс бизнес-климата, ценовые ожидания) указывают на сохранение довольно зыбкой ситуации в экономике: сохранение повышенных проинфляционных рисков и снижение деловой активности. В июле, принимая решение по ставке, ЦБ большее внимание уделил охлаждению экономики и приуменьшил значимость сигнала инфляционных индикаторов, рассчитывая на быстрое преодоление инфляционного импульса. Действительность оказалась иной: инфляционные риски за полтора месяца несколько окрепли. Но экономика по-прежнему под давлением. Посмотрим, как регулятор поступит завтра.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Наше мнение:
Банк России представил оперативную сокращенную справку. Основные верхнеуровневые индикаторы (индекс бизнес-климата, ценовые ожидания) указывают на сохранение довольно зыбкой ситуации в экономике: сохранение повышенных проинфляционных рисков и снижение деловой активности. В июле, принимая решение по ставке, ЦБ большее внимание уделил охлаждению экономики и приуменьшил значимость сигнала инфляционных индикаторов, рассчитывая на быстрое преодоление инфляционного импульса. Действительность оказалась иной: инфляционные риски за полтора месяца несколько окрепли. Но экономика по-прежнему под давлением. Посмотрим, как регулятор поступит завтра.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍7❤6
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2275-2340 п.
💴 Китайский юань: 12,3-12,8 руб.
🎯 Важное:
• Аэрофлот представит операционные результаты за август 2026 г.
• Заседание Банка России по ключевой ставке
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2275-2340 п.
💴 Китайский юань: 12,3-12,8 руб.
🎯 Важное:
• Аэрофлот представит операционные результаты за август 2026 г.
• Заседание Банка России по ключевой ставке
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤5👍4
⚡️ ⚡️ ⚡️ Ключевая ставка - 14%. Банк России оставил ее без изменений.
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤8👍7👎1😱1
Фронтальный подъем ИТ-рынка 2022–2024 гг. завершен. Продолжительный период высоких процентных ставок привел к повсеместной оптимизации бюджетов: корпорации существенно сокращают расходы на маркетинг, подбор персонала и долгосрочные ИТ-инвестиции. В текущих реалиях определяющими факторами устойчивости эмитента становятся качество баланса, свободный денежный поток и нишевое доминирование.
Группа Астра
Итоги первого полугодия 2026 г.: Выручка выросла на 17% (до 7,8 млрд руб.), при этом во II кв. динамика мощно ускорилась (+47%). Скорректированная чистая прибыль взлетела почти вдвое — на 96% (до 1,2 млрд руб.).
Бизнес перестал быть «компанией одного продукта». Продажи флагманской Astra Linux растут умеренно, но выручка от сопутствующих сервисов и продуктов экосистемы (СУБД Tantor, платформа контейнеризации «Боцман», RuBackup) демонстрирует опережающие темпы роста. Кроме того, компания активно внедряет технологии ИИ, выделив бренд «Астра ИИ». За счет строгого контроля над операционными расходами и фокуса на экосистеме Астра генерирует отличную маржинальность. Она выглядит финансово устойчивой (Чистый долг/EBITDA всего 0,38x), что делает ее фаворитом в инфраструктурном сегменте.
Целевой ориентир на 12 мес.: 225 руб.
Группа Позитив
Итоги первого полугодия 2026 г.: Объем отгрузок вырос на 45% (до 10,7 млрд руб.), превысив прогнозы рынка. Выручка увеличилась на 41%. Показатель EBITDA вышел в положительную зону (0,8 млрд руб. против убытка 2,5 млрд руб. годом ранее). Чистый убыток (характерный для первого полугодия из-за сезонности) сократился в 3,7 раза.
Успех компании обеспечивает экосистема комплексной безопасности (MaxPatrol, PT Sandbox и др.). Крупные клиенты охотно докупают новые модули в рамках единого контура безопасности. Важным фактором стабильности стало снижение коммерческих и административных расходов благодаря оптимизации маркетинга. Позитив доказал устойчивость к макроэкономическому давлению, менеджмент подтвердил прогноз отгрузок на весь 2026 год (40–45 млрд руб.).
Целевой ориентир на 12 мес.: 1550 руб.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #ASTR #POSI
Аналитический центр ПСБ
Группа Астра
Итоги первого полугодия 2026 г.: Выручка выросла на 17% (до 7,8 млрд руб.), при этом во II кв. динамика мощно ускорилась (+47%). Скорректированная чистая прибыль взлетела почти вдвое — на 96% (до 1,2 млрд руб.).
Бизнес перестал быть «компанией одного продукта». Продажи флагманской Astra Linux растут умеренно, но выручка от сопутствующих сервисов и продуктов экосистемы (СУБД Tantor, платформа контейнеризации «Боцман», RuBackup) демонстрирует опережающие темпы роста. Кроме того, компания активно внедряет технологии ИИ, выделив бренд «Астра ИИ». За счет строгого контроля над операционными расходами и фокуса на экосистеме Астра генерирует отличную маржинальность. Она выглядит финансово устойчивой (Чистый долг/EBITDA всего 0,38x), что делает ее фаворитом в инфраструктурном сегменте.
Целевой ориентир на 12 мес.: 225 руб.
Группа Позитив
Итоги первого полугодия 2026 г.: Объем отгрузок вырос на 45% (до 10,7 млрд руб.), превысив прогнозы рынка. Выручка увеличилась на 41%. Показатель EBITDA вышел в положительную зону (0,8 млрд руб. против убытка 2,5 млрд руб. годом ранее). Чистый убыток (характерный для первого полугодия из-за сезонности) сократился в 3,7 раза.
Успех компании обеспечивает экосистема комплексной безопасности (MaxPatrol, PT Sandbox и др.). Крупные клиенты охотно докупают новые модули в рамках единого контура безопасности. Важным фактором стабильности стало снижение коммерческих и административных расходов благодаря оптимизации маркетинга. Позитив доказал устойчивость к макроэкономическому давлению, менеджмент подтвердил прогноз отгрузок на весь 2026 год (40–45 млрд руб.).
Целевой ориентир на 12 мес.: 1550 руб.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #ASTR #POSI
Аналитический центр ПСБ
❤3👍3
ПСБ Аналитика
⚡️ ⚡️ ⚡️ Ключевая ставка - 14%. Банк России оставил ее без изменений. #псбрынки Аналитический центр ПСБ
ЦБ поставил ставку на паузу
Банк России оставил ставку на уровне 14% и сохранил ненаправленный сигнал относительно будущих решений:
ЦБ принял такое решение с учетом роста базовых и очищенных от сезонности метрик инфляции, а также на фоне сохранения повышенного уровня инфляционных ожиданий.
👍 Регулятор отметил сохранение повышенных темпов роста потребительского спроса и восстановление инвестиционной активности по сравнению с уровнями начала года.
👍 ЦБ считает, что проинфляционные риски выросли. Внимание регулятора по-прежнему вызывают как устойчивый опережающий производительность рост зарплат, так и внешние риски, связанные с перспективами мировой экономики и ростом ценового давления в мире на фоне усиления геополитической напряженности.
👍 Тема бюджетного дефицита временно снята с повестки, так как в июльском прогнозе ЦБ уже учел предстоящий трехлетний структурный дефицит бюджета, а уточнение влияния бюджетных параметров на ДКП будет сделано в октябрьском раунде пересмотра прогноза.
👍 Банк России по-прежнему оценивает текущие денежно-кредитные условия как достаточно жесткие, но считает, что с учетом изменения ожиданий будущей инфляции жесткость ДКП несколько снизилась с последнего заседания.
Наше мнение:
Решение регулятора совпало с нашим прогнозом. Мы по-прежнему придерживаемся консервативного подхода. Считаем, что целесообразно сохранять паузу в цикле снижения ключевой ставки до тех пор, пока не будет преодолен текущий импульс усиления проинфляционных рисков. Прогнозируем, что пауза в цикле смягчения ДКП затянется до конца текущего года. Возобновление снижения ставки ждем уже с первого квартала 2027 года.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Банк России оставил ставку на уровне 14% и сохранил ненаправленный сигнал относительно будущих решений:
«…будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий…».
ЦБ принял такое решение с учетом роста базовых и очищенных от сезонности метрик инфляции, а также на фоне сохранения повышенного уровня инфляционных ожиданий.
Наше мнение:
Решение регулятора совпало с нашим прогнозом. Мы по-прежнему придерживаемся консервативного подхода. Считаем, что целесообразно сохранять паузу в цикле снижения ключевой ставки до тех пор, пока не будет преодолен текущий импульс усиления проинфляционных рисков. Прогнозируем, что пауза в цикле смягчения ДКП затянется до конца текущего года. Возобновление снижения ставки ждем уже с первого квартала 2027 года.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤7👍4😱1
Итоги недели 7–11 сентября
Акции
На прошедшей неделе российский фондовый рынок продолжил волну роста, индекс МосБиржи в моменте превышал отметку 2300 пунктов. Поддержку ему оказывали геополитические новости и рост цен на нефть. Однако в пятницу активизировались продажи, поводом к сокращению позиций в акциях стало решение регулятора сохранить ключевую ставку на уровне 14%. В результате индекс МосБиржи ушел ниже 2280 пунктов. На предстоящей неделе российский фондовый рынок может продемонстрировать высоковолатильную динамику. Инвесторы будут чутко реагировать на новости по геополитике. При этом стабилизирующим фактором может выступить динамика цен на нефть, которая продолжит поддерживать покупки в акциях нефтегазового сектора, а давление будет оказывать пересмотр инвесторами ожиданий по динамике ключевой ставки. Индекс МосБиржи может провести предстоящую неделю в диапазоне 2220-2360 пунктов, а итоговые результаты рынка будут существенно зависеть от тональности выходящих новостей.
Облигации
Решение Банка России оставить ставку на уровне 14% совпало с ожиданиями рынка, в результате чего давление на индекс RGBI в конце недели оказалось весьма умеренным – индекс остался в диапазоне 113-114 пунктов.Прогнозируем, что пауза в цикле смягчения ДКП затянется до конца текущего года, а возобновление снижения ставки ждем уже с первого квартала 2027 года. Реализация такого сценария практически до конца года может лишить котировки ОФЗ существенной поддержки и ключевой идеи смягчения ДКП. Не исключаем, что на следующей неделе индекс RGBI будет тестировать нижнюю границу диапазона 113-114 пунктов.
Рубль
Рубль перешел к восстановлению: юань по итогам недели потерял порядка 2%, отступив в район 12,5 рублей. При этом рынок слабо реагировал на появление умеренного дефицита валютной ликвидности. Поддержку рублю оказал переход регулятора с 7 сентября к пониженным объемам покупки валюты в рамках операций по бюджетному правилу, которые теперь составляют 1,92 млрд руб. в день против 5,92 млрд руб. в день в августе. Также отмечаем постепенное восстановление предложения иностранной валюты со стороны экспортеров. На предстоящей неделе ожидаем, что рубль продолжит восстановительную динамику. Факторами поддержки для рубля выступят пониженные объемы покупок валюты по бюджетному правилу, постепенное восстановление предложения валюты со стороны экспортеров за счет поступления выручки от продажи нефти. Плюс к этому участники торгов могут продолжить фиксировать прибыль по инвестиционным и спекулятивным длинным позициям в иностранных валютах. На таком фоне юань к концу недели может отступить в район 12,3 рубля, а доллар снизиться до 82,5 рублей.
Нефть
Неделя на нефтяном рынке выдалась по-настоящему штормовой, продемонстрировав резкий виток волатильности на фоне обострения геополитической ситуации в ближневосточном регионе. Brent в течение недели показала стремительное ралли, в моменте превышая отметку в $108 за баррель и зафиксировав максимальные значения с середины мая. Свежая статистика от Минэнерго США подтвердила, что мировые запасы продолжают истощаться. Дополнительное давление на запасы оказала высокая загрузка НПЗ, которые работали на уровне 97,8%, стремясь максимизировать выпуск сверхдорогого топлива. Ближе к концу недели на рынке наметилась техническая фиксация прибыли, из-за чего фьючерсы на Brent скорректировались вниз к отметке $103,7 за баррель. На следующей неделе фокус рынка сместится на заседание ФРС США по процентным ставкам, которое вместе с геополитическим фоном определит дальнейший тренд. Краткосрочным ориентиром для Brent выступает диапазон $100–110 за баррель с потенциалом прорыва выше, если напряженность в проливах продолжит нарастать.
Подробнее>>
#итогинедели
Аналитический центр ПСБ
Акции
На прошедшей неделе российский фондовый рынок продолжил волну роста, индекс МосБиржи в моменте превышал отметку 2300 пунктов. Поддержку ему оказывали геополитические новости и рост цен на нефть. Однако в пятницу активизировались продажи, поводом к сокращению позиций в акциях стало решение регулятора сохранить ключевую ставку на уровне 14%. В результате индекс МосБиржи ушел ниже 2280 пунктов. На предстоящей неделе российский фондовый рынок может продемонстрировать высоковолатильную динамику. Инвесторы будут чутко реагировать на новости по геополитике. При этом стабилизирующим фактором может выступить динамика цен на нефть, которая продолжит поддерживать покупки в акциях нефтегазового сектора, а давление будет оказывать пересмотр инвесторами ожиданий по динамике ключевой ставки. Индекс МосБиржи может провести предстоящую неделю в диапазоне 2220-2360 пунктов, а итоговые результаты рынка будут существенно зависеть от тональности выходящих новостей.
Облигации
Решение Банка России оставить ставку на уровне 14% совпало с ожиданиями рынка, в результате чего давление на индекс RGBI в конце недели оказалось весьма умеренным – индекс остался в диапазоне 113-114 пунктов.Прогнозируем, что пауза в цикле смягчения ДКП затянется до конца текущего года, а возобновление снижения ставки ждем уже с первого квартала 2027 года. Реализация такого сценария практически до конца года может лишить котировки ОФЗ существенной поддержки и ключевой идеи смягчения ДКП. Не исключаем, что на следующей неделе индекс RGBI будет тестировать нижнюю границу диапазона 113-114 пунктов.
Рубль
Рубль перешел к восстановлению: юань по итогам недели потерял порядка 2%, отступив в район 12,5 рублей. При этом рынок слабо реагировал на появление умеренного дефицита валютной ликвидности. Поддержку рублю оказал переход регулятора с 7 сентября к пониженным объемам покупки валюты в рамках операций по бюджетному правилу, которые теперь составляют 1,92 млрд руб. в день против 5,92 млрд руб. в день в августе. Также отмечаем постепенное восстановление предложения иностранной валюты со стороны экспортеров. На предстоящей неделе ожидаем, что рубль продолжит восстановительную динамику. Факторами поддержки для рубля выступят пониженные объемы покупок валюты по бюджетному правилу, постепенное восстановление предложения валюты со стороны экспортеров за счет поступления выручки от продажи нефти. Плюс к этому участники торгов могут продолжить фиксировать прибыль по инвестиционным и спекулятивным длинным позициям в иностранных валютах. На таком фоне юань к концу недели может отступить в район 12,3 рубля, а доллар снизиться до 82,5 рублей.
Нефть
Неделя на нефтяном рынке выдалась по-настоящему штормовой, продемонстрировав резкий виток волатильности на фоне обострения геополитической ситуации в ближневосточном регионе. Brent в течение недели показала стремительное ралли, в моменте превышая отметку в $108 за баррель и зафиксировав максимальные значения с середины мая. Свежая статистика от Минэнерго США подтвердила, что мировые запасы продолжают истощаться. Дополнительное давление на запасы оказала высокая загрузка НПЗ, которые работали на уровне 97,8%, стремясь максимизировать выпуск сверхдорогого топлива. Ближе к концу недели на рынке наметилась техническая фиксация прибыли, из-за чего фьючерсы на Brent скорректировались вниз к отметке $103,7 за баррель. На следующей неделе фокус рынка сместится на заседание ФРС США по процентным ставкам, которое вместе с геополитическим фоном определит дальнейший тренд. Краткосрочным ориентиром для Brent выступает диапазон $100–110 за баррель с потенциалом прорыва выше, если напряженность в проливах продолжит нарастать.
Подробнее>>
#итогинедели
Аналитический центр ПСБ
❤10👍6🔥2
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2280-2360 п.
💴 Китайский юань: 12,3-12,8 руб.
🎯 Важное:
• Brent в моменте подорожала до $107,82 за баррель
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2280-2360 п.
💴 Китайский юань: 12,3-12,8 руб.
🎯 Важное:
• Brent в моменте подорожала до $107,82 за баррель
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤4👍3
⚡️Обновление в модельном портфеле
Открываем позиции в акциях:
⛽️ Газпром
Цена: 94,8 руб.
Цель: 107 руб.
Стоп-лосс: 88 руб.
Доля: 7%
📱 МТС
Цена: 195,9 руб.
Цель: 222 руб.
Стоп-лосс: 185,8 руб.
Доля: 7%
На фоне дальнейшего улучшения ситуации на рынке принимаем решение увеличить долю бумаг в портфеле. Открываем позицию в Газпроме, который показал хорошие результаты за первое полугодие, а дальнейшее улучшение ценовой конъюнктуры будет поддерживать показатели компании и способствовать росту акций. Также открываем позицию в бумагах МТС. Компания демонстрирует устойчивый рост операционной выручки и OIBDA, а за счет продажи башенного бизнеса улучшила долговые метрики. Основной интригой остается изменение дивидендной политика компании - в качестве базового сценария ожидаем сохранения дивидендов на уровне 35 рублей на акцию, что дает привлекательную доходность в 17,8%.
#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ
Открываем позиции в акциях:
Цена: 94,8 руб.
Цель: 107 руб.
Стоп-лосс: 88 руб.
Доля: 7%
Цена: 195,9 руб.
Цель: 222 руб.
Стоп-лосс: 185,8 руб.
Доля: 7%
На фоне дальнейшего улучшения ситуации на рынке принимаем решение увеличить долю бумаг в портфеле. Открываем позицию в Газпроме, который показал хорошие результаты за первое полугодие, а дальнейшее улучшение ценовой конъюнктуры будет поддерживать показатели компании и способствовать росту акций. Также открываем позицию в бумагах МТС. Компания демонстрирует устойчивый рост операционной выручки и OIBDA, а за счет продажи башенного бизнеса улучшила долговые метрики. Основной интригой остается изменение дивидендной политика компании - в качестве базового сценария ожидаем сохранения дивидендов на уровне 35 рублей на акцию, что дает привлекательную доходность в 17,8%.
#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍5❤4
Ключевые показатели:
• Пассажиропоток: 5,7 млн чел. (−1,3% г/г)
- внутренние линии: 4,3 млн чел. (−6,4% г/г)
- международные линии: 1,5 млн чел. (+17,8% г/г)
• Пассажирооборот: 16,7 млрд пкм (+3,4% г/г)
• Занятость кресел: 93,7% (+1,6 п.п. за год)
Наше мнение:
На первый взгляд август слабый, однако структура перевозок несколько меняет картину. Аэрофлот продолжает сокращать короткие внутренние перевозки и перераспределяет емкости на более дальние, прежде всего международные направления. В результате пассажиров стало меньше, зато пассажирооборот вырос на 3,4%, а загрузка достигла 93,7%. По сути, Аэрофлот сейчас растет не количеством пассажиров, а дальностью их перевозки. Международные линии уже обеспечивают около четверти пассажиропотока против 21% год назад, тогда как внутренний сегмент продолжает сокращаться.
Главное ограничение – флот. При загрузке почти 94% возможности расти за счет заполнения кресел практически исчерпаны. Первые восемь МС-21 ожидаются только в 4 квартале 2027 года, еще десять – в 2028, а основной объем следующих поставок приходится на 2029-2032 годы. До этого момента существенное расширение перевозок будет затруднено.
#ЛаураКузнецова
#эмитенты #AFLT
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤5👍4🔥1
✏️ Публикуем ТОП краткосрочных флоатеров из нашего свежего техмонитора.
Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.
Не является инвестиционной рекомендацией
Читайте нас в МАХ
#облигации
Аналитический центр ПСБ
Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.
Не является инвестиционной рекомендацией
Читайте нас в МАХ
#облигации
Аналитический центр ПСБ
👍5❤4🔥1
⚓️ На рынке морских перевозок нефти разворачивается беспрецедентный сценарий. Стоимость фрахта супертанкеров взлетела до уровней, которых мировая торговля еще не видела. Доходы владельцев крупнейших судов (VLCC) на эталонном маршруте с Ближнего Востока в Китай приблизились к $800 000 в сутки. Трейдеры, фрахтующие танкеры с побережья США в Азию, вынуждены платить до $29,5 млн за рейс. Это добавляет около $15 к стоимости каждого барреля только за логистику. Индекс Baltic Dirty Tanker Index при этом взлетел выше 3300 пунктов.
👀 Чтобы понять масштаб происходящего, достаточно взглянуть на историю. Текущие цифры кратно превосходят пики всех прошлых кризисов. Во время пандемии весной 2020 года, когда нефти было в избытке и суда использовали как плавучие хранилища, ставки достигали $200 000 – $300 000 в сутки. Осенью 2019 года на фоне американских санкций против китайской COSCO фрахт кратковременно подскочил до тех же $300 000. Даже во время мощнейшего сырьевого суперцикла 2004–2008 годов ставки лишь дважды пробивали отметку в $200 000. Текущий взлет — это абсолютная аномалия, вызванная комбо-эффектом из блокировки ключевых проливов, удлинения маршрутов в обход Африки и острого дефицита свободного тоннажа.
🛢Дорогая логистика буквально запирает нефть внутри регионов добычи, полностью схлопывая межконтинентальный арбитраж. Экспорт издалека становится экономически нерентабельным. Одновременно с этим растут премии за локальность: трейдеры готовы сильно переплачивать за спотовые баррели с немедленной поставкой внутри своего региона (например, в Европе), чтобы избежать логистических рисков.
📈 При такой дорогой нефти нефтеперерабатывающие заводы должны были бы уйти в минус, но их спасает другой фактор — взрывной рост крэк-спредов (разница между стоимостью сырой нефти и рыночной ценой готовых нефтепродуктов, которые из нее получают). Из-за логистических сбоев доставка готового топлива тоже усложнилась, создав жесткий дефицит на местах потребления. Европейский дизельный крэк-спред пробил $45–$50 за баррель (при норме в $10–$15). Бензиновые спреды в Азии и Европе зафиксировались на уровне $25–$30 за баррель (при норме также в $10-$15). В результате комплексная маржа переработки на сложных НПЗ Европы подскочила до $22–$26 на баррель. Экстра-доходы от продажи дорогого дизеля и бензина сейчас полностью перекрывают заводам транспортный шок от покупки сырой нефти и удерживают маржинальность сектора на рекордных уровнях.
#ЕкатеринаКрылова
#отрасли
Аналитический центр ПСБ
🛢Дорогая логистика буквально запирает нефть внутри регионов добычи, полностью схлопывая межконтинентальный арбитраж. Экспорт издалека становится экономически нерентабельным. Одновременно с этим растут премии за локальность: трейдеры готовы сильно переплачивать за спотовые баррели с немедленной поставкой внутри своего региона (например, в Европе), чтобы избежать логистических рисков.
📈 При такой дорогой нефти нефтеперерабатывающие заводы должны были бы уйти в минус, но их спасает другой фактор — взрывной рост крэк-спредов (разница между стоимостью сырой нефти и рыночной ценой готовых нефтепродуктов, которые из нее получают). Из-за логистических сбоев доставка готового топлива тоже усложнилась, создав жесткий дефицит на местах потребления. Европейский дизельный крэк-спред пробил $45–$50 за баррель (при норме в $10–$15). Бензиновые спреды в Азии и Европе зафиксировались на уровне $25–$30 за баррель (при норме также в $10-$15). В результате комплексная маржа переработки на сложных НПЗ Европы подскочила до $22–$26 на баррель. Экстра-доходы от продажи дорогого дизеля и бензина сейчас полностью перекрывают заводам транспортный шок от покупки сырой нефти и удерживают маржинальность сектора на рекордных уровнях.
#ЕкатеринаКрылова
#отрасли
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍7❤6😱1