Сегодня ждём:
📈   Индекс МосБиржи: 2000-2100 п.
💴   Китайский юань: 11-11,8 руб.

🎯 Важное:
• Сбербанк, ДОМ.PФ, ВТБ, Базис и Ростелеком: последний день для попадания в реестр акционеров

Подробнее>>

Читайте нас в МАХ

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

Серийное снижение

📉Российский фондовый рынок снижается с середины марта. С начала года индекс МосБиржи потерял порядка 28% и тестирует на прочность 2000 пунктов.

Продажи обоснованы?

🐻 Медвежьим настроениям на рынке акций способствуют сразу несколько фундаментальных факторов:

• Пересмотр инвесторами ожиданий по траектории ключевой ставки в сторону более высоких значений;
• Геополитический трек;
• Устойчиво крепкий курс рубля.

В таких условиях сложно найти значимые драйверы поддержки рынка. Наблюдавшееся в июле восстановление цен на нефть не привело к существенному улучшению настроений: инвесторы сомневаются в устойчивости этой тенденции и полагают, что нефтегазовые компании из‑за логистических сложностей не смогут в полной мере реализовать выгоды от улучшения ценовой конъюнктуры. Давление общерыночной ситуации распространяется даже на бумаги эмитентов с надёжной фундаментальной базой и высокими дивидендными выплатами, так как участники рынка не рассчитывают на быстрое закрытие дивидендных гэпов.

Наше мнение:
👀 Продолжаем осторожно смотреть на рынок, опасаясь, что индекс МосБиржи может продолжить снижение в диапазон 1800 – 2000 пунктов. Тенденцию, кроме фундаментальных, поддерживают и технические факторы. Так, прохождение отсечек в «весовых» бумагах дополнительно окажет давление на динамику индекса.

🛑 С учётом сложившейся обстановки целесообразно придерживаться выжидательной позиции. Формирование портфелей на среднесрочный и долгосрочный горизонты представляется преждевременным, а попытки приобрести акции в расчёте на коррекционный отскок сопряжены с повышенными рисками.

✅ В качестве инструментов для размещения средств в текущих условиях могут рассматриваться ОФЗ и облигации крупных надежных корпоративных эмитентов с низкой дюрацией. С нашим модельным портфелем облигаций можно ознакомиться здесь. Заслуживают внимания и фонды денежного рынка. В целом эти инструменты позволят сформировать консервативный портфель, сочетающий невысокий уровень риска с привлекательной доходностью.

Читайте нас в МАХ

#БогданЗварич
#прорынки
Аналитический центр ПСБ

Итоги недели 13-17 июля

Рынок акций
Российский фондовый рынок продолжил снижение. Среди фундаментальных факторов давление на акции оказывают опасения по динамике экономики, геополитика, пересмотр инвесторами ожиданий по ключевой ставке, а также устойчиво крепкий курс рубля. В такой ситуации продажи на рынке шли широким фронтом, и лишь отдельным бумагам удалось по итогам недели закрыться «в плюсе». На следующей неделе российский фондовый рынок может продолжить снижение и закрепиться в диапазоне 1800 - 2000 пунктов. Способствовать этому будут как фундаментальные факторы, так и технические – пройдут дивотсечки в «весовых» бумагах, в частности в Сбербанке, что даст дополнительный импульс индексу МосБиржи. Также инвесторы будут ожидать заседания ЦБ, на котором регулятор может пересмотреть прогнозы по основным макроэкономическим показателям, включая ожидания по динамике ключевой ставки.

Рынок облигаций
Индекс RGBI завершает неделю на локальных минимумах (111 п.), полностью нивелировав недавний технический отскок. Пока выходящая статистика не вселяет оптимизм в инвесторов, а аналитики ЦБ РФ в докладе «О чем говорят тренды» отметили, что ДКП должна учитывать влияние текущей картины на инфляционные ожидания. В преддверии заседания ЦБ фокус инвесторов будет направлен на важную статистику по инфляционным ожиданиям. В целом на следующей неделе с приближением заседания ЦБ активность инвесторов, вероятно, несколько снизится. Однако, исходя из уже опубликованной статистики, рассчитывать на мягкий сигнал регулятора не стоит.

Валютный рынок
Тренд на ослабление национальной валюты продолжился на фоне роста спекулятивной активности. При этом  участники торгов проигнорировали существенное улучшение ситуации на рынке энергоносителей - нефть марки Brent за неделю прибавила более 10%. Так, юань на прошедшей неделе смог подняться выше 11,5 руб., а доллар сделал существенный шаг к верхней границе диапазона 75 - 80 рублей, прибавив за последние пять сессий порядка 2%. На следующей неделе рубль может перейти к восстановлению. Основным фактором выступит рост предложения иностранной валюты со стороны экспортеров, которые начнут подготовку к пику налоговых выплат (28 июля). Кроме того, дополнительно рубль может поддержать динамика рынка энергоносителей на фоне усиления напряженности на Ближнем Востоке. В сложившейся ситуации ожидаем откат юаня в нижнюю половину диапазона 11 - 11,8 рубля, а доллар может отступить ниже 77 рублей.

Подробнее>>

Читайте нас в МАХ

#итогинедели
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈   Индекс МосБиржи: 1850-1950 п.
💴   Китайский юань: 11,3-11,8 руб.

🎯 Важное:
• Северсталь представит финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 г.

Подробнее>>

Читайте нас в МАХ

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

Росимущество официально утвердило дивиденды ПАО «Транснефть» по итогам 2025 года в размере 204,17 рубля на одну акцию, направив на выплаты 148 млрд руб. Это составило рекордные 65,5% чистой консолидированной прибыли по МСФО.

Наше мнение:
Результат оказался выше наших ожиданий (201 руб.), однако решение было обнародовано в пятницу вечером - в последний день покупки акций под эти выплаты с учетом режима торгов Т+1. Дивидендная доходность к цене закрытия перед отсечкой достигла 17,2%, продемонстрировав продолжение стабильного ежегодного роста выплат, превысив показатели прошлых лет. Поздняя публикация данного решения была вызвана длительными процедурами на уровне государственных ведомств: Росимущество приняло решение по дивидендам еще 30 июня. Полагаем, что выплата может стать пиковой на среднесрочном горизонте, так как введенная для повышенная до 40% ставка налога на прибыль уменьшит будущую базу для расчетов.

Читайте нас в МАХ

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #TRNFP
Аналитический центр ПСБ

✏️ Публикуем ТОП краткосрочных флоатеров из нашего свежего техмонитора.

Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.

Не является инвестиционной рекомендацией

Читайте нас в МАХ

#облигации
Аналитический центр ПСБ

Северсталь представила отчет за ll квартал 2026 года по МСФО, который отражает серьезное давление на рентабельность из-за охлаждения внутреннего стального рынка и жесткой денежно-кредитной политики ЦБ. Выручка компании в годовом выражении снизилась на 9% г/г, до 169,56 млрд рублей из-за падения средних цен реализации металлопродукции и увеличения доли дешевых полуфабрикатов в портфеле, что полностью нивелировало рост физических объемов продаж на 9% г/г до 3,03 млн тонн. В квартальном сопоставлении выручка показала сезонный рост на 17% благодаря активизации строительного сектора в июне. 

Показатель EBITDA сократился сильнее выручки, упав на 38% г/г до 24,4 млрд рублей. Компания частично сдержала падение EBITDA за счет контроля издержек и снижения себестоимости сляба на 9%, но общая маржинальность пострадала.

Рентабельность по EBITDA рухнула до 14% против 21% во ll квартале прошлого года, хотя и прибавила 2 процентных пункта относительно провального l квартала. Чистая прибыль продемонстрировала резкое падение на 74% г/г, составив всего 4,06 млрд рублей на фоне сжатия операционной маржи. Свободный денежный поток зафиксирован в глубокой отрицательной зоне на уровне минус 29,82 млрд рублей против положительных 3,61 млрд рублей годом ранее. Основной причиной локального дефицита кэша стали масштабный отток средств в оборотный капитал на 22,39 млрд рублей и продолжение реализации капитальных затрат по «Стратегии 2028». Долговая нагрузка компании выросла, но остается полностью контролируемой. Из-за отрицательного FCF объем чистых денежных средств снизился, а чистый долг вырос до 88,44 млрд рублей. Коэффициент Чистый долг / EBITDA поднялся до уровня 0,87х, что по-прежнему является комфортным и безопасным значением для металлургического сектора. 

Наше мнение: отчет оцениваем умеренно негативно. Компания ожидаемо отказалась от выплаты дивидендов за ll квартал, сохраняя жесткую позицию, при которой отрицательный свободный денежный поток делает распределение прибыли невозможным до момента стабилизации рынка. Краткосрочных триггеров для роста акций Северстали сейчас не видим. Компания подтвердила годовой прогноз снижения металлопотребления в России на 7%, что указывает на сохранение сложной конъюнктуры до конца года из-за высоких ставок ЦБ. В то же время долгосрочная устойчивость бизнеса не вызывает сомнений благодаря низкой долговой нагрузке и высокой эффективности производства.

Читайте нас в МАХ

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #CHMF
Аналитический центр ПСБ

⚡ Модельный портфель оставляем без изменений

Несмотря на попытки отскока российского фондового рынка от минимумов с октября 2022 года, продолжаем осторожно смотреть на рынок. Видим риски дальнейшего снижения в отсутствии позитивных новостей в геополитике, в опасениях по поводу экономики, ухудшении ожиданий по дальнейшей динамике ключевой ставки.

Сохраняем портфель полностью «в деньгах», ожидая сигналов разворота рынка для формирования позиций в акциях.

Не является инвестиционной рекомендацией

Читайте нас в МАХ

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈   Индекс МосБиржи: 2000-2100 п.
💴   Китайский юань: 11,3-11,8 руб.

🎯 Важное:
• Европлан представит операционные результаты за II квартал 2026 г.

Подробнее>>

Читайте нас в МАХ

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈   Индекс МосБиржи: 2000-2100 п.
💴   Китайский юань: 11,3-11,8 руб.

🎯 Важное:
• ГЛОРАКС представит операционные результаты за I полугодие 2026 г.

Подробнее>>

Читайте нас в МАХ

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈   Индекс МосБиржи: 2100-2200 п.
💴   Китайский юань: 11,3-11,8 руб.

🎯 Важное:
• ММК опубликует финансовые результаты по МСФО за II квартал 2026 г.

Подробнее>>

Читайте нас в МАХ

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

Инфляционный импульс постепенно истощается

За неделю рост цен не изменился (0,17%). Среднесуточная инфляция постепенно снижается, но остаётся существенно выше уровней годичной давности. Если тенденция продолжится, годовой уровень инфляции перейдёт к снижению и по итогам месяца усиления инфляции может не произойти (на конец июня было 6% г/г).

Снижение ценовой динамики было обеспечено минимальным за пять недель ростом цен на бензин и дизель. Также незначительно увеличилось число позиций товаров и услуг, в которых фиксировалось снижение цен (в основном, в группе продуктов питания). При этом снижение ценового индекса на продовольствие замедлилось, а индекс цен на услуги вернулся к росту за счёт новой волны удорожания выездных туров.

Наше мнение:
Стабилизация ценовой динамики – это сигнал о некотором истощении инфляционного импульса. Это, безусловно, важный факт для регулятора перед завтрашним решением по ключевой ставке, который позволяет не реагировать ужесточением политики на существенное усиление проинфляционных рисков, рассчитывая на сохраняющийся запас жёсткости ДКП. При этом сохранение ставки при усилении инфляции ЦБ может рассматривать как факт смягчения денежно-кредитной политики, что собственно и требует ситуация в экономике, которая характеризуется устойчивым снижением деловой и инвестиционной активности.

Завтра ждём от ЦБ сохранения ставки на уровне 14,25% при отсутствии направленного сигнала о перспективах ДКП. Кроме того, регулятор представит обновлённый прогноз, где, вероятно, отразит более скромные оценки экономической динамики, повысит прогноз инфляции и траектории ключевой ставки на среднесрочную перспективу.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ