При текущей ситуации на рынке отдаем предпочтение компаниям с понятным бизнесом, сильным денежным потоком и защищенной дивдоходностью. В июле выбираем Сбер, ВТБ, МТС и Транснефть. При оценке скорости закрытия дивидендного гэпа исходим из сценария отсутствия новых конъюнктурных шоков, способных повлиять на динамику российского фондового рынка.

📱 МТС
МТС платит 35 рублей на акцию (доходность ~ 15,9%), дата отсечки* — 9 июля. Сделка по продаже 49,9% башенного бизнеса за 21,7 млрд рублей помогла убрать с баланса 80 млрд рублей долга, что снизит процентные расходы. По нашим оценкам, на закрытие гэпа уйдет около 2 месяцев.

⛽️ Транснефть
Транснефть может выплатить около 201 рубля на привилегированную акцию (доходность 13–14,5%), ожидаемая отсечка — 17 июля. Бизнес монополиста защищен индексацией тарифов, но общие опасения рынка по поводу замедления чистой прибыли не дадут цене акций восстановиться мгновенно. На закрытие дивгэпа потребуется от 1,5 до 3 месяцев.

🏦 Сбербанк
Сбербанк закроет реестр 20 июля с рекордной выплатой 37,64 рубля на акцию (доходность ~ 12,15%). Благодаря стабильной сверхприбыли и массовому реинвестированию дивидендов рынком, этот гэп имеет шансы закрыться за 1-1,5 месяца.

🏦 ВТБ
ВТБ закрывает реестр также 20 июля и выплатит 9,71 рубля на акцию (доходность ~ 12,9%). На выплаты пойдет лишь 25% прибыли. Одновременно банк объявил допэмиссию в объеме до 49% от текущего капитала, что размывает доли миноритариев и давит на котировки. Восстановление акций после отсечки может занять от 2 до 3 месяцев.

*Для получения права на дивиденды купить акции необходимо раньше даты закрытия реестра. Последний день для покупки бумаг под выплаты можно посмотреть здесь.

Не является инвестиционной рекомендацией

Читайте нас в МАХ

#подборка #акции
Аналитический центр ПСБ

В этом году налоги для большинства МСП стали не только выше, но и сложнее. После налоговой реформы в 2026 году больше компаний (84%, +6 п.п. за год) говорят о высоких налогах, а 78% (+9 п.п. за год) указывают на частую смену законодательства.

👍 Вместе с тем ощутимо обострились проблемы невозможности оспорить начисление (65% указали, +19 п.п. за год), усложненного порядка подготовки отчетности (52%, +16 п.п.) и необходимости привлечения профессионального бухгалтера (44%, рост в 2 раза).

👍 Нововведения, в т.ч. утрата УСН для части компаний, приводят к росту спорных ситуаций, усиливают административную нагрузку из-за усложнения отчетности и необходимость в профессиональном бухгалтерском сопровождении.

👍 В целом в мае 73% МСП сообщили о неподъемной налоговой нагрузке, что на 24 п.п. выше, чем в 2025 году.

Подробнее о результатах RSBI в мае. Следите за #rsbi

*Индекс RSBI измеряет деловую активность малого и среднего бизнеса России. Исследование проводят совместно ПСБ, общероссийская общественная организация «Опора России» и Magram Market Research. Подробнее здесь.

Аналитический центр ПСБ

⚡️Обновление в модельном портфеле облигаций

👍 Выпуск ПСБ 4Р-02 заменяем на новый выпуск ПСБ 4Р-06, который в моменте предлагает более высокую премию к ОФЗ (100 б.п.)

Индекс RGBI пока не может нащупать поддержку: дальнейшее ускорение инфляции и рост ожиданий паузы в цикле снижения ставки продавили индекс гособлигаций к 111 п. Фундаментально для рынка ОФЗ ситуация остается сложной, поэтому считаем целесообразным поддерживать "защитную" структуру облигационного портфеля, отдавая предпочтение краткосрочным бумагам (до 2-3 лет).

P.S.: В связи с вопросами подписчиков по поводу расчета доходности облигации ВЭБ2Р-58: ориентир доходности указан исходя из фиксированной ставки купона (1,8%) + текущая RUONIA.

Не является инвестиционной рекомендацией

Читайте нас в МАХ

#нашпортфель #облигации
Аналитический центр ПСБ

Статистика за май подтвердила опасения о неустойчивости улучшения экономической активности в марте-апреле. По оценкам Минэкономразвития, рост реального ВВП в мае составил только 0,3% г/г после 1,3% г/г в апреле. За январь-май прирост экономики составил всего +0,2% г/г.

👍 Динамика ВВП во втором квартале пока развивается вблизи нашего базового прогноза (+0,7% г/г), однако тренд экономической динамики указывает на усиление рисков формирования отклонения.  

👍 Прогноз драйверов экономики на 2026 год остается актуальным: потребительский сегмент продолжает демонстрировать опережающий рост (оборот розничной торговли в мае +7,8% г/г и +5% г/г за январь-май), как и сектор ОПК.

👍 При этом сильнее ожиданий реализуются риски для сектора инвестиций и чистого экспорта. Так, длительная жесткость ДКП и ухудшение прогнозов по траектории ключевой ставки обеспечивают достаточно глубокий спад строительства (около 50% инвестиций – строительство зданий, сооружений и жилья).

👍 Физические объемы экспорта заметно нарастить не удалось, несмотря на временные благоприятные внешние условия. Это снова привело к спаду добычи и ограничило восстановление оптовой торговли и транспорта.
При этом импорт товаров растет и, вероятно, продолжит расти за счет вынужденного наращивания закупок нефтепродуктов.
 
Наше мнение: 
Кажется, что с таким динамичным ростом потребительского сегмента не может быть и речи о переохлаждении экономики. Однако опережающие индикаторы указывают на то, что бизнес уже начал экономию расходов на персонал, и на самом деле текущий динамичный рост потребления может оказаться остаточным процессом от перегрева 2023-2025 годов. Экономическая активность в большинстве отраслей остается слабой. Шансы на значимое ускорение экономического роста до конца текущего года пока продолжают сужаться. Консенсус-прогноз роста ВВП на 2026 год составляет +0,7% г/г, но есть четкий тренд к его ухудшению. Мы также недавно понизили наш прогноз, но с учётом наблюдаемых макроэкономических процессов пересмотр может быть не последним.

Читайте нас в МАХ

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

📉Утром индекс МосБиржи снижается на 1,9%. Аутсайдером торгов стали акции 🥇Полюса, в моменте терявшие почти 20%. Сильные распродажи бумаги связаны с реакцией инвесторов на информацию о том, что менеджмент компании намерен предоставить совету директоров рекомендацию приостановить дивидендные выплаты до 2030 года. Средства компания намерена направить на масштабные инвестиционные проекты, в том числе проекты роста.

Читайте нас в МАХ

#БогданЗварич
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ