Сегодня ждём:
📈   Индекс МосБиржи: 2430-2520 п.
💴   Китайский юань: 10,5-11 руб.

🎯 Важное:
• Промомед: последний день для попадания в реестр акционеров
• Казаньоргсинтез, Россети Волга, Славнефть-ЯНОС и Россети Центр проведут ГОСА по вопросу утверждения дивидендов за 2025 г.

Подробнее>>

Читайте нас в МАХ

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

Ускорение инфляции может повлиять на траекторию ставки

За вторую неделю июня инфляция замедлилась (0,15%, против 0,2% неделей ранее). При этом оценка годового уровня роста цен продолжает умеренно расти 5,6% г/г после 5,3% на конец мая.

👉 Так, индекс цен на продукты питания за неделю вдвое замедлил рост. Здесь инфляция остается повышенной за счет остаточного удорожания плодоовощной продукции. При этом в секторе постепенно формируются сигналы о переходе к сезонной дефляции.

👉 Более опасные инфляционные процессы закрепляются в сегменте непродовольственных товаров, где сильно дорожают нефтепродукты из-за шока со стороны предложения. При этом по большинству остальных товаров сектора наблюдается умеренная ценовая динамика и нередко снижение цен.

👉 Замедлился рост цен на услуги населению за счет торможения темпов инфляции в туристическом сегменте.

📝 Наше мнение:
Усиление инфляции происходит за счёт ограниченного числа драйверов, часть из которых уже теряет силу. Так, число позиций, по которым фиксируется чрезмерно высокий рост цен, быстро снижается и составляет уже около 1/4 еженедельно наблюдаемых товаров и услуг.

При этом усиление инфляции, которое происходит исключительно за счет факторов со стороны предложения, не регулируется денежно-кредитной политикой, а, значит, должно иметь ограниченное влияние на решение ЦБ по ключевой ставке.

Банк России будет реагировать на вторичные риски инфляции (например, от подорожания бензина), которые пока ограничены, и, скорее всего, будут темой для будущих заседаний по ставке. Считаем, что устойчивый тренд по охлаждению внутреннего спроса пока оказывает более значимое влияние на инфляцию и ограничит распространение вторичных инфляционных рисков, связанных с шоками предложения, если они не будут поддержаны реализацией каких-то новых проинфляционных рисков.

Читайте нас в МАХ

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

В 2026 году деловые стратегии поляризуются на фоне неопределенности: доля компаний, живущих в режиме выживания, выросла до 22% (+8 п.п. за год), тогда как доля тех, кто делает ставку на рост, хотя и остается небольшой, удвоилась до 8%.

Впрочем, все еще массовые стратегии — разумная экономия (34%) и поддержание стабильности (30%).

На фоне ухудшения экономики у части МСП уже не остается запаса прочности, чтобы сохранять прежний режим работы, поэтому они смещаются в выживание, тогда как другая часть, напротив, пытается использовать турбулентность как окно возможностей.

Рост доли стратегии выживания прежде всего у микробизнеса — 29%, так как именно у самых небольших компаний обычно выше чувствительность к ухудшению спроса или росту издержек. Также в выживание сильнее уходит производство (24%) — такой бизнес хуже переносит недозагрузку мощностей и более зависим от стоимости оборотного капитала и предсказуемости заказов.

Одновременно рост чаще выбирают малые компании (13%) и торговля (10%).

Подробнее о результатах RSBI в мае. Следите за #rsbi

*Индекс RSBI измеряет деловую активность малого и среднего бизнеса России. Исследование проводят совместно ПСБ, общероссийская общественная организация «Опора России» и Magram Market Research. Подробнее здесь.

Аналитический центр ПСБ

⚡️ Индекс МосБиржи в четверг находится под сильным давлением и упал до минимума с декабря 2024 года. Среди аутсайдеров - строительный сектор: акции компаний снижаются на фоне новостей об ужесточении семейной ипотеки с 1 июля и негативной статистики по рынку жилья.

Читайте нас в МАХ

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

⚡️ Обновление в модельном портфеле

Закрываем позицию в акциях:
МТС (-3,4%)

Ухудшение настроений на российском рынке привело к усилению давления на акции компаний. В результате бумаги МТС достигли нашего стоп-лосса. С учетом сохранения рисков продолжения негативной динамики на российском рынке принимаем решение закрыть позицию в этих акциях.

Не является инвестиционной рекомендацией

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈   Индекс МосБиржи: 2430-2520 п.
💴   Китайский юань: 10,5-11 руб.

🎯 Важное:
• Заседание Банка России по ключевой ставке
• Роснефть и Россети Московский регион проведут ГОСА по вопросу утверждения дивидендов за 2025 г.
• ВИ.ру и ЦИАН: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов

Подробнее>>

Читайте нас в МАХ

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

⚡️⚡️⚡️Ключевая ставка - 14,25%. Банк России снизил ее на 25 б.п.

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

⚡️ Обновление в модельном портфеле

Закрываем позиции в акциях:
Сбербанк (+2,5%)
Транснефть, па(-2,6%)

В связи с ростом рисков продолжения снижения российского рынка, приняли решение закрыть в портфеле позиции в акциях Сбербанка и Транснефти по текущим ценам. Таким образом, весь портфель на данный момент находится в деньгах.

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

ЦБ перешёл к осторожной тактике

Банк России замедлил скорость снижения ключевой ставки (-25 б.п., до 14,25%), но существенно не изменил сигнал о перспективах ДКП: «…будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях…».

👉 Регулятор отмечает, что бюджетная политика на среднесрочном горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее, что может потребовать более высокой траектории ключевой ставки, чем было заложено в апрельском прогнозе.

👉 Также, несмотря на замедление текущего роста цен, ЦБ по-прежнему фиксирует превышение проинфляционных рисков над дезинфляционными: все еще высокие инфляционные ожидания и динамичный рост заработных плат, рост глобальной инфляции, сохранение геополитических рисков.

👉 При этом Банк России отметил улучшение экономической и инвестиционной активности, после их заметной просадки в первом квартале 2026 года.

ЦБ пока прямо не указывает на паузу в цикле снижения ключевой ставки, так как сохранил сигнал о возможном её снижении на ближайших заседаниях. Однако, переход к более осторожной тактике не исключает приостановку цикла смягчения ДКП в любой момент. Следующие решения будут зависеть от многих факторов на стороне экономики и инфляции. Тем не менее, очевидно, что прогноз по ключевой ставке на конец текущего года продолжает смещаться вверх: с 12% в район 13%.

Читайте нас в МАХ

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

Итоги недели 15-19 июня

Рынок акций
Российский фондовый рынок продемонстрировал существенное снижение. Под конец недели усилению продаж способствовало решение регулятора снизить ставку до 14,25% (-25 б.п.), тогда как рыночный консенсус предполагал снижение на 50 б.п. В результате к вечеру пятницы индекс МосБиржи потерял 4,5%, отступив в район 2400 пунктов и обновив минимум с декабря 2024 года. На предстоящей неделе российский фондовый рынок может продолжить негативную динамику.

Валютный рынок
По итогам недели пара СNY/RUB закончила неделю в верхней половине нашего целевого диапазона 10,5-11 руб., прибавив 1,6%. Влияние на рубль оказывало существенное снижение цен на нефть, что привело к активизации спекулятивного спроса на иностранные валюты. При этом решение регулятора снизить ставку лишь на 25 б.п. не оказало существенного влияния на динамику национальной валюты. На предстоящей неделе рубль может попытаться отыграть часть потерь, понесенных в последние сессии. Пара CNY/RUB может перейти к снижению и протестировать нижнюю границу диапазона 10,5-11 рублей, а доллар отступить в нижнюю половину коридора 71-76 рубля.

Нефть
На рынке нефти в течение текущей недели наблюдалось сильное нисходящее движение, в результате которого котировки обвалились до трехмесячных минимумов и зафиксировались около отметки $80 за баррель. Основным поводом столь агрессивных распродаж стало заключение промежуточного мирного соглашения между США и Ираном. Поддержку ценам от еще более глубокого падения оказали свежие данные Управления энергетической информации США (EIA), показавшие, что запасы сырой нефти рухнули сразу на 8,3 млн барр., ощутимо превзойдя прогнозы. Ориентиром по нефти Brent на следующей неделе выступает коридор $75-85 за баррель.

Подробнее>>

Читайте нас в МАХ

#итогинедели
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈   Индекс МосБиржи: 2360-2450 п.
💴   Китайский юань: 10,5-11 руб.

🎯 Важное:
• МосБиржа проведет ГОСА по вопросу утверждения дивидендов за 2025 г.

Подробнее>>

Читайте нас в МАХ

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

✏️ Публикуем ТОП краткосрочных флоатеров из нашего свежего техмонитора.

Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.

Не является инвестиционной рекомендацией

Читайте нас в МАХ

#облигации
Аналитический центр ПСБ

Изменения в семейной ипотеке: новый вызов для застройщиков

🏢 С 1 июля вступят в силу новые правила выдачи семейной ипотеки. Окончательные параметры изменений на текущий момент находятся на стадии обсуждений. Однако уже сейчас можно сказать, что основные корректировки завязаны на дифференцировании ставки в зависимости от количества детей в семье.

☝️Сегодня более 2/3 российских семей имеют только одного несовершеннолетнего ребенка. Для таких семей в Москве и Санкт-Петербурге ставку по семейной ипотеке предлагается повысить с 6% до 12%, в регионах - до 10%. Предполагаемый уровень ставки довольно высокий и это может ощутимо снизить доступность ипотеки для большинства семей.

Такая ситуация скажется на снижении объемов выдач ипотеки с господдержкой - по нашим оценкам, они могут снизиться на 15-20%. 

На рынке акций основной негатив для застройщиков, ориентированных на льготную ипотеку и массовый сегмент: Самолет, ПИК, ЛСР. Если ставка для ключевой аудитории фактически удваивается, это ухудшит и без того слабые продажи застройщиков.

Читайте нас в МАХ

#ЛаураКузнецова
#ипотека
Аналитический центр ПСБ

⚡️ Модельный портфель оставляем без изменений

В начале текущей недели рынок выглядит перепроданным, что создает предпосылки для коррекционного отскока. При этом среднесрочно на перспективы индекса МосБиржи смотрим осторожно и ожидаем продолжения негативной динамики с ближайшей целью 2200-2250 пунктов. В сложившихся условиях считаем целесообразным занять выжидательную позицию и держать портфель в деньгах.

Не является инвестиционной рекомендацией

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈   Индекс МосБиржи: 2250-2360 п.
💴   Китайский юань: 10,8-11,2 руб.

🎯 Важное:
• ДОМ.PФ опубликует финансовые результаты по МСФО за май 2026 г.
• Россети Юг и Россети Томск: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2025 г.
• МТС и НКХП проведут ГОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 2025 г.
• Самолет проведет ГОСА по вопросам дивидендов за 2025 год

Подробнее>>

Читайте нас в МАХ

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

Газпром: весь негатив уже в цене?

Падение котировок Газпрома до уровня января 2009 года вызвано общей негативной конъюнктурой на рынке, а также отсутствием четких перспектив для роста компании на среднесрочном горизонте. Сильный отчет за первый квартал по МСФО отразил пока лишь локальную финансовую стабилизацию за счет урезания затрат, но по сути не поменял статус компании как достаточно «сложной» и стагнирующей истории. Инвестактивность сдерживается долговой нагрузкой и необходимостью направлять свободный денежный поток на ее снижение. По этой же причине компания пока воздерживается и от выплаты дивидендов.

В поисках драйверов
👉 Главным краткосрочным драйвером роста акций могло бы стать подписание долгожданного контракта по «Силе Сибири — 2», однако переговоры с Китаем затянулись из-за споров о цене газа.

👉 Поддержать котировки Газпрома могло бы возвращение к стабильным выплатам дивидендов, но мы ожидаем этого не ранее 2027 года.

☝️ Главный риск для акций Газпрома сейчас заключается в том, что договор с Китаем по «Силе Сибири - 2» может быть подписан на невыгодных условиях. В таком случае Газпром будет вынужден потратить огромные деньги на строительство нового газопровода, что поставит под вопрос надежды инвесторов на получение дивидендов. Полный, окончательный срыв и отказ от проекта «Сила Сибири — 2» маловероятен, поскольку проект имеет высокое значение для обеих стран, и лидеры государств недавно поручили ускорить согласование контракта.

Наше мнение:
Пока сохраняем ориентир по акциям Газпрома на уровне 170 руб., это отражает не сиюминутную привлекательность, а долгосрочную внутреннюю стоимость бизнеса компании, которая раскроется, как только спадет острая фаза геополитической неопределенности и появятся реальные позитивные подвижки в переговорах с Китаем. С другой стороны - весь возможный негатив уже заложен в текущую цену. Покупка на этих уровнях может быть ставкой на постепенное выправление дел в компании и стабилизацию внешнего фона.

Не является инвестиционной рекомендацией

Читайте нас в МАХ

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #GAZP
Аналитический центр ПСБ

⚡️ Обновление в модельном портфеле облигаций

Закрываем идеи:
- ОФЗ 26252 с фиксированным купоном срочностью 7,4 года;
- Дисконтный выпуск Газпн3Р15R срочностью 3,8 года;

Открываем идеи:
- флоатер Газпн3Р13R
- флоатер Магнит4Р05

Банк России замедлил снижение ключевой ставки, что на среднесрочном горизонте снижает привлекательность длинных госбумаг с фиксированным купоном. В текущих условиях целесообразно придерживаться консервативной стратегии - флоатеры и корпоративные облигации с фиксированным купоном срочностью до 3 лет.

Не является инвестиционной рекомендацией

Читайте нас в МАХ

#нашпортфель #облигации
Аналитический центр ПСБ

Мосбиржа в моменте

После значительной просадки в понедельник на рынке наблюдается коррекционный отскок. В лидерах акции нефтегазового сегмента и финансы. Лукойл, Роснефть и Новатэк прибавляют около 4%, несколько отстает Газпром (+2,54%). В финансовом секторе лучшая динамика у Т-Технологии (+2,34%), ВТБ (+2,21%) и Сбера (+1,72%).

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈   Индекс МосБиржи: 2300-2370 п.
💴   Китайский юань: 10,5-11 руб.

🎯 Важное:
• ОзонФарм проведет ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за I квартал 2026 г.
• РЭСК, ДЭК, ТНС энерго Ярославль, ТНС энерго Кубань и Саратовский НПЗ: последний день для попадания в реестр акционеров

Подробнее>>

Читайте нас в МАХ

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

Вчера на рынке ОФЗ наблюдался технический отскок после существенного снижения в течение нескольких торговых дней накануне – индекс RGBI смог завершить торги выше 116 пунктов. Поддержке рынка способствовал отказ Минфина от проведения сегодня аукционов по размещению ОФЗ. Однако долго выдерживать паузу министерство не сможет, учитывая потребности бюджета – на следующей неделе необходимо будет уже реализовывать программу на III квартал.

Оцениваем вчерашнее движение рынка как повышательную техническую коррекцию. По-прежнему рекомендуем придерживаться консервативной стратегии, о которой более подробно в видео☝️.

Читайте нас в МАХ

#ДмитрийГрицкевич
#облигации
Аналитический центр ПСБ

📉 Переход регулятора к смягчению денежно-кредитной политики создал тренд на снижение ставок по вкладам. За полтора года показатель средней максимальной ставки по вкладам, рассчитываемый ЦБ РФ, снизился с 22,3% до 12,9%, потеряв порядка 9,4 п.п. (против снижения КС ЦБ на 6,75 п.п. за этот же период).

👉 При этом объем средств физических лиц на срочных депозитах вырос на 20% как за счет капитализации, так и притока новых денег. Это свидетельствует о сохранении интереса населения к вкладам.

👉 Сейчас банки предлагают наиболее привлекательные ставки на вклады со сроком до 6 месяцев.

👉 Процент по вкладам от полугода ниже за счет того, что банки учитывают ожидания по дальнейшему снижению ключевой ставки.

Наше мнение:
В текущей ситуации, на наш взгляд, вкладчикам стоит рассмотреть возможность диверсификации по срокам. Часть средств разместить на депозитах до полугода, что позволит краткосрочно получать повышенную доходность, а часть - во вклады со срочностью от полугода до года для фиксации ставки на более продолжительное время.  
Читайте нас в МАХ

#БогданЗварич
#вклады
Аналитический центр ПСБ